PDF -bibliotheek voor activaadvies en investeringsadvies - ETF -advies / financieel advies

De eerste Europese ETF kwam in 2000 op de markt en sindsdien heeft de Europese ETF -markt een enorme groei doorgemaakt. Eind maart 2019 bedroegen de beheerde activa in de Europese industrie EUR 760 miljard vergeleken met een bedrag van EUR 100 miljard eind 2008. Het marktaandeel van ETF's is de afgelopen jaren aanzienlijk toegenomen. Eind maart 2019 waren ETF's goed voor 8,6 % van de totale beheerde activa van beleggingsfondsen in Europa, vijf jaar eerder was het 5,5 %.

Het gebruik van ETF's is ook in de loop van de tijd ontwikkeld, zoals regelmatige observaties van de praktijken van investeringsexperts in Europa aantonen. EDHEC -enquêtes tonen in de loop der jaren een toenemende verspreiding van ETF, vooral voor traditionele activaklassen. ETF's worden nu gebruikt in een breed scala aan activaklassen, maar in 2019 zullen ze voornamelijk worden gebruikt op het gebied van aandelen en sectoren, namelijk 91 % (45 % in 2006) of 83 % van de ondervraagden. Dit zal waarschijnlijk verband houden met de populariteit van indexering in deze activaklassen en met het feit dat stock- en industrie -indices gebaseerd zijn op zeer vloeibare instrumenten, waardoor het creëren van ETF's gemakkelijk voor dergelijke onderligingen is. De andere activaklassen, waarvoor een groot deel van de beleggers aangeven dat ze aan beursgebouwde fondsen worden gebruikt, zijn intelligente bèta-factor beleggen en staatsobligaties (66 % voor beide voor beide staatsobligaties in 2006). De tevredenheid van beleggers met ETF's is hoog, vooral met traditionele activaklassen. In 2019 observeren we een tevredenheid van 95 % voor zowel aandelen als staatsobligaties.

De rol van ETF's in het proces van rijkdomallocatie

In de loop der jaren hebben de resultaten van het EDHEC-enquête herhaaldelijk aangetoond dat ETF's werden gebruikt als onderdeel van een echt passieve investeringsbenadering, voornamelijk voor langdurige buy-and-hold-investeringen en niet voor een tactische toewijzing. De twee benaderingen zijn echter geleidelijk aangepast in de afgelopen drie jaar, en in 2019 stellen de Europese investeringsexperts dat ze ETF's meer gebruiken voor tactische toewijzing dan voor langdurige posities (53 % of 51 %).

ETF's, die oorspronkelijk marktindices afbeelden, zijn nu beschikbaar in verschillende activaklassen en verschillende marktsectiesegmenten (sectoren, stijlen, enz.). Hoewel de nieuwste marktpositionering op de voorgrond staat voor 73 % van de gebruikers in 2019, 52 % van de ondervraagde staat om ETF's te gebruiken om betrokken te raken bij bepaalde sub -segmenten. De verscheidenheid aan ETF's verhoogt de mogelijkheden om ETF's te gebruiken voor tactische toewijzing. Met ETF's kunnen beleggers gemakkelijk hun portefeuille -betrokkenheid bij een bepaalde stijl, sector of factor tegen lagere kosten vergroten of verminderen. Hoe volatieler de markten zijn, hoe interessanter het is om goedkope instrumenten te gebruiken voor tactische toewijzing, vooral omdat de kosten voor 88 % van de ondervraagden een belangrijk criterium zijn voor de selectie van een ETF -provider.

Verwachtingen van de toekomstige ontwikkeling van ETF in Europa

Ondanks de momenteel hoge acceptatie van ETF's en de reeds hoge volwassenheid van deze markt, is een hoog percentage investeerders (46 %) van plan hun gebruik van ETF's in de toekomst te vergroten, volgens de antwoorden op de EDHEC -enquête van 2019. Beleggers zijn van plan hun ETF -toewijzing te vergroten om actieve managers te vervangen (71 % van de respondenten in 2019), maar willen ook andere passieve beleggingsproducten vervangen door ETF's (42 % van de respondenten in 2019). Voor 74 % van de beleggers is de kostenverlaging het belangrijkste motief voor het toegenomen gebruik van ETF's. Beleggers willen in de eerste plaats ETF -producten om ETF -producten te ontwikkelen op het gebied van ethische/SRI- en slimme bèta -aandelen/factor -indices. In 2018 registreerde ESG ETF's de groei van 50 % en bereikten een volume van EUR 9,95 miljard, met 36 nieuwe producten die werden gelanceerd, vergeleken met slechts 15 in 2017. Echter, 31 % van de 2019 respondenten van de 2019 -respondenten willen nog steeds extra ETF -producten die gebaseerd zijn op duurzame faciliteiten.

Beleggers vragen ook om ETF's die betrekking hebben op gevorderde vormen van aandelenindices, namelijk die gebaseerd op multi-factor en slimme bèta-indices (30 % en 28 % van de respondenten), en 45 % van de ondervraagden zouden verdere ontwikkelingen willen die verwijzen naar slimme bèta-aandelen- of factor-indices (Smart Beta-indices, enkele factoren en multi-factor-indices). In overeenstemming met de wens om beursgenoteerde fondsen te gebruiken voor passieve betrokkenheid bij brede marktindices, blijkt slechts 19 % van de onderzochte interesse in de toekomstige ontwikkeling van actief beheerde aandelen-ETF's.

Exchange Trade Funds (ETF's) zijn beleggingsfondsen die de hele dag door worden verhandeld op een beurs. Daarbij verschillen ze van de traditionele beleggingsfondsen die slechts eenmaal per dag worden verhandeld (op basis van hun cursus aan het einde van de dag). De meeste beurshandel wordt aangebracht om de prestaties van marktindexen (bijv. S&P 500) te reproduceren door dezelfde effecten in dezelfde ratio te houden als een bepaalde aandelenmarkt of pensioenindex. De voordelen van door beursgenoteerde beursgenoteerde fondsen in vergelijking met beleggingsfondsen omvatten: lagere kosten, de mogelijkheid om de prestaties van de hele markt te begrijpen in plaats van te beleggen in individuele aandelen, en mogelijk betere beleggingsresultaten, omdat actieve fondsbeheerders de neiging hebben om minder af te sluiten dan de markt. Deze voordelen hebben geleid tot het aantal aandelenmarkten dat tussen 2003 en 2020 werd verhandeld door 2.650 procent wereldwijd te verbazingwekkend.

Wat is de grootste ETF?

Veel ETF -providers bieden niet alleen een enkele, individuele ETF, maar ook een aantal verschillende fondsen die verschillende indices in kaart brengen en beleggen in verschillende soorten effecten. Blackrock met een marktaandeel van 36,4 procent (vanaf februari 2021) is bijvoorbeeld de grootste ETF -emissie in de Verenigde Staten. Onder het merk Ishares beheert BlackRock echter bijna de helft van de 15 grootste ETF's in de VS op basis van beheerde activa. Andere toonaangevende ETF -providers zijn State Street en Vanguard, terwijl de grootste ETF de SPDR S&P 500 ETF is beheerd door State Street, wiens activa in februari 2021 ongeveer $ 325 miljard bereikten.

Grootte van de ETF -industrie

De beheerde activa (AUM) van de Global ETF's stegen van $ 417 miljard in 2005 tot meer dan $ 7,7 biljoen in 2020. De regionale verdeling van ETF -activa was sterk gericht op Noord -Amerika, dat ongeveer $ 5,6 biljoen was in het wereldwijde totale volume. Op dit punt had het Aziatisch-Pacific-gebied echter de hoogste regionale groeisnelheid voor ETF's, hoewel het slechts een zeer klein deel van de gehele wereldwijde ETF-markt is.

De eerste ETF werd in 1989 opgericht door indexparticipatie -aandelen en was een S&P 500 ETF die werd verhandeld op de NYSE American en de Philadelphia Stock Exchange. Dit product werd slechts kort verkocht omdat een rechtszaak van Chicago Mercantile Exchange met succes de verkoop in de VS stopte.

In 1990 werd een soortgelijk product aandelen van Toronto Index Participation, die de TSE 35 en later de TSE 100 -index weergeven, verhandeld op de Toronto Stock Exchange (TSE). De populariteit van deze producten zorgde ervoor dat de American Stock Exchange (NYSE) een product ontwikkelde dat overeenkwam met de voorschriften van de United States Securities and Exchange Commission.

Nathan Most en Steven Bloom ontwierpen en ontwikkelden de Standard & Poor's Depositary Recepts onder leiding van Ivers Riley, die werd geïntroduceerd in januari 1993. Het fonds, bekend als SPDR of "Spider", werd de grootste ETF ter wereld. In mei 1995 presenteerden State Street Global Advisors de S&P 400 Midcap SPDR.

Barclays Global Investors zijn de markt aangegaan met de World Equity Benchmark Aandelen (Web) in samenwerking met MSCI en Funds Distributor Inc., waaruit de ISHARES MSCI ETF's later werden. Webs boden producten aan op 17 MSCI landindices, die werden beheerd door de indexaanbieder van het fonds, Morgan Stanley.

In 1998 introduceerde State Street Global Advisor's "Sector Spiders" afzonderlijke ETF's voor elke sector van de S&P 500 Index. De SPDR "Dow Diamonds" ETF werd ook geïntroduceerd in 1998, die het industriële gemiddelde van Dow Jones weergeeft. In 1999 werd de invloedrijke SPDR "Cubes" ETF geïntroduceerd met als doel de prijsbeweging van de NASDAQ-100 te reproduceren.

De iShares -lijn werd begin 2000 geïntroduceerd. Tegen 2005 hadden ze een marktaandeel van 44 % op de beheerde ETF -activa. Barclays Global Investors werd in 2009 aan Blackrock verkocht.

In 2001 kwam de Vanguard Group op de markt met de introductie van Vanguard Total Stock Market ETF, die alle beursgenoteerde aandelen in de VS omvat.

IShares heeft het eerste pensioenfonds uitgegeven in juli 2002: iShares iBoxx $ Invest Grade Corp-ETF met bedrijfsobligaties. Het bedrijf heeft ook een ETF uitgegeven aan inflatie -geïndexeerde obligaties.

In 2007 introduceerde iShares een ETF met een hoge rente, zeer risicovolle effecten (junk obligaties) en een ETF die Amerikaanse lokale obligaties bezit. State Street Global Advisors en de Vanguard Group hebben dit jaar ook voor het eerst Bond ETF's uitgegeven.

In december 2005 lanceerde Rydex (nu Investco) de eerste valuta ETF, de Euro Currency Trust, die de waarde van de euro reproduceerde. In 2007 lanceerden Deutsche Bank's DB X-Trackers de Eonia Total Return Index ETF, die Eonia reproduceert. In 2008 werden de Sterling Money Market ETF en de US Dollar Money Market ETF gelanceerd in Londen.

De eerste hefboom ETF, d.w.z. met hefboomwerking, werd in 2006 doorgebracht door Proshares.

In 2008 goedgekeurde ETF's die actieve managementstrategieën gebruiken. Bear Stearns lanceerde vervolgens de eerste actieve ETF, de huidige rendement ETF, die vanaf 25 maart 2008 op de NYSE werd verhandeld.

In december 2014 bereikten de activa die werden beheerd door US ETF's $ 2 biljoen tot november 2019 $ 4 biljoen. In Europa werden in december 2019 1 biljoen euro in ETF's beheerd.

Naast aandelen van het normale beleggingsfonds hebben ETF -aandelen een evenredig bezit van een speciaal fonds dat afzonderlijk wordt geleid door de activa van de Emitting Investment Company.

De beleggingsstrategie van door de aandelenmarkt aangetaste fondsen is meestal passief, dus fondsbeheer belegt de activa van het fonds niet op basis van zijn eigen meningen, maar reproduceert de prestaties van een vooraf gedefinieerde benchmark in de vorm van een financiële index (zie Index Investing). Actieve ETF's worden ook aangeboden, maar ze hebben een zeer klein marktaandeel. De afbakening van strategie -indices is ook niet scherp.

Fondsbeheer kan aanvullende rendementen behalen die onafhankelijk zijn van de ontwikkeling van benchmark door de effecten van het speciale fonds aan andere kapitaalmarktdeelnemers te geven en dus kredietvergoedingen te genereren.

Door de beurzen aangetaste fondsen kunnen op elk gewenst moment worden verhandeld op de beurs, vergelijkbaar met aandelen. ETF verschilt van normale beleggingsfondsen, die ook gedeeltelijk worden verhandeld op de beurs: op de volgende punten:

Beleggers kopen en verkopen meestal alleen ETF alleen op de beurs, een overname van de emitterende beleggingsmaatschappij is niet gepland.
De samenstelling van het speciale fonds wordt eenmaal per dag gepubliceerd.
Hoewel de netto voorraadwaarde (netto activawaarde, NAV) van het speciale fonds slechts eenmaal per dag wordt gepubliceerd bij normale beleggingsfondsen, bepaalt de emittent van ETF continu een indicatieve netto voorraadwaarde (INAV) tijdens de handelsdag.
Er zijn speciale processen, creatie of aflossing voor het creëren van nieuwe en oplossing van bestaande ETF -aandelen.
De prijs van door beursgenoteerde beursgenoteerde fondsen wordt op de beurs gevormd door vraag en aanbod, maar ligt meestal dicht bij de netto voorraadwaarde van het speciale fonds. Om een ​​vloeibare markt te garanderen, worden marktgebonden fondsen begeleid door marktmakers, die voortdurend aankoop- en verkoopcursussen plaatsen.

Niet in staat om fondsen voor beurs te kunnen worden gekocht en verkocht via het fondsbedrijf. Het fondsbedrijf realiseert slechts eenmaal per dag een prijs.

De op vergelijkbare wijze aangewezen beursgebonden noten (ETN) en beursgenoteerde grondstoffen (enz.) Moeten worden onderscheiden van beursgebonden fondsen (ETF's). Dit zijn geen aandelen in een speciaal fonds, maar speciale soorten obligaties die lijken op certificaten.

Creatie/verlossingsproces

De emissie van nieuwe ETF-aandelen vindt plaats via een van dit type effecten in zijn eigen proces, het zogenaamde creatieproces. Analoog worden ETF-aandelen teruggestuurd naar de emitterende beleggingsmaatschappij via het zogenaamde aflossingsproces.

In het creatieproces worden ETF -aandelen in blokken gemaakt door normale 50.000 stuks. De geautoriseerde deelnemer (AP) levert contant geld of een effectenmand ter waarde van de ETF -aandelen die aan de beleggingsmaatschappij moeten worden opgericht. In ruil daarvoor levert dit de aandelen die de marktmaker nu via de beurs aan beleggers via de beurs kan verkopen.

Een speciale functie is de mogelijkheid om een ​​effectenmand te leveren. In het eenvoudigste geval komt dit overeen met de samenstelling van de strategie van de ETF in kwestie. In het geval van een ETF's die de Stoxx Europe 50 -index bijvoorbeeld moeten reproduceren, kan de marktmaker een effectenportefeuille bieden die de aandelen in de index bevat volgens hun indexgewichten. Deze procedure wordt "creatie bij het kind" genoemd (ongeveer: "creatie in dezelfde soort"). Als de nieuwe effecten met geld worden betaald, spreekt men over een "cashcreatie" (Engels, ruwweg: "creatie via contant geld").

Omgekeerd kunnen de geautoriseerde deelnemer ETF -aandelen terugkeren naar de emitterende beleggingsmaatschappij, b.v. B. Als hij een overeenkomstig nummer op de secundaire markt kocht. Hij ontvangt contant geld of een effectenmand die analoog is aan het creatieproces. Analoog aan het creatieproces spreekt men over "aflossing bij het kind" en "Cash Redemption".

Institutionele beleggers die grote volumes willen kopen of verkopen, kunnen dit ook rechtstreeks met de beleggingsmaatschappij doen via het creatie- of aflossingsproces. Als de belegger een effectenmetel levert of ontvangt bij het kopen of verkopen, kan dit belastingvoordelen voor hem hebben.

Post -educatiefout

De post -formatiefout van de ETF is het verschil tussen de rendementen van de ETF en de referentie -index of activa ervan. Een post-formatiefout is daarom veel nul dat de referentie-index niet wordt gereproduceerd zoals gespecificeerd in de ETF-brochure. De post -formatiefout wordt berekend op basis van het huidige verloop van de ETF en de referentie ervan. Het verschilt van de Agio/Disagio, die het verschil vertegenwoordigt tussen de (alleen bijgewerkte) netto -inventariswaarde van de ETF en de marktprijs. Post-faults zijn belangrijker als de ETF-provider andere strategieën gebruikt dan de volledige replica van de onderliggende index. Sommige van de meest door de vloeistof verhandelde aandelenfondsen hebben meestal een betere post -educatieprestaties omdat de onderliggende index ook voldoende vloeibaar is en volledige replica mogelijk maakt. Sommige ETF's, zoals B. grondstof ETF's en hun hefboom ETF's, daarentegen, niet noodzakelijk een volledige replicatie, omdat de fysieke activa niet gemakkelijk kunnen worden opgeslagen of gebruikt om een ​​verlichte betrokkenheid op te bouwen of de referentiewaarde of index is illiquide. Op futures gebaseerde ETF's kunnen ook lijden aan negatieve rollerrendementen, zoals te zien is op de VIX Futures-markt.

Hoewel post-formatiefouten in de meest populaire ETF's over het algemeen niet optreden, vonden ze plaats in tijden van marktturbulentie, zoals eind 2008 en 2009 en terwijl flashcrashs, met name in ETF's, die investeren in buitenlandse of drempelmarkttactieken, gebaseerd op toekomstige grondstofindices en hoge rente-schulden. In november 2008, tijdens een fase van marktturbulentie, vertoonden sommige minder dan verhandelde ETF's vaak afwijkingen van 5 %of meer, die in enkele gevallen zelfs 10 %overschreden, hoewel zelfs met deze niche ETF's de gemiddelde afwijking iets meer dan 1 %was. De transacties met de grootste afwijkingen werden meestal onmiddellijk na de opening van de markt gedaan. Volgens Morgan Stanley miste ETF's hun doelen met gemiddeld 1,25 procentpunten in 2009, wat meer dan twee keer zoveel is als de gemiddelde afwijking van 0,52 procentpunten in 2008.

Liquiditeitsrisico

ETF's hebben een breed scala aan liquiditeit. De meest populaire ETF's worden voortdurend verhandeld, met tientallen miljoenen aandelen veranderen dagelijkse eigenaars, terwijl anderen slechts zo nu en dan worden verhandeld en niet eens een paar dagen worden verhandeld. Er zijn veel fondsen die niet vaak worden verhandeld. De meest actieve aandelenmarkt -verhoogde fondsen zijn erg vloeibaar, hebben een hoog handelsvolume en strakke spreads, en de cursus fluctueert overdag. Dit in tegenstelling tot beleggingsfondsen, waarin alle aankopen of verkopen op een bepaalde dag voor dezelfde prijs worden uitgevoerd aan het einde van de handelsdag.

New regulations that are supposed to force ETFs to deal with systemic tensions were introduced after the flash crash in 2010 when the prices of ETFs and other shares and options became volatile, whereby the trading markets skyrocketed and the bids fell to one penny per share in its examination in its examination as one of the turbulent period described the history of the financial markets.

Deze voorschriften bleken onvoldoende te zijn om beleggers op flash-crash te beschermen op 24 augustus 2015, "toen de prijs van vele ETF's leek te worden vrijgegeven uit hun onderliggende waarde." Als gevolg hiervan werden ETF's nog meer onderzocht door regelgevende autoriteiten en beleggers. De analisten van Morningstar, Inc. beweerden in december 2015 dat "ETF's een 'technologie van het digitale tijdperk' zijn die worden gereguleerd door wetten vanaf het moment van depressie".

Risico's van synthetische ETF's

Synthetische beursgenoteerde fondsen die geen effecten hebben, maar indices weergeven met derivaten en swaps, hebben reden tot bezorgdheid gegeven vanwege het gebrek aan transparantie van de producten en de toenemende complexiteit, de belangenconflicten en het gebrek aan naleving van voorschriften.

Risico op tegenovergestelde

Een synthetische ETF is onderworpen aan een risico op tegenpartij, omdat de tegenpartij contractueel verplicht is om de terugkeer van de index in kaart te brengen. Het bedrijf wordt voltooid met onderpand, die worden geleverd door de swap -tegenhanger. Een potentieel risico is dat de investeringsbank, die ETF aanbiedt, zijn eigen onderpand deposito's, die van dubieuze kwaliteit kan zijn. Bovendien zou de investeringsbank een eigen handelsafdeling als tegenhanger kunnen gebruiken. Dit soort constructies zijn niet toegestaan ​​volgens de Europese richtlijnen, de richtlijn voor organismen voor gezamenlijke beleggingen in effecten vanaf 2009 (OGAW).

Er is ook een risico op tegenstander als de ETF werkt of volledig swaps retourneert.

Effecten op prijsstabiliteit

Aankoop en verkoop van grondstoffen via ETF's kan de prijs van deze grondstoffen aanzienlijk beïnvloeden.

Sommige marktdeelnemers zijn van mening dat de groeiende populariteit van beursgenoteerde fondsen (ETF's) zou kunnen hebben bijgedragen aan de stijging van de aandelenkoersen in sommige opkomende landen, en waarschuwen dat de hefboom ingebed in ETF's risico's zou kunnen brengen voor de financiële stabiliteit als de aandelenkoersen zouden dalen over een langere periode.

Sommige critici beweren dat door beursgenoteerde beursgenoteerde fondsen kunnen worden gebruikt om de marktprijzen te manipuleren en zijn ook in verband met lege verkoop die heeft bijgedragen aan de Baisse in de VS van 2007-2009.

Beleggers dragen de volgende kosten voor verhandelde aandelenmarkt:

• Kosten, die zijn samengevat in de totale kostenrente (TER), zoals managementkosten, indexkosten en andere kosten, b.v. B. voor brochures.
• Transactiekosten van het fonds

Zoals gebruikelijk met beleggingsfondsen, zijn deze kosten afkomstig van het speciale fonds. De gebruikelijke vergoedingen voor de beurshandel (bestelcommissie, brokerage brokerage dagen, gehandicapte kosten, geldbriefspanne) worden echter rechtstreeks door de belegger betaald.

De jaarlijkse managementkosten zijn meestal onder 1%.

In het geval van ETF's die een passieve beleggingsstrategie nastreven, kunnen lagere transactiekosten worden gemaakt en zijn de kosten voor actief fondsbeheer niet langer beschikbaar.

Aangezien ETF's niet worden gekocht via de beleggingsmaatschappij, wordt de vaak betaalde outputpremie niet meer betaald.