De schuldenrem als machtsstrijd: waarom de Bundesbank Friedrich Merz ter discussie stelt

Tekort van 4,8 procent in 2028: Bundesbank onthult het enorme tekort van een miljard euro in de federale begroting

Geen plan voor de toekomst: hoe Duitsland willens en wetens afstevent op de volgende constitutionele crisis

De Bundesbank heeft een giftige mix vastgesteld: explosief stijgende rentebetalingen die tegen 2029 kunnen verdubbelen tot 65 miljard euro, toenemende sociale uitgaven als gevolg van een vergrijzende bevolking en een financieringsgat van 172 miljard euro waarvoor momenteel geen plan bestaat. De diagnose uit Frankfurt is genadeloos: de regering vertrouwt op een "hoopprincipe" voor economische groei, terwijl ze willens en wetens afstevent op een ongrondwettelijke schending van de schuldenrem.

Uitzonderlijk scherpe kritiek vanuit Frankfurt: de Bundesbank zet streep door de groeistrategie van de regering

Karlsruhe dreigt opnieuw: waarom het doorbreken van de schuldenrem een ​​kwestie van overleven wordt voor bondskanselier Merz

Het maandelijkse decemberrapport van de Bundesbank is niet zomaar een academisch artikel. Het is een politieke waarschuwing, verpakt in economisch jargon. De centrale bank in Frankfurt heeft een ongebruikelijk scherpe kritiek geuit op het begrotingsbeleid van de regering-Merz – een zeldzaam verschijnsel dat wijst op een afnemend vertrouwen van de technocratische elite in het vermogen van de federale regering om het begrotingsbeleid te voeren. Deze analyse onderzoekt waarom de Bundesbank juist nu, vlak voor Kerstmis, alarm slaat, wat dit betekent voor de komende jaren en hoe het de fundamentele machtsvraag oproept: wie heeft de Duitse begroting nu eigenlijk nog in handen?

Vlak voor Kerstmis luidde de Bundesbank de alarmbel en stelde het begrotingsbeleid van de regering-Merz rechtstreeks ter discussie. In haar maandelijkse rapport van december voorspelt de Duitse centrale bank dat het begrotingstekort zal stijgen van het huidige niveau van circa 2,5 procent naar 4,8 procent in 2028. Dit cijfer is niet zomaar een abstract percentage; het markeert een historisch keerpunt. Het tekort van 4,8 procent is even hoog als midden jaren negentig, direct na de hereniging van Oost- en West-Duitsland. Destijds was Duitsland in een existentiële crisis beland die enorme overheidsuitgaven vereiste. Nu ontbreekt de urgentie van die crisisrechtvaardiging. Duitsland staat niet op de rand van de afgrond; het wil zichzelf simpelweg opnieuw uitvinden.

De schuldquote zou oplopen tot 68 procent. Internationaal gezien is dit nog niet catastrofaal – Frankrijk en Italië zitten aanzienlijk hoger. Maar dat is nu juist het probleem. Dit cijfer schept een vals beeld van normaliteit, terwijl er zich substantiële problemen voordoen. Bovenal geeft de Bundesbank een duidelijke en ondubbelzinnige waarschuwing: volgens de huidige planning zou de federale overheid de in de Grondwet vastgelegde schuldlimiet al in 2028 overschrijden. En tot nu toe zijn er geen concrete maatregelen om dit te voorkomen. Dit is de harde diagnose, die allesbehalve theoretisch is.

Als waarnemer en adviseur van de regering spreekt de Bundesbank haar zelden rechtstreeks tegen. Haar rol is traditioneel discreet, soms adviserend. Des te opmerkelijker is dan ook de helderheid waarmee ze dit keer argumenteert. Ze zegt in feite: volgens de huidige plannen zal de federale overheid in 2028 de leenlimiet van de schuldenrem overschrijden, en zonder dat er duidelijke tegenmaatregelen zijn. Niemand binnen de regering heeft een plan voor de periode daarna. Dit transformeert een puur budgettaire kwestie in een machtskwestie – namelijk of de regering nog wel weet wat ze doet.

De structurele crisis: waarom de tekorten niet zomaar verdwijnen

In haar analyse legt de Bundesbank de oorzaken van deze toename van het tekort nauwkeurig uit. En hier wordt het interessant, want de Bundesbank maakt duidelijk dat dit geen cyclische zwakte is die met de volgende economische opleving zal verdwijnen. Het is een structurele, oftewel permanente, stijging van de uitgaven. Dit is het cruciale verschil dat veel waarnemers over het hoofd zien.

De verwachte toename van het tekort vloeit voort uit aanhoudende extra uitgaven. De voornaamste bron hiervan zijn de stijgende sociale uitkeringen. Duitsland draagt ​​steeds meer bij aan het pensioenstelsel. De bevolking vergrijst, minder mensen werken en meer mensen ontvangen een pensioen. Dit is een inherent structureel probleem dat door welke hervorming dan ook slechts vertraagd, maar niet opgelost kan worden. Daar komen de uitgaven voor het basisinkomen nog bij, die in 2025 al waren opgelopen tot ongeveer € 52 miljard per jaar, en inclusief huisvestings- en verwarmingskosten zelfs tot iets meer dan € 42 miljard. Dit vertegenwoordigt een twaalfde van de totale begroting. Als de federale overheid deze uitkeringen wil verlagen, moet ze rekening houden met massale sociale onrust. Friedrich Merz heeft juist hiervoor gepleit – een hervorming van het basisinkomen – maar zelfs dat is geen snelle oplossing voor kostenbesparingen.

De tweede bron zijn de rentebetalingen. De Bundesbank voorspelt dat de jaarlijkse rentebetalingen zullen stijgen van de huidige circa 30 miljard euro naar ongeveer 65 miljard euro in 2029. Dat is een verdubbeling. Elke euro die de overheid leent, wordt in de toekomst rentebetaling. Dit is een puur mechanisch proces. Hoe hoger de nieuwe schuld, hoe hoger de rentebetalingen. En deze rentebetalingen beperken de financiële speelruimte voor andere taken – voor infrastructuur, onderwijs, investeringen. Dit is geen abstract economisch probleem. Het is een kwestie van herverdeling tussen generaties. Toekomstige generaties zullen de rente betalen over de schuld die vandaag is aangegaan.

De derde bron van inkomstenbelastingvermindering zijn de belastingverlagingen die de federale overheid doorvoert. Deze verlagingen pakken het zogenaamde "bracket creep"-effect van de inkomstenbelasting aan. Dit betekent dat de inkomstenbelastingschijven jaarlijks worden aangepast om te voorkomen dat werknemers en zelfstandigen door inflatie automatisch in hogere belastingschijven terechtkomen. In 2025 werd de basisbelastingvrije drempel met € 312 verhoogd tot € 12.096, en in 2026 met nog eens € 252. De belastingschijven werden respectievelijk met 2,6 procent (2025) en 2,0 procent (2026) naar rechts verschoven. Dit kost de schatkist ongeveer € 3,4 miljard per jaar. Hoewel dit politiek aantrekkelijk is – wie wil er nu niet dat werknemers daadwerkelijk profiteren van inflatiegerelateerde loonsverhogingen? – vermindert het wel de overheidsinkomsten.

De vierde bron is de toename van overdrachtsbetalingen en sociale uitkeringen. Via de coalitie heeft de CSU een uitbreiding van het moederschapspensioen doorgedrukt, die naar verwachting al op 1 januari 2027 van kracht zal worden. Dit is geen kleine aanpassing van de regelgeving, maar een aanzienlijke, doorlopende uitgave. Dergelijke voordelen zijn politiek moeilijk terug te draaien. Ze scheppen verwachtingen, wettelijke rechten en een kiezersbasis.

Tegelijkertijd groeien de inkomsten trager dan de uitgaven. Door de steeds hogere belastingtarieven dalen de belastinginkomsten. Hoewel de overheid profiteert van de stijgende sociale premies, compenseert dit effect het tekort slechts gedeeltelijk. Bovendien worden de economische groeiprognoses voor 2025 slechts op 0,2 procent geschat, en voor 2026, afhankelijk van de bron, tussen de 0,6 en 1,2 procent. Dit is een zwakke groei. En zwakke groei betekent zwakke belastinginkomsten.

Ondanks herhaalde waarschuwingen van economische experts zoals Veronika Grimm ontbreekt een duidelijk bezuinigingsprogramma. De Duitse regering geeft miljarden uit aan infrastructuur en defensie, in de hoop op een sterkere groei, maar er is geen concreet bezuinigingspakket dat tegelijkertijd de structurele stijging van de uitgaven beteugelt. Dit is de fundamentele tekortkoming die de Bundesbank heeft vastgesteld.

Het cruciale keerpunt: Wat te doen met de 172 miljard euro?

Er bestaat een bijzonder kritieke lacune in het financiële plan. De Duitse regering heeft zich ertoe verbonden om tegen 2029 een enorme nieuwe schuld aan te gaan. Alleen al voor 2026 gaat het om meer dan € 180 miljard aan nieuwe leningen. Dit wordt mogelijk gemaakt door de rem op de defensie-uitgaven te versoepelen en een speciaal fonds voor infrastructuur op te richten. Maar wat gebeurt er daarna? Er bestaat een financieringskloof van € 172 miljard voor de jaren 2027 tot en met 2029. Dat is een enorm bedrag. Alleen al in 2027 bedraagt ​​het ongeveer € 30 miljard, en in 2028 zal het oplopen tot € 60 miljard.

Hoe is dit tekort ontstaan? In de zomer van 2025 heeft de Duitse regering een bezuinigingspakket aangenomen, het zogenaamde investeringsprogramma, dat belastingvoordelen voor bedrijven omvatte. Maar de deelstaten en gemeenten moeten worden gecompenseerd voor deze verliezen aan belastinginkomsten – een regeling die door de coalitie zelf is overeengekomen. Daarnaast werden er verdere sociale voorzieningen beloofd – met name de vervroegde pensionering voor moeders. Ook de rentebetalingen op de toegenomen schuld moeten worden meegerekend. Dit alles samen leidt tot dit enorme tekort. En de Bundesbank heeft nu geconcludeerd dat de federale overheid de schuldrem vanaf 2028 zal overschrijden – en dat er momenteel geen concrete maatregelen zijn om dit te voorkomen.

Voor een centrale bank is dit een ongebruikelijk directe kritiek. De Duitse regering geeft miljarden uit zonder aan te tonen hoe ze de begroting onder controle wil houden. Dit is niet zomaar een financieel verslag; het zegt iets over de geloofwaardigheid van de regering.

De Bundesbank verwacht dat de extra uitgaven de economische groei tussen 2025 en 2028 met in totaal 1,3 procentpunt kunnen stimuleren. Deze effecten treden echter pas later op. Een infrastructuurproject dat in 2026 wordt goedgekeurd, zal pas in 2027 of 2028 effect sorteren. Tegen die tijd zullen de tekorten zich al hebben opgestapeld. Dit maakt het voor de regering-Merz moeilijk om tijd te winnen. De financiële speelruimte krimpt sneller dan de nieuwe groeistimulansen effect sorteren. Dit is een klassiek macro-economisch timingprobleem. En het is vrijwel onoplosbaar, tenzij de economie zich veel sterker herstelt dan momenteel wordt verwacht.

De constitutionele dimensie: De dreiging vanuit Karlsruhe

Het conflict is dus onvermijdelijk. Ofwel corrigeert de regering haar koers in de komende 12 tot 18 maanden door de uitgaven te verlagen of de inkomsten te verhogen, ofwel riskeert ze dat uiteindelijk niet de Bundesbank, maar het Federale Constitutionele Hof de doorslaggevende stem zal hebben.

Het Federale Constitutionele Hof heeft zich in het verleden al meerdere malen uitgesproken over de schuldrem. De bekendste uitspraak dateert uit 2023, toen het hof de regerende coalitieregering berispte. De federale overheid had de COVID-19-steunfondsen in 2021 niet gebruikt, maar in plaats daarvan overgeheveld naar een speciaal klimaatbeschermingsfonds. Het hof oordeelde dat dit in strijd was met de schuldrem. Een relatief technische uitspraak, maar wel een met grote symbolische betekenis. Het Constitutionele Hof gaf daarmee aan: de schuldrem is niet onderhandelbaar. We zullen toezicht houden op de naleving ervan.

Een bijzonder opmerkelijke juridische ontwikkeling is dat individuele burgers in theorie een zogenaamde 'grondwettelijke klacht' over de staatsschuld zouden kunnen indienen. Dit betekent dat elke belastingbetaler zou kunnen betogen dat de federale overheid hun grondwettelijke rechten schendt door middel van haar schuldengerelateerde misstanden – met name het recht op democratie en toekomstige vrijheid. Het Federale Constitutionele Hof heeft deze mogelijkheid tot nu toe niet expliciet uitgesloten. Het is een wapen dat nog niet is gebruikt, maar het bestaat wel.

In wezen zegt de Bundesbank het volgende: We waarschuwen u publiekelijk, zodat iedereen begrijpt dat de federale regering zelf de controle begint te verliezen. Als het Federale Constitutionele Hof in 2027 of 2028 moet ingrijpen, zal dat desastreus zijn voor de politieke legitimiteit van de federale regering. Bondskanselier Merz zou dan niet langer de beleidsmaker zijn, maar de hervormer in een noodtoestand.

De groeiweddenschap: een riskant spel met een onzekere uitkomst

Toegegeven, de Duitse regering voert bewust een groeistrategie. Friedrich Merz maakte zijn standpunt duidelijk tijdens het algemene debat over de begroting in september 2025. Hij legde uit dat de regering bewust hogere uitgaven accepteert om het handelingsvermogen van Duitsland te herstellen. Dit omvat uitgaven aan defensie, infrastructuur en economische steun. Het is een strategische beslissing. Merz betoogt: als we investeren, als we de strijdkrachten versterken, als we bedrijven steunen, dan zullen deze investeringen rendabel zijn. Dan zal de economie sterker groeien. Dan kunnen we de schuld aflossen.

Dit is niet per se onjuist. De economische logica is overtuigend: wanneer de staat investeert in infrastructuur, kunnen deze investeringen later belastinginkomsten genereren. Een auto op een nieuwe snelweg verbruikt minder tijd en energie, waardoor de productiviteit toeneemt. Een bedrijf met een betere energievoorziening is productiever. Een defensiebudget dat Duitsland minder afhankelijk maakt, kan geopolitieke risico's verminderen. Theoretisch plausibel.

Maar empirisch gezien is dit een zwak spel. Het ifo-instituut verwacht dat overheidsinvesteringen in 2026 slechts ongeveer 0,3 procentpunt en in 2027 ongeveer 0,7 procentpunt aan de groei zullen bijdragen. Dat is aanzienlijk minder dan de multiplier waarop optimisten hadden gehoopt. De Bundesbank zelf is sceptischer en verwacht slechts 0,8 procentpunt extra groei in 2026 en 0,4 procentpunt in 2027. Dit betekent dat de overheid honderden miljarden uitgeeft, maar daar slechts zwakke economische effecten voor terugkrijgt. Dat is een scenario met een laag rendement.

Bovendien is Duitsland een vergrijzende samenleving met een tekort aan geschoolde arbeidskrachten. Zelfs als de infrastructuur verbetert, zijn er niet genoeg werknemers om er gebruik van te maken. Zonder massale immigratie van gekwalificeerde professionals en zonder hervormingen in het onderwijs zal het extra kapitaal niet leiden tot een hogere productiviteit. Het zal simpelweg worden omgezet in hogere lonen, wat de inflatie zal opdrijven en de centrale bank ertoe zal aanzetten de rente te verhogen. Dit is het stagflatoire scenario waar veel economen bang voor zijn.

Friedrich Merz zet daarom in op klassieke groei. In de VS onder Donald Trump werkt dit momenteel – de VS groeit relatief snel, financiert enorme defensie-uitgaven en de inflatie blijft gematigd. Maar Duitsland is structureel anders. De arbeidsmarkt is krapper, de productiviteit stagneert en de export staat onder druk. Dit is niet de VS. Dit lijkt eerder op Europa in crisis.

Onze expertise in de EU en Duitsland op het gebied van bedrijfsontwikkeling, verkoop en marketing - Afbeelding: Xpert.Digital

Branchefocus: B2B, digitalisering (van AI tot XR), machinebouw, logistiek, hernieuwbare energie en industrie

Meer hierover hier:

• Xpert Business Hub

Een thematisch centrum met inzichten en expertise:

• Kennisplatform over de mondiale en regionale economie, innovatie en branchespecifieke trends
• Verzameling van analyses, impulsen en achtergrondinformatie uit onze focusgebieden
• Een plek voor expertise en informatie over actuele ontwikkelingen in het bedrijfsleven en de technologie
• Topic hub voor bedrijven die meer willen weten over markten, digitalisering en industriële innovaties

Maatschappelijke onrust: wie betaalt de prijs?

Wat de Bundesbank impliciet ook bekritiseert, is de weigering van de regering om de noodzakelijke structurele hervormingen door te voeren om de tekorten duurzaam te verminderen. Merz heeft zich duidelijk uitgesproken tegen belastingverhogingen. Het coalitieakkoord verplicht hem daartoe. Maar zonder belastingverhogingen blijft er maar één optie over: bezuinigingen op de verzorgingsstaat.

De Duitse regering is van plan om in de begroting voor 2026 98 miljard euro aan nieuwe schulden aan te gaan. Dit is een recordbedrag. De extra schulden zullen worden gefinancierd vanuit speciale fondsen voor defensie en infrastructuur. In totaal zal er meer dan 180 miljard euro aan nieuwe schulden worden aangegaan. Dit vertegenwoordigt bijna een derde van de totale federale begroting van 524,5 miljard euro. Elke derde euro is schuld.

De prijs hiervoor zal betaald worden in de vorm van rentebetalingen en toekomstige bezuinigingsmaatregelen. Als de rentebetalingen stijgen van €30 miljard naar €65 miljard in 2029, betekent dit dat er €35 miljard per jaar niet kan worden besteed aan sociale programma's, onderwijs of infrastructuur. Deze rentebetalingen zijn onvermijdelijk. Ze moeten worden betaald.

De regering heeft plannen aangekondigd voor een bezuinigingspakket. Minister van Financiën Lars Klingbeil heeft zijn coalitiepartners alvast voorbereid op moeilijke tijden. Veel van de beloften in het coalitieakkoord zullen waarschijnlijk niet worden nagekomen. Dit geldt onder meer voor bezuinigingen op sociale voorzieningen en mogelijk de afschaffing van subsidies en financieringsprogramma's. De hervorming van het basisinkomen is een eerste stap. Maar als het financieringstekort €172 miljard bedraagt, zullen nog grotere bezuinigingen nodig zijn.

Dit leidt tot politieke conflicten. De SPD, onderdeel van de coalitie, weigert de verzorgingsstaat fundamenteel te beperken. Minister van Financiën Klingbeil spreekt minister van Arbeid Bärbel Bas tegen, die massale bezuinigingen afwijst. Ook de vakbonden en welzijnsorganisaties – allemaal machtige spelers die zich tegen dergelijke maatregelen verzetten – zijn vertegenwoordigd. Friedrich Merz zou zich in een situatie kunnen bevinden waarin hij ofwel zijn fiscale verantwoordelijkheid serieus neemt en ingrijpende sociale bezuinigingen doorvoert, ofwel de schuldrem negeert en een zaak voor het Federale Constitutionele Hof riskeert.

De politieke manoeuvre: de machtskwestie

Met deze zo openlijke waarschuwing, vlak voor Kerstmis, geeft de Bundesbank een cruciaal signaal af. De conflicten over het begrotingsbeleid van het komende jaar zijn al begonnen. 2026 zal niet het jaar zijn waarin over de schuld wordt gesproken. 2026 zal het jaar zijn waarin wordt besloten wie uiteindelijk de begrotingsregels in Duitsland handhaaft.

Er zijn drie scenario's denkbaar. Het eerste: de federale overheid grijpt tijdig in. Ze neemt een ambitieus bezuinigingspakket aan, verhoogt de belastingen indien nodig (in strijd met het coalitieakkoord) en voert radicalere hervormingen door in de sociale voorzieningen. Ze slaagt erin de schuldlimiet in 2028 niet te overschrijden. Dit zou grote binnenlandse politieke conflicten met zich meebrengen, maar vanuit constitutioneel oogpunt is het de verstandige oplossing.

Het tweede scenario: De federale overheid worstelt zich erdoorheen. Ze besluit tot kleine bezuinigingsmaatregelen, een belastingverhoging die als een "uitzondering" wordt omschreven. Ze slaagt er niet helemaal in om aan de schuldrem te voldoen en overschrijdt deze met 0,2 of 0,3 procentpunt. Ze hoopt dat dit politiek getolereerd zal worden of dat het Grondwettelijk Hof mild zal oordelen. Dit is het meest waarschijnlijke scenario.

Het derde scenario: Het Federale Constitutionele Hof grijpt in. In 2027 of 2028 berispt Karlsruhe de federale regering of verklaart delen van de begroting ongrondwettelijk. Merz wordt gedwongen budgettaire middelen te bevriezen en de politieke schade is aanzienlijk. Dit is het worstcasescenario voor de legitimiteit van de regering-Merz.

De Bundesbank geeft hiermee aan dat het tijdperk van vrije besluitvorming voorbij is. Vanaf nu heeft elke optie een prijs: maatschappelijke conflicten door bezuinigingsmaatregelen, constitutionele conflicten door het overschrijden van de schuldrem, of politieke schade door valutacorrecties. Het gaat hier om een ​​machtskwestie, omdat het de zelfbeschikking van een democratische staat betreft.

De internationale context en de kritiek op het scepticisme

Er is echter ook terechte kritiek op het standpunt van de Bundesbank. Sommige economen stellen dat de schuldrem zelf het probleem is. Deze beperkt kunstmatig het handelingsvermogen van de staat. Als de staat niet kan investeren in kritieke tijden, is dat zelfdestructief. De VS kennen niet zo'n strikte schuldrem en kunnen massaal investeren. Duitsland zou, zo luidt het argument, ook een "hervormde" schuldrem kunnen invoeren die investeringen scheidt van lopende uitgaven.

De Bundesbank heeft zelf een hervormingsvoorstel ingediend dat in drie fasen verloopt. Fase 1 loopt tot 2029 met de huidige limieten. Fase 2, van 2029 tot 2036, voorziet in een geleidelijke verlaging van het tekort. Fase 3, vanaf 2036, zou vervolgens een iets soepeler beleid mogelijk maken dat investeringen stimuleert. Dit voorstel is echter niet zonder controverse. Critici zien het als louter "cijfermanipulatie" die uiteindelijk voorkomt dat de schuld afneemt.

De centrale tegenvraag is dan ook: zou het niet beter zijn om de schuldenrem volledig te hervormen en vervolgens met meer fiscale flexibiliteit te opereren? Duitsland heeft te veel te investeren – in infrastructuur, digitalisering, de energietransitie, defensie. Een schuldenrem die dit alles blokkeert, zou Duitsland uiteindelijk meer schade kunnen berokkenen dan de schuld zelf.

Dit is een gegrond economisch argument. En het weegt zwaar. Maar de Bundesbank zegt in wezen: dit is een politieke beslissing, geen technische. Als Duitsland de schuldenrem wil hervormen, moet dat weloverwogen en transparant gebeuren, met een tweederde meerderheid in zowel de Bondsdag als de Bondsraad. Het kan niet zomaar schulden aangaan en dan hopen dat de omstandigheden later wel goedkomen.

De Bundesbank bekritiseert dus niet primair de leningen zelf. Ze bekritiseert het feit dat de regering opzettelijk een situatie creëert waarin ze de grondwettelijke grenzen overschrijdt zonder dit transparant te maken. Dat is een cruciaal onderscheid.

De stilte voor de storm: waarom 2026 cruciaal is

De Bundesbank heeft haar waarschuwing nu, aan het eind van 2025, afgegeven. Dit is een strategisch berekende zet. 2026 wordt een cruciaal jaar voor de onderhandelingen. De regering zal een nieuwe begroting voor 2027 moeten opstellen. Ze zal bezuinigingsmaatregelen moeten doorvoeren. De SPD zal protesteren tegen de bezuinigingen op de sociale zekerheid. Het bedrijfsleven hoopt op economisch herstel. Het Federale Constitutionele Hof staat klaar om in te grijpen als de grondwet wordt geschonden. En de Bundesbank heeft publiekelijk de ernst van de situatie erkend.

In deze context is de waarschuwing van de Bundesbank niet zomaar een technische voorspelling. Het is een oproep tot verantwoording. Het zegt: we zien wat jullie van plan zijn. We zien dat jullie geen antwoord hebben. En we zullen jullie daarop wijzen als de grondwet wordt geschonden.

Dit is het soort institutionele controle dat werkt in een constitutionele democratie. Niet door middel van dwang of directe bevelen, maar door transparantie, publieke kritiek en het aangeven van grenzen. De Bundesbank kan de regering niet beletten schulden aan te gaan. Maar ze kan wel publiekelijk bekendmaken dat dit een constitutionele kwestie is.

Friedrich Merz zal dit begrijpen. Hij is een intelligente politicus en kent de grenzen van zijn macht. Wanneer de Bundesbank zegt dat de schuldrem in 2028 zal worden overschreden, is dat niet zomaar een voorspelling. Het is een dreiging dat de constitutionele orde onder druk komt te staan. Dit zal de onderhandelingen over bezuinigingsmaatregelen beïnvloeden.

De diepere crisis: structurele groeizwakte

Maar er zit meer achter. De Bundesbank waarschuwt niet alleen voor tekorten. Ze waarschuwt ook voor structurele zwakte in de groei. De groei van Duitsland is te zwak. 0,2 procent in 2025, 0,6 tot 1,2 procent in 2026 – dat is niet het tempo van een rijk land dat zijn toekomst vormgeeft. Dat is het tempo van een land dat structurele veranderingen ondergaat en zijn concurrentievermogen verliest.

Waarom? Twee decennia geleden had Duitsland een wereldwijd concurrentievoordeel. Het blonk uit in machinebouw, auto's en chemie. Maar de structurele verschuiving naar elektrische voertuigen, digitalisering, automatisering en klimaatneutraliteit – deze transformatie heeft Duitsland overweldigd. Gevestigde bedrijven zijn te traag. De startup-scene is zwak. Bureaucratie vormt een belemmering. De infrastructuur stort in. En het onderwijs levert niet genoeg talentvolle mensen af.

Dit kan niet zomaar met meer schulden worden opgelost. Het vereist structurele hervormingen: deregulering, snellere goedkeuringsprocedures, betere scholen en universiteiten, en immigratie van geschoolde werknemers. Merz heeft erkend dat deze hervormingen noodzakelijk zijn. Vandaar de investeringen in infrastructuur, vandaar de defensiebudgetten (om afhankelijkheid van de VS te vermijden) en vandaar de belastingverlagingen voor bedrijven.

Maar ook dit zal tijd kosten. Een infrastructuurproject dat in 2026 wordt goedgekeurd, zal pas in 2030 of 2031 bijdragen aan waardecreatie. In de tussentijd moeten de schulden worden afbetaald. De rentelasten stijgen. En als de hervormingen niet snel genoeg effect sorteren, zal de zwakke groei uitgroeien tot een chronische crisis.

De Bundesbank waarschuwt daarmee indirect ook voor een doodlopende weg. Structurele zwakheden in de groei kun je niet compenseren met steeds verder oplopende schulden. Op een gegeven moment bereikt de schuld zijn grenzen. Dan moet de economie zelf groeien. En dat vereist niet alleen geld, maar ook structurele veranderingen.

De beslissingscrisis van 2026

Het maandelijkse decemberverslag van de Bundesbank is daarom meer dan alleen een economisch verslag. Het is een politiek statement. De Bundesbank zegt: vanaf nu zijn er geen kosteloze beslissingen meer. Elke extra euro die de overheid uitgeeft, verergert de begrotingscrisis van 2027 tot 2029. Elke euro die niet wordt uitgegeven, schaadt de economie. Dit is een klassiek dilemma zonder gemakkelijke oplossing.

Wat zal 2026 brengen? De regering zal waarschijnlijk de weg van de minste weerstand kiezen. Ze zal een aantal van haar toezeggingen annuleren of uitstellen. Ze zal proberen kleine bezuinigingsmaatregelen voor te stellen als grote hervormingen. Ze zal hopen dat de economie zich sterker zal herstellen dan verwacht. En ze zal conflicten over het begrotingsbeleid uitstellen tot de zomer van 2026, wanneer er over een nieuwe begroting wordt onderhandeld.

Maar de Bundesbank heeft publiekelijk verklaard dat dit niet werkt. Je kunt niet zomaar schulden aangaan en hopen dat de tijd alle wonden heelt. Uiteindelijk moet de rekening betaald worden. Ofwel nu via bezuinigingsmaatregelen en hervormingen, ofwel later via constitutionele conflicten en politieke crises.

Friedrich Merz bevindt zich in een lastige positie. Hij nam de federale regering over met de intentie Duitsland te moderniseren. Maar de schuldquote, de rentelasten en de structurele zwakte van de groei – dit zijn allemaal problemen die niet zomaar kunnen worden weggewuifd. De Bundesbank geeft deze waarschuwingen niet uit kwaadwilligheid. Ze waarschuwt omdat ze de grenzen van de fiscale houdbaarheid heeft ingezien.

2026 zal uitwijzen of de regering-Merz een antwoord heeft op deze waarschuwing. Zo niet, dan zullen 2027 en 2028 turbulent worden. Dit is geen paniekzaaierij. Dit is een nuchtere analyse van de constitutionele en fiscale realiteit.

☑️ onze zakelijke taal is Engels of Duits

☑️ Nieuw: correspondentie in uw nationale taal!

Konrad Wolfenstein

Ik ben blij dat ik beschikbaar ben voor jou en mijn team als een persoonlijk consultant.

U kunt contact met mij opnemen door het contactformulier hier in te vullen of u gewoon te bellen op +49 89 674 804 (München) . Mijn e -mailadres is: Wolfenstein ∂ Xpert.Digital

Ik kijk uit naar ons gezamenlijke project.

☑️ MKB -ondersteuning in strategie, advies, planning en implementatie

☑️ Creatie of herschikking van de digitale strategie en digitalisering

☑️ Uitbreiding en optimalisatie van de internationale verkoopprocessen

☑️ Wereldwijde en digitale B2B -handelsplatforms

☑️ Pioneer Business Development / Marketing / PR / Maatregel

Profiteer van de uitgebreide, vijfvoudige expertise van Xpert.Digital in een uitgebreid servicepakket | R&D, XR, PR & Optimalisatie van digitale zichtbaarheid - Afbeelding: Xpert.Digital

Xpert.Digital heeft diepe kennis in verschillende industrieën. Dit stelt ons in staat om op maat gemaakte strategieën te ontwikkelen die zijn afgestemd op de vereisten en uitdagingen van uw specifieke marktsegment. Door continu markttrends te analyseren en de ontwikkelingen in de industrie na te streven, kunnen we handelen met vooruitziende blik en innovatieve oplossingen bieden. Met de combinatie van ervaring en kennis genereren we extra waarde en geven onze klanten een beslissend concurrentievoordeel.

Meer hierover hier:

• Gebruik de 5 -voudig competentie van Xpert.Digital in één pakket - van 500 €/maand