De ce lumea este amenințată de colaps financiar: Bomba cu datorii care ticăie

„Veți intra în panică”: Șeful celei mai mari bănci din lume trage un semnal de alarmă – ne confruntăm cu următoarea criză financiară?

O bombă gigantică a datoriilor ticăie în inima sistemului financiar global, amenințând să declanșeze o prăbușire care ar putea eclipsa orice cunoscut anterior. În întreaga lume, națiunile au acumulat munți de datorii care amintesc de epoca de după al Doilea Război Mondial, dar condițiile de bază sunt mult mai fragile. Condus de SUA, a căror datorie națională a explodat la peste 37 de trilioane de dolari, întregul sistem se află în pragul prăpastiei. Și Europa se confruntă cu un test critic: în timp ce țările afectate de criză, precum Franța, se îndatorează din ce în ce mai mult, cu deficite record, chiar și Germania, cândva un pilon al stabilității, începe să se prăbușească și să-și abandoneze disciplina fiscală.

Experți financiari de renume, precum Jamie Dimon, CEO al celei mai mari bănci din lume, JPMorgan Chase, trag un semnal de alarmă. Avertismentul său sumbru privind o „fisură” pe piața obligațiunilor și predicția sa că „veți intra în panică” sunt mai mult decât simple evaluări pesimiste - sunt un indiciu al nervozității extreme de pe piețe. „Momentul de închidere” din Marea Britanie a demonstrat viu cât de repede se poate evapora încrederea investitorilor și poate doborî un guvern în câteva zile. Presiunea politică asupra băncilor centrale, explozia plăților dobânzilor și deficitele structurale creează un cocktail extrem de exploziv. Acest articol analizează bomba cu ceas a datoriei suverane globale, examinează epicentrele crizei de la Washington la Paris și explică de ce întrebarea nu mai este dacă Big Bang-ul va veni, ci doar când.

Legat de asta:

• Germania trece prin una dintre cele mai dificile crize bugetare ale sale: între frâna datoriilor, securitate și infrastructură

Care sunt principalele probleme ale datoriei publice globale de astăzi?

Datoria publică globală a atins niveluri alarmante, care amintesc de era de după cel de-al Doilea Război Mondial. Nivelurile de îndatorare ale națiunilor industrializate occidentale au crescut până la punctul în care doar nouă țări din întreaga lume dețin încă cel mai mare rating de credit AAA din partea tuturor celor trei agenții majore de rating. Această datorie extremă afectează nu doar țările individuale, ci întregul sistem financiar global.

Statele Unite conduc această tendință îngrijorătoare. Datoria sa națională a crescut de peste patru ori în ultimii 20 de ani și se ridică acum la peste 37 de trilioane de dolari. Aceasta corespunde unui raport datorie-PIB de aproximativ 124%. Prin comparație, cele mai mari 100 de companii din indicele Nasdaq au o capitalizare de piață combinată de puțin sub 30 de trilioane de dolari.

În Europa, imaginea este mai nuanțată. Deși zona euro, în ansamblu, are un raport datorie-PIB de 87,4%, aceasta este împărțită în două blocuri foarte diferite. Cele șase țări cele mai îndatorate – Italia, Franța, Spania, Grecia, Belgia și Portugalia – au împreună un raport datorie-PIB similar cu cel al SUA. Italia conduce cu 135,3%, urmată de Franța cu 113,0%.

Deși Germania a reușit să își reducă raportul datorie-PIB la 62,5%, se conturează o inversare a tendinței. Relaxarea frânei de îndatorare decisă în martie 2025 deschide noi posibilități de împrumut de până la 220 de miliarde de euro. Această evoluție pune în pericol rolul Germaniei ca ancoră de stabilitate în zona euro.

Ce avertismente emit experții financiari?

Experții financiari de renume trag din ce în ce mai mult semnale de alarmă cu privire la o prăbușire iminentă a piețelor de obligațiuni. Jamie Dimon, directorul general al celei mai mari bănci din lume, JPMorgan Chase, a avertizat deja asupra unei „fisuri” pe piața obligațiunilor și le-a prezis superiorilor săi: „Veți intra în panică”. Acest avertisment este deosebit de remarcabil, deoarece vine de la unul dintre cei mai influenți bancheri din lume, cu peste 19 ani de experiență ca director general.

Preocupările lui Dimon se concentrează pe cheltuielile guvernamentale enorme și pe datoria explozivă în urma pandemiei de Covid-19. El subliniază că acestea sunt „sume uriașe” ale căror efecte pe termen lung nu sunt pe deplin înțelese. Plățile lunare de dobânzi ale SUA se ridică acum la 84 de miliarde de dolari - mai mult decât cheltuiește Germania anual pentru întregul serviciu al datoriei sale.

Fosta directoare generală adjunctă a FMI, Gita Gopinath, a cerut deja o „schimbare strategică” și a descris situația fiscală globală ca fiind „mai rea decât se crede”. Ea a avertizat asupra riscurilor reducerii prea rapide a datoriei, dar, în același timp, a pledat pentru reforme structurale care să asigure sustenabilitatea pe termen lung a finanțelor publice.

Deosebit de alarmantă este evoluția randamentelor obligațiunilor. Obligațiunile de trezorerie americane pe 30 de ani au atins un maxim al ultimelor 52 de săptămâni de peste 5% în mai 2025. În același timp, SUA și-au pierdut ultimul rating Aaa de la Moody's, pierzându-și astfel definitiv statutul de cel mai sigur debitor din lume.

Legat de asta:

• Cele mai mari probleme cu care se confruntă SUA în prezent: Provocări economice și soluții

Cum evoluează situația în SUA sub Trump?

Revenirea lui Donald Trump la președinție agravează semnificativ situația bugetară deja precară a SUA. Programul său de reduceri de impozite și tarife pune o povară suplimentară asupra bugetului federal, în timp ce deficitele structurale continuă să crească. Deficitul bugetar a ajuns la 7,5% în 2024, în ciuda ocupării depline a forței de muncă - un nivel pe care nicio altă națiune industrializată nu și-l poate permite.

Și mai îngrijorător este atacul direct al lui Trump asupra independenței Rezervei Federale. El încearcă să o demită pe guvernatoarea Fed, Lisa Cook, pentru presupuse abateri personale. Această mișcare fără precedent amenință autonomia celei mai puternice bănci centrale din lume și ar putea declanșa tulburări pe piețele financiare.

Trump l-a numit și pe Stephen Miran în funcția de guvernator al Fed, acesta inițiind o dezbatere despre un „al treilea mandat” pentru banca centrală. Pe lângă stabilitatea prețurilor și ocuparea deplină a forței de muncă, Fed ar fi acum responsabilă și pentru „rate moderate ale dobânzii pe termen lung”. Această interpretare ar putea obliga banca centrală să mențină artificial randamentele obligațiunilor guvernamentale pe termen lung la un nivel scăzut pentru a proteja guvernul.

O astfel de politizare a politicii monetare comportă riscuri inflaționiste semnificative. Acolo unde creditul ieftin devine obiectivul permanent, pericolul devalorizării monedei crește dramatic. Foști președinți ai Fed, precum Ben Bernanke, Janet Yellen și Alan Greenspan, împreună cu alți 18 oficiali economici de rang înalt, au avertizat cu privire la consecințele asupra stabilității piețelor financiare.

Ce se întâmplă în Franța și care sunt consecințele?

Franța se află într-o situație deosebit de critică, care amenință întregul sistem financiar european. Țara este profund divizată politic, iar mai multe guverne nu au reușit deja să limiteze datoria în continuă creștere. Deficitul bugetar a ajuns la 5,8% din PIB în 2024 și ar putea chiar depăși 6% în 2025.

Agențiile de rating reacționează cu retrogradări drastice. Fitch a redus ratingul de credit al Franței de la AA- la A+, iar DBRS a urmat exemplul cu o retrogradare de la AA (ridicat) la AA. Moody's și Standard & Poor's își vor publica ratingurile în lunile următoare, fiind așteptate și alte retrogradări.

Pierderea încrederii este deja evidentă pe piețele de capital. Ratele dobânzilor la obligațiunile guvernamentale franceze au crescut până la nivelul Italiei – o țară considerată în mod tradițional un debitor notoriu. Franța plătește acum prime de risc la fel de mari pentru obligațiunile pe zece ani ca și Italia. Aceasta este o schimbare dramatică pentru a doua cea mai mare economie a zonei euro.

Dacă Franța ar trebui să recurgă la mecanisme europene de salvare, sute de miliarde de euro ar fi în joc pentru Germania. Banca Centrală Europeană ar trebui atunci – așa cum a făcut și cu Italia – să stabilizeze efectiv ratele dobânzilor la obligațiunile guvernamentale franceze, chiar dacă mandatul său formal prevede doar stabilitatea prețurilor.

Legat de asta:

• Criza franceză: De ce datoria Franței este atât de periculoasă – pentru Franța, Germania și UE în ansamblu

Ce lecții pot fi învățate din incidentul cu zăbrele din Marea Britanie?

„Momentul Truss” din 2022 a devenit un coșmar pentru multe guverne din întreaga lume, demonstrând cât de repede pot piețele de obligațiuni să doboare un guvern. Prim-ministrul Liz Truss și-a pierdut funcția după doar 49 de zile de mandat, în urma prăbușirii piețelor de obligațiuni din cauza planurilor sale nefinanțate de reducere a impozitelor.

Evenimentele s-au desfășurat dramatic: lira sterlină a scăzut la un minim istoric față de dolar, randamentele obligațiunilor au crescut vertiginos, iar fondurile de pensii s-au aflat în pragul colapsului. Banca Angliei a trebuit să intervină de trei ori separat pentru a preveni o prăbușire completă a pieței obligațiunilor guvernamentale britanice. Doar demisia lui Truss și retragerea planurilor sale fiscale au calmat piețele.

Acest exemplu ilustrează puterea piețelor financiare asupra politicii. Investitorii pot înlătura un guvern în câteva zile dacă își pierd încrederea în sustenabilitatea datoriei sale. Obligațiunile guvernamentale britanice pe 30 de ani, considerate în mod tradițional deosebit de sigure, s-au dovedit a fi extrem de volatile.

Modele similare s-au repetat și în 2024. Când guvernul laburist a prezentat planuri pentru creșteri drastice ale cheltuielilor, piețele au reacționat cu vânzări panicate. Randamentele obligațiunilor britanice pe zece ani au crescut cu peste 20 de puncte de bază într-o singură săptămână - cea mai accentuată creștere a anului. Observatorii pieței vorbeau deja despre un „Moment Liz Truss 2.0”.

Domenii de interes industrial: B2B, digitalizare (de la IA la XR), inginerie mecanică, logistică, energii regenerabile și industrie

Mai multe informații aici:

• Centru de afaceri de experți

Un centru tematic care oferă perspective și expertiză:

• Platformă de cunoștințe care acoperă economiile globale și regionale, inovația și tendințele specifice industriei
• O colecție de analize, perspective și informații generale din principalele noastre domenii de interes
• Un loc pentru expertiză și informații despre evoluțiile actuale din afaceri și tehnologie
• Un hub pentru companiile care caută informații despre piețe, digitalizare și inovații industriale

Cum reacționează băncile centrale la presiunea asupra datoriei?

Marile bănci centrale sunt supuse din ce în ce mai mult presiunilor politice pentru a menține la un nivel scăzut costurile de finanțare ale țărilor puternic îndatorate. Această evoluție pune în pericol credibilitatea și independența lor, esențiale pentru o politică monetară stabilă.

Rezerva Federală se află în centrul acestei probleme. Încercarea lui Trump de a o demite pe guvernatoarea Fed, Lisa Cook, reprezintă un atac fără precedent asupra independenței băncii centrale. Aproape 600 de economiști, inclusiv laureați ai Premiului Nobel precum Joseph Stiglitz și Paul Romer, au criticat această mișcare ca fiind o amenințare la adresa credibilității instituției.

Banca Centrală Europeană a început deja, în mod efectiv, să stabilizeze ratele dobânzilor pentru țările afectate de criză. Prin achiziții specifice de obligațiuni, aceasta sprijină Italia și nu va avea de ales decât să acționeze diferit în cazul Franței. Deși mandatul său formal include doar stabilitatea prețurilor, ea a devenit de facto salvatorul statelor euro supraîndatorate.

Această evoluție prezintă riscuri semnificative pentru stabilitatea monedei. Dacă băncile centrale au sarcina principală de a asigura finanțarea guvernamentală, acestea își pierd capacitatea de a combate eficient inflația. Încrederea în monede s-ar putea eroda, ducând la o instabilitate suplimentară.

Legat de asta:

• Tsunamiul pensiilor și valul datoriilor: Lecția șocantă – Ce trebuie să învețe stagnarea Germaniei din remediul radical al Argentinei

Ce rol joacă Germania ca ancoră de stabilitate?

Germania a fost considerată mult timp o ancoră de stabilitate pentru zona euro și un model pentru finanțe publice solide. Cu toate acestea, acest rol este din ce în ce mai șubred. Deși raportul datorie-PIB de 62,5% este încă semnificativ sub media UE, factorii de decizie politică au trecut printr-o schimbare fundamentală.

În martie 2025, Germania și-a relaxat semnificativ frâna de îndatorare. Modificările permit un fond special pentru infrastructură în valoare de 500 de miliarde de euro, scutesc cheltuielile pentru apărare care depășesc 1% din PIB de la frâna de îndatorare și acordă statelor o marjă de manevră suplimentară de împrumut. Aceste reforme ar putea crește capacitatea de împrumut cu până la 220 de miliarde de euro până în 2030.

Bundesbank însăși susține o relaxare suplimentară a frânei de îndatorare. Aceasta propune creșterea limitei de îndatorare la maximum 1,4% din PIB pentru ratele de îndatorare sub 60%. Directorul general adjunct al FMI, Gita Gopinath, recomandă, de asemenea, o relaxare moderată de un punct procentual pentru Germania.

Această evoluție este problematică pentru stabilitatea europeană. Chiar dacă Germania își abandonează disciplina fiscală, zona euro își va pierde cea mai importantă ancoră de stabilitate. În plus, sunt probabile conflicte cu regulile UE privind datoria, deoarece Germania ar putea încălca din nou criteriile de la Maastricht.

Care sunt riscurile pentru sistemul financiar global?

Efectul cumulativ al crizei datoriilor globale ar putea duce la o prăbușire a sistemului financiar mondial. SUA, în calitate de principal centru financiar și emitent al monedei de rezervă mondiale, dolarul, este deosebit de critică. Problemele debitorului american s-ar răspândi imediat pe piețele globale.

China și alți competitori lucrează deja pentru a sparge dominația dolarului. O criză de încredere în finanțele publice ale SUA ar putea accelera acest proces și destabiliza sistemul monetar internațional. Actualul „privilegiu exorbitant” al SUA de a se putea împrumuta în propria monedă ar putea dispărea.

Piețele obligațiunilor dau deja semne de stres. După o lungă perioadă de rate ale dobânzii minime sau chiar negative, costurile de împrumut au crescut considerabil. Dacă investitorii își pierd brusc încrederea în obligațiunile guvernamentale presupus sigure, perturbări masive sunt iminente: scăderea drastică a prețurilor obligațiunilor va destabiliza băncile și companiile de asigurări, în timp ce creșterea ratelor dobânzii va exacerba și mai mult crizele bugetare.

Jamie Dimon este deosebit de îngrijorat de impactul asupra economiei reale. Creșterea ratelor dobânzilor pe termen lung pune o presiune masivă asupra debitorilor, de la întreprinderile mici până la sectorul imobiliar. Banca sa observă deja deficiențe tot mai mari în bilanțurile corporative, în special în sectorul de creditare al pieței medii.

Care sunt posibilele soluții la criza datoriilor?

Soluțiile la criza datoriilor globale sunt limitate și dificil de implementat din punct de vedere politic. O creștere economică mai mare ar fi soluția ideală, deoarece reduce automat ponderea datoriei. Cu toate acestea, obstacolele structurale în calea creșterii economice în economiile dezvoltate fac acest lucru din ce în ce mai puțin probabil.

Reducerile de cheltuieli sunt inevitabile, mai ales în condițiile în care povara fiscală este deja foarte mare. Franța încearcă acest lucru cu un pachet de austeritate de 53 de miliarde de euro, dar se confruntă cu o rezistență politică considerabilă. Germania, pe de altă parte, plănuiește abordarea opusă și intenționează să își finanțeze investițiile prin creșterea împrumuturilor.

O inflație controlată ar putea reduce povara datoriei reale. Mulți politicieni consideră riscul unei inflații ceva mai mari acceptabil, mai ales că devalorizarea treptată a monedei reduce de fapt datoria publică. Cu toate acestea, această strategie prezintă riscul de a destabiliza așteptările inflaționiste.

Băncile centrale se confruntă cu o dilemă irezolvabilă. Trebuie să aleagă între stabilitatea prețurilor și stabilitatea financiară. Într-o criză, rămâne doar crearea de monedă ca ultimă soluție – „orice ar fi”, așa cum a spus Mario Draghi în 2012. Dar această opțiune subminează încrederea în monede pe termen lung.

Legat de asta:

• Reforme sau pachete de stimulare economică? Calea corectă de a relansa economia

Ce înseamnă asta pentru viitorul economiei globale?

Bomba cu datorii amenință stabilitatea ordinii economice globale. Paralelele istorice cu perioada de după al Doilea Război Mondial sunt incontestabile, dar astăzi lipsesc dinamismul creșterii și disciplina fiscală din acea epocă.

Politica actuală privind datoria nu poate continua în forma sa actuală. Tensiunile acumulate au devenit extrem de explozive. Odată ce încrederea pieței se pierde, crizele pot escalada în șocuri sistemice în câteva zile, așa cum a demonstrat momentul Truss.

Probabilitatea unei crize financiare globale crește zilnic. Avertismentul lui Jamie Dimon că nu este vorba de dacă, ci de când va veni următorul șoc reflectă evaluarea multor experți financiari. Bomba datoriilor ticăie, iar timpul pentru măsuri preventive se scurge.

Anii următori vor arăta dacă economia globală reușește o tranziție ordonată către finanțe publice mai sustenabile sau dacă este cuprinsă de o criză a datoriilor incontrolabilă. Fereastra de oportunitate pentru corecții voluntare se închide rapid. Ceea ce rămâne este speranța în înțelepciunea factorilor de decizie politică și în rezistența sistemelor financiare globale.

☑️ Limba noastră de afaceri este engleza sau germana

☑️ NOU: Corespondență în limba ta maternă!

 

Eu și echipa mea suntem bucuroși să vă fim la dispoziție în calitate de consilier personal.

Mă puteți contacta completând formularul de contact de aici sau pur și simplu sunându-mă la +49 89 89 674 804 ( München) . Adresa mea de e-mail este: wolfenstein@xpert.digital

Aștept cu nerăbdare proiectul nostru comun.

 

 

☑️ Suport pentru IMM-uri în strategie, consultanță, planificare și implementare

☑️ Crearea sau realinierea strategiei digitale și a digitalizării

☑️ Extinderea și optimizarea proceselor de vânzări internaționale

☑️ Platforme de tranzacționare B2B globale și digitale

☑️ Dezvoltare Afaceri Pioneer / Marketing / PR / Târguri Comerciale

Xpert.Digital deține cunoștințe aprofundate în diverse industrii. Acest lucru ne permite să dezvoltăm strategii personalizate, aliniate cu precizie cerințelor și provocărilor segmentului dumneavoastră specific de piață. Prin analiza continuă a tendințelor pieței și monitorizarea evoluțiilor din industrie, putem acționa proactiv și oferi soluții inovatoare. Combinația dintre experiență și expertiză generează valoare adăugată și oferă clienților noștri un avantaj competitiv decisiv.

Mai multe informații aici:

• Beneficiați de cele 5 domenii de expertiză ale Xpert.Digital într-un singur pachet – începând de la doar 500 €/lună