Frâna datoriilor ca luptă pentru putere: De ce Bundesbank îl pune sub semnul întrebării pe Friedrich Merz

Deficit de 4,8% până în 2028: Bundesbank dezvăluie o gaură enormă de miliarde de euro din bugetul federal

Niciun plan de viitor: Cum se îndreaptă Germania în mod conștient spre următoarea criză constituțională

Bundesbank a identificat un amestec toxic: plăți explozive ale dobânzilor, care s-ar putea dubla la 65 de miliarde de euro până în 2029, cheltuieli sociale în creștere din cauza îmbătrânirii populației și un deficit de finanțare de 172 de miliarde de euro pentru care în prezent nu există niciun plan. Diagnosticul de la Frankfurt este brutal: guvernul se bazează pe un „principiu al speranței” pentru creșterea economică, în timp ce se îndreaptă în mod conștient spre o încălcare neconstituțională a frânei de îndatorare.

Legat de asta:

• Cancelarul Merz după 200 de zile: Ce a mai rămas cu adevărat din marile promisiuni

Critici neobișnuit de dure din partea Frankfurtului: Bundesbank demontează pariul guvernului pe creștere

Karlsruhe amenință din nou: De ce ruperea frânei datoriei devine o chestiune de supraviețuire pentru cancelarul Merz

Raportul lunar din decembrie al Bundesbank nu este doar o altă lucrare academică. Este un avertisment politic, formulat în jargon economic. Banca centrală cu sediul la Frankfurt a emis o critică neobișnuit de dură la adresa politicii fiscale a guvernului Merz - un fenomen rar care semnalează erodarea încrederii elitei tehnocratice în capacitatea guvernului federal de a gestiona politica fiscală. Această analiză examinează de ce Bundesbank a tras un semnal de alarmă acum, chiar înainte de Crăciun, ce înseamnă acest lucru pentru anii următori și cum ridică întrebarea fundamentală a puterii: cine mai controlează de fapt bugetul german?

Cu puțin timp înainte de Crăciun, Bundesbank a tras un semnal de alarmă, contestând direct politica fiscală a guvernului Merz. În raportul său lunar din decembrie, banca centrală a Germaniei estimează că deficitul public va crește de la nivelul actual de aproximativ 2,5% la 4,8% în 2028. Această cifră nu este doar un procent abstract; marchează un punct de cotitură istoric. Deficitul de 4,8% este la fel de mare ca la mijlocul anilor 1990, imediat după reunificarea Germaniei de Est și de Vest. Pe atunci, Germania alunecase într-o criză existențială care necesita cheltuieli guvernamentale masive. Astăzi, acestei justificări a crizei îi lipsește urgența. Germania nu este în pragul colapsului; pur și simplu vrea să se reinventeze.

Raportul datorie-PIB ar crește la 68%. În comparație internațională, acest lucru nu este încă catastrofal - Franța și Italia sunt semnificativ mai mari. Dar tocmai aceasta este problema. Această cifră creează o falsă impresie de normalitate, acolo unde apar probleme substanțiale. Mai presus de toate, Bundesbank emite un avertisment clar și neechivoc: Conform planificării actuale, guvernul federal va depăși frâna de îndatorare prevăzută în Legea fundamentală (constituția Germaniei) până în 2028. Și până în prezent, nu există măsuri clare pentru a preveni acest lucru. Acesta este diagnosticul dur, care este orice altceva decât academic.

În calitate de observator și consilier al guvernului, Bundesbank îl contrazice rareori în mod direct. Rolul său este în mod tradițional discret, uneori consultativ. Cu atât mai remarcabilă este, așadar, claritatea cu care argumentează de data aceasta. În esență, spune: Conform planurilor actuale, guvernul federal va depăși limita de împrumut a frânei datoriilor în 2028, și fără nicio contramăsură perceptibilă. Nimeni din guvern nu are un plan pentru perioada ulterioară. Acest lucru transformă o problemă pur bugetară într-o chestiune de putere - și anume, dacă guvernul mai știe ce face.

Criza structurală: De ce deficitele nu dispar pur și simplu

În analiza sa, Bundesbank analizează cu precizie motivele acestei creșteri a deficitului. Și aici devine interesant, deoarece Bundesbank precizează că aceasta nu este o slăbiciune ciclică ce va dispărea odată cu următoarea creștere economică. Este o creștere structurală, adică permanentă, a cheltuielilor. Aceasta este diferența crucială pe care mulți observatori o trec cu vederea.

Creșterea anticipată a deficitului provine din cheltuieli suplimentare susținute. Sursa principală o reprezintă creșterea plăților pentru asistența socială. Germania contribuie din ce în ce mai mult la sistemul de pensii. Populația îmbătrânește, tot mai puțini oameni lucrează și tot mai mulți primesc pensii. Aceasta este o problemă structurală inerentă, care poate fi doar încetinită, nu rezolvată, prin orice reformă. La aceasta se adaugă cheltuielile pentru venitul de bază, care până în 2025 crescuseră deja la aproximativ 52 de miliarde de euro anual, inclusiv costurile cu locuința și încălzirea, chiar la puțin peste 42 de miliarde de euro. Aceasta reprezintă o a douăsprezecea parte din bugetul total. Dacă guvernul federal intenționează să reducă aceste beneficii, trebuie să se aștepte la tulburări sociale masive. Friedrich Merz a pledat tocmai pentru acest lucru - o reformă a venitului de bază - dar nici măcar aceasta nu este o soluție rapidă pentru economiile de costuri.

A doua sursă o reprezintă plățile de dobânzi. Bundesbank previzionează că plățile anuale ale dobânzilor vor crește de la aproximativ 30 de miliarde de euro în prezent la aproximativ 65 de miliarde de euro până în 2029. Aceasta reprezintă o dublare. Fiecare euro pe care guvernul îl împrumută devine serviciul datoriei în anii următori. Acesta este un proces pur mecanic. Cu cât noua datorie este mai mare, cu atât plățile de dobânzi vor fi mai mari. Iar aceste plăți de dobânzi reduc marja fiscală pentru alte sarcini - pentru infrastructură, pentru educație, pentru investiții. Aceasta nu este o problemă economică abstractă. Este o chestiune de redistribuire între generații. Generațiile viitoare vor plăti dobânzile pentru datoriile acumulate astăzi.

A treia sursă de scutire de impozit pe venit sunt reducerile de impozite adoptate de guvernul federal. Aceste reduceri abordează așa-numitul efect de „creștere progresivă” al impozitului pe venit. Aceasta înseamnă că tranșele de impozit pe venit sunt ajustate anual pentru a preveni ca angajații și lucrătorii independenți să fie împinși automat în tranșe de impozitare mai mari din cauza inflației. În 2025, indemnizația de bază scutită de impozit a fost majorată cu 312 EUR, ajungând la 12.096 EUR, și cu încă 252 EUR în 2026. Tranșele de impozitare au fost deplasate spre dreapta cu 2,6% (2025), respectiv 2,0% (2026). Acest lucru costă trezoreria aproximativ 3,4 miliarde EUR pe an. Deși acest lucru este atractiv din punct de vedere politic - cine nu și-ar dori ca angajații să beneficieze efectiv de creșterile salariale legate de inflație? Cu toate acestea, reduce veniturile guvernamentale.

A patra sursă este creșterea plăților de transfer și a beneficiilor sociale. Prin intermediul coaliției, CSU a impus o extindere a pensiei mamelor, care este programată să intre în vigoare încă de la 1 ianuarie 2027. Aceasta nu este o ajustare minoră a reglementărilor, ci o cheltuială semnificativă și continuă. Astfel de beneficii sunt dificil de inversat din punct de vedere politic. Ele creează așteptări, drepturi legale și o bază de alegători.

În același timp, veniturile cresc mai lent decât cheltuielile. Creșterea graduală a ratelor de impozitare erodează veniturile fiscale. Deși guvernul beneficiază de creșterea contribuțiilor la asigurările sociale, acest efect compensează doar parțial deficitul. În plus, previziunile de creștere economică pentru 2025 sunt de doar 0,2%, iar pentru 2026, în funcție de instituție, între 0,6 și 1,2%. Aceasta este o creștere slabă. Iar o creștere slabă înseamnă venituri fiscale slabe.

Lipsește un program clar de austeritate, în ciuda avertismentelor repetate ale experților economici precum Veronika Grimm. Guvernul german cheltuiește miliarde pentru infrastructură și apărare, mizând pe o creștere economică mai puternică, dar nu există un pachet de austeritate clar care să limiteze simultan creșterile structurale ale cheltuielilor. Acesta este defectul fundamental identificat de Bundesbank.

Punctul critic de cotitură: Ce să facem cu cele 172 de miliarde de euro?

Există o lacună deosebit de critică în planul financiar. Guvernul german s-a angajat să își asume noi datorii masive până în 2029. Numai pentru 2026, aceasta înseamnă peste 180 de miliarde de euro în împrumuturi noi. Acest lucru este posibil prin relaxarea frânei de îndatorare pentru cheltuielile de apărare și prin crearea unui fond special pentru infrastructură. Dar ce se întâmplă după aceea? Există o lacună de finanțare de 172 de miliarde de euro pentru anii 2027-2029. Aceasta este o sumă enormă. Numai în 2027, aceasta se ridică la aproximativ 30 de miliarde de euro, iar până în 2028 va ajunge la 60 de miliarde de euro.

Cum a apărut acest decalaj? În vara anului 2025, guvernul german a adoptat un pachet de austeritate, așa-numitul program de investiții, care includea scutiri de impozite pentru întreprinderi. Însă statele și municipalitățile trebuie compensate pentru aceste pierderi de venituri fiscale – un regulament convenit chiar de coaliție. În plus, au fost promise și alte beneficii sociale – în special pensia anticipată pentru mame. De asemenea, trebuie luate în considerare plățile de dobânzi la creșterea datoriei. Toate acestea combinate duc la acest decalaj enorm. Iar Bundesbank a ajuns acum la concluzia că guvernul federal va depăși frâna de îndatorare începând cu 2028 – și că în prezent nu există măsuri concrete pentru a preveni acest lucru.

Pentru o bancă centrală, aceasta este o critică neobișnuit de directă. Guvernul german cheltuiește miliarde fără a arăta cum intenționează să mențină controlul asupra bugetului. Aceasta nu este doar o declarație financiară; este o declarație despre credibilitatea guvernului.

Bundesbank se așteaptă ca aceste cheltuieli suplimentare să stimuleze creșterea economică cu un cumulativ de 1,3 puncte procentuale între 2025 și 2028. Cu toate acestea, aceste efecte sunt întârziate. Un proiect de infrastructură decis în 2026 va începe să aibă un impact abia în 2027 sau 2028. Până atunci, deficitele se vor fi deja acumulat. Acest lucru face dificilă câștigarea de timp de către guvernul Merz. Marja de manevră financiară se reduce mai repede decât își fac efectul noii stimuli de creștere. Aceasta este o problemă clasică de sincronizare macroeconomică. Și este practic imposibil de rezolvat dacă economia nu se redresează mult mai puternic decât se anticipează în prezent.

Dimensiunea constituțională: Amenințarea dinspre Karlsruhe

Prin urmare, conflictul este predeterminat. Fie guvernul își corectează cursul în următoarele 12 până la 18 luni, reducând cheltuielile sau crescând veniturile. Sau riscă ca, în cele din urmă, nu Bundesbank, ci Curtea Constituțională Federală să traseze linia.

Curtea Constituțională Federală a abordat problema frânei datoriei în mai multe rânduri în trecut. Cea mai faimoasă hotărâre a fost în 2023, când instanța a mustrat guvernul de coaliție aflat la guvernare. Guvernul federal nu a utilizat fondurile de ajutor COVID-19 în 2021, ci le-a realocat către un fond special de protecție a climei. Instanța a decis că acest lucru a încălcat frâna datoriei. O hotărâre relativ tehnică, dar una de mare importanță simbolică. Curtea Constituțională a semnalat: Frâna datoriei nu este negociabilă. Vom monitoriza respectarea acesteia.

O dezvoltare juridică deosebit de remarcabilă este aceea că cetățenii individuali ar putea, teoretic, să depună o așa-numită plângere constituțională privind datoria. Aceasta înseamnă că orice contribuabil ar putea argumenta că guvernul federal le încalcă drepturile constituționale prin păcatele sale legate de datorii – în special, dreptul la democrație și libertate viitoare. Curtea Constituțională Federală nu a exclus în mod explicit această posibilitate până în prezent. Este o armă care nu a fost încă folosită, dar există.

În esență, Bundesbank spune următoarele: Vă avertizăm public pentru ca toată lumea să înțeleagă că guvernul federal însuși începe să piardă controlul. Dacă Curtea Constituțională Federală va trebui să intervină în 2027 sau 2028, acest lucru va fi dezastruos pentru legitimitatea politică a guvernului federal. Cancelarul Merz nu ar mai fi atunci arhitectul politicii, ci mai degrabă reformatorul într-o stare de urgență.

Pariul pe creștere: Un joc riscant cu un rezultat incert

Este adevărat că guvernul german urmărește în mod deliberat o strategie de creștere. Friedrich Merz și-a exprimat clar poziția în timpul dezbaterii generale privind bugetul din septembrie 2025. El a explicat că guvernul acceptă în mod conștient cheltuieli mai mari pentru a restabili capacitatea de acțiune a Germaniei. Acestea includ cheltuieli pentru apărare, infrastructură și ajutor economic. Este o decizie strategică. Merz susține: Dacă investim, dacă consolidăm forțele armate, dacă oferim ajutor întreprinderilor, atunci aceste investiții vor fi profitabile. Atunci economia va crește mai puternic. Atunci putem achita datoria.

Acest lucru nu este fundamental greșit. Logica economică este convingătoare: atunci când statul investește în infrastructură, aceste investiții pot genera ulterior venituri fiscale. O mașină pe o autostradă nouă consumă mai puțin timp și energie, crescând astfel productivitatea. O companie cu o alimentare mai bună cu energie este mai productivă. Un buget de apărare care face Germania mai puțin dependentă ar putea reduce riscurile geopolitice. Teoretic plauzibil.

Însă, din punct de vedere empiric, acesta este un joc slab. Institutul ifo se așteaptă ca investițiile guvernamentale să contribuie cu doar aproximativ 0,3 puncte procentuale la creștere în 2026 și cu aproximativ 0,7 puncte procentuale în 2027. Această valoare este semnificativ mai mică decât sperau optimiștii multiplicatorilor. Bundesbank însăși este mai sceptică și anticipează doar 0,8 puncte procentuale de creștere suplimentară în 2026 și 0,4 puncte procentuale în 2027. Aceasta înseamnă că guvernul cheltuiește sute de miliarde, dar primește în schimb doar efecte economice slabe. Acesta este un scenariu cu randament scăzut.

În plus, Germania este o societate îmbătrânită, cu o lipsă de lucrători calificați. Chiar dacă infrastructura se îmbunătățește, nu există suficienți lucrători pentru a o utiliza. Fără o imigrație masivă de profesioniști calificați și fără reforme educaționale, capitalul suplimentar nu va duce la o creștere a productivității. Acesta va fi pur și simplu transformat în salarii mai mari, alimentând inflația și determinând banca centrală să majoreze ratele dobânzilor. Acesta este scenariul stagflaționist de care se tem mulți economiști.

Prin urmare, Friedrich Merz face un pariu clasic pe creștere. În SUA, sub Donald Trump, acest lucru funcționează în prezent - SUA cresc relativ rapid, finanțează cheltuieli masive pentru apărare, iar inflația rămâne moderată. Însă Germania este structural diferită. Piețele muncii sunt mai tensionate, productivitatea stagnează, iar exporturile sunt sub presiune. Nu suntem în SUA. Mai degrabă ca și cum Europa ar fi în criză.

Expertiza noastră în dezvoltarea afacerilor, vânzări și marketing, atât în ​​UE, cât și în Germania - Imagine: Xpert.Digital

Domenii de interes industrial: B2B, digitalizare (de la IA la XR), inginerie mecanică, logistică, energii regenerabile și industrie

Mai multe informații aici:

• Centru de afaceri de experți

Un centru tematic care oferă perspective și expertiză:

• Platformă de cunoștințe care acoperă economiile globale și regionale, inovația și tendințele specifice industriei
• O colecție de analize, perspective și informații generale din principalele noastre domenii de interes
• Un loc pentru expertiză și informații despre evoluțiile actuale din afaceri și tehnologie
• Un hub pentru companiile care caută informații despre piețe, digitalizare și inovații industriale

Neliniște socială: Cine plătește prețul?

Ceea ce critică implicit Bundesbank este refuzul guvernului de a implementa reformele structurale necesare pentru a reduce în mod sustenabil deficitele. Merz s-a poziționat clar împotriva creșterilor de impozite. Acordul de coaliție îl obligă să facă acest lucru. Dar fără creșteri de impozite, rămâne o singură opțiune: reducerile de cheltuieli în statul social.

Guvernul german intenționează să își asume datorii noi în valoare de 98 de miliarde de euro în bugetul său de bază pentru 2026. Acesta este un nivel record. Datorii suplimentare vor proveni din fonduri speciale pentru apărare și infrastructură. În total, vor fi contractate datorii noi de peste 180 de miliarde de euro. Aceasta reprezintă aproape o treime din întregul buget federal de 524,5 miliarde de euro. Fiecare al treilea euro este datorie.

Prețul pentru aceasta va fi plătit sub formă de plăți de dobânzi și viitoare măsuri de austeritate. Dacă plățile de dobânzi cresc de la 30 de miliarde de euro la 65 de miliarde de euro în 2029, aceasta înseamnă 35 de miliarde de euro pe an care nu pot fi cheltuite pe programe sociale, educație sau infrastructură. Aceste plăți de dobânzi sunt inevitabile. Trebuie plătite.

Guvernul a anunțat planuri de implementare a unui pachet de austeritate. Ministrul de finanțe, Lars Klingbeil, și-a pregătit deja partenerii de coaliție pentru vremurile dificile care vor urma. Multe dintre promisiunile făcute în acordul de coaliție sunt puțin probabil să se realizeze. Acestea includ reduceri ale beneficiilor sociale și, eventual, eliminarea subvențiilor și a programelor de finanțare. Reforma venitului minim garantat este un prim pas. Dar dacă deficitul de finanțare ajunge la 172 de miliarde de euro, vor fi necesare reduceri și mai mari.

Acest lucru duce la conflicte politice. SPD, parte a coaliției, refuză să reducă fundamental statul bunăstării. Ministrul de Finanțe Klingbeil a contrazis-o pe ministrul Muncii, Bärbel Bas, care respinge reducerile masive. Sunt prezente și sindicatele și organizațiile de asistență socială - toți actori puternici care se opun unor astfel de măsuri. Friedrich Merz s-ar putea afla într-o situație în care fie își ia în serios responsabilitatea fiscală și implementează reduceri sociale profunde, fie ignoră frâna datoriei și riscă o contestare în fața Curții Constituționale Federale.

Legat de asta:

• De la „super-lobbyist” la Cancelarie: O analiză nemiloasă a anilor economici ai lui Friedrich Merz

Manevra politică: Chestiunea puterii

Prin avertismentul său atât de deschis, emis chiar înainte de Crăciun, Bundesbank semnalează ceva crucial. Conflictele de politică fiscală ale anului viitor au început deja. 2026 nu va fi anul în care se va discuta despre datorie. 2026 va fi anul în care se va decide cine va aplica în cele din urmă regulile bugetare în Germania.

Sunt posibile trei scenarii. Primul: Guvernul federal face corecții la timp. Adoptă un pachet ambițios de austeritate, crește impozitele dacă este necesar (contrar acordului de coaliție) și implementează reforme mai radicale în ceea ce privește beneficiile sociale. Reușește să nu depășească frâna de îndatorare în 2028. Acest lucru ar implica conflicte politice interne majore, dar din perspectivă constituțională, este soluția solidă.

Al doilea scenariu: Guvernul federal se descurcă de minune. Decide asupra unor măsuri minore de austeritate, o creștere a impozitelor descrisă ca o „excepție”. Nu reușește să respecte pe deplin frâna de îndatorare, depășind-o cu 0,2 sau 0,3 puncte procentuale. Speră că acest lucru va fi tolerat politic sau că Curtea Constituțională va fi indulgentă. Acesta este cel mai probabil scenariu.

Al treilea scenariu: Curtea Constituțională Federală intervine. În 2027 sau 2028, Karlsruhe mustră guvernul federal sau declară părți din buget neconstituționale. Merz este obligat să înghețe fondurile bugetare, iar pagubele politice sunt considerabile. Acesta este cel mai rău scenariu pentru legitimitatea guvernului Merz.

Bundesbank semnalează că era deciziilor libere s-a încheiat. De acum înainte, fiecare opțiune vine cu un cost – fie conflict social prin măsuri de austeritate, fie conflict constituțional prin încălcări ale frânei de îndatorare, fie daune politice prin corecții valutare. Aceasta este o chestiune de putere, deoarece privește capacitatea unui stat democratic de a se guverna singur.

Contextul internațional și critica scepticismului

Există însă și critici legitime la adresa poziției Bundesbank. Unii economiști susțin că însăși frâna datoriilor este problema. Ea limitează artificial capacitatea statului de a acționa. Dacă statul nu poate investi în perioade critice, atunci este autodistructiv. SUA nu au o frână a datoriilor atât de strictă și pot investi masiv. Și Germania ar putea, conform argumentelor, să aibă o frână a datoriilor „reformată” care să separe investițiile de cheltuielile curente.

De fapt, însăși Bundesbank a înaintat o propunere de reformă care funcționează în trei etape. Etapa 1 se desfășoară până în 2029, cu limitele existente. Etapa 2, din 2029 până în 2036, prevede o reducere treptată a deficitului. Etapa 3, din 2036 încolo, ar permite apoi o regulă moderat relaxată, care ar încuraja investițiile. Însă această propunere nu este lipsită de controverse. Criticii o consideră doar o „manipulare a cifrelor” care, în cele din urmă, împiedică scăderea nivelului datoriei.

Prin urmare, contraîntrebarea centrală este: Nu ar fi mai bine să reformăm complet frâna datoriilor și apoi să operăm cu o flexibilitate fiscală mai mare? Germania are prea multe de investit – în infrastructură, în digitalizare, în tranziția energetică, în apărare. O frână a datoriilor care blochează toate acestea ar putea, în cele din urmă, să dăuneze Germaniei mai mult decât datoria însăși.

Acesta este un argument economic autentic. Și are o greutate considerabilă. Dar Bundesbank spune, în esență: Aceasta este o decizie politică, nu una tehnică. Dacă Germania dorește să reformeze frâna datoriilor, trebuie să o facă în mod deliberat și transparent, cu o majoritate de două treimi atât în ​​Bundestag, cât și în Bundesrat. Nu poate pur și simplu să își asume datorii și apoi să spere că circumstanțele se vor rezolva mai târziu.

Prin urmare, Bundesbank nu critică în primul rând împrumutul în sine. Critică faptul că guvernul creează în mod deliberat o situație în care depășește limitele constituționale fără a face acest lucru transparent. Aceasta este o distincție crucială.

Calmul dinaintea furtunii: De ce anul 2026 este crucial

Bundesbank a emis avertismentul acum, la sfârșitul anului 2025. Aceasta este o mișcare calculată strategic. 2026 va fi anul crucial pentru negocieri. Guvernul va trebui să pregătească un nou buget pentru 2027. Va trebui să implementeze măsuri de austeritate. SPD va protesta împotriva reducerilor de asistență socială. Comunitatea de afaceri va spera la o redresare economică. Curtea Constituțională Federală este gata să intervină dacă constituția este încălcată. Iar Bundesbank a recunoscut public gravitatea situației.

În acest context, avertismentul Bundesbank nu este doar o previziune tehnică. Este un apel la responsabilitate. Spune: Vedem ce plănuiți. Vedem că nu aveți niciun răspuns. Și vă vom semnala acest lucru dacă se încalcă constituția.

Acesta este genul de control instituțional care funcționează într-o democrație constituțională. Nu prin forță sau comandă directă, ci prin transparență, critică publică și semnalizarea limitelor. Bundesbank nu poate împiedica guvernul să se îndatoreze. Dar poate face public faptul că aceasta este o problemă constituțională.

Friedrich Merz va înțelege acest lucru. Este un politician inteligent și își cunoaște limitele puterii. Când Bundesbank spune că frâna de îndatorare va fi depășită în 2028, nu este o simplă predicție. Este o amenințare că ordinea constituțională va fi supusă presiunilor. Acest lucru va influența negocierile privind măsurile de austeritate.

Criza mai profundă: Slăbiciunea creșterii structurale

Dar există un nivel mai profund. Bundesbank nu avertizează doar cu privire la deficite. Avertismentul este dat și de slăbiciunea structurală a creșterii economice. Creșterea Germaniei este prea slabă. 0,2% în 2025, 0,6 până la 1,2% în 2026 - aceasta nu este rata cu care o țară bogată își modelează viitorul. Aceasta este rata cu care o țară trece prin schimbări structurale, pierzându-și competitivitatea.

De ce? Acum două decenii, Germania avea avantaje competitive la nivel global. Excela în inginerie mecanică, automobile și substanțe chimice. Dar schimbarea structurală către vehicule electrice, digitalizare, automatizare și neutralitate climatică - această transformare a copleșit Germania. Companiile consacrate sunt prea lente. Scena startup-urilor este slabă. Birocrația este un obstacol. Infrastructura se prăbușește. Iar sistemul educațional nu produce suficienți oameni talentați.

Această problemă nu poate fi rezolvată pur și simplu prin creșterea datoriilor. Necesită reforme structurale: dereglementare, procese de aprobare mai rapide, școli și universități mai bune și imigrarea lucrătorilor calificați. Merz a recunoscut că aceste reforme sunt necesare. De aici și investițiile în infrastructură, de aici și bugetele de apărare (pentru a evita dependența de SUA) și, prin urmare, scutirile de taxe pentru întreprinderi.

Dar și acest lucru va necesita timp. Un proiect de infrastructură aprobat în 2026 va contribui la crearea de valoare abia în 2030 sau 2031. Între timp, datoriile trebuie rambursate. Plățile de dobânzi sunt în creștere. Și dacă reformele nu intră în vigoare suficient de repede, creșterea slabă va deveni o criză cronică.

Prin urmare, Bundesbank avertizează indirect și asupra unui impas. Nu poți compensa slăbiciunile structurale ale creșterii economice cu o datorie în continuă creștere. La un moment dat, datoria își atinge limitele. Atunci economia însăși trebuie să crească. Iar asta necesită nu doar bani, ci și schimbări structurale.

Criza decizională din 2026

Prin urmare, raportul lunar din decembrie al Bundesbank este mai mult decât un simplu raport economic. Este o declarație politică. Bundesbank spune: De acum înainte, nu vor mai exista decizii gratuite. Fiecare euro suplimentar pe care guvernul îl cheltuiește va exacerba criza bugetară din 2027 până în 2029. Fiecare euro pe care nu îl cheltuiește va afecta economia. Aceasta este o dilemă clasică, fără o soluție ușoară.

Ce va aduce anul 2026? Guvernul va încerca probabil să aleagă calea cu cea mai mică rezistență. Va anula sau amâna unele dintre angajamentele sale. Va încerca să prezinte măsuri minore de austeritate drept reforme majore. Va spera că economia își va reveni mai puternic decât se aștepta. Și va amâna conflictele de politică fiscală până în vara anului 2026, când va fi negociat un nou buget.

Însă Bundesbank a făcut public faptul că acest lucru nu funcționează. Nu poți pur și simplu să te îndatorezi și să speri că timpul va vindeca toate rănile. În cele din urmă, factura trebuie plătită. Fie acum prin măsuri de austeritate și reforme, fie mai târziu prin conflicte constituționale și crize politice.

Friedrich Merz se află într-o poziție dificilă. A preluat guvernul federal cu intenția de a moderniza Germania. Însă raportul datorie-PIB, povara dobânzilor, slăbiciunea structurală a creșterii economice - toate acestea sunt probleme care nu pot fi pur și simplu ignorate. Bundesbank nu emite avertismente din răutate. Avertismentul este acordat pentru că a recunoscut limitele sustenabilității fiscale.

Anul 2026 va arăta dacă guvernul Merz are un răspuns la acest avertisment. Dacă nu, 2027 și 2028 vor fi turbulente. Nu este vorba de alarmism. Este o analiză sobră a realității constituționale și fiscale.

☑️ Limba noastră de afaceri este engleza sau germana

☑️ NOU: Corespondență în limba ta maternă!

Konrad Wolfenstein

Eu și echipa mea suntem bucuroși să vă fim la dispoziție în calitate de consilier personal.

Mă puteți contacta completând formularul de contact de aici sau pur și simplu sunându-mă la +49 89 89 674 804 ( München) . Adresa mea de e-mail este: [email protected]

Aștept cu nerăbdare proiectul nostru comun.

☑️ Suport pentru IMM-uri în strategie, consultanță, planificare și implementare

☑️ Crearea sau realinierea strategiei digitale și a digitalizării

☑️ Extinderea și optimizarea proceselor de vânzări internaționale

☑️ Platforme de tranzacționare B2B globale și digitale

☑️ Dezvoltare Afaceri Pioneer / Marketing / PR / Târguri Comerciale

Beneficiați de expertiza extinsă, în cinci domenii, a Xpert.Digital într-un pachet complet de servicii | Cercetare și dezvoltare, XR, PR și optimizare a vizibilității digitale - Imagine: Xpert.Digital

Xpert.Digital deține cunoștințe aprofundate în diverse industrii. Acest lucru ne permite să dezvoltăm strategii personalizate, aliniate cu precizie cerințelor și provocărilor segmentului dumneavoastră specific de piață. Prin analiza continuă a tendințelor pieței și monitorizarea evoluțiilor din industrie, putem acționa proactiv și oferi soluții inovatoare. Combinația dintre experiență și expertiză generează valoare adăugată și oferă clienților noștri un avantaj competitiv decisiv.

Mai multe informații aici:

• Beneficiați de cele 5 domenii de expertiză ale Xpert.Digital într-un singur pachet – începând de la doar 500 €/lună