Nog maar één stap verwijderd van de status van junkobligatie: Oracle als seismograaf van de AI-bubbel – Wanneer de schuldenmachine sneller draait dan de cashflow

Van rijkste man tot koning van de schulden: de gewaagde val van Oracle

Afhankelijk van OpenAI: Larry Ellisons gevaarlijke spel van een miljard dollar

Oracle werd ooit beschouwd als de onbetwiste winnaar van het nieuwe AI-tijdperk, maar tegenwoordig baart het bedrijf steeds meer zorgen op Wall Street. Om zijn gigantische infrastructuur voor kunstmatige intelligentie op te bouwen, heeft het bedrijf van Larry Ellison in zeer korte tijd een ongekende schuldenlast opgebouwd en is het sterk afhankelijk geworden van partners zoals OpenAI. Terwijl ratingbureaus de stekker er al uittrekken vanwege de explosief stijgende kosten en een verlaging naar junkstatus dreigt, rijst er een verontrustende vraag op de financiële markten: is de voormalige softwaregigant het eerste onmiskenbare waarschuwingssignaal voor het barsten van de wereldwijde AI-bubbel?

De langetermijnrating van Oracle werd op 9 juli 2026 door S&P verlaagd van BBB naar BBB- – het laagste niveau dat nog steeds als "beleggingswaardig" wordt beschouwd. Direct daaronder, op BB+, bevindt zich de speculatieve categorie, in de volksmond "junk" genoemd, wat betekent dat Oracle eigenlijk maar één ratingstap verwijderd is van deze status.

Oracle als seismograaf van de AI-bubbel: wanneer de schuldenmachine sneller draait dan de cashflow

Begin 2025 werd Larry Ellison beschouwd als een symboolfiguur van een nieuw technologisch tijdperk. Toen hij in januari van dat jaar naast Donald Trump in het Witte Huis stond om het gigantische infrastructuurproject Stargate te presenteren, leek de opmars van zijn bedrijf, Oracle, onbegrensd. De Amerikaanse president beschreef hem als een buitengewone persoonlijkheid en een uitmuntende zakenman, terwijl de aankondiging van 500 miljard dollar aan investeringen in datacenters de aandelenmarkten in een koopgekte stortte. Ellison had korte tijd een theoretisch vermogen van ongeveer 400 miljard dollar, waarmee hij de rijkste persoon ter wereld was. Anderhalf jaar later ontstaat een aanzienlijk somberder beeld. Oracle is een symbool geworden van de groeiende nervositeit waarmee beleggers de ongebreidelde investeringen van de technologie-industrie in kunstmatige intelligentie gadeslaan.

Van een spectaculaire stijging naar een harde landing op de aandelenmarkt

In september 2025 bereikte het aandeel Oracle een recordhoogte, en geen enkel ander technologiebedrijf steeg zo sterk in de maanden na de onthulling van Stargate als het bedrijf uit Austin, Texas. Ellison was op dat moment even de rijkste persoon ter wereld. Tegen het najaar van 2025 begon het marktsentiment echter te verschuiven, omdat beleggers steeds meer twijfelden aan de financiering van de enorme bouwplannen van het bedrijf. Deze scepsis bleek terecht: in de eerste helft van 2026 verloor het aandeel ongeveer een kwart van zijn waarde door de groeiende zorgen over de solvabiliteit van belangrijke klanten. De cijfers schetsen nu een duidelijk beeld van de financiële druk. De totale schuld van Oracle steeg in één jaar tijd van $ 85,3 miljard naar $ 122,3 miljard, terwijl de leaseverplichtingen meer dan verdubbelden van $ 11,5 miljard naar $ 26,6 miljard. In totaal groeiden de verplichtingen van Oracle in twaalf maanden van $ 147,4 miljard naar $ 218,7 miljard. Daarnaast zijn er leasecontracten voor datacenters ter waarde van circa 260 miljard dollar, die nog niet volledig als klassieke schuld op de balans zijn opgenomen, maar al wel door analisten in risicobeoordelingen worden meegenomen.

Een traditioneel bedrijf durft een radicale koerswijziging door te voeren

Oracle werd in 1977 opgericht door Larry Ellison en twee medeoprichters als specialist in databasesoftware en bouwde in de loop der decennia een dominante positie op in de markt voor bedrijfssoftware. Ellison zelf trad in 2014 na 37 jaar aan het roer af als CEO, maar bleef nauw verbonden met het bedrijf als grootaandeelhouder en voorzitter. De afgelopen jaren is Oracle steeds meer een directe concurrent geworden van cloudgiganten zoals Amazon Web Services en investeert het nu fors in zijn eigen AI-infrastructuur. Deze transformatie van een traditionele softwareleverancier naar een kapitaalintensieve datacenterbeheerder markeert een fundamentele strategische breuk met het historische bedrijfsmodel van het bedrijf. Ratingbureau S&P beschrijft deze verandering treffend als een ontwikkeling die het ooit sterke en stabiele bedrijfsrisicoprofiel van het bedrijf steeds verder verzwakt.

De ratingbureaus luiden de alarmbel

Toen Oracle in juni 2026 aankondigde dat het nog eens miljarden zou investeren in de uitbreiding van zijn datacenters, met een verwachte netto-investering van ongeveer 70 miljard dollar alleen al voor het huidige fiscale jaar, reageerden de financiële markten met grote voorzichtigheid. De aandelenkoers kelderde met 12 procent in één handelsdag, omdat beleggers zich steeds meer afvroegen of een dergelijke door schulden gefinancierde groei op de lange termijn houdbaar zou zijn. Op 9 juli 2026 greep ratingbureau S&P uiteindelijk in en verlaagde de langetermijnkredietwaardigheid van Oracle van BBB naar BBB-, waarmee het bedrijf slechts één stap boven de junkstatus uitkwam. Analisten verklaarden deze stap door te stellen dat ze de omvang van de noodzakelijke investeringen voor de uitbreiding van de AI-activiteiten en de impact daarvan op de kredietwaardigheid van het bedrijf eerder hadden onderschat. Tegelijkertijd herzag S&P zijn prognose voor de vrije kasstroom in fiscaal jaar 2027 drastisch naar beneden en verwacht nu een tekort van bijna 42 miljard dollar, aanzienlijk meer dan de eerder voorspelde 24 miljard dollar. Voor Henrik Karlsen, directeur van het Deense investeringsfonds Horizon3, is deze ontwikkeling een duidelijk waarschuwingssignaal. Het is ongebruikelijk dat zo'n groot technologiebedrijf zo dicht bij een speculatieve kredietwaardigheid zit, terwijl het tegelijkertijd de grootste investeringsgolf in zijn hele bedrijfsgeschiedenis doormaakt. Als de waardering verder daalt, zouden bepaalde institutionele beleggers, wier beleggingsrichtlijnen obligaties met een investment-grade rating vereisen, gedwongen kunnen worden hun Oracle-obligaties te verkopen.

De quasi-interne oplossing: Hoe Xpert.Digital operationele hiaten in B2B-marketing en -verkoop dicht – Slimme, contentgedreven bedrijfsvoering - Afbeelding: Xpert.Digital

Xpert.Digital is een datagedreven B2B-branchehub onder leiding van Konrad Wolfenstein . Het bedrijf fungeert als een externe, quasi-interne oplossing voor industriële partners en dicht operationele lacunes in marketing, content en sales – zonder dat de klant extra middelen nodig heeft.

Meer informatie vindt u hier:

• De quasi-interne oplossing: Hoe Xpert.Digital operationele hiaten in B2B-marketing en -verkoop dicht – Slimme, contentgedreven bedrijfsvoering

De riskante symbiose met het imperium van Sam Altman

De financiële toekomst van Oracle is grotendeels gebaseerd op de nauwe banden met Sam Altman en zijn bedrijf OpenAI, dat in januari 2025 ook naast Ellison aanwezig was bij de Stargate-presentatie. Deze verwevenheid is uitzonderlijk sterk: OpenAI heeft de gigantische datacentercapaciteit van Oracle nodig, terwijl de softwaregigant tegelijkertijd afhankelijk is van de winstgevende marketing van zijn kostbare nieuwe infrastructuur. In september 2025 tekenden de twee bedrijven een contract waarin OpenAI zich verplichtte tot de aanschaf van ongeveer 300 miljard dollar aan rekenkracht over een periode van vijf jaar, beginnend in 2027. Opmerkelijk aan deze overeenkomst is de enorme discrepantie tussen de verplichtingen: op het moment van contractondertekening genereerde OpenAI slechts ongeveer 10 miljard dollar aan jaarlijkse omzet, terwijl het Oracle gemiddeld 60 miljard dollar per jaar verschuldigd was. Henrik Karlsen waarschuwt nadrukkelijk voor deze concentratie en beschrijft de zakelijke relatie tussen de twee bedrijven als een van de meest geconcentreerde klantrelaties die momenteel in de hele markt te zien zijn. De kwetsbaarheid van deze structuur werd duidelijk in maart 2026 toen beide bedrijven onverwacht de bouw van een gezamenlijk gepland datacenter in Texas annuleerden, omdat ze het niet eens konden worden over de financiering noch over de herziene technische eisen van OpenAI voor nieuwere chipgeneraties. Dit nieuws veroorzaakte onmiddellijk aanzienlijke onrust op de aandelenmarkten.

Een berg van miljarden aan bestellingen zonder gegarandeerde betalingsmogelijkheden

Om investeerders gerust te stellen, wijst Oracle vaak op zijn enorme orderportefeuille, die eind fiscaal jaar 2026 een recordbedrag van $638 miljard bereikte, een stijging van 363 procent ten opzichte van het jaar ervoor. Volgens berichten in de Wall Street Journal is ongeveer $300 miljard van deze zogenaamde Remaining Performance Obligation (RPO) alleen al toe te schrijven aan het contract met OpenAI. De timing van deze contracten is echter problematisch: Oracle geeft zelf toe dat het slechts ongeveer 12 procent van deze orderportefeuille in de komende 12 maanden in omzet zal kunnen omzetten, gevolgd door nog eens 34 procent in de twee daaropvolgende jaren. Analisten op Wall Street vragen zich steeds vaker af of sommige van Oracle's grootste AI-klanten wel over de financiële middelen beschikken om daadwerkelijk aan hun contractuele verplichtingen te voldoen. Gezien de enorme schulden die Oracle heeft opgebouwd om zijn expansie te financieren, zou dit desastreuze gevolgen kunnen hebben. Deze zorg is niet abstract: OpenAI zelf lijdt momenteel enorme verliezen en is afhankelijk van steeds nieuwe financieringsrondes om aan zijn verplichtingen van miljarden dollars aan infrastructuurpartners zoals Oracle te voldoen.

Waarom het bedrijf van Ellison wel eens het keerpunt in de AI-industrie zou kunnen betekenen

Zakelijke media en marktanalisten discussiëren al maanden intensief over de vraag of de grote Amerikaanse technologiebedrijven, samen met hun investeerders, een financieel onhoudbare AI-bubbel hebben gecreëerd. Ook de Europese Centrale Bank heeft zich onlangs over deze kwestie uitgesproken en haar waarschuwingen over de systemische risico's van een mogelijke bubbelbreuk herhaald. Wat Oracle bijzonder kwetsbaar maakt, is zijn unieke positie ten opzichte van de grote hyperscalers: terwijl concurrenten zoals Microsoft, Google en Amazon hun AI-investeringen grotendeels kunnen financieren uit hun eigen substantiële operationele kasstromen, is Oracle, vanwege beperkte eigen vermogensreserves, gedwongen om zijn expansie voornamelijk te financieren met schulden en langlopende leasecontracten. Volgens Oracle bedroeg de schuld recentelijk 4,3 keer de operationele winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA), een cijfer dat analisten van ratingbureau S&P verwachten dat in de komende twee boekjaren zal oplopen tot 4,4. Een ratio van meer dan 4,5 zou volgens het bureau leiden tot een verdere verlaging van de kredietwaardigheid van het bedrijf en een aanzienlijke verhoging van de financieringskosten. Henrik Karlsen biedt een genuanceerd perspectief op deze ontwikkeling: mocht er daadwerkelijk een zeepbel ontstaan ​​in de AI-sector, dan gelooft hij niet dat Oracle daarvan de voornaamste oorzaak zal zijn. Het bedrijf is eerder een van de eerste plekken waar vroege waarschuwingssignalen van een mogelijke mislukking zouden verschijnen – in feite een waarschuwingssysteem voor de hele sector.

De prijs van groei buiten de balans

Om het enorme financieringstekort in ieder geval gedeeltelijk te dichten, heeft Oracle al drastische maatregelen genomen in haar bedrijfsvoering. In het fiscale jaar 2026 heeft het bedrijf zijn personeelsbestand met ongeveer 21.000 banen verminderd, wat neerkomt op ongeveer 13 procent van het totale personeelsbestand. Het aantal werknemers daalde van circa 162.000 naar ongeveer 141.000. Analisten schatten dat deze besparingen het bedrijf een extra cashflow van acht tot tien miljard dollar per jaar kunnen opleveren – een bedrag dat echter slechts een deel van het probleem oplost, gezien het geschatte investeringstekort van 23,7 miljard dollar in het afgelopen fiscale jaar. Tegelijkertijd kondigde CFO Hilary Maxson plannen aan om in het fiscale jaar 2027 nog eens 40 miljard dollar aan nieuw kapitaal aan te trekken via een combinatie van nieuwe schulden en een eerder aangekondigde kapitaalverhoging van 20 miljard dollar. De vijfjarige credit default swap (CDS), een veelgebruikte indicator voor de kosten van het verzekeren van bedrijfsobligaties tegen wanbetaling, steeg recentelijk naar ongeveer 219 basispunten in verband met deze ontwikkelingen. Dit is een duidelijke aanwijzing dat de financiële markten nu een aanzienlijk hoger risico op faillissement van het bedrijf incalculeren dan een paar maanden geleden.

Tussen durf en waarschuwingssignaal

Oracle illustreert daarmee een dilemma dat de hele technologie-industrie de komende jaren waarschijnlijk zal teisteren: het conflict tussen de noodzaak van enorme investeringen vooraf in een onzekere toekomst met kunstmatige intelligentie en de concrete risico's van buitensporige schulden in een snel evoluerende technologische markt. Het grootste gevaar voor Oracle schuilt in het tijdsverschil tussen de lange bouwtijden van datacenters en de aanzienlijk kortere innovatiecycli voor computerchips. Hierdoor zouden voltooide faciliteiten sneller technologisch verouderd kunnen raken dan de bijbehorende investeringen kunnen worden terugverdiend. Of Larry Ellisons gewaagde gok uiteindelijk een visionaire mijlpaal blijkt te zijn of een waarschuwing voor een oververhitte industrie, zal waarschijnlijk in de komende twee tot drie boekjaren blijken. Dan moet Oracle aantonen dat zijn gigantische orderportefeuille daadwerkelijk kan worden omgezet in betrouwbare, solvabele inkomsten.

Van inzicht naar vertrouwen: uw schaalbare traject met Xpert.Digital - Afbeelding: Xpert.Digital

In de industriële B2B-sector ontstaan ​​duurzame zakelijke relaties zelden van de ene op de andere dag. Ze ontwikkelen zich stap voor stap – door zichtbaarheid, professionele relevantie, terugkerende contactmomenten en groeiend vertrouwen. Het 4-stappenmodel van Xpert.Digital speelt hier precies op in: het biedt een gestructureerd traject dat begint met een beheersbaar instapmoment en, indien nodig, kan uitgroeien tot een diepere samenwerking in de bedrijfsontwikkeling.

In plaats van te vertrouwen op luide marketingbeloftes, plaatst dit model de relatie centraal. Bedrijven beginnen met duidelijk gedefinieerde, eenvoudig meetbare indicatoren en bepalen vervolgens, op basis van hun eigen ervaring, hoe ver ze de samenwerking willen uitbreiden. Een belangrijke factor voor dit ongestoorde proces van vertrouwensopbouw: het platform vermijdt volledig storende advertenties, waardoor de redactionele focus volledig op de expertise van de bedrijven blijft.

Meer informatie vindt u hier:

• Van inzicht naar vertrouwen: uw schaalbare traject met Xpert.Digital

☑️ Onze zakelijke voertaal is Engels of Duits

☑️ NIEUW: Correspondentie in uw moedertaal!

Konrad Wolfenstein

Mijn team en ik staan ​​graag tot uw beschikking als uw persoonlijke adviseur.

U kunt contact met mij opnemen door hier het contactformulier in te vullen [email protected]:of door mij te bellen op +49 7348 4088 965. Mijn e-mailadres is

Ik kijk uit naar ons gezamenlijke project.

☑️ Ondersteuning van het MKB op het gebied van strategie, advies, planning en implementatie

☑️ Opstellen of herzien van de digitale strategie en digitalisering

☑️ Uitbreiding en optimalisatie van internationale verkoopprocessen

☑️ Wereldwijde en digitale B2B-handelsplatformen

☑️ Pionier in bedrijfsontwikkeling / marketing / PR / beurzen