Oprócz SoftBanku, wizjoner technologiczny Peter Thiel również sprzedał swoje udziały w firmie Nvidia: Czy konsolidacja rynku sztucznej inteligencji jest już nieunikniona?

Strategiczne zmiany portfeli na rynkach finansowych: analiza ekonomiczna debaty na temat bańki AI i instytucjonalnych decyzji inwestycyjnych

Globalne rynki finansowe znajdują się w okresie głębokich sprzeczności, charakteryzującym się rosnącą przepaścią między publiczną euforią związaną ze sztuczną inteligencją a przemyślanymi działaniami najbardziej wpływowych inwestorów. Podczas gdy dominującym trendem jest sztuczna inteligencja, która inwestuje biliony dolarów w nowe projekty infrastrukturalne, liderzy branży dokonują niezwykłego strategicznego odwrotu: systematycznie redukują swoje udziały w firmach uważanych za głównych beneficjentów boomu na sztuczną inteligencję. To zachowanie rodzi kluczowe pytanie: czy jesteśmy świadkami dawno oczekiwanej weryfikacji rzeczywistości, poprzedzającej masową korektę rynku?

Tendencja ta jest szczególnie widoczna w aktywności handlowej w trzecim kwartale 2025 roku. Wybitne postacie, takie jak wizjoner technologiczny Peter Thiel, który sprzedał wszystkie swoje udziały w Nvidii, oraz SoftBank, który również sprzedał wszystkie swoje udziały w gigancie chipów, wysyłają wyraźny sygnał. Te ruchy to coś więcej niż tylko realizacja zysków; wskazują one na celową ponowną ocenę ryzyka w otoczeniu rynkowym, gdzie coraz głośniej słychać ostrzeżenia o bańce spekulacyjnej na rynku sztucznej inteligencji. Podczas gdy masy inwestorów, napędzane efektem momentum, nadal gromadzą się na rynku, pionierzy, którzy wcześnie dostrzegli wzrost, zdają się teraz wierzyć, że nadszedł czas na wyjście – co fundamentalnie podważa trwałość obecnego optymizmu.

Nadaje się do:

• Oznaki kryzysu czy strategia? Softbank niespodziewanie sprzedaje wszystkie akcje Nvidii: Tło i konsekwencje

Cichy odwrót dużych inwestorów: między euforią związaną ze sztuczną inteligencją a weryfikacją rzeczywistości

Globalne rynki finansowe znajdują się w fascynującej fazie, charakteryzującej się pozornymi sprzecznościami. Podczas gdy sztuczna inteligencja dominuje w debacie publicznej jako temat przewodni, a biliony dolarów napływają do infrastruktury związanej z AI, główni inwestorzy na czele branży realizują zaskakującą strategię: systematycznie zmniejszają swoje udziały w firmach uważanych za głównych beneficjentów boomu na AI.

Tendencja ta jest szczególnie widoczna w aktywności handlowej funduszy hedgingowych i inwestorów venture capital w trzecim kwartale 2025 roku. Peter Thiel, jeden z najbardziej wpływowych inwestorów technologicznych w Dolinie Krzemowej, upłynnił cały udział swojego funduszu hedgingowego Thiel Macro LLC w firmie Nvidia. 537 742 sprzedane akcje miałyby wartość rynkową około 100 milionów dolarów na dzień 30 września 2025 roku. Chociaż kwota ta wydaje się niewielka w porównaniu z całkowitą kapitalizacją rynkową Nvidii wynoszącą około 4,5 biliona dolarów, ruch ten sygnalizuje coś znacznie ważniejszego: utratę zaufania do człowieka, którego instynkt inwestycyjny był poddawany wnikliwej analizie przez dekady.

Decyzja Thiela wpisywała się w szerszy kontekst, wyraźnie odmienny od pewności siebie z początków ery sztucznej inteligencji. Sprzedaż zbiegła się z okresem, w którym coraz głośniej słychać było ostrzeżenia o potencjalnie rosnącej bańce spekulacyjnej na rynku sztucznej inteligencji. Nie tylko spekulacyjni analitycy wyrażali obawy, ale również uznane instytucje finansowe, takie jak Międzynarodowy Fundusz Walutowy, ostrzegały przed wysokimi wycenami i rosnącym ryzykiem koncentracji na rynku akcji. Ankieta przeprowadzona przez Bank of America wśród zarządzających funduszami wykazała, że ​​54% z nich uznało bańkę spekulacyjną na rynku sztucznej inteligencji za największe ryzyko dla globalnych rynków finansowych.

Jeszcze bardziej wymowne jest równoległe działanie SoftBanku, jednego z największych i najbardziej agresywnych inwestorów technologicznych na świecie. Japoński konglomerat, kierowany przez Masayoshi Sona, w październiku 2025 roku zlikwidował cały swój pakiet akcji Nvidii, liczący 32,1 miliona akcji, za 5,83 miliarda dolarów. Jest to szczególnie godne uwagi, ponieważ SoftBank był kiedyś największym pojedynczym akcjonariuszem Nvidii. W 2019 roku Son popełnił już historyczny błąd: sprzedał swoje ówczesne akcje Nvidii za 3,6 miliarda dolarów. Gdyby zatrzymał te akcje, jego pakiet byłby dziś wart ponad 150 miliardów dolarów. Ponowne wyjście z Nvidii w 2025 roku sugeruje zatem celowe balansowanie między realizacją zysków a sprzedażą potencjalnie przeubezpieczonych aktywów.

Oficjalnym powodem sprzedaży SoftBanku jest płynność finansowa. Firma potrzebowała kapitału na planowane finansowanie, w szczególności na proponowaną inwestycję w wysokości 30 miliardów dolarów w OpenAI oraz przejęcie firmy Ampere Computing, producenta układów scalonych, za 6,5 ​​miliarda dolarów. Son podkreśla, że ​​sprzedaż Nvidii nie ma nic wspólnego z fundamentalnymi obawami dotyczącymi samej firmy. Jednak ten obraz można uznać za jedynie część historii. Menedżer, który wierzy w sztuczną inteligencję i chce inwestować w nią jeszcze więcej, mógł skorzystać z alternatywnych źródeł finansowania. Fakt, że akcje Nvidii zostały wykorzystane do pozyskania płynności, sugeruje, że Son uznał ten moment za korzystny.

Reorganizacja portfela Petera Thiela: Ostrożny schemat działania

Szczególnie wymowny jest sposób, w jaki Peter Thiel zrestrukturyzował całe swoje portfolio funduszy hedgingowych w 2025 roku. Nie była to jednorazowa sprzedaż, ale systematyczny program repozycjonowania, który powinien wzbudzić obawy inwestorów. W pierwszym kwartale 2025 roku Thiel sprzedał wszystkie swoje udziały w Amazonie i utworzył nowe pozycje w Microsoft, Vistra i ASML. W drugim kwartale zmniejszył te pozycje, sprzedając zarówno Microsoft, jak i ASML. W trzecim kwartale pozbył się Vistra, wrócił do Microsoftu i utworzył zupełnie nową pozycję w akcjach Apple.

Te ruchy ujawniają podejście do zarządzania portfelem, które trudno wytłumaczyć, opierając się wyłącznie na fundamentalnej wierze w zaangażowane spółki. Zamiast tego, rebalancing sugeruje taktyczne strategie pozycjonowania, być może w celu czerpania zysków z krótkoterminowych wahań rynkowych lub zabezpieczenia się przed ryzykiem.

Jedną z godnych uwagi stałych jest Tesla. To jedyna akcja, która pojawiła się w każdym z czterech ostatnich raportów kwartalnych. Relacja Thiela z Elonem Muskiem sięga czasów, gdy pracowali razem w PayPalu pod koniec lat 90. i na początku XXI wieku. Historia ich relacji jest jednak skomplikowana i pełna dobrze znanych napięć, ponieważ Thiel tymczasowo zastąpił Muska na stanowisku prezesa PayPala podczas jego miesiąca miodowego, co później Musk uznał za bolesne. Pomimo tych historycznych zawirowań, Thiel wsparł później firmę Muska SpaceX, inwestując w nią 20 milionów dolarów, co odegrało kluczową rolę w przetrwaniu firmy w 2008 roku po kilku nieudanych startach rakiet.

W trzecim kwartale 2025 roku Thiel zmniejszył swoje udziały w Tesli o 75%, po czterokrotnym zwiększeniu ich w drugim kwartale. To zmienne podejście do rzekomo strategicznej inwestycji sugeruje, że portfel Thiela jest obecnie postrzegany jako narzędzie zarządzania ryzykiem w krótkim i średnim terminie, a nie jako długoterminowa strategia akumulacji majątku.

Nasze globalne doświadczenie branżowe i biznesowe w zakresie rozwoju biznesu, sprzedaży i marketingu - Zdjęcie: Xpert.Digital

Skupienie się na branży: B2B, digitalizacja (od AI do XR), inżynieria mechaniczna, logistyka, odnawialne źródła energii i przemysł

Więcej na ten temat tutaj:

• Centrum biznesowe Xpert

Centrum tematyczne z przemyśleniami i wiedzą specjalistyczną:

• Platforma wiedzy na temat globalnej i regionalnej gospodarki, innowacji i trendów branżowych
• Zbieranie analiz, impulsów i informacji ogólnych z obszarów, na których się skupiamy
• Miejsce, w którym można zdobyć wiedzę i informacje na temat bieżących wydarzeń w biznesie i technologii
• Centrum tematyczne dla firm, które chcą dowiedzieć się więcej o rynkach, cyfryzacji i innowacjach branżowych

Makroekonomiczna nieracjonalność obecnego boomu inwestycyjnego w sztuczną inteligencję

Rozbieżność między inwestycjami w infrastrukturę AI a rzeczywistymi wynikami ekonomicznymi osiąga alarmujące rozmiary. Analitycy przewidują, że do 2030 roku około 7 bilionów dolarów zostanie zainwestowanych w rozwój i rozbudowę infrastruktury AI. Kwota ta przekracza cały produkt krajowy brutto wielu krajów rozwiniętych. Sama Meta, kierowana przez Marka Zuckerberga, planuje zainwestować około 600 miliardów dolarów w inicjatywy związane z AI do 2028 roku. Sam Altman, prezes OpenAI, planuje jeszcze większe inwestycje, a projekt centrum danych Stargate, w który zaangażowane są firmy Trump, Oracle, OpenAI i Emirat Abu Zabi, ma otrzymać do 500 miliardów dolarów finansowania.

Pomimo tych monumentalnych inwestycji, wciąż brakuje wiarygodnych dowodów na zwrot z inwestycji. Szczegółowa analiza przeprowadzona przez Forrester Research wskazuje, że jeden z głównych dostawców technologii zmniejszy swoje inwestycje w infrastrukturę AI o 25% do 2025 roku, co jest spowodowane problemami z łańcuchem dostaw, niespełnionymi oczekiwaniami i presją inwestorów. Sygnalizuje to słabnące oczekiwania co do natychmiastowych korzyści ekonomicznych wynikających z tych ogromnych nakładów inwestycyjnych.

Dane empiryczne są również obiecujące. Chociaż w 2023 roku na infrastrukturę AI i technologie generatywne napłynęły miliardy dolarów, w 2024 roku tylko 20% firm odnotowało wzrost zysków dzięki AI. Sugeruje to, że powszechna penetracja technologii AI znacznie odbiega od oczekiwań, zwłaszcza biorąc pod uwagę ogromne inwestycje.

Inny element statystyczny potwierdza tę ostrożną ocenę. Między marcem 2023 a grudniem 2024 roku indeks S&P 500 doświadczył gwałtownego wzrostu, a wyceny spółek technologicznych o dużej kapitalizacji wzrosły. Chociaż historyczne porównanie do bańki internetowej nie jest do końca trafne, ponieważ wówczas wyceny były bardziej ekstremalne, dzisiejsze wyceny są również wysokie. Tesla ma prognozowany wskaźnik cena/zysk na poziomie około 120 do 2025 roku, podczas gdy Nvidia, ze wskaźnikiem około 45, również znacznie przekracza swoją historyczną średnią. Cały indeks S&P 500 jest wyceniany na poziomie 24, co stanowi mniej więcej dwukrotność jego długoterminowej średniej.

Nadaje się do:

• Błąd w kalkulacji na 57 miliardów dolarów – NVIDIA ze wszystkich firm ostrzega: Branża AI postawiła na złego konia

Systematyczna redystrybucja ryzyka i oznaki dojrzałości rynku

Analiza działań dużych inwestorów ujawnia schemat wykraczający poza konkretne decyzje inwestycyjne. Jest to systematyczna redystrybucja ryzyka i koncentracja. Amerykański rynek akcji staje się coraz bardziej skoncentrowany. Zaledwie 155 spółek wchodzących w skład indeksu S&P 500 odpowiada za około 70% całkowitej kapitalizacji rynkowej, podczas gdy około dziesięć lat temu kapitalizacja wynosiła 274 spółki. Dziesięć największych spółek stanowi około 35% indeksu S&P 500.

Ta koncentracja nie jest z natury patologiczna, jeśli uzasadnia ją fundamentalna wyższość. Jednakże, silne skupienie się na narracjach dotyczących sztucznej inteligencji sugeruje, że znaczna część tej premii za wycenę opiera się na zbiorowym optymizmie i efektach momentum, a nie na twardych realiach fundamentalnych. Doświadczenie historyczne pokazuje, że takie okresy koncentracji zazwyczaj nie trwają długo, a rotacje rynkowe powtarzały się zarówno w przeszłości, jak i będą się powtarzać w przyszłości.

Ostrożna postawa uznanych inwestorów, takich jak Peter Thiel i Masayoshi Son, wobec Nvidii nie jest krytyką fundamentalnej siły firmy, która jest rzeczywiście liderem rynku w swoich branżach. Odzwierciedla ona raczej racjonalną ocenę ryzyka, wycen i dynamiki rynku. W otoczeniu, w którym 54% profesjonalnych zarządzających funduszami uważa bańkę spekulacyjną na rynku sztucznej inteligencji za największe ryzyko systemowe, reorganizacja portfela w odpowiednim momencie wydaje się logiczna.

Podstawowa zagadka długoterminowej rentowności AI

Kluczowa zagadka ekonomiczna pozostaje nierozwiązana: w jaki sposób ogromne inwestycje kapitałowe w infrastrukturę AI zostaną przekształcone w proporcjonalne zyski w perspektywie długoterminowej? Historia transformacji technologicznej, od kolei, przez elektryfikację, po internet, ujawnia znajomy schemat. Technologie umożliwiające fundamentalny wzrost produktywności zazwyczaj potrzebują dziesięcioleci, aby osiągnąć pełną wartość ekonomiczną. Co więcej, aby w pełni wykorzystać swój potencjał, potrzebują one rozległej, uzupełniającej infrastruktury, szkoleń i zmian organizacyjnych.

Do tego dochodzi historyczne zjawisko przeinwestowania. Po nadwyżkach technologicznych, takich jak boom kolejowy czy bańka internetowa, krach zazwyczaj pozostawia po sobie ogromną nadwyżkę taniej infrastruktury. Chociaż później umożliwiło to innowacyjnym firmom wykorzystanie tych zasobów po niskich kosztach, co ostatecznie doprowadziło do produktywnych zastosowań, oznaczało to ogromne straty kapitałowe dla akcjonariuszy, którzy sfinansowali początkowe, ogromne zapotrzebowanie na kapitał.

Kolejnym kluczowym czynnikiem jest efektywność energetyczna i związane z nią koszty operacyjne. Centra danych AI są niezwykle energochłonne, a koszty energii stają się istotnym wydatkiem. W miarę jak firmy technologiczne starają się podpisać kontrakty na dostawy energii odnawialnej, masowa ekspansja powoduje konkurencję o zasoby, co może prowadzić do wzrostu kosztów energii. Może to ostatecznie znacząco wpłynąć na rentowność usług AI, zwłaszcza jeśli ceny usług AI znajdą się pod presją.

Znaki ostrzegawcze i ostrożność instytucjonalna

Kilka instytucjonalnych sygnałów ostrzegawczych wskazuje na rosnącą świadomość zawyżonych oczekiwań. Jeff Bezos, założyciel Amazona, ostrzegał w październiku 2025 roku przed potencjalną bańką spekulacyjną na rynku sztucznej inteligencji, wskazując na wyraźne analogie do kryzysu internetowego. Jest to godne uwagi, ponieważ Bezos nie jest notorycznym pesymistą i wydaje swoje ostrzeżenia wybiórczo. David Einhorn, znany menedżer funduszy hedgingowych, powiedział, że obecne dane inwestycyjne są tak ekstremalne, że aż trudno je zrozumieć. Dostrzega on ryzyko ogromnej destrukcji kapitału nawet w obecnym cyklu inwestycyjnym.

Nawet w firmie Nvidia, która najbardziej skorzystała na boomie na sztuczną inteligencję, widać oznaki wewnętrznej ostrożności. Prezes Jensen Huang wielokrotnie wyzbywał się udziałów w spółce, sprzedając akcje Nvidii łącznie 29 razy do 2025 roku. Chociaż sprzedaż ta jest częściowo zautomatyzowana i powiązana z opcjami, fakt, że nawet kadra zarządzająca największych beneficjentów boomu na sztuczną inteligencję redukuje swoje udziały, pozostaje psychologicznym sygnałem dla rynku.

Nadaje się do:

• Hype na chipy AI spotyka się z rzeczywistością: przyszłość centrów danych – rozwój wewnętrzny a nasycenie rynku

Dynamika wycofywania kapitału instytucjonalnego

Fakt, że duże fundusze hedgingowe i inwestorzy instytucjonalni systematycznie redukują swoje pozycje w spółkach będących ulubieńcami branży sztucznej inteligencji, podczas gdy rynek jako całość wciąż osiąga nowe maksima, sugeruje dwuetapowe zjawisko. Po pierwsze, mniejsi inwestorzy i inwestorzy detaliczni, którzy inwestują w akcje spółek technologicznych o dużej kapitalizacji za pośrednictwem ETF-ów i innych pasywnych instrumentów indeksowych, korzystają z napływu kapitału instytucjonalnego. To tworzy impuls techniczny, który napędza wzrost wycen. Po drugie, te napływy coraz częściej przekształcają się w efekt momentum, w którym wyceny rosną niezależnie od poprawy fundamentów.

To klasyczny schemat bańki spekulacyjnej. Najbardziej inteligentni i najlepiej poinformowani inwestorzy wykorzystują swoją wiedzę, aby likwidować swoje pozycje po korzystnych cenach. Tymczasem mniej doświadczeni inwestorzy, którzy śledzą indeks, pozostają zamknięci w tych pozycjach. Tę dynamikę zaobserwowano podczas bańki internetowej pod koniec lat 90. XX wieku, prowadząc do ekstremalnych wskaźników wyceny i kulminacji w postaci dramatycznego krachu.

Rzeczywistość ekonomiczna a psychologia rynku

Strategiczne decyzje podjęte przez Petera Thiela, SoftBank i innych znaczących inwestorów w trzecim kwartale 2025 roku wskazują na głębsze zrozumienie potencjalnej nadreakcji rynku. Technologia sztucznej inteligencji jest realna, a jej długoterminowy wpływ na gospodarkę może być rzeczywiście transformacyjny. Jednak obecne wycena tego przyszłego potencjału już odzwierciedla niezwykle optymistyczny scenariusz. Po prostu nie ma miejsca na błąd, jeśli oczekiwane zwroty z planowanych inwestycji spadną o jedną trzecią lub więcej.

Redukcja pozycji w akcjach Nvidii i innych dynamicznie rozwijających się spółek, których ceny były bliskie osiągnięcia nowych rekordów, jest racjonalna z ekonomicznego punktu widzenia. Niekoniecznie wynika to z niezrozumienia potencjału sztucznej inteligencji, ale raczej z trzeźwej oceny ryzyka, wycen i prawdopodobnych zysków. Na rynku, gdzie wyceny są dwukrotnie wyższe niż średnie historyczne, a koncentracja jest na niespotykanym dotąd poziomie, rozsądnym wydaje się skorzystanie z okazji do realizacji zysków i rekalibracji portfela.

Niezależne platformy AI jako strategiczna alternatywa dla europejskich firm – Zdjęcie: Xpert.Digital

Ki-Gamechanger: najbardziej elastyczne rozwiązania platformy AI, które obniżają koszty, poprawiają ich decyzje i zwiększają wydajność

Niezależna platforma AI: integruje wszystkie odpowiednie źródła danych firmy

• Szybka integracja AI: rozwiązania AI dostosowane do firm w ciągu kilku godzin lub dni zamiast miesięcy
• Elastyczna infrastruktura: oparta na chmurze lub hosting we własnym centrum danych (Niemcy, Europa, bezpłatny wybór lokalizacji)

• Najwyższe bezpieczeństwo danych: Wykorzystanie w kancelariach jest bezpiecznym dowodem
• Korzystaj z szerokiej gamy źródeł danych firmy
• Wybór własnych lub różnych modeli AI (DE, UE, USA, CN)

Więcej na ten temat tutaj:

• Niezależne platformy AI kontra hiperskalery: które rozwiązanie jest dla Ciebie odpowiednie?

Konrad Wolfenstein

Chętnie będę Twoim osobistym doradcą.

skontaktować się ze mną pod Wolfenstein ∂ xpert.digital

zadzwonić pod +49 89 674 804 (Monachium)

LinkedIn
 

Skorzystaj z bogatej, pięciokrotnej wiedzy specjalistycznej Xpert.Digital w ramach kompleksowego pakietu usług | Badania i rozwój, XR, PR i optymalizacja widoczności cyfrowej — Zdjęcie: Xpert.Digital

Xpert.Digital posiada dogłębną wiedzę na temat różnych branż. Dzięki temu możemy opracowywać strategie „szyte na miarę”, które są dokładnie dopasowane do wymagań i wyzwań konkretnego segmentu rynku. Dzięki ciągłej analizie trendów rynkowych i śledzeniu rozwoju branży możemy działać dalekowzrocznie i oferować innowacyjne rozwiązania. Dzięki połączeniu doświadczenia i wiedzy generujemy wartość dodaną i dajemy naszym klientom zdecydowaną przewagę konkurencyjną.

Więcej na ten temat tutaj:

• Wykorzystaj 5-krotną wiedzę Xpert.Digital w jednym pakiecie – już od 500 €/miesiąc