Искусственный интеллект — бомба замедленного действия на миллиард долларов: как Meta, Microsoft и OpenAI создают новый технологический пузырь

«Странные параллели»: почему пузырь искусственного интеллекта теперь превосходит даже эпоху доткомов

Мир технологий в ажиотаже. Вдохновленный обещаниями искусственного интеллекта, кажется, что нет никаких ограничений. Но за блестящим фасадом ChatGPT, революционными инновациями и взрывным ростом цен на акции назревает буря, способная потрясти мировую экономику. Такие гиганты, как Meta, Microsoft и OpenAI, вливают сотни миллиардов долларов в технологию, чья экономическая выгода пока неясна, создавая спекулятивный пузырь исторических масштабов.

Параллели с пузырём доткомов конца 1990-х годов несомненны и вызывают тревогу. Известные инвестиционные банки бьют тревогу, легендарные инвесторы, такие как Уоррен Баффет, воздерживаются, а тревожные сигналы накапливаются: астрономические оценки без прибыльных бизнес-моделей, сомнительное циклическое финансирование и энергетический голод, который подталкивает нашу планету к физическим пределам. В то время как на Западе бушует беспрецедентная гонка вооружений за самую дорогую инфраструктуру, игроки на передовых позициях из Китая демонстрируют, что сопоставимые результаты возможны при гораздо меньших затратах, тем самым подвергая сомнению саму основу этого бума. В этой статье подробно рассматривается эпицентр пузыря ИИ, раскрываются его хрупкие финансовые структуры и показывается, почему надвигающийся бум может быть громче всего, что мы знали ранее.

Подходит для:

• Революция ИИ на перепутье: бум ИИ, отраженный в пузыре доткомов — стратегический анализ шумихи и издержек

Опасная игра с искусственным интеллектом

Мир технологий находится на грани беспрецедентной финансовой катастрофы. То, что начиналось как революция искусственного интеллекта, всё больше превращается в опасную спекулятивную игру, пугающе напоминающую пузырь доткомов конца 1990-х. Meta, Microsoft, OpenAI и другие технологические гиганты инвестируют сотни миллиардов долларов в технологию, коммерческая жизнеспособность которой остаётся неясной.

Сигналов становится всё больше: Goldman Sachs, Morgan Stanley и другие известные инвестиционные банки предупреждают о масштабном нерациональном распределении капитала. В то время как цены на акции крупных технологических компаний достигают новых максимумов, растут сомнения в устойчивости этой тенденции. Джим Чанос, один из самых известных в финансовом мире игроков на понижение, уже проводит прямые параллели со спекулятивными излишествами начала тысячелетия.

Астрономические инвестиции технологических гигантов

Цифры ошеломляют: только Meta, Microsoft, Amazon и Alphabet планируют инвестировать более 215 миллиардов долларов в проекты в области искусственного интеллекта к 2025 году. Это примерно эквивалентно валовому внутреннему продукту таких стран, как Финляндия или Чили. Microsoft тратит 1 миллиард долларов в неделю на строительство новых центров обработки данных, нанимая 100 000 строителей — в три раза больше, чем требуется для строительства пирамиды.

Генеральный директор Meta Марк Цукерберг объявил о планах инвестировать не менее 66 миллиардов долларов в инфраструктуру искусственного интеллекта в 2025 году, что на 2 миллиарда долларов больше первоначального плана. Материнская компания Google Alphabet увеличила свои капитальные затраты на 2025 год на 10 миллиардов долларов, доведя их до 85 миллиардов долларов. Эти расходы выросли более чем втрое с 2021 года и приближаются к экономически значимым размерам.

Инвестиции в первую очередь идут в строительство гигантских дата-центров, оснащённых специализированными ИИ-чипами Nvidia. Один ИИ-сервер с восемью чипами Nvidia Blackwell стоит не менее миллиона долларов. Цены достигли уровня, который больше не может быть оправдан реальными преимуществами этой технологии.

Подходит для:

• Индустрия ИИ | Скрытые меры жесткой экономии и сокращения расходов в сфере генеративного ИИ, включая сокращение количества слов: меньше значит дешевле

OpenAI: горящая гора денег в центре пузыря

В эпицентре этого развития находится компания OpenAI, стоящая за ChatGPT. Финансовое положение компании раскрывает весь масштаб проблемы: OpenAI ожидает убытков в размере пяти миллиардов долларов в 2024 году при выручке всего в 3,7 миллиарда долларов. Такой уровень убыточности исключительно высок даже для быстрорастущей технологической компании.

Структура затрат OpenAI наглядно демонстрирует, почему прибыльный ИИ так труднодостижим: 700 000 долларов в день только на серверную инфраструктуру, 7 миллиардов долларов в год на обучение моделей ИИ и 1,7 миллиарда долларов на персонал. Согласно внутренним прогнозам, OpenAI может выйти на прибыль только к 2029 году и к тому времени понесёт убытки в размере 44 миллиардов долларов.

Эта драматическая финансовая ситуация вынуждает OpenAI принимать радикальные меры: ежемесячная плата за ChatGPT Plus будет постепенно увеличена с нынешних 20 до 44 долларов в течение следующих пяти лет. Компания также постоянно ищет новых инвесторов — ожидается, что текущий раунд финансирования принесёт OpenAI 150 миллиардов долларов, несмотря на то, что компания находится в глубоком убытке.

Опасная игра в циклические финансы

Особую тревогу вызывает способ финансирования этих инвестиций. Nvidia, крупнейший бенефициар бума ИИ, теперь инвестирует 100 миллиардов долларов в саму OpenAI — сделка, которую эксперты критикуют как циркулярное финансирование. OpenAI покупает чипы Nvidia, Nvidia инвестирует в OpenAI, и обе компании выигрывают от роста стоимости, обусловленного постоянно растущими инвестициями.

Джей Голдберг из D2D Advisory сравнил эту ситуацию с родителями, совместно подписывающими первую ипотеку своих детей, — система, которая работает только до тех пор, пока все участники продолжают инвестировать. Питер Буквар из One Point BFG проводит прямые параллели с Lucent и Nortel — двумя компаниями, которые использовали схожее финансирование от поставщиков для имитации роста во время пузыря доткомов, прежде чем рухнуть.

Китайский вызов: DeepSeek сотрясает систему

В то время как западные компании вкладывают сотни миллиардов долларов во всё более дорогую ИИ-инфраструктуру, китайский стартап DeepSeek продемонстрировал, что сопоставимые результаты возможны при гораздо меньших ресурсах. Разработка ИИ-модели R1 обошлась всего в 294 000 долларов, а обучение проходило на устаревших чипах Nvidia H800.

Для сравнения, OpenAI потратила более 100 миллионов долларов на обучение GPT-4, в то время как DeepSeek разработала конкурентоспособную модель менее чем за 300 000 долларов. Это расхождение ставит под сомнение всю инвестиционную логику западной индустрии ИИ и может привести к масштабным списаниям.

Успех DeepSeek привёл к временному падению рыночной капитализации акций Nvidia почти на 600 миллиардов долларов и вызвал смятение во всей отрасли. Генеральный директор Microsoft Сатья Наделла признал, что к событиям в Китае следует относиться очень серьёзно.

Энергетический кризис как сдерживающий фактор

Другим критическим аспектом пузыря искусственного интеллекта является взрывной рост энергопотребления. Центры обработки данных в США уже потребляли 176 тераватт-часов в 2023 году, и к 2028 году этот показатель может вырасти до 325–580 тераватт-часов. Это будет соответствовать до 12% от общего потребления электроэнергии в США.

Современный центр обработки данных с искусственным интеллектом потребляет столько же электроэнергии, сколько 100 000 домохозяйств, а особенно крупные объекты потребляют в двадцать раз больше. Мировое потребление электроэнергии центрами обработки данных может удвоиться к 2030 году, достигнув уровня, эквивалентного энергопотреблению всей Японии.

Это развитие уже достигло своего физического предела: популярные регионы, такие как Северная Вирджиния, перегружены, и технологические компании переезжают во второ- и третьеуровневые регионы. Новые здания, запланированные к сдаче в эксплуатацию в 2028 году, уже полностью забронированы, хотя пока неясно, будет ли вообще реализован массовый спрос на ИИ.

Здесь вы узнаете, как ваша компания может быстро, безопасно и без высоких барьеров для входа внедрять индивидуальные решения на основе ИИ.

Управляемая платформа ИИ — это ваш комплексный и простой в использовании пакет решений для искусственного интеллекта. Вместо того, чтобы разбираться со сложными технологиями, дорогостоящей инфраструктурой и длительными процессами разработки, вы получаете готовое решение, адаптированное под ваши потребности, от специализированного партнера — часто в течение нескольких дней.

Краткий обзор основных преимуществ:

⚡ Быстрое внедрение: от идеи до внедрения в эксплуатацию — всего за несколько дней, а не месяцев. Мы предлагаем практичные решения, которые приносят мгновенную пользу.

🔒 Максимальная безопасность данных: Ваши конфиденциальные данные остаются у вас. Мы гарантируем безопасную и соответствующую требованиям обработку данных без передачи третьим лицам.

💸 Отсутствие финансового риска: вы платите только за результат. Высокие первоначальные вложения в оборудование, программное обеспечение или персонал полностью исключены.

🎯 Сосредоточьтесь на своей основной деятельности: сосредоточьтесь на том, что у вас получается лучше всего. Мы возьмём на себя всю техническую реализацию, эксплуатацию и обслуживание вашего ИИ-решения.

📈 Перспективность и масштабируемость: ваш ИИ растёт вместе с вами. Мы обеспечиваем постоянную оптимизацию и масштабируемость, а также гибко адаптируем модели к новым требованиям.

Подробнее об этом здесь:

• Управляемое решение на основе ИИ — промышленные услуги ИИ: ключ к конкурентоспособности в секторах услуг, промышленности и машиностроения

Осторожное позиционирование Уоррена Баффета

В то время как многие инвесторы поддаются ажиотажу вокруг искусственного интеллекта, Уоррен Баффетт сохраняет характерную осторожность. Портфель его инвестиционной компании Berkshire Hathaway демонстрирует стратегическое нежелание инвестировать в ИИ напрямую. Вместо этого он фокусируется на уже существующих технологических компаниях, таких как Apple и Amazon, которые могли бы получить выгоду от ИИ, не будучи при этом исключительно зависимыми от него.

Подход Баффета отражает мудрость опытного инвестора, уже пережившего несколько спекулятивных пузырей. Его ориентация на компании с диверсифицированными бизнес-моделями и устойчивыми конкурентными преимуществами резко контрастирует со спекулятивными излишествами, характерными для акций, ориентированных исключительно на искусственный интеллект.

Параллели с пузырем доткомов становятся очевидными

Сходство с пузырём доткомов конца 1990-х годов поразительно. Как и интернет в своё время, искусственный интеллект теперь преподносится как революционная технология, которая сделает все традиционные бизнес-модели устаревшими. По мнению экспертов, оценки уже превзошли пиковые значения эпохи доткомов.

Генри Блоджет, бывший звёздный аналитик эпохи доткомов, предупреждает о странных параллелях. Обе технологии — интернет и ИИ — окажут влияние далеко за пределы технологической индустрии. Инвестиции в инфраструктуру ИИ только в 2024 году составят не менее 400 миллиардов долларов, что окажет значительное влияние на мировую экономику и фондовые рынки.

Торстен Слок, главный экономист Apollo Global Management, идёт ещё дальше: нынешняя переоценка сектора искусственного интеллекта даже превышает переоценку во время пузыря доткомов в конце 1990-х. Концентрация на нескольких крупных технологических компаниях — роковое напоминание о конце 1990-х, когда интернет-компании за очень короткое время значительно выросли в цене, прежде чем многие из них рухнули в результате последовавшего кризиса.

Подходит для:

• Повторяется ли пузырь доткомов 2000 года? Критический анализ текущего бума ИИ.

Структурные различия усугубляют риск

Как ни парадоксально, структурные отличия от пузыря доткомов могут сделать нынешнюю ситуацию ещё более опасной. В отличие от того времени, масштабные инвестиции финансируются не за счёт долга, а за счёт прибыли технологических гигантов. Это означает, что компании могут удерживать средства дольше, что приводит к ещё большим перерасходам.

Современные технологические компании прибыльны и обладают сильным балансом, что позволяет им продолжать инвестировать годами, даже если инвестиции не окупаются. Эта кажущаяся сила может обернуться слабостью, поскольку она препятствует преждевременной коррекции рынков.

Ещё одно важное отличие: если в эпоху доткомов спекуляции в основном осуществлялись частными инвесторами, то сегодня институциональные инвесторы и пенсионные фонды активно инвестируют в акции компаний, занимающихся искусственным интеллектом. Поэтому крах пузыря имел бы далеко идущие системные последствия.

Структуры финансирования становятся все более хрупкими

Особую тревогу вызывает развитие структур финансирования. Технологические компании, годами не имевшие долгов, всё чаще берут кредиты. В первой половине 2025 года объём кредитов инвестиционного уровня, выданных технологическими компаниями, был на 70% выше, чем в предыдущем году.

Microsoft сократила свои денежные резервы, но её обязательства по аренде капитала (форма задолженности по центрам обработки данных) почти утроились, достигнув 46 миллиардов долларов. Ещё 93 миллиарда долларов из этих обязательств даже не указаны в балансе компании. Meta ведёт переговоры с частными кредиторами о предоставлении займов на сумму 30 миллиардов долларов.

Небольшие компании в сфере ИИ, особенно такие, как CoreWeave и Fluidstack, влезают в огромные долги, чтобы купить чипы Nvidia и использовать их в качестве залога для будущих кредитов. Эта финансовая пирамида работает только до тех пор, пока растут цены на чипы и спрос на ИИ.

Предупреждающие сигналы накапливаются

Эксперты выделяют несколько классических признаков спекулятивного пузыря. Цены на инфраструктуру ИИ резко растут без соответствующего улучшения фундаментальных показателей. Частные инвесторы, не имеющие опыта, активно вкладывают средства в акции компаний, занимающихся ИИ, а акции Nvidia стали одними из самых популярных акций среди частных инвесторов.

Распространены типичные заявления вроде «на этот раз всё по-другому» или «цены продолжат расти». Эйфория достигла такого уровня, что рациональные критерии оценки теряют свою актуальность.

В недавнем исследовании Goldman Sachs предупреждается о «атмосфере ажиотажа», в которой крупные технологические компании «живут в страхе перед потрясениями и направляют капитал как на наступление, так и на оборону». Масштабы инвестиций в настоящее время сопоставимы с показателями экономик среднего размера.

Неизбежная коррекция и ее последствия

Когда пузырь искусственного интеллекта лопнет — а вопрос не в том, лопнет ли он, а в том, когда, — последствия будут разрушительными. Не все разрекламированные компании выживут. Как и после краха пузыря доткомов, в конечном итоге победителей окажется лишь горстка.

Microsoft, Meta и Google могут пережить крах, поскольку их бизнес-модели основаны на нескольких столпах. Nvidia, вероятно, выживет, поскольку её чипы востребованы не только в сфере ИИ. Для небольших лабораторий ИИ, таких как Anthropic, Mistral AI, и многочисленных поставщиков центров обработки данных, перспективы выглядят значительно мрачнее.

Аналитики Morgan Stanley предупреждают, что падение цен может начаться «в любой момент и без предупреждения». Хотя традиционно защитные активы переоценены из-за многолетней эмиссии денег, инвесторы могут не найти для себя безопасного убежища.

Выход из кризиса

Как ни парадоксально, крах пузыря искусственного интеллекта может иметь положительные долгосрочные последствия. Если фокус на постоянно растущих показателях и маркетинговом давлении исчезнет, ​​использование ИИ может ограничиться областями, предлагающими реальную добавленную стоимость.

Завышенные ожидания сменятся более реалистичными оценками. Компаниям придётся продемонстрировать, что их инвестиции в ИИ действительно приводят к росту производительности и экономии средств, а не просто проводить впечатляющие демонстрации.

История учит нас, что даже после того, как лопаются спекулятивные пузыри, лежащая в их основе технология часто выживает и процветает. Amazon и Google восстали из пепла пузыря доткомов и стали самыми дорогими компаниями в мире. Аналогичным образом, более устойчивая и прибыльная экосистема может возникнуть после внедрения ИИ.

Подходит для:

• Великая трансформация: конец эпохи интернет-экономики с потерей от 3 до 5 миллионов рабочих мест?

Затишье перед бурей

Текущая ситуация до боли напоминает месяцы перед крахом пузыря доткомов. Все тревожные сигналы налицо: астрономические оценки, циклическое финансирование, завышенные ожидания и распространённое мнение, что «на этот раз всё по-другому».

Meta, Microsoft, OpenAI и другие участники этой истории создали бомбу замедленного действия, взрывная сила которой может превзойти пузырь доткомов. Миллиарды, ежедневно вливаемые в этот спекулятивный пузырь, не исчезнут бесследно — они оставят разрушительный след в технологической индустрии и мировой экономике.

Умным инвесторам следует подготовиться к этой неизбежной коррекции уже сейчас и соответствующим образом диверсифицировать свои портфели. Ведь когда этот пузырь лопнет, грохот будет слышен далеко и широко.

Буду рад стать вашим личным консультантом.

связаться со мной под Wolfenstein ∂ xpert.Digital

позвоните мне под +49 89 674 804 (Мюнхен)

LinkedIn
 

 

Отраслевые направления: B2B, цифровизация (от искусственного интеллекта до расширенной реальности), машиностроение, логистика, возобновляемые источники энергии и промышленность

Подробнее об этом здесь:

• Xpert Business Hub

Тематический центр с идеями и опытом:

• Платформа знаний о мировой и региональной экономике, инновациях и отраслевых тенденциях
• Сбор анализов, импульсов и справочной информации из наших приоритетных направлений
• Место для получения экспертных знаний и информации о текущих событиях в бизнесе и технологиях
• Тематический центр для компаний, желающих узнать больше о рынках, цифровизации и отраслевых инновациях