주문이 꽉 찼음에도 불구하고: 외골격 스타 German Bionic이 갑자기 파산 신청을 해야 하는 이유

유럽의 외골격 선구자가 자본 부족으로 실패하다 – 독일 첨단 기술 생태계의 구조적 약점에 대한 교훈

2025년 11월, German Bionic Systems의 파산 신청은 독일 첨단 기술 업계에 또 다른 뼈아픈 타격을 입혔습니다. 2017년 설립 이후 지능형 AI 기반 외골격 분야에서 유럽 기술 선도 기업으로 평가받아 온 아우크스부르크에 본사를 둔 이 회사는 아우크스부르크 지방 법원에 표준 파산 절차를 신청해야 했습니다. 약 70명의 직원과 광범위한 특허 포트폴리오를 보유한 German Bionic은 분석가와 정치인 모두 주요 사회적 과제 해결에 핵심적인 역할을 한다고 평가하는 혁신적인 기업 중 하나였습니다. 이 사건은 유럽 혁신 시스템의 기능에 대한 근본적인 의문을 제기하고, 단일 기업의 운명을 훨씬 넘어서는 구조적 결함을 드러냅니다.

실패가 예고된 연대기

German Bionic의 파산은 운영상의 성공과 재정적 붕괴라는 겉보기에 모순되는 조합에 역설적인 측면이 있습니다. Armin G. Schmidt 전무이사는 회사의 파산이 운영상의 문제가 아니라 약속된 투자의 갑작스러운 철회에서 비롯되었다고 분명히 강조했습니다. 매우 긍정적인 매출 성장과 역동적으로 성장하는 시장 상황에도 불구하고, 회사는 예상치 못한 투자 약정 취소라는 문제에 직면했습니다. 최종 자금 조달 라운드의 실패로 심각한 유동성 부족이 발생하여 파산 신청이 불가피해졌습니다. German Bionic은 2026년 여름까지 손익분기점에 도달할 것으로 예상했지만, 당시는 하드웨어 스타트업들이 일반적으로 외부 자본 투자에 의존하는 시기였습니다.

이러한 상황은 하드웨어 중심의 딥테크 스타트업 자금 조달 모델의 근본적인 설계 결함을 드러냅니다. 소프트웨어 기업은 6개월에서 18개월 이내에 수익성에 도달하는 경우가 많지만, 하드웨어 스타트업은 훨씬 더 긴 리드타임을 요구합니다. 물리적 제품 개발, 생산 역량 구축, 그리고 복잡한 공급망 구축에는 수년간의 투자 주기가 필요합니다. German Bionic은 2017년 설립부터 제품 개발 및 시장 출시, 그리고 계획된 확장까지 하드웨어 스타트업의 전형적인 개발 단계를 거쳤습니다. 2026년 여름에야 손익분기점에 도달할 것으로 예상되는 것은 9년의 개발 주기에 해당하며, 따라서 은행 대출의 상한선에 해당하지만, 벤처 캐피털이 유망한 딥테크 기업에 대해 수용하는 범위 내에 있습니다.

투자자 퍼즐: 삼성에서 유럽투자은행까지

German Bionic의 자금 조달 역사는 국제 기술 금융계의 거장들과 같으며, 동시에 현대 벤처 캐피털 구조의 복잡성을 여실히 보여줍니다. 2020년 12월, German Bionic은 유력 컨소시엄으로부터 2천만 달러 규모의 시리즈 A 투자 유치에 성공했습니다. 삼성캐탈리스트펀드와 뮌헨에 본사를 둔 MIG AG가 이 투자 라운드를 주도했으며, Storm Ventures, Benhamou Global Ventures, 그리고 일본 투자사 IT Farm이 함께했습니다. BioNTech에 대한 초기 투자로 전설적인 성공을 거두고 2020년 한 해 동안 BioNTech 주식 매각을 통해 투자자들에게 6억 유로라는 기록적인 배당금을 안겨준 MIG AG에게 German Bionic은 올해 네 번째 신규 투자였습니다.

LfA 푀르더방크 바이에른과 바이에른 카피탈의 지원을 받는 성장 펀드 바이에른의 투자는 국가 차원에서 이 회사에 부여된 전략적 중요성을 강조했습니다. 유럽투자은행(EIB)의 5천만 유로 투자에 이어, 성장 펀드 바이에른 2는 총 1억 6천 5백만 유로 규모로 운영되었으며, 바이에른의 혁신적인 스타트업을 특별히 지원하기 위한 것이었습니다. 2022년 12월, EIB는 유럽연합의 InvestEU 프로그램의 지원을 받아 German Bionic에 1천 5백만 유로 규모의 벤처 대출을 제공했습니다. 수익이 주로 회사의 성공에 따라 결정되는 이러한 자금 조달 방식은 설립자의 지분을 희석시키지 않으면서 기존 벤처 캐피털 자금을 보완합니다. 이 대출은 연구 개발 자금 조달 및 국제적 확장을 촉진하기 위한 것이었습니다.

이처럼 인상적인 투자자 명단과 3,500만 유로를 넘는 총 투자 규모에도 불구하고, 자본금은 회사를 수익성으로 이끌기에 부족했습니다. 2025년 말 최종 자금 조달 라운드의 실패는 유럽 기술 강자의 모든 요소, 즉 혁신적인 기술, 관련 시장, 유명 투자자, 그리고 공적 자금을 모두 갖추고 있는 듯 보였던 성공 스토리의 갑작스러운 종말을 의미했습니다. 약속된 투자의 갑작스러운 부재는 유망한 딥테크 기업조차 실존적 위기에 빠뜨리는 근본적으로 변화된 투자 환경을 시사합니다.

외골격 시장: 성장 예측과 실현 위험 사이

분석가들이 외골격 분야에 부여하는 시장 잠재력은 매우 크기 때문에 German Bionic의 실패는 더욱 뼈아프게 느껴집니다. 주요 시장 조사 기관들은 기하급수적인 성장을 예측하고 있습니다. 세계 외골격 시장 규모는 2025년 5억 5,500만 달러에서 2035년에는 42억 3,000만 달러로 성장하여 연평균 22.5%의 성장률을 기록할 것으로 예상됩니다. 다른 기관들은 더욱 낙관적인 전망을 내놓으며, 2032년까지 시장 규모가 305억 6,000만 달러로 성장하여 연평균 43.1%의 성장률을 기록할 것으로 예상합니다.

서로 다른 시장 전망 간의 이러한 불일치는 이미 미래 시장과 관련된 불확실성을 보여줍니다. 시장 성장 동인에 대한 기본 가정에는 대체로 동의하는 듯하지만, 정량적 평가는 상당히 엇갈립니다. 몇 가지 메가트렌드가 외골격 수요를 견인하고 있다는 것은 부인할 수 없습니다. 인구 통계학적 변화로 인해 노동 인구가 고령화되고 있으며, 이들은 더 오랫동안 노동 시장에 남아 있어야 합니다. 전 세계적으로 매년 25만 명에서 50만 명이 척수 손상을 입습니다. 근골격계 질환은 전체 병가의 약 23%를 차지합니다. 신체적으로 힘든 산업 분야에서 숙련된 인력의 만성적인 부족 현상은 지속적으로 악화되고 있습니다.

독일 전문가들은 물류 부문의 숙련 인력 부족이 직원 수 기준으로 간호 부문보다 더 심각하다고 보고 있습니다. 2021년 초만 해도 약 3만 6천 명의 전문 트럭 운전사가 부족했고, 매년 3만 6천 명이 은퇴하는 반면, 신규 운전사 채용은 1만 5천 명에 불과합니다. 간호 부문에서는 2027년까지 약 3만 6천 명의 간호 인력이 부족할 것으로 예상되며, 연방통계청은 2049년까지 간호 인력 수요가 세 배로 증가할 것으로 예상합니다. 이러한 구조적 병목 현상은 이론적으로 인간 노동을 지원하고 보완하는 기술에 이상적인 환경을 조성합니다.

기술적 우수성은 필요조건이지만 충분조건은 아니다

German Bionic은 세계 최초로 완전히 네트워크화된 AI 기반 업무용 외골격을 개발한 기업으로 자리매김했습니다. 현재 4세대에 접어든 주력 제품인 Cray X는 무게가 7kg에 불과하지만, 들어올리는 동안 최대 30kg의 하중을 지탱할 수 있습니다. 지능형 소프트웨어는 들어올리는 동작을 인식할 뿐만 아니라 허리에 가해지는 손상 패턴까지 교정합니다. 착용자의 들어올리는 방식이 인체공학적이지 않을수록 외골격이 제공하는 지지력은 더욱 강력해집니다. 지능형 소프트웨어로 제어되는 두 개의 모터는 착용자의 어깨를 위쪽으로 당기고, 그 힘은 허벅지로 전달됩니다.

기술적 차별화는 공장 프로세스에 통합 가능한 클라우드 기반 자가 학습 로봇 솔루션인 German Bionic IO와의 통합에 있었습니다. 이 시스템은 외골격에서 실시간 데이터를 수집하고 각 특정 요구 사항에 맞춰 최적의 성능 수준으로 리프팅 용량을 자동 조절했습니다. 이러한 하드웨어와 클라우드 기반 소프트웨어 플랫폼의 결합은 German Bionic을 스프링과 같은 기계 부품에만 의존하는 수동형 외골격 제조업체와 차별화했습니다. 일상적인 작업 상황에서 실시간 인체공학적 데이터를 제공하는 기능은 직원의 건강을 보호할 뿐만 아니라 데이터를 기반으로 업무 흐름을 최적화하기 위한 것이었습니다.

이러한 기술적 우수성은 수많은 상을 통해 입증되었습니다.바이에른 및 독일 창업자상 2019, CES 최고 혁신상, Fast Company 디자인 혁신상, 유럽 투자 은행 혁신 챔피언상은 모두 회사의 업적을 인정했습니다.광범위한 특허 포트폴리오와 아우크스부르크 및 베를린 지역의 고도로 숙련된 팀은 회사의 혁신적 강점을 강조했습니다.물류 센터에서 장기 테스트에 Cray X를 사용한 DPD와 같은 고객은 긍정적인 경험을 보고했습니다.카를스루에 인근 Malsch 소포 센터에서 2개월 동안 시범 운영한 결과, 매년 26kg 복사지 86만 개 이상의 패키지를 처리한 결과 직원들은 이 외골격이 일상 업무에 실질적인 도움이 된다는 것을 알게 되었습니다.반응이 매우 긍정적이어서 DPD는 시범 운영 기간을 연장하고 추가 지점에 장비를 설치했습니다.

하지만 이러한 모든 기술적 성공에도 불구하고 기술적 실현 가능성과 상업적 확장성 사이에는 간극이 존재한다는 사실을 감출 수는 없었습니다. 많은 하드웨어 스타트업들이 이 간극을 메우지 못하고 있습니다. 작동하는 프로토타입을 개발하는 것과 대량 생산을 위한 생산 능력을 구축하고, 판매 구조를 확립하고, 충분한 수익을 창출하는 것은 완전히 다른 문제입니다. German Bionic은 아우크스부르크에 1,000제곱미터 규모의 제조 시설을 설립하고 유럽, 북미, 아시아에 지사를 둔 글로벌 기업이었습니다. 그러나 이러한 해외 확장에는 자본이 많이 소모되었고, 수익은 지속적인 비용과 투자를 감당하기에 충분하지 않았습니다.

하드웨어 스타트업의 딜레마: 자본 집약도와 투자자의 꺼림칙함.

하드웨어 스타트업이 직면하는 어려움은 소프트웨어 기반 비즈니스 모델이 직면하는 어려움과 근본적으로 다릅니다. 연구에 따르면 소비자용 하드웨어 스타트업의 약 97%가 제품 출시에 실패합니다. 그 이유는 다양합니다. 높은 초기 하드웨어 비용, 비효율적인 팀 구성, 최소 기능 제품(MVP) 정의에 대한 집중 부족, 생산 확장 문제, 복잡한 공급망, 긴 개발 주기 등이 있습니다. 소프트웨어 스타트업은 비교적 제한된 자원으로도 확장이 가능한 반면, 하드웨어 제품은 툴링, 금형, 생산 시설 및 품질 보증에 상당한 초기 투자가 필요합니다.

이러한 자본 집약도는 점점 더 위험 회피적인 벤처 캐피털 시장과 충돌합니다. 독일에서는 수년간 자본 집약적인 딥테크 기업에 대한 투자를 꺼려 왔습니다. 2025년 1분기 기업 파산 건수는 전년 동기 대비 1% 증가한 4,187건으로 증가했지만, 스타트업의 상황은 급격히 악화되었습니다. 2025년에는 336개의 스타트업이 파산을 신청했는데, 이는 전년 대비 약 17%, 2022년 대비 무려 85% 증가한 수치입니다. 독일 스타트업 환경은 이중 구조로 발전하고 있습니다. 주로 국방 및 인공지능 분야의 소수 기업들은 수백만 달러의 벤처 캐피털을 유치하고 수십억 달러의 기업 가치를 달성하는 반면, 대다수는 파산 위기에 직면해 있습니다.

코로나19 팬데믹 이후 정부 지원 조치 종료, 금리 대폭 인상, 그리고 전반적인 위험 회피 경향은 자본 환경을 근본적으로 변화시켰습니다. 수년간 "무슨 수를 써서라도 성장"이라는 구호를 고수해 온 벤처 캐피털, 사모펀드 투자자, 그리고 엑싯 시장은 분명한 메시지를 보내고 있습니다. 바로 현금 흐름이 플러스(+)인 스타트업만이 투자 대상이라는 것입니다. 이러한 변화는 변화된 거시경제 상황에 대한 직접적인 대응입니다. 불과 몇 년 전만 해도 손실이 증가하더라도 높은 성장률을 당연하게 여겼지만, 오늘날에는 성장보다는 수익성이 우선입니다.

German Bionic에게 이는 역설적인 딜레마를 안겨주었습니다. 수익성을 달성하려면 해외 확장을 가속화하고 규모의 경제를 실현해야 했습니다. 그러나 이를 위해서는 추가 자본이 필요했습니다. 이 추가 자본을 확보하기 위해 투자자들은 임박한 수익성에 대한 명확한 전망을 확인해야 했습니다. 2026년 여름으로 계획했던 손익분기점에 도달할 수 있었지만, 투자자들은 더 이상 브릿지 파이낸싱을 제공할 의향이 없는 것으로 보였습니다. 긍정적인 매출 실적과 역동적으로 성장하는 시장 규모는 최종 자금 조달에 대한 확신을 확보하기에 충분하지 않았습니다. 약속된 투자가 단기간에 철회되면서, 모든 것이 무너졌습니다.

스케일업 자금 조달: 독일 혁신 생태계의 잊혀진 격차

German Bionic의 부실은 독일 스타트업 및 혁신 정책에서 오랫동안 인식되어 왔지만 제대로 해결되지 않고 있는 구조적 문제, 즉 스케일업 자금 조달 격차를 여실히 보여줍니다. 다양한 초기 단계 자금 조달 프로그램이 존재하고 기존 중견기업을 위한 자금도 제공되고 있지만, 독일은 제품 검증과 수익성 있는 대량 생산 사이의 중요한 단계에 있는 기업들을 위한 성장 자본이 심각하게 부족합니다. 정부의 개입이 확대되었음에도 불구하고, 투자 규모는 미국이나 중국과 같은 다른 국가들과 크게 다르며, 벤처 캐피털리스트들은 훨씬 더 위험 회피적인 성향을 보입니다.

유럽 ​​딥테크 스타트업들은 자금 조달 시기가 점점 더 빨라지는 역설적인 상황에 직면해 있는데, 이는 기술 성숙도가 동시에 낮아지고 있기 때문입니다. First Momentum이 유럽 딥테크 시장에 대해 실시한 연구에 따르면, 2025년에는 단 한 건의 프리시드 투자도 수익을 창출하지 못했는데, 이는 2024년 11.5%에 비해 증가한 수치입니다. 동시에 프리시드 기업의 80%는 컨셉트 또는 랩 시연 단계에 있으며, 이는 전년도 60%에 비해 증가한 수치입니다. 자금 조달 규모는 증가하는 반면 기술 성숙도는 빠르게 달성되고 있습니다. 즉, 기업들은 초기에 자금을 조달하지만, 이후 자본 요구량이 급격히 증가하는 단계에서 자금이 고갈되는 것을 의미합니다.

이 연구는 창업팀의 전문성이 점차 높아지고 있음을 보여줍니다. 프리시드 라운드에 참여하는 창업자의 90%가 관련 박사 학위를 소지하고 있으며, 42%는 5년 이상의 업계 경력을 보유하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 수익은 투자 유치 후기 단계에서도 부차적인 역할을 합니다. 시리즈 B 기업의 30%는 아직 수익을 창출하지 못하고 있으며, 시리즈 A 스타트업의 29%만이 반복 가능한 판매 프로세스를 구축했습니다. 이러한 수치는 딥테크 기업의 개발 주기가 소프트웨어 스타트업과 근본적으로 다르다는 것을 보여줍니다. 소프트웨어 산업에서 통용되는 가치 평가 논리를 하드웨어 중심 비즈니스 모델에 그대로 적용할 수는 없습니다.

이는 스케일업 기업들에게 치명적인 역동성을 야기합니다. 수익성을 확보하려면 비용을 절감하고 지출을 줄여야 합니다. 그러나 비용 절감 조치는 성장 둔화로 이어지고, 이는 결국 투자자들을 좌절시킵니다. 2025년에 최대 40%의 인력을 감축하고 벤처 캐피털 투자 모델을 포기한 애니라인(Anyline)의 사례는 이러한 딜레마를 잘 보여줍니다. 많은 스케일업 기업들이 12개월에서 18개월 안에 수익성을 달성하기 위해 과감한 감축에 나섭니다. 이러한 조치는 운영상 필요한 것처럼 보일 수 있지만, 새로운 문제를 야기합니다. 성장 없이는 스타트업이 투자자들에게 매력적이지 않다는 것입니다.

사업 개발, 영업 및 마케팅 분야에서의 EU 및 독일 전문성 - 이미지: Xpert.Digital

산업 초점: B2B, 디지털화(AI에서 XR까지), 기계 공학, 물류, 재생 에너지 및 산업

자세한 내용은 여기를 참조하세요.

• 엑스퍼트 비즈니스 허브

통찰력과 전문성을 갖춘 주제 허브:

• 글로벌 및 지역 경제, 혁신 및 산업별 동향에 대한 지식 플랫폼
• 우리의 관심 분야에서 분석, 충동 및 배경 정보 수집
• 비즈니스 및 기술 분야의 최신 동향에 대한 전문 지식과 정보를 제공하는 공간입니다.
• 시장, 디지털화 및 산업 혁신에 대해 배우고자 하는 기업을 위한 주제 허브

Lilium의 교훈: 수십억 달러의 투자만으로는 충분하지 않을 때

저먼 바이오닉의 파산은 유망한 독일 첨단 기술 기업들의 잇따른 파산과 맞물려 있습니다. 뮌헨에 본사를 둔 에어 택시 개발사 릴리엄(Lilium)의 사례는 특히 두드러진 유사점을 보여줍니다. 2015년 설립된 릴리엄은 설립 이후 약 15억 유로의 투자자금을 조달했으며, 유럽에서 가장 야심 찬 항공 스타트업 중 하나로 손꼽혔습니다. 릴리엄은 수직 이착륙이 가능한 전기 에어 택시를 개발했으며, 최대 400km의 항속거리를 계획했습니다. 이처럼 막대한 자본금에도 불구하고 릴리엄은 임금 지급이 어려워져 2024년 10월 처음으로 파산 신청을 해야 했습니다.

투자 컨소시엄인 모바일 업리프트 코퍼레이션(Mobile Uplift Corporation)의 인수는 매매 계약 체결과 2억 유로의 신규 자본 약속에도 불구하고 실패로 끝났습니다. 약속했던 자금 조달은 실현되지 않았습니다. 2025년 2월에는 두 번째 파산이 발생했습니다. 저먼 바이오닉(German Bionic)의 사례와 유사한 점이 눈에 띕니다. 이 경우에도 투자 약속은 했지만 실제로는 이루어지지 않았습니다. 슬로바키아 기업가 마리안 보체크(Marian Bocek)는 투자자들에게 1억 5천만 유로를 이체하겠다고 거듭 약속했지만, 자금은 실제로 들어오지 않았습니다. 업계 관계자들은 보체크 본인에게 자금이 부족했거나 투자자들이 지원을 철회했을 것으로 추정합니다.

릴리엄 사건은 사업 모델이 초기에 수익성 있는 수익을 창출하지 못하면 수십억 유로라도 부족하다는 것을 보여줍니다. 수년간의 개발에도 불구하고 항공기는 양산에 이르지 못했습니다. 여러 법적으로 분리된 법인으로 구성된 복잡한 파산 구조는 해결책 모색을 더욱 어렵게 만들었습니다. 결국 고전압 시스템, 배터리 관리 시스템, 비행 제어 기술, 전기 추진 시스템 관련 300개 이상의 지적 재산권을 보유한 특허는 미국 경쟁사인 아처 항공(Archer Aviation)에 매각되었습니다. 15억 유로가 투자된 이 지적 재산권은 해외로 이전되었습니다.

이러한 발전은 근본적인 문제를 보여줍니다. 유럽, 특히 독일은 미래 기술 개발에 상당한 금액을 투자하지만, 기업들이 상업적 성숙 단계로 나아가도록 이끌지 못하고 있습니다. 기술 검증과 수익성 있는 확장 사이의 중요한 시점이 바로 한계점입니다. 미국과 중국에서는 장기간의 어려움 속에서도 인내심 있는 자본을 쉽게 확보할 수 있지만, 유럽에서는 첫 번째 어려움이 발생하자마자 자금이 고갈됩니다. 그 결과, 기술과 노하우가 해외 경쟁사로 이전되고, 이들은 유럽 연구개발의 혜택을 누리게 됩니다.

구조적 변화와 자동화: 거시경제적 관점

개별 기업의 실패에도 불구하고, 독일은 자동화와 로봇 공학을 향한 심오한 구조적 변화를 겪고 있습니다. 2024년 독일 산업계는 약 27,000대의 산업용 로봇을 신규 설치하여 전년도 기록과 거의 비슷한 수준을 기록했습니다. 유럽 연합 전체 공장 로봇의 40%를 점유하는 독일은 유럽 대륙 로봇 시장을 지속적으로 주도하고 있습니다. 로봇 밀도는 직원 10,000명당 415대의 산업용 로봇으로, 한국과 싱가포르에 이어 세계 3위를 차지하고 있습니다. 가동 중인 로봇의 총 수는 278,900대로 전년 대비 4% 증가했습니다.

이 수치는 독일 경제의 높은 자동화 수준과 유럽에서의 선구적인 역할을 보여줍니다. 특히 금속 가공 산업의 성장세는 주목할 만하며, 로봇 설치 대수가 23% 증가하여 6,000대에 달했습니다. 화학 및 플라스틱 산업 또한 71% 증가하여 3,100대가 설치되었으며, 로봇 산업의 성장 잠재력이 여전히 무궁무진함을 보여줍니다. 서비스 로봇은 기존 산업용 로봇보다 30% 빠른 속도로 성장하여 특히 중소기업(SME)에게 새로운 기회를 열어주고 있습니다. 협동 로봇은 사람과 함께 안전하게 작업할 수 있고, 프로그래밍이 쉬우며, 유연한 배치 옵션을 제공하기 때문에 시장 판도를 바꿀 수 있는 것으로 입증되었습니다.

독일 로봇 시장 매출은 2025년까지 약 45억 달러에 이를 것으로 예상되며, 서비스 로봇이 가장 큰 비중을 차지할 것입니다. 제조, 의료, 물류 등의 분야에서 자동화 솔루션에 대한 수요는 꾸준히 증가하고 있으며, 이는 인구 구조 변화와 그에 따른 기술 인력 부족 현상에 기인합니다. 물류 산업은 첨단 로봇 기술과 인공지능을 기반으로 향후 몇 년 안에 패러다임 전환을 맞이할 것으로 예상됩니다.

이러한 배경에서 German Bionic의 실패는 더욱 역설적으로 보입니다. 이 회사는 시장이 필요로 하고 요구하는 기술을 정확히 개발했습니다. 자동화 증가, 숙련 노동자 부족, 노동력 고령화, 근골격계 질환으로 인한 의료비 상승 등 거시경제적 여건은 성공을 예고했습니다. 그러나 사회적 필요와 개인의 지불 의사 사이에는 간극이 존재합니다. 산업의 투자 주기는 길고, 조달 절차는 복잡하며, 외골격의 상환 기간은 잠재 고객을 위해 계산 가능해야 합니다. Cray X는 최대 4만 유로에 달하는 상당한 투자였지만, 병가 감소와 생산성 향상을 통해 수년에 걸쳐 그 효과를 볼 수 있었습니다.

공적 자금의 역할: 열망과 현실 사이

German Bionic에 대한 공공 및 준공공 투자자의 참여는 정부 지원 혁신의 효과성에 대한 근본적인 의문을 제기합니다. LfA Förderbank Bayern과 Bayern Kapital GmbH의 지원을 받는 Growth Fund Bavaria는 매우 혁신적인 비즈니스 모델을 가진 바이에른 스타트업을 육성한다는 목표로 이 회사에 투자했습니다. 유럽투자은행(EIB)은 InvestEU 프로그램의 지원을 받아 1,500만 유로의 벤처 대출 자금을 지원했습니다. EU 경제담당 집행위원인 파올로 젠틸로니는 InvestEU가 유럽 전역에서 기업들이 혁신적인 연구 개발에 필요한 자금을 확보할 수 있도록 지원하는 데 중요한 역할을 한다고 강조했습니다.

이러한 공적 지원과 민간 투자를 합쳐 총 3,500만 유로가 넘는 지원에도 불구하고, German Bionic은 구제될 수 없었습니다. 이는 공적 자금 지원 프로그램이 기업이 상업적 성숙기에 도달할 때까지 실질적으로 지원하는 방식으로 구성되어 있는지, 아니면 단순히 실패 시점을 지연시키는 데 그치는 것인지에 대한 의문을 제기합니다. EIB는 일반적으로 500만 유로에서 5,000만 유로 사이의 벤처 부채 자금을 제공하며, 수수료는 기업의 지분 위험에 따라 결정됩니다. 벤처 부채 대출은 만기 시 상환 가능하며, 설립자의 지분을 희석시키지 않으면서 기존 벤처 캐피털 자금을 보완합니다.

하지만 이 모델은 기업이 실제로 손익분기점에 도달하고 영업 현금 흐름으로 대출금을 상환할 수 있어야만 효과가 있습니다. German Bionic의 경우처럼 최종 자금 조달 라운드가 실패하면, 공공 대출 또한 부실 채권이 됩니다. 그렇다면 다음과 같은 의문이 제기됩니다. 민간 ​​투자자가 자금을 회수하더라도 공공 투자자는 중요한 시기에 개입하여 기업이 부실 기간을 헤쳐나갈 수 있도록 지원해야 할까요? 아니면 시장에서 해당 사업 모델의 실행 가능성이 낮다는 신호가 나타나고 있기 때문에 공공 자금의 잘못된 배분으로 이어질까요?

MIG AG에서의 경험은 성공적인 벤처 캐피털 투자가 가능하다는 것을 보여줍니다. BioNTech에 대한 초기 투자액은 당시 1,350만 유로였으며, MIG 펀드 투자자들에게 6억 유로 이상의 배당금을 지급했습니다. 이는 벤처 캐피털의 기본 원칙을 잘 보여줍니다. 즉, 소수의 성공적인 투자가 수많은 실패를 충분히 상쇄하고도 남을 만큼 높은 수익을 창출해야 한다는 것입니다. 그러나 공공 투자자는 사모 펀드와는 다른 원칙에 따라 운영됩니다. 단순히 한 번의 큰 투자 회수를 기다릴 수는 없으며, 높은 성공률을 입증하여 존재 이유를 정당화해야 합니다.

파산관리인과 구조조정 전망: 앞으로의 험난한 길

아우크스부르크 지방법원은 뮐러-하이덴라이히 비어바흐 & 파트너스(Müller-Heydenreich Bierbach & Partners) 로펌 소속 올리버 샤틀 변호사를 임시 파산 관리인으로 임명했습니다. 구조조정 전문가로 경험이 풍부한 샤틀 변호사는 회사의 경제적 자립성을 확보하고 기존 자산을 보호하는 임무를 맡고 있습니다. 회사 측에 따르면, 약 70명의 직원을 고용하고 있는 회사는 중단 없이 운영되고 있습니다. German Bionic은 이번 파산이 시장의 기존 시스템이나 진행 중인 고객 프로젝트에는 영향을 미치지 않을 것이라고 밝혔습니다. 이러한 성명은 고객에게 안심을 주고 회사가 전체적으로 계속 운영될 수 있음을 알리기 위한 것입니다.

구조조정의 성공 가능성은 여러 요인에 달려 있습니다. 첫째, 신규 자본을 투입하고 회사를 인수할 의향이 있는 투자자를 찾아야 합니다. 둘째, 경영진의 주장처럼 실제로 운영 사업이 탄탄해야 합니다. 긍정적인 매출 추세와 역동적으로 성장하는 시장은 실행 가능한 사업 모델이 존재함을 시사합니다. 셋째, 기존 부채, 특히 EIB 대출을 어떻게 처리할지 명확히 해야 합니다. 채권자인 유럽투자은행(EIB)은 계속 관여하는 것이 타당한지, 아니면 채권을 탕감해야 할지 판단해야 할 것입니다.

이상적으로는 German Bionic의 기술을 자사 제품 포트폴리오에 통합하거나 회사를 독립 법인으로 유지할 수 있는 전략적 투자자를 찾는 것이 좋습니다. 외골격 시장이 성장하고 있음을 고려할 때, 국제적인 경쟁사나 자동화 분야 기업들이 관심을 가질 수 있습니다. 기존 투자자들로 구성된 컨소시엄을 구성하여 회사를 구조조정하고 자본 요건을 낮춰 운영을 지속하는 방안도 고려할 수 있습니다. 또 다른 대안은 Lilium의 사례처럼 특허와 기술을 매각하는 방식으로 기업을 분할하는 것입니다.

부문 간 영향: 이는 독일의 혁신 역량에 어떤 의미를 갖는가?

German Bionic의 파산은 단발적인 사건이 아니라 우려스러운 패턴의 일부입니다. 2025년에는 전기 상용차 부문의 Evum Motors, 베를린에 본사를 둔 충전 스타트업 Jucr, 그리고 케어 스타트업 Kenbi를 포함하여 수많은 독일 첨단 기술 스타트업이 파산 신청을 했습니다. 이러한 상황은 혁신적인 비즈니스 모델조차도 자본 조달의 어려움에서 자유롭지 않다는 것을 보여줍니다. 독일 스타트업 업계는 최근 몇 년간 상당한 투자에도 불구하고 대표적인 기업들조차 예외 없이 파산의 물결을 겪고 있습니다.

매우 이질적인 스타트업 분야의 사업 환경은 팬데믹 이후 가장 열악한 상황입니다. 현재 전체 스타트업의 거의 절반이 인공지능을 제품의 핵심으로 활용하고 있으며, 이는 기술 혁신만으로는 충분하지 않음을 보여줍니다. 자금은 방위 산업과 AI 등 일부 분야에 집중되는 반면, 자본 집약적인 하드웨어 기업들은 투자자를 찾는 데 어려움을 겪고 있습니다. 이러한 상황은 독일 산업 기반에 심각한 위험을 초래합니다.

독일은 역사적으로 기계, 차량, 정밀 기기 등 물리적 제품의 개발 및 생산 분야에서 강세를 보여 왔습니다. 하지만 하드웨어 스타트업이 체계적으로 실패하고 투자자들이 순수 디지털 비즈니스 모델에만 집중한다면 이러한 전문성은 사라질 위기에 처해 있습니다. 독일 산업 내 로봇 밀도는 높지만, 이러한 로봇은 점점 더 외국 제조업체에서 생산되고 있습니다. German Bionic과 같은 유럽 기술 선도 기업이 실패하면 외국 경쟁업체에게 기회가 열리게 됩니다. 단순히 유럽 공급업체가 사업을 접는다고 해서 글로벌 엑소스켈레톤 시장이 사라지는 것은 아닙니다. 수요는 유지될 것이며, 미국이나 아시아 등 다른 기업들이 그 공백을 메울 것입니다.

이는 유럽의 기술 주권에 지대한 영향을 미칩니다. 유럽 연합은 독일을 신기술 선도 지역으로 만들기 위해 '하이테크 어젠다 독일(High-Tech Agenda Germany)'을 채택했습니다. 독일 정부는 더 큰 부가가치, 경쟁력, 그리고 주권을 달성하기 위해 연구, 기술, 그리고 혁신 정책을 재정비하고 있습니다. 그러나 유망한 기업들이 중요한 성장 단계에서 실패한다면, 이 전략은 불완전한 상태로 남을 것입니다. 인공지능, 양자 기술, 마이크로일렉트로닉스, 생명공학, 핵융합, 기후 중립 에너지 생산, 그리고 기후 중립 모빌리티 기술 등 6대 핵심 기술에 집중하는 것은 올바른 접근 방식이지만, 자금 부족으로 인해 실행에 어려움을 겪고 있습니다.

행동 및 개혁 관점에 대한 옵션: 무엇을 해야 하는가

German Bionic과 같은 사례가 향후 발생하지 않도록 하려면 독일과 유럽 혁신 생태계의 구조적 개혁이 필요합니다. 첫째, 스케일업(Scale-up) 자금 조달 격차를 해소해야 합니다. 유럽 집행위원회는 유럽 혁신 위원회(European Innovation Council) 기금의 일부로 민간 부문과 협력하여 설립될 스케일업 유럽(Scale-up Europe) 기금을 계획하고 있으며, 이는 기술 집약적인 스케일업 기업의 자금 조달 격차를 해소하는 것을 목표로 합니다. 이 기금은 2026년에 출범할 예정입니다. 중요한 것은 충분한 성장 자본과 충분한 인내심을 제공해야 한다는 것입니다.

둘째, 공공 투자자는 경기 역행적으로 투자할 수 있어야 합니다. 어려운 시기에 민간 투자자가 자금을 회수할 경우, 공공 자금이 유망한 기업들이 어려운 시기를 헤쳐나갈 수 있도록 지원해야 합니다. 이를 위해서는 적절한 권한과 위험 예산이 필요합니다. 유럽투자은행(EIB)은 원칙적으로 재정 자원을 갖추고 있지만, 위험 감수 성향은 제한적입니다. InvestEU를 통해 EU 예산 보장을 확대하면 위험 수용 능력을 강화할 수 있습니다.

셋째, 다양한 자금 조달 수단 간의 더욱 효과적인 조율이 필요합니다. German Bionic은 바이에른 성장 기금, 유럽 투자 은행, 그리고 개인 투자자들의 지원을 받았습니다. 그러나 여러 자금 조달 단계에 걸쳐 일관된 자금 조달 전략을 수립하지 못한 것으로 보입니다. 시드 단계부터 엑시트 단계까지 기업을 지원하는 체계적인 프로그램, 명확한 이정표, 그리고 신뢰할 수 있는 후속 자금 조달을 통해 성공률을 높일 수 있습니다.

넷째, 공공 조달은 혁신 기업을 지원하는 도구로 더욱 광범위하게 활용되어야 합니다. 엑소스켈레톤은 병원, 요양원, 지방자치단체 창고와 같은 공공 기관에 배치될 수 있습니다. 신뢰할 수 있는 공공 계약은 예측 가능한 수익을 창출하고 민간 고객에게 기술이 성숙되었음을 알릴 것입니다. 미국은 특히 방위 산업 분야에서 스타트업을 육성하기 위해 공공 조달을 체계적으로 활용하고 있습니다. 유럽도 유사한 메커니즘을 개발할 수 있습니다.

다섯째, 독일의 기업 문화는 더욱 혁신 친화적으로 변해야 합니다. 투자자와 고객 모두의 높은 위험 회피 성향은 신기술 확산을 저해합니다. 엑소스켈레톤은 기술적으로 성숙되었을 수 있지만, 기업들이 도입을 주저하는 한 시장은 제한적입니다. 세제 혜택, 감가상각 공제 또는 보조금은 투자 준비도를 높일 수 있습니다. 문화적 요인 또한 중요한 역할을 합니다. 미국에서는 스타트업의 실패를 학습 기회로 여기는 반면, 독일에서는 종종 개인적인 실패로 인식됩니다. 독일이 혁신을 촉진하려면 이러한 인식이 바뀌어야 합니다.

상징적 힘을 지닌 피할 수 있는 실패

German Bionic의 부실은 단순히 단일 기업의 실패를 넘어, 유럽 혁신 시스템의 더 심각한 구조적 결함을 보여주는 징후입니다. 관련 제품, 저명한 투자자, 공적 자금, 그리고 긍정적인 매출 성장을 갖춘 기술적으로 우수한 기업이 최종 자금 조달 라운드가 중요한 단계에서 무산되면서 실패했습니다. 이는 개인 투자자, 공적 자금 조달 기관, 그리고 시장 간의 상호 작용이 제대로 작동하지 않고 있음을 보여줍니다. 스케일업 자금 조달 격차, 인내심 있는 자본 부족, 그리고 독일 투자자들의 낮은 위험 선호도는 유망한 기업들을 부실화로 몰아가는 악순환을 만들어냅니다.

거시경제 환경은 외골격 시장이 번창할 것임을 시사합니다. 인구 통계학적 변화, 육체적으로 힘든 직업의 숙련된 인력 부족, 그리고 근골격계 질환으로 인한 의료비 상승은 구조적인 수요를 창출하고 있습니다. 독일의 로봇 밀도는 꾸준히 증가하고 있으며 자동화는 빠르게 진행되고 있습니다. 그러나 독일 기업들이 자본 부족으로 이러한 시장을 공략하지 못할 경우, 외국 경쟁사들이 그 공백을 메울 것입니다. 유럽의 기술 주권은 기업마다 점차 약화되고 있습니다.

German Bionic 사례에서 얻은 교훈은 명확합니다. 기술적 우수성만으로는 충분하지 않습니다. 아이디어부터 수익성까지 기업을 지원하기 위해서는 일관된 자금 조달 생태계가 필요합니다. 공공 자금은 더 긴 투자 기간과 더 큰 위험 감수성을 바탕으로 더욱 전략적으로 사용되어야 합니다. 개인 투자자들은 더 인내심을 갖고 하드웨어 스타트업이 소프트웨어 기업과 개발 주기가 다르다는 점을 받아들여야 합니다. 또한, 고객들은 기업의 확장을 지원하기 위해 혁신 기술을 조기에 도입할 의향이 있어야 합니다.

German Bionic이 두 번째 기회를 얻을 수 있을지는 앞으로 몇 달 안에 분명해질 것입니다. 임시 파산 관리인은 구조조정이 가능한지, 아니면 회사를 해체해야 하는지 검토할 것입니다. 최상의 시나리오에서는 창업자의 비전을 계승하고 회사를 수익성 있게 이끌어갈 투자자를 찾을 것입니다. 최악의 시나리오에서는 특허와 노하우가 해외로 유출되고 70명의 고급 인력이 일자리를 잃게 될 것입니다. 어떤 결과가 나오든 German Bionic의 파산은 독일 혁신 생태계의 취약성과 구조 개혁의 시급성을 여실히 보여주는 사례입니다. 차세대 딥테크 스타트업들은 German Bionic의 미래와 유럽이 혁신 기업들을 보호할 수 있을지, 아니면 실리콘 밸리나 선전에 직접 회사를 설립하는 것이 더 나을지 면밀히 지켜볼 것입니다.

✔️ 우리의 비즈니스 언어는 영어 또는 독일어입니다.

✔️ 새로운 기능: 자국어로 된 통신!

Konrad Wolfenstein

나는 귀하와 우리 팀에 개인 고문으로 봉사하게 되어 기쁘게 생각합니다.

문의 양식을 작성하여 연락하시거나 +49 89 89 674 804 (뮌헨) 로 전화해 주세요 . 내 이메일 주소는: Wolfenstein ∂ xpert.digital

나는 우리의 공동 프로젝트를 기대하고 있습니다.

✓ 전략, 컨설팅, 계획 및 구현에 대한 중소기업 지원

✔️ 디지털 전략 및 디지털화의 생성 또는 재편성

✔️ 해외 영업 프로세스의 확장 및 최적화

✔️ 글로벌 및 디지털 B2B 거래 플랫폼

✔️ 선구적인 사업 개발 / 마케팅 / 홍보 / 무역 박람회

Xpert.Digital의 포괄적인 서비스 패키지에서 5가지 전문 지식을 활용해 보세요 | R&D, XR, PR 및 디지털 가시성 최적화 - 이미지: Xpert.Digital

Xpert.Digital은 다양한 산업에 대한 심층적인 지식을 보유하고 있습니다. 이를 통해 우리는 귀하의 특정 시장 부문의 요구 사항과 과제에 정확하게 맞춰진 맞춤형 전략을 개발할 수 있습니다. 지속적으로 시장 동향을 분석하고 업계 발전을 따라가면서 우리는 통찰력을 가지고 행동하고 혁신적인 솔루션을 제공할 수 있습니다. 경험과 지식의 결합을 통해 우리는 부가가치를 창출하고 고객에게 결정적인 경쟁 우위를 제공합니다.

자세한 내용은 여기를 참조하세요.

• 월 €500부터 시작하는 하나의 패키지로 Xpert.Digital의 5배 전문 지식을 활용하세요