Кућа од карата Илона Маска се руши: Илузија од 1,8 билиона – Зашто балон око Тесле и СпејсИкса сада пуца

Xpert прелиминарно издање

Available in 27 languages 📢

Објављено: 1. августа 2026. / Ажурирано: 1. августа 2026. – Аутор: Konrad Wolfenstein

Кућа од карата Илона Маска се руши: Илузија од 1,8 билиона – Зашто балон око Тесле и СпејсИкса сада пуца

Кућа од карата Илона Маска се руши: Илузија од 1,8 билиона – Зашто балон Тесле и СпејсИкса сада пуца – Слика: Xpert.Digital

Од рекламе до краха: Зашто SpaceX и Tesla драматично падају на берзи

Колоније на Месецу и фантазије о вештачкој интелигенцији: Апсурдни планови иза иницијативне јавне понуде компаније SpaceX

Дуг, ратови ценама, празна обећања: Горко буђење за Илона Маска

Колоније на Месецу, рударење на астероидима и роботи дизајнирани да револуционишу свакодневни живот: Илон Маск је савладао вештину претварања гигантских визија у астрономске вредности на берзи као ниједан други. Али спектакуларна ера безграничног раста изгледа да је за сада завршена, а стварност сустиже технолошког милијардера пуном снагом. Након историјске – и, према речима стручњака, изузетно прецењене – почетне јавне понуде компаније SpaceX, акције ове ваздухопловне компаније нагло падају. Истовремено, Теслин посао са електричним аутомобилима бори се са интензивним ратовима цена, опадајућим маржама и неиспуњеним технолошким обећањима. Следећи чланак детаљно анализира како су амбициозни будући пројекти постали опасни спекулативни мехур, зашто чврсте пословне чињенице SpaceX-а и Тесле све више пале звона за узбуну код инвеститора и какве далекосежне последице овај пад може имати за цео сектор вештачке интелигенције и технологије.

Теслин-СпејсИкс балон пуца: Када се милијарде граде на фантазији уместо на чињеницама

Ради се о новцу, много новца – и о томе колико дуго се могу одржати процене које пркосе свакој пословној логици. SpaceX је прикупио 85 милијарди долара у својој почетној јавној понуди акција (IPO), али је од тада цена његових акција значајно пала, а аналитичари процењују да ће проћи године пре него што компанија заиста постане профитабилна.

Десило се како је морало. Након спектакуларног старта и брзог, натпросечног раста цена акција, и компанија Илона Маска за истраживање свемира SpaceX се вратила на земљу. Почетни добици нису могли бити одржани, а акције су се привремено поново приближиле својој цени почетне јавне понуде. За то постоји неколико међусобно повезаних разлога.

Еуфорија и изненадни пад

Акције компаније SpaceX су порасле на 225 долара након тада највеће почетне јавне понуде (ИПО) у историји – спектакуларног дебија који је такође био сасвим очекиван. Али онда је дошло до пада цене на 147 долара. 22. јун је био пресудан дан, када је акција изгубила 16 процената у једном дану. Око 600 милијарди долара тржишне капитализације је избрисано тог дана, као резултат неколико неповољних догађаја који су се десили истовремено.

Дуг као упозоравајући сигнал за инвеститоре

Разлог за највећи дневни губитак компаније SpaceX до сада била је сама компанија. Након што је прикупио 85 милијарди долара у својој почетној јавној понуди акција (IPO), SpaceX је објавио планове за емисију обвезница у вредности од 25 милијарди долара, што је у међувремену и завршено, иако по захтевним условима. Само за десетогодишње обвезнице, SpaceX је морао да понуди 1,4 процентна поена већу камату него за десетогодишње америчке трезорске обвезнице, јер инвеститори захтевају значајну надокнаду за ризик. Мало је вероватно да ће се ова премија ризика значајно смањити у догледној будућности, посебно ако се очекује да ће каматне стопе у САД такође порасти.

У случају SpaceX-а, многи фактори се поклапају: конкретне бројке компаније, расположење на тржишту, емоције и преувеличана очекивања. Остављајући по страни било какву ретроспективну пристрасност у светлу опадајуће еуфорије око почетне јавне понуде (IPO), вреди погледати хладне, чврсте чињенице.

Процена без икакве везе са стварношћу

СпејсИкс је изашао на берзу са процењеном вредношћу од скоро 1,8 билиона долара. Али зашто, тачно? Са отприлике 19 милијарди долара прихода, најновији годишњи извештај показао је губитак од скоро 5 милијарди долара. Скептицизам расте у светлу огромних улагања у свемирску технологију и вештачку интелигенцију, као и готово незамисливих потреба за капиталом, и тај скептицизам није неоснован: Аналитичари процењују да СпејсИкс неће остварити профит пре 2030. године.

Желећи да будем тамо по сваку цену

Многи инвеститори су ипак уписали акције, једноставно да би „учествовали“ и брзо остварили профит, јер је било јасно да банке укључене у почетну јавну понуду (ИПО) неће дозволити да највећа ИПО у историји пропадне. Бројни инвеститори су заиста лепо профитирали од ИПО-а; једноставно су морали да продају у право време.

Ово је у основи легитимно. Међутим, чињеница да је било укључено и много приватних инвеститора чини то проблематичним. Иако је једва пет процената свих акција SpaceX-а изашло на тржиште, када бројни инвеститори истовремено покушавају да узму свој профит и продају своје акције, настаје нежељена динамика продаје, што врши додатни притисак на цену акција.

Стрпљење се исплати код ИПО-а

Постоји добар разлог зашто је правило да се сачека око шест недеља након почетне јавне понуде акција. Током овог периода, цена акција се стабилизује, почетна хајпа се разилази, процена се прилагођава стварности, а очекивања постају реалнија. До сада су многи инвеститори вероватно на губитку у својим инвестицијама у SpaceX.

Будуће могућности су већ урачунате у цену

Тачно је да се берза генерално тргује на основу будућих очекивања, а визија SpaceX-а је грандиозна и разумљива. Међутим, велики део овог будућег потенцијала је већ урачунат у тренутне процене, остављајући мало простора за даље кретање навише. Тек када компанија докаже да њена стратегија функционише, када се раст материјализује и појави профит, даљи раст цене акција биће оправдан; не пре тога.

Продајни притисак од инсајдера тек долази

Профит компаније SpaceX није на видику у догледној будућности, чињеница коју је компанија транспарентно саопштила чак и пре своје почетне јавне понуде (IPO), осигуравајући да су све заинтересоване стране биле упознате са импликацијама. Сада инвеститори морају пажљиво да прате одређене рокове, јер периоди закључавања који су наметнути постојећим акционарима након почетне јавне понуде ускоро истичу. То значи да ће, почев од средине августа, на тржиште бити пуштено још акција SpaceX-а, што би потенцијално могло да изврши даљи притисак на пад цене акција.

Индексни добављачи између кршења правила и опреза

Такође је забрињавајуће што неки добављачи индекса укључују акције SpaceX-а у своје индексе пре рока користећи такозвана правила брзог уласка. MSCI је то већ учинио, а Nasdaq је убрзо потом следио са Nasdaq 100, иако је тромесечни период чекања раније био стандардан. SpaceX има само мали удео у широко диверзификованом индексу MSCI World, али је ситуација другачија у Nasdaq 100. Ипак, добављачи индекса су обавезни да купују акције, и то по ценама које никако нису повољне, иако су ове куповине од стране главних учесника на тржишту вероватно пружиле извесну привремену подршку цени акција.

Један провајдер не предузима овај корак: S&P и даље инсистира да компаније морају бити профитабилне да би биле укључене у S&P 500.

Похлепа, стратегија и следећи кандидати

Ипотека је, још једном, била лекција о похлепи и стратегији. Инвеститори сада имају прилику да боље прођу са предстојећим ипотекама компанија за вештачку интелигенцију Anthropic и OpenAI, које су развиле четботе Claude и ChatGPT. Обе имају за циљ да изађу на берзу са вредношћу од око трилион америчких долара свака, али вештачка интелигенција није једносмерна улица ка врху. Тренутно, скептицизам преовладава међу инвеститорима, па чак и они који су подстакли бум у протекле три године све више доводе у питање да ли ће се огромна улагања икада исплатити.

Када свака хајпа пропадне

Пример компаније SpaceX сада може донекле ублажити еуфорију око почетних јавних понуда акција (IPO) у сектору вештачке интелигенције и технологије, а мало више реализма када се гледа у будућност свакако не би шкодило. У основи, свака претерана реакција на крају се испразни, као што се тренутно може видети код акција вештачке интелигенције и технологије, криптовалута, одбрамбеног сектора и племенитих метала.

Две аутомобилске компаније се проглашавају корпорацијама са вештачком интелигенцијом

Акције бивше компаније за електричне аутомобиле Тесле и ваздухопловне фирме СпејсИкс сада нагло падају у вредности. Првобитно познате по електричним аутомобилима и свемирским путовањима, компаније је њихов извршни директор Илон Маск последњих година преименовао у фирме за вештачку интелигенцију како би искористио општи инвестициони балон који окружује вештачку интелигенцију. Тиме су њихове основне делатности биле занемарене, а развој производа је био потпуно подређен Масковој визији. Сада постају очигледне последице ове стратегије.

Продаја електричних аутомобила без профита упркос нафтној кризи

Некада водећи светски произвођач електричних аутомобила није био у могућности да оствари профит од продаје електричних возила упркос затварању Ормуског мореуза и растућим ценама бензина широм света. То је довело до значајног разочарања након конференције акционара за други квартал 2026. године. Упркос продаји 480.000 возила током најгоре нафтне кризе од 1970-их, профит је био мањи од очекивања инвеститора, а цена акција је пала са преко 380 долара на испод 310 долара.

Наша стручност у САД у развоју пословања, продаји и маркетингу

Наша стручност у САД у развоју пословања, продаји и маркетингу - Слика: Xpert.Digital

Фокус индустрије: B2B, дигитализација (од AI до XR), машинство, логистика, обновљиви извори енергије и индустрија

Више информација овде:

Експертски пословни центар

Тематски центар који нуди увиде и стручност:

Платформа знања која покрива глобалне и регионалне економије, иновације и трендове специфичне за индустрију
Збирка анализа, увида и основних информација из наших кључних области фокуса
Место за стручност и информације о актуелним дешавањима у пословању и технологији
Чвориште за компаније које траже информације о тржиштима, дигитализацији и иновацијама у индустрији

Тесла и СпејсИкс: Зашто њихове процене вредности од милијарду долара падају

Ратови цена за застареле моделе

Компанија је морала да понуди значајне попусте и финансирање са нултом каматом само да би наставила да продаје сада већ застареле Модел 3 и Модел Y. Као резултат тога, и због претерано високих оперативних трошкова, Тесла је изгубила преко милијарду америчких долара новчаног тока током дотичног квартала, упркос снажним продајним резултатима. Луксузни Модел S и X, који су заједно са Моделом 3 и Y некада требали да чине назив S3XY, престали су да се производе. Сајбертрак је постао историјски неуспех у аутомобилској индустрији и сада се често пореди са Фордом Едселом из 1958. године.

Каталог прекршених обећања

Трећа верзија стационарног система за складиштење батерија Megapack одложена је до 2027. године. Кашњења, попут одлагања производње Tesla Semitruck-а за следећу годину или увођења потпуног система за самосталну вожњу за Autopilot, одавно су постала ритуал који се понавља. Roadster је у међувремену постао готово митска фигура. Роботакси се шаље у производњу без завршеног система Autopilot, што се, благо речено, мора описати као значајан пословни ризик.

Робот Оптимус, за кога се сада наводно каже да је кључна компонента Теслиног пословања, није комерцијално исплатив производ. Без даљинског управљања, он и даље ради врло мало, а чак и са даљинским управљањем, не нуди ништа што би оправдало масовну производњу. Дуго најављивани планови о продаји 20 милиона аутомобила годишње одавно су напуштени.

Тесла живи од раста цена акција других људи

Велики део кварталног профита Тесле такође је произашао из раста цене акција компаније SpaceX, која је у власништву Тесле. Међутим, од 30. јуна, акције SpaceX-а су драстично изгубиле на вредности. Издате по номиналној вредности од 135 долара, првобитно су се трговале по цени од око 160 долара. Истог дана, порасле су на приближно 180 долара, а у наредним данима достигле су врхунац од око 220 долара. Од тада су пале на око 112 долара и настављају да падају.

Технолошки престижни пројекат без корисног капацитета

Старшип постаје све проблематичнији аспект пословања компаније СпејсИкс, не само зато што је једноставан прекид пробног лансирања 16. јула изазвао приметан пад цене акција. Напори у развоју су огромни. Почетком јула објављено је да је СпејсИкс завршио свој 1000. мотор Мерлин-1Д за прву фазу својих ракета Фалкон 9. Овим се укупан број изграђених првих фаза повећава на преко 100 за Фалкон 9 и Фалкон Хеви, који су од тада завршили 675 мисија покретаних додатних 675 вакуумских мотора Мерлин.

Приликом откривања мотора Раптор 3, последњи мотор Раптор 2 носио је серијски број 569. Произведено је преко 50 мотора Раптор 1, а серијски бројеви Раптора 3 сада се приближавају броју 200. Са преко 800 изграђених мотора, ниједан терет још увек није лансиран у орбиту, иако би ови мотори, са својом већом ефикасношћу и три пута већим потиском по лету, теоретски могли да носе скоро четири пута већи терет. Да је СпејсИкс уместо тога наставио са развојем делимично вишекратне ракете попут Фалкона 9 са Раптор моторима, стотине летова са 70 до 100 тона терета би одавно биле могуће.

Предстојећи продајни притисак на радну снагу

Почев од 6. августа, запосленима у СпејсИксу биће дозвољено да продају своје прве пакете акција на тржишту. Очекује се да ће резултирајућа понуда премашити потражњу, што ће вршити додатни притисак на пад цене акција. Стога не чуди што позиви на спајање Тесле и СпејсИкса постају све жестоки, све док акције СпејсИкса, које су гротескно прецењене по објективним критеријумима, и даље имају значајне цене.

Цена у стилу земљопоседника

Необично је то што је сам Илон Маск одредио цену емисије акција СпејсИкс-а. Обично банке укључене у почетну јавну понуду одређују цену. Међутим, ове банке зарађују свој новац кроз мали проценат продајне цене пласираних акција. То ствара пристрасност и чини их склоним да пристану на надувану процену, што је очигледно био случај са процењених 1,8 билиона долара.

Процена која противречи свакој кључној бројци

Ова процена је очигледно изабрана тако да је Илон Маск, кроз акције своје компаније, накратко постао први трилионер на свету на папиру. Такође је представљала сто пута већи приход од приближно 18 милијарди долара компаније SpaceX, уз губитак од око 5 милијарди долара. Акције се обично процењују према односу цене и зараде, при чему однос изнад 20 већ указује на значајно прецењење. Однос цене и продаје од 100, у комбинацији са значајним губицима од око 25 процената прихода, пркоси опису.

Типично, акције се укључују у берзанске индексе тек након годину дана историје трговања и године доказане профитабилности. Међутим, Nasdaq је направио изузетак за SpaceX, додајући акције у индекс након само две недеље и упркос значајним губицима, чиме је приморао све индексне фондове који прате цену свих акција котираних на Nasdaq-у да их купе. Цена акција SpaceX-а је ипак наставила да пада.

Кључно питање, дакле, није како SpaceX зарађује новац данас, већ како компанија намерава да оправда своју тржишну капитализацију у будућности. Проспект пружа неке проницљиве одговоре на ово питање.

Пословни планови између лунарне колоније и сајберпанка

Према проспекту, тренутна стратегија раста компаније SpaceX, поред проширења капацитета корисног терета у свемирским путовањима и мреже Starlink, првенствено се фокусира на изградњу такозване лунарне економије са транспортом терета, снабдевањем енергијом и индустријском производњом на Месецу. Планови такође укључују даљу монетизацију вештачке интелигенције и бивше Твитер платформе X, као и проширење земаљске инфраструктуре вештачке интелигенције и сопствену производњу чипова. Раст пословања ће такође бити обезбеђен кроз орбиталну вештачку интелигенцију и такозвану дигиталну људску аугментацију, концепт који такође спроводи Маскова компанија Neuralink и који је вероватно познат читаоцима сајберпанк романа.

Ово су само пословне области у којима SpaceX има за циљ да постигне краткорочни раст. Да би оправдао своју тренутну вредност на берзи, био би неопходан и значајан раст на тржиштима која су искључиво оријентисана на будућност.

Када свемирски туризам постане основна стратегија

Будућа тржишта компаније SpaceX укључују копнени превоз од тачке до тачке, посебно путничке летове са бродом Starship, који је експлодирао у скоро половини свих пробних летова до сада. Остале области укључују свемирски туризам и индустријску производњу у орбити, вероватно првобитно мислећи на Земљину орбиту.

Листа се наставља са путничким и теретним превозом, производњом енергије и, још једном, индустријском производњом на Месецу и Марсу. Ово је у суштини понављање и остаје нејасно зашто се дискусија једноставно не односи на проширење стратегије раста на Марс. Коначно, укључено је и рударство на астероидима.

Астрономске процене тржишта као оправдање

СпејсИкс процењује потенцијални глобални приход од свемирских путовања и свемирског транспорта на 370 милијарди долара. Према њиховим подацима, очекује се да ће Старлинк обавити годишње тржиште од 670 милијарди долара, додатних 740 милијарди долара се предвиђа за мобилне комуникације, а додатних 200 милијарди долара се очекује од пословних и владиних уговора. Поред тога, предвиђају тржиште од 26,5 билиона долара у области вештачке интелигенције.

Путовање у свемир је тако постало слично занемарљив споредни аспект у самоописима компаније SpaceX као што је аутомобилски посао за Теслу. Проспект се чак ни не бави првобитно наведеним циљем проширења светлости свести до звезда.

Четвртина глобалне економије као циљ

Укупно тржиште које SpaceX намерава да опслужи тренутно представља отприлике четвртину глобалног БДП-а. Наравно, не постоје поуздани подаци о трговинским односима Земље са Месецом, Марсом или било којим колонијама у астероидном појасу, нити о њиховој економској ситуацији. Кључно питање потенцијалних царина на трговину са Сједињеним Државама, где је седиште SpaceX-а, такође остаје без одговора.

Процена вредности Тесле и СпејсИкса више се не заснива на продаји електричних аутомобила или традиционалним свемирским путовањима, већ на очекивањима у вези са вештачком интелигенцијом и будућим тржиштима. Ове теме су до сада много више разматране у научнофантастичним романима него у пословним часописима, а да се стварна реалност није променила у упоредивој мери. Управо та неслагања између очекивања менаџмента и објективне економске стварности сада се све више одражавају у паду цена акција.

🎯🎯🎯 B2B индустријски центар вођен подацима као квази-интерно решење

Квази-интерно решење: Како Xpert.Digital затвара оперативне празнине у B2B маркетингу и продаји – Паметно пословање вођено садржајем - Слика: Xpert.Digital

Xpert.Digital је B2B индустријски центар вођен подацима, којим руководи Konrad Wolfenstein . Компанија делује као екстерно, квази-интерно решење за индустријске партнере, попуњавајући оперативне празнине у маркетингу, садржају и продаји – без потребе за додатним ресурсима на страни клијента.

Више информација овде: