알리바바 역설: 빨간색 숫자가 녹색 주가를 의미하는 경우 – 트레이더에서 기술 거대 기업으로

중국 주식 시장 혼란: 투자자들은 알리바바의 손실을 축하합니다. 그 이유는 다음과 같습니다.

주식 시장에는 대개 철칙이 있습니다. 이익이 급락하면 시장은 주식을 벌하는 셈입니다. 그러나 알리바바 그룹 홀딩 리미티드(Alibaba Group Holding Limited)의 최근 분기 실적은 이러한 논리를 뒤집고 흥미로운 경제적 역설을 보여줍니다. 중국 기술 대기업 알리바바의 조정 순이익이 72% 급감한 14억 6천만 달러를 기록하고 EBITDA가 엄청난 압박을 받았음에도 불구하고 투자자들은 공황이 아닌 희열에 휩싸였습니다. 주가는 3% 이상 상승했습니다.

언뜻 보기에는 시장의 비이성적인 움직임으로 보이지만, 자세히 살펴보면 최근 기술 역사상 가장 공격적인 전략적 재편 중 하나임을 알 수 있습니다. 알리바바는 미래의 시장 지배력을 확보하기 위해 현재 수익을 의도적으로 희생하고 있습니다. 지난 4분기 동안 약 169억 달러를 투자하고 향후 3년간 530억 달러 규모의 투자를 발표하면서, 알리바바는 단순한 전자상거래 대기업에서 벗어나 인공지능 시대에 필수적인 인프라 제공업체로 도약하기 위해 급진적인 변화를 추진하고 있습니다.

시장은 이러한 접근 방식에서 역사적 패턴을 발견하는데, 이는 아마존이 글로벌 강자로 도약하는 데 이미 기여했던 방식입니다. 바로 기술 우위를 위해 단기 마진을 기꺼이 희생하는 것입니다. 다음 분석에서는 투자자들이 이러한 엄청난 이익 감소를 경고 신호가 아닌 새로운 시대의 시작 신호로 보는 이유, 급성장하는 클라우드 사업부가 이러한 상황에서 어떤 역할을 하는지, 그리고 현재의 지정학적 환경에서 이러한 "전부 아니면 전무" 전략이 수반하는 엄청난 위험을 살펴봅니다.

시장은 미래에 대한 수십억 달러 규모의 투자를 매수하고 그 대가로 현재를 매도합니다.

알리바바 역설: 빨간색 숫자가 녹색 주가를 의미하는 경우

알리바바 그룹 홀딩 리미티드(Alibaba Group Holding Limited)의 최근 분기 실적은 기본 지표와 시장 반응 사이에 현저한 괴리를 드러냈습니다. 조정 순이익은 72% 급감한 14억 6천만 달러를 기록했고, 조정 EBITDA는 64% 감소했지만, 주가는 3% 이상 급등했습니다. 이러한 명백한 역설은 현대 기술 기업의 가치 평가 논리와 이 중국 대기업의 구체적인 혁신 전략에 대한 근본적인 의문을 제기합니다. 분석에 따르면 긍정적인 시장 반응은 현재의 수익성보다는 인공지능 및 클라우드 인프라 분야의 전략적 포지셔닝에서 비롯된 것으로 보입니다. 알리바바는 지난 4분기 동안 AI 인프라에 약 169억 달러를 투자했으며, 향후 3년간 클라우드 컴퓨팅 및 AI에 최소 3,800억 위안(530억 달러)을 투자할 계획이라고 발표했습니다. 이러한 투자는 지난 10년간의 총 지출액을 초과하며, 비즈니스 모델의 근본적인 재편을 시사합니다. 따라서 이번 주가 변동은 비이성적인 투자가 아니라, 투자자들이 중국의 신흥 AI 경제에서 장기적인 우위를 점하기 위해 의도적으로 투자한 결과입니다.

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전자상거래 선구자에서 AI 인프라 거대 기업으로: 알리바바의 변혁적 10년

현재 현상의 기원은 수년 전으로 거슬러 올라가며 세 단계로 나눌 수 있습니다.첫 번째 단계는 알리바바가 클라우드 사업을 별도의 부문으로 설립하고 디지털 인프라가 미래 성장에 필수적이라는 것을 인식한 2015년에 시작되었습니다.두 번째 단계는 2020년부터 중국 정부의 규제 개입이 정점에 달한 시기로, 핵심 상거래 사업의 수익성에 상당한 영향을 미치고 회사가 전략을 재조정하도록 강요했습니다.세 번째이자 현재 단계는 2024년에 CEO 에디 우와 회장 조 차이가 "AI 우선, 사용자 우선" 전략을 발표하면서 시작되었습니다.이 단계에서 알리바바는 3,521억 위안의 막대한 현금 포지션을 동원하여 인공 지능을 위한 글로벌 경쟁에서 선두 자리를 차지하기 시작했습니다.최근 분기별 결과는 성숙하고 수익성 있는 전자 상거래 플랫폼에서 AI 분야의 성장 기업으로의 전환을 반영합니다. 클라우드 인텔리전스 그룹은 매출이 34% 증가한 56억 달러를 기록했고, AI 관련 제품 매출은 각각 5분기와 6분기 연속 세 자릿수 성장을 기록했습니다. 이러한 성장세는 아마존에서 이미 관찰된 패턴을 따른 것입니다. 아마존은 수년간 클라우드 인프라에 투자하면서 처음에는 마진이 줄어들었지만, 이후 시장 지배력과 높은 수익성으로 이어졌습니다.

이익 침체의 이면에 있는 경제적 구조: 투자, 마진, 시장 위치

재무 수치 분석 결과, 의도적인 전략적 계산이 드러났습니다. 조정 순이익은 72% 급감한 반면, 매출은 5% 증가한 349억 달러를 기록하며 애널리스트들의 예상치인 342억 달러를 소폭 상회했습니다. 이러한 차이는 세 가지 주요 요인에서 비롯됩니다. 첫째, 알리바바는 AI 인프라에 막대한 투자를 하고 있으며, 이로 인해 잉여 현금 흐름이 70% 감소한 137억 위안을 기록했습니다. 둘째, 퀵커머스 사업이 음식 배달로 확장되고 있는데, 이는 마케팅 비용을 상당히 증가시키고 단기적으로 마진에 압박을 가하고 있습니다. 셋째, 클라우드 인텔리전스 그룹은 조정 EBITDA를 89% 증가한 27억 위안으로, EBITDA 마진은 4%p 개선된 9%를 기록했습니다. 이는 AI 통합을 통해 고마진 퍼블릭 클라우드 제품으로 제품 믹스를 성공적으로 전환했음을 보여줍니다. 지난 4분기 동안 AI 인프라에 대한 총 투자액은 1,200억 위안에 달했습니다. 이러한 수치는 수익 감소가 운영상의 부진 때문이 아니라 미래 성장을 위한 의도적인 투자 결정의 결과임을 보여줍니다. 경영진은 회사가 AI, 클라우드 컴퓨팅, 퀵커머스에 지속적으로 투자함에 따라 단기적으로 수익성 변동이 예상될 것이라고 분명히 강조했습니다.

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2025년 11월의 알리바바: 전략적 갈림길에 선 기업

현재 시장 환경에서 알리바바는 독보적인 입지를 확보했습니다. 클라우드 부문은 최근 분기에 34% 성장하여 53억 달러라는 예상치를 크게 넘어섰습니다. 중국 전자상거래 사업은 16% 성장했으며, 새로운 음식 및 배달 부문은 높은 마케팅 비용을 발생시키지만 지속 가능한 성장을 창출했습니다. 이러한 수치가 명확한 전략적 커뮤니케이션을 확인시켜 주면서 주가는 긍정적으로 반응했습니다. CEO 에디 우는 AI를 "한 세대에 한 번 올까 말까 한 기회"라고 설명하며 인공 일반 지능(AGI)을 주요 장기 목표로 삼았습니다. 3년간 3,800억 위안에 달하는 투자는 지난 10년간의 총 지출을 넘어서며 알리바바를 마이크로소프트, 아마존, 구글과 같은 글로벌 기업에 맞서는 중국 최대의 경쟁자로 자리매김했습니다. 클라우드 인텔리전스 그룹은 9%의 마진으로 27억 위안의 조정 EBITDA를 달성했고, 국제 디지털 커머스(AIDC) 사업은 29%의 매출 성장을 기록했습니다. 41억 달러 규모의 자사주 매입으로 2025 회계연도 상반기에 유통주식 수가 4.4% 감소하여 주가가 상승했습니다.

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항저우에서 글로벌로: 알리바바가 AI 전략을 실천하는 방법

구체적인 활용 사례는 전략적 변화를 보여줍니다. 2025년 9월, 알리바바 클라우드는 새로운 서버, 네트워크 기술, 분산 스토리지 솔루션, 컴퓨팅 클러스터를 포함한 전체 AI 스택에 대한 대대적인 업그레이드를 발표했습니다. OpenAI의 ChatGPT와 경쟁하는 Qwen AI 플랫폼은 출시 첫 주 만에 1천만 건의 다운로드를 달성했습니다. 중국 시장을 겨냥한 iPhone에 AI 기능을 구현하기 위한 Apple과의 파트너십은 알리바바 AI 솔루션의 기술적 성숙도와 규제 준수를 보여줍니다. 클라우드 사업은 퍼블릭 클라우드 제품을 통해 성장하고 있으며, AI 관련 제품 매출은 9분기 연속 세 자릿수 성장을 기록했습니다. 클라우드 인텔리전스 그룹은 고성능 인프라와 부가가치 애플리케이션을 통해 외부 고객에게 서비스를 제공하여 외부 고객으로부터 29%의 매출 성장을 달성했습니다. 브라질, 프랑스, ​​네덜란드, 말레이시아, 두바이, 멕시코, 일본, 한국에 위치한 국제 데이터 센터에 대한 투자는 글로벌 AI 인프라 네트워크를 확장하고 향후 몇 년 동안 국제 데이터 센터 규모를 2022년 대비 5배로 확대하기 위한 것입니다.

동전의 다른 면: 위험, 경쟁 압력, 규제 위험.

이러한 변화에는 상당한 위험이 따릅니다. 잉여현금흐름이 70% 급감하여 단기 재무 유연성이 제한되었습니다. 국제 디지털 상거래 사업은 조정 EBITDA 손실이 29억 위안으로, 전년 동기 3억 8,400만 위안 손실에서 증가하여 알리익스프레스와 트렌디오에 대한 대규모 투자를 시사했습니다. 중국 전자상거래 시장은 치열한 가격 경쟁에 직면하여 모든 참여자의 마진에 압박을 가하고 있으며, 이는 JD.com의 이익이 55% 감소한 것에서 알 수 있습니다. 최근 시진핑 주석과 잭 마 간 회담에도 불구하고 중국 정부가 기술 산업에 대한 엄격한 통제를 계속하고 있기 때문에 규제 위험은 여전히 ​​남아 있습니다. AI 수요에 대한 의존은 투기적 버블 위험을 수반하지만, 에디 우 CEO는 수요가 너무 강해서 버블이 형성될 수 없다고 주장합니다. 미중 간의 지정학적 긴장은 반도체와 같은 핵심 기술에 대한 접근을 제한하고 확장 계획을 방해할 수 있습니다. 인프라에 대한 높은 투자는 수익을 정당화하기 위해 지속적인 수요 증가를 요구하며, 그렇지 않을 경우 상당한 감가상각이 발생할 위험이 있습니다.

다음 단계: 알리바바의 AI 성공으로 가는 길인가, 아니면 적자로의 추락인가

미래 전망은 여러 요인에 따라 달라집니다. 전 세계적으로 AI 인프라 수요가 급증하고 있으며, 알리바바는 중국의 기술 자립화 전략의 수혜를 받고 있습니다. 경영진은 3,800억 위안의 초기 투자가 부족할 수 있으며, 지출 확대를 검토하고 있다고 밝혔습니다. 국제 데이터 센터 확장은 성장률을 앞지르며 2022년 대비 5년 안에 용량이 5배 증가할 것으로 예상됩니다. 전자상거래, 기업용 애플리케이션부터 소비자용 앱까지 모든 사업 분야에 AI를 통합하면 효율성, 사용자 참여도, 그리고 성장이 촉진될 것으로 예상됩니다. 중국 내 AI 역량 강화를 위한 애플과의 전략적 파트너십은 추가적인 국제 협력을 촉진하고, 알리바바가 해외 거대 기술 기업들의 중국 시장 진출을 위한 관문으로서의 입지를 강화할 수 있도록 도울 것입니다. 그러나 텐센트는 15%의 매출 성장을 기록한 반면 바이두는 7%의 매출 감소를 기록하는 등 경쟁 환경이 심화되고 있습니다. 알리바바의 성공은 현재 35%의 시장 점유율을 차지하고 있는 중국 클라우드 시장에서 선두 자리를 유지하고 이를 수익성 있는 성장으로 전환할 수 있는 능력에 달려 있습니다.

시장이 알리바바의 AI 비전을 현재 이익보다 더 높게 평가하는 이유

분석 결과, 알리바바의 엄청난 이익 급락에 대한 주가의 긍정적 반응은 시장의 비이성적인 판단이 아니라 장기 성장 전략에 대한 의도적인 가치 평가로 보입니다. 투자자들이 단기적인 수익성 손실을 감수하는 이유는 세 가지 요인에 대한 확신 때문입니다. 첫째, 34%의 클라우드 성장률과 세 자릿수의 AI 매출 성장률은 알리바바가 근본적인 기술 트렌드에서 지배적인 입지를 구축하고 있음을 보여줍니다. 둘째, 매출이 애널리스트들의 예상치를 상회하며 투자에도 불구하고 강력한 운영 능력을 보여주고 있습니다. 셋째, 알리바바는 수년간의 인프라 투자로 처음에는 이익이 감소했지만 나중에는 시장 지배력으로 이어진 아마존의 사례를 따르고 있습니다. 3년간 3,800억 위안을 투자했는데, 이는 10년간의 총 지출액을 초과하는 규모이며, AI 리더십에 대한 확고한 의지를 보여줍니다. 자사주 매입을 통한 주식 수 감소는 주가 상승을 뒷받침합니다. 애플과의 파트너십과 Qwen 앱의 1천만 다운로드는 기술적 성숙도를 입증합니다. 시장은 현재의 이익이 아닌, 중국의 기술 미래를 형성할 수 있는 AI 기반 생태계에 대한 비전을 매수하고 있습니다. 위험은 여전히 ​​상당하지만, 그 보상은 세계 최대 인터넷 경제에서 선도적인 AI 인프라 제공업체로서의 입지를 확보하는 것입니다.

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