베이징의 통화 주권: 중국이 거대 기술 기업들의 스테이블코인 야망을 저지하는 이유는 무엇일까?

금융 시스템 내 권력 투쟁: 누가 미래의 통화를 결정할 것인가?

"중국 IT 대기업들, 베이징 개입 후 스테이블코인 발행 계획 중단"이라는 제목은 중국의 엄격하게 통제되는 금융 부문에 대한 또 다른 규제 개입 이상의 의미를 지닙니다. 이는 향후 수십 년간 세계 금융 구조를 좌우할 근본적인 갈등을 드러냅니다. 바로 화폐 발행에 대한 최종 권한은 주권 국가에 있는가, 아니면 민간 기술 기업에 있는가 하는 문제입니다. 중국 인민은행과 중국 사이버공간관리국이 앤트그룹과 JD닷컴 같은 기업들에게 2025년 10월 홍콩에서 스테이블코인을 발행하려는 계획을 보류하라고 명령했을 때, 베이징은 분명한 메시지를 전달했습니다. 이 사건은 기술 혁신, 통화 주권, 그리고 점점 더 디지털화되는 세계 경제에서 세계 통화 패권을 둘러싼 경쟁 사이에서 중국이 어떤 전략적 계산을 하고 있는지에 대한 전례 없는 통찰력을 제공합니다.

본 분석은 이러한 발전의 다면적인 경제적, 지정학적, 그리고 시스템적 차원을 고찰합니다. 먼저 중국이 핀테크 혁신에 대해 양면적인 태도를 취하게 된 역사적 배경을 밝히고, 글로벌 스테이블코인 생태계의 복잡한 시장 메커니즘과 행위자 구도를 분석하며, 정량적 지표를 활용하여 현황을 평가하고, 중국의 개입을 국제 비교 분석의 틀 안에서 살펴봅니다. 마지막으로, 글로벌 통화 질서, 디지털 결제 시스템, 그리고 국가와 기술 기업 간의 권력 역학 관계에 대한 장기적인 전략적 함의를 논의합니다.

역사적 배경: 핀테크 열풍에서 규제 변화까지

중국의 디지털 금융 혁신 대응 역사는 눈부신 성공과 극적인 역전, 그리고 점차 강화되는 국가 통제의 연속이었다. 현재 민간 스테이블코인에 대한 정부의 개입을 이해하려면 중국이 핀테크 혁명의 세계적 선두주자로 부상했던 2010년대 초반으로 거슬러 올라가야 한다.

2010년에서 2020년 사이, 중국은 전례 없는 디지털 결제 시스템 확장을 경험했습니다. 알리바바의 전자상거래 플랫폼 타오바오의 결제 처리 시스템으로 2004년에 설립된 알리페이와 메시징 앱 위챗의 확장 기능으로 2013년에 출시된 위챗페이는 불과 몇 년 만에 중국 전체 결제 환경을 완전히 바꿔놓았습니다. 2025년까지 이 두 플랫폼은 중국 모바일 결제 시장의 90% 이상을 장악할 것으로 예상되며, 알리페이가 약 53%, 위챗페이가 약 42%의 시장 점유율을 차지할 것으로 전망됩니다. 거래량은 천문학적인 수준에 달해, 알리페이 단독으로 2025년에 약 20조 1천억 달러 규모의 거래를 처리할 것으로 추산됩니다.

이러한 발전은 초기에는 중국 당국의 환영과 장려를 받았습니다. 디지털 결제 시스템은 농촌 지역의 금융 포용성을 높이고 거래 비용을 절감하며 효율적인 무현금 결제 생태계를 구축했습니다. 모바일 결제 보급률은 도시 지역에서 85% 이상, 농촌 지역에서는 약 65%에 달했습니다. 그러나 민간 핀테크 대기업의 영향력이 커지면서 중앙 정부의 우려 또한 증가했습니다.

결정적인 전환점은 2020년 11월, 중국 규제 당국이 앤트그룹의 기업공개(IPO) 계획을 막판에 중단시키면서 찾아왔습니다. 370억 달러 규모의 이 IPO는 역사상 최대 규모가 될 예정이었습니다. 그러나 상장 예정일 이틀 전, 상하이 증권거래소와 홍콩 증권거래소는 상장을 연기했습니다. 공식적으로는 "금융 기술 관련 규제 환경의 중대한 변화"를 이유로 들었지만, 실제로는 불과 며칠 전 알리바바 창업자 마윈 회장이 상하이에서 열린 금융 컨퍼런스에서 중국 금융 시스템을 신랄하게 비판하며, 기존 은행들을 "돈이 필요 없는 기업에만 돈을 빌려주는 전당포"라고 불렀습니다. 더 나아가 마윈 회장은 규제 기준이 혁신을 저해한다고 비난하며, 중국은 "체계적인 금융 위험 문제"가 있는 것이 아니라 "시스템의 부재"에 시달리고 있다고 주장했습니다.

이후 중국 기술 부문에 대한 대대적인 규제 공세가 시작되었고, 이는 오늘날까지 이어지고 있습니다. 2020년에서 2023년 사이, 당국은 앤트 그룹에 근본적인 구조 조정을 강요하여 마윈 회장의 의결권을 50% 이상에서 6.2%로 줄였습니다. 2023년 7월, 규제 당국은 소비자 보호, 자금 세탁 방지 및 기타 규정 위반을 이유로 앤트 그룹에 71억 2,300만 위안, 텐센트에 29억 9,000만 위안의 벌금을 부과했습니다. 알리바바 역시 독점 행위 혐의로 2021년에 사상 최대 규모인 27억 5,000만 달러의 벌금을 부과받은 바 있습니다.

이와 동시에 중국은 자체적인 국가 통제 디지털 화폐 개발에 박차를 가했다. 중국 인민은행은 2014년부터 디지털 위안화(e-CNY) 연구를 시작했다. 2025년까지 디지털 위안화 사용자는 약 2억 6천만 명에 달하고 누적 거래량은 7조 3천억 위안을 돌파할 것으로 예상된다. 민간 ​​암호화폐와 달리 e-CNY는 중앙은행이 자금 흐름을 완벽하게 감시하고 통제하며, 통화 정책을 자유롭게 운용하고 직접 시장에 개입할 수 있도록 한다.

이러한 역사적 발전은 근본적인 패러다임 전환을 보여줍니다. 중국은 2010년대에 핀테크 부문에서 민간 혁신에 상당한 자율성을 부여했지만, 이후 민간 주체들이 결제 시스템과 화폐 발행에서 통제되지 않고 지배적인 위치를 차지하는 것이 통화 주권과 금융 안정성을 위협할 수 있다는 점을 인식하게 되었습니다. 최근 스테이블코인 개발 계획에 대한 개입은 이러한 태도 변화의 논리적 연장선상에 있습니다.

시스템적 동인: 디지털 화폐 시스템 내 행위자, 인센티브 및 권력 관계

베이징이 민간 스테이블코인 사업을 억압하기로 한 결정은 글로벌 디지털 통화 시스템의 구조적 역학과 권력 구도에 깊이 뿌리내리고 있습니다. 근본적인 경제적 메커니즘을 이해하기 위해서는 주요 행위자, 그들의 동기 구조, 그리고 시스템적 상호작용을 분석해야 합니다.

주요 행위자는 크게 네 가지 범주로 나눌 수 있습니다. 첫째, 국가 중앙은행 및 규제 당국, 둘째, 민간 기술 기업 및 핀테크 기업, 셋째, 금융 기관, 넷째, 최종 사용자입니다. 각 행위자 그룹은 서로 다르고 때로는 상충되는 목표를 추구합니다.

중국 인민은행과 같은 중앙은행들은 통화 주권, 금융 안정, 거시경제 거버넌스를 최우선 과제로 삼습니다. 통화 정책의 전달 메커니즘은 중앙은행이 통화 공급을 통제하고 효과적으로 금리를 설정할 수 있을 때만 제대로 작동합니다. 국가 통화와 함께 유통되는 민간 스테이블코인은 이러한 중앙은행의 통제력을 약화시킬 수 있습니다. 규제 논의에 정통한 한 관계자는 파이낸셜 타임스에 "핵심적인 규제 문제는 누가 최종적으로 화폐 발행권을 갖는가, 즉 중앙은행인가 아니면 시장에서 활동하는 민간 기업인가 하는 점"이라고 말했습니다

앤트 그룹이나 JD.com 같은 기술 기업들에게 스테이블코인은 자사 사업 모델의 논리적인 확장입니다. 수억 명의 사용자를 보유한 이들 기업은 스테이블코인을 국경 간 무역, 전자상거래, 금융 서비스 등을 위한 효율적인 결제 수단으로 활용할 수 있습니다. 경제적 유인 또한 상당합니다. 스테이블코인 발행사는 예치금에 대한 이자 수익을 창출합니다. 세계 최대 스테이블코인 발행사인 테더는 2025년 2분기에 49억 달러의 수익을 올렸고, 두 번째로 큰 스테이블코인인 USDC를 발행한 서클은 같은 기간 2억 5,100만 달러의 수익을 기록했습니다. 2025년까지 총 시장 규모가 3,000억 달러를 넘어설 것으로 예상되는 스테이블코인 시장은 매우 수익성 높은 사업입니다.

지정학적 차원은 이러한 역동성을 더욱 증폭시킵니다. 2025년 7월 GENIUS 법안 통과로 미국은 스테이블코인에 대한 포괄적인 규제 체계를 마련했습니다. 이 법에 따라 허가받은 발행자는 완전한 준비금 보장과 정기적인 감사를 통해 달러 기반 스테이블코인을 발행할 수 있게 되었습니다. 이러한 규제 명확화는 달러 표시 스테이블코인의 성장을 크게 가속화했습니다. 테더(USDT)는 약 58%의 시장 점유율과 1,730억 달러의 발행량으로 시장을 주도하고 있으며, USDC가 740억 달러와 25.5%의 시장 점유율로 그 뒤를 잇고 있습니다. 이 두 달러 표시 스테이블코인은 전 세계 스테이블코인 시장의 80% 이상을 점유하고 있습니다.

중국에게 있어, 새롭게 부상하는 디지털 화폐 시스템에서 달러의 지배력은 전략적 위협으로 작용합니다. 왕용리 전 중국은행 부총재는 달러 기반 스테이블코인의 영향력 확대에 맞서기 위해 중국이 역외에 기반을 둔 위안화 스테이블코인 시스템을 구축해야 한다고 경고했습니다. 황이핑 중국인민은행 고문은 홍콩이 역외 위안화 스테이블코인 발행을 선도할 수 있는 유리한 위치에 있다고 주장했습니다. 스테이블코인은 효율적이고 저렴한 국경 간 결제 수단을 제공함으로써 위안화의 국제화를 가속화할 수 있다는 점에서 그의 주장은 설득력이 있습니다.

하지만 바로 이 지점에서 베이징은 딜레마에 직면합니다. 위안화 스테이블코인은 이론적으로 중국 통화의 국제적 영향력을 확대할 수 있지만, 중국의 엄격한 자본 통제에 상당한 위험을 초래할 수도 있습니다. 중국은 세계에서 가장 엄격한 자본 통제 시스템을 유지하고 있습니다. 기업, 은행, 개인은 엄격한 조건 하에서만 해외로 자금을 이체할 수 있습니다. 개인은 연간 최대 5만 달러까지만 외화로 환전할 수 있습니다. 이러한 통제는 중국의 거시경제 안정에 필수적이며, 자본 유출을 방지하고 정부가 환율을 관리할 수 있도록 합니다.

본질적으로 국경이 없고 ​​원활한 국제 송금을 위해 설계된 스테이블코인은 이러한 통제 메커니즘을 우회할 수 있습니다. 스테이블코인이 홍콩에서만 역외 발행된다 하더라도, 중국 본토 투자자들이 기술적 허점을 이용해 접근하고 자본을 해외로 빼돌릴 위험이 존재합니다. 저우샤오촨 전 중국인민은행 총재는 2025년 8월 비공개 금융 포럼에서 스테이블코인의 투기적 이용이 초래할 수 있는 시스템적 위험을 경고하며, 결제 수단으로서의 스테이블코인의 실질적인 효용성에 의문을 제기했습니다. 그의 발언은 중국 금융계 분위기에 상당한 변화를 가져왔습니다.

또 다른 핵심 메커니즘은 디지털 결제 시스템의 네트워크 역학입니다. 화폐는 보편적으로 통용될 때 가장 효과적입니다. 즉, 모두가 특정 통화를 사용하는 이유는 다른 모든 사람들도 그렇게 사용하기 때문입니다. 이러한 네트워크 효과는 자연스러운 독점 또는 과점 체제를 만들어냅니다. 알리페이와 위챗페이의 성공은 바로 이러한 메커니즘에 기반합니다. 수억 명의 사용자와 거의 모든 가맹점에서 사용 가능한 이 두 서비스는 사실상 없어서는 안 될 존재가 되었습니다. 스테이블코인에도 동일한 논리가 적용됩니다. USDT와 USDC는 25개 이상의 블록체인에서 사용 가능하고, 거의 모든 거래소에서 거래되며, 1억 9백만 개 이상의 지갑에 보유되어 있기 때문에 시장을 지배하고 있습니다. 새롭게 출시될 위안화 스테이블코인은 우선 이러한 네트워크 효과를 구축해야 하는데, 이는 시장 진입에 있어 상당한 장벽이 될 것입니다.

동시에, 소수의 민간 발행사에 문제가 집중되는 것은 시스템적 위험을 내포합니다. 2022년 5월 알고리즘 스테이블코인 테라USD(UST)의 붕괴는 단 일주일 만에 시가총액 약 450억 달러를 증발시키며 전체 암호화폐 시장에 공황을 야기했습니다. 대규모 투자자들이 막대한 자금을 인출하면서 UST는 달러 페그를 잃었고, 이는 하락세를 촉발했습니다. UST의 달러 페그를 복원하기 위해 새로운 LUNA 토큰을 발행하려는 시도는 LUNA의 초인플레이션을 초래했고, 결국 두 코인 모두 붕괴되는 결과를 낳았습니다. 이 사건은 담보가 불충분한 스테이블코인이 얼마나 취약한지, 그리고 스테이블코인 붕괴가 얼마나 큰 전염 효과를 가져올 수 있는지를 극명하게 보여주었습니다.

테라(Terra) 사태는 전 세계 규제 당국에 경고 신호가 되었습니다. 유럽연합 집행위원회는 이에 대응하여 암호화폐 시장 규제(MiCA)를 제정했으며, 이 규정은 2024년 12월부터 전면 시행되어 스테이블코인 발행사에 대해 준비금 확보, 투명성, 지배구조에 대한 엄격한 요건을 부과합니다. 홍콩 또한 2025년 8월 스테이블코인에 대한 포괄적인 규제 체계를 도입하여 발행사에 완전한 준비금 확보, 최소 2,500만 홍콩달러의 자기자본, 정기 감사 의무를 부과하고 있습니다.

이러한 배경에서 베이징의 개입은 위안화 국제화로 얻을 수 있는 잠재적 이점을 포기하더라도 금융 시스템에 대한 통제력을 유지하고, 시스템적 위험을 최소화하며, 통화 주권을 보호하려는 시도로 이해해야 합니다.

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현 상황: 지표, 데이터 및 구조적 긴장

2025년 10월 현재 상황은 다양한 추세 사이의 근본적인 긴장 관계로 특징지어집니다. 이러한 추세에는 세계 스테이블코인 시장의 급속한 성장, 서구 국가들의 규제 명확성 증대, 중국의 디지털 위안화 추진, 그리고 최근 민간 스테이블코인 계획에 대한 갑작스러운 개입이 포함됩니다.

양적으로 볼 때, 전 세계 스테이블코인 시장은 2025년에 사상 최고치를 경신할 것으로 예상됩니다. 기관 투자자들의 참여 증가와 규제 명확화에 힘입어 총 공급량은 처음으로 3,000억 달러를 돌파할 것입니다. 2025년 8월 한 달 동안 테더는 주간 매출 1억 4,900만 달러를, 서클은 4,900만 달러를 기록했습니다. 이러한 수치는 스테이블코인 비즈니스 모델의 경제적 중요성을 보여줍니다.

달러 표시 스테이블코인이 전체 시장 점유율의 약 85%를 차지하며 시장을 장악하고 있습니다. USDT가 58%로 압도적인 1위이며, USDC가 25.5%로 그 뒤를 잇습니다. 에테나의 USDe와 같은 다른 스테이블코인은 5%에 불과합니다. 이처럼 달러에 집중된 시장은 디지털 시대에도 달러가 국제 통화로서 지배적인 위치를 유지하고 있음을 보여줍니다. 연방준비제도(Fed) 자료에 따르면, 미국 달러는 2024년 기준 전 세계 외환보유액의 약 58%를 차지했으며, 이는 미국이 러시아에 제재를 가했음에도 불구하고 2022년 이후 놀라울 정도로 안정적인 수준을 유지한 수치입니다.

반면 위안화의 국제적 역할은 미미합니다. 수년간의 국제화 노력에도 불구하고 위안화는 전 세계 외환보유액의 2~3%에 불과하며 국제 결제에서 차지하는 비중은 6위에 그칩니다. 2025년 6월 기준 위안화의 세계 결제 점유율은 2.88%로, 달러(47%)와 유로(23%)에 크게 뒤처졌습니다. 어떤 달에는 일본 엔화보다도 낮은 6위까지 떨어지기도 했습니다.

중국의 디지털 위안화는 성장세를 보이고 있지만 여전히 틈새시장 상품에 머물러 있습니다. 2억 6천만 명의 사용자와 7조 3천억 위안의 누적 거래액은 언뜻 보기에 인상적입니다. 그러나 2023년 한 해 동안 약 70조 달러의 거래액을 처리한 알리페이와 위챗페이와 비교하면 디지털 위안화의 제한적인 보급 규모가 드러납니다. 2023년 6월 기준 디지털 위안화는 중국 전체 통화량(M0)의 0.16%에 불과했습니다. 중국 인구의 5분의 1 미만이 디지털 위안화를 사용하고 있으며, 대부분 정부의 인센티브나 의무 사용에 의해 이용되고 있는 것으로 보입니다. 데이터 프라이버시 문제와 기존 결제 플랫폼의 지배력이 디지털 위안화의 광범위한 보급을 가로막고 있습니다.

이러한 배경에서 중국 기술 기업들의 스테이블코인 계획은 충분히 이해할 만하다. 홍콩은 2025년 8월 스테이블코인 라이선스 제도를 도입하여 원칙적으로 발행을 가능하게 하는 규제 체계를 마련했다. 40개 이상의 기업이 라이선스 취득에 관심을 표명한 것으로 알려졌다. 앤트그룹과 JD닷컴은 모두 2025년 여름 홍콩의 시범 프로그램에 참여하거나 디지털 채권과 같은 토큰화된 금융 상품 발행을 계획하고 있었다. 일부 소식통은 두 회사 모두 홍콩 달러에 연동된 스테이블코인을 발행할 의향이 있다고 보도했다.

개입은 갑작스럽게 이루어졌습니다. 2025년 10월, 앤트 그룹과 JD닷컴은 중국 인민은행과 중국 사이버공간관리국으로부터 스테이블코인 사업을 중단하라는 지시를 받았습니다. 동시에 베이징은 증권사들과 싱크탱크들에게도 스테이블코인 홍보를 중단하라고 지시한 것으로 알려졌습니다. 중국 금융 전문지 차이신이 홍콩의 스테이블코인 활동에 대한 베이징의 제재를 다룬 기사를 게재했다가 얼마 지나지 않아 삭제되면서 그 신뢰성에 대한 의문이 제기되었습니다.

이와 동시에 중국 증권감독당국은 홍콩 내 여러 현지 증권사에 실물 자산 토큰화 활동을 중단하라고 명령했는데, 이는 해외 디지털 자산 사업의 급속한 확장에 대한 베이징의 우려가 커지고 있음을 시사합니다. 이러한 조치는 토큰화 성공 사례들과는 대조적입니다. 중국상업은행의 홍콩 자회사인 CMB 인터내셔널 자산운용은 2025년 10월 38억 달러 규모의 머니마켓 펀드를 BNB 체인에서 토큰화했습니다.

이러한 모순은 베이징의 딜레마를 잘 보여줍니다. 한편으로 중국은 블록체인 혁신과 홍콩의 핀테크 허브로서의 매력을 통해 이익을 얻고자 합니다. 다른 한편으로 지도부는 화폐 발행과 자본 흐름에 대한 통제력을 잃을 것을 우려합니다. 해결책은 엄격하게 통제된 이중 전략으로 보입니다. 즉, 국가가 주도하는 혁신(전자 위안화, 국가 기관의 선별된 토큰화 프로젝트)은 장려하는 반면, 시스템적으로 중요한 의미를 가질 수 있는 민간 주도 사업은 억제하는 것입니다.

또 다른 중요한 지표는 국경 간 결제 시스템의 발전입니다. 중국은 달러 중심의 SWIFT 시스템을 대체할 수 있는 대안으로 국경 간 은행 간 결제 시스템(CIPS)과 mBridge 프로젝트를 추진하고 있습니다. 2024년 CIPS는 175조 위안 규모의 거래를 처리했는데, 이는 전년 대비 43% 증가한 수치입니다. 중국 인민은행, 홍콩 통화청, 태국 중앙은행, 아랍에미리트 중앙은행, 국제결제은행이 협력하여 추진하는 mBridge 프로젝트는 기존의 중개 은행 없이 국경 간 CBDC(중앙은행 디지털 화폐) 직접 거래를 가능하게 합니다. 시험 결과 거래 비용이 50~70% 절감되고 처리 속도는 며칠에서 몇 초로 단축되는 것으로 나타났습니다. 2025년 7월까지 홍콩 중국은행은 mBridge를 통해 약 200건의 거래를 처리했으며, 거래액은 110억 홍콩달러를 넘어섰고, 그중 80%는 위안화였습니다.

이러한 인프라 투자는 중국의 장기 전략을 보여줍니다. 즉, 통화 주권을 훼손하지 않으면서 위안화의 국제화를 촉진하는 국가 통제형 디지털 결제 시스템을 구축하는 것입니다. 민간 ​​스테이블코인은 중앙은행의 통제력을 약화시키기 때문에 이러한 전략에 부합하지 않습니다.

갈라지는 길: 국제 비교를 통한 규제 모델

주요 관할 지역의 다양한 규제 접근 방식을 비교해 보면 스테이블코인 처리 방식에 있어 근본적으로 다른 철학이 존재함을 알 수 있으며, 특히 중국의 입장이 특이하다는 점이 부각됩니다.

2025년 7월에 통과된 GENIUS 법안을 통해 미국은 시장 중심적이면서도 규제된 프레임워크를 구축했습니다. 이 법은 예금자보호 대상 기관의 자회사, 통화감독청(OCC)의 인가를 받은 비은행 금융기관, 그리고 최대 100억 달러까지 발행할 수 있는 정부 인가 발행기관 등 다양한 주체가 스테이블코인을 발행할 수 있도록 허용합니다. 발행기관은 스테이블코인을 미국 달러 또는 미국 국채와 같은 저위험 자산으로 1:1 비율로 담보해야 하며, 정기적인 감사와 자금세탁 방지 규정을 준수해야 합니다. 승인된 스테이블코인은 증권이나 상품으로 간주되지 않으므로 미국 증권거래위원회(SEC)나 상품선물거래위원회(CFTC)의 감독을 받지 않습니다. 이러한 규제 명확성은 달러 기반 스테이블코인의 성장을 크게 가속화하고 글로벌 시장에서의 지배력을 강화했습니다.

근본적인 철학은 명확합니다. 미국은 스테이블코인을 디지털 시대에 달러 패권을 강화하는 도구로 활용하고 있습니다. 경제학자 배리 아이헨그린의 주장처럼, 통화는 준비통화로 자리 잡기 전에 상거래에서 먼저 사용되는 경우가 많습니다. 달러 기반 스테이블코인은 이미 암호화폐 경제의 상당 부분에서 이러한 기능을 수행하고 있으며, 이제 국경 간 결제까지 확장되고 있습니다.

유럽연합(EU)은 MiCA 규정을 통해 보다 포괄적이면서도 엄격한 접근 방식을 추구하고 있습니다. 2024년 12월부터 전면 시행되는 MiCA는 스테이블코인뿐만 아니라 모든 암호화 자산을 포괄하며 EU 전역에 통일된 규칙을 제시합니다. 이 규정은 암호화 자산을 자산 참조 토큰, 전자화폐 토큰, 기타 암호화 자산으로 분류합니다. 특히 시스템적 위험을 초래할 수 있는 "중요 스테이블코인"에는 매우 엄격한 요건이 적용됩니다. 발행자는 포괄적인 투명성, 지배구조, 준비금 관리 기준을 충족해야 합니다. EU는 혁신에 제약이 따르더라도 소비자 보호, 금융 안정, 시장 남용 방지를 최우선으로 고려하고 있습니다.

홍콩은 동서양의 접근 방식을 잇는 가교 역할을 자처하고 있습니다. 2025년 8월 1일 발효된 스테이블코인 조례는 법정화폐에 연동된 스테이블코인에 대한 라이선스 제도를 마련했습니다. 발행자는 자기자본 2,500만 홍콩달러, 유동자산 300만 홍콩달러, 그리고 12개월 운영비를 충당할 수 있는 추가 유동자산을 보유해야 합니다. 준비자산은 완전히 분리되어 높은 유동성을 유지해야 하며, 유통되는 스테이블코인의 액면가와 동일해야 합니다. 상환은 영업일 기준 하루 이내에 이루어져야 합니다. 홍콩의 모델은 싱가포르보다 엄격하지만 EU 규정보다는 유연하며, 규제된 스테이블코인 혁신의 글로벌 허브로서 홍콩을 자리매김하는 것을 목표로 합니다.

싱가포르는 결제 서비스법에 따라 단계적이고 시장 중심적인 접근 방식을 추구합니다. 싱가포르 통화청(MAS)은 단일 통화 스테이블코인을 규제하며, 싱가포르 달러 또는 G10 통화에 고정된 토큰에 대해 특정 요건을 적용합니다. 지급준비율은 홍콩과 유사하지만, 싱가포르는 상환 기간을 홍콩의 1일이 아닌 최대 5영업일까지 연장합니다. 자본금 요건은 홍콩의 2,500만 싱가포르 달러에 비해 훨씬 낮은 100만 싱가포르 달러입니다. 싱가포르는 시장 유연성을 중시하고 혁신을 장려하는 동시에 더 높은 위험을 감수합니다.

중국은 이러한 모든 접근 방식과 근본적으로 대조적입니다. 중국 본토는 암호화폐 거래와 채굴을 완전히 금지하고 있습니다. 스테이블코인은 법정화폐가 아닌 가상자산으로 간주됩니다. 법원은 암호화폐를 민사상 재산으로 인정했지만, 상업적 활동은 여전히 ​​금지되어 있습니다. 금융기관은 암호화폐 관련 거래를 차단하고 의심스러운 활동을 보고해야 합니다. 이러한 중국의 철학은 명확합니다. 화폐 발행과 결제 거래에 대한 완전한 국가 통제입니다.

최근 홍콩의 스테이블코인 개발 계획에 대한 중국의 개입은 홍콩의 이론적으로 높은 수준의 자치권에도 불구하고 베이징이 특별행정구 내에서도 통제를 강화하려는 의도를 보여준다. '일국양제' 원칙은 홍콩이 독자적인 경제 및 통화 정책을 추구할 수 있도록 규정하고 있다. 그러나 중국 본토에 잠재적으로 중요한 체제적 사안에 대해서는 베이징이 홍콩의 자치권을 제한하려는 의지를 점점 더 분명하게 드러내고 있다.

이러한 비교는 근본적으로 다른 두 가지 세계관을 드러냅니다. 서구권 국가들은 스테이블코인을 적절한 규제를 통해 관리할 수 있는 혁신적인 기술로 보고 있으며, 이를 통해 스테이블코인의 장점(효율성, 금융 포용성, 기술적 리더십)과 위험(시스템 불안정성, 자금 세탁, 소비자 보호)을 모두 관리할 수 있다고 판단합니다. 반면 중국은 민간 디지털 화폐를 통화 주권과 사회 통제에 대한 실존적 위협으로 간주합니다. 이러한 세계관의 차이는 향후 수년간 글로벌 디지털 화폐 환경을 좌우할 것입니다.

주요 위험 요소: 시스템적 왜곡 및 해결되지 않은 목표 충돌

중국에서 민간 스테이블코인 사업을 억압하는 것은 중국 자체와 세계 금융 시스템 모두에 상당한 위험을 초래하며, 쉽게 해결될 수 없는 근본적인 목표 충돌을 드러냅니다.

중국에게 가장 명백한 위험은 디지털 화폐 시스템 경쟁에서 뒤처지는 것입니다. 미국이 GENIUS 법안을 통해 달러 표시 스테이블코인을 적극적으로 추진하고 전 세계적인 도입을 가속화하는 반면, 중국은 스스로의 선택지를 크게 제한하고 있습니다. 위안화는 이미 전 세계 결제 및 외환보유액의 2~3%만을 차지하고 있습니다. 국경 간 거래를 간소화하는 혁신적인 디지털 결제 솔루션이 없다면 위안화의 국제화는 계속해서 정체될 것입니다. 왕용리 전 중국은행 부총재가 경고했듯이, 중국이 결제 효율성과 결제 비용 측면에서 달러 표시 스테이블코인과 경쟁할 수 없다면 위안화의 국제적 사용 확대는 제한적일 수밖에 없습니다.

두 번째 위험은 혁신의 저해에 있습니다. 중국의 기술 부문은 지난 20년간 엄청난 성장세를 보였습니다. 앤트 그룹이나 텐센트 같은 기업들은 10억 명이 넘는 사람들의 일상생활을 혁신적으로 변화시킨 디지털 결제 시스템을 개척했습니다. 지속적인 규제 억압은 이러한 혁신 역량을 영구적으로 손상시킬 수 있습니다. 유능한 개발자와 기업가들은 보다 자유로운 환경으로 이주할 수 있고, 벤처 캐피털은 철수할 수도 있습니다. 혁신 상실로 인한 장기적인 경제적 손실은 규제 강화로 인한 단기적인 이익보다 훨씬 클 수 있습니다.

셋째, 자본 통제와 통화 국제화 사이에는 근본적인 목표 충돌이 존재합니다. 위안화가 진정한 국제 통화가 되려면 자유로운 태환과 거래가 가능해야 합니다. 그러나 이러한 태환성은 중국의 자본 흐름 통제 능력과 금융 안정 유지 능력을 약화시킬 것입니다. 경제학자들은 이러한 삼중 딜레마를 "불가능한 삼위일체"라고 부릅니다. 즉, 한 국가가 고정환율제, 자유로운 자본 이동, 그리고 독립적인 통화 정책을 동시에 유지하는 것은 불가능하다는 것입니다. 중국은 자본 통제와 통화 자율성을 선택했는데, 이는 근본적으로 통화 국제화를 제한하는 결과를 초래합니다.

스테이블코인에 대한 규제는 이러한 목표 충돌을 더욱 악화시킨다. 이론적으로 역외 위안화 스테이블코인은 중간 지점이 될 수 있다. 중국 본토 밖에서 운영되면서 위안화의 국제적 사용을 촉진할 수 있기 때문이다. 그러나 저우샤오촨이 경고했듯이, 그 위험성을 통제하기는 어렵다. IP 차단 및 기타 기술적 제한이 있더라도 중국 본토인들은 역외 스테이블코인에 접근하여 자본을 해외로 빼돌리는 방법을 찾아낼 수 있다.

세계적인 관점에서 볼 때, 중국의 개입은 디지털 통화 시스템에서 달러의 지배력을 더욱 공고히 합니다. 달러 표시 토큰이 전 세계 스테이블코인 시장의 85%를 차지하고 미국이 규제 명확성을 제공함에 따라, 달러는 지배적인 디지털 준비 통화로서의 입지를 더욱 강화할 것입니다. 경제학자들과 규제 당국은 미국 경제 규모, 금융 시장 유동성, 법치주의, 군사 동맹, 네트워크 효과 등 달러 지배력을 뒷받침하는 요소들이 디지털 시대에도 여전히 유효하다고 거듭 강조해 왔습니다.

또 다른 시스템적 위험은 소수의 민간 발행사에 시장 지배력이 집중되어 있다는 점입니다. 테더(Tether)와 서클(Circle)은 스테이블코인 시장의 80% 이상을 장악하고 있습니다. 이러한 시장 집중은 잠재적인 시스템적 위험을 초래합니다. 만약 이들 발행사 중 하나라도 경영 부실, 준비금 문제, 또는 외부 충격으로 인해 붕괴된다면, 그 여파가 전체 금융 시스템으로 확산될 수 있습니다. 2022년 테라(Terra) 사태는 이러한 위험의 단면을 보여주었습니다. 2025년 10월, 유럽 시스템적 위험 위원회(ESRB)는 지정학적 불확실성과 다국적 구조로 인해 스테이블코인 부문의 위험이 "높아졌다"고 경고했습니다. 국제적인 규제 협력이 없다면 이러한 위험은 더욱 증가할 수 있습니다.

더욱이 스테이블코인이 불법 활동에 악용될 위험이 있습니다. 공개 블록체인 상에서 익명성을 유지하고 자체 보관 지갑에서 유통될 수 있다는 점 때문에 고객확인(KYC) 관리가 더욱 어려워집니다. 믹서(Mixer) 서비스는 거래 내역을 숨길 수 있습니다. 국제결제은행(BIS)은 2025년 연례 보고서에서 스테이블코인이 거래 무결성 보호 장치를 우회할 수 있기 때문에 범죄 조직과 테러 조직에 매력적이라고 ​​경고했습니다. 분석 회사들이 법 집행 기관과 협력하고 있지만, 이러한 접근 방식은 매일 수십억 건에 달하는 거래에 적용하기에는 역부족입니다.

궁극적으로, 근본적인 철학적 갈등이 존재합니다. 누가 화폐를 창출할 권한을 가져야 하는가? 역사적으로 이는 국가의 독점이거나 적어도 엄격하게 규제되는 특권이었습니다. 스테이블코인은 화폐 창출의 부분적인 민영화를 의미합니다. 한 논평가가 적절하게 지적했듯이, "화폐는 사적 재화가 아닙니다. 그것은 국가가 보장하는 사회 계약을 나타내는 공공 제도입니다. 민간 ​​기업이 준화폐를 만들어내는 것은 사실상 그 사회 계약의 일부를 민영화하는 것입니다." 중국 정부는 이러한 논리를 받아들이고 그에 따라 행동했습니다. 서구 민주주의 국가들은 혁신과 공공 통제 사이의 균형을 찾아야 하는 과제에 직면해 있으며, 이 균형은 아직까지 확실하게 달성되지 못했습니다.

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글로벌 디지털 화폐 질서의 시나리오

글로벌 디지털 화폐 질서의 중장기 발전 경로는 예측하기 어려운 다양한 변수에 따라 달라집니다. 그럼에도 불구하고 현재의 추세와 구조적 역동성을 바탕으로 몇 가지 타당한 시나리오를 제시할 수 있습니다.

시나리오 1: 디지털 시대의 달러 패권

이러한 시나리오에서 달러 표시 스테이블코인은 지배력을 더욱 공고히 합니다. 미국에서 GENIUS 법안을 통해 규제 명확성이 확보되면서 기관 투자자와 기업들이 투자처를 찾습니다. 테더(Tether)와 서클(Circle)은 시장 점유율을 확대하고, JP모건과 같은 대형 은행을 포함한 새로운 발행사들도 달러 스테이블코인을 발행합니다. 네트워크 효과가 증폭되어 더 많은 사용자와 가맹점이 달러 스테이블코인을 결제 수단으로 받아들일수록 더 많은 참여자를 유치하게 됩니다. 5~10년 안에 달러 스테이블코인은 국경 간 결제의 주요 수단이자 디지털 자산으로의 진입로가 될 수 있습니다. 일부 분석가들은 시장 규모가 2028년까지 2조 달러에 이를 수 있다고 예측합니다. 중국은 국제적 사용이 미미한 디지털 위안화에만 의존하고 있습니다. 위안화는 전 세계 결제에서 2~3%의 비중을 차지하며 정체되어 있습니다. 미국은 SWIFT 시스템을 활용하는 것처럼 디지털 통화 지배력을 지정학적 도구로 활용합니다.

시나리오 2: 다극 디지털 화폐 시스템

이러한 시나리오에서는 시장 환경이 다양화됩니다. 달러 스테이블코인 외에도 (MiCA 규정에 의해 지원되는) 유로 스테이블코인, 특정 지역의 위안화 역외 스테이블코인, 그리고 파운드 스털링이나 스위스 프랑과 같은 다른 통화의 스테이블코인이 자리 잡을 가능성이 있습니다. 각 통화 블록은 서로 다른 스테이블코인을 활용할 것입니다. 유럽은 유로 스테이블코인이 주를 이루고, 동남아시아는 중국과의 무역에서 위안화 스테이블코인을 점차 더 많이 사용할 것이며, 달러는 세계 시장에서 지배적인 위치를 유지할 것입니다. 유럽중앙은행(ECB) 총재 크리스틴 라가르드가 시사했듯이, ECB는 유로화의 역할을 강화하기 위한 노력을 강화할 수 있습니다. 국제결제은행(BIS)과 mBridge와 같은 다자간 플랫폼은 상호 운용 가능한 국경 간 CBDC 거래를 가능하게 합니다. 이러한 시나리오는 경쟁 심화와 잠재적 효율성 증대를 가져올 수 있지만, 동시에 시장의 분열과 복잡성 증가를 초래할 수도 있습니다.

시나리오 3: CBDC 지배

이 시나리오에서는 국가 발행 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)가 민간 스테이블코인을 압도합니다. 중국은 디지털 위안화를 공격적으로 확대하여 정부 거래, 사회 복지 혜택, 그리고 점차 민간 부문에서 필수적인 결제 수단으로 지정합니다. 유럽중앙은행(ECB)의 디지털 유로화, 연방준비제도(Fed), 영국, 일본 등 다른 중앙은행들도 자체 CBDC를 출시합니다. 이러한 국가 발행 디지털 화폐는 중앙은행의 직접적인 통제, 민간 중개기관의 부재, 프로그래밍 가능한 통화 정책, 그리고 강력한 보안이라는 장점을 제공합니다. 규제 당국은 CBDC를 장려하기 위해 민간 스테이블코인에 대한 규제를 강화할 수 있습니다. 아이러니하게도, 중국의 권위주의적 접근 방식, 즉 디지털 화폐에 대한 완전한 통제가 각국에서 각기 다른 이유로 전 세계적인 모델이 될 수 있습니다.

시나리오 4: 분열과 불안정

이러한 비관적인 시나리오에서는 규제가 없거나 미약하게 규제되는 스테이블코인의 확산이 반복적인 위기를 초래합니다. 테라(Terra) 사태 이후, 준비금 부족, 뱅크런, 외부 충격 등으로 인해 더 많은 스테이블코인이 붕괴됩니다. 규제 당국은 안정성을 보장하지 않으면서 혁신을 저해하는 단편적이고 일관성 없는 조치로 대응합니다. 지정학적 긴장은 디지털 공간에서 "통화 전쟁"으로 이어져, 경쟁하는 스테이블코인 시스템들이 상호 제재와 기술적 비호환성으로 분열됩니다. 사용자와 기업은 높은 불확실성, 변동성, 상호 운용성 부족으로 고통받습니다. 결국 디지털 화폐에 대한 신뢰도가 하락합니다.

상호운용성, 규제, 신뢰: 디지털 화폐의 세 가지 핵심 요소

어떤 시나리오가 가장 가능성이 높은지는 몇 가지 중요한 요소에 달려 있습니다. 첫째, 국제기구와 규제기관이 조율된 표준을 개발할 능력과 의지입니다. 금융안정위원회(FSB)는 글로벌 스테이블코인에 대한 권고안을 발표했지만, 그 이행은 상당히 다양합니다. 둘째, 지정학적 발전입니다. 미국과 중국 간의 긴장 고조, 유럽연합(EU)의 디지털 주권에 대한 입장, 그리고 신흥 시장의 위상이 중요한 변수가 될 것입니다. 셋째, 기술 발전입니다. 블록체인 시스템의 상호운용성, 확장성, 보안성이 향상되면 디지털 화폐의 매력이 높아질 수 있습니다. 넷째, 대중의 신뢰입니다. 반복되는 위기나 악용 사례는 민간 스테이블코인에 대한 신뢰를 약화시키고 정부 지원 솔루션을 더욱 매력적으로 만들 수 있습니다.

현재 추세를 바탕으로 볼 때, 시나리오 1과 2의 조합이 가장 가능성이 높아 보입니다. 달러 기반 스테이블코인이 여전히 지배적인 위치를 차지하겠지만, 유로화를 비롯한 다른 통화들도 각 지역에서 중요한 역할을 할 것입니다. 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)는 주로 국내 거래와 일부 국경 간 거래에서 공존할 것입니다. 중국은 특별한 위치를 차지할 것입니다. 국내적으로는 엄격하게 통제되는 디지털 위안화 시스템을 운영하고, 대외적으로는 mBridge와 같은 플랫폼을 통해 제한적으로 위안화를 사용하며, 일부 파트너 시장에서는 고도로 규제된 역외 스테이블코인을 발행할 가능성이 있습니다.

장기적으로, 즉 20년에서 50년의 시간 범위를 고려할 때, 혁신적인 기술이나 근본적인 지정학적 변화로 인해 이러한 시나리오들이 무용지물이 될 수 있습니다. 양자 컴퓨터는 기존 암호화 시스템을 위협하고 완전히 새로운 보안 패러다임을 요구할 수 있습니다. 분산형 자율 조직(DAO)과 알고리즘 기반 거버넌스 시스템은 국가 통제를 벗어난 대안적 화폐 형태를 탄생시킬 수 있습니다. 기후 변화, 전염병 또는 지정학적 갈등은 세계 경제 질서를 근본적으로 재편하고 화폐 시스템을 재정의할 수 있습니다.

한 가지 확실한 것은 2025년 10월 베이징이 민간 스테이블코인 사업을 차단하기로 한 결정은 혁신과 통제, 세계 통합과 국가 주권, 그리고 화폐에 대한 민간과 국가 권력 사이의 근본적인 긴장 관계를 향후 수년간 형성할 중요한 전환점이라는 점입니다.

전략적 결정: 통화 권력의 재편

2025년 10월 중국 기술 대기업들의 민간 스테이블코인 발행 계획에 대한 베이징의 개입은 단순한 규제 사건을 넘어선 의미를 지닙니다. 이는 21세기 글로벌 금융 시스템 구조를 둘러싼 갈등의 결정적인 순간입니다. 분석에 따르면 이러한 결정은 역사적 경험, 구조적 경제 제약, 지정학적 계산, 그리고 화폐의 본질과 국가 주권에 대한 근본적인 질문 등 여러 요인에 깊이 뿌리내리고 있습니다.

주요 연구 결과는 다음 다섯 가지 명제로 요약할 수 있습니다

첫째: 화폐 주권은 국가 권력의 협상 불가능한 핵심이다

중국 지도부는 화폐 발행 및 결제 시스템에 대한 통제는 강력한 민간 기업이라 할지라도 넘어서는 안 되는 레드라인이라는 점을 분명히 했습니다. 2020년 앤트그룹의 기업공개(IPO) 저지, 기술 기업에 부과된 수십억 달러의 벌금, 그리고 구조조정 강제 조치와 같은 역사적 사례들은 이러한 일관된 기조를 보여줍니다. 이러한 입장은 비합리적인 것이 아닙니다. 통제되지 않은 민간의 화폐 발행은 통화 정책 전달 체계를 약화시키고, 자본 통제를 우회하며, 시스템적 불안정을 초래할 수 있습니다. 이러한 입장의 이론적 근거는 2022년 테라(Terra) 사태에서 드러난 실증적 증거에 의해 뒷받침됩니다. 이 사태는 제대로 규제되지 않은 디지털 화폐의 붕괴가 얼마나 파괴적일 수 있는지를 보여주었습니다.

둘째로, 통화 국제화와 자본 통제라는 근본적으로 해결되지 않은 목표 간의 충돌이 존재한다는 점입니다

중국은 기술적 기교만으로는 해결할 수 없는 삼중고에 직면해 있습니다. 위안화가 진정한 국제 통화가 되려면 자유로운 태환이 가능해야 합니다. 그러나 이는 자본 유출입을 통제하고 금융 안정성을 확보하려는 중국의 능력을 약화시킬 것입니다. 수년간의 노력 끝에 전 세계 결제 및 외환보유액의 2~3%만을 차지하는 위안화 국제화의 미미한 성과는 이러한 구조적 제약을 반영합니다. 역외 위안화 스테이블코인은 이론적으로 절충안이 될 수 있지만, 통제되지 않은 자본 유출의 위험을 내포하고 있습니다. 베이징이 이러한 위험을 감수하지 않기로 한 결정은 확장보다 안정성을 우선시하는 합리적인 선택이지만, 비용이 많이 드는 선택이기도 합니다.

셋째: 디지털 시대의 달러 패권 강화

중국은 민간 스테이블코인을 거부함으로써 달러 지배력에 도전할 수 있는 잠재적 수단을 포기하는 반면, 미국은 GENIUS 법안을 통해 정반대의 행보를 보이고 있습니다. 달러 스테이블코인은 이미 전 세계 시장의 85%를 점유하고 있으며, 기관들의 도입은 가속화되고 있습니다. 네트워크 효과는 이러한 지배력을 더욱 강화합니다. 더 많은 사용자, 거래소, 기업들이 달러 스테이블코인을 채택할수록 대안이 시장에 발판을 마련하기는 더욱 어려워집니다. 장기적으로 달러 스테이블코인은 디지털 국경 간 결제의 주요 수단이 되어, 미국 달러가 아날로그 시대만큼이나 디지털 시대에도 중심적인 위치를 차지하게 될 가능성이 있습니다.

넷째: 권위주의적 디지털 화폐 시스템 모델과 자유주의적 디지털 화폐 시스템 모델 간의 격차가 커지고 있다

중국은 국가가 발행하고 중앙에서 통제하며 철저하게 감시하는 디지털 위안화를 비롯해 민간 암호화폐와 스테이블코인까지 엄격하게 금지하는 완전한 국가 통제 모델을 추구합니다. 반면 서구 민주주의 국가들은 혁신과 시장 역동성을 억압하지 않으면서도 규제를 통해 이를 억제하려 합니다. 이러한 상반된 접근 방식은 근본적으로 다른 가치관과 정치 체제를 반영합니다. 장기적인 결과는 예측하기 어렵습니다. 권위주의적 통제는 단기적으로 안정성을 보장할 수 있지만 혁신을 저해할 수 있습니다. 자유주의적 접근 방식은 더 역동적일 수 있지만 불안정성과 남용의 위험이 더 큽니다.

다섯째: 규제 조정 및 국제 표준의 핵심적인 역할

세계화되고 상호 연결된 경제에서, 각 국가별 고립된 규제 방식은 허점과 차익거래 기회를 만들어낼 수 있습니다. 유럽 시스템위험위원회(ESRB)는 통일된 기준이 없는 다국적 스테이블코인 구조의 위험성을 경고했습니다. 금융안정위원회(FSB)는 권고안을 발표했지만, 그 이행은 각기 다릅니다. 은행 부문의 바젤 협약과 유사한 강력한 국제적 협력이 없다면, 디지털 통화 시스템은 파편화되고 비효율적이며 불안정한 상태로 남을 수 있습니다.

이는 다양한 이해관계자 집단에 상당한 전략적 의미를 지닙니다

정책 입안자들에게 있어 근본적인 과제는 혁신과 통제 사이의 긴장 관계를 적절히 조절하는 데 있다. 지나치게 제한적인 접근 방식은 혁신을 저해하고 국제적 영향력을 약화시킬 위험이 있다. 반대로 지나치게 관대한 접근 방식은 시스템적 불안정을 초래하고 핵심 기반 시설에 대한 통제력을 상실할 위험이 있다. 최적의 경로는 명확한 규칙을 설정하되 실험적 학습의 여지를 남겨두는 신중하고 적응적인 규제에 있을 가능성이 높다. 싱가포르와 홍콩의 접근 방식, 즉 규제 샌드박스, 단계별 허가 시스템, 그리고 규제 당국과 업계 간의 긴밀한 협력은 실행 가능한 모델을 제시할 수 있다.

특히 핀테크 및 기술 분야의 기업 리더들에게 이번 사건은 사적 권력의 한계를 일깨워주는 계기가 되었습니다. 아무리 규모가 크고 혁신적인 기업이라도 국가 주권의 틀 안에서 운영될 수밖에 없습니다. 따라서 전략 기획 단계에서는 규제 위험을 반드시 고려해야 합니다. 동시에, 각 관할 구역의 서로 다른 규제 접근 방식은 기회를 제공하기도 합니다. 기업들은 "규제 쇼핑"을 통해 보다 유리한 환경에서 사업을 운영할 수 있으며, 다만 국경을 넘나드는 규정 준수 관련 위험을 잘 관리해야 합니다.

투자자들에게 이러한 발전은 위험과 기회를 동시에 시사합니다. 달러 표시 스테이블코인, 특히 서클(Circle)처럼 자본력이 탄탄하고 규제를 준수하는 발행사의 스테이블코인은 지속적인 성장이 예상됩니다. 블록체인 프로토콜, 수탁 솔루션, 규정 준수 기술 등 디지털 결제 시스템 인프라에 대한 투자는 매력적인 수익을 제공할 것으로 보입니다. 그러나 동시에 여러 관할 지역의 규제 불확실성, 스테이블코인 가격 폭락 가능성, 지정학적 긴장 등 상당한 위험도 존재합니다. 따라서 위험도를 고려한 분산 투자 전략이 바람직합니다.

중국이 민간 스테이블코인에 개입한 장기적인 의미는 국가 주권과 기술 혁신 사이의 긴장 관계가 전 세계적으로 어떻게 전개되느냐에 달려 있다. 권위주의적 통제 모델이 더 큰 안정성, 통화 정책 목표의 보다 효과적인 집행, 또는 기타 이점을 통해 우월하다는 것이 입증된다면 더 많은 국가들이 중국의 사례를 따를 수 있다. 반대로, 보다 자유주의적인 모델이 더 큰 혁신, 더 강력한 경제 성장, 그리고 더 폭넓은 국제적 수용을 통해 설득력을 얻는다면, 중국은 입장을 재고할 수밖에 없을 것이다.

한 가지 확실한 것은 디지털 화폐 통제권을 둘러싼 싸움이 이제 막 시작되었다는 점입니다. 이 싸움은 향후 수십 년을 좌우할 것이며, 권력, 주권, 그리고 현대 사회의 조직 방식에 대한 근본적인 질문들을 제기할 것입니다. 2025년 10월 베이징의 결정은 이 게임에서 중요한 발걸음이었지만, 최종 승부는 아직 멀었습니다.

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