Energiecrisis 2.0? De oorlog tussen de VS, Israël en Iran veroorzaakt een schok in de aardgasprijzen: de scherpste prijsstijging sinds de oorlog in Oekraïne

Economisch alarm: de wereldwijde strijd om vloeibaar aardgas (LNG) neemt toe

Een grote militaire aanval in het Midden-Oosten heeft de wereldwijde energiemarkten in ongekende chaos gestort – en Europa op zijn meest kwetsbare punt getroffen. Na gecoördineerde aanvallen van de VS en Israël op Iraanse doelen eind februari 2026 heeft Teheran de belangrijkste flessenhals van de wereldeconomie effectief afgesloten: de Straat van Hormuz. De plotselinge blokkade van deze waterweg, waar dagelijks ongeveer een vijfde van 's werelds vloeibaar aardgas (LNG) en enorme hoeveelheden ruwe olie doorheen worden vervoerd, heeft geleid tot de scherpste prijsstijging op de aandelenmarkten sinds het begin van de oorlog in Oekraïne. Voor Duitsland en de Europese Unie komt deze escalatie op een absoluut ongelegen moment. Met historisch lage gasvoorraden, in sommige gevallen nauwelijks meer dan 20 procent, en een toch al kwetsbare economie, dreigt er nu een meedogenloze strijd om de schaarse LNG-voorraden op de wereldmarkt. Analisten waarschuwen nu al voor een prijsexplosie die niet alleen de moeizaam bereikte inflatiebeheersing teniet kan doen, maar ook een nieuwe, ernstige recessie kan veroorzaken. De volgende analyse laat zien hoe realistisch scenario's zijn van gasprijzen die ver boven het huidige niveau liggen en wat dit geopolitieke keerpunt betekent voor de industrie, de ECB en de consumenten.

Dit is hiermee gerelateerd:

• Een brandstofprijsstijging van 50 procent dreigt: De Straat van Hormuz als wapen – Hoe de oorlog met Iran de aderen van de wereldeconomie doorsnijdt

Wanneer de zeestraat een wapen wordt: hoe het conflict met Iran de meest kwetsbare flank van Europa raakt

Op de ochtend van 2 maart 2026 beleefden de Europese energiemarkten de scherpste prijsstijging sinds de Russische invasie van Oekraïne. Het benchmark TTF-futurescontract op de Amsterdamse beurs steeg met maar liefst 26,63 procent tot € 40,47 per megawattuur. De oorzaak was geen technische storing, een opslagtekort of een koude winterdag, maar een militaire aanval die binnen enkele uren het meest cruciale knelpunt in de wereldwijde energiehandel lamlegde. Wat in het weekend van 28 februari begon met de gezamenlijke aanvallen van de VS en Israël op Iran, ontvouwde zich binnen 48 uur tot een crisis waarvan de economische gevolgen nog moeilijk in te schatten zijn. De Straat van Hormuz, de 54 kilometer brede zeestraat tussen Iran en Oman, die slechts 3,7 kilometer breed is op de bruikbare scheepvaartroutes en waar dagelijks zo'n 20 miljoen vaten ruwe olie en ongeveer een vijfde van 's werelds vloeibaar aardgas doorheen worden vervoerd, is feitelijk afgesloten. Wat dit betekent voor de Europese energievoorziening, de Duitse economie en de wereldeconomie vereist een nuchtere maar meedogenloze analyse.

De escalatieketen: van luchtaanval tot handelsblokkade

De militaire sequentie ontvouwde zich met een snelheid die zelfs doorgewinterde geostrategen verraste. Op 28 februari 2026 vielen de VS en Israël, in een gecoördineerde operatie, Iraanse nucleaire installaties, militaire bases en overheidsgebouwen aan. Onder de doden bevond zich de Iraanse opperleider Ayatollah Ali Khamenei, zoals bevestigd door het Israëlische leger en de Iraanse staatsmedia. Iran reageerde met vergeldingsaanvallen op Israëlisch grondgebied en Amerikaanse militaire bases in de Golfstaten. De doorslaggevende factor voor de energiemarkten was echter het directe gevolg van de aanvallen op het Iraanse binnenland: de Islamitische Revolutionaire Garde begon VHF-radioberichten uit te zenden naar alle schepen in de Straat van Hormuz met een verbod op doorvaart. Hoewel Iran geen formele blokkade afkondigde, bleek deze maatregel vrijwel volledig effectief. Scheepsvolgsystemen lieten binnen enkele uren een afname van 40 tot 50 procent van het scheepvaartverkeer zien, waarbij de overgebleven schepen voornamelijk probeerden de straat te verlaten. Ten minste drie tankers werden aangevallen in de buurt van de Straat van Hormuz, waaronder een olietanker genaamd Skylight die onder de vlag van Palau voer en waarvan de bemanning geëvacueerd moest worden.

De internationale scheepvaartindustrie reageerde snel. Hapag-Lloyd, 's werelds vijfde grootste containerrederij, schortte alle doorvaarten door de Straat van Hormuz op. Maersk en Japanse rederijen zoals Nippon Yusen volgden dit voorbeeld. Tegelijkertijd begonnen internationale verzekeraars de dekking voor schepen in de Perzische Golf in te trekken, waardoor een verplichte annuleringsperiode van zeven dagen inging en zelfs transporten die fysiek nog haalbaar waren, economisch onmogelijk werden. De effectieve blokkade van de Straat van Hormuz, mocht deze voortduren, is een vrijwel ongekende gebeurtenis in de geschiedenis. Zelfs tijdens de Iran-Irak-oorlog in de jaren tachtig, toen beide partijen honderden koopvaardijschepen aanvielen, werd de doorvaart nooit volledig stilgelegd.

Het knelpunt van de wereldeconomie: de strategische dimensie van de Straat van Hormuz

Het belang van de Straat van Hormuz voor de wereldwijde energievoorziening kan nauwelijks worden overschat. Het is de enige zeetoegang tot de Perzische Golf en daarmee de levensader voor de belangrijkste olie- en gasexporteurs in de regio: Saoedi-Arabië, Irak, Koeweit, de Verenigde Arabische Emiraten, Qatar en Iran zelf. In 2024 passeerde er dagelijks gemiddeld zo'n 20 miljoen vaten ruwe olie door deze straat, wat neerkomt op ongeveer 20 procent van het wereldwijde verbruik. De Amerikaanse Energy Information Administration (EIA) schat dat 84 procent van de ruwe olie en condensaat die via Hormuz wordt vervoerd, evenals 83 procent van de LNG-transporten, bestemd is voor Azië. Voor de wereldwijde markt voor vloeibaar aardgas (LNG) is de Straat van Hormuz zelfs nog crucialer dan voor de oliemarkt. Qatar, 's werelds derde grootste LNG-exporteur na de VS en Australië, verscheept bijna zijn volledige jaarlijkse productie van ongeveer 80 miljoen ton LNG via deze doorgang. Samen met de export vanuit de Verenigde Arabische Emiraten is dit goed voor ongeveer 21 procent van het wereldwijde LNG-aanbod.

Voor Europa vormt deze blokkade een directe bedreiging op twee niveaus. Ten eerste worden de leveringen vanuit Qatar stopgezet. Hoewel deze leveringen een bescheiden aandeel van ongeveer 5 tot 6 procent van de totale gasimport van de EU vertegenwoordigen, hebben ze een onevenredig grote impact op de prijzen in een toch al gespannen markt, omdat deze beperkte hoeveelheden onvoldoende zijn. Ten tweede, en veel belangrijker, leidt een blokkade van de Qatarese LNG-leveringen aan Azië tot een wereldwijde wedloop om het aanbod. Aangezien normaal gesproken ongeveer 70 procent van de Qatarese volumes naar Azië gaat, worden Aziatische afnemers gedwongen zich tot alternatieve bronnen te wenden, met name Amerikaanse LNG, waarvan een aanzienlijk deel voorheen naar Europa stroomde. Het resultaat is een wereldwijde biedingsoorlog om de beperkte beschikbare LNG-volumes, wat de prijzen wereldwijd opdrijft.

De prijsreactie: TTF, Brent en de angst voor een herhaling van 2022

De directe prijsreactie op de crisis was scherp, maar gezien de historische context nog relatief gematigd. De referentieprijs voor TTF steeg op 2 maart naar € 40,47 per megawattuur, een stijging van ongeveer 27 procent ten opzichte van de vorige dag en de sterkste dagelijkse stijging sinds augustus 2023. Op de vrijdag voor het weekend stond de prijs nog op € 31,89 per MWh. Ter vergelijking: in januari 2026, tijdens een koude periode, had de TTF-prijs al waarden rond de € 38 per MWh bereikt, en op het hoogtepunt van de energiecrisis van 2022 was deze gestegen tot een recordhoogte van € 345 per MWh. De huidige prijs ligt dus nog ver verwijderd van de crisisniveaus van 2022, maar wel aanzienlijk hoger dan de niveaus van de voorgaande maanden. De prijzen waren bijna het hele jaar 2025 gedaald: van meer dan € 51 in februari 2025 was de TTF medio december gedaald naar € 26,55.

Op de oliemarkt steeg de prijs van Brent-olie met ongeveer tien procent tot circa 80 dollar per vat. Analisten achten een prijs van 80 tot 85 dollar op korte termijn mogelijk. Mocht Iraanse olie van de markt verdwijnen, maar de Straat van Hormuz open blijven, dan zou de prijs kunnen oplopen tot 90 tot 100 dollar. In het geval van een langdurige blokkade lopen de scenario's zelfs op tot 120 of 150 dollar per vat, gepaard met een verhoogd risico op een recessie.

De cruciale vraag is: hoeveel hoger kunnen de prijzen nog stijgen? Goldman Sachs heeft verschillende scenario's gemodelleerd om deze vraag te beantwoorden. Als de scheepvaart door de Straat van Hormuz een maand lang volledig stil komt te liggen, zouden de Europese gasprijzen en de Aziatische spotprijzen voor LNG met 130 procent kunnen stijgen tot ongeveer $ 25 per miljoen Britse thermische eenheden (MBTU). Bij een verstoring van meer dan twee maanden zouden de Europese gasprijzen kunnen oplopen tot $ 35 per MMBTU. Omgerekend naar de Europese meeteenheid zou een prijs van $ 25 per MMBTU overeenkomen met een TTF-prijs van ongeveer € 74 per MWh, een niveau dat al is aangewezen als de drempel voor vraagdaling tijdens de crisis van 2022. Een hypothetische, langdurige en volledige verstoring van de gasleveringen door de Straat van Hormuz zou volgens schattingen van Goldman Sachs de Europese aardgasprijzen zelfs boven de € 100 per MWh kunnen stuwen.

De kwetsbare flank van Europa: gasvoorraden op een historisch laag niveau

De huidige crisis heeft de Europese gasvoorziening getroffen op een moment van verhoogde kwetsbaarheid. Ten tijde van de escalatie waren de gasopslagfaciliteiten in de EU slechts voor ongeveer 31 procent gevuld, aanzienlijk lager dan de 40 procent van het jaar ervoor. De situatie is met name dramatisch in Duitsland: de grootste gasmarkt van Europa had een opslagcapaciteit van slechts ongeveer 20,5 procent, het laagste niveau sinds de energiecrisis van 2021/22. Ter vergelijking: een jaar eerder bedroeg de vullingsgraad in de Duitse opslagfaciliteiten ongeveer 56 procent. De reden voor deze historisch lage niveaus ligt in een combinatie van een ongewoon koude winter in 2025/26, de daaruit voortvloeiende toegenomen vraag naar verwarming en een lagere windenergieproductie, die gecompenseerd moest worden door een verhoogd gebruik van gas in elektriciteitscentrales.

Onderzoeksbureau Commerzbank beschreef de gasreserves van de EU als ongewoon laag, zelfs vóór de escalatie met Iran. Simulaties van energie-experts lieten zien dat onder normale weersomstandigheden de Duitse opslagniveaus tegen eind maart zouden kunnen dalen tot ongeveer 16 procent; in een scenario met extreme kou waren niveaus onder de 10 procent zelfs denkbaar. De netto dagelijkse onttrekking uit opslagfaciliteiten varieerde recentelijk van 1,2 tot 1,7 terawattuur, terwijl de dagelijkse Duitse gasvraag tijdens perioden van strenge kou zou kunnen oplopen tot 4,8 tot 5,2 terawattuur. Importen via Noorse pijpleidingen en LNG-terminals dekten maximaal 3,1 tot 3,4 terawattuur per dag van deze vraag.

Deze situatie betekent dat Europa de komende periode voor het aanvullen van de gasvoorraden ingaat met historisch lage niveaus. Normaal gesproken begint de periode voor het aanvullen van de opslagfaciliteiten voor de volgende winter in het voorjaar. EU-regelgeving schrijft voor dat de opslagfaciliteiten tegen de herfst op een bepaald minimumniveau moeten zijn gebracht. Dit proces vereist massale LNG-importen, en juist op dit moment intensiveert een geopolitieke crisis de concurrentie om de beschikbare hoeveelheden op de wereldmarkt. Analisten van Wells Fargo verwoordden het treffend: Europa bevindt zich in een lastige positie, het gaat de periode voor het aanvullen van de voorraden in met historisch lage gasreserves en moet nu grote hoeveelheden energie inkopen, terwijl de prijzen naar verwachting zullen stijgen.

De LNG-voorziening van Europa: diversificatie onder stresstest

Het Europese gasaanbod is sinds de energiecrisis van 2022 fundamenteel veranderd. Het continent heeft zijn afhankelijkheid van Russisch pijpleidinggas gecompenseerd door een enorme toename van de LNG-import. Nog in januari 2026 voorspelde het Internationaal Energieagentschap dat Europa dat jaar een nieuw record zou vestigen voor LNG-import, met 185 miljard kubieke meter, na 175 miljard kubieke meter het jaar ervoor. De VS is de belangrijkste LNG-leverancier voor Europa geworden en is goed voor bijna 60 procent van de import. Noorwegen blijft de belangrijkste individuele leverancier via pijpleidingen en levert ongeveer 30 procent van de gasvoorziening aan de EU. Azerbeidzjan heeft zijn leveringen aan Europa uitgebreid en levert sinds 2026 ook gas aan Oostenrijk en Duitsland.

Tegelijkertijd heeft Europa zijn hervergassingscapaciteit aanzienlijk uitgebreid. Duitsland, dat vóór de crisis van 2022 geen infrastructuur voor LNG-import had, beschikt nu over meerdere terminals. De LNG-terminal op het Kroatische eiland Krk heeft zijn capaciteit verhoogd tot 6,1 miljard kubieke meter per jaar en levert LNG aan Zuidoost-Europa. De Poolse terminal in Świnoujście is uitgebreid tot een capaciteit van 8,3 miljard kubieke meter per jaar. De wereldwijde toename van het LNG-aanbod, voornamelijk gedreven door nieuwe exportcapaciteit in de VS en de geplande verdubbeling van de Qatarese productie, zou de marktdruk tussen 2026 en 2029 aanzienlijk verlichten.

Maar juist deze diversificatiestrategie wordt nu op de proef gesteld wat betreft haar veerkracht in crisistijden. Het Qatarese aandeel in de Europese LNG-import, dat in 2022 tijdelijk rond de 20 procent lag tijdens de zoektocht naar vervangers voor Russisch gas, was in 2025 gedaald tot ongeveer 10 procent, omdat Qatar zijn export steeds meer naar Azië had verplaatst. In absolute termen importeerde Europa in de eerste negen maanden van 2025 slechts ongeveer 6 miljoen ton LNG uit Qatar, een daling van 19,5 procent ten opzichte van het voorgaande jaar. De directe impact van een blokkade van de Hormuz-pijpleiding op de Europese aanvoer is daarom kleiner dan voor landen als India of China, die respectievelijk 45 en 25 procent van hun totale LNG-import uit Qatar betrekken. Het probleem zit hem echter in het indirecte prijseffect: als deze Aziatische kopers overstappen op de spotmarkt, zullen ze de prijzen voor iedereen opdrijven.

Onze wereldwijde expertise in de industrie en economie op het gebied van bedrijfsontwikkeling, verkoop en marketing - Afbeelding: Xpert.Digital

Focusgebieden binnen de industrie: B2B, digitalisering (van AI tot XR), werktuigbouwkunde, logistiek, hernieuwbare energie en industrie

Meer informatie vindt u hier:

• Expert Business Hub

Een thematisch kenniscentrum met inzichten en expertise:

• Kennisplatform over mondiale en regionale economieën, innovatie en trends in specifieke sectoren
• Een verzameling analyses, inzichten en achtergrondinformatie over onze belangrijkste aandachtsgebieden
• Een plek voor expertise en informatie over actuele ontwikkelingen in het bedrijfsleven en de technologie
• Een informatiecentrum voor bedrijven die op zoek zijn naar informatie over markten, digitalisering en innovaties in de sector

Het OPEC-dilemma: reservecapaciteit achter gesloten deuren

Op het eerste gezicht lijkt de wereld de middelen te hebben om een ​​aanbodschok op te vangen. OPEC+ beschikt over een geschatte reservecapaciteit van ongeveer 3,5 miljoen vaten per dag. Op 1 maart besloot de alliantie de olieproductie vanaf april met 206.000 vaten per dag te verhogen. Maar Reuters beoordeelde dit besluit als mogelijk de meest onbeduidende beslissing die de groep in haar bijna tienjarige bestaan ​​heeft genomen. De reden: de reservecapaciteit is bijna volledig geconcentreerd in Saoedi-Arabië en de Verenigde Arabische Emiraten, waarvan de exportinfrastructuur sterk afhankelijk is van de doorvoer door de Straat van Hormuz. Wood Mackenzie sprak van een dubbele aanbodschok: niet alleen worden de huidige exporten geblokkeerd door de straat, maar ook de OPEC+-reservecapaciteit, die normaal gesproken dient als buffer om de wereldwijde oliemarkt te stabiliseren, wordt ontoegankelijk wanneer de waterweg wordt afgesloten.

Saoedi-Arabië beschikt over de Oost-West-pijpleiding met een capaciteit van 7 miljoen vaten per dag, en de Verenigde Arabische Emiraten over de Fujairah-pijpleiding. Beide zijn alternatieve exportroutes die de Perzische Golf omzeilen. De terminalinfrastructuur aan de Saoedische westkust bij Jeddah beperkt echter de doorvoer, waardoor deze routes slechts een deel van de verplaatste volumes kunnen verwerken. Buiten Saoedi-Arabië en de VAE heeft OPEC+ vrijwel geen reservecapaciteit. Het gevolg is een structureel gebrek aan alternatieven op korte termijn, wat de prijzen waarschijnlijk hoog zal houden zolang de Straat van Hormuz onbegaanbaar blijft.

Dit is hiermee gerelateerd:

• De wereldwijde toeleveringsketen op instorten: waarom een ​​oorlog in het Midden-Oosten Europa's ergste nachtmerriescenario is

Scenario's en voorspellingen: Van kortetermijnschok tot structurele verschuiving op lange termijn

Verdere ontwikkelingen hangen cruciaal af van de duur en intensiteit van het conflict. De Amerikaanse president Donald Trump vertelde de Britse krant Daily Mail dat hij een campagne van ongeveer vier weken verwachtte. De historische ervaring leert ons echter dat militaire conflicten in het Midden-Oosten een eigen dynamiek kunnen ontwikkelen die zich niet laat beheersen door de politiek.

In het optimistische scenario van een korte escalatie van één tot twee weken, gevolgd door diplomatieke de-escalatie en een geleidelijke heropening van de zeestraat, zouden de aardgasprijzen na een korte piek terug moeten keren naar het niveau van vóór de crisis, rond de €30 tot €35 per MWh. Het aanvullen van de voorraden zou met enige vertraging mogelijk zijn, maar zonder fundamentele knelpunten. De olieprijzen zouden zich na een stijging naar $80 tot $85 weer stabiliseren.

In het scenario van een blokkade van vier tot acht weken, zoals Trump suggereert, zou de situatie aanzienlijk gespannener zijn. Volgens schattingen van Goldman Sachs zouden de Europese gasprijzen kunnen oplopen tot €74 per MWh. Een blokkade van een maand zou theoretisch leiden tot het verlies van 60 tot 70 LNG-tankers, alleen al uit de Qatarese productie. Het bijvullen van opslagfaciliteiten in Europa zou aanzienlijk worden belemmerd, waardoor het risico voor de winter van 2026/27 aanzienlijk zou toenemen. In dit scenario zouden olieprijzen van $90 tot $110 per vat plausibel zijn.

In het pessimistische scenario van een verstoring die enkele maanden of zelfs permanent duurt – bijvoorbeeld door een escalatie van het conflict, Iraanse mijnenlegging in de zeestraat of aanhoudende aanvallen op koopvaardijschepen – zouden de Europese gasprijzen boven de €100 per MWh kunnen stijgen, de olieprijzen boven de $120 en zou een wereldwijde economische recessie kunnen volgen. Dit scenario wordt momenteel als onwaarschijnlijk beschouwd, aangezien zowel de VS als China sterke economische prikkels hebben om een ​​langdurige verstoring te voorkomen. In een oorlog waarvan de omvang alle verwachtingen al heeft overtroffen, zijn zekerheden echter schaars.

Gevolgen voor de EU: inflatie, concurrentievermogen en terugslag in het energiebeleid

De macro-economische gevolgen voor Europa, en met name voor Duitsland, zijn veelzijdig. Vóór de crisis in Iran bevond de inflatie in de EU zich op een welkome neerwaartse trend. In januari 2026 bedroeg de inflatie in de eurozone 1,7 procent, aanzienlijk lager dan de doelstelling van de ECB van 2 procent. Economen van de ECB hadden voor 2026 een gemiddelde inflatie van 1,8 procent voorspeld. De Europese Centrale Bank was op koers om haar renteverlagingsbeleid voort te zetten, aangezien ze zelfs het risico liep haar inflatiedoelstelling licht te missen.

Een aanhoudende stijging van de energieprijzen zou deze neerwaartse trend abrupt omkeren. De ervaringen uit 2022 laten zien hoe snel stijgende gas- en olieprijzen de algehele economie beïnvloeden. Destijds dreef de scherpe stijging van de gasprijzen de elektriciteitsprijzen in Europa naar recordhoogtes: de groothandelsprijs voor elektriciteit overschreed tijdelijk € 850 per MWh en het wekelijkse gemiddelde bereikte eind augustus € 586 per MWh. Hoewel het huidige gasprijsniveau nog ver verwijderd is van de niveaus van 2022, blijft het transmissiemechanisme van gasprijzen naar elektriciteitsprijzen via merit order pricing op de energiebeurzen functioneren. Elke aanhoudende stijging van de gasprijzen maakt elektriciteit automatisch ook duurder, aangezien gasgestookte elektriciteitscentrales in Duitsland een cruciale rol blijven spelen als restlastcentrales.

Voor Duitsland komt de crisis op een bijzonder ongelegen moment. Na enkele jaren van zwakte bevindt de Duitse economie zich in een fase van voorzichtig herstel. De federale overheid verwachtte een bbp-groei van 1,0 tot 1,3 procent voor 2026, gesteund door het speciale fonds voor infrastructuur, defensie-uitgaven en een direct investeringsprogramma. Volgens de Bundesbank werd de inflatie in Duitsland rond de 2,2 procent geraamd, waarmee de doelstelling in de buurt kwam. Dalende energieprijzen vormden een belangrijk onderdeel van de herstelstrategie: de federale overheid had een steunpakket van € 30 miljard samengesteld voor energieprijzen, de gasheffing werd per 1 januari 2026 afgeschaft, de elektriciteitsprijzen voor de industrie werden gesubsidieerd en de netwerkkosten werden eveneens gesubsidieerd.

Een aanhoudende stijging van de gasprijzen bedreigt dit hele herstelscenario. Energie-intensieve industrieën, waaronder de staal-, chemie- en papierindustrie, begonnen net te profiteren van de lagere energiekosten. Een nieuwe prijsschok zou de internationale concurrentienadelen van Duitsland onmiddellijk verergeren. Begin 2026 bedroeg de gemiddelde gasprijs voor Duitse huishoudens 11,10 cent per kilowattuur, het laagste niveau sinds de hoge prijsperiode van 2022. Hoewel leveranciers werken met langetermijncontracten, wat betekent dat een stijging van de groothandelsprijzen de eindgebruikers niet direct raakt, worden hogere inkoopprijzen op middellange termijn doorberekend aan de klanten, meestal met een vertraging van enkele maanden. Bovendien is de CO2-prijs in het nationale emissiehandelssysteem in 2026 overgegaan naar een prijsbandbreedte van € 55 tot € 65 per ton CO2, wat een extra structurele last vormt.

De Europese Centrale Bank staat voor een dilemma

Voor de ECB vormt de crisis een klassiek dilemma tussen het bestrijden van inflatie en het ondersteunen van de economie. Vóór het uitbreken van de crisis in Iran bevond de centrale bank zich op een comfortabel pad: de inflatie lag onder de doelstelling, de renteverlagingen konden worden voortgezet en de economie vertoonde de eerste tekenen van herstel. Een schok in de energieprijzen aan de aanbodzijde verandert deze berekening fundamenteel. Stijgende energieprijzen drijven de inflatie op en remmen tegelijkertijd de economische groei. Een renteverhoging om de inflatie te bestrijden zou de toch al kwetsbare economie verstikken. Een renteverlaging om de economie te ondersteunen zou de inflatieverwachtingen kunnen destabiliseren. De ECB zal daarom waarschijnlijk afwachten en de duur van de crisis inschatten alvorens haar monetaire beleidsstrategie aan te passen.

De euro zelf kwam direct onder druk te staan. Op 2 maart daalde de gemeenschappelijke munt met 0,3 procent tot $1,1784, doordat beleggers de hogere energieprijzen in Europa meerekenden en hun geld in de dollar, die als veilige havenvaluta wordt beschouwd, investeerden. Deze waardevermindering verhoogt de kosten van energie-import in dollars en versterkt de inflatiedruk.

Duitsland in de schijnwerpers: structurele kwetsbaarheid ondanks diversificatie

De situatie in Duitsland verdient bijzondere aandacht, omdat het land, ondanks alle diversificatie-inspanningen, structureel kwetsbaar blijft. De afhankelijkheid van aardgas is nog steeds aanzienlijk: gas dient niet alleen als verwarmingsenergie voor ongeveer de helft van alle huishoudens, maar ook als grondstof voor de chemische industrie en als reservebrandstof voor de elektriciteitsopwekking tijdens perioden met een lage wind- en zonne-energieproductie. Hoewel de groothandelsprijzen voor gas sinds het hoogtepunt van de energiecrisis in 2022 aanzienlijk zijn gedaald, liggen ze nog steeds ongeveer twee keer zo hoog als vóór de crisis.

Het bijzonder lage opslagniveau in Duitsland, rond de 20 procent, vormt een ernstig risico. Door de lage opslagcapaciteit zijn de dagelijkse gasleveringen steeds meer afhankelijk van import, met name vanuit Noorwegen en via LNG-terminals. De maximale importcapaciteit is bij lange na niet voldoende om de gehele wintervraag te dekken. Mocht een aanzienlijk deel van de wereldwijde LNG-volumes verloren gaan of drastisch in prijs stijgen als gevolg van de blokkade van de Hormuz-pijpleiding, dan zal Duitsland zich moeten afvragen hoe de opslagfaciliteiten voor de komende winter weer aangevuld kunnen worden.

Positief is dat Duitsland sinds 2022 zijn importinfrastructuur aanzienlijk heeft uitgebreid. De nieuwe LNG-terminals aan de Noordzeekust bieden extra flexibiliteit. De pijpleidingverbinding met Noorwegen functioneert betrouwbaar. Azerbeidzjan is als extra leverancier toegetreden. Bovendien heeft het toenemende aandeel hernieuwbare energiebronnen in de elektriciteitsproductie de vraag naar gas in de energiesector structureel verminderd. In maanden met een hoge wind- en zonne-energieproductie kan de vraag naar gas voor elektriciteitsopwekking aanzienlijk lager uitvallen.

Niettemin blijft er een structurele industriële vraag naar gas bestaan, en de huidige zwakte van deze vraag is minder een uiting van een succesvolle energietransitie dan een symptoom van de driejarige economische crisis. De dalende gasprijzen van de afgelopen maanden waren daarom een ​​tweesnijdend zwaard: ze verlichtten de druk op de economie, maar weerspiegelden tegelijkertijd een krimpende industriële basis. Een nieuwe prijsschok zou deze neerwaartse trend in de industrie versnellen en leiden tot verplaatsingsbeslissingen die waarschijnlijk niet meer teruggedraaid zullen worden.

De mondiale dimensie: concurrentie om schaarse hoeveelheden

De crisis in Iran heeft niet alleen gevolgen voor Europa, maar hervormt de mondiale energiestructuur. China, 's werelds grootste energie-importeur, zal naar verwachting zijn import met maximaal 2 miljoen vaten per dag verminderen ten opzichte van februari, wanneer de huidige prijsstijgingen de leveringen in mei en juni beïnvloeden. India, de op één na grootste Aziatische importeur van ruwe olie, zal naar verwachting zijn aankopen van Russische ruwe olie opnieuw verhogen, ondanks eerdere toezeggingen aan de VS om deze te verminderen. Voor India heeft de leveringszekerheid voorrang boven diplomatieke verplichtingen, vooral omdat het conflict met Iran een directe bedreiging vormt voor de toeleveringsketens van het land.

Op de LNG-markt ontvouwt zich een klassiek nulsomspel. De Qatarese volumes die normaal gesproken naar Azië stromen, zijn niet langer beschikbaar. Aziatische kopers zullen proberen Amerikaanse LNG, die voorheen voor Europa bestemd was, om te leiden. Prijsgevoelige kopers in Azië, zoals India, zouden hun import kunnen verminderen, en China zou ook de spotinkopen kunnen beperken of zelfs gecontracteerde leveringen doorverkopen. Europa zou op zijn beurt gedwongen kunnen worden de import te verlagen en de aanvulling van opslagfaciliteiten te vertragen. Deze wereldwijde wedloop zal de prijzen opdrijven totdat de vraag voldoende verstoord is om een ​​nieuw evenwicht te bereiken.

Het IEA voorspelde een toename van het wereldwijde LNG-aanbod met meer dan 7 procent voor 2026, voornamelijk gedreven door nieuwe projecten in Noord-Amerika. Dit extra aanbod is een positief teken, omdat het de wereldmarkt zou kunnen verlichten en een deel van het tekort aan Hormuz-volumes zou kunnen compenseren. Deze optimistische voorspelling was echter gebaseerd op de veronderstelling van stabiele markten. Of de nieuwe capaciteit snel genoeg kan worden opgeschaald om de directe schok op te vangen, blijft een open vraag.

De volgende fase in het debat over energiezekerheid

De huidige crisis laat zien dat de Europese strategie voor energiezekerheid, hoewel er sinds 2022 aanzienlijke vooruitgang is geboekt, nog steeds fundamentele zwakheden vertoont. Het diversifiëren van de gasvoorziening, weg van Rusland, was een noodzakelijke maar onvoldoende maatregel. De afhankelijkheid van LNG-import via kwetsbare zeeroutes heeft slechts het ene geopolitieke risico vervangen door het andere. De EU heeft zich ertoe verbonden om tegen eind 2027 een einde te maken aan alle import van Russisch gas, olie en kernenergie, en lidstaten moesten vóór 1 maart 2026 nationale diversificatieplannen indienen. Deze plannen moeten mogelijk fundamenteel worden herzien in het licht van de Hormuz-crisis.

De opties voor actie op middellange termijn in Europa kunnen worden samengevat aan de hand van vier assen. Ten eerste moet de uitbreiding van hernieuwbare energiebronnen worden versneld, aangezien elke kilowattuur elektriciteit uit wind- en zonne-energie een kilowattuur gas vervangt, waardoor de afhankelijkheid van kwetsbare importroutes afneemt. Ten tweede moet de energie-efficiëntie in gebouwen en de industrie drastisch worden verhoogd om het gasverbruik structureel te verminderen. Ten derde moet de opslaginfrastructuur worden uitgebreid en moeten de minimumnormen worden aangescherpt om een ​​betere buffer te creëren tegen aanbodschokken. Ten vierde is een sterkere internationale coördinatie nodig, met name met de VS en Aziatische verbruikslanden, om een ​​ordelijke verdeling van de schaarse gasvolumes in een crisis te garanderen, in plaats van dat deze worden opgeslokt door verwoestende biedingsoorlogen.

Op korte termijn blijft de situatie volatiel en zeer onzeker. De financiële markten houden momenteel rekening met een gematigd escalatiescenario, waarbij de risicopremies nog relatief laag zijn. Mocht de crisis verergeren of aanhouden, dan zouden aanzienlijk hogere energieprijzen, een heropleving van de inflatie en een ernstige economische neergang in Europa de waarschijnlijke gevolgen zijn. De komende dagen en weken zullen uitwijzen of diplomatieke kanalen de escalatiespiraal kunnen doorbreken of dat Europa zich binnen slechts vier jaar moet voorbereiden op een tweede energiecrisis. Eén ding is al duidelijk: de veronderstelde normalisering van de Europese energiemarkten, die gedurende een groot deel van 2025 werd waargenomen, is een fragiele illusie gebleken. De geopolitieke kwetsbaarheid van de gasvoorziening blijft de achilleshiel van een industriële regio die, hoewel op weg naar klimaatneutraliteit, nog decennialang afhankelijk zal blijven van betrouwbare fossiele brandstoffen.

Konrad Wolfenstein

Ik sta graag tot uw beschikking als uw persoonlijke adviseur.

contact met mij opnemen via wolfenstein ∂ xpert.digital

U kunt me bereiken op +49 89 89 674 804 (München) .

LinkedIn