자산 조언 및 투자 조언을 위한 PDF 라이브러리 – ETF 조언/재무 조언

최초의 유럽 ETF는 2000년에 시장에 출시되었으며, 이후 유럽 ETF 시장은 엄청난 성장을 경험했습니다. 2019년 3월 말 현재 유럽 업계에서 관리 중인 자산은 2008년 말 1,000억 유로에 비해 7,600억 유로에 달합니다. 최근 몇 년 동안 ETF의 시장 점유율이 크게 증가했습니다. 2019년 3월 말 기준, ETF는 유럽에서 관리 중인 총 투자 펀드 자산의 8.6%를 차지했습니다. 이는 5년 전 5.5%에서 증가한 수치입니다.

유럽의 투자 전문가들의 관행을 정기적으로 관찰한 결과, ETF의 사용도 시간이 지남에 따라 발전해 왔습니다. EDHEC 조사에 따르면 특히 전통적인 자산군에서 ETF 채택이 증가하는 것으로 나타났습니다. 현재 ETF는 다양한 자산군에 걸쳐 사용되고 있지만, 2019년에는 응답자의 91%(2006년 45%)와 83%가 주로 주식과 부문에서 사용했습니다. 이는 이러한 자산군에서 지수화의 인기와 주식 및 업종 지수가 유동성이 높은 상품을 기반으로 하여 해당 기초 자산에 대한 ETF 생성이 용이하다는 사실과 관련이 있을 수 있습니다. 대다수의 투자자가 상장지수펀드를 사용한다고 보고한 기타 자산 클래스는 상품 및 회사채(2006년 각각 6% 및 15%에 비해 68%), 스마트 베타 팩터 투자 및 국채(66%)입니다. 2006년 국채의 경우 13%와 비교하여 두 가지 모두에 대해). ETF에 대한 투자자 만족도는 특히 전통적인 자산군에서 높습니다. 2019년에는 주식과 국채 모두에서 95%의 만족도를 보였습니다.

자산 배분 과정에서 ETF의 역할

수년에 걸쳐 EDHEC 조사 결과에 따르면 ETF는 주로 전술적 배분보다는 장기 매수 후 보유 투자를 위한 진정한 패시브 투자 접근법의 일부로 사용되어 왔습니다. 그러나 지난 3년 동안 두 가지 접근 방식은 점차적으로 수렴되었으며, 2019년 유럽 투자 전문가들은 ETF를 장기 포지션보다 전술적 배분에 더 많이 사용한다고 보고했습니다(각각 53% 및 51%).

원래 광범위한 시장 지수를 추적했던 ETF는 이제 다양한 자산 클래스와 다양한 시장 하위 세그먼트(섹터, 스타일 등)에서 사용할 수 있습니다. 2019년 73%의 사용자가 광범위한 시장 포지셔닝을 우선순위로 삼았지만, 조사 대상자의 52%는 특정 하위 세그먼트에 대한 노출을 확보하기 위해 ETF를 사용한다고 밝혔습니다. ETF의 다양성은 전술적 배분에 ETF를 사용할 가능성을 높입니다. ETF를 사용하면 투자자는 더 낮은 비용으로 특정 스타일, 부문 또는 요소에 대한 포트폴리오 노출을 쉽게 늘리거나 줄일 수 있습니다. 시장의 변동성이 클수록 전술적 배분을 위해 비용 효율적인 도구를 사용하는 것이 더 흥미롭습니다. 특히 조사 대상자의 88%가 ETF 제공업체를 선택하는 데 비용이 중요한 기준이기 때문입니다.

향후 유럽 ETF 발전에 대한 기대

2019 EDHEC 설문조사에 따르면 현재 ETF 채택률이 높고 이 시장의 이미 높은 성숙도에도 불구하고 높은 비율의 투자자(46%)가 향후 ETF 사용을 늘릴 계획이라고 합니다. 투자자들은 액티브 매니저를 교체하기 위해 ETF 배분을 늘릴 계획이지만(2019년 응답자의 71%), 다른 패시브 투자 상품도 ETF로 교체하기를 원합니다(2019년 응답자의 42%). 74%의 투자자가 ETF 사용을 늘리는 주요 동기는 비용 절감입니다. 투자자들은 특히 윤리/SRI 및 스마트 베타 주식/요인 지수 분야의 ETF 상품에 대한 추가 개발을 원합니다. 2018년에 ESG ETF는 50% 성장하여 거래량이 99억 5천만 유로에 달했으며 2017년에는 15개에 불과했던 것에 비해 36개의 신제품이 출시되었습니다. 그러나 EDHEC 2019 설문조사 응답자의 31%는 여전히 다음을 기반으로 하는 추가 ETF 상품을 원합니다. 지속 가능한 투자.

투자자들은 또한 고급 형태의 주가지수와 관련된 ETF, 즉 멀티 팩터 지수와 스마트 베타 지수(각각 응답자의 30% 및 28%)를 기반으로 하는 ETF를 요구하며, 응답자의 45%는 관련 최소 하나의 카테고리에서 더 많은 개발을 원합니다. 스마트 베타 주식 또는 팩터 지수(스마트 베타 지수, 단일 팩터 지수 및 다중 팩터 지수). 광범위한 시장 지수에 대한 수동적 노출을 위해 상장지수펀드를 사용하려는 욕구를 반영하여 응답자의 19%만이 향후 적극적으로 관리되는 주식 ETF의 개발에 관심을 표명했습니다.

ETF(Exchange Traded Fund)는 주식과 마찬가지로 거래소에서 하루 종일 거래되는 뮤추얼 펀드입니다. 이는 하루에 한 번만 거래되는 전통적인 뮤추얼 펀드와 다릅니다(하루 종료 시 가격 기준). 대부분의 상장지수펀드는 특정 주식 시장이나 채권 지수와 동일한 비율로 동일한 증권을 보유함으로써 시장 지수(예: S&P 500)의 성과를 추적하기 위해 만들어졌습니다. 뮤추얼 펀드에 비해 상장지수펀드의 장점은 비용 절감, 개별 주식에 투자하는 것보다 전체 시장의 성과를 추적할 수 있는 능력, 액티브 펀드 매니저가 시장보다 저조한 성과를 내는 경향이 있기 때문에 잠재적으로 더 나은 투자 결과를 포함합니다. 이러한 이점으로 인해 2003년부터 2020년 사이 전 세계적으로 상장지수펀드의 수가 2,650%나 증가했습니다.

가장 큰 ETF는 무엇입니까?

많은 ETF 제공업체는 단일 개별 ETF뿐만 아니라 다양한 지수를 추적하고 다양한 유형의 증권에 투자하는 다양한 펀드를 제공합니다. 예를 들어 Blackrock은 시장 점유율이 36.4%(2021년 2월 기준)인 미국 최대 ETF 발행사입니다. 그러나 iShares 브랜드에서 BlackRock은 관리 중인 자산별로 미국 최대 15개 개별 ETF 중 거의 절반을 관리합니다. 다른 주요 ETF 제공업체로는 State Street와 Vanguard가 있으며, 단일 ETF로는 State Street에서 관리하는 SPDR S&P 500 ETF가 있으며, 이 ETF의 자산은 2021년 2월 현재 약 3,250억 달러에 달합니다.

ETF 산업 규모

글로벌 ETF 관리 자산(AUM)은 2005년 4,170억 달러에서 2020년 7조 7,000억 달러 이상으로 증가했습니다. ETF 자산의 지역적 분포는 북미로 크게 편향되어 있으며, 이는 글로벌 총 자산의 약 5, 6조 달러를 차지합니다. . 그러나 아시아 태평양 지역은 전체 글로벌 ETF 시장에서 아주 작은 점유율을 차지했음에도 불구하고 당시 ETF에 대한 지역 성장률이 가장 높았습니다.

첫 번째 ETF는 1989년 Index Partnership Shares를 통해 만들어졌으며 NYSE American과 Philadelphia Stock Exchange에서 거래되는 S&P 500 ETF였습니다. 이 제품은 Chicago Mercantile Exchange의 소송으로 인해 미국 내 판매가 성공적으로 중단되었기 때문에 잠시 동안만 판매되었습니다.

1990년에는 TSE 35와 나중에 TSE 100 지수를 추적하는 유사한 상품인 토론토 지수 참여 주식이 토론토 증권 거래소(TSE)에서 거래되기 시작했습니다. 이러한 제품의 인기로 인해 미국 증권 거래소(NYSE)는 미국 증권거래위원회 규정을 준수하는 제품을 개발하게 되었습니다.

Ivers Riley의 지시에 따라 Nathan Most와 Steven Bloom은 1993년 1월에 출시된 Standard & Poor's Depositary Receipts를 디자인하고 개발했습니다. SPDR 또는 "스파이더"로 알려진 이 펀드는 세계에서 가장 큰 ETF가 되었습니다. 1995년 5월 State Street Global Advisors는 S&P 400 MidCap SPDR을 출시했습니다.

Barclays Global Investors는 1996년에 MSCI 및 Funds Distributor Inc.와 World Equity Benchmark Shares(WEBS)(나중에 iShares MSCI ETF가 됨)와의 파트너십을 통해 시장에 진출했습니다. WEBS는 펀드의 지수 제공업체인 Morgan Stanley가 관리하는 17개 MSCI 국가 지수에 대한 상품을 제공했습니다.

1998년에 State Street Global Advisors는 S&P 500 지수의 각 부문에 대해 별도의 ETF인 "섹터 스파이더"를 도입했습니다. 또한 1998년에는 다우존스 산업평균지수를 추적하는 SPDR "다우 다이아몬드" ETF가 도입되었습니다. 1999년에는 NASDAQ-100의 가격 변동을 복제할 목적으로 영향력 있는 SPDR "Cubes" ETF가 도입되었습니다.

iShares 제품군은 2000년 초에 출시되었습니다. 2005년까지 그들은 관리 중인 ETF 자산의 44% 시장 점유율을 차지했습니다. Barclays Global Investors는 2009년에 BlackRock에 매각되었습니다.

2001년 Vanguard Group은 미국의 모든 상장 주식을 포함하는 Vanguard Total Stock Market ETF를 출시하면서 시장에 진출했습니다.

iShares는 2002년 7월에 회사채를 보유하는 iShares IBoxx $Invest Grade Corp ETF라는 첫 번째 채권 펀드를 발행했습니다. 회사는 또한 인플레이션 연계 채권에 대한 ETF를 발행했습니다.

2007년에 iShares는 고수익, 고위험 증권(정크본드)을 보유하는 ETF와 미국 지방채를 보유하는 ETF를 출시했습니다. State Street Global Advisors와 The Vanguard Group도 올해 처음으로 채권 ETF를 발행했습니다.

2005년 12월, Rydex(현 Invesco)는 유로화 가치를 추적하는 최초의 통화 ETF인 EuroCurrency Trust를 출시했습니다. 2007년 Deutsche Bank의 DB X-Trackers는 EONIA를 복제한 EONIA Total Return Index ETF를 출시했습니다. 2008년에는 Sterling Money Market ETF와 US Dollar Money Market ETF가 런던에서 출시되었습니다.

최초의 레버리지 ETF, 즉 레버리지가 포함된 ETF는 2006년 ProShares에서 발행되었습니다.

2008년에 SEC는 액티브 운용 전략을 사용하는 ETF를 승인했습니다. Bear Stearns는 최초의 액티브 관리형 ETF인 Current Yield ETF를 출시하여 2008년 3월 25일 NYSE에서 거래를 시작했습니다.

2014년 12월 미국 ETF가 관리하는 자산은 2조 달러에 달했고, 2019년 11월에는 4조 달러에 이르렀습니다. 유럽에서는 2019년 12월 기준 1조 유로가 ETF로 운용됐다.

일반 투자 펀드 주식과 마찬가지로 ETF 주식은 발행 투자 회사의 자산과 별도로 관리되는 특별 펀드의 비례적 소유권을 나타냅니다.

상장지수펀드의 투자전략은 일반적으로 소극적입니다. 즉, 펀드운용사가 자신의 의견에 따라 펀드자산을 투자하지 않고 미리 정의된 벤치마크의 성과를 재무지표 형태로 복제합니다(인덱스 투자 참조). . 적극적으로 관리되는 ETF도 제공되지만 시장 점유율은 매우 낮습니다. 전략지수와의 구별도 명확하지 않다.

펀드운용은 특별펀드의 유가증권을 다른 자본시장 참여자에게 대출하고 이에 따른 대출수수료를 발생시킴으로써 벤치마크 개발과 관계없이 추가 수익을 창출할 수 있습니다.

상장지수펀드는 주식과 마찬가지로 언제든지 증권거래소에서 거래될 수 있습니다. ETF는 다음과 같은 점에서 일반 투자 펀드와 다르며, 그 중 일부는 증권 거래소에서도 거래됩니다.

투자자들은 보통 증권거래소에서 ETF를 사고 파는 경우가 많으며, 발행 투자회사를 통해 ETF를 구매할 계획은 없습니다.
특별기금 구성은 1일 1회 공개됩니다.
일반 투자 펀드의 경우 특별 펀드의 순자산가치(NAV)는 하루에 한 번만 공시되지만, ETF 발행인은 거래일 동안 지표순자산가치(iNAV)를 지속적으로 결정하여 공시합니다.
새로운 ETF 주식을 생성하고 기존 ETF를 청산하는 데에는 특별한 프로세스인 생성 또는 환매가 있습니다.
상장지수펀드의 가격은 증권거래소에서 수요와 공급에 따라 결정되지만 차익거래로 인해 일반적으로 투자 펀드의 순자산 가치에 가깝습니다. 유동적인 시장을 보장하기 위해 상장지수펀드는 지속적으로 매수 및 매도 가격을 제공하는 마켓 메이커에 의해 관리됩니다.

반면, 비상장 펀드 주식은 펀드회사를 통해서만 매매가 가능합니다. 펀드회사는 하루에 한 번만 가격을 정합니다.

상장지수펀드(ETF)와 구별되는 것은 비슷한 이름의 상장지수채권(ETN)과 상장지수상품(ETC)입니다. 이는 특수 기금의 주식이 아니라 증서와 유사한 특수 유형의 채권입니다.

생성/환매 과정

새로운 ETF 주식의 발행은 이러한 유형의 증권에 특정한 프로세스, 즉 소위 생성 프로세스를 통해 이루어집니다. 마찬가지로 ETF 주식은 이른바 환매절차를 거쳐 발행 투자회사에 반환된다.

생성 과정에서 ETF 주식은 일반적으로 50,000개의 블록으로 생성됩니다. 승인된 참가자(AP)는 생성될 ETF 주식의 가치에 해당하는 현금 또는 증권 바구니를 투자 회사에 전달합니다. 그 대가로 이는 시장 조성자가 이제 증권 거래소의 투자자에게 판매할 수 있는 주식을 전달합니다.

특별한 특징은 증권 바구니를 전달할 수 있다는 것입니다. 가장 간단한 경우, 이 구성은 해당 ETF의 전략과 일치합니다. 예를 들어, STOXX Europe 50 지수를 복제하려는 ETF의 경우 시장 조성자는 지수 가중치에 따라 지수에 포함된 주식을 포함하는 증권 포트폴리오를 제공할 수 있습니다. 이러한 접근 방식을 “현물 창조”라고 합니다. 새로운 유가증권에 대한 대가를 금전으로 지불하는 경우 이를 "현금 창출"이라고 합니다.

반대로, 승인된 참가자는 ETF 주식을 발행 투자 회사에 반환할 수 있습니다. B. 2차 시장에서 해당 번호를 다시 구매한 경우. 생성 과정과 유사하게 그는 현금이나 증권 바구니를 돌려받습니다. 창조 과정과 유사하게 “현물 상환”과 “현금 상환”이 언급됩니다.

대량 매수 또는 매도를 원하는 기관투자자는 창구 또는 환매 절차를 통해 투자회사와 직접 장외거래도 가능하다. 투자자가 매매 시 증권 바스켓을 인도하거나 받는 경우, 이는 그에게 세금 혜택을 줄 수 있습니다.

재생 오류

ETF 추적 오류는 ETF 수익률과 벤치마크 지수 또는 자산 간의 차이입니다. 따라서 0이 아닌 추적 오류는 벤치마크 지수가 ETF 투자설명서에 명시된 대로 추적되지 않음을 의미합니다. 추적오차는 ETF의 현재 가격과 기준가를 기준으로 계산됩니다. 이는 ETF의 순자산가치(하루에 한 번만 업데이트됨)와 시장 가격 간의 차이를 나타내는 프리미엄/할인과는 다릅니다. 복제 오류는 ETF 제공자가 기본 지수의 전체 복제가 아닌 전략을 사용할 때 더 중요합니다. 가장 유동성이 높은 상장지수 주식형 펀드 중 일부는 기본 지수도 충분히 유동성이 있고 완전한 추적이 가능하기 때문에 추적 성능이 더 좋은 경향이 있습니다. 이에 비해 일부 ETF는 B. 상품 ETF 및 레버리지 ETF는 물리적 자산을 쉽게 저장하거나 레버리지 노출을 얻는 데 사용할 수 없거나 벤치마크 또는 지수가 비유동적이기 때문에 반드시 완전한 복제를 제공하지 않을 수 있습니다. 선물 기반 ETF는 VIX 선물 시장에서 볼 수 있듯이 마이너스 롤 수익률로 어려움을 겪을 수도 있습니다.

추적 오류는 가장 인기 있는 ETF에서는 일반적으로 발생하지 않지만, 2008년 말과 2009년과 같은 시장 혼란기 및 플래시 붕괴 중에 특히 해외 또는 신흥 시장 주식, 선물 기반 상품 지수 및 선물 기반 상품 지수에 투자하는 ETF에서 발생했습니다. 고수익 채무증권. 2008년 11월 시장 혼란기 동안 거래가 적은 일부 ETF는 종종 5% 이상의 편차를 보였으며 어떤 경우에는 10%를 초과하기도 했습니다. 이러한 틈새 ETF의 경우에도 평균 편차는 1%를 약간 넘는 사기였습니다. 편차가 가장 큰 거래는 일반적으로 시장 개장 직후에 이루어졌습니다. Morgan Stanley에 따르면 ETF는 2009년 평균 1.25% 포인트 목표를 달성하지 못했으며 이는 2008년 평균 편차 0.52% 포인트의 두 배 이상입니다.

유동성 위험

ETF는 유동성이 매우 다양합니다. 가장 인기 있는 ETF는 지속적으로 거래되며 매일 수천만 개의 주식이 바뀌는 반면, 다른 ETF는 가끔씩만 거래되고 며칠 동안 거래되지 않는 경우도 있습니다. 자주 거래되지 않는 펀드도 많습니다. 가장 활발한 상장지수펀드는 유동성이 매우 높고 거래량이 많고 스프레드가 좁으며 가격이 하루 종일 변동합니다. 이는 특정 날짜의 모든 구매 또는 판매가 거래일 종료 시 동일한 가격으로 실행되는 뮤추얼 펀드와 대조됩니다.

ETF가 시스템적 긴장을 처리하도록 고안된 새로운 규정은 2010년 플래시 크래시 이후 도입되었습니다. 당시 ETF와 기타 주식 및 옵션의 가격은 변동성이 커졌으며 거래 시장은 급등하고 주식당 입찰가는 1페니까지 떨어졌습니다. 상품선물거래위원회(CFTC)는 조사에서 금융시장 역사상 가장 격동적인 시기 중 하나로 묘사했습니다.

이러한 규정은 2015년 8월 24일 "많은 ETF의 가격이 기본 가치와 분리된 것처럼 보였던" 플래시 붕괴 당시 투자자를 보호하기에 충분하지 않은 것으로 입증되었습니다. Morningstar, Inc.의 분석가들은 2015년 12월에 "ETF는 대공황 시대 법률이 적용되는 '디지털 시대 기술'"이라고 주장했습니다.

합성 ETF의 위험

증권을 보유하지 않고 대신 파생상품과 스왑을 이용해 지수를 추적하는 합성 상장지수펀드는 상품의 투명성 부족, 복잡성 증가, 이해 상충, 규제 준수 부족으로 인해 우려를 불러일으켰습니다.

상대방 위험

합성ETF는 거래상대방이 계약상 지수 수익률을 복제할 의무가 있기 때문에 거래상대방 위험을 수반합니다. 스왑상대방이 제공하는 담보로 거래가 완료됩니다. 잠재적 위험은 ETF를 제공하는 투자 은행이 품질이 의심스러운 자체 담보를 제공한다는 것입니다. 또한 투자 은행은 자체 거래 부서를 거래 상대방으로 사용할 수 있습니다. 이러한 유형의 구성은 유럽 지침인 양도성 증권 집합 투자 지침 2009(UCITS)에 따라 허용되지 않습니다.

ETF가 증권 대출이나 총수익스왑에 관여하는 경우에도 거래상대방 위험이 존재합니다.

가격 안정성에 미치는 영향

ETF를 통한 상품 구매 및 판매는 해당 상품 가격에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

일부 시장 참가자들은 상장지수펀드(ETF)의 인기 증가가 일부 신흥 시장의 주가 상승에 기여했을 수 있다고 믿고 있으며, 주가가 2019년 12월 이상으로 상승할 경우 ETF에 내재된 레버리지가 금융 안정성에 위험을 초래할 수 있다고 경고했습니다. 더 오랜 기간.

일부 비평가들은 예를 들어 2007~2009년 미국 약세장에 기여했던 공매도와 관련하여 상장지수펀드가 시장 가격을 조작하는 데 사용될 수 있고 사용되어 왔다고 주장합니다.

투자자는 상장지수펀드에 대해 다음과 같은 비용을 부담합니다.

• 관리 수수료, 지수 수수료, 기타 비용 등 총 비용 비율(TER)로 요약된 비용입니다. B. 브로셔용.
• 펀드거래비용

일반적인 투자 펀드와 마찬가지로 이러한 비용은 특별 펀드에서 가져옵니다. 그러나 주식시장 거래에 대한 일반적인 수수료(주문수수료, 중개수수료, 정산수수료, 매수호가 스프레드)는 투자자가 직접 지불합니다.

연간 관리 비용은 일반적으로 1% 미만입니다.

패시브 투자 전략을 추구하는 ETF는 거래 비용을 낮추고 액티브 펀드 관리 비용을 없앨 수 있습니다.

ETF는 투자회사를 통해 구매하는 것이 아니기 때문에 흔히 지불해야 하는 발행수수료가 없습니다.