Искусственный интеллект, война и энергетический переход: начался 5-й суперцикл – почему медь, золото и нефть сейчас неудержимо растут

Предварительная версия Xpert

Выбор языка 📢

Опубликовано: 15 мая 2026 г. / Обновлено: 15 мая 2026 г. – Автор: Konrad Wolfenstein

Искусственный интеллект, война и энергетический переход: начался 5-й суперцикл – Почему медь, золото и нефть сейчас неудержимо растут – Изображение: Xpert.Digital

Конец дешевого сырья: как четыре глобальных мегатренда навсегда меняют нашу экономику

Предупреждение о «суперцикле»: почему миру нельзя ждать появления новых поставок прямо сейчас

Золото, медь, литий: те, кто игнорирует новые законы товарных рынков, отстанут – эра дешевых и неограниченных ресурсов наконец-то закончилась

В то время как мировая экономика все еще приходит в себя после острых потрясений недавних геополитических кризисов, на заднем плане уже назревает тектонический сдвиг: пятый товарный суперцикл. Но в отличие от прошлых эпох — будь то индустриализация США, восстановление Европы или стремительный подъем Китая — на этот раз спрос обусловлен не одним двигателем. Сегодня одновременно разгораются четыре глобальных мегатренда: масштабное расширение физической инфраструктуры искусственного интеллекта (ИИ), огромные материальные потребности в связи с глобальным энергетическим переходом, устойчивая геополитическая перестройка цепочек поставок и беспрецедентный бегство центральных банков в золото. В то же время эта огромная волна спроса сталкивается с предложением, структурно истощенным десятилетием недоинвестирования. Каждый, кто хочет производить, строить или стратегически инвестировать в будущее, должен понимать новые правила игры в этом цикле — потому что физическую реальность товарных рынков нельзя игнорировать.

Пятый товарный суперцикл: искусственный интеллект, войны, энергетический переход и конец дешевых поставок

Когда одновременно загораются четыре двигателя – почему мир не может дождаться выгодного предложения на этот раз

С начала промышленной революции население мира и потребности в ресурсах росли параллельно. За каждым новым уровнем процветания, каждой волной урбанизации, каждой технологической революцией стоит материальная основа: металлы, энергия, продовольствие. Цены на сырьевые товары — это не просто рыночный шум, это эхо человеческого развития, замедленное, искаженное, но по сути структурно обусловленное.

То, что экономисты называют товарным суперциклом, — это именно такое структурное движение цен: многолетний, часто многодесятилетний, восходящий тренд, возникающий из-за устойчивого разрыва между вялым предложением и растущим спросом. Он принципиально отличается от краткосрочных ценовых шоков, вызванных неурожаями, авариями на шахтах или политическими кризисами, которые утихают в течение нескольких месяцев. Суперцикл, напротив, является структурным. Он начинается незаметно, развивается в течение многих лет и продолжается до тех пор, пока масштабные инвестиции не заполнят дефицит предложения, что из-за длительности проектов может занять много лет.

Ключевая причина этой циклической динамики кроется в фундаментальной асимметрии: спрос может измениться в течение нескольких месяцев, когда внедряется новая технология, происходит индустриализация экономики или государственная программа мобилизует миллиарды. Предложение, с другой стороны, реагирует в другом временном масштабе. Медному руднику требуется от десяти до шестнадцати лет от открытия месторождения до начала добычи. Перерабатывающие мощности, трубопроводы, заводы по производству удобрений – ничто из этого не появляется мгновенно. Эта структурная инерция предложения является механизмом, который делает возможными и поддерживает подъемы суперциклов.

Четыре исторических цикла – один план

Экономисты Банка Канады разработали Индекс цен на сырьевые товары (BCPI) и применили его к историческим данным с помощью асимметричных полосовых фильтров для выявления фаз суперцикла с 1899 года. В результате были выделены четыре четко определенные фазы, каждая из которых связана с доминирующей экономической тенденцией своего времени.

Первый суперцикл, с 1899 по 1932 год, был обусловлен индустриализацией Соединенных Штатов. Сталь, уголь и железные дороги создали новую мировую державу. Составной индекс BCPI достиг пика в 1904 году, примерно на десять процентов превысив свой долгосрочный тренд. Последовавшее за этим падение в Великую депрессию привело к обвалу индекса до минус тринадцати процентов к 1932 году — жестокий, но, согласно логике цикла, неизбежный спад.

Второй суперцикл, с 1933 по 1961 год, был вызван двухфазным шоком: сначала глобальным наращиванием вооружений перед Второй мировой войной, а затем масштабной реконструкцией в Европе и Японии. Инфраструктура, жилье и промышленные объекты практически с нуля возникали на опустошенном континенте. Индекс достиг пика в 1947 году, превысив тренд на четырнадцать процентов.

Третий цикл, с 1962 по 1998 год, запомнился прежде всего двумя нефтяными кризисами. В октябре 1973 года, после поддержки США Израиля в войне Судного дня, арабские страны-члены ОПЕК ввели нефтяное эмбарго против западных промышленно развитых стран. В течение нескольких месяцев цена на нефть выросла в четыре раза, с 2,90 до 11,65 долларов за баррель. Шесть лет спустя Иранская революция привела к ежедневному сокращению поставок нефти на мировой рынок на 4,8 миллиона баррелей, и к середине 1980 года цены поднялись с 13 до 34 долларов. Композитный индекс BCPI достиг пика, поднявшись примерно на 20 процентов выше долгосрочного тренда, но цена на нефть временно взлетела на 60 процентов выше тренда. Последовавший за этим обвал до 1998 года был самым глубоким за всю историю наблюдений: падение на 38 процентов — обвал, длившийся почти два десятилетия и оставивший неизгладимый след в инвестиционной политике отрасли.

Четвертый и крупнейший на сегодняшний день суперцикл, с 1998 по 2020 год, пришелся на период расцвета экономики Китая. За два десятилетия около 500 миллионов человек мигрировали из сельской местности в города. За Китаем последовали так называемые страны БРИК – Бразилия, Россия, Индия и, после расширения в 2010 году, Южная Африка. Каждая из этих развивающихся экономик одновременно нуждалась в стали, меди, цементе, угле и нефти. Индекс BCPI достиг пика в 2011 году, превысив долгосрочный тренд на 33,5 процента. За этим последовал длительный период падения цен, в течение которого инвестиции в новые производственные проекты стагнировали. 20 апреля 2020 года этот тренд рухнул в результате беспрецедентного экстремального события: цена на нефть марки West Texas Intermediate, важнейший сорт нефти в США, упала до минус 37,63 доллара за баррель. Производители платили покупателям за то, чтобы те забрали нефть у них – потому что спрос и вместимость резервуаров для хранения одновременно достигли своих пределов.

Отправная точка пятого цикла

В октябре 2020 года Goldman Sachs обозначил начало пятого суперцикла — не как предсказание, а как обнаружение накопившегося дисбаланса. Предложение систематически недоинвестировало с 2014 года, и COVID-19 внезапно обнажил этот пробел. Бывший глава отдела сырьевых товаров банка, Джефф Карри, в интервью в августе 2024 года описал это как фактическое вступление товарных рынков в новую фазу суперцикла. Однако эта оценка не лишена противоречий среди аналитиков: Лина Томас, аналитик по сырьевым товарам в Goldman Sachs, в феврале 2024 года прямо подчеркнула, что банк не ожидает суперцикла в смысле бесконечно растущей ценовой траектории. Эта дискуссия демонстрирует, что диагноз зависит от преобладающих условий — а на этот раз они исключительны.

Ключевое отличие от всех предыдущих суперциклов заключается в одновременности движущих сил. До сих пор всегда существовал один доминирующий фактор, который влиял на цены на протяжении десятилетий: индустриализация Америки, восстановление Европы, цены на нефть, урбанизация Китая. Пятый цикл имеет не один, а четыре движущих фактора. И все четыре действуют одновременно.

Энергетический переход и физическая реальность «зеленого» перехода

Энергетический переход часто описывается как технологический и политический вызов. Однако систематически недооценивается тот факт, что это прежде всего проблема сырья. Для солнечной электростанции требуется примерно в шесть раз больше критически важных минералов, чем для газовой электростанции той же мощности, а для морской ветряной турбины — даже в тринадцать раз больше. В электромобиле содержится от 80 до 100 килограммов меди, в то время как в автомобиле с двигателем внутреннего сгорания — всего от 20 до 30 килограммов. Учитывая прогнозируемое к 2040 году количество электромобилей достигнет 500 миллионов, это само по себе приведет к структурному увеличению спроса, значительно превышающему текущее мировое производство меди.

Медь является ключевым металлом этого перехода. Международное энергетическое агентство (МЭА) оценивает, что для расширения глобальной электросети к 2040 году потребуется около 80 миллионов километров новых линий электропередачи. Аналитики товарных рынков прогнозируют, что мировой спрос на медь может вырасти с 28 миллионов тонн сегодня до 42 миллионов тонн к 2040 году – увеличение почти на 50 процентов. Без значительных новых инвестиций в горнодобывающую промышленность вероятны структурные дефициты предложения в размере миллионов тонн.

Литий — это металл, используемый для хранения энергии. МЭА прогнозирует в различных сценариях быстрого перехода к устойчивому развитию, что спрос на литий может вырасти в тридцать-сорок раз по сравнению с нынешним уровнем. Предложение не может угнаться за этим ростом. Хотя цены на литий резко выросли в 2021 и 2022 годах, вызвав волну инвестиций, которая привела к масштабному падению цен более чем на 80 процентов с 2023 года, это падение является ловушкой: оно замедляет инвестиции именно тогда, когда мощности необходимы для удовлетворения грядущего всплеска спроса. МЭА предупреждает, что объявленные проекты покроют лишь 50 процентов спроса на литий в 2035 году — даже с учетом национальных климатических целей, которые значительно отстают от более амбициозных сценариев.

Аналогичный структурный дисбаланс наблюдается и в медном секторе. По оценкам BloombergNEF, совокупный дефицит предложения достигнет шести миллионов тонн в год к 2035 году. Это превысит весь годовой объем производства Чили, крупнейшего в мире производителя меди. По оценкам S&P Global, только американские центры обработки данных для ИИ могут создать дополнительный спрос на медь примерно на 110 000 тонн в 2026 году.

Искусственный интеллект как революция в области физической инфраструктуры

Те, кто рассматривает ИИ исключительно как явление, связанное с программным обеспечением, в корне недооценивают его экономическое влияние. Ускорение развития языковых моделей и нейронных сетей одновременно ускоряет потребление физических ресурсов. Обычный центр обработки данных потребляет от 5000 до 15000 тонн меди. С другой стороны, гипермасштабный центр обработки данных, предназначенный для работы современных систем ИИ, может потребовать до 50000 тонн меди на объект — в три раза больше, чем обычные центры.

Международное энергетическое агентство (МЭА) прогнозирует, что к 2030 году спрос на электроэнергию со стороны глобальных центров обработки данных увеличится более чем вдвое. Даже сегодня на центры обработки данных приходится около 1,5 процента мирового производства электроэнергии — примерно столько же, сколько потребляет электроэнергия Великобритания. Предварительные отраслевые оценки показывают, что только центры обработки данных, ориентированные на искусственный интеллект, могут потреблять более полумиллиона тонн меди в год к 2030 году — без учета дополнительных потребностей в расширении электросетей и инфраструктуре электроснабжения.

Согласно данным S&P Global, на момент запуска ChatGPT в конце 2022 года на американские центры обработки данных приходилось около пяти процентов потребления электроэнергии в США. Прогнозируется, что к 2030 году эта доля вырастет до 14 процентов. Microsoft, Google и Amazon совместно инвестируют несколько сотен миллиардов долларов в новые центры обработки данных — спрос, который сохранится на протяжении десятилетий. Расширение этой инфраструктуры опирается не только на медь, но и на кремний для полупроводников, редкоземельные магнитные металлы, такие как неодим, празеодим, диспрозий и тербий, для систем охлаждения, двигателей и вентиляторов, а также на алюминий и серебро.

Аналитики Sprott Пол Вонг и Джейкоб Уайт называют это явление долгосрочным трендом, связанным с императивами национальной безопасности, поскольку вычислительные мощности для ИИ являются стратегической инфраструктурой и, следовательно, попадают в ту же категорию, что и энергоснабжение и оборона. Для каждого мегаватта мощности центров обработки данных для ИИ требуется от 30 до 47 тонн меди для кабелей, систем охлаждения и распределения электроэнергии. Это не приблизительная оценка — это физика материалов.

🎯🎯🎯 Глобальные закупки и торговля сырьевыми товарами с интегрированной логистикой

Сырьевые материалы, глобальные закупки и торговля - Изображение: Xpert.Digital

Современные грузовые самолеты, оптимизированные транспортные маршруты и мультимодальные логистические цепочки взаимозаменяемы — их можно купить, взять в лизинг или передать на аутсорсинг. Но за деньги нельзя купить прямые контакты с производителями на перуанских рудниках, надежные отношения с поставщиками в странах СНГ и многолетнее доверие к рынкам, незнакомым посторонним. Решающее конкурентное преимущество в глобальной торговле сырьевыми товарами заключается не в транспортировке товара из пункта А в пункт Б, а в знании того, откуда этот товар поступает, кто его производит и как получить доступ к нему еще до того, как другие узнают о его существовании. Тот, кто владеет сетью, устанавливает цену. Все остальные ее платят.

Более подробная информация здесь:

Комплексная компания по закупкам и торговле: сырье, глобальные закупки и торговля

Почему пятый сырьевой суперцикл меняет мировую экономику

Геополитика как постоянный шок предложения

Чтобы понять пятый суперцикл, необходимо рассматривать геополитическое измерение не как внешний риск, а как структурную особенность рынка. Война на Украине, начавшаяся в феврале 2022 года, в течение одного года отрезала западные рынки от крупного поставщика пшеницы, удобрений, сельскохозяйственной продукции, металлов и энергоносителей. На Россию и Украину вместе приходится примерно 28-34 процента мирового экспорта пшеницы. Одна только Украина поставляет 31 процент мирового экспорта подсолнечного масла. До войны более 50 процентов импорта зерна на Ближний Восток и в Северную Африку приходилось на эти две страны. Перестройка этих цепочек поставок еще не была полностью завершена весной 2024 года.

Конфликт на Ближнем Востоке, обострившийся весной 2024 года в контексте израильско-иранских атак, приобрел новое измерение. Ормузский пролив, через который проходит примерно 20 процентов мировых морских перевозок нефти, фактически оказался под угрозой блокады. Цена на нефть марки Brent за несколько дней выросла с примерно 70 долларов до более чем 111 долларов за баррель. В разгар конфликта цена на Brent составляла почти 120 долларов. Даже инвестиционный банк Bernstein значительно пересмотрел свой годовой прогноз в сторону повышения: в случае эскалации конфликта с Ираном вполне возможны цены от 120 до 150 долларов за баррель. То, что изначально казалось шокирующим событием, выявляет глубокую структурную проблему: зависимость от одного пролива для одной пятой мировой торговли нефтью — это не остаточный риск, а постоянный геополитический ценовой риск.

Кроме того, существует менее обсуждаемый аспект: использование доступа к сырью в качестве инструмента геополитики. Критически важные полезные ископаемые стали инструментом национальной безопасности. США, Австралия, страны НАТО и ЕС опубликовали списки критически важных сырьевых материалов, мобилизовали финансирование и заключили торговые соглашения для обеспечения поставок сырья — поскольку опыт пандемии и войны на Украине показал, что безопасность поставок нельзя воспринимать как данность. Это не только увеличивает волатильность, но и создает постоянные надбавки за дефицит определенных видов сырья.

Золото как монетарный барометр системного стресса

В условиях товарного суперцикла золото ведет себя иначе, чем медь или нефть. В строгом смысле этого слова, это не промышленный металл. Тем не менее, рост его цены является надежным индикатором структурных изменений в денежно-кредитной и финансовой системе. С момента достижения минимума четвертого суперцикла в апреле 2020 года золото подорожало более чем на 230 процентов.

Движущая сила исходит из источника, который многое раскрывает о системных настроениях среди государственных деятелей: центральные банки скупают золото темпами, невиданными в 1960-х годах. В 2023 году центральные банки по всему миру приобрели более 34 миллионов унций золота – новый рекордный уровень второй год подряд. Это означает, что объемы закупок центральных банков неоднократно превышали отметку в 1000 тонн. В то же время 2024 год стал одним из самых сильных по росту цен на золото: на 27,2 процента в долларах и на 35,6 процента в евро.

Географическое распределение этих покупок весьма показательно. В последние годы Китай, Польша и Турция лидировали по чистым покупкам. Центральный банк Польши купил больше золота только за первое полугодие 2024 года, чем почти любая другая страна. По оценкам Goldman Sachs, Китай добавил около 15 тонн золота в свои резервы только в сентябре 2023 года, хотя официально было зафиксировано лишь около одной тонны. Народный банк Китая (НБК) продлил свой цикл покупок на несколько месяцев подряд, начиная с ноября 2022 года. Центральные банки не накапливают золото ради дохода. Они делают это, когда считают, что денежно-кредитная среда находится под постоянным давлением.

Goldman Sachs по-прежнему оптимистично оценивает перспективы золота, прогнозируя рост цены до 5400 долларов за унцию к концу 2026 года. Некоторые рыночные аналитики даже считают, что в ближайшем будущем цена может достичь 7000 долларов. Это провокационный прогноз, но он появляется в то время, когда доверие к бумажным валютам систематически подрывается денежно-кредитной экспансией, бюджетными дефицитами и геополитической фрагментацией.

Сторона предложения: структурная инерция как фактор, определяющий цену

В основе нынешнего суперцикла предложения лежит структурное недофинансирование последнего десятилетия. Когда цены на сырьевые товары упали после пика 2011 года, горнодобывающие компании и энергетические корпорации сократили инвестиционные программы. Длительный период недофинансирования в 2010-х годах заморозил предложение на уровне, который просто слишком низок для удовлетворения сегодняшнего спроса.

Даже если бы сегодня во всем мире были одобрены новые рудники и проекты разведки, многие из них не были бы введены в эксплуатацию раньше 2030-2035 годов. Для меди время от открытия месторождения до начала добычи составляет от десяти до шестнадцати лет. К этому добавляются структурные препятствия: высокая концентрация мощностей по переработке, длительные процессы получения разрешений, ограничения в финансировании для небольших горнодобывающих компаний, а также ограниченные возможности замены и переработки в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Географическая концентрация поставок сама по себе представляет риск. Китай перерабатывает большую часть мировых редкоземельных элементов и занимает доминирующее положение в цепочке поставок металлов для аккумуляторов. Демократическая Республика Конго поставляет более 70 процентов мирового кобальта. Чили доминирует в производстве меди. Такая концентрация означает, что даже без геополитической напряженности перебои в поставках от отдельных ключевых поставщиков представляют собой системные риски. В условиях геополитической фрагментации этот риск становится неизбежным.

По расчетам МЭА, к 2040 году для обеспечения сырьем, необходимым для энергетического перехода, потребуются инвестиции в горнодобывающую промышленность в размере около 740 миллиардов евро. Даже оптимистичные прогнозы объявленных проектов охватят лишь 70 процентов спроса на медь и 50 процентов спроса на литий в 2035 году – и это только в том случае, если в качестве ориентира будут использоваться национальные климатические цели, а не более амбициозные глобальные сценарии достижения нулевого уровня выбросов.

Четыре двигателя, один цикл – структурный анализ

Пятый суперцикл отличается от своих предшественников не только интенсивностью спроса или глубиной дефицита предложения. Это одновременное воздействие четырех структурных факторов, каждый из которых сам по себе мог бы спровоцировать суперцикл.

Энергетический переход создаст базовый спрос на медь, литий, редкоземельные элементы, никель и серебро, который будет расти в течение десятилетий. Даже если энергетическая политика в отдельных странах будет меняться, физическая основа этой трансформации останется неизменной: возобновляемые источники энергии и электромобильность — это материалоемкие технологии. С физикой не поспоришь.

Инфраструктура искусственного интеллекта спровоцировала вторую волну спроса, которая не была учтена ни в одном прогнозе по сырьевым товарам до 2022 года. Масштабирование центров обработки данных, электроснабжения и сетевого подключения занимает десятилетия, а не кварталы. Спрос на медь, алюминий, серебро и редкоземельные элементы в этом секторе неэластичен по цене – инвестиции осуществляются независимо от текущей цены на медь.

Геополитика навсегда изменила цепочки поставок. Возвращение к моделям дешевых, концентрированных поставок 1990-х и 2000-х годов больше не является политически желательным и логистически невозможным. Безопасность поставок имеет свою цену, и эта цена будет учтена в ценах на сырьевые товары в ближайшие годы в виде премий за риск.

Золото отражает системное недоверие к бумажным валютам и чрезмерную бюджетную нагрузку. Покупательная активность центральных банков показывает, что государственные структуры воспринимают денежную систему как находящуюся под давлением – оценка, основанная на экспансионистской денежно-кредитной политике последних лет, стремительном росте государственного долга и геополитической фрагментации.

Ни одна из этих четырех сил не является временной. Все они носят структурный характер и рассчитаны на существование как минимум в течение десяти лет. Вместе они образуют самый мощный с материальной точки зрения режим спроса, когда-либо существовавший в мировой экономике.

Что означает пятый суперцикл для компаний и экономик?

Для компаний, которые закупают, перерабатывают или используют физическое сырье в своей продукции, профиль рисков коренным образом изменился. Перебои в поставках перестали быть редким исключением – они стали структурной особенностью рынка, характеризующегося множеством одновременных волн спроса, геополитической фрагментацией и недостаточными инвестициями в цепочку поставок.

Тем, кто работает в сфере логистики, машиностроения, электронной промышленности, химической промышленности или энергетики, следует взглянуть на свою стратегию закупок с другой, фундаментальной точки зрения: дешевое сырье по требованию больше не является нормой, а скорее исключением из ушедшей эпохи. 2010-е годы, с их падением цен на сырье, не были нормой; они стали результатом переизбытка предложения после китайского экономического бума. Этот этап структурно подошел к концу.

Для экономик пятый суперцикл представляет собой двойную проблему: во-первых, импортные цены на промышленные металлы и энергоносители, которые останутся на структурно более высоком уровне, несмотря на циклические колебания; и во-вторых, необходимость стратегического обеспечения собственных запасов сырья. Страны и экономические блоки, которые на раннем этапе установили партнерские отношения с регионами, богатыми ресурсами, – будь то посредством торговых соглашений, финансирования развития или прямых инвестиций в горнодобывающую промышленность, – получат систематические конкурентные преимущества.

Исторический анализ данных суперциклов выявляет повторяющуюся истину: предложение всегда в конечном итоге догоняет. Цены нормализуются, и новые мощности заполняют пробелы. Но в отличие от предыдущих циклов, на этот раз реакция предложения задерживается из-за исключительно длинного списка препятствий: геологическое истощение высококачественных месторождений, растущая сложность регулирования, требования ESG к горнодобывающим компаниям и упомянутый выше многолетний отставание в инвестициях. Поэтому восходящий тренд пятого суперцикла может продлиться дольше, чем любой из его предшественников, и оказаться более дорогостоящим.

Ваш контакт по вопросам сырья ⛏️ Глобальные закупки 🚢🌐 и торговля 📦

Dmitry Kovalenko

Я с удовольствием стану вашим личным консультантом.