Большой пузырь искусственного интеллекта лопается: почему ажиотаж прошел и выигрывают только крупные игроки

### Генеральный директор ChatGPT, как никто другой, бьёт тревогу: индустрия ИИ на грани краха? ### Великая смерть ИИ: почему небольшие стартапы сейчас массово остаются без денег ### Золотая лихорадка ИИ закончилась: теперь миллиарды пожинают лишь немногие ###

От ажиотажа до холодного душа: почему первоначальная эйфория вокруг искусственного интеллекта уже угасла

Вечеринка окончена: после периода безграничной эйфории и, казалось бы, бесконечных инвестиций в сфере ИИ наступает ощутимое разочарование. Некогда мощный поток венчурного капитала, питавший бесчисленные стартапы, теперь направляется в несколько крупных сделок с устоявшимися игроками. Этот переход от золотой лихорадки к стратегической консолидации знаменует собой поворотный момент для всей отрасли.

Признаки несомненны: в то время как небольшие инновационные стартапы в области ИИ всё активнее борются за финансирование и опасаются «великой смерти», даже презентации таких технологических гигантов, как OpenAI, больше не вызывают единодушного энтузиазма, а вызывают резкую критику. Когда даже такие ключевые фигуры, как Сэм Альтман, сыгравший ключевую роль в формировании ажиотажа, публично предупреждают о пузыре, это больше, чем просто слабый тревожный звоночек. В основе этих изменений лежит фундаментальное противоречие: астрономические оценки и объёмы инвестиций, превышающие 100 миллиардов долларов, сталкиваются с реальностью, в которой, согласно исследованиям, большинство проектов в области ИИ ещё не принесли ощутимой прибыли. Далее анализируются причины этого разочарования и освещаются последствия этого изменения для инвесторов, технологических гигантов и всей экосистемы стартапов.

Что подразумевается под нынешним изменением парадигмы инвестиций в ИИ?

Рынок инвестиций в ИИ в настоящее время переживает фундаментальную трансформацию. После многих лет всеобщей эйфории и многочисленных небольших ставок на различные стартапы в области ИИ, наблюдается явный стратегический сдвиг в сторону выборочных, масштабных инвестиций. Это развитие характеризуется рядом особенностей, которые окажут долгосрочное влияние на инвестиционное поведение.

Инвесторы всё чаще ориентируются на зарекомендовавшие себя компании с проверенными бизнес-моделями или на несколько перспективных крупных проектов. Вместо того, чтобы распределять доступный капитал между множеством небольших стартапов в области ИИ, они объединяют свои ресурсы для крупных стратегических инвестиций, обещающих более высокие шансы на успех. Это развитие отражает реалистичную переоценку индустрии ИИ, где первоначальный энтузиазм уступает место трезвому анализу реального потенциала рынка.

Цифры наглядно подтверждают эту тенденцию: хотя инвестиции в ИИ удвоились, превысив 100 миллиардов долларов в 2024 году, и теперь составляют 37% мирового рынка венчурного капитала, эти суммы концентрируются во всё меньшем числе компаний. В то же время общее количество раундов финансирования сократилось, что свидетельствует о том, что инвесторы стали более избирательно использовать свои средства.

Какие конкретные признаки указывают на растущее разочарование?

Это разочарование проявляется на разных уровнях и наглядно демонстрируется в ряде конкретных разработок. Особенно ярким примером стало появление OpenAI GPT-5, которое вместо ожидаемого энтузиазма вызвало волну критики. Такие эксперты, как Гэри Маркус, почётный профессор психологии и нейробиологии Нью-Йоркского университета, назвали новую модель «запоздалой, переоценённой и разочаровывающей».

Реакция пользователей была ещё более резкой. Уже через несколько часов после презентации в социальных сетях начало формироваться сопротивление новой модели. Критика включала в себя более короткие и неадекватные ответы, более навязчивый стиль ИИ и отсутствие «индивидуальности», характерной для предыдущих моделей. Многие пользователи сочли особенно проблематичным то, что GPT-5 позиционировалась как «обновлённая версия», но на практике имела ограничения.

Академическая оценка также оказалась отрезвляющей. Исследование Массачусетского технологического института показало, что 95% проектов ИИ, рассмотренных в компаниях, пока не принесли ощутимого дохода. Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers, назвал эти результаты «удушьем», подчеркнув несоответствие между огромными инвестициями и фактически полученной прибылью.

Как это развитие влияет на небольшие стартапы в сфере ИИ?

Для небольших стартапов в области искусственного интеллекта ситуация резко ухудшается. Ориентация на крупные инвестиции означает сокращение капитала, доступного для финансирования на ранних стадиях. Эта тенденция уже отражена в конкретных цифрах: например, в Германии количество небольших сделок на сумму менее миллиона евро сократилось более чем на одну пятую по сравнению с предыдущим кварталом.

Эта тенденция особенно тревожна для недавно созданных стартапов в области ИИ. В то время как компании, основанные в 2021 году, получили в общей сложности около 535 миллионов долларов, стартапы, созданные в 2022 и 2023 годах, в совокупности получили лишь около 93 миллионов долларов. Доктор Филип Хатчинсон, старший эксперт по ИИ в Институте прикладного ИИ, обеспокоен таким развитием событий: «Стартапам в области ИИ, основанным в 2022 году и позже, становится всё сложнее привлекать капитал».

Высокая стоимость обучения моделей ИИ и дорогостоящие специалисты по ИИ ещё больше усугубляют эту проблему. Небольшие стартапы часто не могут привлечь огромные ресурсы, необходимые для разработки конкурентоспособных решений на базе ИИ. Это создаёт порочный круг: без достаточного финансирования они не могут разрабатывать конкурентоспособные продукты, а без привлекательных продуктов не могут получить финансирование.

Независимые платформы ИИ как стратегическая альтернатива для европейских компаний — Изображение: Xpert.Digital

Ki-GameChanger: наиболее гибкие решения AI-Tailor, которые снижают затраты, улучшают свои решения и повышают эффективность

Независимая платформа искусственного интеллекта: интегрирует все соответствующие источники данных компании

• Быстрая интеграция AI: специально разработанные решения для ИИ для компаний в течение нескольких часов или дней вместо месяцев
• Гибкая инфраструктура: облачный или хостинг в вашем собственном центре обработки данных (Германия, Европа, свободный выбор местоположения)

• Самая высокая безопасность данных: использование в юридических фирмах является безопасным доказательством
• Используйте в широком спектре источников данных компании
• Выбор ваших собственных или различных моделей искусственного интеллекта (DE, EU, USA, CN)

Подробнее об этом здесь:

• Независимые ИИ-платформы против гиперскейлеров: какое решение подойдет именно вам?

Почему Сэм Альтман предупреждает о пузыре искусственного интеллекта?

Предупреждения Сэма Альтмана о потенциальном пузыре искусственного интеллекта особенно удивительны, учитывая, что, будучи генеральным директором OpenAI, он сыграл ключевую роль в развитии ИИ-технологий. Его критические комментарии указывают на несколько возможных мотивов, все из которых могут иметь стратегический характер.

Во-первых, давление со стороны инвесторов колоссально растёт. Эпоха слепого доверия и неограниченного финансирования любого подхода к ИИ подходит к концу. Инвесторы, ориентированные на разумные инвестиции, всё чаще требуют надёжных бизнес-моделей и реальных результатов. Предупреждение Альтмана может стать разумным шагом вперёд: те, кто первыми предупреждает о пузыре, позиционируют себя как дальновидные предостережения, а не как бестолковые последователи.

Во-вторых, это может быть попыткой вытеснить с рынка более слабых конкурентов до начала массового вымирания. Если Альтман публично заявит, что «некоторые инвесторы потеряют много денег», это может побудить инвесторов сосредоточить свои средства на таких известных игроках, как OpenAI.

Финансовые реалии подтверждают эту интерпретацию. Хотя OpenAI утроила выручку, достигнув примерно 3,7 млрд долларов в 2024 году, компания, по оценкам, сообщила об убытках в размере около 5 млрд долларов. К этому добавляется опасная спираль расходов: модель o3 от OpenAI была примерно в 100 раз дороже предыдущей.

Что именно означает термин «масштабный инвестиционный тренд»?

Тенденция к крупным инвестициям характеризуется фундаментальным изменением инвестиционных стратегий. Вместо того, чтобы распределять множество небольших сумм между различными стартапами, инвесторы концентрируются на нескольких, но очень крупных раундах финансирования. Эту тенденцию можно проиллюстрировать несколькими конкретными примерами.

Компания Databricks привлекла один из крупнейших раундов финансирования 2024 года, получив $10 млрд в рамках раунда серии J. Этот раунд, проведённый Thrive Capital, увеличил оценку компании до $62 млрд, обогнав даже такие крупные компании, как OpenAI, xAI и Waymo.

Аналогичная тенденция наблюдается и в Германии. Мюнхенская компания Helsing, специализирующаяся на искусственном интеллекте для оборонной промышленности, привлекла 450 миллионов евро. Кёльнский сервис переводов DeepL получил 277 миллионов евро, а ахенская компания Black Semiconductor – 254 миллиона евро. Только эти три сделки составили значительную часть общего объёма инвестиций в ИИ в Германии.

Статистика иллюстрирует масштаб этого сдвига: в 2024 году в Германии было осуществлено 29 крупных инвестиций с объёмом финансирования не менее 50 миллионов евро каждая — на восемь больше, чем годом ранее. При этом общее количество раундов финансирования сократилось на двенадцать процентов, что свидетельствует о том, что финансирование получают меньше компаний, но при этом суммы значительно больше.

Какую роль в этом развитии играют технологические гиганты?

Крупнейшие технологические компании играют ключевую роль в концентрации инвестиций в ИИ на нескольких крупных проектах. Такие компании, как Meta, Amazon, Microsoft и Alphabet, кардинально изменили свои инвестиционные стратегии и вкладывают миллиарды в расширение своей инфраструктуры ИИ.

Meta удвоила инвестиции в 2025 году, Amazon строит гигантские кампусы AWS, а Microsoft последовательно возводит новые дата-центры. Эти масштабные инвестиции в инфраструктуру поглощают миллиарды и приводят к парадоксальной ситуации: прибыль растёт, а свободный денежный поток падает. У четырёх крупнейших американских технологических компаний он упал примерно на 30% с 2023 года.

Технологические гиганты придерживаются чёткой стратегии: они хотят разделить рынок ИИ между собой и контролировать или поглощать потенциальных конкурентов по мере их появления. Крупные раунды финансирования и поглощения, осуществляемые этими корпорациями, всё больше формируют ландшафт рынка. Это создаёт своего рода олигополистическую структуру, в которой лишь несколько крупных игроков определяют развитие рынка.

Это развитие имеет и географические последствия. В то время как США доминируют с долей рынка в 62% мировых венчурных инвестиций, Европа впервые обогнала Азию и стала вторым по величине регионом венчурного капитала. Тем не менее, абсолютные показатели остаются колоссальными: стартапы в США получили 41,4 млрд евро венчурных инвестиций во втором квартале 2024 года, тогда как в Германии эта сумма составила всего 1,8 млрд евро.

Как развивается оценка компаний, занимающихся разработкой ИИ?

Оценки в секторе искусственного интеллекта достигли гротескных уровней, которые оправданы только при условии взрывного роста прибыли в долгосрочной перспективе. Текущий коэффициент цена/прибыль акций Tesla составляет около 200, а акций Nvidia — около 60. Эти уровни отражают завышенные ожидания относительно будущего, что вызывает скептицизм у многих экспертов.

Особую проблему представляет собой расхождение между оценками и фактической прибылью. Несмотря на астрономические оценки компаний, занимающихся ИИ, большинство из них по-прежнему далеки от рентабельности. OpenAI, оцениваемая примерно в 300 миллиардов долларов, по оценкам, продолжает нести огромные убытки.

Пузырь оценки также отражается в чрезвычайно высокой концентрации рынка. Nvidia и Microsoft сейчас занимают около 15% индекса S&P 500 — исторический вес даже для технологичного американского рынка. Такая концентрация делает весь рынок уязвимым к коррекциям, поскольку даже небольшие неудачи для этих компаний могут иметь серьёзные последствия.

Тревожные сигналы усиливаются: акции Nvidia упали на 3,6% за три дня, Microsoft — на 3%, а акции других компаний, таких как Palantir, упали ещё сильнее — на 14%. Эта волатильность указывает на растущую нервозность рынков.

Какие отрасли и сферы применения затронуты особенно?

Трансформация инвестиций в ИИ по-разному влияет на различные отрасли и сферы применения. Особенно сильно страдают потребительские приложения ИИ и традиционные решения «программное обеспечение как услуга», которые испытывают трудности из-за снижения стоимости.

Напротив, специализированные секторы выигрывают от концентрации на крупных инвестициях. Сектор здравоохранения доминирует по объёму финансирования: 1,039 млрд швейцарских франков, что соответствует 45% средств, вложенных в швейцарские стартапы. Только биотехнологические стартапы получили 703 млн швейцарских франков.

Оборонный сектор переживает особый бум. Немецкие компании, занимающиеся разработкой ИИ, такие как Helsing, специализирующаяся на разработке искусственного интеллекта для оборонной промышленности, привлекают масштабные инвестиции. Это развитие отражает общественные изменения и геополитическую напряженность, которые все больше внимания уделяют военному применению ИИ.

Ситуация особенно драматична для компаний традиционной электронной коммерции и онлайн-ритейла. Берлин, традиционно сильный в этом секторе, столкнулся со значительным сокращением финансирования, в то время как Бавария, сосредоточенная на технологиях и искусственном интеллекте, впервые обогнала столицу по объёму финансирования.

Машина для 3D-рендеринга AI и XR: пятикратный опыт Xpert.Digital в комплексном пакете услуг, исследования и разработки XR, PR и SEM — Изображение: Xpert.Digital

Xpert.Digital обладает глубокими знаниями различных отраслей. Это позволяет нам разрабатывать индивидуальные стратегии, которые точно соответствуют требованиям и задачам вашего конкретного сегмента рынка. Постоянно анализируя тенденции рынка и следя за развитием отрасли, мы можем действовать дальновидно и предлагать инновационные решения. Благодаря сочетанию опыта и знаний мы создаем добавленную стоимость и даем нашим клиентам решающее конкурентное преимущество.

Подробнее об этом здесь:

• Используйте 5-кратный опыт Xpert.Digital в одном пакете — всего от 500 евро в месяц

Каковы долгосрочные последствия для экосистемы стартапов?

Долгосрочные последствия текущих событий окажут длительное влияние на всю экосистему стартапов. Ориентация на крупные инвестиции приводит к поляризации: лишь немногие компании получают значительный капитал, в то время как большинство стартапов сталкиваются с серьёзными финансовыми трудностями.

Такое развитие событий усугубляет существующую проблему неравных перспектив выживания. В то время как устоявшиеся стартапы с надежными бизнес-моделями продолжают иметь доступ к капиталу, инновационным, но еще не проверенным бизнес-идеям становится все сложнее получить необходимое стартовое финансирование.

Цифры говорят сами за себя: в 2024 году 336 стартапов в Германии подали заявление о банкротстве, что на 17% больше, чем в предыдущем году. Примерно одиннадцать процентов опрошенных стартапов планируют подать заявление о банкротстве в течение двенадцати месяцев — это значительный рост по сравнению с предыдущим годом.

Развитие финансирования на ранних стадиях развития бизнеса представляет особую проблему. Сокращение объёма небольших инвестиций менее миллиона евро особенно сильно сказывается на молодых компаниях, которые зачастую всё ещё находятся на этапе развития. Этот дефицит финансирования может ослабить инновационный потенциал всей экосистемы в долгосрочной перспективе.

Какие региональные различия очевидны в этом развитии?

Региональные различия в инвестиционном ландшафте ИИ становятся всё более заметными, отражая различные стратегические подходы. США продолжают доминировать, на долю которых приходится 62% мировых венчурных инвестиций, в то время как в Европе и Германии наблюдаются иные тенденции.

В Германии происходит заметный географический сдвиг. В 2024 году Бавария впервые обогнала Берлин по объёму финансирования, собрав 2,33 млрд евро — на целых 600 млн евро больше, чем в 2023 году. Берлин же, напротив, получил всего 2,17 млрд евро, что на 200 млн евро меньше. Эта тенденция обусловлена, прежде всего, бумом технологий и искусственного интеллекта, в которых Бавария традиционно сильна.

В Северном Рейне — Вестфалии также наблюдался значительный рост, достигнув 951 млн евро, увеличившись на 620 млн евро. Такое региональное перераспределение отражает смещение инвестиционного центра с традиционных компаний онлайн-торговли, традиционно сильной стороны Берлина, на технологически ориентированные секторы.

В Европе картина неоднозначная. Хотя Европа обогнала Азию и стала вторым по величине регионом венчурного капитала, абсолютные цифры остаются скромными. Во Франции стартапы получили 2,1 млрд евро венчурных инвестиций во втором квартале 2024 года, тогда как в Великобритании этот показатель составил 5,1 млрд евро, что всё ещё значительно меньше, чем 41,4 млрд евро в США.

Как инвесторы реагируют на изменение рыночной ситуации?

Инвесторы кардинально скорректировали свои стратегии и стали применять значительно более избирательный подход. Ожидаемая внутренняя норма доходности (IRR) в целом снизилась: для инвестиций на ранних стадиях она снизилась с 36 до 31%, а для финансирования роста — с 32 до 25%. Только для инвестиций на поздних стадиях IRR увеличилась с 24 до 28%, что отражает предпочтение более поздним, менее рискованным фазам инвестирования.

Это изменение аппетита к риску приводит к увеличению сроков удержания акций и увеличению числа вторичных сделок. Поскольку торговые продажи и IPO теперь редки, инвесторы ищут альтернативные стратегии выхода. Вторичные сделки венчурного капитала позволяют генерировать ликвидность, не дожидаясь полного выхода.

Процессы комплексной проверки стали более строгими. Инвесторы более внимательно изучают бизнес-модели и пути достижения рентабельности и предъявляют более высокие требования к ним. Если в годы бума идеи и команды часто уже были профинансированы, то сегодня инвесторы требуют конкретных доказательств рыночного потенциала и конкурентоспособности.

Роль иностранных инвесторов в крупных сделках особенно примечательна. Почти половина сделок венчурного капитала на сумму свыше 50 миллионов евро в Германии осуществляется исключительно иностранными инвесторами. Это свидетельствует о своего рода арбитраже оценки: иностранные инвесторы инвестируют по более низким европейским оценкам с целью последующего выхода в США по более высоким оценкам.

Какие выводы можно сделать относительно будущего сектора ИИ?

Текущие события в секторе искусственного интеллекта указывают на фундаментальное потрясение рынка, которое несет в себе как возможности, так и риски. Ориентация на крупные инвестиции, вероятно, приведет к олигополизации, когда на рынке будут доминировать несколько крупных игроков. Такое развитие событий может затруднить инновации, поскольку у прорывных идей от небольших компаний меньше возможностей получить финансирование.

В то же время более избирательная инвестиционная стратегия может привести к созданию более устойчивых бизнес-моделей. Необходимость разработки прибыльных и масштабируемых решений вынуждает компании более реалистично подходить к применению ИИ. Исследование Массачусетского технологического института, показавшее, что 95% проектов в области ИИ не приносят ощутимой прибыли, подчёркивает необходимость этой корректировки.

Географические сдвиги, вероятно, усилятся. Регионы с развитыми техническими университетами и сложившимися технологическими экосистемами, такие как Бавария или Баден-Вюртемберг, могут продолжать приобретать значение, в то время как традиционные стартап-центры, ориентированные на потребительские приложения, могут прийти в упадок.

Это открывает важные направления деятельности для политиков. Предлагаемые ваучеры на ИИ и усиление поддержки сотрудничества между малыми и средними предприятиями и стартапами могут помочь сократить дефицит финансирования. Без адресной поддержки небольших новаторов существует риск дальнейшего отставания Германии и Европы в глобальной конкуренции в области ИИ.

Предупреждение Сэма Альтмана о пузыре ИИ следует отнестись серьёзно, даже если оно имеет стратегические мотивы. Параллели с пузырём доткомов очевидны: завышенные оценки, отсутствие бизнес-моделей и слепая вера в технологии. Контролируемое снижение оценок может быть полезным и привести к более устойчивому развитию сектора ИИ.

В конечном счёте, сектор ИИ столкнулся с испытанием. Эпоха неограниченного финансирования без конкретных результатов подходит к концу. Только компании, решающие реальные проблемы и создающие ощутимую ценность, смогут добиться долгосрочного успеха. Это развитие может быть болезненным, но оно может привести к созданию более зрелой и устойчивой отрасли ИИ, приносящей реальную социальную и экономическую выгоду.

☑️ Поддержка МСП в разработке стратегии, консультировании, планировании и реализации.

☑ Создание или перестройка стратегии ИИ

☑️ Пионерское развитие бизнеса

Конрад Вольфенштейн

Буду рад стать вашим личным консультантом.

Вы можете связаться со мной, заполнив контактную форму ниже, или просто позвонить мне по телефону +49 89 89 674 804 (Мюнхен) .

Я с нетерпением жду нашего совместного проекта.

Xpert.Digital — это промышленный центр с упором на цифровизацию, машиностроение, логистику/внутреннюю логистику и фотоэлектрическую энергетику.

С помощью нашего решения для развития бизнеса на 360° мы поддерживаем известные компании, начиная с нового бизнеса и заканчивая послепродажным обслуживанием.

Аналитика рынка, маркетинг, автоматизация маркетинга, разработка контента, PR, почтовые кампании, персонализированные социальные сети и привлечение потенциальных клиентов являются частью наших цифровых инструментов.

Дополнительную информацию можно узнать на сайте: www.xpert.digital - www.xpert.solar - www.xpert.plus