Опубликовано: 9 июня 2025 г. / Обновление с: 9 июня 2025 г. - Автор: Конрад Вольфенштейн
Два Китая, две истины: почему вы должны критически видеть официальные экономические данные - изображение: xpert.digital
Китайская экономика в погружении? Является ли восстановление Китая просто фасадом? Что скрывают официальные данные
Дивергентные индексы PMI Китая: между государственным повествованием и экономической реальностью
Последние индексы менеджера по магазинам из Китая за май 2025 г. показывают тревожное расхождение между официальными и частными опросами, которое выходит за рамки методологических различий и поднимает фундаментальные вопросы о прозрачности сбора экономических данных. В то время как государство NBS-PMI сигнализирует о умеренном ослаблении с 49,5 баллами, Caixin-PMI резко разбился до 48,3 баллов-самый низкий уровень с июля 2023 года. Эта дивергенция не только отражает различные структуры выборки, но также указывает на систематическую неясную неясную ситуацию в области нестабильной ситуации китайской компании среднего размера, которая все чаще находится под давлением в качестве фоне средств экономической устройства.
Подходит для:
Методологические основы и структурные различия
Два наиболее важных китайских индексов PMI в основном различаются в своем подходе и целевой группе. Официальный NBS-PMI Национального статистического управления в первую очередь фокусируется на крупных, часто управляемых государством компаний и отражает около 3000 компаний. Эта ориентация отражена в распределении по размерам компании: в мае крупные компании продемонстрировали PMI 50,7 баллов -более высокий уровень порога расширения, в то время как компании среднего размера с 47,5 баллами и небольшими компаниями с 49,3 балла в области сокращения.
Напротив, PMI, поднятый Caixin и S & P, фокусируется на малых и средних компаниях, преимущественно частными. Выборка состоит из 650 компаний, которые стратифицируются в соответствии с секторами и размером компании, с акцентом на экспортные и технологические компании. Эти методические различия выбираются намеренно и отражаются на различных сегментах китайской экономики, что приводит к различным результатам.
Методология расчета соответствует оба индекса международных стандартов: PMI представляет собой средневзвешенное из пяти субсидов - новые заказы (30%), производство (25%), занятость (20%), время доставки (15%) и запасы (10%). Значения более 50 расширения сигнала, включая сокращение. Несмотря на идентичную основу расчета, различные выборки приводят к значительным отклонению в результатах.
Май 2025 Числа: драматический аварий
Публикация майских данных ознаменовалась поворотным моментом в китайском бизнесе. Caixin PMI неожиданно упал с 50,4 до 48,3 балла и подчеркнул ожидания 50,6 балла. Доктор Ван Чж из группы Caixin Insight Group предупредил, что «нисходящая спираль ужесточена» с падением спроса дома и за рубежом, а также увеличением торговых напряжений, что значительно оказывало давление на компании среднего размера.
Разработка субдондин особенно тревожит: производство впервые за 19 месяцев сократилось с самой быстрой скоростью с ноября 2022 года. Новые заказы вернулись с самой резкой ставкой с 2022 года, в то время как заказы на экспорт упали до самого низкого уровня с июля 2023 года. Сокращение HR ускорилось, особенно среди производителей инвестиционных товаров, что указывает на корректировку конструкции.
Официальный NBS PMI, с другой стороны, продемонстрировал гораздо более умеренное развитие. С увеличением с 49,0 до 49,5 баллов, он все еще находился в области сокращения, но он был намного ближе к бренду стабильности. Имея 50,7 балла, индекс производства достиг области расширения, поддерживаемой «броней торговой войны» и усилиями Пекина по повышению внутреннего спроса.
Staatsgetrieb против частного сектора: растущий разрыв
Дивергентные ценности PMI отражают принципиально различную эффективность между государственными и частными компаниями. Крупные корпорации получают выгоду от целевой поддержки со стороны правительства, в то время как частные малые и средние предприятия все чаще оказываются под давлением. Эта разработка не является новой: в предыдущих сравнениях было показано, что NBS PMI идентифицирует более стабильные значения, чем Caixin PMI, который сосредоточен на частном секторе из-за его акцента на поддерживаемых государством крупные компании.
Статистика прибыли за январь по апрель 2025 года иллюстрирует это расхождение: частные компании сообщают о неожиданном росте на 4,3 процента, в то время как государственные предприятия разрушаются на 4,4 процента. Тем не менее, прибыль частных компаний составляет 3,59 процента, что значительно ниже 6,59 процента иностранных компаний. Высокая стоимость 86,87 юаня на 100 периодов продаж и претензий юаней, составляющих более 71 дня, указывают на маржу и стресс ликвидности.
Правительство Китая подтвердило свою цель роста на 2025 год на 5 процентов и повысило дефицит бюджета до 4 процентов ВВП. Тем не менее, эти меры в первую очередь направлены на крупные проекты и государственные компании, во время компаний среднего размера. Временный перерыв в таможне между США и Китаем не вызвал заметного роста производства, что показывает, что высокие затраты и неопределенности парализуют ситуацию заказа.
Ненадежное местоположение среднего класса Китая
Компания китайской среды, традиционно основная цепь экономики и рынка труда, находится в все более ненадежной ситуации. Данные Caixin PMI иллюстрируют драматическое местоположение: падающие заказы, разрушающие поля и ускоренные порезки работы формируют картину. Небольшие фабрики, часто заказанные небольшими импортерами, страдают от относительно высоких тарифов и увеличения транспортных расходов, некоторые из которых передаются клиентам, отчасти от поля.
Это развитие является частью долгосрочной тенденции. Еще в конце 2024 года сообщалось, что процветание компаний среднего размера ослабевало: цены на недвижимость падают, увеличение долга и потребление остается демпфированным. Для китайского руководства это не только экономический, но и политический вызов, поскольку неформальный «общественный контракт» - политический контроль против экономического процветания - колебался.
Слабое потребление, прямое выражение потери активов, увеличивает экономическое давление и подрывает цель роста правительства. Без устойчивых реформ и укрепления доверия к финансовому будущему становится трудно стабилизировать средний класс и, следовательно, экономику в целом. Отсутствие целенаправленной поддержки, такой как налоговые льготы или ликвидности, увеличивает давление на компании среднего размера с заметными рисками для экономики.
Подходит для:
Манипулирование данными или селективное представление?
Систематическая дивергенция между двумя индексами PMI поднимает вопросы о прозрачности и достоверности официальных китайских экономических данных. Две интерпретации предлагают: либо NBS стабилизирует восприятие с помощью селективного сбора данных - своего рода «косметических отходов» - либо различия фактически отражают различные показатели различных экономических сегментов.
Свидетельство указывает на то, что оба фактора играют роль. С одной стороны, методологические различия являются реальными и имеют право: крупные государственные компании действительно имеют лучший доступ к кредитам, государственным приказам и политической поддержке. С другой стороны, сознательное внимание официальной статистики на этом сегменте, по -видимому, передает более позитивный имидж экономической ситуации, чем реальность частного сектора.
Разница между страданиями частного сектора и повествованием на основе государства настолько велика, что предполагает систематическую трансфигурацию. Ввиду более распространенных признаков снижения спроса, ценового давления и увольнений в частном секторе, интерпретация сознательного завеса фокусируется на фокусе обсуждения. Это не обязательно означает прямые манипулирование числами, а скорее стратегическое взвешивание сбора данных для поддержки политического повествования.
Перспективы международной классификации и сравнения
Китайские события PMI в отличие от других важных экономик. В евро -зоне PMI непрерывно вырос с 45,1 в декабре 2024 года до 49,4 в мае 2025 года, в то время как PMI упал за услуги с 50,1 до 49,7. В Соединенных Штатах производство PMI упало до 48,5 и было на отметке 50-х годов с марта, в то время как услуги PMI упали до 49,9-впервые с июня 2024 года по порогу расширения.
Эти международные сравнения ясно дают понять, что Китай не только страдает от ослабления в обработке. Тем не менее, крайняя дивергенция между различными исследованиями в одной и той же стране является необычной и вызывает конкретные вопросы о экономической структуре Китая и прозрачности данных. Международная методология PMI была разработана для создания последовательных и сопоставимых показателей, которые определяют поворотные точки в экономическом цикле на ранней стадии.
Структурные проблемы и будущие перспективы
Дивергентные значения PMI являются симптомом более глубоких структурных проблем китайской экономики. Традиционная модель роста, основанная на инвестициях, экспорте и государственных крупных проектах, достигает своих пределов. Переход к модели, основанной на инновациях на основе потребителей, оказывается более трудным, чем ожидалось, особенно если частный сектор оказывается под давлением одновременно.
Китайское руководство сталкивается с дилеммой желания поддерживать государственный контроль, с одной стороны, но с другой стороны, чтобы полагаться на динамику частного сектора. Текущие данные показывают, что этот баланс не достигнут: хотя крупные компании стабилизируются огромной поддержкой, основой экономики является разрушение -инновационный и гибкий бизнес среднего размера.
Китайская политика вызывает озабоченность «ловушки средних доходов» - более длинную фазу стагнации экономического производства. Тем не менее, предыдущие меры сосредоточены на технологическом развитии и квалификации работников в крупных компаниях, во время среднего класса структурно пренебрегают. Как это ни парадоксально, эта единая цель может ослабить динамику, которая необходима для устойчивого роста.
Почему официальные экономические фигуры Китая показывают только половину правды
Драматическая дивергенция между китайскими индексами PMI в мае 2025 года является более чем статистическим явлением-это отражает фундаментальный отказ в китайской экономической структуре. В то время как официальный NBS-PMI передает стабилизирующий повествование благодаря своему вниманию к крупномасштабным компаниям, Caixin-PMI раскрывает нестабильную реальность частных малых и средних предприятий. Это систематическое расхождение поднимает оправданные вопросы о прозрачности и достоверности официальных экономических данных.
Развитие показывает ограничения стратегии экономической политики, которая обеспечивает государственный контроль над динамикой рыночной экономики. Сосредоточив внимание на государственных предприятиях и пренебрегая частным малым и средним бизнесом, это подрывает основу для здорового экономического будущего. «Социальный договор» между политическим контролем и экономическим процветанием колеблется, когда большая часть экономики - в частности, компания, интенсивная среда, распределяющаяся с трудоустройством - подвергается давлению.
Для международных наблюдателей и инвесторов это означает, что дифференцированное представление о экономических данных Китая имеет важное значение. Только официальные цифры передают неполную картину; Только принимая во внимание частные опросы, такие как Caixin PMI, позволяет реалистичную оценку экономической ситуации. Вопрос не в том, манипулируются ли цифры, а о том, является ли селективное представление реальности справедливо - и ответ становится все более негативным.
Почему официальные китайские индексы демонстрируют более стабильную экономическую ситуацию, чем Caixin PMI?
Официальные китайские индексы, такие как NBS-PMI, показывают более стабильную экономическую ситуацию, чем частное выражение Caixin-PMI, потому что они значительно различаются в фокусе, методологии и выборке:
Сосредоточьтесь на крупных компаниях и государственных предприятиях
NBS-PMI собирается Национальным статистическим управлением и фокусируется в основном на крупных, часто управляемых государственными компаниями. Эти компании извлекают выгоду из государственной поддержки, такой как субсидии, предпочтительный доступ к кредитам и государственным приказам. В результате они менее подвержены кратковременным экономическим колебаниям и могут лучше смягчить кризисы.
Иллюстрация политики стабильности государства
NBS-PMI отражает экономическую стабильность, желаемую правительством. Поэтому он показывает меньшую волатильность и часто сигнализирует о экономике «управляющего медведя», даже если части экономики, особенно частные компании, уже находятся под давлением.
Caixin-Pmi как зеркало средних предприятий
Caixin PMI взимается частным провайдером в сотрудничестве с S & P Global и фокусируется на малых и средних, частных компаниях. Они больше влияют на рыночные колебания, глобальные условия торговли и увеличение затрат. Таким образом, Caixin PMI более чувствительно реагирует на реальные проблемы, такие как падение заказов, усадка маржи и сокращение персонала в компаниях среднего размера.
Сегментация и селективный сбор данных
Методологическая сегментация официальной статистики гарантирует, что более стабильные крупные компании доминируют на общей картине. Это создает впечатление стабильности, хотя компания среднего размера - костяк китайской экономики - борется со значительно серьезными проблемами.
NBS против Caixin PMI: скрытая борьба между государственными корпорациями Китая и частным средним классом
NBS-PMI передает более позитивный имидж экономической ситуации благодаря своей акценте на крупных компаниях, основанных на государстве, и политической ориентации на стабильность. Caixin PMI, с другой стороны, изображает реальные проблемы частного сектора и более четко показывает растущую хрупкость среднего класса.
Подходит для:
Комментарий Xpert: страх Китая потери лица и «половина правды» экономических фигур
1. Страх потери лица - внутренняя и внешняя политика
Китай очень заинтересован в том, чтобы не демонстрировать слабость как к своему населению, так и на международном уровне. Десятилетия впечатляющего экономического роста был центральным инструментом легитимации Коммунистической партии. Оставить рост может не только похлочьте доверие населения к руководству, но и укрепить критиков, которые давно предупреждали о структурных проблемах и несопровождаемости китайской экономической политики. Партия опасается, что экономическая слабость может привести к требованиям большего политического участия - сценария, которого она абсолютно хочет избежать.
2. Почему официальные экономические фигуры показывают только половину правды
Официальные китайские экономические данные критически рассматривались экспертами в течение многих лет. Существуют многочисленные признаки того, что цифры украшены или, по крайней мере, избирательно опубликованы, чтобы сохранить образ стабильной и растущей экономики. Даже в Китае голоса, которые указывают на проблемы или противоречия, подвергаются цензуре или зачислены. Статистические власти находятся под политическим давлением, чтобы достичь целей роста, указанных партийным руководством, и соответствующим образом предоставят «патриотические» цифры. Это привело к тому, что в последние годы достоверность официальных данных уменьшилось.
3. Разница между официальными индексами и Caixin-PMI
Несоответствие между официальными индексами менеджера по торговле китайского торгового управления (PMI) и частным выращенным Caixin-PMI является еще одним признаком непрозрачности. Государственный PMI в основном основан на крупных, в основном государственных компаниях и часто предлагает более стабильное место. Caixin PMI, с другой стороны, в первую очередь берет интервью у небольших частных компаний и регулярно показывает гораздо более темную картину с падающими приказами, сокращая маржу и увольнения в среднем классе. В то время как официальный индекс скрывает экономические трудности, Caixin PMI изображает реальность частного сектора, которая является основой китайской экономики, но особенно страдает от нынешних проблем.
4. Политический контроль и косметика данных
Под Си Цзиньпином политический контроль над экономической отчетностью и статистикой значительно ужесточился. Данные рассматриваются как политическая проблема, критический анализ подавляется, и публикация чисел, которые не вписываются в повествование, ограничена. Цель: партия должна показаться способной действовать и успешно, чтобы обеспечить внутреннюю стабильность и продемонстрировать силу от внешней политики.
Подходит для:
Ваш глобальный партнер по маркетингу и развитию бизнеса
☑️ Наш деловой язык — английский или немецкий.
☑️ НОВИНКА: Переписка на вашем национальном языке!
Конрад Вольфенштейн
Я был бы рад служить вам и моей команде в качестве личного консультанта.
Вы можете связаться со мной, заполнив контактную форму или просто позвоните мне по телефону +49 89 89 674 804 (Мюнхен) . Мой адрес электронной почты: wolfenstein ∂ xpert.digital
Я с нетерпением жду нашего совместного проекта.
