Tykające bomby zegarowe w Azji: Dlaczego ukryte długi Chin i inne zagrożenia dla nas wszystkich stanowią zagrożenie

Niebezpieczeństwo warte 12 bilionów dolarów: jak japoński dług może wywołać globalne tsunami finansowe

W cieniu azjatyckiego wzrostu gospodarczego narasta zagrożenie, które może wywołać kolejny globalny kryzys finansowy: dług o historycznych rozmiarach. Od rekordowego długu Japonii, który przekracza wszelkie wyobrażenia, po ukryte góry długu Chin, niczym niewybuch pod globalną gospodarką, kontynent stał się epicentrum niestabilności finansowej. Przy wskaźnikach zadłużenia sięgających ponad 236% produktu krajowego brutto w Japonii i nieoficjalnie przekraczających 300% w Chinach, pytanie nie brzmi już, czy bańka pęknie, ale kiedy.

Obraz jest jednak złożony i pełen sprzeczności. Podczas gdy Pakistan balansuje na krawędzi niewypłacalności i jest głęboko uwikłany w chińską pułapkę geopolitycznego zadłużenia, Tajwan jawi się jako wzór do naśladowania, z malejącym zadłużeniem. Singapur z kolei zadziwia astronomicznie wysokim wskaźnikiem zadłużenia, który jest jednak elementem unikalnej i stabilnej strategii finansowej. Ten rozwój sytuacji to coś więcej niż statystyczna ciekawostka – stwarza on systemowe ryzyko dla globalnych rynków finansowych, bezpośrednio wpływa na politykę stóp procentowych, która dotyka również niemieckich oszczędzających, i trwale zmienia geopolityczny układ sił. Poniższa analiza dogłębnie analizuje kryzys zadłużenia w Azji, ujawniając najpilniejsze zagrożenia i wyjaśniając, dlaczego przyszłość finansowa świata wisi na włosku.

Apokalipsa długu czy sprytna strategia? Dlaczego Singapur jest uważany za stabilny, mimo że relacja długu do PKB wynosi 173%

Zadłużenie rządowe w Azji osiągnęło w ostatnich latach dramatyczne rozmiary i staje się jednym z największych czynników ryzyka gospodarczego w regionie. Chociaż poszczególne kraje odczuwają to w różnym stopniu, obserwuje się stały trend wzrostu wskaźników zadłużenia, co może mieć poważne konsekwencje dla globalnej stabilności gospodarczej.

Sytuacja w poszczególnych krajach jest bardzo zróżnicowana: Japonia przoduje na liście ze wskaźnikiem zadłużenia publicznego wynoszącym 236,7% PKB w 2024 roku. Singapur plasuje się na drugim miejscu z wynikiem 173,1%, choć ze względu na specyficzną strukturę gospodarki tego miasta-państwa należy go oceniać inaczej. Chiny osiągnęły oficjalny wskaźnik zadłużenia na poziomie 88,3% PKB w 2024 roku, choć eksperci szacują, że rzeczywisty dług, wliczając w to zadłużenie samorządów, będzie znacznie wyższy. Indie mają wskaźnik zadłużenia na poziomie 57,2%, a Korea Południowa 46,8%. Pakistan zmaga się z zadłużeniem na poziomie 70,1% PKB, Indonezja na poziomie 39,2%, a Tajwan ma najniższy wskaźnik zadłużenia spośród badanych krajów, wynoszący 29%.

Jak rozwinęło się zadłużenie w Japonii?

Japonia znajduje się w centrum azjatyckiego kryzysu zadłużenia i jest uważana za przestrogę przed ryzykiem związanym z ekstremalnym zadłużeniem rządowym. Z wskaźnikiem zadłużenia publicznego przekraczającym 236% PKB, Japonia jest najbardziej zadłużonym krajem uprzemysłowionym na świecie. To bezprecedensowe zadłużenie jest wynikiem dekad tendencji deflacyjnych, starzenia się społeczeństwa i ekspansywnej polityki fiskalnej.

Całkowity dług Japonii, obejmujący wszystkie sektory, osiągnął 1279% PKB na koniec 2024 roku, co oznacza, że ​​całkowite obciążenie długiem jest prawie trzynastokrotnie wyższe niż roczna produkcja gospodarcza. Te astronomiczne liczby są możliwe dzięki trwającej od dziesięcioleci polityce Banku Japonii utrzymywania zerowych stóp procentowych, która jednak coraz bardziej osiąga swoje granice.

Sytuację dodatkowo pogarszają trendy demograficzne. Społeczeństwo Japonii starzeje się szybciej niż jakikolwiek inny kraj uprzemysłowiony, co drastycznie zwiększa obciążenie systemów zabezpieczenia społecznego, a jednocześnie zmniejsza bazę podatkową. Rząd stoi przed nierozwiązywalnym dylematem wyboru między redukcją zadłużenia a niezbędnymi wydatkami socjalnymi.

Jakie konkretne ryzyka wiążą się z długiem Japonii?

Sytuacja zadłużenia Japonii stwarza systemowe ryzyko dla globalnej stabilności finansowej. Największe ryzyko wynika z tzw. transakcji carry trade w jenach, w ramach której międzynarodowi inwestorzy pożyczają tanio jeny, aby inwestować w aktywa o wyższej rentowności na całym świecie. Szacunki wskazują, że mechanizm ten ma wpływ na kwotę od 8 do 12 bilionów dolarów.

Każda podwyżka stóp procentowych przez Bank Japonii ma zatem dalekosiężne, globalne reperkusje. Podwyższenie przez bank centralny głównej stopy procentowej po raz pierwszy od lat w 2024 roku wywołało znaczne zawirowania na międzynarodowych rynkach finansowych. Dalsze zaostrzenie polityki pieniężnej może doprowadzić do masowego odpływu kapitału z innych rynków, gdy inwestorzy będą spłacać swoje pożyczki denominowane w jenach.

Obciążenie odsetkami staje się coraz bardziej nie do utrzymania dla japońskiego rządu. Podczas gdy na początku 2024 roku rząd musiał płacić 1,2% odsetek od 20-letnich obligacji, obecnie wzrosło ono do 2,4%. Biorąc pod uwagę ogromne obciążenie długiem, każdy punkt procentowy wzrostu stóp procentowych oznacza dodatkowe obciążenie budżetu państwa w wysokości ponad 13 bilionów jenów rocznie.

Jak poważny jest problem zadłużenia Chin?

Sytuacja zadłużenia Chin jest bardziej złożona i potencjalnie bardziej niebezpieczna, niż sugerują oficjalne dane. Choć oficjalny wskaźnik długu publicznego do PKB wynoszący 25,6% wydaje się umiarkowany, liczba ta przesłania prawdziwą skalę problemu.

Różne organizacje międzynarodowe szacują, że rzeczywisty wskaźnik długu publicznego rządu centralnego jest znacznie wyższy:

• Ekonomia handlowa: 88,3 procent PKB w 2024 r.
• Prognozy Statista: 96,3 procent PKB w 2025 r.
• Federalne Ministerstwo Finansów: Podobne wartości w porównaniu międzynarodowym

Całkowite zadłużenie kraju, obejmujące dług korporacyjny i samorządowy, osiągnęło 408,3 bln juanów na koniec 2024 r., co stanowi 303 proc. PKB.

Szczególnie problematyczne jest ukryte zadłużenie samorządów, finansowane za pośrednictwem tzw. lokalnych wehikułów finansowania samorządów (LGFV). Struktury te omijają oficjalne limity zadłużenia i stworzyły szarą strefę finansową, której ryzyko jest trudne do oszacowania. Eksperci szacują, że rzeczywisty wskaźnik zadłużenia Chin, uwzględniający wszystkie zobowiązania, wynosi od 330 do 360% PKB.

Chiński rząd po raz pierwszy od 14 lat ogłosił umiarkowane luzowanie polityki pieniężnej w 2024 roku i zwiększył oficjalny deficyt budżetowy do 4 procent PKB – najwyższego poziomu od co najmniej 2010 roku. Działania te wskazują, że chińskie władze również dostrzegły powagę problemu zadłużenia.

Jakie są konsekwencje lokalnego zadłużenia w Chinach?

Zadłużenie samorządów lokalnych w Chinach stanowi jedno z największych zagrożeń dla stabilności finansowej kraju. Pod koniec 2023 roku ukryte zadłużenie samorządów wynosiło 14,3 biliona juanów i może wzrosnąć do ponad 60 bilionów juanów do 2028 roku. W odpowiedzi chiński rząd ogłosił bezprecedensowy pakiet pomocowy o wartości 10 bilionów juanów w celu restrukturyzacji tego długu.

Władze lokalne drastycznie ograniczyły inwestycje średnio o 15% w 2024 roku, a w niektórych regionach, takich jak Kuejczou i Junnan, nawet o 25%. Jednocześnie opóźniono wypłaty wynagrodzeń urzędników, co uwydatniło trudności finansowe.

Problem pogłębia kryzys na rynku nieruchomości w Chinach, który ma bezpośredni wpływ na dochody samorządów. Tradycyjnie samorządy te finansują się ze sprzedaży gruntów, których dochody drastycznie spadły w wyniku kryzysu. Załamanie się rynku nieruchomości wywołało zatem reakcję łańcuchową, która zagraża całemu lokalnemu systemowi finansowania.

Jak wygląda sytuacja Indii pod względem długu publicznego?

Indie prezentują się jako kraj względnego sukcesu w debacie na temat zadłużenia, ale mimo to borykają się z poważnymi problemami strukturalnymi. Z wskaźnikiem długu publicznego na poziomie 57,2% PKB, kraj ten znajduje się poniżej progów krytycznych dla rynków wschodzących, ale powyżej progu 50% uznawanego za bezpieczny dla krajów rozwijających się.

Zadłużenie zagraniczne Indii osiągnęło rekordowy poziom 736,3 mld dolarów w pierwszym kwartale 2025 roku, co oznacza wzrost o 67,5 mld dolarów w ujęciu rok do roku. Szczególnie zauważalny jest wzrost zadłużenia krótkoterminowego, którego relacja do rezerw walutowych wzrosła do 20,1%.

Pozytywnym aspektem długu Indii jest jego struktura wewnętrzna. Znaczna część długu publicznego znajduje się w posiadaniu banków lokalnych i banku centralnego, co zmniejsza ryzyko w sytuacjach kryzysowych. Nominalny PKB Indii musi rosnąć o 10% rocznie, aby ustabilizować dług publiczny na obecnym poziomie, co eksperci uważają za realistyczne założenie.

Jakie dramatyczne wydarzenia mają miejsce w Pakistanie?

Pakistan zmaga się z ostrym kryzysem zadłużenia, który wielokrotnie doprowadzał kraj na skraj niewypłacalności. Ze wskaźnikiem długu publicznego do PKB wynoszącym 70,1% i krytycznymi wskaźnikami zadłużenia zagranicznego, Pakistan jest doskonałym przykładem zagrożeń związanych z nadmiernym zadłużeniem rynków wschodzących.

Zadłużenie zagraniczne Pakistanu osiągnęło 131,1 mld dolarów na koniec 2024 roku, a roczna obsługa długu pochłaniała 42% dochodów z eksportu. Wskaźnik ten znacznie przekracza próg 15% uważany za krytyczny i świadczy o niemożności utrzymania obecnej sytuacji.

Pakistan wpadł w pułapkę chińskiego zadłużenia, pożyczając krajowi 30,3 miliarda dolarów, głównie w ramach Inicjatywy Pasa i Szlaku. Ta zależność poważnie ogranicza swobodę polityczną Pakistanu i czyni go pionkiem w interesach geopolitycznych.

Waluta kraju, rupia, spadła do rekordowo niskiego poziomu w 2023 roku, osiągając w pewnym momencie kurs 250 rupii za dolara amerykańskiego. Inflacja osiągnęła 31,5%, co dało Pakistanowi trzeci najwyższy wskaźnik inflacji w Azji. Tylko pakiet ratunkowy MFW o wartości 3 miliardów euro uratował Pakistan przed bankructwem w 2023 roku.

Skupienie się na branży: B2B, digitalizacja (od AI do XR), inżynieria mechaniczna, logistyka, odnawialne źródła energii i przemysł

Więcej na ten temat tutaj:

• Centrum biznesowe Xpert

Centrum tematyczne z przemyśleniami i wiedzą specjalistyczną:

• Platforma wiedzy na temat globalnej i regionalnej gospodarki, innowacji i trendów branżowych
• Zbieranie analiz, impulsów i informacji ogólnych z obszarów, na których się skupiamy
• Miejsce, w którym można zdobyć wiedzę i informacje na temat bieżących wydarzeń w biznesie i technologii
• Centrum tematyczne dla firm, które chcą dowiedzieć się więcej o rynkach, cyfryzacji i innowacjach branżowych

Jak wygląda sytuacja w Korei Południowej i innych krajach?

Wskaźnik zadłużenia rządu Korei Południowej jest nadal umiarkowany i wynosi 46,8% PKB, ale tendencja wzrostowa jest niepokojąco wysoka. Prognozy przewidują stały wzrost do 59,19% do 2030 roku, napędzany głównie zmianami demograficznymi. Kraj ten ma najniższy wskaźnik dzietności na świecie, wynoszący zaledwie 0,72, co będzie miało ogromne długoterminowe konsekwencje dla stabilności finansowej jego systemów zabezpieczenia społecznego.

Zadłużenie Indonezji, wynoszące 39,2% PKB, pozostaje stosunkowo stabilne. Kraj nie ma obecnie poważnego problemu z zadłużeniem i nie będzie go miał w najbliższej przyszłości, ale wysokie zadłużenie w postaci obligacji rządowych sprawia, że ​​jest on podatny na potencjalne podwyżki stóp procentowych. Przy 39% dochodu narodowego brutto, zadłużenie zagraniczne jest nieznacznie poniżej krytycznego progu 40%.

Tajwan wyróżnia się na tym tle, z najniższym wskaźnikiem zadłużenia publicznego, wynoszącym 29% PKB. Kraj ten wykazuje wręcz stały spadek zadłużenia i oczekuje się, że do 2029 roku dług publiczny wyniesie zaledwie 17,37% PKB. Ta pozytywna tendencja sprawia, że ​​Tajwan jest jednym z niewielu krajów w regionie, które prowadzą zrównoważoną politykę fiskalną.

Co sprawia, że ​​dług Singapuru jest tak wyjątkowy?

Wysoki wskaźnik długu publicznego Singapuru, wynoszący 173,1% PKB, jest mylący i nieporównywalny z innymi krajami. To miasto-państwo wypracowało unikalną architekturę finansową, w której rząd strategicznie zaciąga pożyczki, jednocześnie inwestując te środki w długoterminowe inwestycje i rezerwy.

Singapur zaciąga strategiczne długi, aby finansować duże projekty infrastrukturalne, jednocześnie budując ogromne rezerwy walutowe. Ta podwójna strategia sprawdza się ze względu na wyjątkowo wysoki rating kredytowy kraju i jego rolę jako międzynarodowego centrum finansowego. Dług jest zabezpieczony odpowiednimi aktywami, co znacznie zmniejsza rzeczywiste ryzyko.

Wysoki wskaźnik długu do PKB odzwierciedla również rolę Singapuru jako centrum finansowego, gdzie przepływy kapitału międzynarodowego są przekazywane przez bilans rządowy. To wyjaśnia, dlaczego pomimo wysokiego długu nominalnego nie ma oznak niestabilności finansowej.

Czy negatywne skutki są już widoczne?

Negatywne skutki wysokiego zadłużenia publicznego w Azji są już wyraźnie widoczne i manifestują się na różnych poziomach. W Japonii rosnące stopy procentowe prowadzą do drastycznego wzrostu obciążeń odsetkowych, zmuszając rząd do ponownego odroczenia realizacji celu, jakim jest zrównoważony budżet pierwotny. Sytuację dodatkowo pogarszają wyzwania demograficzne, ponieważ kurcząca się populacja oznacza większe obciążenie długiem per capita.

Chiny już teraz wykazują wyraźne oznaki spowolnienia wzrostu gospodarczego, co jest bezpośrednio związane z obciążeniem długiem. Deflacja utrzymuje się od sześciu kwartałów – najdłuższy okres w tym stuleciu. Rynek nieruchomości nie wykazuje oznak ożywienia, a zaufanie konsumentów i przedsiębiorców pozostaje na niskim poziomie.

W 2023 roku Pakistan doświadczył ostrego kryzysu finansowego, któremu udało się zapobiec jedynie dzięki pomocy MFW. Inflacja sięgnęła 31,5%, kurs waluty gwałtownie spadł, a kraj stanął na krawędzi niewypłacalności. Te wydarzenia pokazują, jak szybko może zaostrzyć się kryzys zadłużenia.

Jakie długoterminowe konsekwencje można przewidzieć?

Długofalowe konsekwencje kryzysu zadłużenia w Azji będą dalekosiężne i fundamentalnie zmienią globalny porządek gospodarczy. Zmiany demograficzne w krajach takich jak Japonia, Chiny i Korea Południowa dodatkowo pogłębią problem zadłużenia. Starzenie się społeczeństwa będzie oznaczać wyższe wydatki socjalne przy jednoczesnym spadku dochodów podatkowych, co wywrze ogromną presję na finanse publiczne.

Chiny stoją przed wyzwaniem zreformowania swojego modelu wzrostu opartego na zadłużeniu, zanim doprowadzi on do kryzysu systemowego. Prawdopodobieństwo kryzysu finansowego w Chinach stale rośnie, a takie wydarzenie miałoby poważne reperkusje dla światowej gospodarki, ponieważ Chiny są obecnie drugą co do wielkości gospodarką świata.

Istotne będą również implikacje geopolityczne. Kraje takie jak Pakistan, które uzależniły się od chińskiego długu, będą stopniowo tracić suwerenność w polityce zagranicznej. Może to doprowadzić do zmiany regionalnego układu sił, w którym Chiny przekształcą swoją dominację gospodarczą w wpływy polityczne.

Jak dług wpływa na globalne rynki finansowe?

Azjatycki kryzys zadłużenia już zaczął destabilizować globalne rynki finansowe. Handel jenem, oparty na japońskiej polityce zerowych stóp procentowych, wiąże kapitał szacowany na 8–12 bilionów dolarów. Każda zmiana japońskiej polityki pieniężnej wywołuje zatem reakcje łańcuchowe na rynkach globalnych.

Polityka niskich stóp procentowych w zadłużonych krajach azjatyckich przyczynia się do tego, że niemieccy oszczędzający nadal nie będą musieli liczyć się z podwyżkami stóp procentowych. Ponieważ kraje wysoko zadłużone nie tolerują wzrostu stóp procentowych, dostosują swoją politykę pieniężną, co będzie miało globalne reperkusje.

Kolejne ryzyko wynika z rosnącej współzależności azjatyckich systemów finansowych. Upadek tak dużego kraju jak Chiny mógłby wywołać efekt domina, który pochłonąłby również inne gospodarki azjatyckie. Doświadczenia azjatyckiego kryzysu finansowego z 1997 roku pokazują, jak szybko kryzysy finansowe mogą się rozprzestrzeniać w regionie.

Jakie reformy strukturalne są konieczne?

Aby przezwyciężyć kryzys zadłużenia, niezbędne są dalekosiężne reformy strukturalne w dotkniętych nim krajach. Chiny muszą gruntownie przemyśleć swój model wzrostu napędzanego długiem i przejść na wzrost oparty na konsumpcji. Wymaga to wzmocnienia systemu zabezpieczeń społecznych, aby zmniejszyć skłonność gospodarstw domowych do oszczędzania.

Japonia stoi przed trudnym zadaniem konsolidacji finansów publicznych bez dalszego duszenia i tak już słabej gospodarki. Jednym z możliwych rozwiązań mogłoby być wprowadzenie swapów obligacji na akcje, w których obligacje rządowe są wykorzystywane do finansowania strategicznych inwestycji.

Dla krajów takich jak Pakistan konieczna jest gruntowna reforma systemu podatkowego i administracji publicznej. Aby umożliwić zrównoważoną politykę fiskalną, konieczne jest przezwyciężenie chronicznej niestabilności politycznej i problemów z zarządzaniem.

Jak można zminimalizować ryzyko regionalnego kryzysu finansowego?

Minimalizacja ryzyka regionalnego kryzysu finansowego wymaga skoordynowanych działań międzynarodowych. Pilnie potrzebne są silniejsze regulacje dotyczące systemów bankowości cieni, zwłaszcza w Chinach. Lokalne instytucje finansowe muszą stać się bardziej przejrzyste, a ich ryzyko musi być lepiej oszacowane.

Społeczność międzynarodowa powinna stworzyć alternatywne źródła finansowania dla krajów rozwijających się, aby zmniejszyć ich zależność od chińskich pożyczek. Europejska inicjatywa infrastrukturalna mogłaby zaradzić tej sytuacji i ograniczyć geopolityczne wpływy Chin.

Systemy wczesnego ostrzegania przed kryzysami zadłużenia muszą być dalej rozwijane, aby umożliwić terminowe podejmowanie działań zaradczych. Doświadczenia z kryzysu azjatyckiego z 1997 roku pokazały, że środki zapobiegawcze są znacznie bardziej opłacalne niż późniejsze programy pomocowe.

Wyzwania demograficzne wymagają całkowitej reorganizacji systemów socjalnych w dotkniętych krajach. Większa otwartość na imigrację, reformy systemów emerytalnych i inwestycje w automatyzację są niezbędne, aby sprostać wyzwaniom związanym ze starzeniem się społeczeństwa.

Obecna sytuacja w zakresie długu publicznego w Azji stanowi jedno z największych wyzwań dla globalnej stabilności gospodarczej. Podczas gdy niektóre kraje, takie jak Tajwan i Singapur, zarządzają swoimi finansami w sposób zrównoważony, inne, takie jak Japonia, Chiny i Pakistan, borykają się z problemami egzystencjalnymi. Widoczne już negatywne konsekwencje nasilą się w nadchodzących latach i pilnie wymagają skoordynowanych działań międzynarodowych w celu zapobiegania kryzysom. Bez fundamentalnych reform strukturalnych kontynent azjatycki ryzykuje, że stanie się katalizatorem kolejnego globalnego kryzysu finansowego.

☑️Naszym językiem biznesowym jest angielski lub niemiecki

☑️ NOWOŚĆ: Korespondencja w Twoim języku narodowym!

 

Chętnie będę służyć Tobie i mojemu zespołowi jako osobisty doradca.

Możesz się ze mną skontaktować wypełniając formularz kontaktowy lub po prostu dzwoniąc pod numer +49 89 89 674 804 (Monachium) . Mój adres e-mail to: wolfenstein ∂ xpert.digital

Nie mogę się doczekać naszego wspólnego projektu.

 

 

☑️ Wsparcie MŚP w zakresie strategii, doradztwa, planowania i wdrażania

☑️ Stworzenie lub dostosowanie strategii cyfrowej i cyfryzacji

☑️Rozbudowa i optymalizacja procesów sprzedaży międzynarodowej

☑️ Globalne i cyfrowe platformy handlowe B2B

☑️ Pionierski rozwój biznesu / marketing / PR / targi

Xpert.Digital posiada dogłębną wiedzę na temat różnych branż. Dzięki temu możemy opracowywać strategie „szyte na miarę”, które są dokładnie dopasowane do wymagań i wyzwań konkretnego segmentu rynku. Dzięki ciągłej analizie trendów rynkowych i śledzeniu rozwoju branży możemy działać dalekowzrocznie i oferować innowacyjne rozwiązania. Dzięki połączeniu doświadczenia i wiedzy generujemy wartość dodaną i dajemy naszym klientom zdecydowaną przewagę konkurencyjną.

Więcej na ten temat tutaj:

• Wykorzystaj 5-krotną wiedzę Xpert.Digital w jednym pakiecie – już od 500 €/miesiąc