Ещё миллиарды в виде исков: Украина между военной экономикой и системным кризисом – перманентный финансовый кризис как структурный принцип и коррупция как системный риск

Кредит Киеву в размере 90 миллиардов евро: почему деньги ЕС грозят уйти в подполье

Европейский союз столкнулся с историческим испытанием: Брюссель, предоставив беспрецедентный кредит в размере 90 миллиардов евро, пытается предотвратить надвигающееся банкротство Украины. Это экстренная финансовая операция, которая стала неизбежной после того, как США при новой администрации отказались от статуса основного донора. Но за фасадом европейской солидарности начинают появляться глубокие трещины. Уже ясно, что утвержденных средств далеко не достаточно для покрытия гигантских бюджетных дефицитов военной экономики Украины – дефицит составляет 45 миллиардов евро.

Ситуацию усугубляют беспрецедентные коррупционные скандалы, затрагивающие ближайшее окружение президента Владимира Зеленского, которые серьезно подрывают доверие западных доноров. В то время как Киев использует миллиарды евро европейской помощи для развития собственной экспортно-ориентированной военной промышленности, огромные суммы утекают в тень через взятки и сомнительные процедуры закупок. Европа перенаправляет беспрецедентные в истории ресурсы в страну, институты которой находятся на грани краха из-за войны и системной коррупции. Следующий текст проливает свет на рискованную авантюру Европы, продолжающийся структурный кризис в Украине и неудобную правду о том, что на самом деле происходит с деньгами европейских налогоплательщиков в зоне боевых действий.

Самая рискованная ставка Европы: 90 миллиардов евро для Киева – и постоянная угроза национального банкротства

В апреле 2026 года Европейский союз одобрил кредит Украине в размере 90 миллиардов евро – после нескольких месяцев блокады со стороны Венгрии, которая уступила только после длительных переговоров. Это крупнейшее двустороннее кредитное обязательство в истории ЕС, финансируемое за счет выпуска облигаций на рынке капитала и обеспеченное общим бюджетом ЕС. Беспроцентный кредит должен быть погашен только после выплаты Россией репараций – дату, которую пока никто не может назвать. Соглашение было достигнуто на саммите глав государств в декабре 2025 года, где ведущую роль сыграл тогдашний канцлер Фридрих Мерц. Однако сама структура этого пакета помощи показывает, что Европа действует не с позиции силы, а скорее исходя из понимания того, что без этих средств Украина окажется на грани банкротства.

Кредит разделен на две основные категории: примерно 30 миллиардов евро зарезервировано для макроэкономической стабилизации и покрытия государственного бюджета Украины, а оставшиеся 60 миллиардов евро предназначены для расширения украинской оборонной промышленности и закупки военной техники у Украины, ЕС и стран-партнеров. Первоначальный транш в размере 45 миллиардов евро доступен на 2026 год; второй транш в размере 45 миллиардов евро последует в 2027 году. Это звучит как хорошо продуманный план. Однако в действительности первоначальная ситуация была драматичной: ЕС исчерпал ранее выделенные Украине средства еще в октябре и ноябре 2025 года, поскольку финансовые потребности Киева значительно превысили первоначальные прогнозы. Последний доступный транш в размере 4,1 миллиарда евро был переведен в конце ноября 2025 года, после чего Украина осталась без гарантированного последующего финансирования.

Три члена ЕС – Венгрия, Словакия и Чехия – договорились об освобождении от участия в совместном выпуске облигаций и не участвуют в коллективном доступе к рынкам капитала. Это незначительно снижает кредитоспособность совместного выпуска, но носит в основном символический характер: это показывает, что европейская солидарность с Украиной не является монолитным образованием, а представляет собой тщательно выстроенную структуру, основанную на национальных интересах, внутриполитических расчетах и ​​прагматизме внешней политики.

Проблема 135 миллиардов: почему расчет с самого начала не сходился

Еще до официального одобрения кредита в 90 миллиардов евро в экспертных кругах Брюсселя было известно, что его будет недостаточно. Председатель Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен еще в ноябре 2025 года прямо указала, что фактические финансовые потребности Украины к 2027 году составят приблизительно 135,7 миллиарда евро: 83,4 миллиарда евро на военные нужды и 52,3 миллиарда евро на экономическую стабилизацию и балансировку бюджетного дефицита. Это создает дефицит финансирования в размере около 45 миллиардов евро между одобренным кредитом в 90 миллиардов евро и фактическими потребностями – цифра, которая циркулирует в дипломатических кругах уже несколько недель.

На вопрос о том, кто должен заполнить этот пробел, Европейская комиссия дала уклончивый ответ. Комиссар ЕС по экономическим вопросам Валдис Домбровскис кратко заявил, что они ожидают от международных партнеров внесения своей доли; по крайней мере, были даны устные обещания от Великобритании и Канады. Однако США при нынешней администрации не желают предоставлять Украине какие-либо дополнительные средства. Это исключает крупнейшего потенциального внешнего финансиста, оставляя Европе сложную задачу самостоятельного покрытия того, что Вашингтон больше не готов предоставить.

Бюджет Украины на 2026 год наглядно демонстрирует масштабы бюджетной зависимости страны: парламент принял бюджет с дефицитом в 18,5% валового внутреннего продукта. Почти 60% всех государственных расходов идут на оборону. Министр финансов Сергей Марченко оценил потребность во внешнем финансировании на 2026 год более чем в 45 миллиардов долларов США – только для покрытия дефицита бюджета. Война обходится Украине более чем в 140 миллионов евро в день. Эта цифра иллюстрирует скорость расходования внешних средств и то, насколько мало возможностей для маневра предоставляют даже крупные кредитные пакеты в условиях высокоинтенсивной войны.

Предложение Уэйдфула: европейский суверенитет или фискальный активизм?

В этом контексте министр иностранных дел Германии Йоханн Вадефуль выступил на встрече министров иностранных дел стран НАТО в Хельсингборге. Его послание было ясным: необходимы дополнительные средства, и европейские партнеры по НАТО, а также Канада должны оказывать Украине постоянную поддержку, независимую от США. В частности, Вадефуль предложил партнерам по НАТО предоставить Киеву дополнительные 90 миллиардов евро сверх существующих кредитов ЕС – как в двустороннем порядке, так и напрямую. Согласно его предложению, эта сумма может быть зачтена в счет кредита ЕС, чтобы избежать двойного учета.

Предложение примечательно в нескольких отношениях. Во-первых, оно свидетельствует о том, что Германия – несмотря на собственные бюджетные дебаты и растущий внутренний скептицизм в отношении помощи Украине – готова взять на себя ведущую роль в европейской политике в отношении Украины, которая возникла после выхода Вашингтона из ЕС. Во-вторых, призыв Вадефула к созданию нового механизма, который будет утвержден на саммите НАТО в Турции в июле, указывает на желание закрепить поддержку на институциональном уровне – вне рамок спонтанных, поспешно разработанных решений. В-третьих – и это важнейший критический аспект – в настоящее время в законодательстве ЕС отсутствует правовая основа для зачета двусторонних взносов в счет кредитов ЕС, как это было указано Вадефулом. Журналист из Брюсселя Эрик Бонсе прямо отметил, что сначала необходимо создать такой механизм.

То, что на первый взгляд кажется последовательным планом фискальной политики, при более внимательном рассмотрении оказывается объявлением об инструменте, которого еще не существует в законодательном плане. Таким образом, Вадефул призывает не к реализации уже согласованной программы, а к созданию новой структуры – в политической обстановке, где Венгрия и другие скептики регулярно блокируют существующие инструменты. К этому добавляется структурная проблема, заключающаяся в том, что национальные взносы в НАТО должны финансироваться из национальных бюджетов, что в ряде европейских стран требует парламентского большинства, которое отнюдь не гарантировано.

Перманентный финансовый кризис как структурный принцип: украинская фискальная архитектура в условиях войны

С начала российского вторжения Украина находится в состоянии перманентного финансового кризиса. Зависимость от внешнего финансирования — не временное явление, а неотъемлемая часть системы. В первоначальном проекте бюджета на 2026 год прогнозировались доходы в размере 2,92 триллиона гривен (приблизительно 68,9 миллиарда долларов США) при расходах около 4,84 триллиона гривен. Только расходы на оборону составляют 27,2 процента ВВП — показатель, практически беспрецедентный в истории демократических государств, который временами даже превосходит военные расходы России по отношению к её экономическому объёму.

Такая структура создает опасную спираль зависимости: чем меньше собственных доходов Киева, тем острее становится внешняя помощь. Чем больше Киев зависит от внешних средств, тем сильнее влияние внешних игроков на украинскую политику — и тем привлекательнее становятся коррупционные сети, получающие прибыль от распределения крупных сумм денег. Это не обвинение в адрес Украины, а экономический принцип, наблюдаемый в войнах по всему миру, и западные доноры должны помнить о нем.

Согласно первоначальному плану, кредит ЕС покрывает примерно две трети бюджета Украины и расходов на оборону на 2026 и 2027 годы. Даже это покрытие зависит от фактического поступления внешних финансовых средств от других партнеров. Однако опыт последних нескольких месяцев показывает, что обещания и фактические выплаты могут расходиться, политические блокады задерживают платежи, и Украина фактически несколько раз оказывалась на грани банкротства – последний раз весной 2026 года, когда появились сообщения о том, что государственных средств хватит только до июня, после чего был одобрен новый кредит ЕС.

Наращивание вооружений — это стратегический риск: баланс между необходимостью и опасностью

На этом фоне стратегия Украины по позиционированию себя как экспортера оружия приобретает новое измерение. В конце апреля 2026 года президент Владимир Зеленский объявил, что Украина будет экспортировать излишки оружия отечественного производства даже во время войны. К 2026 году в Европе планируется создание десяти экспортных центров, а в Германии и Великобритании создаются линии по производству беспилотников с использованием украинских технологий. Правовая основа для этого была заложена на Мюнхенской конференции по безопасности в феврале 2026 года – впервые с начала войны украинским компаниям снова разрешено экспортировать оружие.

Экономическая логика этой стратегии понятна. С 2022 года украинская оборонная промышленность пережила впечатляющий рост: если в 2022 году отрасль произвела товаров на сумму около одного миллиарда евро, то к 2023 году эта цифра выросла до трех миллиардов евро, а к 2024 году — примерно до десяти миллиардов евро. К 2025 году планировалось утроить этот показатель, произведя 2,5 миллиона артиллерийских снарядов и значительно увеличив производство беспилотников и транспортных средств. В 2025 году украинский рынок оборонной техники принес в общей сложности 6,8 миллиарда долларов США дохода, при этом производство беспилотников выросло на 137 процентов. По оценкам правительственного чиновника, экспортный потенциал на 2026 год составляет несколько миллиардов долларов.

Зеленский представляет экспорт как самоподдерживающуюся модель финансирования: экспортные доходы реинвестируются в производство беспилотников, которое, в свою очередь, обеспечивает передовые позиции и создает новые экспортные возможности. «Сделки по беспилотникам» — специальные соглашения о сотрудничестве со странами Ближнего Востока, Персидского залива, Европы и Кавказа — призваны институционализировать этот цикл. Украинская экспортная программа намеренно избирательна: доступ предоставляется только государствам, которые поддерживали Киев с 2022 года — геополитический инструмент, укрепляющий лояльность и создающий сдерживающий фактор против инакомыслящих.

Остается критически важным вопрос, не подрывает ли экспортная стратегия собственные возможности армии по снабжению. Сами представители Украины подчеркивают, что внутренние потребности армии до сих пор не удовлетворяются в полной мере. Одновременное обслуживание внешних рынков и внутренних военных нужд требует производственных мощностей, развитие которых требует времени и — опять же — внешних инвестиций. Это замыкает круг: Украине нужна иностранная помощь для создания промышленности, которая поможет ей стать независимой от иностранной помощи. Этот парадокс далек от разрешения в обозримом будущем.

Коррупция как системный риск: скандал с «Энергоатомом» и его политическая взрывоопасность

В ноябре 2025 года Национальное антикоррупционное бюро Украины (НАБУ) опубликовало результаты 15-месячного расследования, основанного на примерно 1000 часах прослушивания телефонных разговоров и 70 рейдах. Выявившаяся картина шокирует: высокопоставленная преступная организация систематически устанавливала контроль над крупными государственными компаниями, в частности над «Энергоатомом», государственным оператором украинских атомных электростанций, вырабатывающим более половины электроэнергии Украины. Метод был одновременно простым и жестоким: подрядчики компании должны были платить от 10 до 15 процентов от стоимости контракта в качестве взяток; в противном случае их платежи блокировались или отношения с поставщиками расторгались. Считается, что таким образом группа присвоила около 100 миллионов долларов США.

Особенно взрывоопасным является тот факт, что Тимур Миндич, близкий соратник Зеленского и бывший деловой партнер медиакомпании «Квартал 95» — компании, с помощью которой Зеленский скопил свое состояние до начала политической карьеры, — считается предполагаемым организатором. Аудиозаписи, опубликованные в так называемых «лентах Миндича», предположительно содержат голоса Игоря Миронюка, бывшего советника министра энергетики Галущенко, и Дмитрия Басова, бывшего прокурора и экс-главы службы физической безопасности «Энергоатома». По данным НАБУ, эти двое фактически контролировали все закупки компании. Сам Миндич, как сообщается, избежал ареста, сбежав за границу, и, по имеющимся данным, проживает в Израиле.

Политические последствия оказались значительными. Министр юстиции Герман Галущенко и министр энергетики Светлана Гринчук подали в отставку. Андрей Ермак, глава администрации президента и до этого считавшийся вторым по влиятельности человеком в Украине и главным переговорщиком на мирных переговорах, также был вынужден уйти в отставку после обысков в его доме, проведенных антикоррупционными органами. В мае 2026 года Верховный антикоррупционный суд постановил заключить 54-летнего Ермака под стражу на срок до суда – первоначально на 60 дней, с возможностью освобождения под залог в размере 2,72 миллиона евро, который, по словам Ермака, он не смог собрать. Обвинения против него касаются незаконных многомиллионных сделок в рамках проекта элитного строительства; с тех пор ему было предъявлено официальное обвинение.

Наш опыт в ЕС и Германии в области развития бизнеса, продаж и маркетинга. — Изображение: Xpert.Digital

Основные отраслевые направления: B2B, цифровизация (от ИИ до XR), машиностроение, логистика, возобновляемые источники энергии и промышленность

Более подробная информация здесь:

• Экспертный бизнес-центр

Тематический центр, предлагающий аналитические материалы и экспертные знания:

• Информационная платформа, охватывающая глобальную и региональную экономику, инновации и отраслевые тенденции
• Сборник аналитических материалов, выводов и справочной информации по нашим ключевым направлениям деятельности
• Место, где можно найти экспертные знания и информацию о текущих событиях в бизнесе и технологиях
• Центр для компаний, стремящихся получить информацию о рынках, цифровизации и отраслевых инновациях

Fire Point: Как бывшая литейная компания превратилась в поставщика оружия с миллиардным оборотом

Помимо скандала с «Энергоатомом», уязвимость украинской системы закупок иллюстрирует еще один случай: компания «Файр Пойнт», производитель беспилотников и крылатых ракет. Эта компания, которая всего три года назад работала как литейное предприятие, сейчас является одним из крупнейших поставщиков для украинских вооруженных сил. Примерно на 30 секретных объектах в Украине «Файр Пойнт» производит ударные беспилотники дальнего действия – включая модель «Фламинго» – из недорогих материалов, таких как пенополистирол, фанера и углеродное волокно от велосипедов, которые специально используются для атак на российские нефтеперерабатывающие заводы.

Темпы роста компании исключительны: в 2024 году Fire Point получила государственные контракты на сумму около 320 миллионов долларов. Согласно отчетам, к 2025 году объем контрактов уже превысил 1 миллиард долларов. В так называемых «записях Миндича» также упоминаются потенциальные объемы контрактов до 7 миллиардов долларов — цифра, которую компания отрицает. В августе 2025 года NABU объявила о начале расследования по факту искусственного завышения цен и объемов поставок компанией Fire Point с целью получения завышенных контрактов с Министерством обороны.

Реакция компании на журналистские расследования заслуживает внимания: генеральный директор Егор Скаляйга пригрозил редакции Kyiv Independent судебным иском и подал жалобу в Службу безопасности Украины (СБУ), заявив, что публикации представляют собой государственную измену и могут саботировать украинскую ракетную программу. В письме не содержалось существенного опровержения обвинений. Эта попытка подавить критическую журналистику посредством институционального давления является тревожным признаком качества верховенства права в Украине – даже несмотря на то, что Fire Point официально заявляет о своей готовности сотрудничать с властями.

Структурный аспект: коррупция в условиях войны как системное явление

Было бы аналитически некорректно рассматривать описанные случаи коррупции как отдельные криминальные эксцессы. Они являются выражением структурного напряжения, регулярно возникающего в условиях военной экономики: когда государственные закупочные процессы протекают в условиях крайнего временного давления и огромных денежных сумм, в то время как обычные механизмы контроля ослабляются военными условиями, а личные связи ставятся выше бюрократических процедур, возникают пространства для системной коррупции. В Украине ситуация еще больше усугубляется тем, что значительная часть государственного аппарата пронизана сетями, возникшими еще до Евромайдана, – сетями, в которых Зеленский, Миндич, Ермак и другие когда-то были тесно связаны.

Федеральное агентство по гражданскому образованию в своем анализе украинской оружейной промышленности указало на фундаментальные структурные недостатки: недостаток инвестиций, проблемы с регулированием, краткосрочные контракты и бюрократические препятствия, которые тормозят рост сектора. В то же время растет конкуренция со стороны иностранных оружейных компаний, стремящихся создать собственные производственные мощности в Украине. Эта конкуренция может оказать дисциплинирующее воздействие в среднесрочной перспективе, если она приведет к большей прозрачности и конкурентным тендерным процессам. Однако в краткосрочной перспективе она стимулирует украинские компании, имеющие доступ к сетям, к агрессивной монетизации существующих контактов до того, как конкуренция вынудит их уйти.

Антикоррупционные институты – НАБУ и САП – в данной ситуации доказывают свою роль истинных хранителей украинского проекта реформ. Их способность расследовать и добиваться предварительного заключения под стражу таких влиятельных фигур, как Ермак, – это немалый подвиг, заслуживающий признания. Это демонстрирует, что структуры, созданные после Евромайдана, приобрели определенную институциональную устойчивость. В то же время следует отметить, что эти расследования, возможно, не проводились бы с такой энергией без постоянного давления со стороны западных доноров – в частности, МВФ, Всемирного банка и ЕС.

Интересы и условия доноров: что ЕС может потребовать взамен

Для государств-членов ЕС и их налогоплательщиков возникает неудобный вопрос о том, как гарантировать, что 90 миллиардов евро – в основном обеспеченные в виде долговых ценных бумаг в бюджете ЕС – будут использованы по назначению. Кредит ЕС формально связан с условиями: прогресс в реформах в области верховенства права и борьбы с коррупцией являются необходимым условием для выделения средств. На практике управление такими условиями значительно сложнее в стране, находящейся в состоянии войны, чем в мирное время. Политическое давление с целью не блокировать выделение средств из-за опасений поражения Украины огромно. Доноры сталкиваются с классической проблемой доверия: их угроза приостановить финансирование в случае провала реформ вряд ли заслуживает доверия, если приостановка фактически грозит военным крахом.

Именно эта динамика объясняет, почему украинские олигархические и сетевые структуры особенно устойчивы во время войны. Пока финансирование армии зависит от тех же сетей, которые также занимаются коррупцией, политики мало заинтересованы в полном ликвидации этих сетей. Поэтому расследования НАБУ в отношении Ермака следует рассматривать также как признак внутренней борьбы за власть в Украине – как попытку конкурирующих элит изменить позиции, выявленные уходом влиятельных деятелей из этих сетей.

Для европейских доноров это означает, что им потребуется терпение. Обусловливание кредитов прогрессом в реформах в долгосрочной перспективе является важнейшим инструментом институциональной трансформации Украины, но это медленный инструмент, который вряд ли сможет оказать немедленный эффект в условиях войны. Реалистичные ожидания должны учитывать, что значительная часть предоставленных средств поступит в структуры, которые еще далеки от соответствия европейским стандартам управления.

Геополитический расчет: что Европа на самом деле покупает за свои деньги?

Помимо бухгалтерского аспекта, возникает фундаментальный вопрос: что именно Европа покупает на 90 миллиардов евро кредита? Отрезвляющий ответ таков: никакой уверенности в исходе войны, никаких гарантий прогресса в реформах, никакого гарантированного погашения – но есть время. Время для Украины, чтобы сохранить или улучшить свои военные позиции. Время для адаптации европейской системы безопасности. Время для дипломатических решений, если таковые появятся. Утверждение Вадефула о том, что Украина «всегда смотрит в долгосрочную перспективу» и всегда может рассчитывать на европейскую поддержку, – это не просто политическая риторика: это сигнал Москве о том, что западное сообщество доноров не устало.

Тот факт, что эта поддержка одновременно представляет собой стратегическую инвестицию в национальную безопасность, является постоянным контраргументом скептицизму. Те, кто покинет Украину, в конечном итоге заплатят больше – через расходы на оборону, миграционное давление, экономическую дестабилизацию и потерю надежного сдерживания. В этом смысле кредит в 90 миллиардов евро – это не альтруизм, а самострахование. Однако даже этот расчет предполагает, что предоставленные средства действительно достигнут желаемого эффекта – и не исчезнут в коррупционных сетях, которые в долгосрочной перспективе подорвут доверие европейского общества к проекту.

Сохраняется фундаментальное противоречие: Европа направляет беспрецедентные в истории ресурсы в страну, одновременно переживающую один из крупнейших коррупционных скандалов в своей новейшей истории — скандал, затрагивающий ближайшее окружение президента. Антикоррупционные органы расследуют деятельность бывших министров, экс-главы администрации президента и оружейных компаний. В то же время это же правительство планирует интернационализировать оружейный сектор, превратив его в экспортный бизнес. Ни кредиты, ни условные соглашения сами по себе не разрешат эти противоречия. Необходима структурная трансформация украинских институтов, а война создает для этого наихудшие условия.

Между зависимостью и новыми началами: перспективы экономического порядка, обусловленного войной

Украина сталкивается с парадоксальной задачей финансирования государства, находящегося в состоянии войны, и одновременного создания институциональных основ для послевоенного государства. Кредит ЕС решает обе задачи одновременно, но ни одну из них полностью. 30 миллиардов евро на макроэкономическую стабилизацию помогут выплачивать заработную плату и социальные пособия, а также предотвратить гиперинфляцию. 60 миллиардов евро на оборону предназначены для создания промышленного ядра, которое сможет найти применение в гражданской сфере после войны.

Амбициозная стратегия экспорта вооружений – с десятью экспортными центрами в Европе к 2026 году, производственными линиями беспилотников в Германии и Великобритании и соглашениями о сотрудничестве в нескольких регионах мира – представляет собой попытку превратить необходимость зависимости в возможность. Если Украине удастся зарекомендовать себя как надежный поставщик проверенных в боях оборонных технологий, она получит потоки доходов, которые в долгосрочной перспективе могут обеспечить определенную степень финансовой независимости. Потенциал роста реален: украинский рынок беспилотных летательных аппаратов оценивается в 6,3 миллиарда долларов США, и в этом сегменте работает более 150 компаний.

Однако этот потенциал может быть реализован только при условии стабильности правовой базы, последовательного преследования коррупции, прозрачности договорных отношений и уверенности международных инвесторов в своих правах собственности. Скандал с Fire Point и попытки заставить замолчать журналистов-расследователей с помощью угроз — именно те сигналы, которые подрывают это доверие. Для Европы это означает, что предоставление 90 миллиардов евро необходимо, но отнюдь не достаточно. Необходим длительный и последовательный политический процесс институциональной поддержки, включая готовность в отдельных случаях выдвигать и добиваться выполнения даже неудобных требований, даже если это вызовет краткосрочные политические трения с Киевом.

Таким образом, ключевой вопрос на ближайшие годы заключается не в том, сможет ли Европа предоставить еще 45 миллиардов евро для покрытия дефицита финансирования. Учитывая стратегические интересы и экономический потенциал континента, этот вопрос разрешим. Ключевой вопрос состоит в том, способны ли Европа и Украина совместно создать систему управления, которая обеспечит использование предоставленных средств по назначению. От этого зависит не только будущее Украины, но и авторитет европейского проекта как геополитического игрока.