Даље милијарде у потраживањима: Украјина између ратне економије и системске кризе – Перманентна финансијска криза као структурни принцип и корупција као системски ризик

Зајам од 90 милијарди евра за Кијев: Зашто новац ЕУ прети да нестане у мрачним каналима

Европска унија се суочава са историјским испитом: са невиђеним зајмом од 90 милијарди евра, Брисел покушава да спречи надолазећи банкрот Украјине. То је фискална хитна операција која је постала неизбежна након што су се САД, под новом администрацијом, повукле као њен главни донатор. Али дубоке пукотине појављују се иза фасаде европске солидарности. Већ је јасно да одобрена средства нису ни близу довољна да попуне огромне буџетске празнине украјинске ратне економије – и даље постоји мањак од 45 милијарди евра.

Да ствар буде гора, беспрецедентни корупционашки скандали који допиру до ужег круга председника Володимира Зеленског озбиљно потресају поверење западних донатора. Док Кијев користи милијарде евра европске помоћи за изградњу сопствене извозно оријентисане индустрије оружја, огромне суме нестају у сенци кроз мито и сумњиве процесе набавке. Европа пребацује историјски невиђене ресурсе земљи чије институције посустају под притиском рата и системске корупције. Следећи текст баца светло на ризично коцкање Европе, текућу структурну кризу у Украјини и непријатну истину о томе шта се заиста дешава са новцем европских пореских обвезника у ратној зони.

Најризичнија опклада Европе: 90 милијарди евра за Кијев – и стална претња националног банкрота

У априлу 2026. године, Европска унија је одобрила зајам од 90 милијарди евра за Украјину – након вишемесечне блокаде Мађарске, која је попустила тек након дуготрајних преговора. То је највећа билатерална кредитна обавеза у историји ЕУ, финансирана емисијом обвезница на тржишту капитала и обезбеђена заједничким буџетом ЕУ. Зајам без камате биће враћен тек када Русија плати репарације – датум који тренутно нико не може да прецизира. Споразум је постигнут на самиту шефова држава у децембру 2025. године, а тадашњи канцелар Фридрих Мерц је играо водећу улогу. Међутим, сама структура овог пакета помоћи открива да Европа не делује са позиције снаге, већ из свести да би се без ових средстава Украјина суочила са банкротом.

Зајам је подељен у две главне области: приближно 30 милијарди евра је намењено макроекономској стабилизацији и покривању украјинског државног буџета, док је преосталих 60 милијарди евра намењено проширењу украјинске одбрамбене индустрије и набавци војне опреме од Украјине, ЕУ и партнерских држава. Првих 45 милијарди евра је доступно за 2026. годину; друга транша од 45 милијарди евра уследиће 2027. године. Ово звучи као добро организован план. У стварности, међутим, почетна ситуација је била драматична: ЕУ је већ исцрпела своја претходно додељена средства за Украјину у октобру и новембру 2025. године, јер су финансијске потребе Кијева значајно премашиле првобитне прогнозе. Последња расположива транша од 4,1 милијарде евра је пребачена крајем новембра 2025. године – након чега је Украјина остала без гарантованог накнадног финансирања.

Три чланице ЕУ – Мађарска, Словачка и Чешка – испреговарале су изузећа од заједничке емисије обвезница и не учествују у колективном приступу тржиштима капитала. Ово незнатно слаби кредитоспособност заједничке емисије, али је првенствено симболично: показује да европска солидарност са Украјином није монолитни ентитет, већ мукотрпно изграђен ентитет националних интереса, домаћих политичких прорачуна и спољнополитичког прагматизма.

Проблем од 135 милијарди: Зашто се прорачун није тачан од самог почетка

Чак и пре него што је кредит од 90 милијарди евра званично одобрен, у стручним круговима Брисела било је познато да то неће бити довољно. Председница Европске комисије Урсула фон дер Лајен је у новембру 2025. године експлицитно истакла да стварне финансијске потребе Украјине до 2027. године износе приближно 135,7 милијарди евра: 83,4 милијарде евра за војску и 52,3 милијарде евра за економску стабилизацију и уравнотежење буџетског дефицита. То оставља финансијски јаз од око 45 милијарди евра између одобреног кредита од 90 милијарди евра и стварних потреба – бројка која већ недељама кружи у дипломатским круговима.

На питање ко би требало да попуни ову празнину, Европска комисија је дала избегавајући одговор. Комесар ЕУ за економска питања Валдис Домбровскис је кратко изјавио да очекују да међународни партнери допринесу својим делом; барем су усмене обавезе дале Велика Британија и Канада. Међутим, САД, под садашњом администрацијом, нису спремне да обезбеде даља средства за Украјину. Ово елиминише највећег потенцијалног спољног финансијера, остављајући Европи отрежњујући задатак да сама покрије оно што Вашингтон више није спреман да обезбеди.

Украјински буџет за 2026. годину илуструје обим фискалне зависности земље: Парламент је усвојио буџет са дефицитом од 18,5 одсто бруто домаћег производа. Скоро 60 одсто свих владиних расхода иде на одбрану. Министар финансија Сергиј Марченко проценио је потребе за спољним финансирањем за 2026. годину на више од 45 милијарди америчких долара – само да би се затворио буџетски јаз. Рат кошта Украјину више од 140 милиона евра дневно. Ова бројка илуструје брзину којом се троше спољна средства и колико мало маневара нуде чак и велики пакети кредита у контексту рата високог интензитета.

Вадефулов предлог: европски суверенитет или фискални активизам?

У том контексту, немачки министар спољних послова Јохан Вадефул обратио се састанку министара спољних послова НАТО-а у Хелсингборгу. Његова порука је била јасна: потребна су додатна средства, а европски партнери у НАТО-у и Канада морају пружити Украјини континуирану подршку независно од САД. Конкретно, Вадефул је предложио да партнери у НАТО-у обезбеде додатних 90 милијарди евра поред постојећих кредита ЕУ – билатерално и директно Кијеву. Према његовом предлогу, ова сума би могла бити урачуната у кредит ЕУ како би се избегло двоструко рачунање.

Предлог је изванредан у неколико аспеката. Прво, он сигнализира да је Немачка – упркос сопственим буџетским дебатама и растућем домаћем скептицизму у вези са помоћи Украјини – спремна да преузме водећу улогу у европској политици према Украјини која је настала повлачењем Вашингтона. Друго, Вадефулов позив за нови механизам, о коме ће се одлучивати на самиту НАТО-а у Турској у јулу, указује на жељу да се подршка институционално учврсти – изван ад хок, брзо састављених решења. Треће – и ово је кључна димензија – тренутно не постоји правни основ у праву ЕУ за кредитирање билатералних доприноса у односу на кредите ЕУ, како је то навео Вадефул. Новинар Ерик Бонс са седиштем у Бриселу експлицитно је истакао да би такав механизам прво морао бити створен.

Оно што на први поглед делује као кохерентан план фискалне политике, након детаљнијег прегледа открива се као најава инструмента који још увек правно не постоји. Вадефул стога не позива на спровођење већ договореног програма, већ на стварање новог оквира – у политичком окружењу у којем Мађарска и други скептици редовно блокирају постојеће инструменте. Овоме се додаје структурни проблем да би национални доприноси НАТО-у морали бити финансирани из националних буџета – што у неколико европских земаља захтева парламентарну већину која ни на који начин није загарантована.

Перманентна финансијска криза као структурни принцип: Украјинска фискална архитектура у ратним условима

Од почетка руске инвазије, Украјина се налази у стању сталне фискалне ванредне ситуације. Њена зависност од спољног финансирања није привремена појава, већ је својствена систему. Нацрт буџета за 2026. годину првобитно је пројектовао приходе од 2,92 билиона гривни (приближно 68,9 милијарди америчких долара) у односу на расходе од око 4,84 билиона гривни. Само издаци за одбрану износе 27,2 процента БДП-а – цифра практично без премца у историји демократских држава и која понекад чак премашује војне издатке Русије у односу на њен економски учинак.

Ова структура ствара опасну спиралу зависности: што више сопствени приходи Кијева не испуњавају његове потребе за расходима, то је хитнија спољна помоћ. Што се Кијев више ослања на спољна средства, то је већи утицај спољних актера на украјинску политику – и све атрактивније постају корупцијске мреже које профитирају од расподеле великих сума новца. Ово није оптужба против Украјине, већ економски принцип који се примећује у ратовима широм света, и онај који западни донатори морају имати на уму.

Према првобитном плану, зајам ЕУ покрива отприлике две трећине буџета и одбрамбених расхода Украјине за 2026. и 2027. годину. Чак је и ово покриће условљено спољним финансијским доприносима других партнера који се заиста материјализују. Међутим, искуство из протеклих неколико месеци показује да се обећања и стварне исплате могу разликовати, да политичке блокаде одлажу плаћања и да се Украјина де факто у неколико наврата приближила ивици инсолвенције – последњи пут у пролеће 2026. године, када су извештаји указивали да ће државна средства трајати само до јуна пре него што буде одобрен нови зајам ЕУ.

Гомилање наоружања као стратешки коцкање: Између нужности и опасности

У том контексту, стратегија Украјине да се позиционира као извозник оружја добија нову димензију. Председник Володимир Зеленски је крајем априла 2026. године најавио да ће Украјина извозити вишак домаћег оружја чак и током рата. Планирано је да се до 2026. године у Европи оснује десет извозних центара, а у Немачкој и Великој Британији се постављају производне линије за дронове користећи украјинску технологију. Правни основ за ово је успостављен на Минхенској конференцији о безбедности у фебруару 2026. године – по први пут од почетка рата, украјинским компанијама је поново дозвољено да извозе оружје.

Економска логика која стоји иза ове стратегије је разумљива. Од 2022. године, украјинска одбрамбена индустрија је доживела запањујући раст: док је сектор произвео робу вредну приближно милијарду евра у 2022. години, ова бројка је већ порасла на три милијарде евра до 2023. и на око десет милијарди евра до 2024. године. Утростручење ове бројке је циљано за 2025. годину, са 2,5 милиона произведених артиљеријских граната и значајним повећањем производње дронова и возила. У 2025. години, украјинско тржиште одбрамбене технологије генерисало је укупно 6,8 милијарди америчких долара прихода, а само производња дронова је порасла за 137 процената. Владини званичник процењује извозни потенцијал за 2026. годину на неколико милијарди долара.

Зеленски представља извоз као самоодржив модел финансирања: приходи од извоза се враћају у производњу дронова, што заузврат снабдева прве линије фронта и ствара нове извозне могућности. „Дронски споразуми“ – посебни споразуми о сарадњи са земљама Блиског истока, Персијског залива, Европе и Кавказа – имају за циљ да институционализују овај циклус. Украјински извозни програм је намерно селективан: приступ се одобрава само државама које подржавају Кијев од 2022. године – геополитички инструмент који учвршћује лојалност и ствара одвраћање од неистомишљеника.

Остаје кључно питање да ли извозна стратегија поткопава сопствене капацитете војске за снабдевање. Сами украјински представници наглашавају да домаће потребе војске још увек нису у потпуности задовољене. Истовремено опслуживање спољних тржишта и домаћих војних захтева захтева производне капацитете, чији развој захтева време и – опет – спољна улагања. Овим се завршава круг: Украјини је потребна страна помоћ да би изградила индустрију која ће јој помоћи да постане независна од стране помоћи. Овај парадокс је далеко од тога да буде решен у догледној будућности.

Корупција као системски ризик: Скандал Енергоатом и његова политичка експлозивност

У новембру 2025. године, Национални биро за борбу против корупције Украјине (НАБУ) објавио је резултате 15-месечне истраге засноване на приближно 1.000 сати транскрипата прислушкивања и 70 рација. Слика која се појавила је шокантна: високо рангирана криминална организација систематски је преузела контролу над великим државним компанијама, посебно над Енергоатомом, државним оператером украјинских нуклеарних електрана, који производи више од половине електричне енергије у Украјини. Метод је био и једноставан и бруталан: Извођачи радова компаније морали су да плате 10 до 15 процената вредности свог уговора као мито; у супротном, њихова плаћања су блокирана или су њихови односи са добављачима прекинути. Верује се да је група на овај начин проневерила приближно 100 милиона америчких долара.

Посебно експлозивно: Тимур Миндич, блиски повереник Зеленског и бивши пословни партнер у медијској компанији Квартал 95 – компанији са којом је Зеленски стекао богатство пре своје политичке каријере – сматра се наводним организатором. Аудио снимци објављени на такозваним „Миндичевим тракама“ наводно садрже гласове Игора Миронјука, бившег саветника министра енергетике Халушченка, и Дмитра Басова, бившег тужиоца и бившег шефа физичког обезбеђења у Енергоатому. Према НАБУ-у, ова два појединца су ефикасно контролисала све куповине компаније. За самог Миндича се каже да је избегао хапшење бекством у иностранство и наводно борави у Израелу.

Политичке последице су биле значајне. Министар правде Герман Халушченко и министарка енергетике Светлана Гринчук поднели су оставке. Андриј Јермак, шеф председничког кабинета и, до тада, сматран другим најмоћнијим човеком у Украјини и главним преговарачем за мировне преговоре, такође је био приморан да поднесе оставку након претреса кућа од стране антикорупцијских власти. У мају 2026. године, Врховни антикорупцијски суд је наредио да се 54-годишњи Јермак држи у притвору – у почетку на 60 дана, са могућношћу пуштања на слободу уз кауцију од 2,72 милиона евра, коју је Јермак изјавио да не може да прикупи. Оптужбе против њега односе се на незаконите вишемилионске послове у луксузном грађевинском пројекту; од тада је формално оптужен.

Наша стручност у развоју пословања, продаји и маркетингу из ЕУ и Немачке - Слика: Xpert.Digital

Фокус индустрије: B2B, дигитализација (од AI до XR), машинство, логистика, обновљиви извори енергије и индустрија

Више информација овде:

• Експертски пословни центар

Тематски центар који нуди увиде и стручност:

• Платформа знања која покрива глобалне и регионалне економије, иновације и трендове специфичне за индустрију
• Збирка анализа, увида и основних информација из наших кључних области фокуса
• Место за стручност и информације о актуелним дешавањима у пословању и технологији
• Чвориште за компаније које траже информације о тржиштима, дигитализацији и иновацијама у индустрији

Фајер Поинт: Како је бивша компанија за ливење постала добављач оружја вредан милијарду долара

Поред скандала са Енергоатомом, још један случај илуструје рањивост украјинског система набавки: произвођач дронова и крстарећих ракета Fire Point LLC. Компанија, која је пословала као агенција за ливење само три године пре рата, сада је један од највећих добављача украјинских оружаних снага. На приближно 30 тајних локација у Украјини, Fire Point производи дронове дугог домета – укључујући модел „Фламинго“ – од јефтиних материјала као што су стиропор, шперплоча и угљенична влакна за бицикле, који се посебно користе за нападе на руске рафинерије нафте.

Стопа раста компаније је изузетна: У 2024. години, Фајер Поинт је добио владине уговоре вредне приближно 320 милиона долара. Извештаји указују да је до 2025. године обим уговора већ премашио милијарду долара. Такозване „Миндичеве траке“ такође помињу потенцијалне обиме уговора до 7 милијарди долара – бројку коју компанија пориче. У августу 2025. године, НАБУ је објавио да је покренуо истрагу о томе да ли је Фајер Поинт вештачки надувавао цене и обим испоруке како би обезбедио прескупе уговоре са Министарством одбране.

Реакција компаније на истраживачке извештаје је вредна пажње: генерални директор Јехор Скалиха претио је уредништву Кијев Индепендента правним поступком и поднео жалбу Украјинској служби безбедности (СБУ), тврдећи да извештавање представља велеиздају и да вероватно саботира украјински ракетни програм. Писмо није садржало суштинско побијање оптужби. Овај покушај сузбијања критичког новинарства путем институционалног притиска је забрињавајући знак за квалитет владавине права у Украјини – иако Фајер Поинт формално истиче своју спремност да сарађује са властима.

Структурна димензија: Корупција у ратном стању као системски феномен

Било би аналитички погрешно посматрати описане случајеве корупције као изоловане криминалне ексцесе. Они су израз структурне тензије која се редовно јавља у ратним економијама: када процеси државних набавки функционишу под екстремним временским притиском са огромним сумама новца, док су истовремено редовни механизми контроле ослабљени ратним условима и личне мреже имају приоритет над бирократским процедурама, појављују се простори за системску корупцију. У Украјини, ситуација је додатно погоршана чињеницом да су велики делови државног апарата прожети мрежама које су настале у преевромајданској ери – мрежама у којима су Зеленски, Миндич, Јермак и други некада били блиско повезани.

Федерална агенција за грађанско образовање, у анализи украјинске индустрије наоружања, указала је на фундаменталне структурне недостатке: недостатак инвестиција, регулаторне проблеме, краткорочне уговоре и бирократске препреке које ометају раст сектора. Истовремено, конкуренција страних компанија за производњу наоружања које желе да оснују сопствене производне погоне у Украјини расте. Ова конкуренција би могла имати дисциплинујући ефекат на средњи рок ако примора на већу транспарентност и конкурентне процесе тендера. Међутим, краткорочно гледано, она подстиче украјинске компаније са приступом мрежама да агресивно монетизују постојеће контакте пре него што их конкуренција избаци.

Институције за борбу против корупције – НАБУ и САП – доказују се као прави чувари украјинског реформског пројекта у овој ситуацији. Њихова способност да истраже и обезбеде притвор против тако моћних личности као што је Јермак није мали подвиг и заслужује признање. То показује да су структуре успостављене након Евромајдана развиле одређену институционалну отпорност. Истовремено, мора се напоменути да ове истраге можда не би биле спроведене са таквим енергизмом без континуираног притиска западних донатора – посебно ММФ-а, Светске банке и ЕУ.

Интереси и услови донатора: Шта ЕУ може захтевати заузврат

За државе чланице ЕУ и њихове пореске обвезнике, поставља се непријатно питање како гарантовати да ће се 90 милијарди евра – првенствено обезбеђених као дужничке хартије од вредности у буџету ЕУ – користити за предвиђену намену. Зајам ЕУ је формално повезан са условима: напредак у реформама у областима владавине права и борбе против корупције су предуслови за исплату. У пракси, управљање таквим условима је знатно теже у земљи која је активно у рату него у мирнодопском времену. Политички притисак да се не блокирају исплате из страха од пораза Украјине је огроман. Донатори се суочавају са класичним проблемом кредибилитета: њихова претња да ће ускратити средства у случају неуспеха реформи тешко да је веродостојна ако њихово усвајање ефикасно ризикује војни колапс.

Управо ова динамика објашњава зашто су украјинске олигархијске и мрежне структуре посебно робусне у ратним временима. Све док финансирање војске зависи од истих мрежа које спроводе и корупцију, политичари немају велики интерес да потпуно демонтирају те мреже. Истраге НАБУ-а против Јермака стога треба схватити и као знак унутрашњих украјинских борби за моћ – као покушај ривалских елита да промене позиције које су откривене одласком моћних мрежних фигура.

За европске донаторе, то значи да ће им бити потребно стрпљење. Условљавање кредита напретком реформи је, дугорочно гледано, најважнији инструмент за институционалну трансформацију Украјине – али то је спор инструмент који тешко може имати тренутни ефекат у контексту рата. Реално очекивање мора узети у обзир да ће значајан део обезбеђених средстава бити усмерен ка структурама које су још увек далеко од испуњавања европских стандарда управљања.

Геополитички прорачун: Шта Европа заправо купује својим новцем

Поред рачуноводствене перспективе, поставља се фундаментално питање: шта Европа заправо купује са зајмом од 90 милијарди евра? Озбиљнији одговор је: нема сигурности у вези са исходом рата, нема гаранције напретка у реформама, нема загарантоване отплате – само време. Време је да Украјина одржи или побољша свој војни положај. Време је да се европски безбедносни оквир прилагоди. Време је за дипломатска решења, уколико се појаве. Вадефулова тврдња да Украјина „увек има дугорочну перспективу“ и да увек може рачунати на европску подршку је више од пуке политичке реторике: то је сигнал Москви да западна донаторска заједница не посустаје.

То што ова подршка истовремено представља стратешко улагање у националну безбедност је доследан контрапункт скептицизму. Они који напусте Украјину ће на крају платити више – кроз издатке за одбрану, миграциони притисак, економску дестабилизацију и губитак кредибилног одвраћања. У том смислу, зајам од 90 милијарди евра није алтруизам, већ самоосигурање. Међутим, чак и овај прорачун претпоставља да обезбеђена средства заиста постижу свој жељени ефекат – и да не нестају у корупцијским мрежама које подривају поверење европске јавности у пројекат на дужи рок.

Фундаментална тензија остаје: Европа пребацује историјски невиђене ресурсе у земљу која истовремено доживљава један од највећих корупционих скандала у својој новијој историји – скандал који допире до ужег круга председника. Антикорупцијске агенције истражују бивше министре, бившег шефа председничке администрације и компаније за производњу оружја. Истовремено, иста влада планира да интернационализује сектор оружја као извозни посао. Ни кредити ни условни споразуми сами по себи неће решити ове контрадикције. Потребна је структурна трансформација украјинских институција – а рат пружа најгоре могуће окружење за то.

Између зависности и нових почетака: Перспективе за економски поредак изазван ратом

Украјина се суочава са парадоксалним задатком финансирања државе у рату, а истовремено поставља институционалне темеље за послератну државу. Зајам ЕУ постиже обоје одједном – али ниједно није у потпуности. 30 милијарди евра за макроекономску стабилизацију помоћи ће у исплати плата и социјалних давања и спречити хиперинфлацију. 60 милијарди евра за одбрану намењено је стварању индустријског језгра које може пронаћи цивилну примену након рата.

Амбициозна стратегија извоза оружја – са десет извозних центара у Европи до 2026. године, производним линијама дронова у Немачкој и Великој Британији и споразумима о сарадњи у неколико региона света – покушај је да се нужност зависности претвори у прилику. Ако Украјина успе да се етаблира као поуздан добављач доказаних одбрамбених технологија, генерисаће приходе који би, дугорочно гледано, могли да успоставе одређени степен фискалне независности. Потенцијал раста је реалан: само украјинско тржиште беспилотних летелица процењује се на 6,3 милијарде америчких долара, а у овом сегменту послује више од 150 компанија.

Али овај потенцијал се може остварити само ако је правни оквир стабилан, корупција се доследно гони, уговорни односи су транспарентни, а међународни инвеститори имају сигурност у погледу својих имовинских права. Скандал Фајер Поинт и покушаји ућуткавања истраживачког новинарства претњама су управо сигнали који поткопавају ово поверење. За Европу то значи да је обезбеђивање 90 милијарди евра неопходно, али никако довољно. Потребан је дуг, доследан политички процес институционалне подршке – укључујући спремност, у појединачним случајевима, да се поставе и спроводе чак и непријатни захтеви, чак и ако то изазива краткорочне политичке трења са Кијевом.

Кључно питање за наредне године стога није да ли Европа може да обезбеди додатних 45 милијарди евра како би затворила финансијски јаз. С обзиром на стратешке интересе и економске капацитете континента, ово питање је решиво. Кључно питање је да ли су Европа и Украјина заједнички способне да створе систем управљања који осигурава да се обезбеђена средства користе за њихову намену. Од тога не зависи само будућност Украјине, већ и кредибилитет европског пројекта као геополитичког актера.