Китай | Дилемма Пекина между экспортным бумом и стагнацией внутреннего рынка: структурная зависимость от экспорта как ловушка роста

### Дефляция, обвал рынка недвижимости, обвал потребительского спроса: выходит ли плановая экономика Пекина из-под контроля? ### «Потерянные десятилетия» для Китая? Почему Пекин теперь сталкивается с судьбой Японии? ### Второй китайский шок надвигается: как Пекин экспортирует свой экономический кризис в Германию? ### Двигатель роста буксует, молодежь без работы: движется ли Китай к социальному взрыву? ###

Торговый профицит против слабого потребления: структурная проблема Китая – Китай между рекордным объемом торговли и обвалом внутреннего спроса

Осенью 2025 года экономика Китая посылает глубоко противоречивые сигналы, выявляя фундаментальный кризис в ее многолетней успешной модели роста. В то время как страна бьет рекорды экспорта, имея торговый профицит в 875 миллиардов долларов, внутренняя экономика рушится: валовой внутренний продукт грозит не достичь официального целевого показателя в пять процентов, ожидаемый рост составляет всего 4,7 процента, розничные продажи стагнируют, а кризис на рынке недвижимости усугубляется.

Этот разительный разрыв между бурным ростом внешней торговли и обвалом внутреннего спроса не случаен, а является симптомом глубокой структурной болезни. Экономическая модель Китая, основанная на экспорте, инвестициях в инфраструктуру и перегретом секторе недвижимости, исчерпала себя. Экспортный бум, по сути, является отчаянной попыткой вырваться на свободу: компании наводняют мировые рынки дешевой продукцией, чтобы сократить свои огромные избыточные мощности, тем самым экспортируя внутреннюю дефляцию. Основная проблема заключается в хронически низкой покупательной способности населения Китая: частное потребление составляет лишь около 40 процентов экономического производства — показатель, значительно ниже среднемирового, что подрывает стабильность системы.

Это создает опасную дилемму для политического руководства в Пекине. На него оказывается огромное давление с целью перехода к более устойчивой, ориентированной на потребление модели. Однако это потребует масштабных и политически рискованных реформ системы социального обеспечения и перераспределения богатства. Учитывая сохраняющуюся дефляцию, бомбу замедленного действия в виде долга для местных органов власти и тревожно высокий уровень безработицы среди молодежи, Китаю грозит период стагнации по образцу Японии – с далеко идущими последствиями для глобального экономического порядка.

В связи с этим:

• Слабый внутренний рынок Китая: экономическая мощь Китая между региональной динамикой и глобальными вызовами

Когда экономические показатели падают, политическое давление с целью принятия мер усиливается – это капиталистическая истина, применимая и к централизованно планируемым экономикам

В третьем квартале 2025 года экономика Китая оказалась в затруднительном положении, что выявило фундаментальные недостатки существующей модели роста. Согласно опросам, прогнозируемый рост валового внутреннего продукта (ВВП) составит всего 4,7% в годовом исчислении – самый низкий показатель за двенадцать месяцев и значительно ниже целевого показателя в пять%. Это замедление происходит в парадоксальной обстановке: в то время как Китай демонстрирует рекордный экспорт и к 2025 году накопил торговый профицит в размере 875 миллиардов долларов, внутренний спрос рушится. Розничные продажи в сентябре выросли всего на три%, промышленное производство увеличилось лишь примерно на пять%, а инвестиции в недвижимость продолжают снижаться. Это несоответствие между бурным ростом внешней торговли и стагнацией внутренней экономики выявляет центральную структурную проблему: потребление в Китае в настоящее время составляет лишь около 40% ВВП, по сравнению со среднемировым показателем в 56%. В развитых странах, таких как США, доля потребления в ВВП превышает 65 процентов, а в Японии и Южной Корее она также значительно выше, чем в Китае.

Этот структурный дисбаланс не случаен, а является результатом десятилетий решений в области экономической политики. Традиционно китайская модель роста опиралась на три столпа: ориентированную на экспорт индустриализацию, масштабные инвестиции в инфраструктуру и развитие недвижимости. Сейчас все три столпа одновременно демонстрируют признаки истощения. Экспортный бум 2025 года маскирует фундаментальную слабость – она в первую очередь вызвана отчаянной попыткой китайских компаний избавиться от избыточных мощностей на мировых рынках в условиях обвала внутреннего спроса. Торговый профицит Китая достиг рекордного уровня в 586 миллиардов долларов в первом полугодии 2025 года, но этот успех отражает не экономическую мощь, а катастрофический внутренний спрос. Китайская Народная Республика экспортирует свои дефляционные тенденции, поскольку цены производителей падают уже 35 месяцев, а средняя цена китайского экспорта снижается.

Таким образом, перед политическими деятелями в Пекине стоит фундаментальная дилемма: существующая модель роста исчерпала себя, но переход к экономической модели, ориентированной на потребление и основанной на западных примерах, требует масштабных структурных реформ, несущих политические риски. Последние экономические данные за октябрь 2025 года значительно усиливают давление на правительство. Аналитики единодушно подчеркивают, что без существенных мер стимулирования внутреннего потребления целевой показатель роста в пять процентов будет не достигнут. Ожидается, что Политбюро Коммунистической партии соберется в октябре для обсуждения 15-го пятилетнего плана – встреча первостепенной важности в сложившейся ситуации. Ожидания на финансовых рынках ясны: дополнительные меры стимулирования – лишь вопрос времени. Однако предыдущие пакеты мер стимулирования были половинчатыми и систематически не оправдывали ожиданий.

В связи с этим:

• Промышленность Китая переживает спад – пятый месяц отрицательного роста – вопросы и ответы о текущей экономической ситуации

От Мао до Си Цзиньпина: генеалогия экономической политики, лежащая в основе нынешнего кризиса

Корни сегодняшнего экономического кризиса уходят далеко в историю преобразований Китайской Народной Республики. После смерти Мао Цзэдуна в 1976 году и начала эпохи реформ при Дэн Сяопине ​​в 1978 году Китай пережил беспрецедентный экономический подъем. Политика открытости и постепенная либерализация рынка вывели сотни миллионов людей из нищеты и вывели страну на второе место в мире по величине экономики. Валовой внутренний продукт Китая, скорректированный с учетом паритета покупательной способности, сейчас примерно на 25 процентов больше, чем у США, хотя эти цифры довольно спорны, и фактический объем экономического производства Китая может быть еще выше.

Успех Китая основывался на специфической модели развития: экспортно-ориентированная индустриализация с низкими затратами на рабочую силу, масштабные инвестиции в инфраструктуру и процесс технологического догоняющего развития за счет трансфера технологий и все большего числа внутренних инноваций. Членство во Всемирной торговой организации с 2001 года придало этой модели дополнительный импульс. Однако эта модель роста содержала структурные дисбалансы, которые долгое время маскировались высокими темпами роста. Уровень потребления в Китае оставался систематически низким, в то время как уровень инвестиций вырос до неустойчивых показателей. После мирового финансового кризиса 2008/2009 годов Китай отреагировал масштабной программой экономического стимулирования, которая была сосредоточена в первую очередь на инвестициях в инфраструктуру и развитии недвижимости. Эта мера стабилизировала мировую экономику в краткосрочной перспективе, но создала огромные проблемы в долгосрочной перспективе.

Модель роста, финансируемая за счет заемных средств, существовавшая последние 15 лет, привела к ряду структурных искажений. Во-первых, резко вырос долг местных органов власти и их так называемых финансовых инструментов местного самоуправления (ФУМ). Эти квазигосударственные платформы обходят формальные ограничения по долгу и к концу 2024 года накопили, по оценкам, 60 триллионов юаней долга — в дополнение к официальному долгу местных органов власти в размере 48 триллионов юаней. Общий долг местных органов власти достиг 92 триллионов юаней, или 76 процентов ВВП, по сравнению с 62,2 процентами в 2019 году. Международный валютный фонд оценивает долг ФУМ на 2023 год в девять триллионов долларов. Этот долг в основном использовался для инфраструктурных проектов, экономическая отдача от которых часто сомнительна. Доходы местных органов власти в значительной степени основывались на продаже земли застройщикам — система, которая рухнула с лопнувшим пузырем на рынке недвижимости.

Во-вторых, пузырь на рынке недвижимости привел к системным рискам. В какой-то момент на сектор недвижимости приходилось более 20 процентов экономического производства Китая. Застройщики накапливали огромные долги, продавая квартиры до завершения строительства и используя вырученные средства для финансирования новых проектов – классическая финансовая пирамида. Когда в 2020 году правительство вмешалось, приняв меры по ограничению чрезмерной задолженности, система рухнула. Evergrande, Country Garden и около 75 процентов крупнейших застройщиков 2020 года сейчас неплатежеспособны. По оценкам, по всей стране существует около 20 миллионов недостроенных квартир, покупатели прекратили платежи, а цены на недвижимость непрерывно падают уже много лет. В июле 2025 года цены на новостройки падали на 0,31 процента в месяц, а цены на существующие объекты – на 0,55 процента в месяц. Кризис длится уже более четырех лет, и конца ему не видно.

В-третьих, чрезмерный акцент на инвестициях привел к огромному избытку производственных мощностей во многих отраслях. В рамках инициативы промышленной политики «Сделано в Китае 2025», запущенной в 2015 году, Пекин стремился превратить страну в ведущую технологическую державу. Стратегия предусматривала достижение 70-процентной самообеспеченности основными материалами и компонентами в ключевых отраслях к 2025 году. Провинции и города реализовывали эти цели с помощью огромных субсидий – часто без координации, что приводило к разорительному избытку мощностей. Это особенно ярко проявляется в солнечной энергетике: только в 2023 году Китай установил 216 гигаватт солнечных электростанций – в пятнадцать раз больше, чем Германия. Производство солнечной энергии в Китае значительно превышает мощность собственной электросети и мировых рынков. Аналогичный избыток мощностей существует в электромобилях, ветроэнергетике, сталелитейной промышленности и других секторах. Этот избыток мощностей приводит к ценовым войнам, которые даже ввергают китайских производителей в убыток.

В связи с этим:

• Опасное перепроизводство: Китай наводняет рынок роботами – повторяется ли сценарий развития фотоэлектрической энергетики?

Анатомия экономического кризиса: дефляция, безработица и потеря доверия

Текущая экономическая ситуация в Китае может быть точно охарактеризована несколькими количественными и качественными показателями. Рост ВВП замедлился до 1,1 процента во втором квартале 2025 года по сравнению с предыдущим кварталом, что соответствует годовому росту примерно в 4,4 процента – ниже целевого показателя в пять процентов. Аналитики ожидают годового роста лишь в 4,5–4,7 процента в третьем квартале. Международный валютный фонд прогнозирует общий рост на уровне 4,8 процента на 2025 год и только 4,2 процента на 2026 год. Некоторые прогнозы даже предсказывают лишь 4,4 процента на 2025 год. Это ставит Китай под угрозу невыполнения официального целевого показателя роста, что является крайне чувствительным политическим вопросом.

Внутренний спрос демонстрирует повсеместное ослабление. Розничные продажи выросли на пять процентов за первые пять месяцев 2025 года, но на сентябрь прогнозируется рост всего на три процента. Промышленное производство увеличилось более чем на семь процентов в марте 2025 года, но аналитики ожидают роста лишь примерно на пять процентов в сентябре. Инвестиции развиваются особенно тревожно: инвестиции в недвижимость сократились на двенадцать процентов за первые семь месяцев 2024 года, а общая инвестиционная активность пока стагнирует в 2025 году. Эта слабость инвестиций примечательна, учитывая, что Китай традиционно демонстрировал сильный рост, обусловленный инвестициями.

Дефляционные тенденции усиливаются. Потребительские цены в августе 2025 года снизились на 0,4 процента в годовом исчислении – впервые за три месяца они оказались отрицательными. Аналитики ожидали снижения всего на 0,2 процента. Хотя в сентябре потребительские цены оставались немного положительными, дефляционное давление очевидно. Цены производителей развиваются еще более резко: они падают уже 35 месяцев подряд. В августе они снизились на 2,9 процента, а в сентябре – на 2,3 процента. Эта устойчивая дефляция со стороны производителей отражает избыточные производственные мощности и слабый спрос. Китай фактически находится в дефляционной среде, что сдерживает потребление, поскольку потребители откладывают покупки в ожидании дальнейшего снижения цен.

Рынок труда демонстрирует значительное напряжение, особенно среди молодежи. Уровень безработицы среди молодежи в возрасте от 16 до 24 лет (исключая студентов) в августе 2025 года вырос до 18,9% — самого высокого уровня с декабря 2023 года. В июле он уже достиг 17,8%, после того как в июне составлял 14,5%. Эти резкие колебания и высокий уровень отражают структурные проблемы на рынке труда. Выпускникам вузов трудно найти работу, поскольку такие сектора, как технологии, недвижимость и образование, испытывают давление. Малые и средние предприятия — ключевые работодатели для молодежи — борются с жесткими условиями финансирования. Общий уровень безработицы в городах в августе вырос до 5,3%. Правительство временно приостановило публикацию данных о безработице среди молодежи в 2023 году после того, как они превысили 21%, и впоследствии скорректировало методологию.

Несмотря на признаки восстановления, потребительская уверенность остается исторически низкой. Хотя индекс потребительских настроений в октябре 2025 года был выше, чем в предыдущие месяцы, потребительский климат остается нестабильным. Несколько факторов систематически сдерживают частное потребление: во-первых, жилищный кризис подрывает благосостояние, поскольку жилая недвижимость составляет большую часть активов китайских семей. Падение цен на недвижимость снижает ощущение процветания и увеличивает сбережения на случай непредвиденных обстоятельств. Во-вторых, многие домохозяйства досрочно погашают ипотечные кредиты вместо потребления, чтобы избежать чрезмерной задолженности. В-третьих, система социальной защиты недостаточна, что вынуждает к сбережениям на случай непредвиденных обстоятельств. Пенсии не обеспечивают достаточного охвата для всех слоев населения, медицинское обслуживание требует значительных доплат, а пособия по безработице и социальная помощь остаются на примитивном уровне. В-четвертых, высокий уровень безработицы среди молодежи и нестабильная занятость порождают опасения по поводу будущего.

Недавняя реформа обязательных взносов в систему социального страхования парадоксальным образом усугубляет ситуацию. С сентября 2025 года все работодатели будут обязаны платить взносы в систему социального страхования за всех своих постоянных сотрудников – практика, которая до сих пор часто обходила стороной. Хотя эта реформа призвана укрепить систему социальной защиты и восстановить пенсионные фонды в долгосрочной перспективе, в краткосрочной перспективе она ложится бременем как на работодателей, так и на сотрудников. Малый бизнес сталкивается с ростом затрат, а сотрудники получают меньшую чистую заработную плату. В период экономической слабости эта реформа усиливает давление на потребление и занятость, даже несмотря на то, что долгосрочная цель – укрепление системы социального страхования – в принципе верна.

Несмотря на масштабное вмешательство правительства, сектор недвижимости не демонстрирует признаков стабилизации. В мае 2024 года, и неоднократно с тех пор, правительство объявляло о мерах, включая снижение требований к собственному капиталу для покупателей, приобретающих жилье впервые, с 20 до 15 процентов, отмену минимальных процентных ставок по ипотечным кредитам и программу на 300 миллиардов юаней по выкупу недостроенных объектов недвижимости для переоборудования в социальное жилье. В ноябре 2024 года Китай почти вдвое увеличил объем кредитов в так называемом «белом списке» для проектов в сфере недвижимости и застройщиков. Финансирование недостроенных проектов было значительно увеличено. Тем не менее, цены продолжают падать, а продажи обваливаются. Рейтинговое агентство Fitch описывает восстановление рынка как хрупкое и зависящее от экономической активности, занятости и доходов домохозяйств — всех ослабляющих факторов. Экономисты Nomura предупреждают о надвигающемся кризисе спроса во второй половине года.

В связи с этим:

• «Мировой семинар» – Экономическая трансформация Китая: пределы экспортной модели и тернистый путь к национальной экономике

Между стагнацией и стимулом: как разные системы реагируют на кризисы роста

Сравнительный анализ других экономик и их подходов к структурным экономическим проблемам проливает свет на ситуацию в Китае. Особенно показательны примеры Японии, США и Германии, поскольку они представляют различные модели развития и способы реагирования на кризисы.

После того, как в 1990/91 годах лопнул пузырь на рынке недвижимости и фондовом рынке, Япония пережила три потерянных десятилетия низкого роста и дефляции. Параллели с Китаем очевидны: пузырь на рынке недвижимости, высокий уровень долга, демографические изменения и дефляционные риски. Япония отреагировала десятилетиями низких процентных ставок, масштабными инвестициями в государственную инфраструктуру и, наконец, программой количественного смягчения центрального банка. Соотношение долга к ВВП выросло до более чем 250 процентов. Тем не менее, устойчивого выхода из ловушки роста так и не произошло. Лишь недавно Япония продемонстрировала более устойчивый рост, обусловленный потребительским спросом и инвестициями бизнеса. ВВП вырос на 2,2 процента в годовом исчислении во втором квартале 2025 года. Этот успех основан на структурных реформах рынка труда, росте заработной платы и улучшении потребительского доверия. Японский опыт учит нас, что без структурных реформ монетарные и фискальные стимулы неэффективны; выход из дефляции и стагнации занимает десятилетия; а демографические изменения серьезно препятствуют росту, основанному на потреблении.

США представляют собой противоположную модель: экономику, в значительной степени ориентированную на потребление, в которой частное потребление составляет примерно две трети ВВП. Американская экономика продемонстрировала замечательную устойчивость после пандемии. ВВП вырос на 2,8 процента в третьем квартале 2024 года, в основном за счет частного потребления. Этот высокий уровень потребления основан на нескольких факторах: относительно высокой реальной заработной плате, всеобъемлющей системе социальной защиты, включая страхование по безработице, развитом кредитном рынке и эффекте богатства от роста цен на акции и недвижимость. Однако эта модель обеспечивает рост за счет высокого уровня задолженности: частный долг США достиг рекордного уровня в 13,9 триллиона долларов к концу июня 2024 года, а ипотечные кредиты, составившие 9,4 триллиона долларов, превысили докризисный уровень 2008 года. Общее соотношение долга США к ВВП составляет 351 процент. Потребители США, с их покупательной способностью, составляют 17 процентов мирового экономического производства — больше, чем весь ВВП Китая. Этот высокий уровень потребительских расходов поддерживает мировую экономику, но в долгосрочной перспективе он уязвим из-за высокого уровня задолженности. Американская модель иллюстрирует это для Китая: рост, обусловленный потреблением, требует повышения заработной платы, улучшения системы социального обеспечения и функционирующего кредитного рынка — во всех этих областях Китаю еще предстоит многое наверстать.

Германия, в свою очередь, представляет собой экспортно-ориентированную модель, аналогичную китайской, хотя и со значительно более высоким уровнем потребления. Экономика Германии в значительной степени стагнирует с 2023 года, при этом МВФ прогнозирует рост всего на 0,2% в 2025 году и на 0,9% в 2026 году. Германия сталкивается с проблемами, схожими с китайскими: слабый внутренний спрос, структурные проблемы в ключевых отраслях (автомобильная промышленность), зависимость от экспорта и демографические изменения. Развитие торговли с Китаем особенно актуально: немецкий экспорт в Китай резко сократился на 14,2% за первые пять месяцев 2025 года, в то время как импорт из Китая вырос на 10%. Особенно драматичны потери в автомобильной промышленности, экспорт в Китай снизился на 36%. В то же время Германия импортирует китайскую продукцию по падающим ценам – Китай экспортирует свою дефляцию. Это развитие событий демонстрирует, что избыточные производственные мощности Китая и агрессивная экспортная стратегия дестабилизируют торговых партнеров; второй шок от Китая сильно бьет по развитым промышленно развитым странам.

Еще один интересный пример — развивающиеся экономики, такие как Индия или Бразилия, которые в большей степени зависят от внутреннего потребления. Индия демонстрирует впечатляющий рост на 6,6% в 2025 году, а на 2026 год прогнозируется рост на 6,2%. Этот рост основан на более молодом населении, росте доходов, индустриализации и инвестициях в инфраструктуру. Модель развития Индии смещается от роста, основанного на потреблении, к росту, основанному на инвестициях, в то время как Китаю, наоборот, придется перейти от инвестиций к потреблению. Демографический дивиденд Индии — молодое, растущее население — резко контрастирует со стареющим обществом Китая. Развивающиеся экономики в целом растут значительно быстрее в 2025 году (4,2%), чем развитые страны (1,6%). Рост потребления на развивающихся рынках — это мегатренд, от которого Китай, как экспортер, мог бы извлечь выгоду, при условии, что он решит проблемы избыточных производственных мощностей и избежит создания торговых барьеров путем демпинга.

Сравнительный анализ выявляет дилемму Китая: если структурные реформы не будут реализованы, надвигается японский сценарий «потерянного десятилетия». Американская модель роста, основанная на потреблении, требует глубоких социально-экономических преобразований, что сопряжено с политическими рисками. Немецкая модель демонстрирует, что экспортная ориентация достигает своих пределов в условиях фрагментированной глобальной экономики с растущими торговыми барьерами. В то же время Китай теряет относительную привлекательность по сравнению с другими развивающимися экономиками как место для инвестиций и двигатель роста.

Наш опыт работы в Китае в области развития бизнеса, продаж и маркетинга. — Изображение: Xpert.Digital

Основные отраслевые направления: B2B, цифровизация (от ИИ до XR), машиностроение, логистика, возобновляемые источники энергии и промышленность

Более подробная информация здесь:

• Экспертный бизнес-центр
• Блог о Китае / Аналитика

Тематический центр, предлагающий аналитические материалы и экспертные знания:

• Информационная платформа, охватывающая глобальную и региональную экономику, инновации и отраслевые тенденции
• Сборник аналитических материалов, выводов и справочной информации по нашим ключевым направлениям деятельности
• Место, где можно найти экспертные знания и информацию о текущих событиях в бизнесе и технологиях
• Центр для компаний, стремящихся получить информацию о рынках, цифровизации и отраслевых инновациях

Критическая оценка: структурные препятствия, системные риски и идеологические барьеры

Критическая оценка экономической ситуации в Китае должна включать несколько аспектов: экономические риски, социальные потрясения, экологические издержки, геополитические последствия и вопрос о потенциале системных реформ.

На экономическом уровне нынешняя ситуация таит в себе множество опасностей. Риск дефляционной спирали по образцу японской вполне реален. Падение цен подавляет потребление и инвестиции, снижает корпоративную прибыль, увеличивает реальную долговую нагрузку и приводит к увольнениям — самоподдерживающийся нисходящий процесс. Дефляция цен производителей за последние 35 месяцев демонстрирует, что этот процесс уже находится на продвинутой стадии. Во-вторых, высокий уровень задолженности местных органов власти, застройщиков и корпораций представляет угрозу финансовой стабильности. МВФ предупреждает, что Китай находится на грани дефляционной ловушки. Уровень задолженности местных органов власти и местных властей достигает проблемных значений. В-третьих, избыточные производственные мощности могут привести к массовому закрытию компаний, что уже предсказуемо в солнечной энергетике. Если компании будут вынуждены систематически продавать продукцию по себестоимости или ниже, под угрозой окажется само их существование. В-четвертых, агрессивная экспортная стратегия Китая несет в себе риск эскалации торговых конфликтов. Запад все чаще реагирует на демпинговый экспорт Китая введением тарифов и торговых барьеров.

Кризис таит в себе значительный потенциал для социальных конфликтов. Высокий уровень безработицы среди молодежи порождает разочарованное поколение. Почти каждый пятый молодой человек не может найти работу, несмотря на зачастую отличную квалификацию. Это явление — высококвалифицированные ученые без адекватной работы — политически взрывоопасно. В то же время растет социальное неравенство. Жилищный кризис в первую очередь затрагивает средний класс, который вложил свои активы в недвижимость и теперь терпит убытки или вынужден довольствоваться недостроенными объектами. Новые обязательства по социальному обеспечению непропорционально ложатся бременем на малоимущих и малый бизнес. Недостаточная система социальной защиты вынуждает к сбережениям на случай непредвиденных обстоятельств и ограничивает потребление. Эти социальные противоречия могут вылиться в протесты, которые окажут давление на политическую систему.

Экологические последствия неоднозначны. С одной стороны, масштабное расширение использования возобновляемых источников энергии в Китае способствует глобальному прогрессу в декарбонизации. Избыточные мощности в области солнечной и ветровой энергетики снижают затраты во всем мире и ускоряют энергетический переход. С другой стороны, эти избыточные мощности являются результатом расточительной и нескоординированной промышленной политики. Ресурсы распределяются неэффективно, а воздействие производства на окружающую среду значительно. Перепроизводство электромобилей приводит к ценовым войнам, которые ставят под угрозу качество и устойчивость. Более того, энергоснабжение Китая по-прежнему в основном основано на угле, что противоречит усилиям по защите климата.

В геополитическом плане экономическая модель Китая обостряет международную напряженность. Огромный торговый профицит, превышающий 875 миллиардов долларов к 2025 году, провоцирует торговых партнеров. Этот профицит отражает не силу, а катастрофический внутренний спрос и отчаянную экспортную стратегию. Китай наводняет рынки субсидируемой продукцией, угрожая отечественной промышленности. Реакции предсказуемы: ЕС вводит пошлины на китайские электромобили, а США угрожают масштабным повышением тарифов. Эскалация торговой войны между США и Китаем серьезно подорвет мировую экономику. МВФ прямо предостерегает от такого сценария. Кроме того, Китай все чаще использует свое монопольное положение в критически важных сырьевых материалах и технологиях в качестве стратегического оружия. Экспортный контроль над редкоземельными элементами, литием, графитом и другими материалами усиливает геополитическую напряженность.

Главный вопрос заключается в том, способна ли китайская система на необходимые структурные реформы. Среди экономистов существует четкое согласие: Китаю необходимо укрепить внутреннее потребление, расширить систему социальной защиты, сократить избыточные производственные мощности и трансформировать свою экономическую модель. Однако эти реформы требуют политических решений, которые затрагивают интересы отдельных групп и приведут к краткосрочным потерям в экономическом росте. Укрепление системы социальной защиты требует повышения налогов или сборов. Сокращение избыточных производственных мощностей приведет к банкротствам и потере рабочих мест. Снижение зависимости от экспорта уменьшит доходы экспортно-ориентированных отраслей и регионов. Консолидация местных государственных финансов требует налоговых реформ и централизации, что угрожает региональным интересам.

Пока что усилия по реформированию показали незначительный эффект. Пакет мер стимулирования экономики на сумму 10 триллионов юаней, объявленный в ноябре 2024 года, был сосредоточен в основном на урегулировании задолженности местных органов власти, а не на стимулировании потребления. Конкретные данные по стимулированию потребления отсутствовали. Меры оказали скорее стабилизирующее, чем стимулирующее рост воздействие. В декабре 2024 года Политбюро объявило о более активной фискальной политике и умеренно мягкой денежно-кредитной политике на 2025 год – самом агрессивном стимулирующем подходе за десять лет. Однако реализация остается неопределенной. Объявления до настоящего времени систематически разочаровывали из-за отсутствия конкретных мер и цифр. Объявленный в марте 2025 года приоритет стимулирования потребления до сих пор не был в значительной степени реализован. Запланированные на 2025 год субсидии на потребление в размере 300 миллиардов юаней кажутся скромными в свете экономического производства, превышающего 18 триллионов долларов.

Одной из структурных проблем является доминирование политической рациональности над экономической. Президент Си Цзиньпин все больше акцентирует внимание на аспектах безопасности и национальной самодостаточности. Стратегия «Сделано в Китае 2025» и 14-й пятилетний план подчеркивают технологическую самодостаточность и ориентацию на внутренний рынок в соответствии со стратегией двойной циркуляции. Эта стратегия направлена ​​на снижение уязвимости Китая к внешним потрясениям. Однако она рискует усугубить неэффективность и подавить инновации. Акцент на государственной промышленной политике привел к описанным выше избыточным производственным мощностям. Для изменения этого подхода потребуется идеологический сдвиг.

В связи с этим:

• Тикающие бомбы замедленного действия в Азии: почему скрытые долги Китая, помимо прочего, угрожают всем нам

Между контролируемыми изменениями и ползучей японизацией

Пути развития китайской экономики в ближайшие годы можно описать несколькими сценариями, основанными на различных предположениях о готовности к реформам и внешних факторах.

В оптимистичном сценарии реформ Китай осуществляет постепенный переход к модели роста, основанной на потреблении. Правительство проводит существенные стимулы потребления: прямые трансферты домохозяйствам, расширение пенсионной системы, улучшение здравоохранения и налоговые льготы для людей со средним уровнем дохода. Кризис на рынке недвижимости стабилизируется за счет масштабного государственного вмешательства: выкупа незавершенных проектов, рекапитализации испытывающих трудности застройщиков и преобразования пустующего жилья в социальное. Долг местных органов власти сокращается за счет программ реструктуризации долга и налоговых реформ. Избыточные производственные мощности систематически сокращаются за счет формирования картелей, ограничений производства и слияний. Торговые конфликты с Западом урегулируются путем переговоров. В этом сценарии рост стабилизируется на уровне 4–4,5 процента в год до 2030 года, уровень потребления постепенно повышается до 50 процентов ВВП, дефляционные риски предотвращаются, а безработица среди молодежи снижается. Однако этот сценарий требует политической воли к проведению масштабных реформ, которую Пекин пока не продемонстрировал.

В пессимистическом сценарии стагнации Китай остается в ловушке между недостаточным стимулированием и отсутствием структурных реформ. Стимулирование потребления остается половинчатым, структурные проблемы сектора недвижимости остаются нерешенными, дефляционные тенденции усиливаются, а долг продолжает расти без решения вопросов устойчивого развития. Рост замедляется до 3-3,5% в год, дефляция становится хронической, безработица среди молодежи остается высокой, а социальная напряженность нарастает. Китай переживает фазу, подобную «потерянным десятилетиям» Японии: низкий рост, дефляция, демографические изменения и высокий государственный долг. Этот сценарий в настоящее время кажется вполне правдоподобным, учитывая неадекватные меры Пекина на сегодняшний день. МВФ прямо предупреждает, что Китай находится на грани долгово-дефляционной ловушки. Риск японизации реален.

В кризисном сценарии проблемы обостряются бесконтрольно. Возможным триггером может стать крах крупных застройщиков с эффектом распространения кризиса на финансовую систему, дефолт местных органов власти или местных финансовых учреждений, эскалация торговой войны с масштабными американскими тарифами и китайскими ответными мерами, а также социальные волнения из-за высокой безработицы и потери богатства. В этом сценарии Китай скатывается в рецессию, финансовая система оказывается под давлением, начинается отток капитала, и юань резко обесценивается. Политическое руководство реагирует авторитарными мерами и еще более сильным государственным вмешательством, усугубляя экономические проблемы. Этот сценарий менее вероятен, чем сценарий стагнации, но его нельзя исключить. Высокие валютные резервы Китая, превышающие три триллиона долларов, контроль за движением капитала и государственный контроль над банковской системой дают правительству пространство для маневра в сдерживании кризиса. Однако эти инструменты могут быть исчерпаны в случае неконтролируемой эскалации.

Наиболее вероятный сценарий находится между стагнацией и реформами: Китай постепенно внедряет более сильные меры стимулирования, но избегает масштабных структурных реформ. Рост стабилизируется на уровне 3,5–4% в год — ниже амбициозных целевых показателей, но положительный. Дефляционные риски сдерживаются, но не полностью устраняются. Структурные проблемы сохраняются и препятствуют долгосрочному росту. Уровень безработицы среди молодежи остается высоким, а темпы потребления растут лишь медленно. Китай переживает переход от быстрого к умеренному росту, подобно другим странам Восточной Азии до него. Этот сценарий означает: Китай остается важным двигателем глобального экономического роста, но уже не доминирующим; социальная стабильность сохраняется, но сохраняется неудовлетворенность; геополитическая напряженность продолжает тлеть без эскалации или разрешения.

Фактическое развитие событий будет зависеть от нескольких факторов. Во-первых, торговая политика США: насколько далеко зайдет торговая война? Будут ли фактически введены пошлины на китайские товары, или будут приняты более умеренные меры? Во-вторых, готовность китайского руководства к реформам: удастся ли Си Цзиньпину преодолеть влияние лоббистских групп и провести структурные реформы? Четвертый пленум Центрального комитета в октябре 2025 года и принятие 15-го пятилетнего плана в 2026 году будут иметь решающее значение. В-третьих, развитие сектора недвижимости: стабилизируется ли он в 2025 году, как ожидается, или кризис углубится? В-четвертых, демографические тенденции: Китай быстро стареет, а численность трудоспособного населения сокращается, что структурно ограничивает потенциал роста. В-пятых, технологические прорывы: удастся ли Китаю достичь технологического лидерства в таких будущих областях, как искусственный интеллект, который может обеспечить новый рост?

Возможные потрясения могут исходить извне: глобальная рецессия серьезно повлияет на экспорт Китая. Эскалация конфликта на Тайване приведет к санкциям и экономической изоляции. Обвал мировой торговли из-за деглобализации протекционизма сильно ударит по ориентированным на экспорт экономикам, таким как Китай. И наоборот, деэскалация в отношениях с США и успешная диверсификация на новые экспортные рынки — Африку, Юго-Восточную Азию, Латинскую Америку — могут стабилизировать положение Китая.

Долгосрочные последствия для мировой экономики значительны. Застой в Китае означает ослабление глобального роста, поскольку его основной двигатель роста начинает давать сбой. В то же время другие развивающиеся экономики, особенно Индия, могут повысить свою значимость. Глобальные цепочки поставок диверсифицируются, отходя от влияния Китая, что создает неэффективность, но повышает устойчивость. Торговая война фрагментирует мировую экономику на блоки, сводя на нет выгоды от свободной торговли. Для Европы и Германии слабость Китая означает как сокращение экспорта, так и ослабление конкурентного давления, вызванного демпинговым экспортом со стороны Китая.

В связи с этим:

• Почему экспорт Китая ослабевает и как развивается торговля с США и ЕС?

Стратегические последствия: между необходимостью реформ и политическим параличом

Анализ китайского экономического кризиса приводит к ряду ключевых выводов, имеющих далеко идущие последствия для различных участников процесса.

Для политических деятелей в Китае главный вывод таков: существующая модель роста исчерпала себя, и переход к росту, основанному на потреблении, неизбежен. Альтернативой является постепенная «японизация» с потерянными десятилетиями низких темпов роста. Этот переход требует далеко идущих структурных реформ, которые болезненны в краткосрочной перспективе, но необходимы в долгосрочной. В частности, это означает: масштабное расширение системы социальной защиты, включая всеобщие пенсии, здравоохранение и пособия по безработице; налоговые реформы для финансирования социальных услуг и консолидации финансов местных органов власти; перераспределение доходов и богатства для укрепления покупательной способности населения; либерализацию финансового сектора для улучшения распределения капитала; сокращение избыточных производственных мощностей за счет контролируемой консолидации рынка; переориентацию промышленной политики с количественного роста на качественные инновации; и деэскалацию торговой войны путем переговоров и устранения недобросовестной торговой практики. Эта программа реформ хорошо известна, но ее реализация до сих пор затруднена отсутствием политической воли и заинтересованными сторонами.

Для руководителей предприятий в Китае и за рубежом эра двузначных темпов роста в Китае закончилась; умеренный рост на 3-4% стал новой нормой. Стратегии необходимо адаптировать. Для китайских компаний это означает сосредоточение внимания на внутреннем рынке вместо зависимости от экспорта, на качестве, а не на количестве, на инновациях, а не на подражании, и на прибыльности, а не на погоне за долей рынка. Разрушительная ценовая война во многих секторах неустойчива. Для международных компаний крайне важна диверсификация, позволяющая снизить зависимость от Китая. Это касается как рынков сбыта, так и цепочек поставок. Китай остается важным, но больше не должен быть доминирующей опорой. Лозунг «В Китае, для Китая» набирает популярность: производство для китайского рынка должно все больше осуществляться на местном уровне, в то время как другие регионы должны служить производственными площадками для глобальных рынков.

Для инвесторов оценка активов неоднозначна. Китайские акции, такие как Alibaba, JD.com и PDD, предлагают потенциально привлекательные точки входа по низким ценам. Если ожидаемые пакеты стимулирующих мер будут реализованы, за этим может последовать значительный рост цен. Однако неопределенность высока, и разочаровывающие экономические данные и недостаточные стимулы могут привести к дальнейшим потерям. Долгосрочные инвесторы с толерантностью к риску могут инвестировать избирательно, в то время как краткосрочным инвесторам следует проявлять осторожность. Диверсификация в другие развивающиеся рынки, особенно в Индию, представляется разумной. Тенденция потребительских расходов на развивающихся рынках представляет собой устойчивый мегатренд, но Китай не единственный, и, возможно, уже не самый привлекательный, бенефициар.

Европейская и германская экономическая политика сталкиваются с дилеммой. С одной стороны, Китай является важнейшим торговым партнером с огромными взаимосвязями. С другой стороны, избыточные производственные мощности Китая и демпинговый экспорт дестабилизируют европейскую промышленность. Необходима надежная торговая политика: обеспечение честной конкуренции, защита критически важных отраслей промышленности посредством тарифов там, где это необходимо, но избегание повсеместного протекционизма. В то же время Европа должна укреплять свою собственную конкурентоспособность за счет инноваций, инвестиций и структурных реформ. Необходимо снизить зависимость от Китая в отношении критически важных технологий и сырья. Стратегически важна диверсификация торговых отношений с другими развивающимися экономиками.

На карту поставлено многое для глобального экономического порядка. Эскалация торговой войны между США и Китаем раздробляет мировую экономику на блоки и снижает глобальное благосостояние. Многосторонняя торговая система ВТО уже серьезно подорвана, и надвигается дальнейшая деглобализация. В то же время проблемы Китая демонстрируют, что государственно-ориентированный рост имеет свои пределы и приводит к неэффективности. Рыночная экономика с основанной на правилах свободной торговлей остается более предпочтительной, но требует дальнейшего развития для пресечения несправедливой практики.

Долгосрочное значение экономического кризиса в Китае выходит за рамки чисто экономических аспектов. Он поднимает вопрос о том, может ли китайская модель авторитарного капитализма быть успешной в долгосрочной перспективе. Нынешний кризис указывает на структурные ограничения этой модели: нерациональное распределение ресурсов посредством государственного контроля, отсутствие прав потребителей и социальной защиты, подавляющее потребление, приоритет политических приоритетов над экономической рациональностью и недостаточная гибкость в адаптации к меняющимся условиям. Преодолеть ли Китай эти ограничения посредством реформ в рамках существующей системы, или необходимы более фундаментальные изменения, — это ключевой вопрос на ближайшие годы. Ответ на этот вопрос определит не только экономическое будущее Китая, но и геополитический баланс сил, а также привлекательность различных экономических и социальных моделей во всем мире.

☑️ Язык ведения нашего бизнеса — английский или немецкий

☑️ НОВИНКА: Переписка на вашем родном языке!

Konrad Wolfenstein

Я и моя команда будем рады быть вашими личными консультантами.

Вы можете связаться со мной, заполнив контактную форму здесь [email protected]:или просто позвонив по номеру +49 7348 4088 965. Мой адрес электронной почты

Я с нетерпением жду начала нашего совместного проекта.

☑️ Поддержка малых и средних предприятий в области стратегии, консалтинга, планирования и реализации проектов

☑️ Разработка или корректировка цифровой стратегии и цифровизации

☑️ Расширение и оптимизация международных процессов продаж

☑️ Глобальные и цифровые торговые платформы B2B

☑️ Развитие бизнеса / Маркетинг / PR / Выставки от компании Pioneer

Воспользуйтесь обширным пятисторонним опытом Xpert.Digital в рамках комплексного пакета услуг | НИОКР, XR, PR и оптимизация цифровой видимости - Изображение: Xpert.Digital

Компания Xpert.Digital обладает глубокими знаниями в различных отраслях. Это позволяет нам разрабатывать индивидуальные стратегии, точно соответствующие требованиям и задачам вашего конкретного сегмента рынка. Благодаря постоянному анализу рыночных тенденций и мониторингу отраслевых разработок мы можем действовать на опережение и предлагать инновационные решения. Сочетание опыта и экспертных знаний создает добавленную стоимость и обеспечивает нашим клиентам решающее конкурентное преимущество.

Более подробная информация здесь:

• Воспользуйтесь преимуществами 5 областей экспертизы Xpert.Digital в одном пакете – всего от 500 евро в месяц