AI, 전쟁, 그리고 에너지 전환: 제5차 슈퍼사이클이 시작되었다 – 구리, 금, 석유 가격이 멈출 수 없이 상승하는 이유

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게시일: 2026년 5월 15일 / 업데이트일: 2026년 5월 15일 – 저자: Konrad Wolfenstein

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값싼 원자재 시대의 종말: 네 가지 글로벌 메가트렌드가 우리 경제를 영원히 바꿔놓고 있다

슈퍼사이클에 대한 경고: 세계가 지금 당장 새로운 공급을 기다릴 수 없는 이유

금, 구리, 리튬: 새로운 상품 시장 법칙을 무시하는 자는 뒤처질 것이다. 값싸고 무한한 자원의 시대는 마침내 끝났다

최근 지정학적 위기의 심각한 충격에서 세계 경제가 여전히 휘청거리는 가운데, 그 이면에서는 이미 지각변동과 같은 거대한 변화가 일어나고 있습니다. 바로 다섯 번째 상품 슈퍼사이클입니다. 하지만 과거 미국의 산업화, 유럽의 재건, 중국의 급속한 성장과 같은 시기와는 달리, 이번에는 수요가 단일 동력에 의해 좌우되지 않습니다. 오늘날 네 가지 글로벌 메가트렌드가 동시에 불붙고 있습니다. 바로 인공지능(AI)의 대규모 물리적 인프라 확장, 글로벌 에너지 전환에 따른 막대한 물적 수요, 공급망의 지속적인 지정학적 재편, 그리고 전례 없는 중앙은행들의 금 매입입니다. 동시에 이러한 엄청난 수요는 지난 10년간의 투자 부족으로 구조적으로 고갈된 공급과 충돌하고 있습니다. 미래에 전략적으로 생산, 건설 또는 투자하려는 사람이라면 누구나 이 사이클의 새로운 게임 규칙을 이해해야 합니다. 상품 시장의 물리적 현실을 더 이상 무시할 수 없기 때문입니다.

제5차 상품 슈퍼사이클: 인공지능, 전쟁, 에너지 전환, 그리고 값싼 공급의 종말

네 명의 드라이버가 동시에 점화될 때 – 이번에는 전 세계가 저렴한 가격을 간절히 기다리는 이유

산업혁명이 시작된 이래 세계 인구와 자원 수요는 함께 증가해 왔습니다. 모든 새로운 번영의 단계, 모든 도시화 물결, 모든 기술 혁명의 이면에는 금속, 에너지, 식량과 같은 물질적 핵심이 자리 잡고 있습니다. 상품 가격은 단순한 시장 변동이 아니라, 인간 발전의 반영이며, 비록 지연되고 왜곡되었지만 본질적으로 구조적으로 결정된 것입니다.

경제학자들이 상품 슈퍼사이클이라고 부르는 것은 바로 이러한 구조적인 가격 변동을 의미합니다. 이는 공급 부진과 수요 증가 사이의 지속적인 격차에서 비롯되는 수년간, 때로는 수십 년에 걸친 상승 추세입니다. 이는 흉작, 광산 사고 또는 정치적 위기로 인해 발생하는 단기적인 가격 충격과는 근본적으로 다릅니다. 이러한 충격은 몇 달 안에 가라앉습니다. 슈퍼사이클은 구조적인 특성을 지닙니다. 조용히 시작되어 수년에 걸쳐 축적되고, 대규모 투자가 공급 격차를 해소할 때까지 지속됩니다. 하지만 프로젝트 기간이 길기 때문에 이러한 투자는 수년이 걸릴 수 있습니다.

이러한 경기 순환의 핵심 원인은 근본적인 비대칭성에 있습니다. 새로운 기술이 상용화되거나, 경제가 산업화되거나, 정부 프로그램이 수십억 달러를 동원하면 수요는 몇 달 안에 변할 수 있습니다. 반면 공급은 다른 시간 척도로 반응합니다. 구리 광산은 발견부터 첫 생산까지 10년에서 16년이 걸립니다. 정제 시설, 파이프라인, 비료 공장 등은 버튼 하나만 누르면 생겨나는 것이 아닙니다. 이러한 공급의 구조적 관성이 바로 초장기 호황을 가능하게 하고 지속시키는 메커니즘입니다.

네 가지 역사적 주기 – 하나의 청사진

캐나다 중앙은행의 경제학자들은 상품가격지수(BCPI)를 개발하고 비대칭 대역통과 필터를 사용하여 1899년 이후의 과거 데이터에 적용하여 슈퍼사이클 단계를 식별했습니다. 그 결과, 각 시대의 주요 경제 추세와 연관된 네 가지 단계가 명확하게 구분되었습니다.

1899년부터 1932년까지 이어진 첫 번째 슈퍼사이클은 미국의 산업화에 힘입어 발생했습니다. 철강, 석탄, 철도는 새로운 세계 강대국을 탄생시켰습니다. BCPI 종합지수는 1904년에 장기 추세보다 약 10% 높은 수준으로 정점을 찍었습니다. 이후 대공황으로 인해 지수는 1932년에는 마이너스 13%까지 급락했는데, 이는 가혹했지만 경기 순환의 논리에 비추어 볼 때 불가피한 하락세였습니다.

1933년부터 1961년까지 이어진 두 번째 슈퍼사이클은 두 단계의 충격에 의해 촉발되었습니다. 첫째는 제2차 세계 대전 이전의 세계적인 군비 증강이었고, 둘째는 유럽과 일본의 대규모 재건이었습니다. 사회 기반 시설, 주택, 산업 시설은 황폐해진 유럽 대륙에 거의 백지상태에서 새롭게 건설되었습니다. 지수는 1947년에 정점을 찍었는데, 이는 추세선보다 14% 높은 수치였습니다.

1962년부터 1998년까지 이어진 세 번째 호황기는 주로 두 차례의 오일 쇼크로 기억됩니다. 1973년 10월, 미국이 욤 키푸르 전쟁에서 이스라엘을 지원하자 아랍 OPEC 회원국들은 서방 선진국에 석유 금수 조치를 단행했습니다. 몇 달 만에 석유 가격은 배럴당 2.90달러에서 11.65달러로 네 배나 폭등했습니다. 6년 후, 이란 혁명으로 하루 480만 배럴의 석유가 세계 시장에서 빠져나가면서 가격은 1980년 중반까지 배럴당 13달러에서 34달러로 치솟았습니다. BCPI 종합지수는 장기 추세보다 약 20% 높은 수준으로 정점을 찍었지만, 원유 가격만 놓고 보면 일시적으로 추세보다 60%나 급등했습니다. 이후 1998년까지 이어진 폭락은 기록상 가장 심각한 수준으로, 마이너스 38%까지 떨어졌습니다. 이 붕괴는 거의 20년 동안 지속되었고 석유 산업의 투자 행태에 지울 수 없는 흔적을 남겼습니다.

1998년부터 2020년까지 이어진, 지금까지 네 번째이자 가장 큰 슈퍼사이클은 중국의 전성기였습니다. 20년 동안 약 5억 명의 사람들이 농촌에서 도시로 이주했습니다. 중국에 이어 이른바 BRIC 국가들, 즉 브라질, 러시아, 인도, 그리고 2010년 이후 남아프리카공화국이 합류했습니다. 이들 신흥 경제국들은 철강, 구리, 시멘트, 석탄, 석유에 대한 수요가 동시에 급증했습니다. BCPI 지수는 2011년에 장기 추세보다 33.5% 높은 최고치를 기록했습니다. 이후 장기간 가격 하락세가 이어졌고, 신규 생산 프로젝트에 대한 투자는 정체되었습니다. 2020년 4월 20일, 이러한 추세는 전례 없는 극단적인 사태로 무너졌습니다. 미국에서 가장 중요한 원유 등급인 서부 텍사스산 원유(WTI) 가격이 배럴당 마이너스 37.63달러까지 폭락한 것입니다. 수요와 저장 탱크 용량이 동시에 한계에 도달하면서 생산자들은 구매자들에게 원유를 넘겨주는 대가로 돈을 지불해야 했습니다.

다섯 번째 주기의 시작점

2020년 10월, 골드만삭스는 다섯 번째 슈퍼사이클의 시작을 예측이 아닌 누적된 불균형의 발견으로 규정했습니다. 2014년 이후 공급이 체계적으로 부족했고, 코로나19 사태가 이러한 격차를 갑자기 드러냈다는 것입니다. 골드만삭스의 전 상품 부문 책임자였던 제프 커리는 2024년 8월 인터뷰에서 이를 상품 시장이 사실상 새로운 슈퍼사이클 단계에 진입한 것이라고 설명했습니다. 그러나 이러한 평가는 분석가들 사이에서 논란의 여지가 있습니다. 골드만삭스의 상품 분석가인 리나 토마스는 2024년 2월에 은행이 가격의 무한 상승 추세를 의미하는 슈퍼사이클을 예상하는 것은 아니라고 명확히 강조했습니다. 이러한 논의는 진단이 현재 상황에 따라 달라진다는 것을 보여주며, 이번 상황은 매우 이례적입니다.

이전의 모든 슈퍼사이클과의 결정적인 차이점은 추진력의 동시 발생에 있습니다. 지금까지는 미국의 산업화, 유럽의 재건, 유가, 중국의 도시화와 같이 수십 년에 걸쳐 가격을 움직이는 지배적인 요인이 항상 하나씩 존재해 왔습니다. 그러나 다섯 번째 사이클은 하나의 추진력이 아니라 네 개의 추진력을 가지고 있으며, 이 네 가지가 동시에 작용하고 있습니다.

에너지 전환과 녹색 전환의 물리적 현실

에너지 전환은 흔히 기술적, 정치적 과제로 묘사되지만, 근본적으로는 원자재 문제라는 점이 과소평가되고 있습니다. 태양광 발전소는 동일 용량의 가스 발전소보다 핵심 광물을 약 6배, 해상 풍력 터빈은 13배 더 많이 필요로 합니다. 전기 자동차에는 80~100kg의 구리가 사용되는 반면, 내연기관 자동차에는 20~30kg만 사용됩니다. 2040년까지 전기 자동차가 5억 대에 달할 것으로 예상되는 상황에서, 이는 현재 전 세계 구리 생산량을 훨씬 초과하는 구조적인 수요 증가를 초래할 것입니다.

구리는 이러한 전환의 핵심 금속입니다. 국제에너지기구(IEA)는 전 세계 전력망 확장에 따라 2040년까지 약 8천만 킬로미터의 새로운 송전선이 필요할 것으로 추산합니다. 상품 분석가들은 전 세계 구리 수요가 현재 2,800만 톤에서 2040년에는 최대 4,200만 톤으로 증가할 것으로 예측하는데, 이는 거의 50% 증가한 수치입니다. 상당한 규모의 신규 광산 투자가 없다면 수백만 톤에 달하는 구조적 공급 부족 사태가 발생할 가능성이 높습니다.

리튬은 에너지 저장에 필수적인 금속입니다. 국제에너지기구(IEA)는 급속한 에너지 전환을 가정한 다양한 시나리오에서 리튬 수요가 현재의 30~40배로 증가할 수 있다고 예측했습니다. 하지만 공급은 이러한 증가세를 따라가지 못하고 있습니다. 2021년과 2022년에 리튬 가격이 급등하면서 투자 붐이 일어났고, 이후 2023년 이후 80% 이상 폭락했지만, 이러한 가격 하락은 함정입니다. 급증하는 수요에 대비하기 위한 생산 능력 확보가 절실한 시점에 오히려 투자를 위축시키고 있기 때문입니다. IEA는 발표된 프로젝트들이 2035년 리튬 수요의 50%만을 충족할 수 있을 것이라고 경고합니다. 이는 각국의 기후 목표와 비교했을 때조차 미흡한 수치이며, 더욱 야심찬 시나리오에서도 그 수치는 턱없이 부족합니다.

구리 부문에서도 유사한 구조적 불균형이 나타나고 있습니다. 블룸버그NEF는 누적 공급 부족량이 2035년까지 연간 600만 톤에 달할 것으로 추산합니다. 이는 세계 최대 구리 생산국인 칠레의 연간 생산량보다 많은 양입니다. S&P 글로벌의 추산에 따르면, 미국의 AI 데이터 센터만으로도 2026년에 약 11만 톤의 추가 구리 수요가 발생할 수 있습니다.

물리적 인프라 혁명으로서의 인공지능

인공지능을 단순히 소프트웨어 현상으로만 보는 사람들은 인공지능의 경제적 영향력을 근본적으로 과소평가하는 것입니다. 언어 모델과 신경망의 발전은 물리적 자원 소비의 가속화와 동시에 발생합니다. 일반적인 데이터 센터는 연간 5,000~15,000톤의 구리를 소비하는 반면, 최신 인공지능 시스템 운영을 위해 설계된 하이퍼스케일 데이터 센터는 시설당 최대 50,000톤의 구리를 필요로 할 수 있습니다. 이는 일반 데이터 센터의 3배에 달하는 양입니다.

국제에너지기구(IEA)는 전 세계 데이터센터의 전력 수요가 2030년까지 두 배 이상 증가할 것으로 예측합니다. 현재 데이터센터는 전 세계 전력 생산량의 약 1.5%를 차지하고 있는데, 이는 영국 전체 전력 소비량과 거의 맞먹는 수준입니다. 업계 초기 추산에 따르면, 인공지능(AI) 중심의 데이터센터만으로도 2030년까지 연간 50만 톤 이상의 구리가 소비될 수 있으며, 이는 전력망 확장 및 공급 인프라 구축에 필요한 추가 전력량은 포함하지 않은 수치입니다.

S&P 글로벌에 따르면, ChatGPT가 2022년 말에 서비스를 시작했을 당시 미국 데이터 센터는 미국 전력 수요의 약 5%를 차지했습니다. 이 비중은 2030년까지 14%로 증가할 것으로 예상됩니다. 마이크로소프트, 구글, 아마존은 새로운 데이터 센터에 수천억 달러를 공동 투자하고 있으며, 이러한 수요는 향후 수십 년 동안 지속될 것입니다. 이러한 인프라 확장은 구리뿐만 아니라 반도체용 실리콘, 냉각 시스템, 모터 및 팬에 사용되는 네오디뮴, 프라세오디뮴, 디스프로슘, 테르븀과 같은 희토류 자성 금속, 그리고 알루미늄과 은에도 의존합니다.

스프로트의 애널리스트 폴 웡과 제이콥 화이트는 이러한 추세를 국가 안보의 필수 요건과 연관된 장기적인 흐름으로 보고 있습니다. AI 컴퓨팅 용량은 전략적 인프라이므로 에너지 공급 및 국방과 같은 범주에 속하기 때문입니다. AI 데이터 센터 용량 1메가와트당 케이블, 냉각 시스템 및 전력 분배에 30~47톤의 구리가 필요합니다. 이는 추정치가 아니라 재료 물리학적 수치입니다.

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최첨단 화물기, 최적화된 운송 경로, 복합 물류망은 서로 대체 가능합니다. 구매하거나 임대하거나 외주를 줄 수 있죠. 하지만 돈으로 살 수 없는 것은 페루 광산 생산자들과의 직접적인 접촉, CIS 국가들의 안정적인 공급망, 그리고 외부인에게는 생소한 시장에서 수년간 쌓아온 신뢰입니다. 글로벌 상품 거래에서 결정적인 경쟁 우위는 단순히 상품을 A 지점에서 B 지점으로 운송하는 데 있는 것이 아니라, 상품의 원산지, 생산자, 그리고 다른 사람들이 시장의 존재조차 알기 전에 접근 권한을 확보하는 데 있습니다. 네트워크를 소유한 자가 가격을 정하고, 나머지는 그 가격을 지불합니다.

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제5차 상품 슈퍼사이클이 세계 경제를 재편하는 이유는 무엇일까요?

지정학적 요인이 영구적인 공급 충격으로 작용하는 경우

다섯 번째 슈퍼사이클을 이해하려면 지정학적 차원을 외부 위험이 아닌 시장의 구조적 특징으로 보아야 합니다. 2022년 2월에 시작된 우크라이나 전쟁은 서방 시장을 밀, 비료, 농산물, 금속, 에너지의 주요 공급처로부터 단 1년 만에 차단했습니다. 러시아와 우크라이나는 전 세계 밀 수출량의 약 28~34%를 차지하며, 우크라이나 단독으로는 전 세계 해바라기유 수출량의 31%를 공급합니다. 전쟁 이전에는 중동과 북아프리카의 곡물 수입량 중 50% 이상이 이 두 나라에서 나왔습니다. 이러한 공급망의 재편은 2024년 봄까지도 완전히 완료되지 않았습니다.

2024년 봄, 이스라엘과 이란의 공격으로 격화된 중동 분쟁은 새로운 국면을 맞이했습니다. 전 세계 해상 석유 수송량의 약 20%가 통과하는 호르무즈 해협이 사실상 봉쇄 위기에 놓였습니다. 브렌트유 가격은 불과 며칠 만에 배럴당 약 70달러에서 111달러 이상까지 치솟았습니다. 분쟁이 최고조에 달했을 때는 거의 120달러까지 거래되기도 했습니다. 투자은행 번스타인조차 연간 전망치를 대폭 상향 조정하며, 이란과의 분쟁이 확대될 경우 배럴당 120달러에서 150달러 사이의 가격 상승 가능성을 예상했습니다. 처음에는 충격적인 사건으로 여겨졌던 이 사태는 심각한 구조적 문제를 드러냅니다. 전 세계 석유 수송량의 5분의 1이 단 하나의 해협에 의존하는 것은 단순한 잔여 위험이 아니라, 지속적인 지정학적 가격 위험으로 작용하고 있다는 것입니다.

게다가, 덜 주목받는 측면이 하나 더 있습니다. 바로 원자재 접근권을 지정학적 도구로 활용하는 것입니다. 핵심 광물은 이제 국가 안보의 수단이 되었습니다. 미국, 호주, 나토 회원국, 그리고 유럽연합은 핵심 원자재 목록을 발표하고, 자금을 동원하며, 원자재 공급 확보를 위한 무역 협정을 체결했습니다. 팬데믹과 우크라이나 전쟁의 경험을 통해 공급 안정성을 당연하게 여길 수 없다는 사실이 드러났기 때문입니다. 이러한 조치는 가격 변동성을 증가시킬 뿐만 아니라 특정 원자재에 대한 영구적인 희소성 프리미엄을 만들어냅니다.

금은 시스템 스트레스를 나타내는 화폐 바로미터 역할을 한다

금은 구리나 석유와는 달리 상품 슈퍼사이클에서 다른 양상을 보입니다. 엄밀히 말하면 금은 산업용 금속은 아닙니다. 그럼에도 불구하고 금 가격 상승은 통화 및 금융 시스템의 구조적 변화를 보여주는 신뢰할 만한 지표입니다. 2020년 4월 네 번째 슈퍼사이클의 저점 이후 금 가격은 230% 이상 상승했습니다.

이러한 추세의 원동력은 국가 행위자들의 체계적인 정서를 잘 보여주는 한 가지 요인에서 비롯됩니다. 바로 중앙은행들이 1960년대 이후 볼 수 없었던 속도로 금을 매입하고 있다는 점입니다. 2023년 전 세계 중앙은행들은 3,400만 온스가 넘는 금을 매입하여 2년 연속 신기록을 경신했습니다. 이는 중앙은행들의 금 매입량이 반복적으로 1,000톤을 넘어섰다는 것을 의미합니다. 동시에 2024년은 금 가격이 달러 기준으로 27.2%, 유로 기준으로 35.6% 상승하며 가장 강한 상승세를 보인 해 중 하나였습니다.

이러한 금 매입의 지리적 분포는 많은 것을 시사합니다. 최근 몇 년간 중국, 폴란드, 터키가 순매입을 주도했습니다. 폴란드 중앙은행은 2024년 상반기에만 다른 어떤 국가보다 많은 금을 매입했습니다. 골드만삭스는 중국이 2023년 9월 한 달 동안에만 약 15톤의 금을 외환보유고에 추가했다고 추정했는데, 공식적으로 보고된 양은 약 1톤에 불과했습니다. 중국 인민은행(PBOC)은 2022년 11월부터 여러 달 동안 연속적으로 금 매입을 지속했습니다. 중앙은행은 수익률을 위해 금을 축적하는 것이 아닙니다. 통화 환경이 지속적인 압박을 받고 있다고 판단될 때 금을 매입합니다.

골드만삭스는 금에 대해 여전히 낙관적인 전망을 유지하며 2026년 말까지 온스당 5,400달러까지 상승할 것으로 예상하고 있습니다. 일부 시장 전문가들은 가까운 시일 내에 7,000달러까지 오를 가능성도 있다고 보고 있습니다. 이는 다소 파격적인 전망이지만, 통화 팽창, 재정 적자, 지정학적 분열 등으로 인해 명목 화폐에 대한 신뢰가 체계적으로 약화되고 있는 시점에 나온 것입니다.

공급 측면: 구조적 관성이 가격 결정 요인으로 작용

지난 10년간의 구조적 투자 부족이 현재의 공급 측면 슈퍼사이클의 핵심 원인입니다. 2011년 최고점 이후 원자재 가격이 하락하자 광산 회사와 에너지 기업들은 투자 프로그램을 축소했습니다. 2010년대에 장기간 지속된 투자 부족으로 인해 공급량이 현재 수요를 충족하기에는 너무 낮은 수준에 고착되었습니다.

설령 오늘날 전 세계적으로 새로운 광산과 탐사 프로젝트가 승인된다 하더라도, 상당수는 2030년에서 2035년 이전에 생산에 들어가지 못할 것입니다. 구리의 경우, 발견부터 최초 생산까지 10년에서 16년이 걸립니다. 여기에 구조적인 장애물도 더해집니다. 정제 시설의 고도 집중, 긴 인허가 절차, 소규모 광산 회사의 자금 조달 제약, 그리고 단기 및 중기적으로 제한적인 대체 및 재활용 옵션 등이 그것입니다.

공급처가 특정 지역에 집중되어 있다는 사실 자체가 위험 요소입니다. 중국은 전 세계 희토류 생산량의 대부분을 처리하며 배터리 금속 공급망에서 지배적인 위치를 차지하고 있습니다. 콩고민주공화국은 전 세계 코발트 생산량의 70% 이상을 공급하고 있으며, 칠레는 구리 생산을 주도하고 있습니다. 이러한 공급 집중은 지정학적 긴장이 없더라도 주요 공급업체 각각의 공급 차질만으로도 시스템적 위험을 초래할 수 있음을 의미합니다. 지정학적 분열이 심화되는 환경에서는 이러한 위험이 더욱 현실화됩니다.

국제에너지기구(IEA)는 에너지 전환에 필요한 원자재를 공급하기 위한 최소한의 노력조차 기울이려면 2040년까지 약 7400억 유로 규모의 광업 투자가 필요할 것으로 추산합니다. 발표된 프로젝트들을 낙관적으로 전망하더라도 2035년 구리 수요의 70%, 리튬 수요의 50%만을 충족할 수 있을 뿐이며, 이는 국가별 기후 목표를 기준으로 삼았을 때의 수치일 뿐, 더욱 야심찬 글로벌 탄소중립 시나리오를 고려하면 더욱 불확실합니다.

엔진 네 개, 사이클 하나 – 구조 분석

다섯 번째 슈퍼사이클을 이전 슈퍼사이클과 구별 짓는 것은 단순히 수요 강도나 공급 부족의 심각성만이 아닙니다. 그것은 각각 단독으로도 슈퍼사이클을 촉발할 수 있는 네 가지 구조적 요인이 동시에 작용한다는 점입니다.

에너지 전환은 구리, 리튬, 희토류, 니켈, 은에 대한 기저부하 수요를 창출할 것이며, 이 수요는 향후 수십 년 동안 증가할 것입니다. 각국의 에너지 정책이 변동하더라도 이러한 변화의 핵심은 변하지 않습니다. 재생 에너지와 전기 자동차는 재료 집약적인 기술이기 때문입니다. 물리 법칙은 거스를 수 없습니다.

AI 인프라 구축은 2022년 이전의 어떤 원자재 전망에도 포함되지 않았던 두 번째 수요 물결을 촉발했습니다. 데이터 센터, 전력 공급 및 네트워크 연결 확장은 분기별이 아닌 수십 년이 걸리는 작업입니다. 이 분야의 구리, 알루미늄, 은 및 희토류 수요는 가격 비탄력적이므로 현재 구리 가격과 관계없이 투자는 계속 진행됩니다.

지정학적 요인이 공급망을 영구적으로 재편했습니다. 1990년대와 2000년대의 저렴하고 집중된 공급 모델로의 회귀는 더 이상 정치적으로 바람직하지 않으며 물류적으로도 불가능합니다. 안정적인 공급에는 대가가 따르며, 이 대가는 향후 몇 년 동안 위험 프리미엄 형태로 상품 가격에 반영될 것입니다.

금 가격은 지폐에 대한 체계적인 불신과 재정 과잉을 반영합니다. 중앙은행의 매입 행태는 정부 관계자들이 통화 시스템이 압박을 받고 있다고 인식하고 있음을 보여주는데, 이러한 인식은 최근 몇 년간의 확장적 통화 정책, 급증하는 국가 부채, 그리고 지정학적 분열에 근거합니다.

이 네 가지 요인은 모두 일시적인 것이 아닙니다. 모두 구조적인 요소이며 최소 10년 이상 지속되도록 설계되었습니다. 이 네 가지 요소가 합쳐져 세계 경제 역사상 가장 강력한 물질적 수요 체제를 구성합니다.

제5차 슈퍼사이클이 기업과 경제에 미치는 영향은 무엇인가?

제품 생산에 물리적 원자재를 조달, 가공 또는 사용하는 기업의 경우, 위험 프로필이 근본적으로 변화했습니다. 공급 차질은 더 이상 드문 예외적인 현상이 아니라, 여러 차례의 수요 변동, 지정학적 분열, 그리고 불충분한 공급 투자라는 특징을 지닌 시장의 구조적 특징이 되었습니다.

물류, 기계 공학, 전자 산업, 화학 산업 또는 에너지 공급 분야에 종사하는 사람들은 조달 전략을 근본적으로 다른 관점에서 고려해야 합니다. 저렴한 원자재를 필요에 따라 즉시 조달할 수 있다는 것은 더 이상 일반적인 현상이 아니라, 지나간 시대의 예외적인 사례입니다. 원자재 가격이 하락했던 2010년대는 중국 경제 호황 이후 공급 과잉의 결과였으며, 일반적인 현상이 아니었습니다. 이러한 추세는 구조적으로 종식되었습니다.

제5차 슈퍼사이클은 경제에 두 가지 과제를 제시합니다. 첫째, 산업용 금속과 에너지 수입 가격은 경기 변동에도 불구하고 구조적으로 높은 수준을 유지할 것이며, 둘째, 자국의 원자재 공급을 전략적으로 확보해야 한다는 점입니다. 무역 협정, 개발 금융, 광산 직접 투자 등을 통해 자원이 풍부한 지역과 조기에 공급 관계를 구축한 국가 및 경제 블록은 체계적인 경쟁 우위를 확보하게 될 것입니다.

슈퍼사이클 데이터에 대한 역사적 분석은 반복되는 진실을 보여줍니다. 바로 공급 측면이 결국에는 항상 따라잡는다는 것입니다. 가격은 정상화되고 새로운 생산 능력이 부족분을 메웁니다. 그러나 이전 사이클과 달리 이번에는 공급 반응이 여러 가지 역풍으로 인해 지연되고 있습니다. 고품질 광상 고갈, 복잡해지는 규제, 광산 기업에 대한 ESG 요건, 그리고 앞서 언급한 수십 년에 걸친 투자 적체 등이 그 예입니다. 따라서 다섯 번째 슈퍼사이클의 상승세는 이전의 어떤 사이클보다 더 오래 지속될 수 있으며, 그만큼 비용도 더 많이 들 수 있습니다.

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