Gepubliceerd op: 9 juni 2025 / UPDATE VAN: 9 juni 2025 - Auteur: Konrad Wolfenstein
Twee China, twee waarheden: waarom je de officiële economische gegevens kritisch moet zien - beeld: xpert.digital
China economie in een duik? Is het herstel van China slechts een gevel? Wat de officiële gegevens verbergen
China's uiteenlopende PMI -indices: tussen staatsverhaal en economische realiteit
De nieuwste indices voor winkelmanager uit China voor mei 2025 onthullen een zorgwekkende discrepantie tussen officiële en particuliere enquêtes, die verder gaat dan methodologische verschillen en fundamentele vragen oproept over de transparantie van economische gegevensverzameling. Terwijl de staat NBS-PMI een matige verzwakking met 49,5 punten signaleert, stortte de Caixin-PMI dramatisch neer tot 48,3 punten-het laagste niveau sinds juli 2023. Deze divergentie weerspiegelt niet alleen verschillende monsterstructuren, maar duidt ook op een systematisch obscure van de precaire situatie van de Chinese middelgrote bedrijf, die steeds meer is onder druk als de achtergrond van de economie.
Geschikt hiervoor:
Methodologische grondslagen en structurele verschillen
De twee belangrijkste Chinese PMI -indices verschillen fundamenteel in hun aanpak en doelgroep. De officiële NBS-PMI van het National Statistics Office richt zich voornamelijk op grote, vaak door de staat beheerde bedrijven en vangt ongeveer 3.000 bedrijven. Deze oriëntatie wordt weerspiegeld in de distributie van de bedrijfsgroottes: in mei toonden grote bedrijven een PMI van 50,7 punten -well boven de expansiedrempel -terwijl medium -formaat bedrijven met 47,5 punten en kleine bedrijven met 49,3 punten in het contractiegebied.
De PMI daarentegen, opgeheven door Caixin en S&P, richt zich wereldwijd op kleine en middelgrote bedrijven, voornamelijk privé. De steekproef bestaat uit ongeveer 650 bedrijven die zijn gestratificeerd volgens de sectoren en de bedrijfsgrootte, met de focus op exportgerichte en technologiegedreven bedrijven. Deze methodische verschillen worden opzettelijk gekozen en reflecteren op verschillende segmenten van de Chinese economie, wat leidt tot uiteenlopende resultaten.
De berekeningsmethode volgt beide indices van internationale normen: de PMI is een gewogen gemiddelde van vijf subindices - nieuwe bestellingen (30%), productie (25%), werkgelegenheid (20%), levertijden (15%) en inventaris (10%). Waarden meer dan 50 signaaluitbreiding, inclusief contractie. Ondanks de identieke basisbasis, leiden de verschillende monsters tot significante afwijkingen in de resultaten.
Mei 2025 Nummers: een dramatische crash
De publicatie van de mei -gegevens markeerde een keerpunt in de Chinese zakelijke weergave. De Caixin PMI daalde onverwacht van 50,4 tot 48,3 punten en onderstreepte de verwachtingen van 50,6 punten. Dr. Wang Zhe van de Caixin Insight Group waarschuwde dat de "neerwaartse spiraal vastgedraaid", met dalende vraag in binnen- en buitenland en toenemende handelsspanningen, die massaal druk uitoefenen op middelgrote bedrijven.
De ontwikkeling van de subindices is met name alarmerend: de productie is voor het eerst in 19 maanden in de snelste snelheid sinds november 2022 geklemd. Nieuwe bestellingen zijn sinds 2022 terug met het scherpste percentage, terwijl de exportorders sinds juli 2023 tot het laagste niveau zijn gedaald, met name onder de fabrikanten van beleggingsgoederen, die structurele aanpassingen aangeeft.
De officiële NBS PMI daarentegen vertoonde een veel meer gematigde ontwikkeling. Met een toename van 49,0 tot 49,5 punten was het nog steeds in het samentrekkingsgebied, maar het was veel dichter bij het stabiliteitsmerk. Met 50,7 punten bereikte de productieindex het uitbreidingse gebied, ondersteund door een "handelsoorlog -pantser" en de inspanningen van Beijing om de interne vraag te stimuleren.
StaatSgetrieb versus particuliere sector: een groeiende kloof
De uiteenlopende PMI -waarden weerspiegelen een fundamenteel verschillende prestaties tussen staats- en particuliere bedrijven. Grote bedrijven profiteren van gerichte steun van de overheid, terwijl particuliere kleine en middelgrote bedrijven in toenemende mate onder druk staan. Deze ontwikkeling is niet nieuw: in eerdere vergelijkingen werd aangetoond dat de NBS PMI stabielere waarden identificeert dan de Caixin PMI, die geconcentreerd is op de particuliere sector vanwege de focus op door de staat ondersteunde grote bedrijven.
De winststatistieken voor januari tot april 2025 illustreren deze discrepantie: particuliere bedrijven melden een verrassende groei van 4,3 procent, terwijl de overheidsactiviteiten met 4,4 procent instorten. De winstmarge van particuliere bedrijven is echter een mager 3,59 procent, ruim onder de 6,59 procent buitenlandse bedrijven. Hoge kostenpercentages van 86,87 yuan per omzet- en claimperioden van 100 yuan van meer dan 71 dagen duiden op marges en liquiditeitsstress.
De Chinese overheid bevestigde haar groeimotor voor 2025 met 5 procent en verhoogde het begrotingstekort tot 4 procent van het bbp. Deze maatregelen zijn echter voornamelijk gericht op grote projecten en overheidsbedrijven, tijdens bedrijven op middelgrote grootte. De tijdelijke douane -breuk tussen de VS en China heeft geen merkbare productieboost veroorzaakt, die aantoont dat hoge kosten en onzekerheden de ordersituatie verlammen.
De precaire locatie van de Chinese middenklasse
Het Chinese middelgrote bedrijf, traditioneel de ruggengraat van de economie en de arbeidsmarkt, bevindt zich in een steeds precaire situatie. De Caixin PMI -gegevens illustreren de dramatische locatie: vallende bestellingen, instortende marges en versnelde banen snijden de foto. Kleinere fabrieken, vaak in opdracht van kleinere importeurs, lijden aan nog steeds relatief hoge tarieven en verhogen de transportkosten, waarvan sommige aan klanten worden doorgegeven, deels de marges.
Deze ontwikkeling maakt deel uit van een trend op lange termijn. Al in het einde van 2024 werd gemeld dat de welvaart van bedrijven op middelgrote bedrijven afnam: onroerendgoedprijzen dalen, schulden stijgen en de consumptie blijft gedempt. Voor het Chinese leiderschap is dit niet alleen een economische, maar ook een politieke uitdaging, omdat het informele 'sociale contract' - politieke controle tegen economische welvaart - wankelde.
De zwakke consumptie, directe expressie van het verlies van activa, verhoogt de economische druk en ondermijnt het groeimitaal van de overheid. Zonder duurzame hervormingen en het versterken van vertrouwen in de financiële toekomst, wordt het moeilijk om de middenklasse en dus de economie als geheel te stabiliseren. Het ontbreken van gerichte ondersteuning, zoals belastingverlichting of liquiditeitshulpmiddelen, verhoogt de druk op bedrijven op middelgrote op maat met een merkbare risico's voor de economie.
Geschikt hiervoor:
Gegevensmanipulatie of selectieve weergave?
De systematische divergentie tussen de twee PMI -indices roept vragen op over de transparantie en geloofwaardigheid van officiële Chinese economische gegevens. Twee interpretaties bieden: de NBS stabiliseert de perceptie door selectieve gegevensverzameling - een soort "cosmetisch afval" - of de verschillen weerspiegelen eigenlijk de uiteenlopende prestaties van verschillende economische segmenten.
Het bewijs geeft aan dat beide factoren een rol spelen. Aan de ene kant zijn de methodologische verschillen reëel en getiteld: grote overheidsbedrijven hebben eigenlijk betere toegang tot leningen, overheidsopdrachten en politieke steun. Aan de andere kant lijkt de bewuste focus van de officiële statistieken op dit segment een positiever beeld van de economische situatie over te brengen dan de realiteit van de particuliere sector.
Het verschil tussen het lijden van de particuliere sector en het op de staat gebaseerde verhaal is zo groot dat het een systematische transfiguratie suggereert. Gezien de meer gebruikelijke indicaties van dalende vraag, prijsdruk en ontslagen in de particuliere sector, richt de interpretatie van een bewuste sluier zich op de focus van de discussie. Dit betekent niet noodzakelijkerwijs directe manipulatie van de cijfers, maar eerder een strategische weging van de gegevensverzameling om het politieke verhaal te ondersteunen.
Internationale classificatie en vergelijkingsperspectieven
De Chinese PMI -ontwikkelingen zijn in tegenstelling tot andere belangrijke economieën. In de eurozone steeg de PMI continu van 45,1 in december 2024 tot 49,4 in mei 2025, terwijl de PMI viel voor diensten van 50,1 tot 49.7. In de Verenigde Staten daalde de productie van PMI tot 48,5 en is in de jaren 50 sinds maart, terwijl de PMI-diensten daalden tot 49.9-de eerste keer sinds juni 2024 onder de uitbreidingsdrempel.
Deze internationale vergelijkingen maken duidelijk dat China niet alleen wordt beïnvloed door een verzwakking in de verwerkingsactiviteiten. De extreme divergentie tussen verschillende enquêtes in hetzelfde land is echter ongebruikelijk en roept specifieke vragen op over de Chinese economische structuur en data -transparantie. De internationale PMI -methodologie is ontwikkeld om consistente en vergelijkbare indicatoren te creëren die de keerpunten in de economische cyclus in een vroeg stadium identificeren.
Structurele uitdagingen en toekomstperspectieven
De uiteenlopende PMI -waarden zijn symptoom van diepere structurele problemen van de Chinese economie. Het traditionele groeimodel gebaseerd op investeringen, export en door de staat gecontroleerde grote projecten bereikt zijn grenzen. De overgang naar een door de consument gebaseerd, innovatie -aangedreven model blijkt moeilijker dan verwacht, vooral als de particuliere sector tegelijkertijd onder druk wordt gezet.
Het Chinese leiderschap wordt geconfronteerd met het dilemma van het willen handhaven van de staatscontrole enerzijds, maar anderzijds om te vertrouwen op de dynamiek van de particuliere sector. De huidige gegevens tonen aan dat deze balans niet wordt bereikt: hoewel grote statenbedrijven worden gestabiliseerd door massale ondersteuning, is de basis van de economie eroderen -het innovatieve en flexibele middelgrote bedrijf.
De Chinese politiek drijft de bezorgdheid van de "val van middelgrote inkomens" - een langere fase van stagnerende economische output. Eerdere maatregelen richten zich echter op technologische ontwikkeling en kwalificatie van werknemers in grote bedrijven, tijdens de middenklasse wordt structureel verwaarloosd. Paradoxaal genoeg kan deze eenzijdige focus de dynamiek verzwakken die nodig is voor duurzame groei.
Waarom de officiële economische figuren van China slechts de helft van de waarheid laten zien
De dramatische divergentie tussen de Chinese PMI-indices in mei 2025 is meer dan een statistisch fenomeen-het weerspiegelt een fundamentele afwijzing in de Chinese economische structuur. Terwijl de officiële NBS-PMI een stabiliserend verhaal overbrengt door zijn focus op grootschalige bedrijven, onthult de Caixin-PMI de precaire realiteit van particuliere kleine en middelgrote bedrijven. Deze systematische discrepantie roept gerechtvaardigde vragen op over de transparantie en geloofwaardigheid van officiële economische gegevens.
De ontwikkeling toont de grenzen van een strategie voor economisch beleid die staatscontrole biedt over de dynamiek van de markteconomie. Door zich te concentreren op nationale bedrijven en het verwaarlozen van particuliere kleine en middelgrote bedrijven, ondermijnt het de basis voor een gezonde economische toekomst. Het 'sociale contract' tussen politieke controle en economische welvaart wankelt wanneer grote delen van de economie - met name het werkgelegenheidsintensief bedrijf - intensief bedrijf - onder druk staan.
Voor internationale waarnemers en investeerders betekent dit dat een gedifferentieerde kijk op de Chinese economische gegevens essentieel is. Alleen al de officiële cijfers geven een onvolledig beeld; Alleen rekening houdend met particuliere enquêtes zoals de Caixin PMI maakt een realistische beoordeling van de economische situatie mogelijk. De vraag is niet of de cijfers worden gemanipuleerd, maar of de selectieve weergave van de realiteit recht doet - en het antwoord wordt steeds negatiefer.
Waarom vertonen de officiële Chinese indices een stabielere economische situatie dan de Caixin PMI?
De officiële Chinese indices zoals de NBS-PMI vertonen een stabielere economische situatie dan de particulier verhoogde caixin-PMI omdat ze aanzienlijk verschillen in focus, methodologie en steekproef:
Focus op grote bedrijven en staatsactiviteiten
De NBS-PMI wordt verzameld door het National Statistics Office en richt zich voornamelijk op grote, vaak door de staat beheerde bedrijven. Deze bedrijven profiteren van overheidssteun, zoals subsidies, de voorkeur aan toegang tot leningen en overheidsopdrachten. Als gevolg hiervan zijn ze minder vatbaar voor economische schommelingen op korte termijn en kunnen ze crises van de crises beter dempen.
Illustratie van staatsstabiliteitsbeleid
De NBS-PMI weerspiegelt de economische stabiliteit die door de overheid wordt gewenst. Het vertoont daarom minder volatiliteit en duidt vaak op een "managing beer" -economie, zelfs als delen van de economie - met name particuliere medium -grootte bedrijven - al onder druk staan.
Caixin-PMI als een spiegel van middelgrote bedrijven
De Caixin PMI wordt geheven door een particuliere provider in samenwerking met S&P Global en richt zich op kleine en middelgrote, particulier beheerde bedrijven. Deze worden meer beïnvloed door marktschommelingen, wereldwijde handelsvoorwaarden en kostenstijgingen. De Caixin PMI reageert daarom gevoeliger op echte problemen zoals vallende bestellingen, marge-krimp en personeelsvermindering bij middelgrote bedrijven.
Segmentatie en selectieve gegevensverzameling
De methodologische segmentatie van officiële statistieken zorgt ervoor dat de stabielere grootschalige bedrijven het algemene beeld domineren. Dit wekt een indruk van stabiliteit, hoewel het medium -formaat bedrijf - de ruggengraat van de Chinese economie - vecht met aanzienlijk grote problemen.
NBS versus Caixin PMI: de verborgen strijd tussen de Chinese staatsbedrijven en de particuliere middenklasse
De NBS-PMI brengt een positiever imago van de economische situatie over door haar focus op op de staat gebaseerde grote bedrijven en de politieke oriëntatie op stabiliteit. De Caixin PMI daarentegen toont de echte uitdagingen van de particuliere sector en toont de groeiende kwetsbaarheid van de middenklasse duidelijker.
Geschikt hiervoor:
Xpert Comment: China's angst voor verlies van gezicht en de "halve waarheid" van de economische figuren
1. Angst voor gezichtsverlies - Binnenlands en buitenlands beleid
China heeft een grote interesse om geen zwakte te tonen aan zowel hun eigen bevolking als internationaal. De decennia van indrukwekkende economische groei was een centraal legitimatie -instrument van de Communistische Partij. Het verlaten van de groei kon niet alleen het vertrouwen van de bevolking in het leiderschap schudden, maar ook critici versterken die al lang hebben gewaarschuwd voor structurele problemen en de niet -transparantie van het Chinese economisch beleid. De partij vreest dat economische zwakte zou kunnen leiden tot eisen voor meer politieke participatie - een scenario dat ze absoluut wil vermijden.
2. Waarom de officiële economische cijfers slechts de helft van de waarheid laten zien
De officiële Chinese economische gegevens worden al jaren kritisch bekeken door experts. Er zijn talloze aanwijzingen dat de cijfers worden verfraaid of op zijn minst selectief gepubliceerd om het beeld van een stabiele en groeiende economie te behouden. Zelfs in China worden stemmen die aangeven dat problemen of tegenstrijdigheden worden gecensureerd of gecensureerd. De statistische autoriteiten staan onder politieke druk om de groeimozichten te bereiken die zijn gespecificeerd door het partijleiderschap - en dienovereenkomstig "patriottische" cijfers te leveren. Dit heeft geleid tot de geloofwaardigheid van de officiële gegevens is de afgelopen jaren afgenomen.
3. Verschil tussen officiële indices en caixin-pmi
De discrepantie tussen de officiële Chinese winkelmanager-indices (PMI) en de particulier verhoogde Caixin-PMI is een andere indicatie van niet-transparantie. De PMI van de staat is voornamelijk gebaseerd op grote, meestal staatsbedrijven en suggereert vaak een stabielere locatie. De Caixin PMI, daarentegen, interviewt voornamelijk kleiner, particuliere bedrijven en toont regelmatig een veel donkerdere foto met vallende bestellingen, krimpende marges en ontslagen in de middenklasse. Terwijl de officiële index de economische moeilijkheden verbergt, toont de Caixin PMI de realiteit van de particuliere sector, die de ruggengraat van de Chinese economie is, maar vooral lijdt aan de huidige problemen.
4. Politieke controle en gegevenscosmetica
Onder XI Jinping is de politieke controle over economische rapportage en statistieken enorm aangescherpt. Gegevens worden behandeld als een politieke kwestie, kritieke analyses worden onderdrukt en de publicatie van getallen die niet in het verhaal passen, is beperkt. Het doel: de partij moet in staat zijn om te handelen en succesvol te zijn om de binnenlandse stabiliteit te waarborgen en kracht te tonen van het buitenlands beleid.
Geschikt hiervoor:
Uw wereldwijde partner voor marketing en bedrijfsontwikkeling
☑️ onze zakelijke taal is Engels of Duits
☑️ Nieuw: correspondentie in uw nationale taal!
Konrad Wolfenstein
Ik ben blij dat ik beschikbaar ben voor jou en mijn team als een persoonlijk consultant.
U kunt contact met mij opnemen door het contactformulier hier in te vullen of u gewoon te bellen op +49 89 674 804 (München) . Mijn e -mailadres is: Wolfenstein ∂ Xpert.Digital
Ik kijk uit naar ons gezamenlijke project.
