Opublikowane w dniu: 9 czerwca 2025 r. / Aktualizacja od: 9 czerwca 2025 r. - Autor: Konrad Wolfenstein
Dwa Chiny, dwie prawdy: dlaczego musisz krytycznie widzieć oficjalne dane ekonomiczne - obraz: xpert.digital
China gospodarka w nurkowaniu? Czy odzyskanie Chin jest tylko fasadą? Co ukryć oficjalne dane
Rozbieżne wskaźniki PMI w Chinach: między narracją państwową a rzeczywistością ekonomiczną
Najnowsze wskaźniki kierownika zakupów z Chin na maj 2025 r. Ujawniają niepokojącą rozbieżność między badaniami oficjalnymi i prywatnymi, która wykracza poza różnice metodologiczne i podnosi podstawowe pytania dotyczące przejrzystości gromadzenia danych ekonomicznych. Podczas gdy stan NBS-PMI sygnalizuje umiarkowane osłabienie z 49,5 punktu, Caixin-PMI dramatycznie rozbił się do 48,3 punktów-najniższy poziom od lipca 2023 r.. Ta rozbieżność nie tylko odzwierciedla różne struktury próbek, ale także wskazuje na systematyczne niejasne sytuację pierwszej sytuacji chińskiej firmy średniej wielkości, która jest zwiększona pod presją.
Nadaje się do:
Podstawy metodologiczne i różnice strukturalne
Dwa najważniejsze chińskie wskaźniki PMI różnią się zasadniczo pod względem podejścia i grupy docelowej. Oficjalny NBS-PMI z National Statistics Office koncentruje się przede wszystkim na dużych, często zarządzanych przez państwo firmach i rejestruje około 3000 firm. Orientacja ta znajduje odzwierciedlenie w dystrybucji wielkości firmy: w maju duże firmy wykazały PMI 50,7 punktów -cóż nad progiem ekspansji -podczas średniej wielkości firm z 47,5 punktu i małymi firmami z 49,3 punktu w obszarze skurczu.
Natomiast PMI wychowywane przez Caixin i S&P na całym świecie koncentruje się na małych i średnich firmach, głównie prywatnych. Próbka obejmuje około 650 firm, które są stratyfikowane według sektorów i wielkości firmy, ze szczególnym naciskiem na firmy zorientowane na eksport i technologię. Te metodyczne różnice są celowo wybrane i odzwierciedlają różne segmenty chińskiej gospodarki, co prowadzi do rozbieżnych wyników.
Metodologia obliczeniowa jest zgodna z obiema wskaźnikami standardów międzynarodowych: PMI jest średnią ważoną pięciu podindindusów - nowych zamówień (30%), produkcji (25%), zatrudnienia (20%), czasów dostawy (15%) i zapasów (10%). Wartości ponad 50 rozszerzeń sygnału, w tym skurcz. Pomimo identycznych podstaw obliczeń różne próbki prowadzą do znacznych odchyleń w wynikach.
Maj 2025 Liczby: dramatyczna katastrofa
Publikacja danych maja oznaczała punkt zwrotny w chińskim widoku biznesowym. Caixin PMI nieoczekiwanie spadła z 50,4 do 48,3 punktów i podkreśla oczekiwania 50,6 punktu. Dr Wang Zhe z Caixin Insight Group ostrzegł, że „spirala w dół zaostrzyła się”, z spadającym zapotrzebowaniem w kraju i za granicą, a także rosnącymi napięciami handlowymi, które masowo wywierają presję na firmy średniej wielkości.
Rozwój podindindingów jest szczególnie niepokojący: produkcja po raz pierwszy od 19 miesięcy skurczyła się z najszybszą prędkością od listopada 2022 r. Nowe zamówienia powróciły z najostrzejszą stawką od 2022 r., Podczas gdy zamówienia eksportowe spadły na najniższy poziom od lipca 2023 r.. Zmniejszenie HR przyspieszone, szczególnie wśród producentów dóbr inwestycyjnych, co wskazuje na poprawki konstrukcyjne.
Z drugiej strony oficjalny NBS PMI wykazał znacznie bardziej umiarkowany rozwój. Wraz ze wzrostem z 49,0 do 49,5 punktów nadal znajdował się w obszarze skurczu, ale był znacznie bliżej marki stabilności. Przy 50,7 punktach wskaźnik produkcji osiągnął obszar ekspansji, wspierany przez „zbroję wojenną handlową” i wysiłki Pekinu o zwiększenie popytu wewnętrznego.
Staatsgetrieb kontra sektor prywatny: rosnąca luka
Rozbieżne wartości PMI odzwierciedlają zasadniczo różne wyniki między firmami państwowymi i prywatnymi. Duże korporacje korzystają z ukierunkowanego wsparcia ze strony rządu, podczas gdy prywatne małe i średnie firmy są coraz bardziej pod presją. Rozwój ten nie jest nowy: w poprzednich porównaniach wykazano, że NBS PMI identyfikuje bardziej stabilne wartości niż Caixin PMI, który koncentruje się na sektorze prywatnym ze względu na koncentrację na dużych firmach wspieranych przez państwo.
Statystyki zysków od stycznia do kwietnia 2025 r. Ilustrują tę rozbieżność: prywatne firmy zgłaszają zaskakujący wzrost o 4,3 procent, podczas gdy firmy państwowe upadają o 4,4 procent. Jednak marża zysków prywatnych firm wynosi 3,59 procent, znacznie poniżej 6,59 procent zagranicznych firm. Wysokie stawki kosztów 86,87 juanów na 100 juanów Sprzedaż i roszczenia ponad 71 dni wskazują na marginesy i stres płynności.
Rząd chiński potwierdził swój cel wzrostu w 2025 r. Na 5 procent i podniósł deficyt budżetowy do 4 procent PKB. Jednak środki te przede wszystkim mają na celu duże projekty i firmy rządowe, w spółkach o średnim rozmiarach. Tymczasowe zerwanie celnych między USA a Chinami nie wywołały zauważalnego wzmocnienia produkcji, co pokazuje, że wysokie koszty i niepewność sparaliżują sytuację zamówienia.
Niepewna lokalizacja chińskiej klasy średniej
Chińska firma średniej wielkości, tradycyjnie kręgosłup gospodarki i rynku pracy, znajduje się w coraz bardziej niepewnej sytuacji. Dane Caixin PMI ilustrują dramatyczną lokalizację: spadające zamówienia, zwinięte marginesy i przyspieszone cięcia pracy kształtują obraz. Mniejsze fabryki, często zlecone przez mniejszych importerów, cierpią na wciąż stosunkowo wysokie taryfy i rosnące koszty transportu, z których niektóre są przekazywane klientom, częściowo marginesowi.
Rozwój ten jest częścią długoterminowego trendu. Już na koniec 2024 r. Doniesiono, że dobrobyt spółek o średnim rozmiarach osłabił: ceny nieruchomości spadają, wzrost długów i konsumpcja pozostaje tłumiona. Dla chińskiego kierownictwa jest to nie tylko ekonomiczne, ale także polityczne wyzwanie, ponieważ nieformalna „umowa społeczna” - polityczna kontrola nad dobrobytem gospodarczym - spadła.
Słaba konsumpcja, bezpośrednia ekspresja utraty aktywów, zwiększa presję ekonomiczną i podważa cel wzrostu rządu. Bez zrównoważonych reform i wzmacniania zaufania w przyszłości finansowej trudno jest ustabilizować klasę średnią, a tym samym gospodarkę jako całość. Brak ukierunkowanego wsparcia, takiego jak pomocy podatkowe lub pomoce płynności, zwiększa presję na spółki o średnim rozległości, z zauważalnym ryzykiem dla gospodarki.
Nadaje się do:
Manipulacja danymi czy selektywna reprezentacja?
Systematyczna rozbieżność między dwoma wskaźnikami PMI rodzi pytania dotyczące przejrzystości i wiarygodności oficjalnych chińskich danych ekonomicznych. Oferują dwie interpretacje: albo NBS stabilizuje postrzeganie poprzez selektywne gromadzenie danych - rodzaj „odpadów kosmetycznych” - lub różnice faktycznie odzwierciedlają rozbieżne wyniki różnych segmentów ekonomicznych.
Dowody wskazują, że oba czynniki odgrywają rolę. Z jednej strony różnice metodologiczne są rzeczywiste i uprawnione: duże firmy rządowe mają lepszy dostęp do pożyczek, rozkazów rządowych i wsparcia politycznego. Z drugiej strony świadomy koncentracja oficjalnych statystyk na tym segmencie wydaje się przekazywać bardziej pozytywny obraz sytuacji ekonomicznej niż rzeczywistość sektora prywatnego.
Różnica między cierpieniem sektora prywatnego a narracją opartą na państwie jest tak wielka, że sugeruje systematyczną transfigurację. W związku z najczęstszymi wskazaniami malejącego popytu, presji cenowej i zwolnień w sektorze prywatnym interpretacja świadomego zawoczucia koncentruje się na koncentracji dyskusji. Niekoniecznie oznacza to bezpośrednią manipulację liczbami, ale raczej strategiczne ważenie gromadzenia danych w celu wsparcia narracji politycznej.
Perspektywy klasyfikacji międzynarodowej i porównawczej
Chińskie rozwój PMI są sprzeczne z innymi ważnymi gospodarkami. W strefie euro PMI stale rosło z 45,1 w grudniu 2024 r. Do 49,4 w maju 2025 r., Podczas gdy PMI zakochało się w usługach od 50,1 do 49,7. W Stanach Zjednoczonych produkcja PMI spadła do 48,5 i jest w marcu 50. od marca, podczas gdy usługi PMI spadły do 49,9-po raz pierwszy od czerwca 2024 r. Pod progiem ekspansji.
Te międzynarodowe porównania wyjaśniają, że na Chiny ma nie tylko osłabienie w branży przetwórczej. Jednak ekstremalna rozbieżność między różnymi ankietami w tym samym kraju jest niezwykła i rodzi konkretne pytania dotyczące chińskiej struktury gospodarczej i przejrzystości danych. Metodologia międzynarodowa PMI została opracowana w celu stworzenia spójnych i porównywalnych wskaźników, które identyfikują punkty zwrotne w cyklu gospodarczym na wczesnym etapie.
Wyzwania strukturalne i przyszłe perspektywy
Rozbieżne wartości PMI są objawem głębszych problemów strukturalnych chińskiej gospodarki. Tradycyjny model wzrostu oparty na inwestycjach, eksportach i głównych projektach kontrolowanych przez państwo osiąga swoje granice. Przejście do modelu opartego na innowacji opartej na konsumentach okazuje się trudniejsze niż oczekiwano, zwłaszcza jeśli sektor prywatny jest jednocześnie podnoszony pod presją.
Chińskie przywódcy stoją przed dylematem chęci utrzymania kontroli państwa z jednej strony, ale z drugiej strony, aby polegać na dynamice sektora prywatnego. Obecne dane pokazują, że równowaga ta nie jest osiągnięta: podczas gdy firmy o dużych stawach są stabilizowane przez ogromne wsparcie, podstawa gospodarki jest erodowana -innowacyjna i elastyczna działalność o średnim rozmiarach.
Chińska polityka napędza troskę o „pułapkę średnich dochodów” - dłuższą fazę stagnacji produkcji ekonomicznej. Jednak poprzednie środki koncentrują się na rozwoju technologicznym i kwalifikacjom pracowników w dużych firmach, podczas klasy średniej jest strukturalnie zaniedbany. Paradoksalnie ten jednocześnie skupienie może osłabić dynamikę niezbędną do zrównoważonego wzrostu.
Dlaczego oficjalne postacie gospodarcze Chin pokazują tylko połowę prawdy
Dramatyczna rozbieżność między chińskimi indeksami PMI w maju 2025 r. Jest czymś więcej niż zjawiskiem statystycznym-odzwierciedla podstawowe odrzucenie w chińskiej strukturze gospodarczej. Podczas gdy oficjalny NBS-PMI przekazuje stabilizującą narrację poprzez skupienie się na dużych firmach, Caixin-PMI ujawnia niepewną rzeczywistość prywatnych małych i średnich firm. Ta systematyczna rozbieżność rodzi uzasadnione pytania dotyczące przejrzystości i wiarygodności oficjalnych danych ekonomicznych.
Rozwój pokazuje granice strategii polityki gospodarczej, która zapewnia kontrolę państwa nad dynamiką gospodarki rynkowej. Koncentrując się na przedsiębiorstwach państwowych i zaniedbując prywatne małe i średnie firmy, podważa podstawę zdrowej przyszłości gospodarczej. „Umowa społeczna” między kontrolą polityczną a dobrobytem gospodarczym zaważe się, gdy duże części gospodarki - w szczególności spółka o średniej wielkości zatrudnieniu - jest pod presją.
Dla międzynarodowych obserwatorów i inwestorów oznacza to, że niezbędny jest zróżnicowany pogląd na chińskie dane gospodarcze. Same oficjalne postacie przekazują niepełny obraz; Biorąc tylko pod uwagę prywatne ankiety, takie jak Caixin PMI, umożliwia realistyczną ocenę sytuacji gospodarczej. Pytanie nie brzmi, czy liczby są manipulowane, ale czy selektywna reprezentacja rzeczywistości oddaje sprawiedliwość - a odpowiedź jest coraz bardziej negatywna.
Dlaczego oficjalne chińskie wskaźniki wykazują bardziej stabilną sytuację ekonomiczną niż Caixin PMI?
Oficjalne chińskie wskaźniki, takie jak NBS-PMI, wykazują bardziej stabilną sytuację ekonomiczną niż prywatnie podniesiona Caixin-PMI, ponieważ różnią się znacznie pod względem skupienia, metodologii i próbki:
Skoncentruj się na dużych firmach i firmach państwowych
NBS-PMI jest zbierany przez National Statistics Office i koncentruje się przede wszystkim na dużych, często zarządzanych przez państwo spółkach. Firmy te korzystają ze wsparcia rządowego, takiego jak dotacje, preferowały dostęp do pożyczek i nakazów rządowych. W rezultacie są mniej podatne na krótkoterminowe fluktuacje gospodarcze i mogą lepiej amortyzować kryzysy.
Ilustracja polityki stabilności państwa
NBS-PMI odzwierciedla stabilność gospodarczą pożądaną przez rząd. Dlatego pokazuje mniejszą zmienność i często sygnalizuje gospodarkę „zarządzania niedźwiedziem”, nawet jeśli części gospodarki - szczególnie prywatne firmy o średnich rozmiarach - są już pod presją.
Caixin-PMI jako lustro średnich firm
Caixin PMI jest nakładany przez prywatnego dostawcę we współpracy z S&P Global i koncentruje się na małych i średnich, prywatnych firmach zarządzanych. Na nich bardziej wpływają wahania rynku, globalne warunki handlowe i wzrost kosztów. Kaixin PMI reaguje zatem bardziej wrażliwie na rzeczywiste problemy, takie jak spadające zamówienia, skurcz marży i zmniejszenie personelu w średnich firmach.
Segmentacja i selektywne gromadzenie danych
Metodologiczna segmentacja oficjalnych statystyk zapewnia, że bardziej stabilne firmy o dużej skali zdominują ogólny obraz. Stwarza to wrażenie stabilności, chociaż średnia firma - kręgosłup chińskiej gospodarki - walczy ze znaczącymi poważnymi problemami.
NBS kontra Caixin PMI: Ukryta walka między chińskimi korporacjami państwowymi a prywatną klasą średnią
NBS-PMI przekazuje bardziej pozytywny wizerunek sytuacji gospodarczej, koncentrując się na dużych firmach i orientacji politycznej na stabilność. Z drugiej strony Caixin PMI przedstawia prawdziwe wyzwania sektora prywatnego i wyraźniej pokazuje rosnącą kruchość klasy średniej.
Nadaje się do:
Komentarz Xpert: Strach Chin przed utratą twarzy i „połowa prawdy” postaci ekonomicznych
1. Strach przed utratą twarzy - polityka krajowa i zagraniczna
Chiny są bardzo zainteresowane nie wykazującymi słabości zarówno własnej populacji, jak i za granicą. Dziesięciolecia imponującego wzrostu gospodarczego były centralnym instrumentem legitymizacji Partii Komunistycznej. Opuszczenie wzrostu może nie tylko wstrząsnąć zaufaniem populacji do przywództwa, ale także wzmocnić krytyków, którzy od dawna ostrzegają przed problemami strukturalnymi i brakiem przetransponowania chińskiej polityki gospodarczej. Partia obawia się, że słabość ekonomiczna może prowadzić do żądań większego uczestnictwa politycznego - scenariusza, którego absolutnie chce uniknąć.
2. Dlaczego oficjalne liczby ekonomiczne pokazują tylko połowę prawdy
Oficjalne chińskie dane ekonomiczne są krytycznie postrzegane przez ekspertów od lat. Istnieje wiele oznak, że liczby są upiększane lub przynajmniej selektywnie publikowane w celu utrzymania wizerunku stabilnej i rozwijającej się gospodarki. Nawet w Chinach głosy wskazujące problemy lub sprzeczności są cenzurowane lub uznane. Władze statystyczne są pod presją polityczną, aby osiągnąć cele wzrostu określone przez kierownictwo partii - i odpowiednio dostarczyć „patriotyczne” liczby. Doprowadziło to do wiarygodności oficjalnych danych w ostatnich latach.
3. Różnica między oficjalnymi wskaźnikami a Caixin-PMI
Rozbieżność między oficjalnymi chińskimi indeksami menedżera handlowego (PMI) a prywatnie zebranym Caixin-PMI jest kolejnym oznaką braku przeniesienia. State PMI opiera się głównie na dużych, głównie firmowych firmach i często sugeruje bardziej stabilną lokalizację. Z drugiej strony Caixin PMI przeprowadza wywiady przede wszystkim mniejsze, prywatne firmy i regularnie pokazuje znacznie ciemniejszy obraz z spadającymi zamówieniami, kurczącymi marginesami i zwolnieniami w klasie średniej. Podczas gdy oficjalny wskaźnik ukrywa trudności ekonomiczne, Caixin PMI przedstawia rzeczywistość sektora prywatnego, który jest kręgosłup chińskiej gospodarki, ale szczególnie cierpi z powodu obecnych problemów.
4. Kontrola polityczna i kosmetyki danych
Pod XI Jinpinga polityczna kontrola nad raportowaniem gospodarczym i statystykami znacznie się zaostrzyła. Dane są traktowane jako kwestia polityczna, analizy krytyczne są tłumione, a publikacja liczb, które nie pasują do narracji, jest ograniczona. Cel: partia powinna wydawać się zdolna do działania i udanego, aby zapewnić stabilność krajową i wykazywać siłę z polityki zagranicznej.
Nadaje się do:
Twój globalny partner w zakresie marketingu i rozwoju biznesu
☑️Naszym językiem biznesowym jest angielski lub niemiecki
☑️ NOWOŚĆ: Korespondencja w Twoim języku narodowym!
Konrada Wolfensteina
Chętnie będę służyć Tobie i mojemu zespołowi jako osobisty doradca.
Możesz się ze mną skontaktować wypełniając formularz kontaktowy lub po prostu dzwoniąc pod numer +49 89 89 674 804 (Monachium) . Mój adres e-mail to: wolfenstein ∂ xpert.digital
Nie mogę się doczekać naszego wspólnego projektu.
