Amerikaanse Federal Reserve | Wanneer de mist van ontbrekende gegevens de macht van de politiek ontmoet: De derde renteverlaging op rij

Al met al is 2025 duidelijk een jaar van een goudhausse, in combinatie met een zwakkere dollar.

De Amerikaanse Federal Reserve heeft geschiedenis geschreven – maar onder omstandigheden die nauwelijks ernstiger hadden kunnen zijn. Met de derde renteverlaging op rij, nu naar tussen de 3,50 en 3,75 procent, probeert de Fed een dreigende recessie af te wenden, terwijl ze tegelijkertijd vrijwel blind opereert. Een 43 dagen durende sluiting van de overheid heeft een enorm gat in de data achtergelaten, waardoor de centrale bankiers geen duidelijk beeld hebben van de inflatie en de arbeidsmarkt. Maar de ontbrekende cijfers zijn slechts een deel van het probleem: onder president Donald Trump heeft de politieke druk op deze zogenaamd onafhankelijke instelling een nieuw en alarmerend niveau bereikt.

De Fed zit klem tussen een afkoelende arbeidsmarkt, die gevaarlijke overeenkomsten vertoont met eerdere crisisjaren, en kunstmatig aangewakkerde inflatie door importheffingen. De Fed staat voor een cruciale test. Interne meningsverschillen binnen het monetaire beleidscomité weerspiegelen de externe onzekerheid: zal een versoepeling van het monetaire beleid de huizenmarkt redden of de inflatie juist aanwakkeren?

De volgende analyse werpt licht op de complexe achtergrond van deze beslissing, de impact van "Trumponomics" op de mondiale financiële architectuur en de directe gevolgen voor Europa, de goudprijs en de wereldeconomie. Het laat zien waarom het jaar 2026 niet alleen de toekomst van de dollar zal bepalen, maar ook de onafhankelijkheid van 's werelds machtigste centrale bank.

Alarmfase rood in de VS: de arbeidsmarkt stort in, maar de inflatie blijft hoog – dreigt stagflatie?

De Amerikaanse Federal Reserve verlaagde op 10 december 2025 opnieuw de referentierente, waardoor de streefbandbreedte werd verkleind tot 3,50 à 3,75 procent. Deze derde renteverlaging op rij markeert een opmerkelijk keerpunt in het Amerikaanse monetaire beleid, maar vindt plaats onder omstandigheden die vrijwel ongekend zijn in de moderne geschiedenis van centrale banken. De 43 dagen durende sluiting van de overheid van oktober tot november creëerde een datagat dat zelfs voor ervaren monetaire beleidsmakers aanzienlijke uitdagingen met zich meebrengt. Tegelijkertijd voert president Donald Trump de druk op de centrale bank op met een felheid die de institutionele onafhankelijkheid van de Fed op een ongekende manier op de proef stelt.

Verdeeldheid binnen de commissie: het dilemma tussen banenverlies en inflatie.

Het besluit om de rente te verlagen werd genomen in een verdeeld monetair beleidscomité. Drie leden weken af ​​van de meerderheidsstem: Stephen Miran pleitte voor een agressievere verlaging van 50 basispunten, terwijl twee collega's stemden voor ongewijzigde rente. Deze onenigheid onthult het fundamentele dilemma waar de centrale bank voor staat. Enerzijds is er een arbeidsmarkt die al maanden tekenen van zwakte vertoont. Het werkloosheidspercentage steeg in september naar 4,4 procent, en volgens sommige berekeningen zelfs naar 4,44 procent. Het aantal aangekondigde massaontslagen bereikte in oktober een van de hoogste niveaus sinds de registratie begon in 2006, met 39.006 gevallen. Alleen in de crisisjaren 2008, 2009, 2020 en in mei 2025 waren de cijfers nog alarmerender.

Aan de andere kant blijft de inflatie hardnekkig boven de doelstelling van twee procent. De kerninflatie bedroeg in september 2,8 procent, terwijl de totale inflatie drie procent bereikte. Deze ontwikkeling is des te zorgwekkender gezien het feit dat deze plaatsvindt tegen de achtergrond van een massaal tariefbeleid. Trump heeft strafheffingen van 20 procent op EU-import en 34 procent op Chinese goederen ingesteld. Economen waarschuwen dat deze maatregelen de inflatie in 2025 met nog eens 0,8 procentpunt kunnen opdrijven. De Fed zit dus gevangen in een klassieke inflatieval: als ze de rente verder verlaagt, riskeert ze een versnelde inflatie. Als ze de rente verhoogt of op het huidige niveau handhaaft, riskeert ze een verdere verslechtering van de arbeidsmarkt.

Vluchtgedrag zonder rekening te houden met data en misleidende marktreacties

De beschikbare gegevens voor het rentebesluit waren uitzonderlijk schaars. Door de sluiting beschikte de centrale bank niet over volledige inflatie- en werkgelegenheidscijfers voor oktober. De cijfers voor november zullen pas bij de volgende Fed-vergadering beschikbaar zijn. De publicatie van de groothandelsprijzen werd eveneens uitgesteld tot medio januari 2026. De monetaire beleidsmakers moesten daardoor meer dan gebruikelijk vertrouwen op schattingen van private instellingen en hun eigen enquêtes. Goldman Sachs combineerde vooraf gepubliceerde seizoensinvloeden met cijfers op staatsniveau om zelfs maar een ruwe schatting te maken van het aantal nieuwe werkloosheidsaanvragen. Deze methodologische improvisatie onderstreept de moeilijkheid van de evaluatie van het monetaire beleid.

De markten reageerden aanvankelijk positief op de renteverlaging. De belangrijkste beursindices stegen met 0,5 tot 1,2 procent. De dollarindex daalde verder en zakte met meer dan een half procent. Goud, dat traditioneel profiteert van lage rentes, steeg met een half procent en naderde de $4.235 per ounce. Deze reacties maskeren echter onderliggende spanningen. De euro is in de loop van 2025 al met ongeveer twaalf procent in waarde gestegen ten opzichte van de dollar, wat een aanzienlijke last vormt voor Europese exporteurs. Hoewel een verdere verzwakking van de dollar de concurrentiepositie van de Amerikaanse economie op korte termijn zou kunnen verbeteren, zou dit tegelijkertijd de import van goederen duurder maken en daarmee de inflatie verder aanwakkeren.

De Federal Reserve verwacht nu een aanzienlijk sterkere groei in 2026 dan in september werd voorspeld. De centrale bank gaat nu uit van een groei van 2,3 procent, tegenover 1,8 procent drie maanden eerder. Voor het lopende jaar heeft de Fed haar verwachtingen licht naar boven bijgesteld naar 1,7 procent. Dit optimisme lijkt op het eerste gezicht verrassend, maar wordt deels verklaard door de verwachte enorme overheidsuitgaven. Het Duitse economische onderzoeksinstituut KfW verwacht dat de reeds voor 2025 geplande uitgaven pas in 2026 zullen worden uitgevoerd, wat een sterke positieve impuls zou moeten geven.

De inflatieverwachting van de Fed voor 2026 werd verrassend genoeg verlaagd van 2,6 naar 2,4 procent, ondanks het protectionistische tariefbeleid. Voor 2025 verwacht de centrale bank nu 2,9 procent in plaats van 3,0 procent. Deze lichte neerwaartse herziening is technisch gezien wellicht te rechtvaardigen, maar negeert mogelijk de vertraagde effecten van het handelsbeleid. Economen zoals Thomas Gitzel van VP Bank waarschuwen nu al dat de tarieven een grotere impact zullen hebben op de prijsontwikkeling dan eerder werd aangenomen. Inflatie als gevolg van tarieven bouwt zich doorgaans langzaam op over meerdere maanden en zal naar verwachting in de zomer duidelijker merkbaar worden.

Politieke machtsstrijd en de crisis op de vastgoedmarkt.

De politieke druk op de Fed bereikt een nieuw hoogtepunt. Trump heeft Fed-voorzitter Jerome Powell de afgelopen maanden herhaaldelijk publiekelijk aangevallen en hem "Jerome te laat" en een "slechterik" genoemd. Zijn motivatie is duidelijk: de president wil de huizenmarkt stimuleren om de zorgen over de betaalbaarheid van woningen in het algemeen aan te pakken in aanloop naar de cruciale tussentijdse verkiezingen van 2026. De hypotheekrente ligt sinds eind 2022 boven de zes procent, aanzienlijk hoger dan de twee tot drie procent die tijdens de Covid-19-pandemie werd gehanteerd. Veel huishoudens die destijds goedkope langlopende leningen afsloten, zijn nu niet bereid om deze te herfinancieren voor meer dan het dubbele van het oorspronkelijke bedrag.

De Amerikaanse huizenmarkt bevindt zich in een structurele crisis. De mediane prijs van een nieuwbouwwoning overschreed in 2021 de $400.000 en is sindsdien blijven stijgen. De gemiddelde hypotheekrente voor een looptijd van 30 jaar zal naar verwachting in 2026 oplopen tot 6,18 procent en pas in 2027 dalen tot 5,88 procent. Deze gematigde versoepeling vindt plaats ondanks de marktverwachtingen van verdere renteverlagingen door de Fed. Volgens de National Association of Realtors bestaat de markt voor starters op de woningmarkt nu slechts uit 21 procent, een historisch dieptepunt. De vraag naar woningen wordt belemmerd door een gebrek aan betaalbaarheid, hoge prijzen, stijgende hypotheekrentes en toenemende angst voor werkloosheid.

De vooruitzichten voor de woningmarkt blijven somber. Experts verwachten volgens de S&P CoreLogic Case-Shiller Composite Index voor 20 grootstedelijke gebieden slechts een prijsstijging van 1,4 procent in 2026. Dit zou de laagste jaarlijkse stijging zijn sinds 2011. De renteverlagingen van de Fed zullen daarom niet de door Trump gehoopte woninghausse teweegbrengen. De prijzen zijn al te hoog, het aanbod van betaalbare starterswoningen is te beperkt en de werkgelegenheid blijft te onzeker. De verkoop van bestaande woningen zal naar verwachting stabiel blijven op een jaarlijks niveau van 4,1 tot 4,2 miljoen eenheden in de komende kwartalen, aanzienlijk lager dan de piek van 6,6 miljoen begin 2021.

De toekomst van de Fed: loyaliteit versus onafhankelijkheid

De ambtstermijn van Jerome Powell eindigt in mei 2026. Trump heeft aangekondigd dat hij begin 2026 een opvolger zal benoemen. Kevin Hassett, Trumps belangrijkste economisch adviseur en hoofd van de Nationale Economische Raad, wordt beschouwd als een veelbelovende kandidaat. Hassett, die van 2017 tot 2019 al voorzitter was van de Raad van Economische Adviseurs tijdens Trumps eerste ambtstermijn, wordt gezien als een loyale volgeling van de president. Hoewel hij publiekelijk pleit voor de onafhankelijkheid van de Fed, is hij van mening dat de risico's van een te restrictief monetair beleid zwaarder wegen dan het gevaar van stijgende inflatie. Experts zoals Joe Kalish van Ned Davis Research waarschuwen echter dat Hassett, als lid van Trumps kabinet, de slechtste keuze zou zijn met het oog op de onafhankelijkheid van de Fed.

Het vooruitzicht van een door Trump gedomineerde Fed werpt nu al zijn schaduw. Economen zoals Georg von Wallwitz van Eyb & Wallwitz zijn ervan overtuigd dat de Fed onder Hassett een agressieve, groeibevorderende koers zal varen. Stephen Miran, het nieuwste lid van de raad van bestuur van de Fed, pleit nu al voor aanzienlijke renteverlagingen en schaart zich daarmee volledig achter Trumps standpunt. De president nomineerde Miran in september na het onverwachte aftreden van gouverneur Adriana Kugler. Met Hassett aan het roer en andere loyale benoemingen in de zevenkoppige raad van bestuur, zou Trump vanaf medio 2026 de monetaire politiek effectief kunnen controleren.

De financiële markten hebben deze ontwikkeling al ingeprijsd. De dollar reageerde scherp op de toenemende waarschijnlijkheid van Hassetts benoeming en verloor 0,3 procent ten opzichte van de euro. Het rendement op tienjarige Amerikaanse staatsobligaties daalde licht naar 4,07 procent. Op de lange termijn dreigen echter aanzienlijke risico's. Econoom Jörg Krämer van Commerzbank verwacht dat de gemiddelde inflatie in de VS de komende tien jaar aanzienlijk hoger zal liggen dan de doelstelling van de centrale bank van twee procent, als gevolg van de afnemende onafhankelijkheid van de Fed. Het ZEW (Centre for European Economic Research) voorspelt inflatiepercentages van respectievelijk 3,2 en 3,1 procent voor 2025 en 2026, wat de doelstelling van de Fed aanzienlijk overtreft. Zelfs voor 2027 impliceren de verwachtingen van 2,9 procent aanhoudende neerwaartse druk op het Amerikaanse prijsniveau.

De institutionele risico's zijn aanzienlijk. De onafhankelijkheid van de Fed wordt sinds de massale interventies van president Richard Nixon in de jaren zeventig als vrijwel heilig beschouwd. Deze onafhankelijkheid is cruciaal voor de status van de dollar als wereldreservemunt en de aantrekkelijkheid van Amerikaanse staatsobligaties als veilige haven. Door zijn herhaalde aanvallen op de Fed brengt Trump het vertrouwen van beleggers in de geloofwaardigheid en onafhankelijkheid van de centrale bank in gevaar. Dit zou kunnen leiden tot aanzienlijke turbulentie op de wereldmarkten en de VS ervan kunnen weerhouden hun enorme staatsschuld van 35 biljoen dollar via de kapitaalmarkten te herfinancieren. De stabiliteit van het mondiale financiële systeem staat op het spel.

Een berg schulden, afhankelijkheid van AI en het spookbeeld van stagflatie.

De financiële situatie verergert het dilemma. De rentebetalingen op de Amerikaanse staatsschuld bedroegen in 2024 ongeveer 1,126 biljoen dollar, een stijging ten opzichte van 875 miljard dollar het jaar ervoor. De jaarlijkse kosten voor de schuldendienst zullen naar verwachting in 2025 bijna 1 biljoen dollar bedragen. De gemiddelde rente op de uitstaande staatsschuld ligt momenteel rond de 3,20 procent en zal naar verwachting geleidelijk stijgen tot 4,50 procent, in lijn met de nominale groei. De schuldquote, het aandeel van de rentebetalingen in de totale overheidsinkomsten, overschreed in 2023 al de 12 procent. Simulaties wijzen erop dat deze quotumratio in 2035 zou kunnen oplopen tot 22 procent, een recordhoogte voor de VS.

Deze ontwikkeling beperkt de financiële manoeuvreerruimte aanzienlijk. Na aftrek van de verplichte uitgaven voor sociale zekerheid, Medicare en Medicaid, houdt de Amerikaanse overheid momenteel ongeveer 50 procent van haar uitgaven over, oftewel circa 3,7 biljoen dollar. Als ook de rentebetalingen worden afgetrokken, slinkt de ruimte voor discretionaire uitgaven tot slechts 25 procent van alle uitgaven, oftewel 1,8 biljoen dollar. Bijna de helft hiervan betreft defensie-uitgaven, die gezien de geopolitieke situatie niet moeten worden verlaagd maar juist moeten worden uitgebreid. Het begrotingsbeleid is daarmee feitelijk achterhaald als middel om economische crises aan te pakken.

De effecten van het Amerikaanse rentebeleid op de Amerikaanse economie zijn veelzijdig. Lagere rentes maken leningen goedkoper voor bedrijven en consumenten, wat de consumentenbestedingen en investeringen kan stimuleren. Hypotheken, autoleningen, bedrijfsfinanciering en creditcardrentes zullen op middellange termijn dalen. Dit zou de economie een impuls kunnen geven en nieuwe banen kunnen creëren. Recente gegevens over de arbeidsmarkt wijzen echter op een vertraging. De meeste bedrijven nemen nauwelijks personeel aan en weinig werknemers verlaten hun baan. De arbeidsmarkt is bevroren.

De Amerikaanse economie zal naar verwachting in 2025 met bijna twee procent groeien, waarmee ze er beter voor staat dan de Duitse economie. Deze groei is echter sterk afhankelijk van de opkomst van kunstmatige intelligentie (AI). OpenAI, Google en andere bedrijven bouwen enorme datacenters in de VS voor hun AI-programma's. Experts schatten dat hun investeringen verantwoordelijk waren voor de helft van de Amerikaanse economische groei in de eerste helft van 2025. Deze eenzijdige afhankelijkheid brengt aanzienlijke risico's met zich mee. Mocht de AI-boom aan momentum verliezen, dan zou de Amerikaanse economie snel in een recessie kunnen belanden.

Het risico op stagflatie is reëel. De Amerikaanse economie zou een fase van zwakke groei in combinatie met hoge inflatie kunnen ingaan. In een agressief scenario met 60 procent importheffingen op alle Chinese goederen, importheffingen op goederen uit de rest van de wereld en strenge immigratiebeperkingen, zouden een zwakkere handel, een terugval in investeringen en een algemene vertrouwenscrisis de meeste economieën wereldwijd waarschijnlijk in een recessie storten. Voor de VS zou deze combinatie echter eerder stagflatoire gevolgen hebben. Naarmate de groeivooruitzichten verslechteren, zou een tragere groei waarschijnlijk eerder gepaard gaan met een hogere dan met een lagere inflatie.

Een agressieve Trump zou wellicht een omvangrijk fiscaal stimuleringsprogramma willen doorvoeren, maar een sterkere vraag zou al snel botsen met een verslechterend aanbod in de economie. De bbp-groei zou aanvankelijk waarschijnlijk kelderen als gevolg van de enorme verstoring, voordat deze in 2026 enige steun zou krijgen van stimuleringsmaatregelen. De negatieve effecten van de Amerikaanse tariefverhogingen zelf op de groei zijn van korte duur en zullen in 2026 verdwijnen. Vergeldingsmaatregelen van handelspartners hebben echter een langduriger effect en verminderen de economische groei met nog eens 0,6 procentpunt in zowel 2025 als 2026. Al met al resulteert dit in een verlies van bijna twee procentpunt aan Amerikaanse economische groei in 2025.

Onze Amerikaanse expertise in bedrijfsontwikkeling, verkoop en marketing - Afbeelding: Xpert.Digital

Branchefocus: B2B, digitalisering (van AI tot XR), machinebouw, logistiek, hernieuwbare energie en industrie

Meer hierover hier:

• Xpert Business Hub

Een thematisch centrum met inzichten en expertise:

• Kennisplatform over de mondiale en regionale economie, innovatie en branchespecifieke trends
• Verzameling van analyses, impulsen en achtergrondinformatie uit onze focusgebieden
• Een plek voor expertise en informatie over actuele ontwikkelingen in het bedrijfsleven en de technologie
• Topic hub voor bedrijven die meer willen weten over markten, digitalisering en industriële innovaties

Europa is in de greep van het Amerikaanse handelsbeleid en valutaschommelingen.

De impact op de Europese Unie is aanzienlijk, hoewel minder groot dan in de VS. De negatieve gevolgen van het handelsconflict vertragen de groei in de eurozone. Het handelsconflict leidt tot minder export naar de VS en een toegenomen importconcurrentie vanuit China. Chinese exporteurs, die hun goederen niet in de VS kunnen verkopen, hebben hun prijzen voor export naar de eurozone recentelijk aanzienlijk verlaagd. Dit leidt tot deflatoire druk in Europa en schaadt tegelijkertijd de concurrentiepositie van Europese bedrijven.

De Duitse export naar de VS daalde in 2025 met 7,5 procent, terwijl de export naar China met een nog sterkere 11,5 procent afnam. Tussen januari en oktober 2025 steeg de import met 4,6 procent ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar, terwijl de export slechts met 1,1 procent toenam. De handel met China blijkt bijzonder problematisch. De Duitse export kelderde, terwijl de import sterk steeg. Het Duitse handelstekort met China was in 2025 3,6 keer zo hoog als in 2020, en voor de eurozone als geheel verdubbelde het.

De Europese Centrale Bank (ECB) volgt de Fed niet in haar strategie van renteverlagingen. In tegenstelling tot de Fed zette de ECB haar renteverlagingscyclus voort in de eerste helft van 2025 en verlaagde alle drie de rentetarieven met 0,25 procentpunt tot 2,0 procent op 5 juni 2025. Dit was de vierde renteverlaging dat jaar. Tussen juni 2024 en juni 2025 verlaagde de ECB de leenkosten met 200 basispunten. De markt verwacht dat de rentetarieven op korte termijn stabiel zullen blijven, met een mogelijke eerste verlaging van 25 basispunten in juli 2026. Analisten voorspellen dat de depositorente tegen het einde van 2025 zou kunnen dalen tot ongeveer 2,0 procent, terwijl sommige experts zelfs een daling tot 1,5 procent mogelijk achten.

De euro heeft in 2025 aanzienlijke schommelingen laten zien en is tot nu toe met ongeveer twaalf procent in waarde gestegen ten opzichte van de dollar. Deze waardestijging heeft uiteenlopende gevolgen gehad voor import en export. Import wordt goedkoper omdat er minder betaald hoeft te worden voor buitenlandse producten uit de dollarzone binnen de eurozone. Consumenten kunnen hier aanzienlijk van profiteren als de euro sterk in waarde stijgt. Zelfs de import van olie en gas uit het Midden-Oosten wordt vaak goedkoper omdat de factuur in dollars wordt opgesteld. Exporteurs verliezen daarentegen aan concurrentievermogen op de internationale markt. Bij dezelfde prijs in euro's stijgt de verkoopprijs op de doelmarkt wanneer deze in Amerikaanse dollars wordt uitgedrukt.

Een waardestijging van de euro met 10 procent zou de inflatie over een periode van drie jaar aanzienlijk verlagen, met het grootste effect in het eerste jaar, wanneer de prijsstijgingen 0,6 procentpunt trager zouden verlopen dan normaal. De ECB verwacht al dat de jaarlijkse inflatie in 2026 onder de doelstelling zal dalen, met een gemiddelde van 1,7 procent. Een verdere waardestijging van de euro zou de inflatie waarschijnlijk nog verder terugdringen en twijfel doen rijzen over een verwachte terugkeer naar de doelstelling in 2027.

Voor Duitsland zijn er in 2026 positieve trends te zien. Het bruto binnenlands product (bbp) zal naar verwachting met 1,2 tot 1,5 procent groeien, met name door hogere overheidsuitgaven. Ook andere EU-landen zullen hiervan profiteren. De inflatie zal naar verwachting stabiliseren op 1,7 tot 2,0 procent, lager dan of gelijk aan de langetermijndoelstelling van de ECB van twee procent. Dit is te danken aan dalende energieprijzen en een lagere loongroei. Het bbp in de eurozone zal naar verwachting met 1,4 procent groeien in 2025 en met 1,0 tot 1,3 procent in 2026. De consumentenprijzen zullen naar verwachting met 2,1 procent stijgen.

Mondiale verschuivingen: China's ontwijkende manoeuvre en de benarde situatie van opkomende economieën

De impact op China is complex. China reageerde op Trumps importheffingen met eigen vergeldingsmaatregelen, wat Trump ertoe aanzette zijn tarieven verder te verhogen. Uiteindelijk bereikte het tarief op Chinese export naar de VS 145 procent, terwijl het omgekeerde tarief 125 procent bedroeg. China heeft echter snel zijn handelspartners gediversifieerd om het verlies aan marktaandeel in de VS te compenseren. Afrika is een belangrijk aandachtspunt: de export naar dat continent steeg in 2025 met 25 procent tot 122 miljard dollar, sneller dan naar andere regio's. Nigeria, Zuid-Afrika en Egypte zijn de belangrijkste bestemmingslanden.

Trumps agressieve beleid heeft veel landen ertoe aangezet hun economische en financiële samenwerking met China uit te breiden. China zelf wordt getroffen door Amerikaanse importheffingen van bijna 50 procent en zoekt daarom steeds vaker naar alternatieve handelspartners en leveranciers. Deze dynamiek zou de wereldwijde handelsbetrekkingen kunnen herdefiniëren. Als onderdeel van de eerste overeenkomsten met de VS kondigde China aan de levering van belangrijke grondstoffen te hervatten, terwijl de VS in ruil daarvoor beloofden Chinese studenten niet te weren van Amerikaanse universiteiten. Trump gaf Nvidia ook toestemming om zijn H200 AI-chip naar China te exporteren in ruil voor een royaltybetaling van 25 procent aan de VS.

De wereldwijde impact op ontwikkelingslanden is dramatisch. Sinds maart 2022 is er een constante kapitaaluitstroom uit ontwikkelingslanden en opkomende economieën, wat betekent dat particulier kapitaal wordt teruggetrokken en overgeheveld naar veilige havens in het mondiale Noorden, voornamelijk de VS. Ontwikkelingslanden hebben nog drastischer maatregelen moeten nemen dan de Fed om aantrekkelijke investeringslocaties te blijven voor volatiel kapitaal en om massale kapitaalvlucht te voorkomen. Stijgende rentelasten leggen een zware last op de overheidsfinanciën van ontwikkelingslanden en slokken schaarse middelen op die vervolgens niet beschikbaar zijn voor ontwikkeling en publieke voorzieningen.

De gemiddelde rente die ontwikkelingslanden in 2024 aan hun officiële schuldeisers betaalden op hun nieuw uitgegeven staatsobligaties, bereikte het hoogste niveau in 24 jaar. De gemiddelde rente voor particuliere schuldeisers bereikte het hoogste niveau in 17 jaar. In totaal betaalden deze landen een recordbedrag van 415 miljard dollar aan rente. Tussen 2022 en 2024 betaalden ontwikkelingslanden in totaal 741 miljard dollar meer aan rente en aflossing aan kredietverstrekkers dan ze aan nieuwe financiering ontvingen.

Er zijn echter tekenen van verbetering. De belangrijkste rentetarieven worden verlaagd en obligatiebeleggers hebben 80 miljard dollar aan nieuwe financiering verstrekt. Maar dit is geen goedkope financiering, aangezien de rentetarieven opliepen tot 10 procent, ongeveer het dubbele van wat ze vóór 2020 waren. In 2024 hebben crediteuren afgesproken om 90 miljard dollar aan schulden van ontwikkelingslanden te herstructureren, iets wat voor het laatst in 2010 gebeurde. De renteverlagingen van de Fed zouden enige verlichting kunnen bieden, maar de structurele problemen blijven bestaan.

Focus op de volgende beleggingscategorieën: Goudrally en overgewaardeerde aandelen

Valutamarkten zijn gevoelig voor uiteenlopende rentebeleidsmaatregelen. De invoering van importheffingen zou de dollar doorgaans ondersteunen, omdat dit de impact ervan op de handel en de economie zou compenseren. Renteverschillen zullen de dollar waarschijnlijk opnieuw ondersteunen, waardoor deze naar verwachting nog enige tijd sterk zal blijven. Onzekerheid over het handelsbeleid was de belangrijkste reden voor de waardestijging van de dollar tijdens het handelsconflict van 2018-2019. Chinese exporteurs profiteerden van de waardestijging van de dollar om hun prijzen te verlagen. Voor elke procentuele stijging van de dollar verlaagden exporteurs hun prijzen in Amerikaanse dollars met ongeveer driekwart procent.

De goudprijs profiteert van renteverlagingen en onzekerheid. Goud blijft handelen in de buurt van zijn recordhoogte van meer dan $4.200 per ounce. Omdat goud geen rente oplevert, leiden dalende rentes tot een grotere vraag naar goud als beleggingsproduct. Bij een renteverlaging door de Fed zullen beleggers eerder in goudstaven investeren dan in obligaties, die na de verlaging minder rente opleveren. Een zwakkere dollar ondersteunt ook de goudprijs, omdat het edelmetaal in die valuta wordt verhandeld. Tegelijkertijd vermindert een renteverlaging de aantrekkelijkheid van obligaties en geldmarktproducten, omdat hun rendementsvoordeel ten opzichte van goud afneemt.

Goldman Sachs, Bank of America en JP Morgan verwachten dat de goudprijs volgend jaar de grens van $5.000 per ounce zal overschrijden. Goldman Sachs en Bank of America verwachten een goudprijs van rond de $5.000 tegen het einde van 2026, terwijl JP Morgan een koersdoel van $5.200 hanteert. Deze voorspellingen zijn gebaseerd op de verwachting van verdere renteverlagingen, massale aankopen door centrale banken en een gespannen geopolitieke situatie. Volgens de World Gold Council kochten centrale banken in 2022 1.136 ton goud ter waarde van ongeveer $70 miljard, een record. Met name snelgroeiende opkomende economieën zoals China, India en Turkije vergroten hun goudreserves in een rap tempo.

De obligatiemarkten zijn de laatste tijd volatiel geweest. De prijzen hebben de waarschijnlijkheid van Trumps beleidsstrategie en de potentiële impact daarvan op de inflatie en rentetarieven weerspiegeld. De obligatiemarkten zijn naar boven gecorrigeerd door een combinatie van sterke groei, stabielere inflatiecijfers in de afgelopen tijd en de verwachting van verder stimuleringsbeleid onder de nieuwe regering. Obligaties houden nu rekening met één tot twee renteverlagingen van 25 basispunten door de Federal Reserve in 2025, na in september nog meer dan vier verlagingen te hebben ingeprijsd.

De waarderingen van Amerikaanse aandelen staan, afgezien van de piek van de dotcombubbel, op het hoogste niveau in 143 jaar. Ongeacht de politieke koers van de nieuwe regering, is het de vraag of deze waarderingen houdbaar zijn. Wie zich zorgen maakt over de hoge waarderingen van Amerikaanse aandelen, kan kijken naar de onderkant van de marktkapitalisatie. Kleine en middelgrote bedrijven zijn aantrekkelijker gewaardeerd dan bedrijven met een hoge marktkapitalisatie. Deze bedrijven hebben een klantenbestand dat overwegend of volledig in de VS is gevestigd. Ze bieden een directere en kosteneffectievere manier om toegang te krijgen tot de Amerikaanse economie.

De grootste uitdaging voor beleggers is het inschatten van de waarschijnlijkheid dat een bepaalde beleidsmaatregel daadwerkelijk wordt doorgevoerd. Deze uitdaging blijft bestaan ​​totdat er duidelijkheid is over de beleidsrichting. Financiële markten zouden in 2025 al rekening kunnen houden met elk van deze maatregelen, zelfs als ze uiteindelijk niet worden doorgevoerd, wat leidt tot een verhoogde volatiliteit in alle activaklassen. De handelsoorlog en de bedreiging van de onafhankelijkheid van de Fed creëren een onzekere omgeving voor de financiële markten, wat de volatiliteit, die momenteel op een jaarlijks dieptepunt staat, waarschijnlijk weer zal opdrijven.

Onze wereldwijde branche- en bedrijfsexpertise op het gebied van bedrijfsontwikkeling, verkoop en marketing - Afbeelding: Xpert.Digital

Branchefocus: B2B, digitalisering (van AI tot XR), machinebouw, logistiek, hernieuwbare energie en industrie

Meer hierover hier:

• Xpert Business Hub

Een thematisch centrum met inzichten en expertise:

• Kennisplatform over de mondiale en regionale economie, innovatie en branchespecifieke trends
• Verzameling van analyses, impulsen en achtergrondinformatie uit onze focusgebieden
• Een plek voor expertise en informatie over actuele ontwikkelingen in het bedrijfsleven en de technologie
• Topic hub voor bedrijven die meer willen weten over markten, digitalisering en industriële innovaties

Een dunne lijn voor het monetaire beleid.

De Federal Reserve heeft in haar bijgewerkte prognoses aangegeven dat verdere renteverlagingen in 2026 zeldzaam zullen zijn. De prognoses van de centrale bank wijzen op een totale renteverlaging van slechts 25 basispunten voor 2026, ongewijzigd ten opzichte van de prognose van september. De markten schatten de kans dat de Fed de rente in januari 2026 stabiel houdt momenteel op bijna 78 procent, vergeleken met een kans van 70 procent kort voor de aankondiging van de renteverlaging. Fed-voorzitter Powell zei tijdens de persconferentie dat beleidsmakers tijd nodig hebben om te zien hoe de drie renteverlagingen van de Fed dit jaar de Amerikaanse economie beïnvloeden. Powell voegde eraan toe dat hij verwacht dat de impact van de importheffingen volgend jaar zal afnemen. Tenzij er grote nieuwe importheffingen worden aangekondigd, zal de goedereninflatie naar verwachting in het eerste kwartaal een piek bereiken.

De recente renteverlaging door de Fed onder uitdagende omstandigheden legt de fundamentele dilemma's van het moderne monetaire beleid bloot. De centrale bank moet de toenemende risico's op de arbeidsmarkt in evenwicht brengen met de tegelijkertijd stijgende inflatie. Ze opereert in een lastige omgeving waarin zowel inflatie als de situatie op de arbeidsmarkt in acht moeten worden genomen. De beslissing om prioriteit te geven aan de arbeidsmarkt, en daarmee de voorkeur te geven aan voorstanders van een gematigder beleid boven voorstanders van een strenger beleid, is begrijpelijk gezien de drastische verslechtering van de werkgelegenheid. Deze beslissing brengt echter aanzienlijke risico's met zich mee.

Het dilemma blijft bestaan: terwijl de arbeidsmarkt aan momentum verliest, met een algemene inflatie van drie procent en een kerninflatie van 2,8 procent in september, blijven de prijzen hardnekkig boven de doelstelling van de Fed van twee procent. De Fed is niet volledig gekant tegen de renteverlagingen die Trump zo nadrukkelijk eist, maar worstelt nog steeds met een inflatie die aanzienlijk hoger ligt dan de doelstelling van twee procent. De centrale bank moest haar besluit nemen onder moeilijke omstandigheden, en de verwachting is dat deze omstandigheden in de nabije toekomst niet fundamenteel zullen verbeteren.

De structurele uitdagingen waar de Amerikaanse economie voor staat, reiken veel verder dan de economische situatie op korte termijn. De staatsschuld groeit ongecontroleerd, de schuldquote bereikt historische hoogtepunten en de fiscale manoeuvreerruimte krimpt dramatisch. Tegelijkertijd wordt de institutionele onafhankelijkheid van de Fed, die decennialang werd beschouwd als een cruciale waarborg voor gezonde prijsontwikkelingen en economische stabiliteit, bedreigd. In de VS komt dit principe steeds meer onder druk te staan ​​en de gevolgen zouden desastreus kunnen zijn.

De wereldwijde gevolgen mogen niet worden onderschat. De VS blijven de grootste economie ter wereld, de dollar de belangrijkste reservevaluta en de Fed de meest invloedrijke centrale bank. Beslissingen in Washington hebben gevolgen voor Europa, China, opkomende markten en de gehele wereldeconomie. Uiteenlopend rentebeleid, protectionistisch handelsbeleid en institutionele onzekerheid creëren een omgeving waarin traditionele mechanismen niet langer functioneren. De wereld bevindt zich op een keerpunt en de beslissingen die de komende maanden worden genomen, zullen decennialang gevolgen hebben.

De Fed staat voor de zwaarste test sinds de financiële crisis. Ze moet een middenweg vinden tussen Scylla en Charybdis, tussen recessie en stagflatie, tussen institutionele integriteit en politieke druk. De derde renteverlaging op rij kan op korte termijn verlichting bieden, maar biedt geen oplossing voor de onderliggende problemen. De Amerikaanse economie, de wereldeconomie en de wereldwijde financiële markten zullen deze evenwichtsoefening met de grootste aandacht volgen. Want één ding is zeker: de beslissingen die vandaag worden genomen, zullen het economische landschap voor de komende jaren bepalen. En de risico's zijn zelden zo groot geweest.

Van onafhankelijkheid naar controle: het Turkse scenario in Amerika

De parallellen tussen Trumps huidige aanvallen op de onafhankelijkheid van de Federal Reserve en Recep Tayyip Erdoğans ontmanteling van de Turkse centrale bank zijn niet alleen zichtbaar, maar worden wereldwijd met toenemende bezorgdheid besproken door economen en financiële experts. Wat in de oorspronkelijke tekst werd omschreven als een diplomatieke understatement – ​​een “erosie van de onafhankelijkheid” – is in feite een systematische overname van het monetaire beleid door de uitvoerende macht, in academische kringen steeds vaker aangeduid als de “Erdoğanisering” van het Amerikaanse monetaire beleid. Deze karakterisering is geen overdrijving en wijst op een historisch waarschuwingssignaal dat de wereldeconomie niet kan negeren.

De basis van deze vergelijking berust op een fundamentele ideologische misrekening die zowel Erdogan als Trump delen. Jarenlang heeft Erdogan de economisch achterhaalde stelling verdedigd dat hoge rentes inflatie veroorzaken in plaats van bestrijden. De Turkse president rechtvaardigde zijn lage rentebeleid met religieuze argumenten en beschreef hoge rentes als een schending van islamitische principes. Bovenal streefde hij echter een politiek doel na: hij hoopte dat goedkoop krediet de economische groei zou stimuleren en de koopkracht van de bevolking zou vergroten, twee belangrijke verkiezingsbeloften. Trump redeneert op vergelijkbare wijze, maar verwijst expliciet naar de huizenmarkt en de betaalbaarheid voor starters. In beide gevallen krijgen groei op korte termijn en politieke populariteit voorrang boven de bescherming van de munt en prijsstabiliteit op de lange termijn.

De overeenkomsten in personeelsstrategie zijn onmiskenbaar. Erdogan ontsloeg methodisch centralebankgouverneurs die zich verzetten tegen zijn eisen voor renteverlagingen. In september 2022 werd centralebankgouverneur Sahap Kavcioglu gedwongen af ​​te treden nadat hij er niet in was geslaagd de economisch noodzakelijke renteverhogingen door te voeren. In december 2023 verving Erdogan hem door Hafize Gaye Erkan, een econoom die meer aansloot bij Erdogans ideologie. Deze cyclus herhaalde zich meerdere malen totdat de Turkse centrale bank volledig onder politieke controle kwam. Trump volgt hetzelfde patroon met chirurgische precisie. In september 2025 nomineerde hij Stephen Miran, een econoom van Harvard en trouwe Trump-aanhanger, voor de Raad van Bestuur van de Fed. Miran riep direct na zijn benoeming op tot aanzienlijke renteverlagingen, waarmee hij zijn conformiteit aan het systeem demonstreerde. De cruciale verschuiving zal plaatsvinden vanaf mei 2026, wanneer Powells termijn afloopt. Trump heeft al laten doorschemeren dat Kevin Hassett, de voorzitter van de Nationale Economische Raad en een van zijn meest loyale adviseurs, de nieuwe Fed-voorzitter zal worden.

Het cruciale punt van deze strategie is dat ze niet gebaseerd is op formeel toezicht, maar op loyaliteit. Met Hassett aan het roer van de Fed en andere Trump-loyalisten in de zevenkoppige Raad van Bestuur, heeft Trump geen wetgeving nodig om het monetaire beleid te controleren. Een raad die grotendeels bestaat uit ja-knikkers zal de facto doen wat de president wil. Zoals financieel analist Joe Kalish van Ned Davis Research waarschuwt, is Hassett als actief kabinetslid "de slechtste keuze als het gaat om de onafhankelijkheid van de Fed". De institutionele façade blijft intact, maar de inhoud is verdwenen.

Het publiekelijk ondermijnen van gezag is een ander belangrijk aspect van deze parallel. Erdogan bestempelde hoge rentes publiekelijk als de "moeder van alle kwaden" en viel centrale bankpresidenten systematisch aan in televisie-interviews en op straat. Hij creëerde een politiek klimaat waarin de centrale bank werd gedegitimeerd. Trump gebruikt vergelijkbare tactieken. Hij noemde Jerome Powell herhaaldelijk een "slechterik", een "idioot" en een "loser". Deze termen zijn niet louter retoriek, maar een strategisch instrument om de Fed in de ogen van het grote publiek te degitimeren en politieke druk uit te oefenen op het bestuur van de centrale bank. Wanneer de president de centrale bank publiekelijk karikaturiseert, geeft hij een krachtig signaal aan bondgenoten in het Congres, deelnemers aan de financiële markten en de markten zelf dat de Fed niet langer de onaantastbare instelling is die het decennialang is geweest.

De rampzalige economische gevolgen zijn duidelijk te zien aan het Turkse voorbeeld. Onder druk van Erdoğan verlaagde de Turkse centrale bank de belangrijkste rente van 24 procent in juli 2019 naar 8,25 procent in oktober 2023, terwijl de inflatie in deze periode juist snel steeg in plaats van daalde. De inflatie bereikte 61,5 procent in mei 2022 en stabiliseerde zich aanvankelijk op een niveau van meer dan 35 tot 50 procent, alvorens onder druk langzaam af te nemen. In het slechtste jaar, 2023, bedroeg de inflatie gemiddeld meer dan 75 procent. De lira stortte in en verloor soms meer dan 90 procent van zijn waarde ten opzichte van de dollar vóór de crisis. Turkse bedrijven en de overheid, die schulden in buitenlandse valuta hadden aangegaan, werden door de valutadevaluatie op de rand van de afgrond gebracht.

Voor de VS wijzen alle indicatoren erop dat een vergelijkbaar scenario onder een door Trump gecontroleerde Fed niet alleen waarschijnlijk, maar bijna zeker is. Commerzbank waarschuwt nu al dat de inflatie op de lange termijn onder een door Trump gedomineerde Fed permanent boven de doelstelling van twee procent zal blijven. Het Centre for European Economic Research (ZEW) voorspelt dat de VS in 2025 een inflatie van 3,2 procent en in 2026 van 3,1 procent zullen ervaren, aanzienlijk boven de doelstelling. Op de middellange termijn verwachten analisten zelfs een inflatie van 3,5 procent voor 2026, en Trading Economics voorspelt dat de inflatieverwachtingen van consumenten op de lange termijn op 3,0 procent zullen blijven hangen. Dit is niet de catastrofale hyperinflatie zoals in Turkije, maar eerder dezelfde structurele verschuiving: de koopkracht van de munt wordt opgeofferd om politieke doelstellingen op de korte termijn te financieren.

Het cruciale verschil zit hem in de mondiale gevolgen. Turkije is een regionale speler van middelgrote omvang. Een verlies aan vertrouwen in de Turkse centrale bank schaadt Turken en sommige van hun handelspartners. De VS daarentegen is de grootste economie ter wereld en de dollar is de wereldwijde reservevaluta. De status van de dollar als veilige haven en het vertrouwen in de geloofwaardigheid van de Fed vormen de basis van het internationale financiële systeem. Als deze basis afbrokkelt, brokkelt de hele structuur van de mondiale financiële stabiliteit af.

De eerste barsten verschijnen al. Beleggers aarzelen. De risicopremies voor Amerikaanse staatsobligaties zijn gestegen, een teken dat de markt het wanbetalingsrisico opnieuw inschat. Landen als Rusland en China bouwen actief reserves op die niet in dollars luiden. Centrale banken kopen goud in recordhoeveelheden, een klassiek teken dat ze het traditionele reservesysteem niet langer volledig vertrouwen. Ratingbureau Scope heeft de kredietwaardigheid van de VS al verlaagd, met als directe reden "de toenemende concentratie van uitvoerende macht over onafhankelijke instellingen".

Het scenario dat zich aftekent, is niet dat de VS afglijden naar een hyperinflatoire hel zoals in Turkije, maar eerder dat ze terechtkomen in een staat van chronische overinflatie, waarbij de inflatie rond de vier procent schommelt in plaats van de twee procent die de Fed als doelstelling heeft gesteld. Dit leidt tot verschillende destructieve gevolgen. Ten eerste verliest de dollar internationaal vertrouwen, waardoor zijn rol als reservevaluta wordt ondermijnd. Ten tweede stijgen de reële rentes op Amerikaanse staatsobligaties, omdat beleggers een inflatiepremie eisen. Ten derde wordt de toch al zorgwekkende dynamiek van de Amerikaanse staatsschuld onhoudbaar. Met een gemiddelde inflatie die één tot twee procentpunten hoger ligt dan de doelstelling, stijgen de nominale uitgaven sneller dan de nominale inkomsten, waardoor de schuld explosief groeit.

Het globaliseringsmodel van de afgelopen vier decennia was gebaseerd op vertrouwen in het Amerikaanse monetaire systeem en de onafhankelijkheid van de Fed. Als Trump dit vertrouwen ondermijnt, zoals Erdogan in Turkije deed, zal de wereldhandel en de financiële orde uiteenvallen. Ontwikkelingslanden die hun schulden in dollars aanhouden, zullen de dupe worden van een dalende dollar en stijgende wereldwijde rentetarieven. Europese exporteurs zullen hun concurrentievermogen verliezen door een sterkere euro. Opkomende markten zullen te maken krijgen met massale kapitaaluitstroom wanneer veilige havens plotseling minder veilig blijken en de rendementen op nieuwe, veilige havens stijgen. De wereldeconomie zal afremmen, niet stimuleren.

Het historische precedent is duidelijk. In de jaren zeventig, onder president Richard Nixon, gaf de Federal Reserve, onder leiding van voorzitter Arthur Burns, toe aan politieke druk en hield de rente laag om de groei te stimuleren vóór de verkiezingen. Het resultaat was een van de ergste inflatieperiodes in de Amerikaanse geschiedenis. De inflatie steeg tot boven de 13 procent, terwijl de economische groei stagneerde, wat leidde tot de beruchte stagflatie. Pas Paul Volcker en de "Volcker-schok", met rentes van meer dan 20 procent, wisten de inflatie te beteugelen, maar dit leidde ook tot een van de diepste recessies van het naoorlogse tijdperk. De les was pijnlijk maar belangrijk: de onafhankelijkheid van de centrale bank is geen luxe, maar een noodzaak voor economische stabiliteit op de lange termijn.

Desondanks is het niet vanzelfsprekend dat Trump de volledige controle over de Fed zal krijgen. De Amerikaanse Senaat moet Hassett nog bevestigen als Fed-voorzitter, en verschillende senatoren hebben al hun twijfels geuit. Het institutioneel geheugen, de rechtscultuur en de scheiding der machten in de VS verschillen van die in Turkije. De democratie is er steviger verankerd. Er bestaat dus een reële kans dat de VS aan de Turkse valstrik ontsnappen. Maar die kans neemt met elke maand af.

De kernboodschap is onontkoombaar: wat in de oorspronkelijke tekst werd geformuleerd als een voorzichtige waarschuwing voor een "erosie van de onafhankelijkheid", is niets minder dan een existentiële bedreiging voor de geloofwaardigheid van 's werelds grootste economie en het mondiale financiële systeem. Als Trump slaagt in wat hij volgens alle signalen probeert te bereiken, zal de wereld een tijdperk van fundamentele economische onzekerheid ingaan. Turkije is slechts een kleine waarschuwing. Amerika zou de hele wereldorde met zich meesleuren. Dit is geen paniekzaaierij, maar pragmatisme gebaseerd op historische feiten en huidige trends.

Onafhankelijke AI-platforms als strategisch alternatief voor Europese bedrijven - Afbeelding: Xpert.Digital

Ki-Gamechanger: de meest flexibele AI-op-tailor-oplossingen die de kosten verlagen, hun beslissingen verbeteren en de efficiëntie verhogen

Onafhankelijk AI -platform: integreert alle relevante bedrijfsgegevensbronnen

• Snelle AI-integratie: op maat gemaakte AI-oplossingen voor bedrijven in uren of dagen in plaats van maanden
• Flexibele infrastructuur: cloudgebaseerd of hosting in uw eigen datacenter (Duitsland, Europa, gratis locatie-keuze)

• Hoogste gegevensbeveiliging: gebruik in advocatenkantoren is het veilige bewijs
• Gebruik in een breed scala aan bedrijfsgegevensbronnen
• Keuze voor uw eigen of verschillende AI -modellen (DE, EU, VS, CN)

Meer hierover hier:

• Onafhankelijke AI-platforms versus hyperscalers: welke oplossing past bij u?

☑️ onze zakelijke taal is Engels of Duits

☑️ Nieuw: correspondentie in uw nationale taal!

Konrad Wolfenstein

Ik ben blij dat ik beschikbaar ben voor jou en mijn team als een persoonlijk consultant.

U kunt contact met mij opnemen door het contactformulier hier in te vullen of u gewoon te bellen op +49 89 674 804 (München) . Mijn e -mailadres is: Wolfenstein ∂ Xpert.Digital

Ik kijk uit naar ons gezamenlijke project.

☑️ MKB -ondersteuning in strategie, advies, planning en implementatie

☑️ Creatie of herschikking van de digitale strategie en digitalisering

☑️ Uitbreiding en optimalisatie van de internationale verkoopprocessen

☑️ Wereldwijde en digitale B2B -handelsplatforms

☑️ Pioneer Business Development / Marketing / PR / Maatregel