Опубликовано: 9 июня 2025 г. / Обновлено: 9 июня 2025 г. – Автор: Konrad Wolfenstein
Два Китая, две истины: почему необходимо критически оценивать официальные экономические данные – Изображение: Xpert.Digital
Китайская экономика в свободном падении? Восстановление экономики Китая — всего лишь показуха? Что скрывают официальные данные
Расхождение индексов PMI в Китае: между государственной риторикой и экономической реальностью
Последние индексы менеджеров по закупкам (PMI) из Китая за май 2025 года выявляют тревожное расхождение между официальными и частными опросами, которое выходит за рамки методологических различий и поднимает фундаментальные вопросы о прозрачности сбора экономических данных. В то время как официальный индекс PMI Национального бюро статистики (NBS) на уровне 49,5 пунктов сигнализирует об умеренном замедлении, индекс PMI Caixin резко упал до 48,3 пунктов – самого низкого уровня с июля 2023 года. Это расхождение отражает не только различия в структуре выборки, но и указывает на систематическое сокрытие нестабильного положения малых и средних предприятий (МСП) Китая, которые, являясь основой экономики, все больше испытывают давление.
Подходит для:
Методологические основы и структурные различия
Два основных китайских индекса PMI принципиально различаются по подходу и целевой аудитории. Официальный индекс PMI Национального статистического бюро (НБС) в основном ориентирован на крупные, часто государственные предприятия и охватывает около 3000 компаний. Эта направленность отражается в распределении компаний по размерам: крупные компании показали индекс PMI в 50,7 пункта в мае – значительно выше порога роста, – в то время как средние компании (47,5 пункта) и малые компании (49,3 пункта) оставались в зоне сокращения.
В отличие от этого, индекс PMI, составленный Caixin и S&P Global, ориентирован на малые и средние предприятия, преимущественно частные. Выборка включает около 650 компаний, стратифицированных по секторам и размеру, с особым акцентом на экспортно-ориентированные и технологически развитые фирмы. Эти методологические различия являются преднамеренными и отражают разные сегменты китайской экономики, что приводит к расходящимся результатам.
Методология расчета обоих индексов соответствует международным стандартам: индекс PMI представляет собой взвешенное среднее пяти субиндексов – новые заказы (30%), производство (25%), занятость (20%), сроки поставки (15%) и запасы (10%). Значения выше 50 указывают на рост, ниже 50 – на сокращение. Несмотря на идентичную основу расчета, различные выборки приводят к существенным расхождениям в результатах.
Данные за май 2025 года: Резкий обвал
Публикация майских данных ознаменовала поворотный момент в оценке китайской экономики. Индекс PMI Caixin неожиданно упал с 50,4 до 48,3 пункта, что значительно ниже ожиданий в 50,6 пункта. Доктор Ван Чжэ из Caixin Insight Group предупредил, что «нисходящая спираль усилилась», поскольку снижение внутреннего и международного спроса и рост торговой напряженности оказывают огромное давление на малые и средние предприятия (МСП).
Особенно тревожным является развитие субиндексов: производство сократилось впервые за 19 месяцев самыми быстрыми темпами с ноября 2022 года. Новые заказы снизились самыми резкими темпами с 2022 года, а экспортные заказы упали до самого низкого уровня с июля 2023 года. Сокращение численности персонала ускорилось, особенно среди производителей капитальных товаров, что указывает на структурные преобразования.
Однако официальный индекс PMI Национального статистического бюро (НБС) показал значительно более умеренную тенденцию. Увеличившись с 49,0 до 49,5 пунктов, он остался в зоне сокращения, но значительно приблизился к отметке стабильности. Индекс производства достиг зоны роста на уровне 50,7 пунктов, чему способствовали «перемирие в торговой войне» и усилия Пекина по стимулированию внутреннего спроса.
Государственные предприятия против частного сектора: растущий разрыв
Различия в значениях индекса PMI отражают принципиально разные показатели государственных и частных компаний. Крупные государственные корпорации получают целевую государственную поддержку, в то время как частные компании среднего размера испытывают все большее давление. Эта тенденция не нова: предыдущие сравнения уже показали, что индекс PMI Национального бюро статистики (NBS), благодаря своей ориентации на крупные компании, поддерживаемые государством, демонстрирует более стабильные значения, чем индекс PMI Caixin, который фокусируется на частном секторе.
Статистика прибыли за январь-апрель 2025 года иллюстрирует это несоответствие: частные компании продемонстрировали удивительный рост на 4,3 процента, в то время как государственные предприятия сократили прибыль на 4,4 процента. Однако рентабельность частных компаний составила всего 3,59 процента, что значительно ниже 6,59 процента у компаний с иностранным финансированием. Высокие показатели себестоимости (86,87 юаня на 100 юаней выручки) и сроки погашения дебиторской задолженности, превышающие 71 день, указывают на низкую рентабельность и проблемы с ликвидностью.
Правительство Китая подтвердило свой целевой показатель роста на 2025 год в 5 процентов и увеличило дефицит бюджета до 4 процентов ВВП. Однако эти меры в основном направлены на крупные проекты и государственные предприятия, игнорируя при этом малые и средние предприятия (МСП). Временный мораторий на пошлины между США и Китаем не привел к заметному увеличению производства, что свидетельствует о том, что высокие издержки и неопределенность препятствуют поступлению заказов.
Неустойчивое положение китайского среднего класса
Китайские малые и средние предприятия (МСП), традиционно являющиеся основой экономики и рынка труда, сталкиваются со все более нестабильной ситуацией. Данные индекса PMI от Caixin иллюстрируют драматические обстоятельства: сокращение заказов, обвал рентабельности и ускоренное сокращение рабочих мест — вот преобладающие тенденции. Небольшие заводы, часто работающие по контрактам с мелкими импортерами, страдают от постоянно высоких тарифов и растущих транспортных расходов, часть которых перекладывается на потребителей, а другая часть снижает рентабельность.
Это развитие событий является частью долгосрочной тенденции. Еще в конце 2024 года появились сообщения о снижении благосостояния среднего класса: цены на недвижимость падали, задолженность росла, а потребление оставалось сдержанным. Для китайского руководства это представляет собой не только экономический, но и политический вызов, поскольку неформальный «общественный договор» — политический контроль в обмен на экономическое процветание — начинает рушиться.
Слабое потребление, являющееся прямым отражением потери богатства, усиливает экономическое давление и подрывает целевые показатели роста, установленные правительством. Без устойчивых реформ и укрепления уверенности в финансовом будущем будет сложно стабилизировать малые и средние предприятия (МСП) и, следовательно, экономику в целом. Отсутствие адресной поддержки, такой как налоговые льготы или помощь в обеспечении ликвидности, усиливает давление на МСП, создавая значительные риски для экономики.
Подходит для:
Манипулирование данными или выборочное представление?
Систематическое расхождение между двумя индексами PMI ставит под сомнение прозрачность и достоверность официальных экономических данных Китая. Возможны две интерпретации: либо Национальное бюро статистики (НБС) стабилизирует восприятие посредством выборочного сбора данных – своего рода «косметическая бюрократия», – либо различия действительно отражают расхождение в показателях различных экономических сегментов.
Имеющиеся данные свидетельствуют о том, что оба фактора играют свою роль. С одной стороны, методологические различия реальны и оправданы: крупные государственные предприятия действительно имеют лучший доступ к кредитам, государственным контрактам и политической поддержке. С другой стороны, целенаправленное сосредоточение официальной статистики на этом сегменте, по-видимому, призвано представить более позитивную картину экономической ситуации, чем это соответствует реальному положению дел в частном секторе.
Разница между предполагаемыми трудностями частного сектора и поддерживаемой государством версией событий настолько велика, что это говорит о систематическом искажении фактов. Учитывая растущие свидетельства снижения спроса, ценового давления и увольнений в частном секторе, вопрос о преднамеренном сокрытии информации выходит на первый план в дискуссии. Это не обязательно подразумевает прямую манипуляцию цифрами, а скорее стратегическое взвешивание сбора данных для поддержки политической версии событий.
Международный контекст и сравнительные перспективы
Динамика индексов PMI в Китае резко контрастирует с показателями других крупных экономик. В еврозоне индекс PMI в обрабатывающей промышленности неуклонно рос с 45,1 в декабре 2024 года до 49,4 в мае 2025 года, в то время как индекс PMI в сфере услуг снизился с 50,1 до 49,7. В США индекс PMI в обрабатывающей промышленности упал до 48,5 и с марта остается ниже 50, а индекс PMI в сфере услуг снизился до 49,9 – впервые с июня 2024 года он опустился ниже порога роста.
Эти международные сравнения показывают, что Китай не одинок в замедлении темпов роста производственного сектора. Однако крайнее расхождение между различными опросами в пределах одной страны является необычным и поднимает конкретные вопросы об экономической структуре Китая и прозрачности данных. Международная методология индекса деловой активности (PMI) была разработана для создания согласованных и сопоставимых показателей, позволяющих выявлять поворотные моменты в деловом цикле на ранней стадии.
Структурные проблемы и перспективы на будущее
Расхождение значений индекса PMI свидетельствует о более глубоких структурных проблемах в китайской экономике. Традиционная модель роста, основанная на инвестициях, экспорте и крупномасштабных государственных проектах, достигает своих пределов. Переход к модели, основанной на потреблении и инновациях, оказывается сложнее, чем ожидалось, особенно с учетом одновременного давления на частный сектор.
Китайское руководство сталкивается с дилеммой: с одной стороны, оно хочет сохранить государственный контроль, а с другой — полагается на динамизм частного сектора. Текущие данные показывают, что этот баланс не достигается: в то время как крупные государственные предприятия стабилизируются за счет масштабной поддержки, фундамент экономики — инновационные и гибкие малые и средние предприятия (МСП) — разрушается.
Китайскую политику движет страх перед «ловушкой среднего дохода» — длительным периодом стагнации экономики. Однако нынешние меры сосредоточены на технологическом развитии и подготовке кадров в крупных компаниях, при этом структурно игнорируя средний класс. Такая односторонняя направленность парадоксальным образом может ослабить именно те факторы, которые необходимы для устойчивого роста.
Почему официальные экономические показатели Китая отражают лишь половину картины
Резкое расхождение между китайскими индексами PMI в мае 2025 года — это не просто статистическое явление, а отражение фундаментального искажения в структуре китайской экономики. В то время как официальный индекс PMI Национального бюро статистики (NBS), ориентированный на крупные государственные предприятия, создает впечатление стабилизации, индекс PMI Caixin раскрывает шаткое положение частного среднего класса. Это систематическое расхождение поднимает обоснованные вопросы о прозрачности и достоверности официальных экономических данных.
Это развитие событий подчеркивает ограничения стратегии экономической политики, которая ставит государственный контроль выше рыночной динамики. Сосредоточившись на государственных предприятиях и пренебрегая частным средним классом, Китай подрывает основу для здорового экономического будущего. «Общественный договор» между политическим контролем и экономическим процветанием рушится, когда значительные сегменты экономики, особенно трудоемкий средний класс, оказываются под давлением.
Для международных наблюдателей и инвесторов это означает, что детальный анализ экономических данных Китая имеет первостепенное значение. Одни только официальные данные дают неполную картину; только с учетом частных опросов, таких как индекс PMI Caixin, можно получить реалистичную оценку экономической ситуации. Вопрос не в том, манипулируются ли эти цифры, а в том, отражает ли избирательное представление реальность – и ответ все чаще становится отрицательным.
Почему официальные китайские индексы показывают более стабильную экономическую ситуацию, чем индекс PMI Caixin?
Официальные китайские индексы, такие как индекс PMI Национального бюро статистики (NBS), демонстрируют более стабильную экономическую ситуацию, чем частный индекс PMI Caixin, поскольку они существенно различаются по направленности, методологии и выборке:
Сосредоточьтесь на крупных компаниях и государственных предприятиях
Индекс деловой активности NBS-PMI составляется Национальным статистическим бюро и ориентирован в основном на крупные, часто государственные, компании. Эти фирмы получают выгоду от государственной поддержки, такой как субсидии, льготный доступ к кредитам и государственные контракты. В результате они менее уязвимы к краткосрочным экономическим колебаниям и лучше справляются с кризисами.
Иллюстрация политики обеспечения стабильности государства
Индекс деловой активности Национального статистического бюро (NBS-PMI) более точно отражает желаемую правительством экономическую стабильность. Поэтому он демонстрирует меньшую волатильность и часто сигнализирует об «управляемой» экономике, даже когда отдельные секторы – особенно частный сектор – уже находятся под давлением.
Индекс PMI Caixin как отражение среднего класса
Индекс PMI Caixin составляется частной компанией в сотрудничестве с S&P Global и ориентирован на малые и средние частные предприятия. Эти компании в большей степени подвержены рыночным колебаниям, глобальным торговым условиям и росту издержек. Поэтому индекс PMI Caixin более чутко реагирует на реальные проблемы, такие как снижение заказов, сокращение прибыли и увольнения персонала в секторе МСП.
Сегментация и выборочный сбор данных
Методичная сегментация официальной статистики обеспечивает доминирование в общей картине более стабильных, крупных государственных предприятий. Это создает впечатление стабильности, даже несмотря на то, что малые и средние предприятия (МСП) – основа китайской экономики – сталкиваются со значительно большими проблемами.
NBS против Caixin PMI: скрытая битва между государственными предприятиями Китая и частными малыми и средними предприятиями
Индекс деловой активности Национального бюро статистики (НБС), ориентированный на крупные государственные компании и имеющий политическую направленность на стабильность, представляет более позитивную картину экономической ситуации. Индекс деловой активности Caixin, с другой стороны, отражает реальные проблемы, стоящие перед частным сектором, и более наглядно демонстрирует растущую уязвимость малых и средних предприятий (МСП).
Подходит для:
Комментарий эксперта: страх Китая потерять лицо и «полуправда» экономических показателей
1. Страх потерять лицо – как внутри страны, так и во внешней политике
Китай крайне заинтересован в сокрытии слабости как внутри страны, так и на международной арене. Десятилетия впечатляющего экономического роста были ключевым инструментом легитимности для Коммунистической партии. Замедление роста может не только подорвать доверие общественности к руководству, но и подстегнуть критиков, которые давно предупреждали о структурных проблемах и отсутствии прозрачности в китайской экономической политике. Партия опасается, что экономическая слабость может привести к требованиям более активного участия в политической жизни — сценарий, которого она полна решимости избежать.
2. Почему официальные экономические показатели отражают лишь половину картины
Официальные экономические данные Китая на протяжении многих лет подвергаются критической оценке со стороны экспертов. Существует множество свидетельств того, что эти цифры искажаются или, по крайней мере, публикуются выборочно для поддержания имиджа стабильной и растущей экономики. Даже внутри Китая голоса, указывающие на проблемы или несоответствия, подвергаются цензуре или замалчиваются. Статистические органы находятся под политическим давлением, требующим достижения целевых показателей роста, установленных партийным руководством, – и, следовательно, предоставления «патриотических» данных. Это привело к дальнейшему снижению доверия к официальным данным в последние годы.
3. Разница между официальными индексами и индексом PMI Caixin
Расхождение между официальным китайским индексом менеджеров по закупкам (PMI) и частным индексом PMI от Caixin является еще одним свидетельством недостаточной прозрачности. Официальный индекс PMI основан в основном на крупных, преимущественно государственных предприятиях и часто указывает на более стабильную ситуацию. Индекс PMI от Caixin, с другой стороны, охватывает в основном небольшие частные компании и регулярно рисует гораздо более мрачную картину – с сокращением заказов, уменьшением прибыли и увольнениями в среднем сегменте рынка. В то время как официальный индекс маскирует экономические трудности, индекс PMI от Caixin отражает реальность частного сектора, который является основой китайской экономики, но особенно сильно страдает от текущих проблем.
4. Политический контроль и манипулирование данными
При Си Цзиньпине политический контроль над экономической отчетностью и статистикой резко усилился. Данные рассматриваются как политически чувствительные, критический анализ подавляется, а публикация цифр, не соответствующих общепринятой точке зрения, ограничивается. Цель: создать видимость компетентности и успеха партии для обеспечения внутренней стабильности и демонстрации силы за рубежом.
Подходит для:
Ваш глобальный партнер по маркетингу и развитию бизнеса
☑️ Наш деловой язык — английский или немецкий.
☑️ НОВИНКА: Переписка на вашем национальном языке!
Konrad Wolfenstein
Я был бы рад служить вам и моей команде в качестве личного консультанта.
Вы можете связаться со мной, заполнив контактную форму или просто позвоните мне по телефону +49 89 89 674 804 (Мюнхен) . Мой адрес электронной почты: wolfenstein ∂ xpert.digital
Я с нетерпением жду нашего совместного проекта.
