O Paradoxo do Alibaba: Quando números vermelhos significam preços de ações verdes – De trader a gigante da tecnologia

Turbulência no mercado de ações da China: investidores comemoram as perdas do Alibaba – eis o motivo.

No mercado de ações, geralmente existe uma regra inabalável: quando os lucros despencam, o mercado pune as ações. Mas os últimos resultados trimestrais do Alibaba Group Holding Limited invertem essa lógica e revelam um paradoxo econômico fascinante. Embora o lucro líquido ajustado da gigante chinesa de tecnologia tenha caído drasticamente 72%, para US$ 1,46 bilhão, e o EBITDA tenha sofrido forte pressão, os investidores não reagiram com pânico, mas com euforia – as ações subiram mais de 3%.

O que à primeira vista parece ser pura irracionalidade de mercado, uma análise mais aprofundada revela-se um dos realinhamentos estratégicos mais agressivos da história recente da tecnologia. O Alibaba está sacrificando deliberadamente os lucros presentes para adquirir poder de mercado futuro. Com investimentos de cerca de US$ 16,9 bilhões nos últimos quatro trimestres e um pacote anunciado de US$ 53 bilhões para os próximos três anos, a empresa está se transformando radicalmente: deixando de ser uma gigante do e-commerce para se tornar uma provedora de infraestrutura indispensável para a era da inteligência artificial.

Os mercados reconhecem um padrão histórico nessa abordagem, um padrão que já ajudou a Amazon a se tornar uma potência global: a disposição de sacrificar margens de curto prazo em prol do domínio tecnológico. A análise a seguir examina por que os investidores veem essa enorme queda nos lucros não como um sinal de alerta, mas como o início de uma nova era; qual o papel da crescente divisão de computação em nuvem nesse contexto; e quais os enormes riscos que essa estratégia de "tudo ou nada" acarreta no atual cenário geopolítico.

Os mercados estão comprando um investimento bilionário no futuro – e vendendo o presente em troca.

O Paradoxo do Alibaba: Quando números vermelhos significam preços de ações verdes

Os resultados trimestrais mais recentes do Alibaba Group Holding Limited revelaram uma discrepância notável entre as métricas fundamentais e a reação do mercado. Enquanto o lucro líquido ajustado despencou 72%, para US$ 1,46 bilhão, e o EBITDA ajustado caiu 64%, o preço das ações subiu mais de 3%. Esse aparente paradoxo levanta questões fundamentais sobre a lógica de avaliação de empresas de tecnologia modernas e a estratégia de transformação específica do conglomerado chinês. A análise mostra que a reação positiva do mercado decorre menos da lucratividade atual do que do posicionamento estratégico em inteligência artificial e infraestrutura em nuvem. O Alibaba investiu aproximadamente US$ 16,9 bilhões em infraestrutura de IA nos últimos quatro trimestres e anunciou planos para investir pelo menos 380 bilhões de yuans (US$ 53 bilhões) em computação em nuvem e IA nos próximos três anos. Esses investimentos superam o gasto total da última década e sinalizam uma reorientação fundamental do modelo de negócios. Portanto, a evolução do preço das ações não reflete irracionalidade, mas sim uma aposta consciente dos investidores na dominância a longo prazo na emergente economia de IA da China.

Partidas:

• A plataforma de compras baseada em IA Accio da Alibaba: uma análise abrangente dos desenvolvimentos atuais

De pioneira do e-commerce a gigante da infraestrutura de IA: a década transformadora do Alibaba

As origens do fenômeno atual remontam a vários anos e podem ser divididas em três fases. A primeira fase começou em 2015, quando o Alibaba começou a estabelecer seu negócio de nuvem como um segmento separado e reconheceu que a infraestrutura digital seria crucial para o crescimento futuro. A segunda fase marcou o auge das intervenções regulatórias do governo chinês a partir de 2020, que impactaram significativamente a lucratividade de seu principal negócio de comércio eletrônico e forçaram a empresa a realinhar sua estratégia. A terceira e atual fase começou em 2024 com o anúncio da estratégia “IA em primeiro lugar, usuário em primeiro lugar” pelo CEO Eddie Wu e pelo presidente Joe Tsai. Nesta fase, o Alibaba começou a mobilizar sua enorme reserva de caixa de 352,1 bilhões de yuans para alcançar uma posição de liderança na corrida global pela inteligência artificial. Os resultados trimestrais mais recentes refletem a transição de uma plataforma de comércio eletrônico madura e lucrativa para uma empresa em crescimento no setor de IA. O Grupo de Inteligência em Nuvem alcançou um crescimento de receita de 34%, atingindo US$ 5,6 bilhões, enquanto a receita de produtos relacionados à IA registrou crescimento de três dígitos pelo quinto e sexto trimestres consecutivos, respectivamente. Esse desenvolvimento segue um padrão comprovado, observado anteriormente na Amazon, onde anos de investimento em infraestrutura de nuvem inicialmente reduziram as margens de lucro, mas posteriormente levaram a uma posição dominante no mercado e alta lucratividade.

A arquitetura econômica por trás da queda nos lucros: investimentos, margens e posicionamento de mercado.

Uma análise dos números financeiros revela um cálculo estratégico deliberado. O lucro líquido ajustado despencou 72%, enquanto a receita subiu 5%, para US$ 34,9 bilhões, superando ligeiramente as expectativas dos analistas, de US$ 34,2 bilhões. Essa discrepância decorre de três fatores principais. Primeiro, o Alibaba está investindo pesadamente em infraestrutura de IA, o que reduziu o fluxo de caixa livre em 70%, para 13,7 bilhões de yuans. Segundo, o negócio de comércio rápido está se expandindo com entregas de comida, o que acarreta custos de marketing significativamente maiores e está pressionando as margens no curto prazo. Terceiro, o Grupo de Inteligência em Nuvem aumentou seu EBITDA ajustado em 89%, para 2,7 bilhões de yuans, e melhorou sua margem EBITDA em quatro pontos percentuais, para 9%, indicando uma mudança bem-sucedida no mix de produtos em direção a produtos de nuvem pública de alta margem com integração de IA. Os investimentos totais em infraestrutura de IA somaram 120 bilhões de yuans nos últimos quatro trimestres. Esses números mostram que a queda nos lucros não resultou de fraqueza operacional, mas sim de decisões de investimento deliberadas para o crescimento futuro. A administração enfatizou explicitamente que flutuações de curto prazo na rentabilidade são esperadas, visto que a empresa continua investindo em IA, computação em nuvem e comércio ágil.

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Alibaba em novembro de 2025: Uma corporação em uma encruzilhada estratégica.

No atual cenário de mercado, o Alibaba alcançou uma posição singular. Sua divisão de nuvem cresceu 34% no último trimestre, superando significativamente a previsão de US$ 5,3 bilhões. O negócio de e-commerce na China cresceu 16%, com o novo segmento de entregas e alimentação incorrendo em altos custos de marketing, mas também gerando crescimento sustentável. As ações reagiram positivamente, pois esses números confirmam uma comunicação estratégica clara. O CEO Eddie Wu descreveu a IA como uma “oportunidade única em uma geração” e nomeou a Inteligência Artificial Geral (AGI) como o principal objetivo de longo prazo. O investimento de 380 bilhões de yuans ao longo de três anos supera o gasto total da última década e posiciona o Alibaba como um dos principais concorrentes chineses de players globais como Microsoft, Amazon e Google. O Grupo de Inteligência em Nuvem alcançou um EBITDA ajustado de 2,7 bilhões de yuans com uma margem de 9%, enquanto o negócio de Comércio Digital Internacional (AIDC) registrou um crescimento de receita de 29%. A recompra de ações no valor de US$ 4,1 bilhões reduziu o número de ações em circulação em 4,4% no primeiro semestre do ano fiscal de 2025, sustentando assim o preço das ações.

Adequado para:

• A guerra dos chips de IA se intensifica: o pesadelo da Nvidia? A China contra-ataca com seus próprios chips de IA – e o Alibaba é apenas o começo

De Hangzhou ao mundo: como o Alibaba está colocando em prática sua estratégia de IA.

Casos de uso concretos ilustram a transformação estratégica. Em setembro de 2025, a Alibaba Cloud anunciou atualizações significativas em toda a sua infraestrutura de IA, incluindo novos servidores, tecnologia de rede, soluções de armazenamento distribuído e clusters de computação. A plataforma de IA Qwen, posicionada como concorrente do ChatGPT da OpenAI, alcançou 10 milhões de downloads na primeira semana de seu lançamento público. A parceria com a Apple para implementar recursos de IA em iPhones para o mercado chinês demonstra a maturidade tecnológica e a conformidade regulatória das soluções de IA da Alibaba. O negócio de nuvem está crescendo por meio de produtos de nuvem pública, com a receita de produtos relacionados à IA apresentando crescimento de três dígitos pelo nono trimestre consecutivo. O Cloud Intelligence Group atende clientes externos com infraestrutura de alto desempenho e aplicativos de valor agregado, resultando em um crescimento de 29% na receita proveniente de clientes externos. Os investimentos em data centers internacionais no Brasil, França, Holanda, Malásia, Dubai, México, Japão e Coreia do Sul visam expandir a rede global de infraestrutura de IA e quintuplicar a escalabilidade dos data centers internacionais nos próximos anos, em comparação com 2022.

O outro lado da moeda: riscos, pressão competitiva e riscos regulatórios.

A transformação não está isenta de riscos significativos. O fluxo de caixa livre despencou 70%, limitando a flexibilidade financeira de curto prazo. O negócio de comércio digital internacional registrou um prejuízo EBITDA ajustado de 2,9 bilhões de yuans, em comparação com um prejuízo de 384 milhões de yuans no mesmo trimestre do ano passado, o que sugere investimentos pesados ​​no AliExpress e na Trendio. O mercado de e-commerce chinês está passando por uma intensa competição de preços, pressionando as margens de todos os participantes, como evidenciado pela queda de 55% no lucro da JD.com. Os riscos regulatórios permanecem, apesar das recentes conversas entre o presidente Xi Jinping e Jack Ma, já que o governo chinês continua a exercer um controle rígido sobre o setor de tecnologia. A dependência da demanda por IA acarreta o risco de uma bolha especulativa, embora o CEO Eddie Wu insista que a demanda é forte demais para que uma bolha se forme. As tensões geopolíticas entre os EUA e a China podem restringir o acesso a tecnologias críticas, como semicondutores, e dificultar os planos de expansão. Os altos investimentos em infraestrutura exigem um aumento contínuo da demanda para justificar o retorno; caso contrário, correm o risco de baixas contábeis significativas.

A próxima etapa: o caminho da Alibaba para o sucesso em IA ou um colapso rumo ao vermelho.

As perspectivas futuras dependem de diversos fatores. A demanda global por infraestrutura de IA está acelerando, e o Alibaba se beneficia do foco da China na autossuficiência tecnológica. A administração indicou que o investimento inicial de 380 bilhões de yuans pode ser insuficiente e que um aumento nos gastos está sendo considerado. A expansão dos data centers internacionais deve superar a taxa de crescimento, atingindo cinco vezes a capacidade em cinco anos, em comparação com 2022. A integração da IA ​​em todas as áreas de negócios, do comércio eletrônico e aplicativos corporativos aos aplicativos para o consumidor, deve impulsionar a eficiência, o engajamento do usuário e o crescimento. A parceria estratégica com a Apple para recursos de IA na China pode desencadear novas colaborações internacionais e fortalecer a posição do Alibaba como porta de entrada para gigantes da tecnologia estrangeiros no mercado chinês. No entanto, o cenário competitivo está se intensificando, com a Tencent registrando um crescimento de receita de 15% e o Baidu sofrendo uma queda de 7%. O sucesso depende da capacidade do Alibaba de manter sua posição de liderança no mercado de nuvem da China, atualmente com 35% de participação, e traduzir isso em crescimento lucrativo.

Por que os mercados valorizam mais a visão de IA da Alibaba do que os lucros atuais?

A análise mostra que a reação positiva das ações à queda acentuada nos lucros do Alibaba não é irracionalidade do mercado, mas sim uma valorização deliberada de estratégias de crescimento de longo prazo. Os investidores estão aceitando perdas de rentabilidade no curto prazo porque estão convencidos por três fatores: Primeiro, o crescimento de 34% na computação em nuvem e o crescimento de três dígitos na receita de IA demonstram que o Alibaba está construindo uma posição dominante em uma tendência tecnológica fundamental. Segundo, a receita supera as expectativas dos analistas, sinalizando força operacional apesar dos investimentos. Terceiro, o Alibaba está seguindo o padrão comprovado da Amazon, onde anos de investimento em infraestrutura inicialmente reduziram os lucros, mas posteriormente levaram ao domínio do mercado. O investimento de 380 bilhões de yuans ao longo de três anos, que supera o gasto total em dez anos, é um claro compromisso com a liderança em IA. A redução no número de ações por meio de recompras sustenta o preço das ações. A parceria com a Apple e os 10 milhões de downloads do aplicativo Qwen validam a maturidade tecnológica. Os mercados não estão comprando lucros atuais, mas sim a visão de um ecossistema impulsionado por IA que pode moldar o futuro tecnológico da China. Os riscos continuam sendo consideráveis, mas a recompensa pode ser uma posição como um dos principais fornecedores de infraestrutura de IA na maior economia da internet do mundo.

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