Criza datoriilor din America și tentația de a încălca tabuurile fiscale: Exproprierea de facto a creditorilor

Când superputerea americană vrea să-și exproprieze creditorii

Statele Unite se confruntă cu una dintre cele mai mari provocări fiscale din istoria lor. La sfârșitul lunii septembrie 2024, datoria națională a ajuns la aproximativ 35,5 trilioane de dolari; până în octombrie 2025, aceasta crescuse deja la aproape 38 de trilioane de dolari. Aceasta corespunde acum la aproximativ 123% din producția economică americană, un nivel care depășește chiar și povara datoriei de la sfârșitul celui de-al Doilea Război Mondial. Această evoluție dramatică se desfășoară într-un ritm care îi alarmează chiar și pe experții financiari experimentați. În doar câteva luni, datoria a crescut cu peste 1 trilion de dolari, o sumă care părea de neimaginat cu doar câteva decenii în urmă.

Ceea ce face ca aceste cifre dure să fie și mai alarmante este viteza cu care situația se deteriorează. Între 2021 și astăzi, plățile anuale de dobânzi ale Statelor Unite s-au mai mult decât dublat, de la aproximativ 533 de miliarde de dolari la peste 1,16 trilioane de dolari. Concret, aceasta înseamnă că guvernul american cheltuiește aproximativ 3 miliarde de dolari pe zi doar pentru serviciul datoriei. Pentru prima dată în istoria țării, aceste plăți de dobânzi depășesc acum cheltuielile totale pentru apărare, chiar categoria de cheltuieli considerată în mod tradițional sacrosanctă și care stă la baza pretenției militare la hegemonie globală.

Biroul Bugetar al Congresului prognozează o evoluție și mai drastică pentru următorii ani. Până în 2035, se preconizează că datoria națională deținută de stat va crește de la nivelul actual de aproximativ 30 de trilioane de dolari la 52 de trilioane de dolari, reprezentând un raport datorie-PIB de 118%. Conform acestor estimări, plățile de dobânzi vor crește de la nivelul actual de 2,4% din PIB la 3,9% în 2034, depășind semnificativ maximele istorice de la sfârșitul anilor 1980 și începutul anilor 1990. Cu toate acestea, aceste proiecții se bazează pe presupunerea că ratele dobânzilor vor rămâne moderate pe termen lung și că Rezerva Federală își va atinge în mod constant ținta de inflație de două procente. Ambele presupuneri sunt extrem de incerte, având în vedere deficitele structurale și reticența politică de a implementa măsuri de consolidare.

Legat de asta:

• Cele mai mari probleme cu care se confruntă SUA în prezent: Provocări economice și soluții

Planul perfid și inventatorul său

În acest scenariu amenințător, un consilier economic și-a făcut un nume, ale cărui idei atrag atenția în lumea financiară internațională. Stephen Miran, un economist în vârstă de 41 de ani, cu diplome academice de la Universitatea din Boston și Harvard, unde și-a obținut doctoratul sub îndrumarea renumitului economist Martin Feldstein, a publicat în noiembrie 2024 un articol care stă la baza a ceea ce este cunoscut sub numele de Acordul Mar-a-Lago. Miran, care a fost consilier în Departamentul Trezoreriei în timpul primului mandat al lui Trump și ulterior a lucrat pentru firma de investiții Hudson Bay Capital Management, a fost numit de Trump să prezideze Consiliul Consilierilor Economici și face parte, de asemenea, din Consiliul Guvernatorilor Rezervei Federale din august 2025.

Conceptul conceput de Miran poartă numele evocator al reședinței lui Trump din Florida, iar retorica sa se bazează pe precedente istorice precum Acordul Plaza din 1985 sau Acordul Bretton Woods din 1944. Totuși, deși aceste acorduri au fost într-adevăr încercări multilaterale de coordonare pentru stabilizarea sistemului monetar internațional, Acordul Mar-a-Lago este ceva fundamental diferit: un plan de ameliorare a poverii asupra bugetului federal american prin exproprierea parțială de facto a creditorilor străini.

Ideea centrală este atât izbitor de simplă, cât și tulburător de simplă. Guvernele străine care dețin în prezent cantități substanțiale de obligațiuni de trezorerie americane vor fi presate, prin mijloace politice și economice, să își schimbe obligațiunile pe termen scurt și mediu cu așa-numitele Obligațiuni Century. Aceste obligațiuni pe o perioadă de o sută de ani ar avea rate ale dobânzii semnificativ mai mici decât titlurile actuale, reducând substanțial povara anuală a dobânzii pentru SUA. Oferta către creditori este un șantaj abia disimulat: cei care își schimbă voluntar obligațiunile primesc tarife mai mici sau un acces mai bun la piața internă americană. Cei care refuză se confruntă cu sancțiuni comerciale și cu o potențială excludere de pe cea mai profitabilă piață din lume.

Iluzia voluntariatului

Ceea ce Miran și adepții săi prezintă drept un aranjament bazat pe piață nu ar fi, în realitate, nimic mai mult decât o incapacitate de plată ascunsă. Economistul Kenneth Rogoff de la Harvard, unul dintre cei mai importanți experți mondiali în crizele datoriei suverane, a rezumat perfect acest lucru într-un interviu pentru podcastul Financial Times: Aceasta este o incapacitate de plată. Atunci când o țară le spune creditorilor săi că nu va mai respecta termenii conveniți și, în schimb, dictează condiții noi, semnificativ mai puțin favorabile, atunci aceasta constituie o reducere a datoriei, atât din punct de vedere juridic, cât și economic, indiferent de modul în care este prezentată.

Cercetările istorice privind restructurarea datoriilor suverane arată clar că criteriul decisiv pentru o situație de neplată nu este reducerea nominală a datoriei, ci mai degrabă scăderea valorii sale actuale din perspectiva creditorilor. De exemplu, în cazul obligațiunilor guvernamentale grecești restructurate în 2012, așa-numita reducere a datoriei a variat între 59 și 65%, în funcție de metoda de calcul. Pentru obligațiunile cipriote, în 2013, aceasta a fost în medie de 36%. Deși aceste reduceri ale datoriilor au fost descrise oficial ca fiind voluntare, s-a exercitat o presiune politică și de reglementare considerabilă pentru a încuraja băncile și investitorii instituționali implicați să participe.

Ceea ce propune Miran pentru obligațiunile Trezoreriei SUA ar funcționa conform aceleiași logici. Băncile centrale străine ar trebui să își schimbe obligațiunile existente, care ar putea ajunge la scadență în câțiva ani și au rate ale dobânzii de piață de trei până la patru procente, cu obligațiuni pe o sută de ani cu rate ale dobânzii semnificativ sub două procente. Pierderea valorii actualizate pentru creditori ar fi imensă și s-ar acumula de-a lungul deceniilor. Presupunând o rată de actualizare de patru până la cinci procente, așa cum este tipic pentru obligațiunile guvernamentale cu ratinguri de credit solide, reducerea pentru multe dintre obligațiunile afectate s-ar ridica la 40 până la 60 de procente.

Dimensiunea geopolitică a capcanei datoriilor

Vulnerabilitatea Statelor Unite față de creditorii străini este considerabilă. Peste 30% din titlurile de trezorerie americane aflate în circulație sunt deținute de investitori străini, în valoare de aproximativ nouă trilioane de dolari. Japonia este în frunte cu dețineri de aproximativ 1,15 trilioane de dolari, urmată de China cu aproximativ 730 de miliarde de dolari. Regatul Unit, Luxemburg, Belgia, Elveția și Insulele Cayman dețin împreună sume substanțiale suplimentare. Interesant este că multe dintre aceste centre financiare sunt mai puțin investitori independenți decât canale pentru fluxurile internaționale de capital, deoarece găzduiesc depozitari majori precum Euroclear și Clearstream.

Japonia se află într-o poziție deosebit de delicată. Timp de decenii, țara a acumulat obligațiuni de trezorerie americane, parțial din motive de stabilitate monetară și parțial ca expresie a legăturilor sale strânse de securitate cu Washingtonul. Aceste dețineri sunt de o importanță enormă pentru investitorii instituționali japonezi, în special pentru fondurile de pensii și companiile de asigurări, deoarece le echilibrează portofoliile și oferă randamente previzibile. O conversie forțată în obligațiuni de tip „secol” cu randament scăzut ar cauza pierderi substanțiale și ar putea destabiliza întregul sistem financiar japonez. Mai mult, o astfel de măsură ar testa grav alianța dintre cele două țări, tocmai într-un moment în care Japonia este indispensabilă ca o contrapondere față de China în regiune.

Pe de altă parte, China a început deja să își reducă deținerile de titluri de trezorerie americane în ultimii ani. Rezervele chinezești au scăzut la cel mai scăzut nivel din 2008, reflectând parțial considerații de diversificare strategică și parțial neîncredere în politica fiscală a SUA. Beijingul a investit masiv în aur și încearcă să stabilească canale valutare alternative pentru a-și reduce dependența de dolar. Amenințarea unei reduceri forțate a datoriei nu ar face decât să accelereze acest proces și ar putea încuraja și alte țări să își reducă rezervele în dolari.

Dilema Triffin în secolul XXI

Problema pe care Miran pretinde că o rezolvă nu este nicidecum nouă. Încă din anii 1960, economistul belgio-american Robert Triffin a descris dilema fundamentală a unei monede de rezervă. O țară a cărei monedă servește drept monedă de rezervă globală trebuie să ofere lumii suficiente lichidități pentru a facilita comerțul internațional. Acest lucru necesită structural deficite comerciale, deoarece țara trebuie să importe mai mult decât exportă pentru a satisface cererea pentru moneda sa. În același timp, aceste deficite persistente subminează, pe termen lung, încrederea în monedă și capacitatea țării de a-și achita datoriile.

Miran susține că Statele Unite sunt prinse exact în această capcană. Cererea globală de dolari și active refugiu denominate în dolari, în special obligațiuni de trezorerie, duce la o supraevaluare structurală a dolarului. Această supraevaluare face ca exporturile americane să fie mai scumpe și importurile mai ieftine, ceea ce a erodat baza industrială a țării. În același timp, statutul său de monedă de rezervă permite SUA să se împrumute aproape nelimitat în străinătate, deoarece cererea de obligațiuni de trezorerie este inelastică. Acest privilegiu exorbitant, așa cum era numit odinioară, a venit însă cu un preț: industria americană a fost slăbită, dependența de capitalul străin a crescut, iar povara datoriei amenință să devină nesustenabilă.

Versiunea modernă a dilemei Triffin este însă mai complexă decât formularea originală. În anii 1960, aceasta se referea la susținerea dolarului în aur și la faptul dacă SUA dețineau suficient aur pentru a răscumpăra toți dolarii aflați în circulație. Această problemă a fost rezolvată în 1971 prin abolirea convertibilității aurului. Astăzi, nu mai este vorba despre aur, ci despre încrederea în capacitatea și dorința SUA de a-și achita datoriile în mod corespunzător. Reformularea lui Miral este că, în mod disproporționat, costurile statutului de monedă de rezervă sunt suportate de industria și lucrătorii americani, în timp ce beneficiile sunt concentrate în sistemul financiar.

Criticii acestei opinii, inclusiv economiști precum Michael Bordo și Robert McCauley, subliniază că situația actuală are mai puțin de-a face cu o dilemă sistemică și mai mult cu iresponsabilitatea fiscală americană. SUA și-ar putea reduce cu ușurință deficitele duble - deficitul bugetar și deficitul de cont curent - dacă ar fi dispuse să reducă cheltuielile și să crească veniturile. Problema nu este rolul dolarului ca monedă de rezervă în sine, ci faptul că SUA folosește acest rol pentru a finanța consumul excesiv în loc să facă investiții productive.

Paralele istorice și limitele lor

Susținătorii Acordului Mar-a-Lago menționează două precedente istorice: Acordul de la Bretton Woods din 1944 și Acordul Plaza din 1985. Ambele acorduri sunt citate ca exemple de coordonare internațională reușită în restructurarea sistemului monetar. Cu toate acestea, o examinare mai atentă relevă diferențe fundamentale care împiedică un simplu transfer la situația actuală.

Sistemul Bretton Woods a stabilit dolarul ca monedă centrală de rezervă, legat de aur la o rată fixă ​​de 35 de dolari pe uncie. Toate celelalte monede au fost legate de dolar la cursuri de schimb fixe. Acest sistem a funcționat atâta timp cât Statele Unite au deținut o poziție economică dominantă, iar lumea a avut încredere în stabilitatea dolarului. S-a prăbușit în 1971, când rezervele de aur ale SUA nu au mai fost suficiente pentru a susține toți dolarii, iar Nixon a abolit convertibilitatea aurului. Prin urmare, Bretton Woods a fost, în cele din urmă, un exemplu de eșec al unui sistem valutar fix în fața dezechilibrelor structurale.

Acordul Plaza din 1985 a încercat să slăbească dolarul supraevaluat prin intervenții coordonate ale națiunilor G5. În doi ani, dolarul a scăzut cu 40% față de yen și marca germană. Pe termen scurt, această intervenție și-a atins scopul: dolarul s-a slăbit, iar deficitul comercial american a început să se micșoreze. Pe termen lung, însă, consecințele au fost mixte. În Japonia, aprecierea rapidă a yenului a contribuit la apariția bulei prețurilor activelor de la sfârșitul anilor 1980, a cărei spargere a inaugurat infamele decenii pierdute. Dezechilibrele comerciale americane au reapărut câțiva ani mai târziu, deoarece cauzele structurale subiacente - rate scăzute de economisire și cheltuieli guvernamentale ridicate - au rămas neabordate.

Ceea ce distinge fundamental Acordul de la Mar-a-Lago de ambele exemple istorice este natura sa unilaterală și coercitivă. Acordurile de la Bretton Woods și Plaza au fost acorduri multilaterale care, în ciuda tuturor asimetriilor de putere, s-au bazat cel puțin formal pe consimțământul reciproc. Acordul de la Mar-a-Lago, pe de altă parte, ar fi un dictat al SUA către creditorii săi, susținut de amenințarea sancțiunilor economice. Acest lucru nu numai că ar destabiliza sistemul monetar internațional, dar ar submina fundamental încrederea în piețele financiare americane.

Expertiza noastră americană în dezvoltarea afacerilor, vânzări și marketing - Imagine: Xpert.Digital

Domenii de interes industrial: B2B, digitalizare (de la IA la XR), inginerie mecanică, logistică, energii regenerabile și industrie

Mai multe informații aici:

• Centru de afaceri de experți

Un centru tematic care oferă perspective și expertiză:

• Platformă de cunoștințe care acoperă economiile globale și regionale, inovația și tendințele specifice industriei
• O colecție de analize, perspective și informații generale din principalele noastre domenii de interes
• Un loc pentru expertiză și informații despre evoluțiile actuale din afaceri și tehnologie
• Un hub pentru companiile care caută informații despre piețe, digitalizare și inovații industriale

Rolul tarifelor în jocul de șah geopolitic

O componentă centrală a strategiei lui Miral este utilizarea masivă a tarifelor vamale ca pârghie și sursă de venit. Trump a folosit deja pe scară largă acest instrument în timpul celui de-al doilea mandat. 2 aprilie 2025, pe care a numit-o Ziua Eliberării, a marcat începutul unei noi ere de politică comercială protecționistă. În acea zi, au intrat în vigoare tarife reciproce cuprinzătoare, vizând practic toți partenerii comerciali ai SUA. Tarife vamale de 20% au fost impuse Uniunii Europene, 34% Chinei și 24% Japoniei. Un tarif de bază de cel puțin zece procente se aplică tuturor celorlalte țări.

Logica din spatele acestei politici tarifare este multilaterală. Pe de o parte, tarifele sunt menite să genereze venituri directe care contribuie la finanțarea bugetului național. Pe de altă parte, acestea sunt menite să încurajeze companiile americane să își relocalizeze producția înapoi în SUA, ceea ce ar crea locuri de muncă și ar consolida baza industrială. În al treilea rând, tarifele servesc drept monedă de schimb: țările dispuse să își realoce activele Trezoreriei sau să satisfacă alte cerințe americane pot spera la tarife mai mici.

Miran susține că tarifele nu au neapărat un efect inflaționist dacă dolarul se apreciază ca răspuns. O monedă mai puternică ar face bunurile importate mai ieftine, compensând astfel efectul tarifelor asupra prețurilor. Cu toate acestea, această teorie a compensării valutare este extrem de controversată. Experiența trecută arată că, în general, companiile transferă costurile tarifare către consumatori, ceea ce crește prețurile. O apreciere simultană a dolarului ar face într-adevăr importurile mai ieftine, dar ar face și exporturile americane mai scumpe, slăbind și mai mult competitivitatea. Rezultatul net ar fi extrem de incert și ar putea duce fie la inflație, fie la recesiune.

Ideea că tarifele mari ar putea declanșa o reindustrializare cuprinzătoare a SUA pare, de asemenea, dubioasă. Deși investițiile în construcții în sectorul manufacturier aproape s-au cvadruplat între 2020 și 2024 sub administrația Biden, acest lucru a fost în principal rezultatul unor programe masive de subvenții guvernamentale, cum ar fi Legea privind reducerea inflației și Legea privind cipurile și știința. Trump a oprit sau a redus multe dintre aceste programe și se bazează exclusiv pe tarife. Dacă firmele își vor reveni cu adevărat este discutabil. Construirea de noi unități de producție durează ani de zile, necesită investiții masive și concurează cu locații consacrate din Asia și Europa, care au o forță de muncă calificată, lanțuri de aprovizionare eficiente și infrastructură modernă.

Legat de asta:

• De ce lumea este amenințată de colaps financiar: Bomba cu datorii care ticăie

Erodarea dolarului ca monedă de rezervă

Unul dintre cele mai mari pericole ale Acordului Mar-a-Lago constă în impactul său potențial asupra statutului dolarului ca monedă de rezervă globală. Acest statut este fundamentul hegemoniei financiare americane, permițând SUA să se împrumute la rate mici ale dobânzii, să aplice eficient sancțiuni și să exercite influență geopolitică. Cu toate acestea, acest statut nu este nicidecum natural sau intangibil. Se bazează pe încrederea investitorilor internaționali în stabilitatea, lichiditatea și certitudinea juridică a piețelor financiare americane.

Datele arată deja o scădere treptată a dominației dolarului. Ponderea dolarului în rezervele valutare globale a scăzut de la aproximativ 70% în 2000 la aproximativ 57% în 2024. Această scădere s-a accelerat de la utilizarea tot mai mare a dolarului ca armă de politică economică. Sancțiunile împotriva Rusiei în urma invaziei Ucrainei, care au dus la înghețarea a aproximativ 300 de miliarde de dolari din rezervele băncii centrale rusești, au demonstrat multor țări cât de vulnerabile sunt acestea atunci când își dețin rezervele în dolari. Ca răspuns, băncile centrale din întreaga lume își diversifică rezervele, cumpără aur în cantități masive și experimentează cu monede alternative pentru comerțul bilateral.

Amenințarea unei reduceri forțate a datoriilor prin Acordul Mar-a-Lago ar accelera dramatic acest proces. Dacă SUA își vor semnala disponibilitatea de a ignora drepturile creditorilor săi și de a impune termeni nefavorabili prin presiune politică, investitorii raționali își vor reconsidera alocarea către activele americane. Investițiile alternative, în special aurul, obligațiunile guvernamentale europene și japoneze și, din ce în ce mai mult, activele în renminbi chinezești, ar deveni mai atractive. Avantajul aparent al economiilor la dobânzi pe termen scurt ar fi mai mult decât compensat de costurile de refinanțare mai mari pe termen lung, deoarece SUA ar trebui să plătească prime de risc semnificativ mai mari fără statutul său de monedă de rezervă.

Martin Wolf, respectatul economist-șef al Financial Times, a descris în mod potrivit această dinamică. El a susținut că politicile de îndatorare excesivă, combinate cu încercări îndrăznețe de a extorca creditorii, sunt otravă pentru stabilitatea piețelor financiare globale. Încrederea în dolar, odinioară justificată, este acum nesăbuită. Această evaluare este împărtășită de un număr tot mai mare de observatori internaționali. Chiar și aliații tradiționali ai SUA încep să își reevalueze critic dependența de dolar.

Realitatea economică din spatele promisiunilor politice

Slăbiciunea fundamentală a Acordului Mar-a-Lago constă în încercarea sa de a rezolva o problemă structurală printr-un truc singular. Problemele datoriei americane nu sunt rezultatul unor rate ale dobânzii excesiv de mari, ci mai degrabă al unor deficite bugetare cronice. Chiar dacă conversia forțată la obligațiuni Century Bonds ar reuși să reducă costurile cu dobânzile pe termen scurt, acest lucru nu ar schimba faptul că SUA cheltuiesc semnificativ mai mult decât încasează an de an.

Deficitul bugetar structural al Statelor Unite a rămas la cinci până la șase procente din producția economică timp de ani de zile. Principalii factori sunt creșterea cheltuielilor sociale, în special pentru Medicare și Securitatea Socială, precum și creșterea plăților cu dobânzi. Veniturile nu acoperă nici măcar jumătate din cheltuielile pentru aceste domenii. Fără reforme ample, fie prin reducerea beneficiilor, fie prin creșterea impozitelor, această dinamică nu se va schimba. Cu toate acestea, Trump nu are nicio intenție de a implementa astfel de măsuri nepopulare. Dimpotrivă, reducerile sale de impozite și promisiunile sale de cheltuieli vor exacerba și mai mult deficitele.

Biroul Bugetar al Congresului estimează că deficitele bugetare vor reprezenta, în medie, 5,6% din producția economică în următorul deceniu. Aceasta echivalează cu o nouă datorie cumulată de aproximativ 22 de trilioane de dolari. Chiar dacă povara dobânzilor ar fi redusă temporar prin Acordul Mar-a-Lago, SUA ar fi obligate să acumuleze în mod continuu noi datorii. Această nouă datorie ar trebui emisă la ratele pieței, iar având în vedere pierderea masivă de încredere cauzată de extorcarea creditorilor, ratele dobânzilor ar fi semnificativ mai mari decât sunt în prezent. Prin urmare, presupusul beneficiu al Acordului s-ar evapora rapid.

În plus, planul ignoră efectele dinamice asupra economiei. O creștere masivă a tarifelor, precum cea impusă de Trump, face importurile mai scumpe și crește costurile de producție pentru companiile americane care se bazează pe bunuri intermediare importate. Acest lucru duce fie la creșterea prețurilor de consum, ceea ce reduce puterea de cumpărare și încetinește creșterea, fie la reducerea profiturilor corporative, ceea ce dăunează investițiilor și ocupării forței de muncă. Ambele reduc veniturile fiscale și înrăutățesc situația bugetară. Veniturile tarifare anticipate ar putea fi mai mult decât compensate de scăderea veniturilor din impozitele pe venit și pe impozitele pe profit.

Riscul unui șoc financiar global

Poate cel mai mare pericol al Acordului Mar-a-Lago constă în potențialul său de a declanșa un șoc financiar global. Cu un volum de aproximativ 37 de trilioane de dolari, piața Trezoreriei SUA este cea mai mare și mai lichidă piață de obligațiuni din lume. Aceasta servește drept punct de referință pentru evaluarea nenumăratelor alte valori mobiliare și este o parte integrantă a sistemului financiar global. O perturbare a acestei piețe ar avea consecințe de amploare care se extind mult dincolo de Statele Unite.

Dacă anunțul unei reduceri forțate a datoriilor duce la o pierdere bruscă de încredere, investitorii ar putea încerca să își descarce deținerile de titluri de trezorerie. O astfel de vânzare masivă de titluri ar duce la scăderea drastică a prețurilor obligațiunilor și la o creștere bruscă a randamentelor. Creșterea randamentelor titlurilor de trezorerie, la rândul său, ar duce la creșterea costurilor de refinanțare pentru întreprinderi și gospodării, punând presiune pe piețele bursiere și declanșând potențial o recesiune. Într-o economie globală puternic interconectată, aceste șocuri s-ar răspândi rapid în alte țări.

Experiența istorică a crizelor datoriilor suverane arată că intervalul de oportunitate dintre anunțul inițial al unei probleme și pierderea completă a încrederii poate fi foarte scurt. Criza datoriilor grecești din 2010 s-a agravat în câteva săptămâni după ce s-a aflat că situația fiscală a țării era semnificativ mai proastă decât cea raportată oficial. Criza financiară rusească din 1998 a surprins mulți observatori prin severitatea și viteza sa. Deși Statele Unite nu sunt comparabile cu Grecia sau Rusia, aceste exemple demonstrează că nici măcar economiile mari nu sunt imune la crize bruște de încredere.

Într-un astfel de scenariu, Rezerva Federală s-ar confrunta cu o dilemă irezolvabilă. Pe de o parte, ar trebui să intervină pentru a stabiliza piața obligațiunilor de trezorerie, ceea ce ar necesita achiziții masive de obligațiuni. Pe de altă parte, acest lucru ar extinde semnificativ masa monetară și ar crea riscuri inflaționiste, tocmai într-un moment în care inflația este deja sub presiune ascendentă din cauza tarifelor vamale. Credibilitatea băncii centrale, construită cu greu în ultimele decenii, ar fi subminată. Capacitatea Fed de a ghida economia prin modificări ale ratelor dobânzii ar fi diminuată semnificativ.

Economia politică a eșecului

Dintr-o perspectivă a economiei politice, Acordul Mar-a-Lago dezvăluie un eșec fundamental al sistemului politic american. Statele Unite au devenit incapabile să ia decizii necesare, dar nepopulare. În loc să abordeze deficitul bugetar prin reduceri de cheltuieli sau creșteri de impozite, acestea caută presupuse scurtături pentru a rezolva problema fără a cere sacrificii din partea alegătorilor. Încercarea de a expropria creditorii internaționali este o încercare disperată de a externaliza costurile propriei iresponsabilități fiscale.

Această strategie nu este doar discutabilă din punct de vedere moral, ci și lipsită de perspectivă economică. Încrederea este fundamentul unor piețe financiare funcționale. Odată distrusă, încrederea este foarte dificil și lent de reconstruit. Avantajele pe termen scurt ale unei reduceri forțate a datoriilor ar fi cu mult depășite de dezavantajele pe termen lung. SUA și-ar pune în pericol poziția privilegiată în sistemul financiar internațional fără a aborda problemele structurale care au dus la criza datoriilor.

Însuși Trump pare fie să nu înțeleagă aceste riscuri, fie să le ignore în mod deliberat. Declarațiile sale repetate conform cărora tarifele sunt un lucru minunat și pot rezolva toate problemele demonstrează naivitate economică sau populism. Experiența sa în propriile afaceri, unde a presat în mod repetat creditorii prin falimente și restructurare a datoriilor, pare să-i modeleze abordarea față de finanțele publice. Ceea ce ar putea funcționa pentru companii individuale din sectorul privat, însă, nu funcționează pentru cea mai mare economie a lumii, care formează fundamentul sistemului financiar global.

Eșecul este inevitabil, iar consecințele vor fi devastatoare. Dacă SUA vor urma într-adevăr calea extorcării creditorilor, aceasta va marca sfârșitul hegemoniei sale financiare. Lumea se va îndepărta de dolar, nu pentru că există alternative mai bune, ci pentru că riscul a devenit prea mare. Într-un sistem monetar multipolar, fără o monedă de rezervă clară, coordonarea economică globală va deveni mai dificilă, costurile tranzacțiilor vor crește, iar vulnerabilitatea la crizele financiare va crește. SUA vor ieși ca cel mai mare perdant al acestei evoluții, pierzându-și privilegiul exorbitant, în timp ce se vor confrunta în continuare cu aceleași probleme structurale care au dus la această situație.

Singura soluție viabilă ar fi o consolidare fiscală cuprinzătoare, combinată cu reforme structurale pentru creșterea productivității și a competitivității. Aceasta, însă, ar necesita curaj politic, gândire pe termen lung și dorința de a spune adevăruri nepopulare. În schimb, administrația actuală se bazează pe iluzii, șantaj și protecționism. Istoria va judeca aceste decizii drept unul dintre cele mai mari dezastre economice autoprovocate ale timpurilor moderne.

☑️ Limba noastră de afaceri este engleza sau germana

☑️ NOU: Corespondență în limba ta maternă!

Konrad Wolfenstein

Eu și echipa mea suntem bucuroși să vă fim la dispoziție în calitate de consilier personal.

Mă puteți contacta completând formularul de contact de aici sau pur și simplu sunându-mă la +49 89 89 674 804 ( München) . Adresa mea de e-mail este: wolfenstein@xpert.digital

Aștept cu nerăbdare proiectul nostru comun.

☑️ Suport pentru IMM-uri în strategie, consultanță, planificare și implementare

☑️ Crearea sau realinierea strategiei digitale și a digitalizării

☑️ Extinderea și optimizarea proceselor de vânzări internaționale

☑️ Platforme de tranzacționare B2B globale și digitale

☑️ Dezvoltare Afaceri Pioneer / Marketing / PR / Târguri Comerciale

Beneficiați de expertiza extinsă, în cinci domenii, a Xpert.Digital într-un pachet complet de servicii | Cercetare și dezvoltare, XR, PR și optimizare a vizibilității digitale - Imagine: Xpert.Digital

Xpert.Digital deține cunoștințe aprofundate în diverse industrii. Acest lucru ne permite să dezvoltăm strategii personalizate, aliniate cu precizie cerințelor și provocărilor segmentului dumneavoastră specific de piață. Prin analiza continuă a tendințelor pieței și monitorizarea evoluțiilor din industrie, putem acționa proactiv și oferi soluții inovatoare. Combinația dintre experiență și expertiză generează valoare adăugată și oferă clienților noștri un avantaj competitiv decisiv.

Mai multe informații aici:

• Beneficiați de cele 5 domenii de expertiză ale Xpert.Digital într-un singur pachet – începând de la doar 500 €/lună