2,2 biliona dolarów niespłaconych długów – Od pożyczkodawcy do wierzyciela: strukturalna transformacja chińskiego Jedwabnego Szlaku

Geopolityka długu: Kiedy brak przejrzystości obciąża globalną architekturę finansową

To, co zaczęło się jako największa obietnica infrastrukturalna XXI wieku, coraz bardziej przeradza się w finansowy koszmar dla wielu krajów. Dekadę po uruchomieniu „Inicjatywy Pasa i Szlaku”, nowa analiza ujawnia niszczycielskie skutki globalnej ekspansji Chin – i dlaczego Pekin radykalnie zmienia teraz swoją strategię.

Kiedy prezydent Chin Xi Jinping ogłosił w 2013 roku Inicjatywę Pasa i Szlaku (BRI), świat marzył o nowych szlakach handlowych, nowoczesnych kolejach i prosperujących strefach ekonomicznych. Jednak do 2026 roku niewiele pozostało z początkowej euforii. Zamiast tego wyłania się obraz gigantycznej pułapki zadłużenia rozciągającej się na całe kontynenty. Nowe dane pokazują, że Chiny udzieliły pożyczek o łącznej wartości 2,2 biliona dolarów – często na warunkach ledwo akceptowalnych dla krajów będących beneficjentami.

Role zmieniły się diametralnie: podczas gdy Chiny niegdyś chętnie finansowały budowę mostów i tam, supermocarstwo coraz częściej działa jako globalny windykator. Kraje takie jak Pakistan, Angola i Laos są zepchnięte w kozi róg, zmuszone do zastawiania swoich surowców lub oddawania strategicznej infrastruktury, aby sprostać żądaniom Pekinu. Ale same Chiny również znajdują się pod presją: wewnętrzny kryzys na rynku nieruchomości i rosnące zadłużenie zmuszają władze do zaciskania pasa i bardziej agresywnego egzekwowania zaległych długów.

Poniższy raport analizuje anatomię tego globalnego labiryntu długu. Pokazuje, jak wizjonerskie projekty budowlane stały się ograniczeniami finansowymi, dlaczego zachodnie alternatywy okazały się jak dotąd w dużej mierze nieskuteczne i jakie konsekwencje geopolityczne grożą, jeśli największa gospodarka Azji zażąda spłaty pożyczek.

Geopolityka długu: Kiedy brak przejrzystości obciąża globalną architekturę finansową

W 2013 roku prezydent Chin Xi Jinping z wielkim rozmachem ogłosił Inicjatywę Pasa i Szlaku – gigantyczny program infrastrukturalny mający na celu połączenie Azji i Europy oraz na nowo zdefiniowanie przyszłości gospodarczej całych kontynentów. Ponad dekadę później wyłoniła się rzeczywistość gospodarcza, która daleko odbiega od pierwotnych obietnic ocalenia. Chiny przekształciły się z największego kredytodawcy na świecie w największego windykatora długów, podczas gdy wiele krajów rozwijających się ugina się pod miażdżącym ciężarem długu, który fundamentalnie zagraża ich suwerenności gospodarczej.

Dane liczbowe malują niepokojący obraz globalnej architektury finansowej. Według obliczeń organizacji badawczej AidData, Chiny pożyczyły łącznie 1,34 biliona dolarów amerykańskich 165 krajom w latach 2000–2021. Zaktualizowane dane za okres do 2023 roku wskazują, że łączna kwota pożyczek wynosi jeszcze więcej – 2,2 biliona dolarów amerykańskich – i jest rozłożona na ponad 200 krajów i terytoriów. Szczególnie alarmujący jest fakt, że 80 procent chińskich pożyczek zagranicznych trafia obecnie do krajów, które już znajdują się w poważnych tarapatach finansowych. Całkowita kwota zadłużenia wobec Chin wynosi prawie 920 miliardów euro, co przyćmiewa nawet kwoty pożyczek zaciągniętych przez tradycyjne instytucje wielostronne.

Anatomia kryzysu zadłużenia

Globalna struktura zadłużenia wobec Chin ujawnia złożony układ zależności regionalnych i gospodarczych. Pakistan znajduje się na szczycie listy krajów-dłużników z kwotą 68,9 mld USD, co stanowi 22% całkowitego zadłużenia zagranicznego tego kraju Azji Południowej. Chińsko-Pakistański Korytarz Gospodarczy, flagowy projekt Inicjatywy Pasa i Szlaku, o wartości inwestycji przekraczającej 60 mld USD, pogrążył Pakistan w niepewnej zależności. Desperacja pakistańskiego rządu jest widoczna w fakcie, że tylko w marcu 2025 roku konieczne było udzielenie pożyczki w wysokości 2 mld USD, aby zapobiec groźbie niewypłacalności.

Angola stanowi szczególnie pouczający przykład długu zabezpieczonego ropą naftową. Z 17 miliardami dolarów długu wobec Chin, stanowiącego 40 procent jego całkowitego zadłużenia zagranicznego, ten południowo-zachodni kraj afrykański wszedł w strukturę, w której spłata długu jest bezpośrednio powiązana z dostawami ropy naftowej. Tak zwany Model Angoli zakładał, że eksport towarów będzie gwarantował spłatę pożyczek. Jednak gdy Chiny zaczęły importować więcej ropy z Rosji, Zatoki Perskiej i Azji, ten układ zaczął się chwiać. Obecnie spłata długu pochłania około połowę budżetu narodowego Angoli, a kraj musi co roku przekazywać chińskim pożyczkodawcom 10,1 miliarda dolarów.

Przypadek Sri Lanki i portu Hambantota jest uważany za doskonały przykład tego, co krytycy nazywają dyplomacją pułapki zadłużenia. Po wybudowaniu ambitnego portu głębokowodnego na południowym wybrzeżu, korzystając z chińskich pożyczek, Sri Lanka nie była już w stanie spłacać długów. W rezultacie 85% udziałów w porcie zostało sprzedanych spółce China Merchants Port Holdings Company za 1,12 miliarda dolarów, wraz z 99-letnią dzierżawą. Strategiczne znaczenie tego portu na jednym z najważniejszych morskich szlaków handlowych świata jest ogromne, a Indie z rosnącym zaniepokojeniem obserwują chińską obecność w jego bezpośrednim sąsiedztwie.

Etiopia zmaga się z długiem wobec Chin w wysokości 14 miliardów dolarów, co stanowi połowę jej całkowitego zadłużenia zagranicznego wynoszącego 28 miliardów dolarów. Kolej Addis Dżibuti, prestiżowy projekt o wartości 4,5 miliarda dolarów, z czego 2,5 miliarda dolarów zostało sfinansowane przez China Exim Bank, miała skrócić czas podróży między stolicą a portem z dwóch dni do dwunastu godzin. Jednak problemy techniczne, przerwy w dostawie prądu i niska frekwencja sprawiły, że projekt stał się obciążeniem finansowym. Rząd Etiopii został zmuszony do renegocjacji długu w 2018 roku, wydłużając pierwotny okres spłaty z dziesięciu do trzydziestu lat.

Laos jest prawdopodobnie najbardziej skrajnym przypadkiem względnego zadłużenia wśród krajów uczestniczących w Inicjatywie Pasa i Szlaku. Z długiem publicznym wynoszącym 112% PKB w 2023 roku i około 50% zadłużenia zagranicznego wobec Chin, kraj ten stoi na krawędzi załamania gospodarczego. Kolej Laos-Chiny, projekt wart sześć miliardów dolarów, stanowi jedną trzecią całkowitego PKB Laosu. Laotański kip stracił połowę swojej wartości w 2022 roku, co skutecznie podwoiło dług denominowany w dolarach amerykańskich. Jedynie wielokrotne odraczanie płatności przez Chiny zapobiegło jak dotąd formalnemu bankructwu państwa.

Zmiana paradygmatu w 2020 roku

Rok 2020 stanowi fundamentalny punkt zwrotny w chińskiej działalności kredytowej na rynku zagranicznym. Pandemia COVID-19 doprowadziła do drastycznego spadku liczby nowych pożyczek o prawie 50%. Podczas gdy w szczytowych latach 2015 i 2016 Chiny pożyczały za granicę ponad 150 miliardów dolarów rocznie, w 2020 roku wolumen ten gwałtownie spadł do około 60 miliardów dolarów. Spadek ten nie był jednak spowodowany wyłącznie pandemią. Transfery finansowe netto stały się ujemne już w 2019 roku, co wyraźnie wskazywało, że więcej pieniędzy wracało do Chin w formie obsługi długu niż było udzielanych w postaci nowych pożyczek.
Przyczyny tej strategicznej reorganizacji są wielopłaszczyznowe i odzwierciedlają zarówno własne wyzwania gospodarcze Chin, jak i przygnębiające doświadczenia z nieudanymi projektami Inicjatywy Pasa i Szlaku (BRI). Same Chiny borykają się z ogromnymi problemami wewnętrznymi. Zadłużenie samorządów lokalnych, kryzys na rynku nieruchomości i strukturalne słabości gospodarcze poważnie ograniczyły możliwości Pekinu w zakresie udzielania pożyczek zagranicznym. Zadłużenie krajowe osiągnęło 303 procent PKB w 2024 r., a rząd musiał uruchomić wieloletni program konwersji długu w wysokości 10 bilionów renminbi, aby poradzić sobie z zadłużeniem samorządów lokalnych.

Jednocześnie rozczarowujące wyniki realizacji projektów w ramach Inicjatywy Pasa i Szlaku (BRI) osłabiły apetyt Pekinu na ryzyko. Badanie 24 chińskich megaprojektów w Azji Południowo-Wschodniej wykazało średni wskaźnik realizacji na poziomie zaledwie 33%. Spośród tych projektów, o łącznej wartości 77 miliardów dolarów, ukończono zaledwie osiem, a kolejne osiem, o wartości 35 miliardów dolarów, jest nadal w trakcie realizacji. Pięć projektów o wartości 21 miliardów dolarów zostało całkowicie przerwanych. Średni wskaźnik realizacji chińskich projektów infrastrukturalnych wynosi zaledwie 35 procent, znacznie mniej niż 64 procent w Japonii czy 53 procent w Azjatyckim Banku Rozwoju.

Od pożyczek do ratownictwa awaryjnego

Nowe pożyczki infrastrukturalne są coraz częściej zastępowane systemem pożyczek ratunkowych i pakietów ratunkowych. W latach 2008–2021 Chiny udzieliły łącznie 240 miliardów dolarów 22 krajom znajdującym się w trudnej sytuacji finansowej. Z tego 170 miliardów dolarów stanowiło wsparcie płynności finansowej za pośrednictwem linii swapowych z Ludowego Banku Chin, a kolejne 70 miliardów dolarów zostało przekazane przez banki państwowe w ramach bezpośredniego wsparcia bilansu płatniczego. Kwota ta stanowi około 20 procent całkowitej kwoty pożyczek udzielonych przez MFW w tym samym okresie, co w praktyce czyni z Chin równoległy pożyczkodawca ostatniej szansy.

Kraje takie jak Argentyna, Pakistan, Sri Lanka, Turcja i Wenezuela wielokrotnie uciekały się do chińskich pożyczek ratunkowych. Sam Pakistan przez kilka lat otrzymywał ciągłe wsparcie bilansu płatniczego, co przypominało serię pożyczek MFW. Jednak w przeciwieństwie do programów Międzynarodowego Funduszu Walutowego, chińskie pakiety ratunkowe nie są objęte typowymi warunkami reform i nie są transparentne, jak w przypadku instytucji wielostronnych. Oprocentowanie tych pożyczek ratunkowych jest zazwyczaj znacznie wyższe niż w przypadku preferencyjnych pożyczek rozwojowych, co dodatkowo zwiększa obciążenie finansowe krajów otrzymujących pomoc.

Konsekwencje gospodarcze dla krajów będących dłużnikami

Ekonomiczny i społeczny wpływ chińskiego długu na kraje-beneficjentów jest zróżnicowany, ale wykazuje wyraźne tendencje. Kenia, która pożyczyła od Chin łącznie 9,6 mld USD w latach 2000-2023, wydaje obecnie ponad 1 mld USD rocznie na obsługę długu samych Kolei Standardowo-Gauge. W lipcu 2025 r. płatności na rzecz Chin stanowiły ponad 81% całkowitej obsługi zadłużenia zagranicznego Kenii. Raport Kenijskiego Audytora Generalnego ujawnił, że Koleje Kenijskie są winne 741 mln USD z tytułu spłaty kapitału, 222 mln USD z tytułu odsetek oraz dodatkowe 41 mln USD z tytułu kar za opóźnienia w płatnościach na rzecz China Exim Bank.

Zambia, pierwszy kraj afrykański, który nie spłacił długu podczas pandemii COVID-19 w listopadzie 2020 roku, pokazuje złożoność chińskich struktur kredytowych. Podczas gdy poprzedni rząd pod przewodnictwem Edgara Lungu szacował dług wobec Chin na 3,4 mld USD, Chińsko-Afrykańska Inicjatywa Badawcza (China Africa Research Initiative) ustaliła, że ​​rzeczywista kwota wynosi 6,6 mld USD, czyli prawie dwukrotnie więcej niż oficjalna. Ta rozbieżność wynika z niejasnych warunków umów, klauzul poufności oraz uwzględnienia przedsiębiorstw państwowych, których zadłużenie nie jest uwzględniane w oficjalnych statystykach.

Uzależnienie od jednego surowca dramatycznie pogłębia kryzys zadłużenia wielu krajów. Zambia generuje 70% swoich dochodów z eksportu z miedzi, Angola jest uzależniona od eksportu ropy naftowej, a Wenezuela uzależniła spłatę całego zadłużenia od dostaw ropy. Kiedy ceny surowców załamały się w 2014 roku, kraje te wpadły w błędne koło spadających dochodów i rosnącego zadłużenia. Wenezuela wysyła obecnie ponad 300 000 baryłek ropy dziennie do Chin, aby obsługiwać długi szacowane na 19–25 miliardów dolarów. Te dostawy ropy stanowią ponad jedną czwartą całkowitego eksportu Wenezueli, pozbawiając kraj dotknięty kryzysem tak bardzo potrzebnych walut obcych.

Geopolityczny wymiar długu

Inicjatywa Pasa i Szlaku nigdy nie była wyłącznie projektem ekonomicznym. Od samego początku Chiny realizowały dalekosiężne cele geopolityczne w ramach BRI. Wpisanie inicjatywy do konstytucji Komunistycznej Partii Chin w 2017 roku podkreśla jej kluczowe znaczenie dla programu politycznego Xi Jinpinga. BRI służy zabezpieczeniu strategicznych szlaków handlowych, dostępowi do kluczowych zasobów i poszerzeniu chińskich wpływów w regionach tradycyjnie zdominowanych przez Zachód.

Projekty portowe odgrywają kluczową rolę w tej strategii. Oprócz Hambantoty na Sri Lance, Chiny sfinansowały strategiczne porty w Gwadarze w Pakistanie oraz w Dżibuti, na Rogu Afryki. Dżibuti, którego dług wobec Chin stanowi 38% PKB, jest siedzibą zarówno jedynej chińskiej bazy wojskowej poza granicami Chin, jak i amerykańskich i francuskich instalacji wojskowych. Pożyczki w wysokości 1,2 miliarda dolarów z China Exim Bank na projekty infrastrukturalne postawiły ten mały wschodnioafrykański kraj w sytuacji, w której 78% zaległości płatniczych przypada chińskim wierzycielom.

Zadłużenie tworzy zależności polityczne wykraczające poza relacje czysto ekonomiczne. Kraje o wysokim poziomie zadłużenia wobec Chin znacznie rzadziej współpracują z Klubem Paryskim, zrzeszającym tradycyjne państwa wierzycielskie. Badania naukowe wykazały, że wyższe zadłużenie wobec Chin zmniejsza prawdopodobieństwo restrukturyzacji długu w ramach Klubu Paryskiego o około 5,7 punktu procentowego. Sugeruje to, że Chiny, jako alternatywny pożyczkodawca i wybawca w trudnych czasach, systematycznie podważają pozycję negocjacyjną tradycyjnych zachodnich wierzycieli.

Nasze doświadczenie w Chinach w zakresie rozwoju biznesu, sprzedaży i marketingu – Zdjęcie: Xpert.Digital

Skupienie się na branży: B2B, digitalizacja (od AI do XR), inżynieria mechaniczna, logistyka, odnawialne źródła energii i przemysł

Więcej na ten temat tutaj:

• Centrum biznesowe Xpert

Centrum tematyczne z przemyśleniami i wiedzą specjalistyczną:

• Platforma wiedzy na temat globalnej i regionalnej gospodarki, innowacji i trendów branżowych
• Zbieranie analiz, impulsów i informacji ogólnych z obszarów, na których się skupiamy
• Miejsce, w którym można zdobyć wiedzę i informacje na temat bieżących wydarzeń w biznesie i technologii
• Centrum tematyczne dla firm, które chcą dowiedzieć się więcej o rynkach, cyfryzacji i innowacjach branżowych

Problem nieprzejrzystej restrukturyzacji zadłużenia

Rozwiązanie globalnego kryzysu zadłużenia komplikuje odmowa Chin udziału w ustanowionych wielostronnych mechanizmach restrukturyzacji długu. W przeciwieństwie do członków Klubu Paryskiego, Chiny nalegają na negocjacje dwustronne, odmawiają ujawnienia warunków pożyczek i kategorycznie odrzucają umorzenie długu. Zamiast tego Pekin preferuje wydłużanie terminów zapadalności i odraczanie płatności odsetek, co ostatecznie zwiększa, a nie zmniejsza, ogólny ciężar zadłużenia.

Szczególnie problematycznym aspektem są klauzule poufności zawarte w wielu chińskich umowach pożyczkowych. Kenia odmówiła ujawnienia umów dotyczących Kolei Standardowej opartych na tych klauzulach, argumentując, że naruszałoby to umowy dwustronne z Chinami. Ten brak przejrzystości niezwykle utrudnia innym wierzycielom i międzynarodowym instytucjom finansowym ocenę rzeczywistego rozmiaru zadłużenia poszczególnych krajów. Międzynarodowy Fundusz Walutowy może uruchomić programy pomocowe tylko wtedy, gdy wszyscy główni wierzyciele zapewnią finansowanie, ale dwustronne podejście Chin systematycznie opóźnia lub uniemożliwia takie umowy.

Przypadek Republiki Konga dobitnie ilustruje tę dynamikę. Kiedy Kongo-Brazzaville zwróciło się w 2018 roku do MFW o program pomocowy, negocjacje utknęły w martwym punkcie na ponad rok, ponieważ Chiny odmówiły podpisania zobowiązań finansowych wymaganych przez MFW. Republika Ludowa nie kwestionowała potrzeby restrukturyzacji długu, ale nalegała na negocjacje dwustronne. Dopiero w 2019 roku, po osiągnięciu przez Chiny i Kongo dwustronnego porozumienia w sprawie restrukturyzacji długu, program MFW mógł zostać uruchomiony. Zadłużenie zagraniczne Konga stanowiło 61,75% jego PKB, z czego około jedna trzecia, czyli 21,4% PKB, była zadłużona wobec Chin.

Zatrudnienie i rozwój: mieszane dziedzictwo BRI

Pomimo uzasadnionej krytyki problemu zadłużenia, nie należy pomijać faktu, że chińskie inwestycje infrastrukturalne rzeczywiście przyniosły pozytywne efekty rozwojowe w niektórych obszarach. Kompleksowe badanie wpływu BRI na zatrudnienie w 51 krajach afrykańskich wykazało, że uczestnictwo w BRI przyczynia się do zmniejszenia bezrobocia o jeden do dziesięciu procent na poziomie przedsiębiorstw i o jedenaście do siedemnastu procent na poziomie makroekonomicznym. Jednak BRI nie tworzy bezpośrednio miejsc pracy, lecz raczej wzmacnia efekt wzrostu gospodarczego sprzyjający tworzeniu miejsc pracy.

Poszczególne projekty przynoszą zróżnicowane rezultaty. Kenijska Kolej Standardowa stworzyła ponad 46 000 miejsc pracy w trakcie budowy i pobudziła aktywność gospodarczą w sektorze usług. Kolej Mombasa-Nairobi znacznie skróciła czas podróży między tymi dwoma miastami i cieszy się uznaniem pasażerów. Jednak stawki przewozowe w transporcie kolejowym są wyższe niż w transporcie ciężarowym, a brak integracji ze strefami przemysłowymi oznacza, że ​​wielu eksporterów nadal preferuje droższy, ale bardziej elastyczny transport drogowy.

Chińsko-indonezyjska linia kolejowa dużych prędkości między Dżakartą a Bandungiem, otwarta w październiku 2023 roku, jest pierwszą szybką koleją w Azji Południowo-Wschodniej i skraca czas podróży z trzech i pół godziny do 45 minut. W Mozambiku projekt finansowany z BRI zapewnił dostęp do telewizji satelitarnej tysiącowi wiosek. Linia kolejowa Dżibuti-Etiopia znacznie skraca czas transportu ze stolicy Etiopii do portu, choć problemy techniczne i niska frekwencja wpływają na jej opłacalność ekonomiczną.

Kluczowym punktem pozostaje jednak fakt, że wiele z tych projektów zostało zrealizowanych głównie przy udziale chińskich firm, chińskiej technologii i chińskiej siły roboczej, co ogranicza transfer technologii i rozwój lokalnego potencjału. Rząd Etiopii stwierdził, że powierzenie obsługi i utrzymania linii kolejowej w Addis Abebie chińskim firmom budowlanym, które nie miały doświadczenia operacyjnego, doprowadziło do poważnych problemów. Z kolei lokalizacja okazała się bardziej skuteczna w przypadku systemu kolei miejskiej w Addis Abebie, gdzie po trzech latach cała codzienna działalność została przekazana pod kontrolę Etiopii.

Alternatywy zachodnie: duże ambicje, niewielki wpływ

W odpowiedzi na chińską inicjatywę Pasa i Szlaku, kraje zachodnie uruchomiły kilka konkurencyjnych inicjatyw. W 2021 roku kraje G7 ogłosiły inicjatywę „Odbudować Lepszy Świat”, później przemianowaną na Partnerstwo na rzecz Globalnej Infrastruktury i Inwestycji, której celem jest mobilizacja 600 miliardów dolarów w ciągu pięciu lat. Unia Europejska uruchomiła inicjatywę Global Gateway w 2021 roku, z planowanymi inwestycjami w wysokości 300 miliardów euro w latach 2021–2027. Stany Zjednoczone, Japonia i Australia uruchomiły już sieć Blue Dot Network w 2019 roku, z początkowym finansowaniem w wysokości 60 miliardów dolarów.

Jednak te zachodnie inicjatywy jak dotąd znacznie odbiegają od ich własnych ambicji, a jeszcze bardziej od chińskiej Inicjatywy Pasa i Szlaku (BRI). Podstawowy problem tkwi w zróżnicowanych strukturach finansowania. Podczas gdy chińskie banki i przedsiębiorstwa państwowe udzielają bezpośrednich pożyczek i inwestycji, programy zachodnie opierają się głównie na mobilizacji kapitału prywatnego poprzez partnerstwa publiczno-prywatne. Kapitał prywatny jest jednak niechętny ryzyku i unika właśnie tych ryzykownych projektów w niestabilnych lub biednych krajach, które najbardziej potrzebują rozwoju infrastruktury.

Co więcej, warunki i zasady różnią się znacząco. Chińskie pożyczki zazwyczaj nie obejmują warunków politycznych, nie wymagają reform w takich obszarach jak demokracja, prawa człowieka czy normy środowiskowe i mogą być wdrażane szybciej. Z kolei zachodnie pożyczki rozwojowe są obwarowane rozbudowanymi warunkami, które, choć z założenia pożądane, znacznie opóźniają rozpoczęcie projektów. Dla rządów krajów rozwijających się, pod presją polityki wewnętrznej, aby zapewnić szybkie i widoczne ulepszenia infrastrukturalne, opcja chińska często okazuje się bardziej atrakcyjna.

Kolejnym problemem zachodnich alternatyw jest brak konkretnych projektów. Chociaż Chiny mogą pochwalić się ponad 20 000 zrealizowanych projektów, zachodnie inicjatywy jak dotąd przyniosły niewiele namacalnych rezultatów. Uwaga mediów skupia się na zapowiedziach i deklaracjach intencji, ale faktyczne wypłaty środków i rozpoczęcie budowy są dalekie od oczekiwań. Kraje rozwijające się preferują istniejącą chińską infrastrukturę od obiecanej zachodniej alternatywy, nawet jeśli ta ostatnia teoretycznie oferowałaby lepsze warunki.

Własne ograniczenia gospodarcze Chin

Przyszłość chińskiego rynku kredytów zagranicznych będzie w dużej mierze zależeć od rozwoju gospodarczego Chin. Chińska Republika Ludowa stoi w obliczu szeregu wyzwań strukturalnych, które ograniczają jej możliwości pozyskiwania dużych inwestycji zagranicznych. Kryzys mieszkaniowy, którego kulminacją był upadek Evergrande i innych dużych deweloperów, poważnie nadszarpnął zaufanie konsumentów. W 2024 roku kredyty dla gospodarstw domowych wzrosły o zaledwie jeden procent, a udział kredytów bankowych w PKB sięgnął 192 procent.

Zadłużenie samorządów stanowi jeszcze poważniejszy problem. Szacunki Międzynarodowego Funduszu Walutowego wskazują, że rzeczywisty dług publiczny Chin na koniec 2024 roku wyniósł 124% PKB, a wartość ta nie uwzględnia jeszcze w pełni ukrytego długu tzw. instrumentów finansowania samorządów lokalnych (LFT). W listopadzie 2024 roku rząd uruchomił program konwersji długu o wartości 10 bilionów renminbi, aby rozwiązać problem zadłużenia samorządów. Oczekuje się, że program ten pozwoli zaoszczędzić około 600 miliardów renminbi na odsetkach w ciągu pięciu lat i zapewni samorządom większą elastyczność fiskalną.

Jednocześnie Chiny zmagają się z deflacją, spadkiem inwestycji i starzeniem się społeczeństwa. Ceny konsumpcyjne wzrosły zaledwie o 0,2% w 2024 r., podczas gdy ceny producentów spadły o 2,2%. Inwestycje w infrastrukturę skurczyły się o około 12% rok do roku w październiku i listopadzie 2024 r. Wzrost nadwyżek eksportowych, które w 2024 r. po raz pierwszy przekroczyły bilion dolarów, może jedynie częściowo zrównoważyć te strukturalne słabości. Ludowy Bank Chin stoi przed dylematem: dalsze obniżki stóp procentowych jeszcze bardziej obniżyłyby rentowność i tak już borykających się z problemami banków, a restrykcyjna polityka pieniężna zwiększa ryzyko deflacji.

W tych warunkach powrót do ekspansywnego wolumenu kredytów z okresu szczytowego dla inicjatywy BRI w latach 2013–2017 wydaje się mało prawdopodobny. Chiny będą nadal selektywnie udzielać kredytów zagranicznym, koncentrując się na projektach o znaczeniu strategicznym, udzielając pożyczek ratunkowych w celu zapobiegania niewypłacalności oraz coraz częściej na bardziej ekologicznych, mniejszych projektach. Faza megaprojektów wydaje się w dużej mierze zakończona. Zastępuje ją bardziej pragmatyczne, uwzględniające ryzyko podejście, które w coraz większym stopniu angażuje również chińskie firmy prywatne, szczególnie w przyszłościowych sektorach, takich jak technologia akumulatorów, energia odnawialna i elektromobilność.

Od labiryntu długów do zrównoważonego rozwoju?

Globalny kryzys zadłużenia, znacznie zaostrzony przez chińskie pożyczki, wymaga skoordynowanych, wielostronnych rozwiązań. Roczne spłaty długów wobec Chin przez 75 najbiedniejszych krajów osiągną rekordowy poziom 22 miliardów dolarów w 2025 roku. Kwota ta pozbawia te kraje pilnie potrzebnych środków na opiekę zdrowotną, edukację i rozwój społeczny. Bez znaczącej redukcji zadłużenia wiele z tych krajów utknie w błędnym kole zadłużenia, stagnacji wzrostu i napięć społecznych.

Rozwiązanie kryzysu zadłużenia wymaga od Chin pełniejszego zaangażowania się w mechanizmy wielostronne. Wspólne Ramy Restrukturyzacji Zadłużenia, ustanowione w ramach G20, poczyniły wstępne postępy. W 2023 roku Sri Lanka jako pierwsza zawarła wstępne porozumienie w sprawie restrukturyzacji chińskiego długu w wysokości 4,2 miliarda dolarów. Zambia, po latach negocjacji, w 2024 roku podpisała dwustronne umowy o restrukturyzacji długu z chińskimi pożyczkodawcami. Jednak procesy te są nadal długotrwałe, nieprzejrzyste i niewystarczające do osiągnięcia zamierzonych rezultatów.

Jednocześnie kraje-beneficjenci muszą krytycznie zastanowić się nad swoją rolą. Wiele nieudanych projektów BRI nie wynikało przede wszystkim z chińskiej dyplomacji pułapki zadłużenia, ale raczej ze złego zarządzania, korupcji i nierealistycznych oczekiwań w krajach-beneficjentach. Rząd Laosu zdecydował się wydać sześć miliardów dolarów na linię kolejową, stanowiącą równowartość jednej trzeciej PKB kraju, bez przeprowadzenia odpowiedniej analizy kosztów i korzyści. Rząd Kenii zaakceptował zawyżone koszty budowy kolei standardowotorowej, częściowo z powodu korupcji. Odpowiedzialność za te błędne decyzje nie leży wyłącznie po stronie Chin.

Bardziej zrównoważone finansowanie rozwoju wymaga zróżnicowanych źródeł kredytów, większej przejrzystości warunków umów, bardziej realistycznych ocen projektów oraz zaangażowania lokalnej społeczności w procesy planowania. Zachodnie alternatywy dla BRI muszą wyjść poza deklaracje intencji i faktycznie mobilizować kapitał, który będzie zasilał konkretne projekty. Jednocześnie Chiny powinny uznać, że destabilizacja krajów będących dłużnikami ostatecznie szkodzi również ich interesom. Przejście na bardziej preferencyjne pożyczki, większy udział w wielostronnych mechanizmach restrukturyzacji zadłużenia oraz silniejsze skupienie się na projektach o udowodnionej rentowności ekonomicznej leżałoby w najlepszym interesie Pekinu.

Inicjatywa Pasa i Szlaku fundamentalnie przekształciła globalne finansowanie rozwoju, zapewniając wielu krajom dostęp do finansowania infrastrukturalnego, którego nie otrzymałyby od tradycyjnych donatorów. Jednak towarzyszący jej kryzys zadłużenia grozi zniweczeniem tych pozytywnych efektów rozwojowych. To, czy Chiny zdołają przekształcić się z największego na świecie windykatora długów w odpowiedzialnego partnera w rozwoju, będzie jednym z centralnych pytań ekonomicznych i geopolitycznych nadchodzącej dekady. Odpowiedź na to pytanie nie tylko ukształtuje losy wielu krajów rozwijających się, ale także w istotny sposób zadecyduje o przyszłej architekturze globalnego porządku gospodarczego.

☑️Naszym językiem biznesowym jest angielski lub niemiecki

☑️ NOWOŚĆ: Korespondencja w Twoim języku narodowym!

Konrad Wolfenstein

Chętnie będę służyć Tobie i mojemu zespołowi jako osobisty doradca.

Możesz się ze mną skontaktować wypełniając formularz kontaktowy lub po prostu dzwoniąc pod numer +49 89 89 674 804 (Monachium) . Mój adres e-mail to: wolfenstein ∂ xpert.digital

Nie mogę się doczekać naszego wspólnego projektu.

☑️ Wsparcie MŚP w zakresie strategii, doradztwa, planowania i wdrażania

☑️ Stworzenie lub dostosowanie strategii cyfrowej i cyfryzacji

☑️Rozbudowa i optymalizacja procesów sprzedaży międzynarodowej

☑️ Globalne i cyfrowe platformy handlowe B2B

☑️ Pionierski rozwój biznesu / marketing / PR / targi

Skorzystaj z bogatej, pięciokrotnej wiedzy specjalistycznej Xpert.Digital w ramach kompleksowego pakietu usług | Badania i rozwój, XR, PR i optymalizacja widoczności cyfrowej — Zdjęcie: Xpert.Digital

Xpert.Digital posiada dogłębną wiedzę na temat różnych branż. Dzięki temu możemy opracowywać strategie „szyte na miarę”, które są dokładnie dopasowane do wymagań i wyzwań konkretnego segmentu rynku. Dzięki ciągłej analizie trendów rynkowych i śledzeniu rozwoju branży możemy działać dalekowzrocznie i oferować innowacyjne rozwiązania. Dzięki połączeniu doświadczenia i wiedzy generujemy wartość dodaną i dajemy naszym klientom zdecydowaną przewagę konkurencyjną.

Więcej na ten temat tutaj:

• Wykorzystaj 5-krotną wiedzę Xpert.Digital w jednym pakiecie – już od 500 €/miesiąc