Китайская промышленность продолжает сокращаться: в Пекине объявлен «красный» уровень опасности – данные за ноябрь свидетельствуют о провале стратегии внутреннего рынка

### Двойной спад в Китае: данные за ноябрь подтверждают провал реструктуризации ### Поставщики услуг в кризисе: долгожданный стабилизатор терпит неудачу ### Структурный обвал: опасная синхронность рецессии ###

Почему в Китае одновременно рушатся промышленность и поставщики услуг: синхронный крах обнажает структурные слабости

Китайская экономика подаёт тревожные сигналы, которые трудно было бы сделать громче: впервые после снятия ограничений, связанных с пандемией, промышленность и сфера услуг сокращаются одновременно. Последние данные за ноябрь 2025 года знаменуют собой опасный поворотный момент, который ставит под сомнение всю правительственную концепцию плавного перехода к потребительскому обществу.

Долгое время сфера услуг считалась надёжным якорем, призванным компенсировать слабость китайских фабрик. Но эта страховочная сетка лопнула. Пока мир надеялся на восстановление второй по величине экономики мира, индикаторы теперь указывают на иное: усиливаются дефляционные тенденции, кризис недвижимости подрывает благосостояние среднего класса, а долгожданная «постковидная эйфория» сменилась структурной склонностью к сбережению.

Для Пекина ситуация опаснее, чем когда-либо прежде. Руководство оказалось между внутренними структурными проблемами – от безработицы среди молодёжи до муниципального долга – и всё более враждебной внешней средой, отмеченной торговыми войнами и тарифами. Синхронные сигналы тревоги из промышленности и сферы услуг ставят правительство на перепутье: достаточно ли нынешних разрозненных мер стимулирования или вся модель роста последних четырёх десятилетий находится на грани краха?

Следующий анализ анализирует анатомию этого спада. Он проливает свет на исторические ошибки, текущие данные и глобальные последствия кризиса, который уже не является исключительно проблемой Китая, а становится стресс-тестом для всей мировой экономики.

Крах стратегии компенсации: когда третичный сектор больше не может поддерживать экономику

Статус-кво: синхронный спад и его глобальное влияние

Последние экономические данные из Китая знаменуют собой поворотный момент, последствия которого выходят далеко за пределы страны. В ноябре 2025 года официальный индекс менеджеров по закупкам (PMI) для непроизводственного сектора упал до 49,5 пунктов, впервые с декабря 2022 года. В то же время, производственный индекс PMI остался неизменным на уровне 49,2 пунктов, что свидетельствует о восьмом месяце подряд сокращения в производственном секторе. Такая синхронность снижения в обоих секторах представляет собой качественно новое явление, поскольку сфера услуг ранее служила буфером, сдерживающим ослабление промышленности.

Значимость этого события для мировой экономики трудно переоценить. Будучи второй по величине экономикой мира с валовым внутренним продуктом в 134,91 трлн юаней (примерно 18,8 трлн долларов США) в 2024 году, Китай вносит значительный вклад в глобальный рост. В 2024 году экспорт китайской промышленной продукции, составивший 3,26 трлн долларов США, впервые превысил совокупный объём экспорта США, Германии и Японии. Следовательно, устойчивое снижение спроса в Китае неизбежно нарушит глобальные цепочки поставок, товарные рынки и инвестиционные потоки.

Текущая ситуация обнажает фундаментальную дилемму: китайскому руководству необходимо решить, продолжать ли болезненные структурные реформы или поддержать внутренний спрос в краткосрочной перспективе с помощью дополнительных программ экономического стимулирования. Ситуация усугубляется эскалацией торговой напряжённости с США, где существует угроза введения пошлин на китайский импорт более 100%. Это внешнее давление совпадает с внутренними проблемами, такими как продолжающийся жилищный кризис, высокий муниципальный долг и структурно слабый внутренний спрос. В представленном ниже анализе рассматриваются исторические корни, текущие движущие факторы, международные сопоставления и возможные пути решения этой многогранной проблемы.

Подходит для:

• Слабый внутренний рынок Китая: экономическая мощь Китая между региональной динамикой и глобальными вызовами

Исторический путь в тупик: от открытия к застою

Текущее экономическое положение Китая можно понять только на фоне фундаментальных преобразований последних четырёх десятилетий. Реформы Дэн Сяопина, начатые в 1978 году, заложили основу экспортно-ориентированной модели роста, основанной на низкой стоимости рабочей силы, масштабных инвестициях в инфраструктуру и государственной промышленной политике. Эта модель позволила Китаю добиться беспрецедентного экономического роста, превратив страну из развивающейся страны в глобальную экономическую державу всего за несколько десятилетий.

Переговоры о вступлении во Всемирную торговую организацию в 2001 году стали очередным поворотным моментом. Членство в ВТО ускорило интеграцию Китая в глобальные цепочки создания стоимости и превратило страну в мастерскую мира. В период с 2000 по 2024 год экспорт Китая вырос с 249 млрд долларов США до 3,57 трлн долларов США, что соответствует среднегодовому темпу роста в 11,7%. Доля Китая в мировом экспорте промышленной продукции выросла с 0,8% в 1980 году до 20% в 2023 году.

Мировой финансовый кризис 2008 года впервые выявил хрупкость этой модели. Когда спрос на Западе рухнул, Пекин отреагировал масштабным пакетом мер стимулирования экономики в размере четырёх триллионов юаней, в основном инвестированных в инфраструктуру и недвижимость. Хотя эта программа предотвратила рецессию, она также заложила основу для современных структурных проблем: чрезмерных инвестиций в сектор недвижимости, огромного государственного долга, формируемого через так называемые механизмы финансирования местных органов власти, и хронического избытка производственных мощностей в тяжёлой промышленности.

Инициатива «Сделано в Китае 2025», объявленная в 2015 году, представляла собой попытку сместить модель роста в сторону производства продукции с более высокой добавленной стоимостью и технологической самодостаточности. Заявленной целью было достижение 70-процентной самодостаточности в производстве полупроводников к 2025 году. Хотя эти амбициозные цели не были полностью достигнуты, Китай добился существенного прогресса: уровень самодостаточности в производстве полупроводников увеличился с 5% в 2018 году до почти 30% к 2024 году.

Пандемия COVID-19 и строгая политика «нулевого уровня COVID» до конца 2022 года оставили глубокие шрамы на китайской экономике. Длительные карантинные меры негативно сказались на частном потреблении, увеличили государственный долг местных органов власти из-за роста расходов и падения доходов и серьёзно подорвали доверие домохозяйств. Индекс потребительской уверенности, составлявший 104 пункта в декабре 2019 года, упал до исторического минимума в 94 пункта в августе 2024 года.

Введение в действие Стратегии двойного обращения в 2020 году ознаменовало собой стратегическую адаптацию Китая к более враждебной международной обстановке. Эта стратегия направлена ​​на снижение зависимости от внешних рынков, укрепление внутреннего спроса и достижение технологической самодостаточности в ключевых секторах. Внутренний оборот должен быть приоритетнее международной торговли, без полного отказа от глобального обмена.

Третий пленум Центрального комитета КПК 20-го созыва в июле 2024 года подтвердил этот стратегический курс и объявил о реформах бюджетной и налоговой системы, а также о перераспределении полномочий между центральными и местными органами власти. Однако объявленные меры не оправдали ожиданий многих аналитиков, считавших необходимыми более масштабные структурные реформы.

Подходит для:

• Китай | Дилемма Пекина между экспортным бумом и стагнацией внутреннего рынка: структурная зависимость от экспорта как ловушка роста

Анатомия проблем: пузырь на рынке недвижимости, горы долгов и перепроизводство

Нынешняя экономическая слабость Китая является результатом взаимодействия нескольких фундаментальных факторов, образующих сложную сеть причин и следствий.

Кризис недвижимости как системный риск

Сектор недвижимости, на который ранее приходилось примерно 25-30% ВВП Китая, переживает глубокую коррекцию. С момента своего пика в 2021 году продажи недвижимости резко упали: при прогнозируемом объёме продаж в девять триллионов юаней или менее в 2025 году рынок сократился вдвое всего за четыре года с 18,2 триллиона юаней в 2021 году. Инвестиции в недвижимость упали на 14,7% за первые десять месяцев 2025 года.

Объем построенного, но нераспроданного жилья к августу 2025 года увеличился до 762 миллионов квадратных метров по сравнению с 753 миллионами квадратных метров в декабре 2024 года. Этот переизбыток предложения оказывает понижательное давление на цены и усиливает выжидательную позицию потенциальных покупателей. Цены на недвижимость снижаются уже четвертый год подряд, и рейтинговое агентство S&P Global Ratings прогнозирует дальнейшее падение цен на первичном рынке на 15–25 процентов.

Критически важно, что кризис повлиял на поведение потребителей: китайские домохозяйства традиционно вкладывали значительную часть своих активов в недвижимость. Продолжающееся снижение цен подрывает доверие потребителей и стимулирует рост сбережений. Норма сбережений домохозяйств в 2024 году составила 24,5% после достижения пика в 34,3% в 2022 году. Этот показатель значительно превышает допандемический и отражает структурное нежелание потребителей.

Проблема задолженности местных органов власти

Финансовое положение местных органов власти Китая резко ухудшилось. К концу 2024 года официальный долг местных органов власти составил 47,5 трлн юаней, а скрытый долг, покрываемый через механизмы финансирования местных органов власти, оценивается ещё в 60 трлн юаней. По данным Международного валютного фонда, общий государственный долг, включая скрытые обязательства, достиг 124% ВВП.

Этот долг обусловлен структурным дисбалансом между расходными обязательствами и источниками доходов. Местные органы власти несут более 80% государственных расходов, но имеют ограниченные налоговые поступления. Резкое падение доходов от продажи земли из-за кризиса на рынке недвижимости значительно увеличило этот дефицит финансирования. В ноябре 2024 года Всекитайское собрание народных представителей одобрило пакет мер по реструктуризации долга в размере 10 триллионов юаней, призванный снизить финансовое давление на местные органы власти.

Избыточные мощности и ценовая война

Другим ключевым фактором является хронический избыток производственных мощностей во многих отраслях промышленности. В ряде отраслей загрузка мощностей регулярно опускается ниже 75%. Только в секторе электромобилей избыток мощностей превышает объём рынка примерно на пять-десять миллионов автомобилей в год. В фотоэлектрической отрасли избыток мощностей привёл к потерям по всей цепочке создания стоимости в размере около 40 миллиардов долларов США в 2024 году.

Этот избыток производственных мощностей является результатом взаимодействия государственных субсидий, конкуренции между провинциями за целевые показатели роста и защиты государственных предприятий. Местные органы власти ведут ожесточённую конкуренцию за инвестиции и рост ВВП, что приводит к увеличению производственных мощностей. Следствием этого становятся ожесточённые ценовые войны, которые подрывают рентабельность компаний и создают дефляционное давление.

Goldman Sachs проанализировал семь секторов, включая кондиционеры, солнечные панели, литиевые аккумуляторы, электромобили, силовые полупроводники, сталь и строительную технику. В пяти из этих секторов китайские мощности превышают общий мировой спрос.

Дефляционные тенденции

В 2025 году в Китае ожидается третий год подряд падения цен. Индекс цен производителей остаётся стабильно отрицательным, а индекс потребительских цен — близким к нулю. Goldman Sachs прогнозирует инфляцию потребительских цен на уровне нуля процентов в 2025 году, что ниже показателя в 0,2 процента в предыдущем году.

Эта дефляция создаёт порочный круг: падение цен увеличивает реальный уровень долга, сокращает прибыли корпораций и стимулирует ограничение потребления в ожидании дальнейшего снижения цен. Дефляция также затрудняет управление долговым бременем, поскольку номинальный рост ВВП значительно отстаёт от официальных целевых показателей реального роста.

Напряженность на рынке труда

Рынок труда демонстрирует тревожные сигналы, особенно среди молодёжи. Уровень безработицы среди молодёжи (в возрасте от 16 до 24 лет, без учёта студентов) достиг рекордного уровня в 18,9% в августе 2025 года, согласно новой методологии, действующей с декабря 2023 года. В 2025 году на рынок труда вышли 12,22 млн выпускников вузов, что на 430 000 больше, чем годом ранее.

В то же время количество вакансий для выпускников университетов сократилось на 22% в первой половине 2025 года, в то время как число соискателей выросло на 8%. Этот структурный дисбаланс между предложением квалифицированных рабочих и спросом на должности «белых воротничков» отражает уход ранее крупных работодателей из сферы технологий, недвижимости и репетиторства.

Подходит для:

• Китай и нэйцзюань систематических чрезмерных инвестиций: государственный капитализм как ускоритель роста и структурная ловушка

Проверка фактов: что на самом деле показывают текущие экономические показатели

Текущие экономические данные рисуют неоднозначную картину экономики, находящейся под давлением, но еще не вступившей в острый кризис.

Валовой внутренний продукт вырос на 4,8% в третьем квартале 2025 года по сравнению с предыдущим годом, что ниже показателя в 5,2% во втором квартале. Правительство ставит перед собой цель достичь роста на уровне около пяти процентов по итогам 2025 года, что считается амбициозным, учитывая многочисленные вызовы, с которыми столкнулась экономика. 2024 год завершился с ростом в 5,0%, что соответствует официальному целевому показателю. Особенно высоким был рост в четвертом квартале — 5,4%.

Индексы менеджеров по закупкам сигнализируют о продолжающейся слабости производственного сектора. Официальный индекс деловой активности в производственном секторе Национального бюро статистики (NBS) в ноябре 2025 года составил 49,2 пункта, что восьмой месяц подряд ниже порогового значения роста в 50 пунктов. Частный индекс деловой активности в производственном секторе (RatingDog PMI) неожиданно снизился до 49,9 пункта, тогда как аналитики прогнозировали 50,5 пункта.

Особенно примечателен обвал сектора услуг. Официальный индекс деловой активности в непроизводственной сфере упал до 49,5 пункта с 50,1 в октябре, что стало первым снижением с декабря 2022 года. Эта тенденция вызывает особую тревогу, поскольку сектор услуг должен компенсировать слабость промышленности и стимулировать рост потребления.

Розничные продажи в октябре 2025 года выросли всего на 2,9% в годовом исчислении, что стало пятым месяцем снижения подряд. Это значительно ниже уровня, необходимого для существенного восстановления внутреннего спроса. Промышленное производство оказалось более устойчивым, увеличившись в октябре на 4,9%, но не оправдало ожиданий в 5% и 6,5%, зафиксированных в сентябре.

Внешняя торговля испытывает всё большее давление. Китайский экспорт неожиданно сократился на 1,1% в годовом исчислении в октябре 2025 года, что стало первым снижением почти за два года. Влияние ускорения экспорта в преддверии повышения пошлин США, по всей видимости, ослабевает. Тем не менее, внешняя торговля остаётся опорой экономики: в 2024 году объём экспорта Китая достиг 3,57 трлн долларов США, увеличившись на 5,8%.

Инвестиционная активность представляет собой неоднозначную картину. В то время как общий объём инвестиций в материальные активы вырос умеренно, инвестиции в недвижимость упали на 13,9%. Частные инвестиции вне сектора недвижимости увеличились всего на 2,1%, что свидетельствует о недоверии к частному сектору.

В сфере финансирования правительство принимает активные меры. Бюджетный дефицит достиг нового рекордного уровня в 4% ВВП в 2025 году, при этом запланированные заимствования составят 11,86 трлн юаней. Программа стимулирования потребительских расходов на замену старой бытовой техники удвоена до 300 млрд юаней. Центральный банк смягчил денежно-кредитную политику, и ожидается дальнейшее снижение процентных ставок до 40 базисных пунктов.

Приток прямых иностранных инвестиций остаётся предметом беспокойства. За первые десять месяцев 2025 года фактический приток прямых иностранных инвестиций сократился на 10,3%, до 621,93 млрд юаней. В то же время количество вновь созданных предприятий с иностранным финансированием выросло на 14,7%, что свидетельствует о сохраняющемся стратегическом интересе в сочетании с нежеланием инвестировать.

Отраслевые направления: B2B, цифровизация (от искусственного интеллекта до расширенной реальности), машиностроение, логистика, возобновляемые источники энергии и промышленность

Подробнее об этом здесь:

• Xpert Business Hub

Тематический центр с идеями и опытом:

• Платформа знаний о мировой и региональной экономике, инновациях и отраслевых тенденциях
• Сбор анализов, импульсов и справочной информации из наших приоритетных направлений
• Место для получения экспертных знаний и информации о текущих событиях в бизнесе и технологиях
• Тематический центр для компаний, желающих узнать больше о рынках, цифровизации и отраслевых инновациях

Международный контекст: уроки Вьетнама и Германии

Сравнение с другими экономиками подчеркивает как специфику ситуации в Китае, так и возможные альтернативные пути развития.

Вьетнам: переход к альтернативному месту производства

За последнее десятилетие Вьетнам зарекомендовал себя как один из основных бенефициаров изменений в глобальных цепочках поставок. В 2024 году страна достигла экономического роста в 7,09%, превысив как правительственный целевой показатель в 6,5%, так и прогнозы аналитиков. Экспорт увеличился на 14%, достигнув 405 млрд долларов США, в основном за счёт электроники, смартфонов и одежды.

Успех Вьетнама объясняется несколькими факторами. Во-первых, страна выиграла от диверсификации глобальных цепочек поставок, снизив влияние Китая. Такие компании, как Samsung, Foxconn и Apple, перенесли значительные производственные мощности во Вьетнам. Только Samsung инвестировала во Вьетнам 18 миллиардов долларов США. Во-вторых, соглашения о свободной торговле, такие как ВСТП, ВРЭП и Соглашение между ЕС и Вьетнамом, обеспечивают беспошлинный доступ к ключевым рынкам. В-третьих, Вьетнам сочетает конкурентоспособную стоимость рабочей силы с молодой, растущей рабочей силой.

Промышленная диверсификация Вьетнама впечатляет: хотя традиционные секторы, такие как текстильная и обувная промышленность, остаются сильными, акцент всё больше смещается в сторону высокотехнологичных отраслей. Прогнозируется, что к 2025 году на Вьетнам будет приходиться четыре процента мирового экспорта электроники по сравнению с одним процентом в 2010 году. Исследовательская компания Allianz Research назвала Вьетнам вторым по перспективности торговым центром нового поколения, уступая только Объединённым Арабским Эмиратам.

Однако Вьетнам не застрахован от рисков американо-китайского торгового конфликта. Будучи ключевым местом размещения китайского офшорного производства, Вьетнам сам может стать объектом пошлин, если Вашингтон заподозрит обход торговых барьеров. Более того, растущий поток китайского экспорта может вытеснить местные производства: экспорт Китая в страны АСЕАН вырос ещё на 12% в 2024 году.

Германия: промышленный спад и структурные проблемы

Германия представляет собой разительный контраст, будучи развитой индустриальной страной, переживающей затяжную рецессию. Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) от HCOB в ноябре 2025 года упал до 48,4 пункта, что стало самым резким падением за шесть месяцев. Производственный сектор годами сталкивается со структурными проблемами, включая высокие цены на энергоносители, бюрократические препоны и медленную цифровизацию.

Сходство с Китаем прослеживается в промышленном спаде и зависимости от обрабатывающей промышленности. Однако существуют различия в глубинных причинах: в то время как Китай страдает от переизбытка мощностей и слабого внутреннего спроса, Германия сталкивается с высокими издержками производства и структурными изменениями в автомобильной промышленности. Обе страны сталкиваются с общей проблемой демографических изменений, хотя в Китае демографические изменения ещё более драматичны.

Опыт Германии иллюстрирует риски чрезмерной зависимости от обрабатывающей промышленности. Хотя доля промышленного сектора в ВВП Германии ниже, чем у Китая, её зависимость от экспорта столь же высока. Немецкая экономика демонстрирует, как даже высокоразвитые индустриальные страны могут испытывать длительные периоды промышленной слабости без структурных преобразований.

Сходства и различия

Оба сравнения выявляют ключевые проблемы для экспортно-ориентированных промышленно развитых стран. Вьетнам демонстрирует, что успех возможен благодаря благоприятной демографической структуре, стратегическим торговым соглашениям и открытым рынкам для иностранных инвестиций, в то время как Германия демонстрирует, что даже развитые индустриальные страны уязвимы к структурным изменениям и внешним потрясениям. Положение Китая уникально тем, что он одновременно сталкивается с масштабами и сложностью экономики устоявшейся экономической державы и проблемами структурной трансформации развивающейся страны.

Подходит для:

• Экономика Китая в кризисе? Структурные проблемы нации роста

Споры и риски: сомнения в данных, дебаты о стимулировании экономики и геополитическая напряженность

Текущая экономическая ситуация в Китае является предметом интенсивных научных и политических дебатов, выявляющих различные оценки и противоречивые точки зрения.

Споры об истинном росте

Фундаментальный спорный момент касается достоверности официальной статистики. По оценкам Rhodium Group, фактический рост ВВП Китая в 2024 году составит всего 2,4–2,8%, что значительно ниже официальных 5%. Расхождение между номинальным и реальным ростом ВВП, а также сохраняющиеся низкие ценовые показатели подтверждают эту скептическую оценку. Критики отмечают, что в последние годы Китай значительно отстаёт от целевого показателя номинального роста ВВП: 4,6% по сравнению с целевым показателем в 6,9% в 2023 году.

С другой стороны, официальные органы и некоторые аналитики утверждают, что, несмотря на все трудности, Китай остаётся одной из самых быстрорастущих стран мира, и что структурные преобразования неизбежно связаны с временным замедлением роста. Истина, вероятно, лежит где-то посередине между этими крайностями, поскольку методологические различия в измерении роста оставляют значительный простор для интерпретаций.

Дилемма политики стимулирования

Вопрос о том, следует ли правительству стимулировать экономику и насколько сильно, вызывает разногласия среди экспертов. Сторонники более агрессивных мер утверждают, что для прерывания дефляционного цикла и поддержки роста необходимо существенное стимулирование спроса. По оценкам Citigroup, для эффективного решения проблемы дисбаланса спроса и предложения китайскому правительству потребуется инвестировать 20 триллионов юаней (примерно 2,7 триллиона долларов США) в течение пяти лет.

Критики, однако, предупреждают о рисках дальнейшего роста долга. Общий долг нефинансового сектора уже достиг 312% ВВП в 2024 году, что делает Китай одной из стран с самым высоким уровнем задолженности. Дальнейшее стимулирование экономики посредством инвестиций может усугубить структурные проблемы, а не решить их, закрепив избыточные мощности и усугубив долговой кризис.

Центральное правительство проявляет сдержанность в отношении масштабных программ социальных выплат домохозяйствам, что экономисты интерпретируют как проявление идеологических предпочтений. Пекин, похоже, продолжает делать акцент на инвестициях и росте производства, а не на прямом стимулировании потребления.

Геополитические риски и разъединение

Торговый конфликт с США представляет экзистенциальный риск для китайской модели роста. Совокупное тарифное бремя на китайский экспорт в США в настоящее время превышает 100%. Это не просто торговый спор, а часть более широкого стратегического соперничества, включающего технологическое разделение, инвестиционные ограничения и экспортный контроль.

Китай отвечает на этот вызов диверсификацией своих экспортных рынков. Доля экспорта в США снизилась с 19,18% в 2018 году до 14,7% в 2024 году. АСЕАН обогнала США и ЕС, став крупнейшим экспортным рынком Китая. Однако эта стратегия имеет свои ограничения: страны АСЕАН сами усиливают меры защиты от избыточных мощностей в Китае, а ЕС ввёл пошлины на китайские электромобили.

Социальные последствия

Экономические проблемы имеют серьёзные социальные последствия. Рекордный уровень безработицы среди молодёжи в 18,9% в августе 2025 года свидетельствует о глубоких структурных проблемах. Несоответствие между квалификацией выпускников университетов и имеющимися рабочими местами может иметь долгосрочные последствия для производительности труда и социальной сплочённости.

Уровень потребительской уверенности остаётся близким к историческим минимумам. Индекс потребительской уверенности в сентябре 2025 года составил 89,6 пункта, что значительно ниже допандемического уровня, превышавшего 100 пунктов. Возросшая склонность домохозяйств к сбережению отражает глубокую неопределённость относительно экономического будущего и системы социальной защиты.

Подходит для:

• Кризис в Китае | Сектор недвижимости Китая в свободном падении: недооценённая ахиллесова пята мировой экономики

Сценарии будущего: между стабилизацией, стагнацией и потенциальным кризисом

Будущее развитие экономики Китая зависит от множества факторов, что допускает различные сценарии.

Сценарий 1: Постепенная стабилизация

В более оптимистичном сценарии правительству удастся стабилизировать экономику благодаря сочетанию целевых мер стимулирования, структурных реформ и ослабления торговой напряжённости. Цены на недвижимость достигают дна, доверие потребителей постепенно восстанавливается, а стратегия двойной циркуляции демонстрирует первоначальный успех в виде роста внутреннего спроса.

В этом сценарии рост ВВП установится в диапазоне 4,0–4,5%, что соответствует прогнозу МВФ относительно потенциального роста. Дефляционные тенденции ослабнут по мере восстановления баланса спроса и предложения. Уровень безработицы среди молодёжи снизится, хотя и медленно.

Вероятность такого сценария во многом зависит от политических решений, особенно от готовности Пекина осуществлять существенные трансферты домохозяйствам и продвигать структурные реформы в налогово-бюджетной и социальной системе.

Сценарий 2: Длительная стагнация

В среднем сценарии китайская экономика остается в фазе медленного роста с сохраняющимися дефляционными тенденциями, аналогичными опыту Японии после 1990 года. Структурные реформы остаются недостаточными, внутренний спрос восстанавливается медленно, а внешнее бремя торговых конфликтов сохраняется.

В этом сценарии рост ВВП может снизиться до 3,0–4,0% при устойчиво низкой или отрицательной инфляции. Проблема задолженности усугубится, поскольку номинальный рост отстаёт от обслуживания долга. Социальное недовольство, особенно среди молодых выпускников, может усилиться.

Сценарий 3: Эскалация кризиса

В самом пессимистичном сценарии структурные проблемы перерастают в полномасштабный финансовый кризис. Крах теневого банковского сектора или системы финансирования местных органов власти может спровоцировать системные риски. Резкое обострение торгового конфликта с США может привести к резкому падению экспорта и массовой потере рабочих мест.

В этом сценарии возможен спад ВВП или даже рецессия, сопровождающиеся резкой девальвацией валюты и оттоком капитала. В настоящее время такой сценарий считается маловероятным, учитывая значительные ресурсы и инструменты, имеющиеся в распоряжении китайского правительства, но его не следует полностью исключать.

Потенциальные сбои

Несколько факторов могут неожиданно повлиять на развитие событий. Технологическая эскалация конфликта с США, например, за счёт ужесточения экспортного контроля полупроводников, может серьёзно повлиять на высокотехнологичный сектор Китая. С другой стороны, китайские прорывы в производстве полупроводников могут снизить зависимость от западных технологий быстрее, чем ожидалось.

Решения по климатической политике также могут иметь дестабилизирующий эффект. Доминирующее положение Китая в сфере возобновляемой энергетики и электромобилей может стать стратегическим преимуществом, если мировой спрос на эти технологии вырастет. В то же время обострение торговых конфликтов может ограничить доступ к рынкам, особенно в этих секторах.

Демографические тенденции будут ограничивать потенциал роста в долгосрочной перспективе. Сокращение численности трудоспособного населения и быстрое старение общества требуют фундаментальных корректировок экономической модели, независимо от краткосрочных экономических колебаний.

Необходимые действия и последствия для мировой экономики

Одновременная слабость промышленного сектора и сектора услуг Китая знаменует собой поворотный момент, поднимая фундаментальные вопросы о будущей модели роста второй по величине экономики мира. Анализ выявляет сложную сеть взаимосвязанных проблем: глубокий жилищный кризис, подрывающий благосостояние и уверенность домохозяйств; государственный долг, ограничивающий бюджетные возможности; хронический избыток производственных мощностей, порождающий дефляционное давление; и всё более протекционистская и враждебная международная обстановка.

Основной диагноз заключается в том, что экспортно-ориентированная и инвестиционно-ориентированная модель роста Китая достигла своего предела. Резервы производительности, заложенные в урбанизации и индустриализации, истощаются, а демографические дивиденды превращаются в демографическое бремя. Переход к модели, ориентированной на потребление, которую правительство продвигает уже много лет, продвигается крайне медленно. Доля частного потребления в ВВП составляет около 40%, что значительно ниже западных показателей в 60–70%.

Для политиков в Китае это даёт чёткие указания к действию. Во-первых, стабилизация сектора недвижимости требует решительных действий, возможно, включая масштабную государственную закупку излишков недвижимости. Во-вторых, необходимо кардинально устранить фискальный дисбаланс между центральным и местными органами власти, в идеале посредством реформы распределения налогов. В-третьих, необходимы значительные инвестиции в систему социальной защиты для сокращения роста сбережений домохозяйств и стимулирования потребления.

Для международных компаний эта ситуация требует переосмысления Китая как рынка сбыта и места производства. Слабый внутренний спрос ограничивает возможности роста в секторе потребительских товаров, а регуляторная неопределенность и геополитическая напряженность увеличивают инвестиционные риски. В то же время Китай остается незаменимым игроком во многих секторах благодаря размеру рынка, инфраструктуре и интегрированным цепочкам поставок. Стратегия выборочных инвестиций с диверсифицированными региональными альтернативами представляется целесообразной.

Для глобальных инвесторов это событие сигнализирует о возросшей осторожности в отношении инвестиций в Китай в сфере недвижимости, местного государственного финансирования и потребительских отраслей. Однако возможности существуют в высокотехнологичных секторах, где Китай добивается значительного прогресса, несмотря на внешние препятствия, а также в секторах, пользующихся государственной поддержкой, таких как возобновляемые источники энергии и электромобильность.

Долгосрочное значение текущих событий выходит далеко за рамки экономических показателей. Китай находится на историческом перепутье: если ему удастся перейти к более устойчивой модели роста, основанной на потреблении, страна сможет продолжить свой подъём и потенциально стать крупнейшей экономикой мира в ближайшие десятилетия. Если этот переход не удастся, нас ждёт длительный период стагнации с непредсказуемыми социальными и политическими последствиями.

Ноябрьские данные, впервые за три года демонстрирующие одновременное сокращение производства и услуг, – тревожный сигнал, но ещё не кризис. Они подчёркивают необходимость структурных реформ и ограниченность чисто монетарных или фискальных мер. Ближайшие кварталы покажут, готов ли Пекин принять необходимые, но политически сложные решения или продолжит действовать по своей модели «выкаблучивания». Международное сообщество будет внимательно следить за ситуацией, поскольку экономическое будущее Китая – это также будущее мирового экономического порядка.

☑️ Наш деловой язык — английский или немецкий.

☑️ НОВИНКА: Переписка на вашем национальном языке!

 

Я был бы рад служить вам и моей команде в качестве личного консультанта.

Вы можете связаться со мной, заполнив контактную форму или просто позвоните мне по телефону +49 89 89 674 804 (Мюнхен) . Мой адрес электронной почты: wolfenstein ∂ xpert.digital

Я с нетерпением жду нашего совместного проекта.

 

 

☑️ Поддержка МСП в разработке стратегии, консультировании, планировании и реализации.

☑️ Создание или корректировка цифровой стратегии и цифровизации.

☑️ Расширение и оптимизация процессов международных продаж.

☑️ Глобальные и цифровые торговые платформы B2B

☑️ Пионерское развитие бизнеса/маркетинг/PR/выставки.

Xpert.Digital обладает глубокими знаниями различных отраслей. Это позволяет нам разрабатывать индивидуальные стратегии, которые точно соответствуют требованиям и задачам вашего конкретного сегмента рынка. Постоянно анализируя тенденции рынка и следя за развитием отрасли, мы можем действовать дальновидно и предлагать инновационные решения. Благодаря сочетанию опыта и знаний мы создаем добавленную стоимость и даем нашим клиентам решающее конкурентное преимущество.

Подробнее об этом здесь:

• Используйте 5-кратный опыт Xpert.Digital в одном пакете — всего от 500 евро в месяц