Publicat pe: 9 iunie 2025 / Actualizat pe: 9 iunie 2025 – Autor: Konrad Wolfenstein
Două Chine, două adevăruri: De ce trebuie să analizați critic datele economice oficiale – Imagine: Xpert.Digital
Economia Chinei este în cădere liberă? Este redresarea Chinei doar o fațadă? Ceea ce datele oficiale nu vă spun
Indicii PMI divergenți ai Chinei: Între narațiunea statului și realitatea economică
Cei mai recenți indici ai managerilor de achiziții din China pentru luna mai 2025 relevă o discrepanță îngrijorătoare între sondajele oficiale și cele private, care depășește diferențele metodologice și ridică întrebări fundamentale cu privire la transparența colectării datelor economice. În timp ce indicele oficial PMI al NBS, la 49,5 puncte, semnalează o încetinire moderată, indicele PMI Caixin a scăzut dramatic la 48,3 puncte - cel mai scăzut nivel din iulie 2023. Această divergență nu numai că reflectă structuri de eșantionare diferite, dar sugerează și o ofuscare sistematică a situației precare a întreprinderilor mici și mijlocii (IMM-uri) din China, care, în calitate de coloană vertebrală a economiei, sunt din ce în ce mai mult sub presiune.
Legat de asta:
Fundamente metodologice și diferențe structurale
Cei doi indici PMI principali chinezi diferă fundamental prin abordarea și publicul țintă. Indicele PMI oficial al BNS, elaborat de Biroul Național de Statistică, se concentrează în principal pe întreprinderile mari, adesea de stat, și acoperă aproximativ 3.000 de companii. Această concentrare se reflectă în distribuția pe mărime a companiilor: companiile mari au prezentat un PMI de 50,7 puncte în luna mai – cu mult peste pragul de expansiune – în timp ce companiile mijlocii, la 47,5 puncte, și companiile mici, la 49,3 puncte, au rămas în teritoriul de contracție.
În schimb, PMI-ul întocmit de Caixin și S&P Global se concentrează pe întreprinderile mici și mijlocii, predominant private. Eșantionul cuprinde aproximativ 650 de companii, stratificate în funcție de sector și dimensiunea companiei, cu un accent deosebit pe firmele orientate spre export și cele axate pe tehnologie. Aceste diferențe metodologice sunt deliberate și reflectă diferite segmente ale economiei chineze, ducând la rezultate divergente.
Metodologia de calcul pentru ambii indici respectă standardele internaționale: PMI este o medie ponderată a cinci subindici - comenzi noi (30%), producție (25%), ocuparea forței de muncă (20%), termene de livrare (15%) și stocuri (10%). Valorile peste 50 indică expansiune, sub 50 contracție. În ciuda bazei de calcul identice, diferitele eșantioane duc la discrepanțe semnificative în rezultate.
Cifrele din mai 2025: O prăbușire dramatică
Publicarea datelor din luna mai a marcat un punct de cotitură în perspectiva economiei chineze. Indicele PMI Caixin a scăzut în mod neașteptat de la 50,4 la 48,3 puncte, semnificativ sub așteptările de 50,6. Dr. Wang Zhe de la Caixin Insight Group a avertizat că „spirala descendentă s-a intensificat”, scăderea cererii interne și internaționale și creșterea tensiunilor comerciale punând o presiune masivă asupra întreprinderilor mici și mijlocii (IMM-uri).
Deosebit de alarmantă este evoluția subindicilor: Producția s-a contractat pentru prima dată în 19 luni, în cel mai rapid ritm din noiembrie 2022. Comenzile noi au scăzut în cel mai rapid ritm din 2022, în timp ce comenzile la export au scăzut la cel mai scăzut nivel din iulie 2023. Reducerile de personal s-au accelerat, în special în rândul producătorilor de bunuri de capital, indicând ajustări structurale.
Indicele oficial PMI al BNS a arătat însă o tendință semnificativ mai moderată. Cu o creștere de la 49,0 la 49,5 puncte, acesta a rămas în teritoriul de contracție, dar a fost considerabil mai aproape de pragul de stabilitate. Indicele producției a atins teritoriul de expansiune la 50,7 puncte, susținut de un „armistițiu al războiului comercial” și de eforturile Beijingului de a stimula cererea internă.
Întreprinderi de stat versus sectorul privat: O diferență tot mai mare
Valorile divergente ale indicelui PMI reflectă o performanță fundamental diferită între companiile de stat și cele private. Marile corporații de stat beneficiază de sprijin guvernamental direcționat, în timp ce companiile private de dimensiuni medii sunt din ce în ce mai mult supuse presiunilor. Această tendință nu este nouă: comparațiile anterioare au arătat deja că indicele PMI NBS, datorită concentrării sale pe companiile mari, susținute de stat, prezintă valori mai stabile decât indicele PMI Caixin, care se concentrează pe sectorul privat.
Statisticile privind profitul pentru perioada ianuarie-aprilie 2025 ilustrează această discrepanță: companiile private au raportat o creștere surprinzătoare de 4,3%, în timp ce întreprinderile de stat au scăzut cu 4,4%. Cu toate acestea, marja de profit a companiilor private a fost de doar 3,59%, mult sub nivelul de 6,59% al firmelor finanțate din fonduri străine. Ratele ridicate de cost, de 86,87 yuani la 100 de yuani de venituri, și durata creanțelor care depășește 71 de zile indică operațiuni cu marjă redusă și stres de lichiditate.
Guvernul chinez și-a reafirmat obiectivul de creștere de 5% pentru 2025 și a majorat deficitul bugetar la 4% din PIB. Cu toate acestea, aceste măsuri vizează în principal proiectele la scară largă și întreprinderile de stat, neglijând în același timp întreprinderile mici și mijlocii (IMM-urile). Moratoriul tarifar temporar dintre SUA și China nu a declanșat o creștere semnificativă a producției, demonstrând că prețurile ridicate și incertitudinea împiedică atragerea comenzilor.
Situația precară a clasei de mijloc chineze
Întreprinderile mici și mijlocii (IMM-urile) din China, care în mod tradițional reprezintă coloana vertebrală a economiei și a pieței muncii, se confruntă cu o situație din ce în ce mai precară. Datele PMI ale Caixin ilustrează circumstanțele dramatice: scăderea comenzilor, prăbușirea marjelor și pierderea accelerată a locurilor de muncă sunt tendințele predominante. Fabricile mai mici, adesea contractate de importatori mai mici, suferă de tarife tarifare persistent ridicate și de creșterea costurilor de transport, unele dintre acestea fiind transferate către clienți, în timp ce altele erodează marjele de profit.
Această evoluție face parte dintr-o tendință pe termen lung. Încă de la sfârșitul anului 2024, rapoartele indicau că prosperitatea clasei de mijloc era în declin: prețurile imobiliarelor scădeau, datoriile creșteau, iar consumul rămânea scăzut. Pentru conducerea chineză, acest lucru reprezintă nu doar o provocare economică, ci și una politică, deoarece „contractul social” informal - controlul politic în schimbul prosperității economice - începe să se destrame.
Consumul slab, o reflectare directă a pierderilor de avere, intensifică presiunea economică și subminează obiectivul de creștere al guvernului. Fără reforme durabile și o consolidare a încrederii în viitorul financiar, va fi dificil să se stabilizeze întreprinderile mici și mijlocii (IMM-urile) și, în consecință, economia în ansamblu. Lipsa unui sprijin specific, cum ar fi scutirile de impozite sau asistența financiară, crește presiunea asupra IMM-urilor, reprezentând riscuri semnificative pentru economie.
Legat de asta:
Manipularea datelor sau prezentarea selectivă?
Divergența sistematică dintre cei doi indici PMI ridică semne de întrebare cu privire la transparența și credibilitatea datelor economice oficiale chineze. Se prezintă două interpretări: fie NBS stabilizează percepțiile prin colectarea selectivă a datelor – un fel de „birocrație cosmetică” – fie diferențele reflectă cu adevărat performanța divergentă a diferitelor segmente economice.
Dovezile sugerează că ambii factori joacă un rol. Pe de o parte, diferențele metodologice sunt reale și justificate: marile întreprinderi de stat au într-adevăr acces mai bun la credite, contracte guvernamentale și sprijin politic. Pe de altă parte, concentrarea deliberată a statisticilor oficiale asupra acestui segment pare a fi concepută pentru a prezenta o imagine mai pozitivă a situației economice decât o justifică realitatea sectorului privat.
Discrepanța dintre dificultățile percepute ale sectorului privat și narațiunea susținută de stat este atât de vastă încât sugerează o distorsionare sistematică a faptelor. Având în vedere dovezile tot mai numeroase privind scăderea cererii, presiuni asupra prețurilor și concedieri în sectorul privat, interpretarea unei mușamalizări deliberate trece în prim-planul discuției. Aceasta nu implică neapărat manipularea directă a cifrelor, ci mai degrabă o ponderare strategică a colectării datelor pentru a susține narațiunea politică.
Context internațional și perspective comparative
Evoluțiile indicelui PMI din China contrastează puternic cu cele ale altor economii majore. În zona euro, indicele PMI din industrie a crescut constant de la 45,1 în decembrie 2024 la 49,4 în mai 2025, în timp ce indicele PMI din servicii a scăzut de la 50,1 la 49,7. În SUA, indicele PMI din industrie a scăzut la 48,5 și a rămas sub 50 din martie, în timp ce indicele PMI din servicii a scăzut la 49,9 - prima dată din iunie 2024 când a scăzut sub pragul de expansiune.
Aceste comparații internaționale demonstrează că China nu este singura țară care se confruntă cu o încetinire a creșterii economice în sectorul manufacturier. Cu toate acestea, divergența extremă dintre diferitele sondaje din cadrul aceleiași țări este neobișnuită și ridică întrebări specifice cu privire la structura economică a Chinei și la transparența datelor. Metodologia PMI internațională a fost dezvoltată pentru a crea indicatori consecvenți și comparabili, care pot identifica puncte de cotitură în ciclul economic într-un stadiu incipient.
Provocări structurale și perspective de viitor
Valorile divergente ale indicelui PMI sunt simptomatice ale unor probleme structurale mai profunde din economia chineză. Modelul tradițional de creștere, bazat pe investiții, exporturi și proiecte de stat la scară largă, își atinge limitele. Tranziția către un model bazat pe consum și condus de inovație se dovedește mai dificilă decât se aștepta, mai ales având în vedere presiunea simultană asupra sectorului privat.
Conducerea chineză se confruntă cu o dilemă: pe de o parte, dorește să mențină controlul statului, în timp ce, pe de altă parte, se bazează pe dinamismul sectorului privat. Datele actuale arată că acest echilibru nu este atins: în timp ce marile întreprinderi de stat sunt stabilizate printr-un sprijin masiv, fundamentul economiei - întreprinderile mici și mijlocii (IMM-uri) inovatoare și flexibile - se erodează.
Teama de „capcana veniturilor medii” – o perioadă prelungită de stagnare economică – este cea care determină politica chineză. Cu toate acestea, măsurile actuale s-au concentrat pe dezvoltarea tehnologică și pe formarea forței de muncă din cadrul marilor companii, neglijând în mod structural clasa de mijloc. Această concentrare unilaterală ar putea slăbi, în mod paradoxal, tocmai dinamica necesară pentru o creștere durabilă.
De ce cifrele economice oficiale ale Chinei spun doar jumătate din poveste
Divergența dramatică dintre indicii PMI chinezi din mai 2025 este mai mult decât un fenomen statistic - ea reflectă o distorsiune fundamentală a structurii economice chineze. În timp ce PMI-ul oficial NBS, cu accent pe întreprinderile mari de stat, transmite o narațiune stabilizatoare, PMI-ul Caixin dezvăluie realitatea precară a clasei de mijloc private. Această discrepanță sistematică ridică întrebări legitime cu privire la transparența și credibilitatea datelor economice oficiale.
Această evoluție evidențiază limitele unei strategii de politică economică care prioritizează controlul statului asupra dinamicii pieței. Concentrându-se pe întreprinderile de stat și neglijând clasa de mijloc privată, China subminează fundamentul unui viitor economic sănătos. „Contractul social” dintre controlul politic și prosperitatea economică se clatină atunci când segmente mari ale economiei - în special clasa de mijloc cu utilizare intensivă a forței de muncă - sunt supuse presiunilor.
Pentru observatorii și investitorii internaționali, aceasta înseamnă că o perspectivă nuanțată asupra datelor economice chineze este esențială. Cifrele oficiale oferă singure o imagine incompletă; doar luând în considerare sondaje private precum Caixin PMI se poate realiza o evaluare realistă a situației economice. Întrebarea nu este dacă cifrele sunt manipulate, ci dacă prezentarea selectivă reflectă realitatea – iar răspunsul este din ce în ce mai negativ.
De ce indicii oficiali chinezi arată o situație economică mai stabilă decât indicele PMI Caixin?
Indicii oficiali chinezi, cum ar fi NBS-PMI, arată o situație economică mai stabilă decât Caixin-PMI, întocmit privat, deoarece diferă semnificativ în ceea ce privește focalizarea, metodologia și eșantionul:
Concentrare pe companii mari și întreprinderi de stat
BNS-PMI este întocmit de Biroul Național de Statistică și se concentrează în principal pe companii mari, adesea deținute de stat. Aceste firme beneficiază de sprijin guvernamental, cum ar fi subvenții, acces preferențial la credite și contracte guvernamentale. Prin urmare, acestea sunt mai puțin vulnerabile la fluctuațiile economice pe termen scurt și mai capabile să facă față crizelor.
Ilustrarea politicii de stabilitate a statului
Indicele NBS-PMI reflectă mai puternic stabilitatea economică dorită de guvern. Prin urmare, prezintă o volatilitate mai mică și semnalează adesea o economie „gestionabilă”, chiar și atunci când anumite părți ale economiei – în special sectorul privat – sunt deja sub presiune.
Caixin PMI ca o reflectare a clasei de mijloc
Indicele Caixin PMI este întocmit de un furnizor privat în cooperare cu S&P Global și se concentrează pe companiile mici și mijlocii, deținute în regim privat. Aceste companii sunt mai afectate de fluctuațiile pieței, de condițiile comerciale globale și de creșterea costurilor. Prin urmare, Caixin PMI reacționează mai sensibil la problemele reale, cum ar fi scăderea comenzilor, reducerea marjelor și reducerile de personal din sectorul IMM-urilor.
Segmentarea și colectarea selectivă a datelor
Segmentarea metodică a statisticilor oficiale asigură că întreprinderile mari, de stat, mai stabile, domină imaginea de ansamblu. Acest lucru creează o impresie de stabilitate, chiar dacă întreprinderile mici și mijlocii (IMM-uri) – coloana vertebrală a economiei chineze – se confruntă cu probleme semnificativ mai mari.
NBS versus Caixin PMI: Bătălia ascunsă dintre întreprinderile de stat din China și IMM-urile private
NBS-PMI, concentrându-se pe companiile mari, susținute de stat și orientându-se politică spre stabilitate, prezintă o imagine mai pozitivă a situației economice. Caixin-PMI, pe de altă parte, reflectă provocările reale cu care se confruntă sectorul privat și ilustrează mai clar fragilitatea crescândă a întreprinderilor mici și mijlocii (IMM-uri).
Legat de asta:
Comentariu de specialitate: Teama Chinei de a-și pierde reputația și „adevărul pe jumătate” al cifrelor economice
1. Teama de a pierde prestigiu – atât pe plan intern, cât și în politica externă
China are un interes puternic în ascunderea slăbiciunilor, atât pe plan intern, cât și internațional. Deceniile de creștere economică impresionantă au fost un instrument cheie de legitimitate pentru Partidul Comunist. O încetinire a creșterii ar putea nu numai să erodeze încrederea publicului în conducere, dar și să-i încurajeze pe criticii care au avertizat de mult timp asupra problemelor structurale și a lipsei de transparență în politica economică chineză. Partidul se teme că slăbiciunea economică ar putea duce la cereri pentru o mai mare participare politică - un scenariu pe care este hotărât să-l evite.
2. De ce cifrele economice oficiale spun doar jumătate din poveste
Datele economice oficiale chineze au fost privite critic de experți timp de ani de zile. Există dovezi ample că cifrele sunt manipulate sau cel puțin publicate selectiv pentru a menține imaginea unei economii stabile și în creștere. Chiar și în China, vocile care semnalează probleme sau inconsecvențe sunt cenzurate sau reduse la tăcere. Autoritățile statistice sunt sub presiune politică pentru a îndeplini obiectivele de creștere stabilite de conducerea partidului – și, în consecință, pentru a furniza cifre „patriotice”. Acest lucru a dus la o scădere suplimentară a credibilității datelor oficiale în ultimii ani.
3. Diferența dintre indicii oficiali și indicele PMI Caixin
Discrepanța dintre indicii oficiali ai managerilor de achiziții (PMI) din China și indicele PMI Caixin, întocmit de companii private, este o dovadă suplimentară a lipsei de transparență. PMI-ul oficial se bazează în principal pe întreprinderi mari, în mare parte de stat, și sugerează adesea o situație mai stabilă. Pe de altă parte, PMI Caixin analizează în principal companiile private mai mici și prezintă în mod regulat o imagine mult mai sumbră - cu comenzi în scădere, marje în scădere și concedieri pe piața medie. În timp ce indicele oficial maschează dificultățile economice, PMI Caixin reflectă realitatea sectorului privat, care este coloana vertebrală a economiei chineze, dar suferă deosebit de grav din cauza problemelor actuale.
4. Control politic și manipularea datelor
Sub conducerea lui Xi Jinping, controlul politic asupra rapoartelor și statisticilor economice s-a intensificat dramatic. Datele sunt tratate ca fiind sensibile din punct de vedere politic, analizele critice sunt suprimate, iar publicarea cifrelor care nu se încadrează în narațiune este restricționată. Scopul: de a face partidul să pară capabil și de succes pentru a asigura stabilitatea internă și a demonstra putere în străinătate.
Legat de asta:
Partenerul dumneavoastră global de marketing și dezvoltare a afacerilor
☑️ Limba noastră de afaceri este engleza sau germana
☑️ NOU: Corespondență în limba ta maternă!
Konrad Wolfenstein
Eu și echipa mea suntem bucuroși să vă fim la dispoziție în calitate de consilier personal.
Mă puteți contacta completând formularul de contact de aici sau pur și simplu sunându-mă la +49 89 89 674 804 ( München) . Adresa mea de e-mail este: wolfenstein@xpert.digital
Aștept cu nerăbdare proiectul nostru comun.
