Карточный домик Илона Маска рушится: иллюзия 1,8 триллиона – почему пузырь вокруг Tesla и SpaceX лопается

Предварительная версия Xpert

Available in 27 languages 📢

Опубликовано: 1 августа 2026 г. / Обновлено: 1 августа 2026 г. – Автор: Konrad Wolfenstein

Карточный домик Илона Маска рушится: иллюзия 1,8 триллиона – почему пузырь вокруг Tesla и SpaceX лопается

Карточный домик Илона Маска рушится: иллюзия 1,8 триллиона – почему лопается пузырь Tesla и SpaceX – Изображение: Xpert.Digital

От ажиотажа до обвала: почему акции SpaceX и Tesla резко падают на фондовом рынке

Колонии на Луне и фантазии об искусственном интеллекте: абсурдные планы, лежащие в основе IPO SpaceX

Долг, ценовые войны, пустые обещания: горькое пробуждение Илона Маска

Колонии на Луне, добыча полезных ископаемых на астероидах и роботы, призванные произвести революцию в повседневной жизни: Илон Маск в совершенстве овладел искусством превращения грандиозных замыслов в астрономические рыночные капитализации. Но, похоже, эра безграничного роста на данный момент закончилась, и реальность настигает технологического миллиардера с полной силой. После исторического — и, по мнению экспертов, сильно переоцененного — IPO SpaceX акции аэрокосмической компании резко падают. В то же время бизнес Tesla по производству электромобилей испытывает трудности из-за ожесточенных ценовых войн, снижения рентабельности и невыполненных технологических обещаний. В данной статье подробно анализируется, как амбициозные проекты будущего превратились в опасный спекулятивный пузырь, почему реальные финансовые показатели SpaceX и Tesla все чаще бьют тревогу у инвесторов и какие далеко идущие последствия может иметь этот обвал для всего сектора искусственного интеллекта и технологий.

Пузырь Tesla-SpaceX лопается: миллиарды построены на фантазиях, а не на фактах

Речь идёт о деньгах, о больших деньгах, — и о том, как долго могут сохраняться оценки, противоречащие всякой бизнес-логике. SpaceX привлекла 85 миллиардов долларов в ходе IPO, но с тех пор цена её акций значительно упала, и аналитики предполагают, что пройдут годы, прежде чем компания действительно станет прибыльной.

Так и должно было случиться. После впечатляющего старта и стремительного, выше среднего, роста цены акций, космическая компания Илона Маска SpaceX также рухнула обратно на землю. Первоначальный рост не удалось удержать, и акции временно снова приблизились к цене IPO. Этому есть несколько взаимосвязанных причин.

Эйфория и внезапное падение

Акции SpaceX поднялись до 225 долларов после того, что на тот момент стало крупнейшим IPO в истории — впечатляющего дебюта, который был вполне ожидаемым. Но затем последовал обвал цены до 147 долларов. 22 июня стало переломным днем, когда акции потеряли 16 процентов за один день. В тот день было потеряно около 600 миллиардов долларов рыночной капитализации в результате нескольких неблагоприятных событий, произошедших одновременно.

Долг как сигнал тревоги для инвесторов

Причиной самых больших ежедневных убытков SpaceX на сегодняшний день стала сама компания. После привлечения 85 миллиардов долларов в ходе IPO, SpaceX объявила о планах выпуска облигаций на 25 миллиардов долларов, которые с тех пор были выпущены, хотя и на жестких условиях. Только по десятилетним облигациям SpaceX пришлось предложить на 1,4 процентных пункта более высокую процентную ставку, чем по десятилетним казначейским облигациям США, поскольку инвесторы требуют существенной компенсации за риск. Эта премия за риск вряд ли значительно снизится в обозримом будущем, особенно если процентные ставки в США также вырастут.

В случае со SpaceX совпало множество факторов: финансовые показатели компании, настроения рынка, эмоции и завышенные ожидания. Отбросив предвзятость задним числом в свете угасающей эйфории после IPO, стоит взглянуть на суровые факты.

Оценка, не имеющая никакого отношения к реальности

Компания SpaceX вышла на биржу с оценкой почти в 1,8 триллиона долларов. Но для чего именно? При выручке около 19 миллиардов долларов последний годовой отчет показал убыток почти в 5 миллиардов долларов. Скептицизм растет в свете огромных инвестиций в космические технологии и искусственный интеллект, а также почти невообразимых капиталовложений, и этот скептицизм не беспочвенен: аналитики оценивают, что SpaceX не получит прибыль до 2030 года.

Желание быть там любой ценой

Многие инвесторы всё равно приобрели акции, просто чтобы «участиться» и получить быструю прибыль, поскольку было ясно, что банки, участвовавшие в IPO, не допустят провала крупнейшего IPO в истории. Многие инвесторы действительно получили значительную прибыль от IPO; им просто нужно было продать акции в подходящий момент.

В принципе, это законно. Однако тот факт, что в этом участвовало много частных инвесторов, создает проблемы. Хотя на рынок поступило всего около пяти процентов всех акций SpaceX, когда множество инвесторов одновременно пытаются зафиксировать прибыль и продать свои акции, возникает нежелательная динамика продаж, оказывающая дополнительное давление на цену акций.

Терпение окупается при проведении IPO

Есть веская причина, почему общепринятое правило — подождать около шести недель после IPO. За это время цена акций стабилизируется, первоначальный ажиотаж спадает, оценка соответствует реальности, а ожидания становятся более реалистичными. К этому моменту многие инвесторы, вероятно, уже понесли убытки от своих инвестиций в SpaceX.

Перспективы на будущее уже учтены в цене

Действительно, фондовый рынок, как правило, торгуется на основе ожиданий на будущее, и видение SpaceX грандиозно и понятно. Однако большая часть этого будущего потенциала уже заложена в текущую оценку, оставляя мало места для дальнейшего роста. Дальнейшее повышение цены акций будет оправдано только тогда, когда компания докажет эффективность своей стратегии, когда рост станет реальностью и появятся прибыли; не раньше.

Давление со стороны инсайдеров, пытающихся продать товар, еще впереди

В обозримом будущем SpaceX не ожидает прибыли, о чем компания открыто сообщила еще до IPO, гарантируя, что все заинтересованные стороны осведомлены о последствиях. Теперь инвесторам необходимо внимательно следить за определенными сроками, поскольку периоды блокировки, установленные для существующих акционеров после IPO, скоро истекут. Это означает, что начиная с середины августа на рынок будут выпущены новые акции SpaceX, что потенциально может оказать дополнительное понижающее давление на цену акций.

Поставщики индексов находятся между нарушением правил и осторожностью

Вызывает беспокойство и то, что некоторые поставщики индексов включают акции SpaceX в свои индексы раньше запланированного срока, используя так называемые правила ускоренного включения. MSCI уже сделала это, а Nasdaq вскоре последовала ее примеру, включив в свой индекс Nasdaq 100, хотя ранее стандартным был трехмесячный период ожидания. SpaceX имеет лишь небольшой вес в широко диверсифицированном индексе MSCI World, но в индексе Nasdaq 100 ситуация иная. Тем не менее, поставщики индексов обязаны покупать акции, причем по ценам, которые отнюдь не являются выгодными, хотя эти покупки крупными участниками рынка, вероятно, обеспечили некоторую временную поддержку цене акций.

Один из поставщиков услуг не предпринимает этого шага: S&P продолжает настаивать на том, что компании должны быть прибыльными, чтобы быть включенными в индекс S&P 500.

Жадность, стратегия и будущие кандидаты

Первичное публичное размещение акций (IPO) в очередной раз стало уроком жадности и стратегии. Теперь у инвесторов есть возможность добиться лучших результатов благодаря предстоящим IPO компаний Anthropic и OpenAI, разработчиков чат-ботов Claude и ChatGPT. Обе компании стремятся выйти на биржу с оценкой примерно в один триллион долларов США, но искусственный интеллект — это не односторонний путь к вершине. В настоящее время среди инвесторов царит скептицизм, и даже те, кто подпитывал бум в течение последних трех лет, все чаще задаются вопросом, окупятся ли когда-нибудь огромные инвестиции.

Когда вся шумиха утихает

Пример SpaceX может несколько охладить эйфорию от IPO в секторе ИИ и технологий, и немного больше реализма при взгляде на будущее, безусловно, не помешало бы. В конечном счете, любая чрезмерная реакция в конечном итоге спадает, как это сейчас можно наблюдать на примере акций компаний, занимающихся ИИ и технологиями, криптовалют, оборонного сектора и драгоценных металлов.

Две автомобильные компании объявляют себя корпорациями, использующими искусственный интеллект

Акции бывшей компании по производству электромобилей Tesla и аэрокосмической фирмы SpaceX сейчас резко падают в цене. Изначально известные своими электромобилями и космическими путешествиями, эти компании в последние годы были переименованы в фирмы, занимающиеся искусственным интеллектом, их генеральным директором Илоном Маском, чтобы воспользоваться общим инвестиционным пузырем вокруг искусственного интеллекта. При этом их основные направления деятельности были заброшены, а разработка продуктов полностью подчинена видению Маска. Теперь последствия этой стратегии становятся очевидными.

Продажи электромобилей не приносят прибыли, несмотря на нефтяной кризис

Некогда ведущий мировой производитель электромобилей не смог получить прибыль от продаж электромобилей, несмотря на закрытие Ормузского пролива и рост цен на бензин во всем мире. Это привело к значительному разочарованию после собрания акционеров, посвященного итогам второго квартала 2026 года. Несмотря на продажу 480 000 автомобилей во время самого серьезного нефтяного кризиса с 1970-х годов, прибыль не оправдала ожиданий инвесторов, а цена акций упала с более чем 380 долларов до менее чем 310 долларов.

Наш опыт работы в США в области развития бизнеса, продаж и маркетинга

Наш опыт работы в США в области развития бизнеса, продаж и маркетинга. — Изображение: Xpert.Digital

Основные отраслевые направления: B2B, цифровизация (от ИИ до XR), машиностроение, логистика, возобновляемые источники энергии и промышленность

Более подробная информация здесь:

Экспертный бизнес-центр

Тематический центр, предлагающий аналитические материалы и экспертные знания:

Информационная платформа, охватывающая глобальную и региональную экономику, инновации и отраслевые тенденции
Сборник аналитических материалов, выводов и справочной информации по нашим ключевым направлениям деятельности
Место, где можно найти экспертные знания и информацию о текущих событиях в бизнесе и технологиях
Центр для компаний, стремящихся получить информацию о рынках, цифровизации и отраслевых инновациях

Tesla и SpaceX: почему их миллиардные оценки падают

Ценовые войны на устаревшие модели

Компании пришлось предлагать существенные скидки и беспроцентное финансирование, чтобы продолжать продавать устаревшие модели Model 3 и Model Y. В результате, из-за чрезмерно высоких операционных расходов, Tesla потеряла более миллиарда долларов США в денежном потоке за рассматриваемый квартал, несмотря на высокие показатели продаж. Роскошные модели Model S и X, которые вместе с Model 3 и Y когда-то должны были образовать обозначение S3XY, были сняты с производства. Cybertruck стал историческим провалом в автомобильной индустрии и теперь часто сравнивается с Ford Edsel 1958 года.

Каталог нарушенных обещаний

Выпуск третьей версии стационарной системы хранения энергии Megapack отложен до 2027 года. Задержки, подобные переносу выпуска Tesla Semitruck на следующий год или внедрению системы полного автономного вождения Autopilot, давно стали повторяющимся ритуалом. Тем временем Roadster превратился в почти мифическую фигуру. Роботакси запускается в производство без готовой системы Autopilot, что, мягко говоря, представляет собой значительный коммерческий риск.

Робот Оптимус, который, как предполагалось, должен был стать ключевым элементом бизнеса Tesla, на самом деле не является коммерчески жизнеспособным продуктом. Без дистанционного управления он по-прежнему малоэффективен, а даже с дистанционным управлением не предлагает ничего, что оправдало бы массовое производство. Долгое время обсуждавшиеся планы по продаже 20 миллионов автомобилей в год давно отменены.

Компания Tesla живёт за счёт роста цен на акции других компаний

Значительная часть квартальной прибыли Tesla также была получена за счет роста цены акций SpaceX, которыми владеет Tesla. Однако с 30 июня акции SpaceX резко упали в цене. Первоначально выпущенные по номинальной стоимости 135 долларов, они торговались примерно по 160 долларов. В тот же день их цена выросла примерно до 180 долларов, а в последующие дни достигла пика около 220 долларов. С тех пор они упали примерно до 112 долларов и продолжают снижаться.

Проект, обладающий высоким технологическим престижем, но не имеющий полезной нагрузки

Starship становится все более проблематичным аспектом бизнеса SpaceX, не в последнюю очередь потому, что простая отмена испытательного запуска 16 июля вызвала заметное падение цены акций. Разработка ведется в огромных масштабах. В начале июля было объявлено, что SpaceX завершила создание 1000-го двигателя Merlin-1D для первой ступени своих ракет Falcon 9. Таким образом, общее количество построенных первых ступеней для Falcon 9 и Falcon Heavy превысило 100, и с тех пор они совершили 675 миссий, используя еще 675 вакуумных двигателей Merlin.

На презентации двигателя Raptor 3 последний двигатель Raptor 2 имел серийный номер 569. Было выпущено более 50 двигателей Raptor 1, а серийные номера Raptor 3 приближаются к 200. При производстве более 800 двигателей ни одна полезная нагрузка до сих пор не была запущена на орбиту, хотя эти двигатели, благодаря своей более высокой эффективности и трехкратной тяге за полет, теоретически могли бы нести почти в четыре раза большую полезную нагрузку. Если бы SpaceX продолжила разработку частично многоразовой ракеты, подобной Falcon 9, с двигателями Raptor, сотни полетов с полезной нагрузкой от 70 до 100 тонн были бы возможны уже давно.

Предстоящее давление на рынок труда со стороны продавцов

Начиная с 6 августа, сотрудникам SpaceX будет разрешено продавать свои первые пакеты акций на рынке. Ожидается, что в результате предложение превысит спрос, что окажет дополнительное понижающее давление на цену акций. Поэтому неудивительно, что призывы к слиянию Tesla и SpaceX становятся все более настойчивыми, пока акции SpaceX, которые по объективным критериям чрезмерно переоценены, сохраняют значительную стоимость.

Цена, соответствующая статусу земельной аристократии

Необычно то, что цену размещения акций SpaceX установил сам Илон Маск. Обычно цену определяют банки, участвующие в IPO. Однако эти банки зарабатывают деньги за счет небольшого процента от продажной цены размещенных акций. Это создает предвзятость и заставляет их склоняться к завышенной оценке, что явно имело место в случае с оценкой в 1,8 триллиона долларов.

Оценка, противоречащая каждой ключевой фигуре

По всей видимости, такая оценка была выбрана для того, чтобы Илон Маск, благодаря акциям своей компании, на короткое время стал первым в мире триллионером на бумаге. Она также в сто раз превышала примерно 18 миллиардов долларов выручки SpaceX, при этом убытки составляли около 5 миллиардов долларов. Акции обычно оцениваются по соотношению цены к прибыли, при этом показатель выше 20 уже указывает на значительную переоценку. Соотношение цены к выручке в 100, в сочетании со значительными убытками в размере около 25 процентов выручки, просто не поддается описанию.

Как правило, акции включаются в фондовые индексы только после года торгов и года подтвержденной прибыльности. Однако Nasdaq сделала исключение для SpaceX, добавив акции в индекс всего через две недели и несмотря на значительные убытки, тем самым вынудив все индексные фонды, отслеживающие цены всех акций, котирующихся на Nasdaq, купить их. Тем не менее, цена акций SpaceX продолжила падать.

Таким образом, ключевой вопрос заключается не в том, как SpaceX зарабатывает деньги сегодня, а в том, как компания намерена оправдать свою рыночную капитализацию в будущем. Проспект эмиссии дает некоторые ценные ответы на этот вопрос.

Бизнес-планы между лунной колонией и киберпанком

Согласно проспекту компании, текущая стратегия роста SpaceX, помимо расширения возможностей по перевозке полезных нагрузок в космосе и сети Starlink, в первую очередь сосредоточена на создании так называемой лунной экономики с грузоперевозками, энергоснабжением и промышленным производством на Луне. Планы также включают дальнейшую монетизацию искусственного интеллекта и бывшей платформы Twitter X, а также расширение наземной инфраструктуры ИИ и собственного производства микросхем. Рост бизнеса также должен быть обеспечен за счет орбитального ИИ и так называемого цифрового расширения человеческого потенциала — концепции, которую также реализует компания Маска Neuralink и которая, вероятно, знакома читателям киберпанк-романов.

Это лишь те сферы бизнеса, в которых SpaceX стремится к краткосрочному росту. Для оправдания текущей рыночной капитализации компании необходим также значительный рост на рынках, ориентированных исключительно на будущее.

Когда космический туризм становится ключевой стратегией

В число будущих рынков сбыта SpaceX входят наземные перевозки «точка-точка», в частности пассажирские рейсы на борту Starship, который взорвался почти в половине всех испытательных полетов. Другие направления включают космический туризм и промышленное производство на орбите, предположительно, первоначально подразумевая орбиту Земли.

Список продолжается пассажирскими и грузовыми перевозками, производством энергии и, снова, промышленным производством на Луне и Марсе. По сути, это повторение, и остается неясным, почему в обсуждении просто не упоминается распространение стратегии роста на Марс. Наконец, в него также включена добыча полезных ископаемых на астероидах.

Оценки астрономического рынка в качестве обоснования

По оценкам SpaceX, потенциальный глобальный доход от космических путешествий и космических перевозок составляет 370 миллиардов долларов. Согласно их данным, ожидается, что Starlink займет рынок объемом 670 миллиардов долларов в год, еще 740 миллиардов долларов прогнозируется на рынке мобильной связи, а еще 200 миллиардов долларов ожидается за счет контрактов с бизнесом и государственными органами. Кроме того, они прогнозируют рынок искусственного интеллекта объемом 26,5 триллионов долларов.

Таким образом, космические путешествия стали столь же незначительным побочным аспектом в самоописании бизнеса SpaceX, как и автомобильный бизнес для Tesla. В проспекте даже не затрагивается изначально заявленная цель – распространение света сознания до звёзд.

Цель – четверть мировой экономики

В настоящее время общий рынок, который планирует обслуживать SpaceX, составляет примерно четверть мирового ВВП. Естественно, надежных данных о торговых отношениях Земли с Луной, Марсом или любыми колониями в поясе астероидов, а также об их экономическом положении, не существует. Ключевой вопрос о потенциальных пошлинах на торговлю с Соединенными Штатами, где находится штаб-квартира SpaceX, также остается без ответа.

Оценка стоимости Tesla и SpaceX больше не основывается на продажах электромобилей или традиционных космических путешествиях, а скорее на ожиданиях, связанных с искусственным интеллектом и будущими рынками. Эти темы до сих пор обсуждались гораздо чаще в научно-фантастических романах, чем в деловых журналах, при этом реальная ситуация не изменилась в сопоставимой степени. Именно это несоответствие между ожиданиями руководства и объективной экономической реальностью, похоже, все чаще отражается в падении цен на акции.

🎯🎯🎯 Центр B2B-индустрии, основанный на данных, как своего рода внутреннее решение

Практически внутреннее решение: как Xpert.Digital устраняет операционные пробелы в B2B-маркетинге и продажах – Умный бизнес, основанный на контенте - Изображение: Xpert.Digital

Xpert.Digital — это ориентированный на данные B2B-индустрионный центр, возглавляемый Konrad Wolfenstein . Компания выступает в качестве внешнего, частично внутреннего решения для отраслевых партнеров, устраняя операционные пробелы в маркетинге, контенте и продажах — без необходимости привлечения дополнительных ресурсов со стороны клиента.