Грядёт ли обвал фондового рынка? Революция в области искусственного интеллекта пожирает своих собственных детей – цены на акции SAP, Palantir, Oracle, Salesforce и других компаний резко падают.

Рынки программного обеспечения в свободном падении: масштабы и охват распродажи

Мы рассмотрим, является ли это краткосрочной коррекцией или началом долгосрочного кризиса

Распродажа акций компаний-разработчиков программного обеспечения на Уолл-стрит переросла из сдержанной фиксации прибыли в масштабный цикл коррекции, затронувший значительную часть сегментов SaaS и корпоративного программного обеспечения. Такие индексы, как S&P North American Software Index, ретроспективно фиксируют самое большое месячное падение со времен финансового кризиса, а ETF SPDR Software & Services за несколько дней понес двузначные потери. Масштаб движения поразителен: не только нишевые игроки, но и такие признанные гиганты, как ServiceNow, Oracle, Palantir, Adobe, Salesforce и Autodesk, торгуются значительно ниже уровней конца 2025 года. Острая распродажа началась в США, но быстро распространилась на азиатские и европейские рынки, создав глобальное явление, которое больше нельзя объяснить показателями отдельных компаний или квартальными отчетами.

Всего за несколько недель отдельные акции потеряли от 20 до 30 процентов и более своей стоимости, несмотря на то, что их ключевые операционные показатели оставались стабильными или даже демонстрировали сильный рост во многих случаях. Это показывает, что движущими силами являются не столько слабые фундаментальные факторы, сколько оценка и ожидания. Сочетание высоких оценок, завершившегося роста акций инфраструктурных компаний благодаря искусственному интеллекту и все более скептического отношения к долгосрочной ценовой власти поставщиков программного обеспечения ведет рынок к новой фазе оценки рисков. Нервозность особенно высока среди компаний, чьи бизнес-модели основаны на регулярных подписках и долгосрочных лицензионных соглашениях — именно там, где наиболее непосредственно ожидается влияние искусственного интеллекта.

В связи с этим:

• Апокалипсис Claude Cowork SaaS на Уолл-стрит: уничтожено 285 миллиардов долларов – как антропогенный инструмент спровоцировал обвал фондового рынка

Тревога по поводу ИИ как системный шок: от эйфории к скептицизму

Основная причина масштабной распродажи — растущий страх того, что модели искусственного интеллекта могут сделать устоявшиеся бизнес-модели в сфере программного обеспечения устаревшими или, по крайней мере, оказать на них значительное давление. Новое поколение ИИ — например, комплексные системы от Anthropic, OpenAI и других поставщиков — может не только поддерживать выполнение задач, но и все чаще автоматизировать целые рабочие процессы в юридической, аналитической и административной сферах. Для многих компаний это означает сокращение трудозатрат, уменьшение ручного ввода данных и, следовательно, потенциально меньшую потребность в дорогостоящих лицензиях на программное обеспечение для каждого пользователя. Эта угроза разрушает традиционную модель оплаты за рабочее место или за пользователя, которая для многих поставщиков SaaS долгое время служила основой для существенного повышения цен и оптимизации прибыли.

В настоящее время рынок переживает фундаментальный сдвиг в нарративе: до недавнего времени искусственный интеллект был драйвером роста, генерируя дополнительный спрос на лицензии на программное обеспечение и облачные сервисы. Теперь ИИ все чаще рассматривается как «риск замещения», который может особенно сильно повлиять на компании, выигравшие от волны цифровизации. Сочетание такого системного страха и чрезвычайно высоких оценок приводит к быстрой перераспределению портфелей. Инвесторы, которые ранее непропорционально фокусировались на компаниях-лидерах и звёздах роста, связанных с ИИ, сокращают свои позиции и, в некоторых случаях, переводят свои инвестиции в менее ориентированные на рост, но и менее рискованные сегменты. Результатом является своего рода «обратный поток»: в то время как акции инфраструктурных компаний, таких как производители микросхем и центров обработки данных, продолжают получать прибыль, традиционные компании-разработчики программного обеспечения становятся объектом масштабной фиксации прибыли.

ServiceNow, Oracle, Palantir и другие: кто именно страдает от этого?

Падение акций носит повсеместный характер, но явно сосредоточено в определенных компаниях. ServiceNow, ключевой поставщик решений для автоматизации рабочих процессов, ИТ-услуг и корпоративных систем, с начала года понес значительные двузначные потери в цене акций, несмотря на квартальные результаты, демонстрирующие операционную устойчивость и рост выручки. Инвесторы реагируют не на плохие показатели бизнеса, а скорее на вопрос о том, насколько ИИ-помощники и автоматизированные рабочие процессы могут повлиять на будущие лицензионные соглашения и ценообразование. Аналогичная ситуация наблюдается и у Oracle: акции потеряли около четверти своей стоимости с начала года, хотя спрос на облачные и баз данных-сервисы остается высоким. Здесь беспокойство вызывает не столько спрос на инфраструктуру хранения данных и баз данных как таковой, сколько способность компании финансировать высокие капитальные затраты на центры обработки данных для ИИ и управлять накопленным долгом.

В течение многих лет Palantir извлекала выгоду из своей роли специалиста по искусственному интеллекту для государственных, оборонных и крупных корпораций. Однако с начала года ее акции значительно упали, что демонстрирует, что ажиотаж вокруг ИИ больше не является автоматическим двигателем развития всех «проектов на основе ИИ». Скептицизм сосредоточен на устойчивости рентабельности, масштабируемости доходов и конкуренции со стороны других крупных платформ, интегрирующих аналогичные аналитические возможности. Adobe, Snowflake, Datadog и многие другие компании, занимающиеся разработкой программного обеспечения, демонстрируют схожую картину: высокие операционные показатели, но рынок резко снижает оценки, поскольку жизнеспособность отдельных бизнес-моделей внезапно ставится под сомнение. Таким образом, эта слабость носит менее избирательный характер, чем широко распространена по отраслям, и в первую очередь затрагивает компании, чья деятельность в значительной степени зависит от человеческого взаимодействия, администрирования и ручных процессов — именно тех областей, которые системы ИИ могут автоматизировать наиболее быстро.

Факторы структурного стресса: оценка стоимости, инвестиции в ИИ и структура капитала

Помимо опасений по поводу влияния ИИ на рынок программного обеспечения, на него влияют несколько структурных факторов. Во-первых, несмотря на недавнее падение цен на акции, оценка многих компаний остается высокой, что измеряется такими мультипликаторами, как выручка или EBITDA. Объявление о миллиардных инвестициях в ИИ со стороны крупных облачных провайдеров еще больше подстегнуло ожидания роста выручки и прибыли, хотя фактическое увеличение прибыли пока не ощутимо. Инвесторы остро реагируют, как только рост замедляется или сроки, в течение которых инвестиции в ИИ начинают приносить результаты, увеличиваются. Страх того, что инвестиции в ИИ первоначально приведут к увеличению затрат, а влияние на выручку проявится с задержкой, усиливает эту нервозность.

Вторым фактором стресса является структура капитала отдельных компаний-разработчиков программного обеспечения. Например, Oracle в последние годы вложила значительные средства в новые центры обработки данных и инфраструктуру для искусственного интеллекта, накопив при этом существенный долг. Обсуждения финансовых рисков и уход крупных инвесторов повысили осведомленность рынка о долгосрочной устойчивости ее баланса. Другие поставщики также сталкиваются со значительными капитальными вложениями и высокими лизинговыми обязательствами, что еще больше влияет на оценку стоимости. Для компаний с высокими затратами на собственный капитал и ограниченным доступом к рынкам капитала любое указание на финансовые проблемы может немедленно вызвать шок в оценке стоимости. Этот риск особенно выражен в период роста процентных ставок и ужесточения регулирования.

Новое измерение цифровой трансформации с помощью «управляемого ИИ» (искусственного интеллекта) – платформа и B2B-решение | Xpert Consulting - Изображение: Xpert.Digital

Здесь вы узнаете, как ваша компания может быстро, безопасно и без высоких барьеров для входа внедрить индивидуальные решения на основе искусственного интеллекта.

Управляемая платформа искусственного интеллекта — это комплексное и беззаботное решение для вашего бизнеса в сфере искусственного интеллекта. Вместо того чтобы возиться со сложными технологиями, дорогостоящей инфраструктурой и длительными процессами разработки, вы получаете готовое решение, адаптированное под ваши потребности, от специализированного партнера — зачастую всего за несколько дней.

Основные преимущества с первого взгляда:

⚡ Быстрая реализация: от идеи до готового к использованию приложения за считанные дни, а не месяцы. Мы предлагаем практические решения, которые создают немедленную добавленную стоимость.

🔒 Максимальная безопасность данных: Ваши конфиденциальные данные остаются с вами. Мы гарантируем безопасную и соответствующую законодательству обработку данных без их передачи третьим лицам.

💸 Отсутствие финансового риска: вы платите только за результат. Полностью исключаются высокие первоначальные инвестиции в оборудование, программное обеспечение или персонал.

🎯 Сосредоточьтесь на своем основном бизнесе: сконцентрируйтесь на том, что у вас получается лучше всего. Мы берем на себя всю техническую реализацию, эксплуатацию и обслуживание вашего решения на основе ИИ.

📈 Перспективность и масштабируемость: ваш ИИ растет вместе с вами. Мы обеспечиваем непрерывную оптимизацию и масштабируемость, а также гибко адаптируем модели к новым требованиям.

Более подробная информация здесь:

• Управляемые решения в области ИИ — Промышленные услуги ИИ: ключ к конкурентоспособности в секторах услуг, промышленности и машиностроения

Искусственный интеллект как разрушитель и созидатель: формируется новая рыночная структура

Это не просто снижение цен? Это фундаментальная переоценка всей индустрии программного обеспечения

Интересно, что ускорение развития ИИ угрожает не только поставщикам программного обеспечения, но и оказывает значительную поддержку некоторым другим сегментам. Производители микросхем, облачная инфраструктура и центры обработки данных получают выгоду от спроса на оптимизированные для ИИ серверы и вычислительные мощности. Такие компании, как Super Micro Computer, и специализированные поставщики оборудования для ИИ сообщают о значительном улучшении прогнозов доходов и увеличении портфеля заказов. Таким образом, рынок демонстрирует четкое разделение: создание ценности смещается с традиционного уровня программного обеспечения и приложений на уровень инфраструктуры и платформ, на которых работают модели ИИ. В то же время поставщики данных, платформ и операционных услуг, которые могут позиционировать себя как «операционные системы» для приложений ИИ, приобретают стратегическое значение.

Динамика в некоторой степени схожа с предыдущими технологическими прорывами: реальная трансформация происходит не в конечном продукте, а в лежащей в его основе инфраструктуре. Те, кто сумеет контролировать взаимодействие между моделями ИИ и существующими бизнес-процессами, в долгосрочной перспективе могут получить больше выгоды, чем традиционные поставщики программного обеспечения, которые полагаются на автоматизацию отдельных рабочих процессов. Таким образом, нынешний кризис на рынке акций программных компаний является не столько выражением общего снижения спроса на технологии, сколько признаком перестройки рыночной структуры. Победителями станут не обязательно компании, которые исторически получали наибольшую выгоду от цифровизации, а скорее те, кто полностью примет революцию ИИ в своей архитектуре и бизнес-модели.

Чрезмерная реакция или новый уровень оценки?

Многие наблюдатели рынка описывают текущий этап как потенциальную чрезмерную реакцию – со значительным риском продолжения корректировки оценок. Опасения, что системы искусственного интеллекта навсегда ограничат траектории роста и ценовую власть компаний-разработчиков программного обеспечения, реальны, но их трудно оценить количественно. Оценки многих акций уже упали настолько резко, что медленные, но стабильные темпы роста и умеренная маржа уже заложены в текущие цены акций. Это создает интригующее противоречие: часть продаж может считаться технически чрезмерной, в то же время идет фундаментальный процесс переоценки, который нельзя обратить вспять одним квартальным отчетом или ошибочной шумихой вокруг ИИ.

Для долгосрочных инвесторов это означает, что выбор становится более важным, чем просто принадлежность к отрасли. Компании, которые последовательно интегрируют функциональные возможности ИИ в свои существующие продукты, имеют масштабируемые бизнес-модели и обладают прочной структурой капитала, скорее всего, быстрее восстановятся после коррекции. Таким образом, нынешняя слабость акций компаний-разработчиков программного обеспечения может быть как возможностью для более защитных точек входа, так и предупреждением о том, что прорыв в сфере ИИ — это не просто теория, а имеет конкретную, измеримую оценку и незначительное влияние на существующие бизнес-модели. Следовательно, революция ИИ не только поглощает собственное потомство, но и перестраивает структуру всего ландшафта программного обеспечения — с глубокими последствиями для стоимости капитала на рынке, конкурентной среды и долгосрочного создания ценности в отрасли.

SAP в водовороте искусственного интеллекта: давление со стороны оценочной стоимости и рыночные настроения

SAP пострадала не только от этой распродажи акций компаний-разработчиков программного обеспечения, вызванной ИИ, но и стала ярким примером для всей отрасли в Европе. Акции SAP входят в число крупнейших аутсайдеров индекса DAX в 2026 году, упав более чем на 20 процентов с начала года – падение, не имеющее аналогов среди других ведущих немецких компаний, входящих в индекс. Технический анализ ясно показывает, что акции находятся под постоянным давлением с момента обвала цен в начале января, достигнув 17-месячных минимумов. В то же время, снижение цен является частью более широкой фазы коррекции в секторе программного обеспечения, которая ощущается как в Европе, так и на Уолл-стрит. Рыночная капитализация компании упала на десятки миллиардов долларов с момента достижения исторического максимума, что подчеркивает глубину корректировки оценки.

Нервозность инвесторов по отношению к SAP тесно связана с опасениями, что генеративный ИИ заменит традиционное корпоративное программное обеспечение, особенно в облачном и SaaS-секторах, или значительно снизит его ценность. SAP годами извлекала выгоду из миграции многих клиентов в облако и из регулярных доходов от подписки, которые исторически были стабильными и предсказуемыми. Однако новое поколение агентов и платформ ИИ — таких как специализированные юридические или аналитические инструменты — может автоматизировать многие стандартные процессы, для которых компании ранее приобретали отдельные модули и лицензии. Это ставит под сомнение классическое уравнение «больше сотрудников = больше лицензий = больше дохода» для некоторых продуктов SAP. Сочетание этого структурного риска и предыдущей переоценки приводит к масштабной переоценке акций SAP, несмотря на то, что операционные показатели компании остаются в целом стабильными.

Несмотря на стабильную или незначительно растущую выручку и уверенный рост прибыли, рынок чутко реагирует на любые признаки ослабления динамики развития облачных технологий. Последний годовой прогноз роста облачных технологий находится в нижней части рыночных ожиданий, что инвесторы интерпретируют как возможный признак замедления периода быстрого роста облачных технологий – именно в условиях, когда опасения по поводу влияния ИИ еще больше снижают оценку стоимости компании. Многие аналитики по-прежнему оценивают SAP как качественную акцию с устойчивым балансом и сильным денежным потоком, но видят явно возросший риск для оценки в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Текущая оценка, похоже, не столько отражает долгосрочную жизнеспособность компании, сколько является хеджированием от неопределенного влияния ИИ и потенциально более слабого роста.

Искусственный интеллект как угроза, но также и как возможность для SAP

В то же время SAP все чаще позиционирует ИИ как центральную тему своей стратегии. Компания внедрила функции ИИ во множество облачных приложений и подчеркивает, что многие новые контракты основаны на лицензиях на ИИ. На уровне руководства четко сформулировано видение, согласно которому ИИ-помощники и автоматизация, работающие на основе ИИ, приносят выгоду, а не вытесняются ими. SAP фокусируется на своей роли «фактора, способствующего развитию ИИ» в повседневной деловой деятельности, ускоряя стандартные процессы, сокращая количество ошибок и снижая трудозатраты на выполнение рутинных задач. В этом сценарии ИИ рассматривается не просто как центр затрат, а как рычаг для повышения производительности и, следовательно, потенциально более ценных услуг.

Тем не менее, остается вопрос, убедит ли этот сценарий рынки. Цены акций реагируют меньше на хорошую техническую интеграцию, чем на неопределенность в отношении того, в какой степени агенты ИИ могут подорвать или полностью обойти существующие модели лицензирования. Тот факт, что SAP в последние месяцы одновременно проводила программу выкупа акций на 10 миллиардов евро и инвестировала в ИИ, демонстрирует попытку компании успокоить инвесторов, одновременно модернизируя свою технологическую базу. Влияние этой комбинации — высокие инвестиции в инфраструктуру ИИ и разработку нового программного обеспечения в сочетании с осторожным взглядом на облачные технологии — делает оценку акций SAP особенно чувствительным случаем в отрасли. В краткосрочной перспективе акции, таким образом, остаются ярким примером того, как опасения по поводу ИИ влияют на мировые рынки программного обеспечения и обходят стороной даже таких признанных лидеров, как SAP.

SAP как ранний индикатор перспектив развития индустрии программного обеспечения

SAP играет ключевую роль в этом обвале рынка ИИ: акции компании являются не только флагманским немецким игроком, но и ведущим индикатором настроений в отношении корпоративного программного обеспечения в глобальном контексте. Падение цены акций SAP структурно связано с падением акций ServiceNow, Oracle, Salesforce, Adobe и других — оно является результатом схожего сочетания страха перед разрушительным воздействием ИИ, высокой предварительной оценки и скептицизма в отношении ценовой политики традиционных моделей SaaS. В то же время SAP остается компанией с высокой капитализацией, стабильным денежным потоком и глубокой лояльностью клиентов, что делает корректировку оценки болезненной, но не обязательно судьбоносной. Хотя волна ИИ также подрывает акции SAP, она одновременно делает компанию важным тестовым примером того, выживут ли традиционные гиганты ERP и бизнес-программного обеспечения в качестве платформ и интеграторов в новой архитектуре ИИ, или же они останутся «устаревшими» поставщиками.

Когда проверенные стратегии терпят неудачу: Организационная адаптивность в цифровой трансформации, основанной на гибкости и умении работать обеими руками — Изображение: Xpert.Digital

В настоящее время мы переживаем период экономической нестабильности, принципиально отличающийся от предыдущих рецессий. В залах заседаний советов директоров европейских и международных компаний царит обманчивая тишина, нарушаемая лишь звуками провальных стратегий, которые еще вчера считались гарантией успеха. Это не просто циклический спад, а глубокий структурный разрыв. Инструменты, с помощью которых компании добивались роста на протяжении более двух десятилетий, просто перестали работать.

Более подробная информация здесь:

• Когда проверенные стратегии терпят неудачу: Организационная адаптивность в цифровой трансформации, основанной на гибкости и умении работать в разных сферах

☑️ Язык ведения нашего бизнеса — английский или немецкий

☑️ НОВИНКА: Переписка на вашем родном языке!

Konrad Wolfenstein

Я и моя команда будем рады быть вашими личными консультантами.

Вы можете связаться со мной, заполнив контактную форму здесь wolfenstein@xpert.digital:или просто позвонив по номеру +49 7348 4088 965. Мой адрес электронной почты

Я с нетерпением жду начала нашего совместного проекта.

☑️ Поддержка малых и средних предприятий в области стратегии, консалтинга, планирования и реализации проектов

☑️ Разработка или корректировка цифровой стратегии и цифровизации

☑️ Расширение и оптимизация международных процессов продаж

☑️ Глобальные и цифровые торговые платформы B2B

☑️ Развитие бизнеса / Маркетинг / PR / Выставки от компании Pioneer

Воспользуйтесь обширным пятисторонним опытом Xpert.Digital в рамках комплексного пакета услуг | НИОКР, XR, PR и оптимизация цифровой видимости - Изображение: Xpert.Digital

Компания Xpert.Digital обладает глубокими знаниями в различных отраслях. Это позволяет нам разрабатывать индивидуальные стратегии, точно соответствующие требованиям и задачам вашего конкретного сегмента рынка. Благодаря постоянному анализу рыночных тенденций и мониторингу отраслевых разработок мы можем действовать на опережение и предлагать инновационные решения. Сочетание опыта и экспертных знаний создает добавленную стоимость и обеспечивает нашим клиентам решающее конкурентное преимущество.

Более подробная информация здесь:

• Воспользуйтесь преимуществами 5 областей экспертизы Xpert.Digital в одном пакете – всего от 500 евро в месяц