Castelul de cărți al lui Elon Musk se prăbușește: Iluzia de 1,8 trilioane – De ce bula din jurul Tesla și SpaceX se sparge acum

Colonii lunare și fantezii cu inteligența artificială: Planurile absurde din spatele IPO-ului SpaceX

Datorii, războaie de prețuri, promisiuni deșarte: Trezirea amară pentru Elon Musk

Colonii lunare, minerit de asteroizi și roboți concepuți pentru a revoluționa viața de zi cu zi: Elon Musk a stăpânit arta transformării viziunilor gigantice în evaluări astronomice ale pieței bursiere ca nimeni altul. Dar era spectaculoasă a creșterii nemărginite pare să se fi încheiat deocamdată, iar realitatea îl ajunge din urmă pe miliardarul din domeniul tehnologiei cu toată forța. În urma unei oferte publice inițiale istorice - și, potrivit experților, extrem de supraevaluate - a SpaceX, acțiunile companiei aerospațiale scad vertiginos. În același timp, afacerea cu mașini electrice a Tesla se luptă cu războaie intense de prețuri, marje în scădere și promisiuni tehnologice neîndeplinite. Articolul următor analizează în detaliu modul în care proiectele ambițioase de viitor au devenit o bulă speculativă periculoasă, de ce faptele concrete ale afacerilor SpaceX și Tesla declanșează din ce în ce mai mult semnale de alarmă pentru investitori și ce consecințe de amploare ar putea avea această prăbușire pentru întregul sector al inteligenței artificiale și tehnologiei.

Bula Tesla-SpaceX se sparge: Când miliarde sunt construite pe fantezie în loc de fapte

Este vorba despre bani, mulți bani – și despre cât timp pot fi susținute evaluări care sfidează orice logică de afaceri. SpaceX a strâns 85 de miliarde de dolari în cadrul IPO-ului său, dar de atunci, prețul acțiunilor sale a scăzut semnificativ, iar analiștii estimează că vor mai trece ani până când compania va deveni cu adevărat profitabilă.

S-a întâmplat așa cum trebuia. După un început spectaculos și creșteri rapide, peste medie, ale prețului acțiunilor, compania spațială SpaceX a lui Elon Musk s-a prăbușit și ea din nou. Câștigurile inițiale nu au mai putut fi susținute, iar acțiunea s-a apropiat temporar din nou de prețul IPO. Există mai multe motive interconectate pentru aceasta.

Euforia și căderea bruscă

Acțiunile SpaceX urcaseră la 225 de dolari după ceea ce era atunci cea mai mare IPO din istorie - un debut spectaculos, care era, de asemenea, pe deplin așteptat. Dar apoi a venit prăbușirea prețului la 147 de dolari. 22 iunie a fost o zi crucială, când acțiunea a pierdut 16% într-o singură zi. Aproximativ 600 de miliarde de dolari din capitalizarea de piață au fost șterse în acea zi, ca urmare a mai multor evenimente nefavorabile care au avut loc simultan.

Datoria ca semnal de alarmă pentru investitori

Motivul pentru cea mai mare pierdere zilnică a SpaceX de până acum a fost însăși compania. După ce a strâns 85 de miliarde de dolari în cadrul IPO-ului său, SpaceX a anunțat planuri de a emite obligațiuni în valoare de 25 de miliarde de dolari, care au fost finalizate între timp, deși în termeni exigenți. Numai pentru obligațiunile pe zece ani, SpaceX a trebuit să ofere o dobândă cu 1,4 puncte procentuale mai mare decât pentru obligațiunile de trezorerie americane pe zece ani, deoarece investitorii cer compensații substanțiale pentru risc. Este puțin probabil ca această primă de risc să scadă semnificativ în viitorul previzibil, mai ales dacă ratele dobânzilor din SUA sunt, de asemenea, pregătite să crească.

În cazul SpaceX, se contopesc mai mulți factori: cifrele concrete ale companiei, sentimentul pieței, emoțiile și așteptările umflate. Lăsând la o parte orice părtinire retrospectivă, având în vedere euforia în scădere a IPO-ului, merită să analizăm faptele concrete și concrete.

O evaluare fără nicio legătură cu realitatea

SpaceX a intrat pe bursă cu o evaluare de aproape 1,8 trilioane de dolari. Dar pentru ce anume? Cu venituri de aproximativ 19 miliarde de dolari, cel mai recent raport anual a arătat o pierdere de aproape 5 miliarde de dolari. Scepticismul crește având în vedere investițiile enorme în tehnologia spațială și inteligența artificială, precum și cerințele de capital aproape inimaginabile, iar acest scepticism nu este nefondat: analiștii estimează că SpaceX nu va obține profit înainte de 2030.

Dorind să fiu acolo cu orice preț

Mulți investitori au subscris oricum la acțiuni, pur și simplu pentru a „fi în joc” și a obține profituri rapide, deoarece era clar că băncile implicate în IPO nu vor lăsa ca cel mai mare IPO din istorie să eșueze. Numeroși investitori au profitat într-adevăr generos de pe urma IPO-ului; pur și simplu trebuiau să vândă la momentul potrivit.

Acest lucru este fundamental legitim. Cu toate acestea, faptul că au fost implicați și mulți investitori privați face problema. Deși abia cinci procente din totalul acțiunilor SpaceX au intrat pe piață, atunci când numeroși investitori încearcă simultan să își ia profiturile și să își vândă acțiunile, apare o dinamică de vânzare nedorită, care pune o presiune suplimentară asupra prețului acțiunilor.

Răbdarea dă roade în cazul IPO-urilor

Există un motiv întemeiat pentru care regula generală este să așteptați aproximativ șase săptămâni după o listare la bursă. În acest timp, prețul acțiunilor se stabilizează, entuziasmul inițial se disipează, evaluarea se adaptează la realitate, iar așteptările devin mai realiste. Până acum, mulți investitori sunt probabil în pierdere din investițiile lor SpaceX.

Posibilitățile viitoare sunt deja incluse în prețuri

Este adevărat că piața bursieră se tranzacționează, în general, pe baza așteptărilor viitoare, iar viziunea SpaceX este grandioasă și de înțeles. Cu toate acestea, o mare parte din acest potențial viitor este deja inclus în evaluările actuale, lăsând puțin loc pentru mișcări ascendente ulterioare. Numai atunci când compania își dovedește strategia, când creșterea se materializează și profiturile apar, vor fi justificate creșteri suplimentare ale prețului acțiunilor; nu înainte.

Presiunea de vânzare din partea celor din interior abia urmează să apară

Nu se întreved profituri pentru SpaceX în viitorul apropiat, fapt pe care compania l-a comunicat în mod transparent chiar înainte de IPO-ul său, asigurându-se că toate părțile interesate sunt conștiente de implicații. Acum, investitorii trebuie să fie atenți la anumite termene limită, deoarece perioadele de blocare impuse acționarilor existenți după IPO sunt pe cale să expire. Aceasta înseamnă că, începând cu mijlocul lunii august, mai multe acțiuni SpaceX vor fi lansate pe piață, ceea ce ar putea pune o presiune descendentă suplimentară asupra prețului acțiunilor.

Furnizorii de index între încălcarea regulilor și prudență

De asemenea, este îngrijorător faptul că unii furnizori de indici includ acțiunile SpaceX în indicii lor înainte de termen, utilizând așa-numitele reguli de intrare rapidă. MSCI a făcut deja acest lucru, iar Nasdaq a urmat la scurt timp cu Nasdaq 100, chiar dacă anterior o perioadă de așteptare de trei luni era standard. SpaceX are doar o pondere mică în indicele MSCI World, cu o largă diversificare, dar situația este diferită în Nasdaq 100. Cu toate acestea, furnizorii de indici sunt obligați să cumpere acțiunile și la prețuri care nu sunt în niciun caz favorabile, deși aceste achiziții de către principalii participanți la piață au oferit probabil un sprijin temporar prețului acțiunilor.

Un furnizor nu face acest pas: S&P continuă să insiste că firmele trebuie să fie profitabile pentru a fi incluse în S&P 500.

Lăcomie, strategie și următorii candidați

IPO-ul a fost, încă o dată, o lecție de lăcomie și strategie. Investitorii au acum oportunitatea de a face mai bine cu viitoarele IPO-uri ale companiilor de inteligență artificială Anthropic și OpenAI, dezvoltatorii chatboților Claude și ChatGPT. Ambele își propun să devină publice cu o evaluare de aproximativ un trilion de dolari americani fiecare, dar inteligența artificială nu este o stradă cu sens unic către vârf. În prezent, scepticismul predomină în rândul investitorilor, iar chiar și cei care au alimentat boom-ul în ultimii trei ani se întreabă din ce în ce mai mult dacă investițiile enorme vor fi vreodată rentabile.

Când orice entuziasm se spulberă

Exemplul SpaceX ar putea acum să atenueze oarecum euforia IPO din sectorul inteligenței artificiale și tehnologiei, iar puțin mai mult realism în viitor cu siguranță nu ar strica. Fundamental, fiecare reacție exagerată duce în cele din urmă la dezumflare, așa cum se poate observa în prezent în cazul acțiunilor din domeniul inteligenței artificiale și tehnologiei, al criptomonedelor, al sectorului de apărare și al metalelor prețioase.

Două companii auto se declară corporații de inteligență artificială

Acțiunile fostei companii de mașini electrice Tesla și ale firmei aerospațiale SpaceX scad acum în valoare. Cunoscute inițial pentru mașinile electrice și călătoriile în spațiu, companiile au fost redenumite în firme de inteligență artificială de către CEO-ul lor, Elon Musk, în ultimii ani, pentru a profita de bula generală de investiții din jurul inteligenței artificiale. Procedând astfel, afacerile lor principale au fost neglijate, iar dezvoltarea de produse a fost complet subordonată viziunii lui Musk. Acum, consecințele acestei strategii devin evidente.

Vânzările de mașini electrice fără profit, în ciuda crizei petrolului

Fostul producător de mașini electrice lider mondial nu a reușit să genereze profit din vânzările de vehicule electrice, în ciuda închiderii Strâmtorii Hormuz și a creșterii prețurilor la benzină la nivel mondial. Acest lucru a dus la o dezamăgire considerabilă în urma conferinței acționarilor pentru al doilea trimestru al anului 2026. În ciuda vânzărilor de 480.000 de vehicule în timpul celei mai grave crize petroliere de la anii 1970 încoace, profiturile au fost sub așteptările investitorilor, iar prețul acțiunilor a scăzut de la peste 380 de dolari la sub 310 dolari.

Expertiza noastră americană în dezvoltarea afacerilor, vânzări și marketing - Imagine: Xpert.Digital

Domenii de interes industrial: B2B, digitalizare (de la IA la XR), inginerie mecanică, logistică, energii regenerabile și industrie

Mai multe informații aici:

• Centru de afaceri de experți

Un centru tematic care oferă perspective și expertiză:

• Platformă de cunoștințe care acoperă economiile globale și regionale, inovația și tendințele specifice industriei
• O colecție de analize, perspective și informații generale din principalele noastre domenii de interes
• Un loc pentru expertiză și informații despre evoluțiile actuale din afaceri și tehnologie
• Un hub pentru companiile care caută informații despre piețe, digitalizare și inovații industriale

Războaiele prețurilor pentru modelele învechite

Compania a trebuit să ofere reduceri substanțiale și finanțare fără dobândă doar pentru a continua să vândă modelele Model 3 și Model Y, acum învechite. Drept urmare și din cauza costurilor operaționale excesiv de mari, Tesla a pierdut peste un miliard de dolari americani în flux de numerar în trimestrul în cauză, în ciuda cifrelor de vânzări puternice. Modelele de lux Model S și X, care împreună cu Model 3 și Y erau odată destinate să formeze denumirea S3XY, au fost scoase din producție. Cybertruck a devenit un eșec istoric în industria auto și este acum frecvent comparat cu Ford Edsel din 1958.

Un catalog de promisiuni încălcate

A treia versiune a sistemului staționar de stocare a bateriilor Megapack a fost amânată până în 2027. Întârzieri, cum ar fi amânarea lansării camionului Tesla pentru anul viitor sau introducerea unui sistem complet de conducere autonomă pentru Autopilot, au devenit de mult un ritual recurent. Între timp, Roadster-ul a devenit o figură aproape mitică. Robotaxi-ul este trimis în producție fără un sistem Autopilot finalizat, ceea ce, ca să spunem așa, trebuie descris ca un risc comercial semnificativ.

Robotul Optimus, despre care se presupune că este acum o componentă esențială a afacerii Tesla, nu este un produs viabil din punct de vedere comercial. Fără telecomandă, are performanțe foarte mici și, chiar și cu telecomandă, nu oferă nimic care să justifice producția de masă. Planurile mult lăudate de a vinde 20 de milioane de mașini anual au fost abandonate de mult.

Tesla trăiește de pe urma creșterii prețului acțiunilor altora

O mare parte din profiturile trimestriale ale Tesla au provenit și din creșterea prețului acțiunilor SpaceX, deținută de Tesla. Cu toate acestea, din 30 iunie, acțiunile SpaceX au pierdut drastic din valoare. Emise la o valoare nominală de 135 de dolari, acestea s-au tranzacționat inițial la aproximativ 160 de dolari. În aceeași zi, au crescut la aproximativ 180 de dolari, iar în zilele următoare au atins un vârf de aproximativ 220 de dolari. De atunci, au scăzut la aproximativ 112 dolari și continuă să scadă.

Un proiect tehnologic de prestigiu, fără sarcină utilă

Starship devine un aspect din ce în ce mai problematic al afacerii SpaceX, nu în ultimul rând pentru că simpla întrerupere a unei lansări de test pe 16 iulie a declanșat o scădere vizibilă a prețului acțiunilor. Efortul de dezvoltare este enorm. La începutul lunii iulie, s-a anunțat că SpaceX a finalizat cel de-al 1.000-lea motor Merlin-1D pentru prima etapă a rachetelor sale Falcon 9. Aceasta aduce numărul total de prime etape construite la peste 100 pentru Falcon 9 și Falcon Heavy, care au finalizat de atunci 675 de misiuni alimentate de încă 675 de motoare Merlin cu vid.

La dezvăluirea motorului Raptor 3, ultimul motor Raptor 2 purta numărul de serie 569. Au fost fabricate peste 50 de motoare Raptor 1, iar numerele de serie ale Raptor 3 se apropie acum de 200. Cu peste 800 de motoare construite, nicio sarcină utilă nu a fost încă lansată pe orbită, chiar dacă aceste motoare, cu eficiența lor mai mare și de trei ori mai multă tracțiune pe zbor, ar putea transporta teoretic de aproape patru ori mai multă sarcină utilă. Dacă SpaceX ar fi continuat în schimb să dezvolte o rachetă parțial reutilizabilă, precum Falcon 9, cu motoare Raptor, sute de zboruri cu 70 până la 100 de tone de sarcină utilă ar fi fost posibile cu mult timp în urmă.

Presiunea iminentă a vânzărilor asupra forței de muncă

Începând cu 6 august, angajaților SpaceX li se va permite să își vândă primele pachete de acțiuni pe piață. Se așteaptă ca oferta rezultată să depășească cererea, punând o presiune descendentă suplimentară asupra prețului acțiunilor. Prin urmare, nu este surprinzător faptul că apelurile pentru o fuziune între Tesla și SpaceX devin din ce în ce mai vehemente, atâta timp cât acțiunile SpaceX, care sunt supraevaluate în mod grotesc după criterii obiective, încă au prețuri semnificative.

Un preț în stilul unui nobilime de pământ

În mod neobișnuit, Elon Musk însuși a stabilit prețul de emisiune al acțiunilor SpaceX. În mod normal, băncile implicate în IPO stabilesc prețul. Cu toate acestea, aceste bănci își câștigă banii printr-un mic procent din prețul de vânzare al acțiunilor plasate. Acest lucru creează o părtinire și le face înclinate să accepte o evaluare umflată, ceea ce a fost în mod clar cazul celor 1,8 trilioane de dolari estimate.

O evaluare care contrazice fiecare cifră cheie

Această evaluare a fost aparent aleasă astfel încât Elon Musk, prin intermediul acțiunilor companiei sale, să devină pentru scurt timp primul trilionar din lume pe hârtie. De asemenea, a reprezentat de o sută de ori veniturile SpaceX de aproximativ 18 miliarde de dolari, la care se adaugă o pierdere de aproximativ 5 miliarde de dolari. Acțiunile sunt de obicei evaluate în funcție de raportul preț-câștig, un raport peste 20 indicând deja o supraevaluare semnificativă. Un raport preț-vânzări de 100, combinat cu pierderi substanțiale de aproximativ 25% din venituri, sfidează orice descriere.

De obicei, acțiunile sunt incluse în indicii bursieri doar după un an de tranzacționare și un an de profitabilitate dovedită. Cu toate acestea, Nasdaq a făcut o excepție pentru SpaceX, adăugând acțiunea la indice după doar două săptămâni și în ciuda pierderilor semnificative, forțând astfel toate fondurile index care urmăresc prețul tuturor acțiunilor listate la Nasdaq să o cumpere. Cu toate acestea, prețul acțiunilor SpaceX a continuat să scadă.

Prin urmare, întrebarea crucială nu este cum își face SpaceX banii astăzi, ci cum intenționează compania să își justifice capitalizarea de piață în viitor. Prospectul oferă câteva răspunsuri pertinente la această întrebare.

Planuri de afaceri între colonia lunară și cyberpunk

Conform prospectului său, strategia actuală de creștere a SpaceX, pe lângă extinderea capacității sale de încărcare utilă în călătoriile spațiale și rețeaua Starlink, se concentrează în principal pe construirea unei așa-numite economii lunare cu transport de marfă, furnizare de energie și producție industrială pe Lună. Planurile includ, de asemenea, monetizarea suplimentară a inteligenței artificiale și a fostei platforme Twitter X, precum și extinderea infrastructurii sale terestre de inteligență artificială și a propriei producții de cipuri. Creșterea afacerii va fi asigurată și prin inteligența artificială orbitală și așa-numita augmentare umană digitală, un concept urmărit și de compania lui Musk, Neuralink, și probabil familiar cititorilor de romane cyberpunk.

Acestea sunt doar domeniile de afaceri în care SpaceX își propune să obțină o creștere pe termen scurt. Pentru a-și justifica evaluarea actuală pe piața bursieră, ar fi necesară și o creștere semnificativă pe piețele pur orientate spre viitor.

Când turismul spațial devine o strategie centrală

Piețele viitoare ale SpaceX includ transportul terestru punct-la-punct, în special zborurile de pasageri cu nava spațială Starship, care a înregistrat o creștere semnificativă în aproape jumătate din totalul zborurilor de testare de până acum. Alte domenii includ turismul spațial și producția industrială pe orbită, probabil referindu-se inițial la orbita Pământului.

Lista continuă cu transportul de pasageri și mărfuri, producția de energie și, încă o dată, producția industrială pe Lună și pe Marte. Aceasta este, în esență, o repetiție și rămâne neclar de ce discuția nu se referă pur și simplu la extinderea strategiei de creștere pe Marte. În cele din urmă, este inclusă și exploatarea asteroizilor.

Estimările astronomice ale pieței ca justificare

SpaceX estimează veniturile globale potențiale din călătoriile și transportul spațial la 370 de miliarde de dolari. Conform cifrelor lor, Starlink se așteaptă să abordeze o piață anuală de 670 de miliarde de dolari, o altă piață de 740 de miliarde de dolari este proiectată pentru comunicațiile mobile, iar alte 200 de miliarde de dolari se așteaptă să provină din contracte comerciale și guvernamentale. În plus, anticipează o piață de 26,5 trilioane de dolari în domeniul inteligenței artificiale.

Călătoria spațială a devenit astfel un aspect secundar la fel de neglijabil în auto-descrierea afacerii sale de către SpaceX, așa cum este afacerea cu automobile pentru Tesla. Prospectul nici măcar nu abordează obiectivul inițial declarat de a extinde lumina conștiinței până la stele.

Un sfert din economia globală ca țintă

Piața totală pe care SpaceX își propune să o deservească reprezintă în prezent aproximativ un sfert din PIB-ul global. Bineînțeles, nu există cifre fiabile privind relațiile comerciale ale Pământului cu Luna, Marte sau orice colonii din centura de asteroizi, nici privind situația lor economică. Întrebarea crucială a potențialelor tarife vamale asupra comerțului cu Statele Unite, unde SpaceX are sediul central, rămâne, de asemenea, fără răspuns.

Evaluarea companiilor Tesla și SpaceX nu se mai bazează pe vânzările de mașini electrice sau pe călătoriile spațiale tradiționale, ci mai degrabă pe așteptările legate de inteligența artificială și piețele viitorului. Aceste subiecte au fost discutate până acum mult mai mult în romanele science fiction decât în ​​revistele de afaceri, fără ca realitatea să se fi schimbat într-o măsură comparabilă. Tocmai această discrepanță dintre așteptările conducerii și realitatea economică obiectivă pare acum să se reflecte din ce în ce mai mult în scăderea prețurilor acțiunilor.

Soluția cvasi-internă: Cum acoperă Xpert.Digital lacunele operaționale în marketingul și vânzările B2B – Smart Content-Driven Business - Imagine: Xpert.Digital

Xpert.Digital este un hub industrial B2B bazat pe date, condus de Konrad Wolfenstein . Compania acționează ca o soluție externă, cvasi-internă, pentru partenerii industriali, eliminând lacunele operaționale în marketing, conținut și vânzări – fără a necesita resurse suplimentare din partea clientului.

Mai multe informații aici:

• Soluția cvasi-internă: Cum acoperă Xpert.Digital lacunele operaționale în marketingul și vânzările B2B – Smart Content-Driven Business

☑️ Limba noastră de afaceri este engleza sau germana

☑️ NOU: Corespondență în limba ta maternă!

Konrad Wolfenstein

Eu și echipa mea suntem bucuroși să vă fim la dispoziție în calitate de consilier personal.

Mă puteți contacta completând formularul de contact de aici [email protected]:sau pur și simplu sunându-mă la +49 7348 4088 965. Adresa mea de e-mail este

Aștept cu nerăbdare proiectul nostru comun.

☑️ Suport pentru IMM-uri în strategie, consultanță, planificare și implementare

☑️ Crearea sau realinierea strategiei digitale și a digitalizării

☑️ Extinderea și optimizarea proceselor de vânzări internaționale

☑️ Platforme de tranzacționare B2B globale și digitale

☑️ Dezvoltare Afaceri Pioneer / Marketing / PR / Târguri Comerciale