Више раста у Немачкој 2026. године? Стручњаци расправљају о економији: Зашто Ифо институт упозорава на нову еуфорију ММФ-а

Тишина пре раста: Крхки опоравак Немачке усред глобалних тензија – Убрзани економски опоравак без структурних решења

Трампова замка: Хоће ли нове америчке тарифе одмах уништити крхки опоравак Немачке?

Међународни монетарни фонд (ММФ) је изненађујуће ревидирао своју прогнозу раста немачке економије навише у јануару 2026. године, сигнализирајући неочекивани преокрет за највећу европску економију. Са пројектованом стопом раста од 1,1 одсто за текућу годину, Немачка се, након година стагнације, вратила у средину међу индустријализованим земљама. Ова ревизија од 0,2 процентна поена у поређењу са октобарском прогнозом може у почетку деловати безначајно, али она одражава фундаменталну промену у перцепцији економског развоја. Саопштење ММФ-а не само да показује ревидиране моделе, већ открива и растућу наду у обавезни економски опоравак кроз политичку интервенцију коју карактеришу невиђени владини инвестициони пројекти.

За наредну годину, 2027, ММФ чак очекује раст од 1,5 одсто, што указује на одрживо стабилизовану економску динамику. Ову прогнозу првенствено подржавају најављене милијарде издатке савезне владе за инфраструктуру и одбрану, које су намењене стимулисању потражње у кратком року. Истовремено, очекује се да ће терет америчких тарифа бити бар делимично надокнађен владином фискалном политиком. Европска централна банка је снизила своје кључне каматне стопе, чиме је побољшала услове финансирања за предузећа и домаћинства. Ово ствара услове за опоравак приватних инвестиција, које су претходних година патиле од неизвесности.

Пројекција ММФ-а приказује сценарио заснован на класичном кејнзијанском механизму: програми државне потрошње имају за циљ стабилизацију тражње док приватни сектор постепено враћа поверење. Међутим, ово већ открива почетно размимоилажење између оптимизма ММФ-а и оптимизма других реномираних истраживачких институција, које долазе до знатно скептичнијих процена. Ово размимоилажење све више постаје централни аналитички изазов, приморавајући нас да гледамо даље од једноставних бројки како бисмо проценили економске покретаче и њихову веродостојност.

Различита предвиђања: Када се мишљења стручњака разликују

Релативна еуфорија ММФ-а је у оштрој супротности са опрезом других етаблираних економских института, посебно Ифо института у Минхену, који се сматра једним од најутицајнијих истраживачких центара у Немачкој. У децембру 2025. године, Ифо институт је значајно ревидирао своју прогнозу раста за Немачку у 2026. години наниже, сада предвиђајући оскудан раст од 0,8 процената уместо претходно процењених 1,3 процента. Ово смањење од 0,5 процентних поена означава фундаменталну репроцену економских изгледа. Институт ову ревизију првенствено приписује сталном терету америчких тарифа, које не само директно утичу на извоз, већ и штете општем пословном поверењу.

Немачки институт за економска истраживања (DIW) и Немачки савет економских стручњака следе сличан критичан курс, предвиђајући раст од само 0,9 процената за 2026. годину. Ово систематско потцењивање од стране немачких економиста у поређењу са ММФ-ом поставља питање које претпоставке објашњавају ово одступање. Кључ лежи у процени два критична фактора: прво, стварне брзине спровођења владиних инвестиционих програма, и друго, опстанка царина као структурне кочнице извозног сектора.

Бундесбанка, која се традиционално сматра конзервативном у својим прогнозама, знатно је опрезнија од ММФ-а, наглашавајући сталне неизвесности које произилазе из ситуације у трговинској политици. Посебно занимљив феномен је разлика између јавних актера попут немачке владе, која очекује раст од 1,3 процента, и удружења приватних банака, која предвиђају 1,4 процента. Овај нешто оптимистичнији став приватних финансијских институција у поређењу са владиним прогнозама могао би указивати на то да је банкарски сектор већ прешао на веће инвестиционе планове у својим алокацијама кредитирања.

Европска комисија је поставила своју прогнозу за Немачку на 1,2 процента, што је негде између оптимизма ММФ-а и песимизма института Ифо. Ова бројка вероватно одражава институционални консензус да се не желе ни потценити царински ризики нити преценити фискални стимуланси. Само гледање на бројке (0,8 до 1,4 процента) прикрива стварну неизвесност, јер свако одступање од само пола процентног поена ефикасно представља разлику између услова сличних стагнацији и стварног економског успона.

Државна потрошња као економски стабилизатор: Стратегија са две оштрице

Основна стратегија политике немачке владе за 2026. годину почива на једном стубу: значајна јавна улагања у инфраструктуру и одбрану имају за циљ да надокнаде недостатак приватне потражње. Финансијски пакет коалиције десног/левог центра износи значајне суме у милијардама, које су уставно заштићене посебним фондовима и тиме изузете од уобичајених ограничења дуга. Ово је постало неопходно да би се створио инструмент економске политике током кризе 2023. и 2024. године који није био ограничен редовним буџетским ограничењима.

Институт за макроекономију и истраживање пословних циклуса (ИМК) процењује да би планирано повећање потрошње и мере пореског олакшања требало да генеришу економски ефекат од приближно 57 милијарди евра у 2026. години. То одговара отприлике једном процентном поену додатног раста, под претпоставком мултипликативног ефекта од око један. Међутим, овде се појављује критичан проблем: стварна исплата ових средстава одвија се много спорије него што је планирано. Пројекти изградње инфраструктуре подлежу опсежним процесима одобравања, а набавке у одбрамбеној индустрији захтевају сложене логистичке и процесе набавке који се не могу убрзати у кратком року.

У ствари, неколико институција пријављује значајне проблеме у имплементацији. Стога је мало вероватно да ће планиране мере ступити на снагу у потпуности 2026. године, већ ће бити распоређене на неколико година. То значи да би мултипликаторски ефекат могао бити слабији него што се очекивало, јер средства заправо неће стимулисати економију у планираној мери. Институт Ифо очекује да ће мере генерисати ефекат раста од само приближно 0,3 процентна поена у 2026. години, што је знатно испод очекивања. Ово објашњава значајан део неслагања између прогнозе ММФ-а и процене Ифо-а.

Још један елемент економске политике је планирано олакшање за приватна домаћинства и предузећа. Повећање паушалних надокнада за трошкове оглашавања и пореске олакшице првенствено су намењене растерећењу малих и средњих предузећа (МСП), која су претходних година значајно погођена трошковима енергије и бирократијом. Међутим, ове мере ће вероватно довести и до веће склоности ка инвестирању само постепено, јер се прво мора успоставити поверење у дугорочну одрживост овог олакшања, а пословне одлуке не реагују спонтано на пореске олакшице, већ чекају поновну процену профита и инвестиционих изгледа.

Наша стручност у развоју пословања, продаји и маркетингу из ЕУ и Немачке - Слика: Xpert.Digital

Фокус индустрије: B2B, дигитализација (од AI до XR), машинство, логистика, обновљиви извори енергије и индустрија

Више информација овде:

• Експертски пословни центар

Тематски центар који нуди увиде и стручност:

• Платформа знања која покрива глобалне и регионалне економије, иновације и трендове специфичне за индустрију
• Збирка анализа, увида и основних информација из наших кључних области фокуса
• Место за стручност и информације о актуелним дешавањима у пословању и технологији
• Чвориште за компаније које траже информације о тржиштима, дигитализацији и иновацијама у индустрији

Тарифе као извор структурне неизвесности: Трампова димензија

Централни ризик за све оптимистичне сценарије је царинска политика Трампове администрације у САД. Немачка је класична извозна нација чији се просперитет историјски заснива на либералном глобалном трговинском поретку. У 2025. години, Сједињене Државе су чиниле отприлике десет процената укупног немачког извоза, а ово тржиште је од кључног значаја за капитално интензивне индустрије као што су машинство, фармацеутска и аутомобилска индустрија. Царине које је увео Трамп имају ометајући ефекат на неколико начина.

Прво, царине чине немачке производе који се извозе у САД скупљим, чиме се смањује њихова конкурентност. Прогнозе ММФ-а претпостављају ефективну царинску стопу од 18,5 одсто, што већ представља значајан трошковни недостатак за немачке извознике. Друго, царинске политике имају психолошке ефекте који нарушавају пословно поверење. Компаније одлажу инвестиционе одлуке када је будућност трговинског режима неизвесна. Треће, царине имају индиректан ефекат оптерећујући кинеску економију и тиме смањујући потражњу за немачким полупроизводима и машинама. Четврто, Кина преусмерава извозне капацитете ка Европи, повећавајући конкурентски притисак на немачке произвођаче на њиховом домаћем тржишту.

Институт Ифо процењује да ће смањење раста услед царина САД бити око 0,6 процентних поена за 2026. годину. То је значајан износ који ефикасно поништава цео очекивани стимуланс раста од државне потрошње. Под таквим условима, немачка извозна индустрија се не би смањила, али не би генерисала ни инвестициони замах неопходан за самоодржив раст. Чињеница да ММФ очигледно процењује да су ови ефекти царина нижи од Института Ифо могла би бити последица различитих претпоставки о еластичности трговине или нешто већег пондерисања ефеката пуферирања државне потрошње.

Иако је у јануару 2026. године постигнут споразум између ЕУ и САД којим су смањене царине за аутомобилску индустрију са 27,5 на 15 процената, основна неизвесност у трговинској политици је остала присутна. Ризик од асиметричне ескалације није елиминисан, а многи посматрачи тренутну ситуацију виде више као примирје него као трајно решење.

Домаћа тражња као извор наде: повећање плата и приватна потрошња

Тамо где је извоз отежан трговинском политиком, очекује се да ће домаћа тражња покренути економски опоравак. Овде се немачка економија налази у повољној позицији: тржиште рада остаје стабилно, стопа незапослености је испод седам процената, а пре свега, раст плата између 2023. и 2025. године резултирао је знатно већим приходима запослених. Номинални пораст плата понекад је био преко пет процената, а откако је инфлација пала, порасли су и реални приходи. Ово ствара основу за опоравак приватне потрошње, која је годинама кочила економију.

Бундесбанка и друге институције очекују да ће приватна домаћинства постепено смањивати стопу штедње како се неизвесност у погледу будућности смањује, а реални расположиви доходак расте. Стопа штедње је значајно порасла током кризних година, јер су домаћинства превентивно штедела за тешка времена. Уз стабилније услове, ова стопа би требало поново да се нормализује, ослобађајући додатну потрошњу. ИМК и Институт Ханс Беклер предвиђају да ће приватна потрошња играти кључну улогу у расту 2026. године, јер ће се повећање плата из претходних година сада претворити у већу потрошњу.

Посебно је занимљива процена да домаћу тражњу не покреће никакав технолошки или демографски талас, већ искључиво прерасподела стопе штедње. Ово је релативно крхко: уколико, на пример, очекивања потрошачких цена поново порасту или уколико дође до шокова на тржишту рада, овај извор би могао брзо да пресуши. Штавише, перзистентна инфлација је очигледна у услугама, а посебно код закупнина, што еродира реалне приходе, посебно код домаћинстава са ниским приходима. Подаци показују да нема толико генерализованог раста плата, већ да он знатно варира између сектора, са највећим повећањима у јавном сектору и услугама са високим захтевима за радним местима.

Немачка у контексту глобалне економије: Од последњег места до средине групе

Статистички значајан и користан налаз прогнозе ММФ-а је релативни положај Немачке у међународном поређењу. Након што је 2024. године била последња међу седам главних индустријализованих земаља (Г7), позиција Немачке се значајно побољшава 2026. године. Са растом од 1,1 одсто, Немачка би расла брже од Јапана (0,7 одсто) и Италије (0,7 одсто). Француска, са 1,0 одсто, такође би била мало испод Немачке. Ово је од великог симболичког значаја са становишта економске политике, јер показује да наводно посебно исцрпљујућа „немачка структурна криза“ није толико дубоко укорењена колико се понекад тврди.

Међутим, ову процену треба тумачити са опрезом. САД ће расти знатно брже, са 2,4 процента, вођене масивним улагањима у вештачку интелигенцију и горепоменутим фискалним стимулансима Трампове администрације. Кина, са пројектованих 4,5 процената, такође ће бити далеко испред, подстакнута владиним програмима стимулације и преусмеравањем извоза са Трампових тарифа на друга тржишта. Еврозона у целини ће расти за 1,3 процента, што значи да, иако ће Немачка остварити изнадпросечне резултате, њен раст неће бити драматичан. Земље попут Шпаније, са 2,3 процента, или Пољске, са знатно вишим стопама, тако ће наставити да престиже Немачка.

Убрзање у земљама јужне Европе је посебно упечатљиво: Шпанија има користи од туризма и мање структурних проблема него Немачка, док земље јужне Европе генерално имају користи од нормализације након дужничке кризе. То би могло да значи да ће Немачка дугорочно изгубити на значају у европском контексту, чак и ако покаже релативно побољшање 2026. године. „Процес сустизања“ је стога више нормализација са изузетно ниских нивоа него стварно убрзање.

Дилема вештачке интелигенције: Мотор раста за друге, ризик за све

Главна тема у свим модерним прогнозама раста је утицај инвестиција у вештачку интелигенцију. ММФ и друге институције наглашавају да су инвестиције у вештачку интелигенцију, посебно у САД, значајан покретач раста. Технолошки гиганти попут Амазона, Мајкрософта, Мете и Алфабета ће заједно инвестирати преко 400 милијарди долара у центре података, полупроводнике и инфраструктуру вештачке интелигенције до 2026. године. Иако ове инвестиције генеришу краткорочну потражњу и запосленост у САД, оне такође носе значајне ризике.

За Немачку, динамика вештачке интелигенције је амбивалентна. С једне стране, Немачка би могла имати користи од повећане потражње за специјализованим машинама, оптичким компонентама и добављачима полупроводника. С друге стране, Немачкој недостаје динамичан сектор вештачке интелигенције у смислу великих платформских компанија које би директно профитирале од овог бума. Еврозона у целини, према аналитичарима попут Вангарда, такође нема динамичан сектор вештачке интелигенције и стога мање користи од овог покретача раста него САД или чак Азија. То би могло довести до све веће разлике између раста САД и Европе у наредним годинама.

Значајан ризик који је ММФ експлицитно поменуо је могућност да инвестиције у вештачку интелигенцију представљају балон који ће пући ако се очекивања профита не испуне. Уколико се велике инвестиције у вештачку интелигенцију покажу мање профитабилним него што се очекивало, могло би доћи до наглих корекција на финансијским тржиштима, које би се брзо прошириле из технолошког сектора на ширу економију. Ово би посебно погодило Немачку, с обзиром на њене јаке економске везе са глобалним финансијским тржиштима, где нестабилност финансијског тржишта може брзо да наруши поверење.

Инфлаторна и стабилност тржишта рада: Мирно усидравање

Позитиван налаз у свим прогнозама је релативна стабилност инфлације и тржишта рада. Очекивања потрошачких цена су стабилна, а базна инфлација постепено опада. То значи да Европска централна банка може да настави да снижава своје кључне каматне стопе без изазивања инфлационе експлозије. Монетарна политика стога више није толико рестриктивна као што је била између 2022. и 2024. године, што подстиче пословне и домаћинствене инвестиције.

Тржиште рада, међутим, остаје робусно. Очекује се да ће се стопа незапослености стабилизовати на око 6,1 до 6,3 процента у 2026. години, што значи да се не очекују масовна отпуштања. Ово је вредно пажње, јер сугерише да немачка економија, упркос структурним изазовима, и даље поседује довољан замах да одржи запосленост. Међутим, евидентне су значајне регионалне и секторске разлике. Индустријски сектор више пати, док сектор услуга остаје релативно отпоран.

Резиме аналитичке полазне тачке

Прогноза ММФ-а за Немачку у 2026. години стога се може класификовати као умерено оптимистична, на основу очекивања да ће државне инвестиције и опоравак приватне потражње делимично апсорбовати царински шок и довести до скромног, али солидног раста. Ово је у супротности са знатно песимистичнијом проценом Института Ифо и других немачких истраживачких институција, које царине и проблеме са спровођењем државне потрошње виде као главне препреке. Истина вероватно лежи негде између: раст од око један одсто је вероватан, али је неизвесност значајна и ризици надмашују потенцијал раста.

Кључни аналитички закључак је да немачка економија не превазилази своје структурне проблеме, већ се само привремено стабилизује привременим спољним стимулансима (државна потрошња, паузе у плаћању царина, повећање реалног дохотка). Трајни опоравак би захтевао побољшања продуктивности, иновација и уклањање регулаторних препрека – области у којима је Немачка структурно слаба.

☑️ Наш пословни језик је енглески или немачки

☑️ НОВО: Преписка на вашем матерњем језику!

Konrad Wolfenstein

Ја и мој тим смо срећни што вам можемо бити на располагању као ваш лични саветник.

Можете ме контактирати попуњавањем контакт форме овде или једноставно позовите на +49 89 89 674 804 ( Минхен) . Моја имејл адреса је: [email protected]

Радујем се нашем заједничком пројекту.

☑️ Подршка малим и средњим предузећима у стратегији, консултацијама, планирању и имплементацији

☑️ Креирање или реорганизација дигиталне стратегије и дигитализације

☑️ Проширење и оптимизација међународних продајних процеса

☑️ Глобалне и дигиталне B2B платформе за трговање

☑️ Пионирски развој пословања / Маркетинг / Односи с јавношћу / Сајмови

Искористите предности Xpert.Digital-овог опсежног, петоструког стручног знања у свеобухватном пакету услуга | Истраживање и развој, XR, односи с јавношћу и оптимизација дигиталне видљивости - Слика: Xpert.Digital

Xpert.Digital поседује дубинско знање у различитим индустријама. То нам омогућава да развијемо прилагођене стратегије прецизно усклађене са захтевима и изазовима вашег специфичног тржишног сегмента. Континуираном анализом тржишних трендова и праћењем развоја у индустрији, можемо деловати проактивно и понудити иновативна решења. Комбинација искуства и стручности ствара додатну вредност и пружа нашим клијентима одлучујућу конкурентску предност.

Више информација овде:

• Искористите предности 5 области стручности компаније Xpert.Digital у једном пакету – већ од 500 евра месечно