Почему миру грозит финансовый коллапс: долговая бомба замедленного действия

«Вы будете паниковать»: Глава крупнейшего в мире банка бьет тревогу — нас ждет очередной финансовый кризис?

Гигантская долговая бомба тикает в самом сердце мировой финансовой системы, грозя спровоцировать крах, который может затмить всё, что было до сих пор. Страны по всему миру накопили горы долга, напоминающие о временах после Второй мировой войны, но базовые условия сегодня гораздо более хрупкие. Во главе с Соединёнными Штатами, чей государственный долг превысил 37 триллионов долларов, вся система начинает давать сбои. Но и Европа сталкивается с испытанием на прочность: в то время как страны, пострадавшие от кризиса, такие как Франция, всё глубже погружаются в долговую яму с рекордным дефицитом, даже Германия, некогда оплот стабильности, начинает распадаться и отказываться от фискальной дисциплины.

Ведущие финансовые эксперты, такие как Джейми Даймон, генеральный директор крупнейшего в мире банка JPMorgan Chase, бьют тревогу. Его мрачное предупреждение о «трещине» на рынке облигаций и его прогноз «Вы будете паниковать» — это не просто пессимистичные оценки, а свидетельство крайней нервозности на рынках. «Момент Трасс» в Великобритании наглядно продемонстрировал, как быстро может упасть доверие инвесторов и привести к падению правительства в течение нескольких дней. Политическое давление на центральные банки, резкое увеличение процентных ставок и структурный дефицит создают чрезвычайно взрывоопасный коктейль. В этой статье анализируется тикающая бомба замедленного действия мирового суверенного долга, рассматриваются эпицентры кризиса от Вашингтона до Парижа и объясняется, почему вопрос теперь заключается не в том, произойдет ли «большой взрыв», а лишь в том, когда он произойдет.

Подходит для:

• Германия переживает один из самых сложных бюджетных кризисов: между долговым торможением, безопасностью и инфраструктурой

Каковы основные проблемы мирового суверенного долга сегодня?

Мировой государственный долг достиг тревожных масштабов, напоминающих эпоху после Второй мировой войны. Уровень задолженности западных промышленно развитых стран достиг уровня, при котором лишь девять стран мира по-прежнему имеют высший кредитный рейтинг AAA от всех трёх ведущих рейтинговых агентств. Этот экстремальный уровень задолженности затрагивает не только отдельные страны, но и всю мировую финансовую систему.

Лидером этой тревожной тенденции являются США. Их государственный долг за последние 20 лет вырос более чем в четыре раза и сейчас составляет более 37 триллионов долларов. Это соответствует соотношению долга к ВВП примерно в 124%. Для сравнения, совокупная рыночная капитализация 100 крупнейших компаний индекса Nasdaq составляет чуть менее 30 триллионов долларов.

В Европе картина более неоднородна. Хотя в еврозоне в целом коэффициент задолженности составляет 87,4%, она разделена на два совершенно разных блока. Шесть стран с наибольшим уровнем задолженности – Италия, Франция, Испания, Греция, Бельгия и Португалия – в совокупности имеют коэффициент задолженности, аналогичный показателю США. Лидирует Италия со 135,3%, за ней следует Франция со 113,0%.

Хотя Германии удалось снизить уровень госдолга до 62,5%, здесь также намечается улучшение ситуации. Ослабление долгового тормоза, одобренное в марте 2025 года, открывает новые возможности для заимствований в размере до 220 млрд евро. Это ставит под угрозу роль Германии как опоры стабильности в еврозоне.

Какие предостережения предупреждают финансовые эксперты?

Ведущие финансовые эксперты всё чаще бьют тревогу по поводу надвигающегося краха рынка облигаций. Джейми Даймон, генеральный директор крупнейшего в мире банка JPMorgan Chase, уже предупредил о «трещине» на рынке облигаций, предсказав своему руководству: «Вы будете паниковать». Это предупреждение особенно примечательно, поскольку оно исходит от одного из самых влиятельных банкиров мира, имеющего 19-летний опыт работы генеральным директором.

Даймон обеспокоен колоссальными государственными расходами и взрывным ростом госдолга после пандемии COVID-19. Он подчёркивает, что это «огромные суммы», долгосрочные последствия которых до конца не изучены. Ежемесячные выплаты по процентам в США сейчас составляют 84 миллиарда долларов — больше, чем Германия ежегодно тратит на обслуживание всего своего долга.

Бывший заместитель управляющего МВФ Гита Гопинат уже призвала к «стратегическому сдвигу» и охарактеризовала мировую финансовую ситуацию как «хуже, чем вы думаете». Она предупредила о рисках слишком быстрого сокращения долга, но в то же время выступила за структурные реформы для обеспечения долгосрочной устойчивости государственных финансов.

Особенно тревожной является тенденция доходности облигаций. В мае 2025 года 30-летние казначейские облигации США достигли 52-недельного максимума, превысив 5 процентов. В то же время США лишились своего последнего рейтинга Aaa от Moody's, что окончательно лишило страну статуса самого надежного заемщика в мире.

Подходит для:

• Крупнейшие проблемы США сегодня: экономические вызовы и решения

Как развивается ситуация в США при Трампе?

Возвращение Дональда Трампа на пост президента значительно усугубляет и без того шаткую бюджетную ситуацию в США. Его программа снижения налогов и пошлин создаёт дополнительную нагрузку на федеральный бюджет, в то время как структурный дефицит продолжает расти. Дефицит бюджета в 2024 году достиг 7,5%, несмотря на полную занятость — уровень, который не может себе позволить ни одна другая промышленно развитая страна.

Ещё большую тревогу вызывает прямое нападение Трампа на независимость Федеральной резервной системы. Он пытается уволить главу ФРС Лизу Кук за предполагаемые личные проступки. Этот беспрецедентный шаг угрожает автономии самого мощного в мире центрального банка и может привести к потрясениям на финансовых рынках.

Трамп также назначил Стивена Мирана новым главой ФРС, открыв дебаты о «третьем мандате» центрального банка. Помимо ценовой стабильности и полной занятости, от ФРС теперь также ожидается поддержание «умеренных долгосрочных процентных ставок». Такая интерпретация может вынудить центральный банк искусственно занижать доходность долгосрочных государственных облигаций, чтобы защитить правительство.

Такая политизация денежно-кредитной политики создаёт значительные инфляционные риски. Когда дешёвые кредиты становятся постоянной целью, опасность инфляции резко возрастает. Бывшие председатели ФРС, такие как Бен Бернанке, Джанет Йеллен и Алан Гринспен, а также 18 других высокопоставленных экономических деятелей, предупреждали о последствиях для стабильности финансовых рынков.

Что происходит во Франции и каковы последствия?

Франция находится в особенно критической ситуации, угрожающей всей европейской финансовой системе. Страна глубоко политически разобщена, и несколько правительств уже не смогли обуздать постоянно растущий государственный долг. Дефицит бюджета достиг 5,8% ВВП в 2024 году и может превысить 6% в 2025 году.

Рейтинговые агентства реагируют резким понижением рейтингов. Fitch понизило кредитный рейтинг Франции с AA- до A+, а DBRS последовал его примеру, понизив рейтинг с AA (высокий) до AA. Moody's и Standard & Poor's опубликуют свои рейтинги в ближайшие месяцы, и ожидается дальнейшее понижение.

Потеря доверия уже очевидна на рынке капитала. Процентные ставки по французским государственным облигациям выросли до уровня Италии — страны, традиционно считающейся закоренелым должником. Франция теперь платит премии за риск, сопоставимые с итальянскими по десятилетним облигациям. Это радикальные изменения для второй по величине экономики еврозоны.

Если бы Франция прибегла к европейским механизмам спасения, Германия столкнулась бы с потерями в сотни миллиардов евро. Тогда Европейскому центральному банку, как и в случае с Италией, фактически пришлось бы стабилизировать процентные ставки по французским государственным облигациям, хотя его формальный мандат предусматривает лишь ценовую стабильность.

Подходит для:

• Французский кризис: почему французский долг так опасен для Франции, Германии и ЕС в целом

Какие уроки можно извлечь из истории Трасс в Великобритании?

«Момент Трасс» 2022 года стал кошмаром для многих правительств по всему миру, продемонстрировав, как быстро рынки облигаций могут свалить правительство. Премьер-министр Лиз Трасс лишилась поста всего через 49 дней после того, как её необеспеченные финансированием планы по снижению налогов привели к обвалу рынков облигаций.

События развивались драматично: фунт стерлингов упал до исторического минимума по отношению к доллару, доходность облигаций резко выросла, а пенсионные фонды оказались на грани банкротства. Банку Англии пришлось трижды вмешиваться, чтобы предотвратить полный крах рынка британских государственных облигаций. Только отставка Трасс и отказ от её налоговых планов успокоили рынки.

Этот пример демонстрирует власть финансовых рынков над политикой. Инвесторы могут свергнуть правительство за считанные дни, если потеряют уверенность в его долговой устойчивости. 30-летние британские государственные облигации, традиционно считавшиеся особенно надёжными, оказались крайне волатильными.

Аналогичные тенденции повторились и в 2024 году. Когда лейбористское правительство обнародовало планы радикального увеличения расходов, рынки отреагировали паническими распродажами. Доходность десятилетних британских облигаций выросла более чем на 20 базисных пунктов за одну неделю — самый резкий рост в году. Рыночные обозреватели уже называли это «моментом Лиз Трасс 2.0».

Наша глобальная отраслевая и деловая экспертиза в области развития бизнеса, продаж и маркетинга - Изображение: Xpert.Digital

Отраслевые направления: B2B, цифровизация (от искусственного интеллекта до расширенной реальности), машиностроение, логистика, возобновляемые источники энергии и промышленность

Подробнее об этом здесь:

• Xpert Business Hub

Тематический центр с идеями и опытом:

• Платформа знаний о мировой и региональной экономике, инновациях и отраслевых тенденциях
• Сбор анализов, импульсов и справочной информации из наших приоритетных направлений
• Место для получения экспертных знаний и информации о текущих событиях в бизнесе и технологиях
• Тематический центр для компаний, желающих узнать больше о рынках, цифровизации и отраслевых инновациях

Как центральные банки реагируют на долговое давление?

Крупнейшие центральные банки всё чаще подвергаются политическому давлению, связанному с необходимостью поддержания низкой стоимости финансирования для стран с высоким уровнем задолженности. Это ставит под угрозу их авторитет и независимость, которые необходимы для стабильной денежно-кредитной политики.

В центре внимания находится Федеральная резервная система. Попытка Трампа уволить главу ФРС Лизу Кук представляет собой беспрецедентное нападение на независимость центрального банка. Почти 600 экономистов, включая лауреатов Нобелевской премии, таких как Джозеф Стиглиц и Пол Ромер, раскритиковали этот шаг, назвав его угрозой авторитету организации.

Европейский центральный банк уже фактически начал стабилизировать процентные ставки для стран, пострадавших от кризиса. Он поддерживает Италию посредством целенаправленной покупки облигаций и не сможет действовать иначе в отношении Франции. Хотя его формальные полномочия охватывают только поддержание ценовой стабильности, фактически он стал спасителем стран еврозоны, обременённых чрезмерной задолженностью.

Такое развитие событий создаёт серьёзные риски для денежно-кредитной стабильности. Если от центральных банков требуется в первую очередь обеспечение государственного финансирования, они теряют способность эффективно бороться с инфляцией. Доверие к валютам может снизиться, что приведёт к дальнейшей нестабильности.

Подходит для:

• Пенсионное цунами и волна долгов: шокирующий урок – чему стагнация в Германии должна научиться из радикального решения Аргентины

Какую роль играет Германия как оплот стабильности?

Германия долгое время считалась оплотом стабильности евро и образцом надёжных государственных финансов. Однако эта роль всё больше ослабевает. Хотя коэффициент долга, составляющий 62,5%, всё ещё значительно ниже среднего показателя по ЕС, политика в этой сфере претерпела фундаментальные изменения.

В марте 2025 года Германия значительно ослабила систему долгового тормоза. Изменения предусматривают создание специального фонда для развития инфраструктуры в размере 500 млрд евро, освобождение от налогов на оборону, превышающих 1% ВВП, и предоставление штатам дополнительных возможностей для заимствований. Эти реформы могут увеличить кредитоспособность до 220 млрд евро к 2030 году.

Сам Бундесбанк выступает за дальнейшее ослабление долгового тормоза. Он предлагает повысить лимит долга для коэффициентов ниже 60% до 1,4% ВВП. Вице-президент МВФ Гита Гопинат также рекомендует умеренное смягчение для Германии на один процентный пункт.

Такое развитие событий создаёт проблемы для европейской стабильности. Если даже Германия откажется от фискальной дисциплины, еврозона потеряет свой важнейший оплот стабильности. Более того, назревают конфликты с долговыми правилами ЕС, поскольку Германия может вновь нарушить Маастрихтские критерии.

Каковы риски для мировой финансовой системы?

Кумулятивный эффект мирового долгового кризиса может привести к краху мировой финансовой системы. Соединённые Штаты, как ведущий финансовый центр и эмитент мировой резервной валюты, доллара, особенно уязвимы. Проблемы американского должника немедленно перекинутся на мировые рынки.

Китай и другие страны уже работают над тем, чтобы покончить с доминированием доллара. Кризис доверия к государственным финансам США может ускорить этот процесс и дестабилизировать международную валютную систему. Прежняя «непомерная привилегия» США, заключавшаяся в возможности брать займы в собственной валюте, может исчезнуть.

Рынки облигаций уже демонстрируют признаки стресса. После длительного периода минимальных или даже отрицательных процентных ставок стоимость заимствований заметно выросла. Если инвесторы внезапно потеряют доверие к якобы надёжным государственным облигациям, это грозит масштабными потрясениями: падение цен на облигации дестабилизирует банки и страховые компании, а стремительный рост процентных ставок ещё больше усугубит финансовые трудности.

Джейми Даймон особенно предупреждает о влиянии на реальную экономику. Рост долгосрочных процентных ставок создаёт огромное бремя для заёмщиков, от малого бизнеса до сектора недвижимости. Его банк уже отмечает растущую слабость корпоративных балансов, особенно в секторе кредитования компаний со средней капитализацией.

Какие существуют пути выхода из долгового кризиса?

Вариантов решения глобального долгового кризиса ограничены и политически сложно реализовать. Идеальным решением был бы более высокий экономический рост, поскольку он автоматически снизил бы уровень задолженности. Однако структурные препятствия росту в развитых экономиках делают этот подход всё менее вероятным.

Сокращение расходов неизбежно, особенно там, где налоговое бремя и без того очень велико. Франция пытается реализовать этот план, приняв пакет мер жёсткой экономии на 53 миллиарда евро, но сталкивается со значительным политическим сопротивлением. Германия же, напротив, планирует противоположный подход и намерена финансировать свои инвестиции за счёт увеличения госдолга.

Контролируемая инфляция может снизить реальную долговую нагрузку. Многие политики считают риск некоторого повышения инфляции приемлемым, особенно учитывая, что ползучая инфляция снижает государственный долг в реальном выражении. Однако такая стратегия сопряжена с риском дестабилизации инфляционных ожиданий.

Центральные банки столкнулись с неразрешимой дилеммой. Им приходится выбирать между ценовой стабильностью и финансовой стабильностью. Во времена кризиса создание денег остаётся крайней мерой — «любой ценой», как выразился Марио Драги в 2012 году. Но этот вариант подрывает долгосрочное доверие к валютам.

Подходит для:

• Реформы или пакеты экономического стимулирования? Верный путь к возрождению экономики

Что это означает для будущего мировой экономики?

Тикающая долговая бомба угрожает стабильности мирового экономического порядка. Исторические параллели с периодом после Второй мировой войны очевидны, но импульс роста и фискальная дисциплина той эпохи сегодня отсутствуют.

Текущая долговая политика не может продолжаться в том же духе. Накопленная взрывчатка стала чрезвычайно взрывоопасной. Как только доверие рынка теряется, кризисы могут перерасти в системные потрясения в течение нескольких дней, как показал случай с Трассом.

Вероятность мирового финансового кризиса растёт с каждым днём. Предупреждение Джейми Даймона о том, что вопрос не в том, случится ли следующий шок, а в том, когда он наступит, отражает оценку многих финансовых экспертов. Долговая бомба тикает, и времени на превентивные меры остаётся всё меньше.

Ближайшие годы покажут, сумеет ли мировая экономика упорядоченно перейти к более устойчивым государственным финансам или же её охватит неконтролируемый долговой кризис. Время для добровольных корректировок стремительно сокращается. Остаётся лишь надеяться на мудрость политиков и устойчивость мировых финансовых систем.

☑️ Наш деловой язык — английский или немецкий.

☑️ НОВИНКА: Переписка на вашем национальном языке!

Konrad Wolfenstein

Я был бы рад служить вам и моей команде в качестве личного консультанта.

Вы можете связаться со мной, заполнив контактную форму или просто позвоните мне по телефону +49 89 89 674 804 (Мюнхен) . Мой адрес электронной почты: wolfenstein ∂ xpert.digital

Я с нетерпением жду нашего совместного проекта.

☑️ Поддержка МСП в разработке стратегии, консультировании, планировании и реализации.

☑️ Создание или корректировка цифровой стратегии и цифровизации.

☑️ Расширение и оптимизация процессов международных продаж.

☑️ Глобальные и цифровые торговые платформы B2B

☑️ Пионерское развитие бизнеса/маркетинг/PR/выставки.

Машина для 3D-рендеринга AI и XR: пятикратный опыт Xpert.Digital в комплексном пакете услуг, исследования и разработки XR, PR и SEM — Изображение: Xpert.Digital

Xpert.Digital обладает глубокими знаниями различных отраслей. Это позволяет нам разрабатывать индивидуальные стратегии, которые точно соответствуют требованиям и задачам вашего конкретного сегмента рынка. Постоянно анализируя тенденции рынка и следя за развитием отрасли, мы можем действовать дальновидно и предлагать инновационные решения. Благодаря сочетанию опыта и знаний мы создаем добавленную стоимость и даем нашим клиентам решающее конкурентное преимущество.

Подробнее об этом здесь:

• Используйте 5-кратный опыт Xpert.Digital в одном пакете — всего от 500 евро в месяц