에너지 위기 2.0인가? 미국-이스라엘-이란 전쟁으로 천연가스 가격이 급등하며 우크라이나 전쟁 이후 최대 가격 상승폭을 기록했다

경제에 적색경보 발령: 액화천연가스(LNG)를 둘러싼 세계적인 경쟁이 격화되고 있다

중동에서 발생한 대규모 군사 공격으로 전 세계 에너지 시장이 전례 없는 혼란에 빠졌으며, 이는 유럽에 가장 취약한 시점에 타격을 주고 있습니다. 2026년 2월 말 미국과 이스라엘의 이란 목표물에 대한 동시 공격 이후, 테헤란은 세계 경제의 가장 중요한 병목 통로인 호르무즈 해협을 사실상 봉쇄했습니다. 전 세계 액화천연가스(LNG)의 약 5분의 1과 막대한 양의 원유가 매일 수송되는 이 해협의 갑작스러운 봉쇄는 우크라이나 전쟁 발발 이후 가장 급격한 증시 급등을 촉발했습니다. 독일과 유럽연합(EU)에게 이러한 사태 악화는 최악의 시기에 발생했습니다. 역사적으로 낮은 수준(일부 지역에서는 20%를 겨우 넘는 수준)의 가스 저장량과 이미 취약한 경제 상황 속에서, 부족한 LNG 공급을 확보하기 위한 치열한 경쟁이 세계 시장에서 벌어질 가능성이 매우 높습니다. 분석가들은 이미 가격 폭등이 어렵게 이뤄낸 인플레이션 억제 효과를 무너뜨릴 뿐만 아니라 새로운 심각한 경기 침체를 야기할 수 있다고 경고하고 있습니다. 다음 분석은 현재 수준보다 훨씬 높은 가스 가격 시나리오가 얼마나 현실적인지, 그리고 이러한 지정학적 전환점이 산업계, 유럽중앙은행(ECB) 및 소비자에게 어떤 의미를 갖는지를 보여줍니다.

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해협이 무기가 될 때: 이란과의 갈등이 유럽의 가장 취약한 측면을 어떻게 타격하는가

2026년 3월 2일 아침, 유럽 에너지 시장은 러시아의 우크라이나 침공 이후 가장 급격한 가격 급등을 경험했습니다. 암스테르담 거래소의 벤치마크 TTF 선물 계약은 최대 26.63%까지 급등하여 메가와트시당 40.47유로에 달했습니다. 이러한 급등의 원인은 기술적 결함이나 저장 시설 부족, 혹은 추운 겨울 날씨가 아니라, 불과 몇 시간 만에 세계 에너지 거래의 가장 중요한 병목 현상을 초래한 군사 공격이었습니다. 2월 28일 주말, 미국과 이스라엘의 이란 공동 공격으로 시작된 사태는 48시간 만에 경제적 여파를 아직 가늠하기 어려운 위기로 번졌습니다. 이란과 오만 사이에 위치한 폭 54km의 호르무즈 해협은 사실상 폐쇄되었습니다. 이 해협은 실제로 선박 통행이 가능한 구간은 3.7km에 불과하며, 매일 약 2천만 배럴의 원유와 전 세계 액화천연가스의 약 5분의 1이 통과하는 중요한 통로입니다. 이것이 유럽 에너지 공급, 독일 경제 및 세계 경제에 미치는 영향에 대해서는 냉철하면서도 냉철한 분석이 필요합니다.

사태 악화의 연쇄 과정: 공습에서 무역 봉쇄까지

군사적 사태는 노련한 지정학 전문가들조차 놀라게 할 만큼 빠른 속도로 전개되었다. 2026년 2월 28일, 미국과 이스라엘은 합동 작전으로 이란의 핵 시설, 군사 기지, 정부 청사를 공격했다. 이스라엘군과 이란 국영 언론은 이 공격으로 이란 최고 지도자 아야톨라 알리 하메네이가 사망했다고 확인했다. 이란은 이에 대한 보복으로 이스라엘 영토와 걸프만 연안의 미군 기지를 공격했다. 그러나 에너지 시장에 결정적인 영향을 미친 것은 이란 핵심부에 대한 공격의 즉각적인 결과였다. 이란 혁명수비대는 호르무즈 해협의 모든 선박에 통행 금지를 알리는 VHF 무선 신호를 발송하기 시작했다. 이란은 공식적인 봉쇄를 선언하지는 않았지만, 이 조치는 거의 완벽하게 효과를 발휘했다. 선박 추적 데이터에 따르면 몇 시간 만에 통행량이 40~50% 감소했으며, 남은 선박들은 대부분 해협을 빠져나가려 했다. 호르무즈 해협 인근에서 최소 3척의 유조선이 공격을 받았으며, 그중에는 팔라우 국기를 단 유조선 스카이라이트호도 포함되어 있어 승무원들이 대피해야 했습니다.

국제 해운업계는 신속하게 대응했다. 세계 5위 컨테이너 해운 회사인 하팍로이드(Hapag-Lloyd)는 호르무즈 해협을 통한 모든 선박 운항을 중단했다. 머스크(Maersk)와 니폰유센(Nippon Yusen) 같은 일본 해운 회사들도 뒤를 따랐다. 동시에 국제 보험사들은 페르시아만에 있는 선박에 대한 보험을 철회하기 시작했고, 이로 인해 7일간의 의무적인 보험금 청구 취소 기간이 발생하여 물리적으로 운송이 가능한 경우조차 경제적으로 불가능해졌다. 호르무즈 해협의 사실상 봉쇄가 지속된다면 역사상 전례 없는 사태가 될 것이다. 1980년대 이란-이라크 전쟁 당시 양측이 수백 척의 상선을 공격했을 때조차 해협 통행이 완전히 중단된 적은 없었다.

세계 경제의 병목 현상: 호르무즈 해협의 전략적 중요성

호르무즈 해협이 세계 에너지 공급에 미치는 중요성은 아무리 강조해도 지나치지 않습니다. 페르시아만으로 향하는 유일한 해상 통로인 이곳은 사우디아라비아, 이라크, 쿠웨이트, 아랍에미리트, 카타르, 그리고 이란 등 이 지역 주요 석유 및 가스 수출국들에게 생명줄과도 같습니다. 2024년에는 하루 평균 약 2천만 배럴의 원유가 이 해협을 통과했는데, 이는 전 세계 소비량의 약 20%에 해당합니다. 미국 에너지정보청(EIA)은 호르무즈 해협을 통해 운송되는 원유와 콘덴세이트의 84%, 그리고 액화천연가스(LNG) 선적량의 83%가 아시아로 향한다고 추산합니다. 세계 LNG 시장에서 호르무즈 해협은 석유 시장보다 훨씬 더 중요합니다. 미국과 호주에 이어 세계 3위의 LNG 수출국인 카타르는 연간 생산량 약 8천만 톤의 거의 전부를 이 해협을 통해 수출합니다. 아랍에미리트의 수출량을 합하면 이는 전 세계 LNG 공급량의 약 21%를 차지합니다.

유럽에게 있어 이번 봉쇄는 두 가지 측면에서 즉각적인 위협이 됩니다. 첫째, 카타르산 LNG 공급이 중단되는데, 이는 EU 전체 가스 수입량의 약 5~6%를 차지하는 비중은 크지 않지만, 이미 공급이 부족한 시장에서 가격에 미치는 영향은 매우 큽니다. 둘째, 그리고 훨씬 더 중요한 것은, 카타르산 LNG의 아시아 수출이 차단되면 전 세계적인 공급 경쟁이 촉발된다는 점입니다. 카타르산 LNG의 약 70%가 아시아로 수출되는 상황에서, 아시아 구매자들은 다른 공급처, 특히 이전에는 유럽으로 수출되었던 미국산 LNG로 눈을 돌릴 수밖에 없습니다. 결과적으로 제한된 LNG 물량을 둘러싼 전 세계적인 구매 경쟁이 벌어지면서 전 세계적으로 가격이 상승할 것입니다.

가격 반응: TTF, 브렌트유, 그리고 2022년 사태 재발에 대한 우려

이번 위기에 대한 가격의 즉각적인 반응은 급격했지만, 역사적 맥락을 고려하면 상대적으로 완만한 수준이었습니다. TTF 기준 가격은 3월 2일 메가와트시당 40.47유로까지 상승하여 전날 대비 약 27% 상승했고, 2023년 8월 이후 가장 큰 일일 상승폭을 기록했습니다. 주말 직전 금요일에는 가격이 메가와트시당 31.89유로였습니다. 비교하자면, 2026년 1월 한파 당시 TTF 가격은 이미 메가와트시당 약 38유로까지 치솟았고, 2022년 에너지 위기 절정기에는 사상 최고치인 메가와트시당 345유로까지 치솟았습니다. 따라서 현재 가격은 2022년 위기 당시 수준에는 훨씬 못 미치지만, 이전 몇 달간 수준보다는 훨씬 높은 수준입니다. 가격은 2025년 거의 내내 하락세를 보였습니다. 2025년 2월 51유로를 넘었던 TTF는 12월 중순에는 26.55유로까지 떨어졌습니다.

원유 시장에서 브렌트유 가격은 약 10% 급등하여 배럴당 약 80달러를 기록했습니다. 분석가들은 단기적으로 80~85달러 수준을 예상하고 있습니다. 만약 이란산 원유 공급이 중단되더라도 호르무즈 해협이 개방된 상태로 유지된다면, 가격은 90~100달러까지 오를 수 있습니다. 장기적인 봉쇄가 발생할 경우, 가격은 120달러 또는 150달러까지 하락할 가능성이 있으며, 경기 침체 위험 또한 증가할 것으로 전망됩니다.

핵심 질문은 "가격이 얼마나 더 오를 수 있을까?"입니다. 골드만삭스는 이 질문에 답하기 위해 여러 시나리오를 모델링했습니다. 호르무즈 해협을 통한 선박 운송이 한 달 동안 완전히 중단될 경우, 유럽 가스 가격과 아시아 LNG 현물 가격은 130% 상승하여 백만 영국 열량 단위(MBTU)당 약 25달러에 이를 수 있습니다. 두 달 이상 중단이 지속될 경우, 유럽 가스 가격은 MBTU당 35달러까지 오를 수 있습니다. 유럽 단위(EU)로 환산하면 MBTU당 25달러는 메가와트시(MWh)당 약 74유로의 평균 거래가격(TTF)에 해당하는데, 이는 2022년 위기 당시 수요 감소의 임계치로 이미 지적된 수준입니다. 골드만삭스의 추정에 따르면, 호르무즈 해협을 통한 가스 공급이 장기간 완전히 중단될 경우, 유럽 천연가스 가격은 메가와트시당 100유로를 넘어설 수도 있습니다.

유럽의 취약한 측면: 가스 저장량이 사상 최저치를 기록했다

이번 위기는 유럽의 가스 공급이 극도로 취약한 시기에 큰 타격을 입혔습니다. 위기가 고조될 당시 EU 전역의 가스 저장 시설 저수율은 약 31%에 불과했는데, 이는 전년도의 40%보다 훨씬 낮은 수치입니다. 특히 독일의 상황은 심각합니다. 유럽 최대 가스 시장인 독일의 저수율은 약 20.5%로, 2021/22년 에너지 위기 이후 최저치를 기록했습니다. 1년 전 독일의 가스 저장 시설 저수율은 약 56%였습니다. 이처럼 역사적으로 낮은 저수율의 원인은 2025/26년의 이례적인 겨울 추위로 인한 난방 수요 증가와 풍력 발전량 감소로 인해 발전소에서 가스 사용량을 늘려 이를 보충해야 했던 상황이 복합적으로 작용한 데 있습니다.

코메르츠방크 리서치 회사는 이란과의 긴장 고조 이전에도 EU의 가스 비축량이 비정상적으로 낮은 수준이었다고 분석했습니다. 에너지 전문가들의 시뮬레이션에 따르면 정상적인 기상 조건에서도 독일의 가스 저장량은 3월 말까지 약 16%까지 떨어질 수 있으며, 극심한 한파가 발생할 경우 10% 미만으로 감소할 가능성도 있었습니다. 최근 저장 시설에서의 일일 순 인출량은 1.2~1.7 테라와트시(TWh) 수준이었지만, 극심한 한파가 닥칠 경우 독일의 일일 가스 수요는 4.8~5.2 TWh까지 증가할 수 있습니다. 노르웨이 파이프라인과 LNG 터미널을 통한 수입량은 이러한 수요의 최대 3.1~3.4 TWh를 충당할 수 있는 수준입니다.

이러한 상황은 유럽이 역사적으로 매우 낮은 수준의 저장량으로 다가오는 저장 시설 보충 시즌에 진입하게 된다는 것을 의미합니다. 일반적으로 다음 겨울을 대비한 저장 시설 보충 기간은 봄에 시작됩니다. EU 규정에 따르면 저장 시설은 가을까지 정해진 최소 수준까지 채워져야 합니다. 이 과정에는 막대한 액화천연가스(LNG) 수입이 필요한데, 바로 지금 지정학적 위기가 세계 시장에서 가용 물량을 확보하기 위한 경쟁을 심화시키고 있습니다. 웰스파고의 분석가들은 이를 간결하게 표현했습니다. 유럽은 역사적으로 낮은 가스 매장량으로 보충 시즌에 진입하는 어려운 상황에 처해 있으며, 가격 상승이 예상되는 시점에 대량의 에너지를 구매해야 한다는 것입니다.

유럽의 LNG 공급: 스트레스 테스트 하에서의 다변화

2022년 에너지 위기 이후 유럽의 가스 공급 구도는 근본적으로 변화했습니다. 유럽은 러시아 파이프라인 가스에 대한 의존도를 줄이기 위해 액화천연가스(LNG) 수입을 대폭 확대했습니다. 국제에너지기구(IEA)는 2026년 1월 유럽의 LNG 수입량이 전년도 1750억 입방미터에서 1850억 입방미터로 사상 최고치를 경신할 것으로 예측했습니다. 미국은 유럽 LNG 수입량의 거의 60%를 차지하며 유럽의 주요 공급국으로 부상했습니다. 노르웨이는 파이프라인을 통한 최대 공급국으로 EU 가스 공급량의 약 30%를 차지하고 있습니다. 아제르바이잔은 유럽으로의 공급량을 늘려 2026년부터 오스트리아와 독일에도 가스를 공급하고 있습니다.

이와 동시에 유럽은 재기화 설비 용량을 크게 확장했습니다. 2022년 위기 이전에는 LNG 수입 인프라가 전무했던 독일은 현재 여러 터미널을 운영하고 있습니다. 크로아티아 크르크 섬의 LNG 터미널은 연간 61억 입방미터로 용량을 늘려 동남유럽에 LNG를 공급하고 있습니다. 폴란드 스비노우이시체 터미널은 연간 83억 입방미터로 용량이 확장되었습니다. 주로 미국의 새로운 수출 설비 증설과 카타르의 생산량 두 배 증설 계획에 힘입어 전 세계 LNG 공급량이 급증하면서 2026년에서 2029년 사이에 시장 압력이 크게 완화될 것으로 예상되었습니다.

하지만 바로 이러한 다변화 전략이 위기 상황에서 그 회복력을 시험받고 있습니다. 러시아산 가스 대체재를 찾던 시기였던 2022년, 유럽의 LNG 수입에서 카타르가 차지하는 비중은 한때 약 20%까지 치솟았지만, 카타르가 수출처를 아시아로 점차 전환하면서 2025년에는 약 10%로 떨어졌습니다. 절대적인 수치로 보면, 유럽은 2025년 첫 9개월 동안 카타르로부터 약 600만 톤의 LNG만 수입했는데, 이는 전년 대비 19.5% 감소한 수치입니다. 따라서 호르무즈 해협 봉쇄가 유럽에 미치는 직접적인 공급 영향은 카타르에 각각 45%와 25%의 LNG를 수입하는 인도나 중국에 비해 적습니다. 그러나 문제는 간접적인 가격 효과에 있습니다. 만약 이들 아시아 구매자들이 현물 시장으로 전환한다면, 모든 국가의 가격이 상승할 것입니다.

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OPEC의 딜레마: 비공개로 유지되는 예비 생산 능력

언뜻 보면 세계는 공급 충격을 완화할 수단을 갖춘 것처럼 보입니다. OPEC+는 하루 약 350만 배럴의 비축량을 보유하고 있는 것으로 추정됩니다. 3월 1일, OPEC+는 4월부터 원유 생산량을 하루 20만 6천 배럴 증산하기로 결정했습니다. 그러나 로이터 통신은 이 결정을 OPEC+ 창립 10년 만에 가장 영향력이 적은 결정일 가능성이 높다고 평가했습니다. 그 이유는 비축량이 거의 전적으로 사우디아라비아와 아랍에미리트에 집중되어 있고, 이들 국가의 수출 인프라가 호르무즈 해협을 통한 수송에 크게 의존하고 있기 때문입니다. 우드 매켄지는 이중 공급 충격을 언급했습니다. 현재 수출 물량이 호르무즈 해협으로 인해 차단될 뿐만 아니라, 일반적으로 세계 석유 시장을 안정시키는 완충 역할을 하는 OPEC+의 비축량마저 해협이 폐쇄되면 이용할 수 없게 된다는 것입니다.

사우디아라비아는 하루 700만 배럴 용량의 동서 파이프라인을, 아랍에미리트는 푸자이라 파이프라인을 보유하고 있어 페르시아만을 우회하는 대체 수출 경로를 이용할 수 있습니다. 그러나 제다 인근 사우디 서부 해안의 터미널 인프라가 처리 용량을 제한하여 이러한 경로로는 대체 물량의 일부만 흡수할 수 있습니다. 사우디아라비아와 아랍에미리트를 제외하면 OPEC+는 사실상 여유 용량이 없습니다. 결과적으로 단기적인 대안이 구조적으로 부족하여 호르무즈 해협이 통행 불가능한 상태로 유지되는 한 유가가 높은 수준을 유지할 가능성이 높습니다.

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시나리오 및 예측: 단기적 충격에서 장기적 구조적 변화까지

향후 전개 양상은 분쟁의 지속 기간과 강도에 크게 좌우될 것입니다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 영국 일간지 데일리 메일과의 인터뷰에서 약 4주간의 공세가 예상된다고 밝혔습니다. 그러나 역사적 경험은 중동에서의 군사적 충돌이 정치적 통제를 벗어나 독자적인 흐름을 만들어낼 수 있음을 보여줍니다.

낙관적인 시나리오에서는 긴장이 1~2주간 짧게 고조된 후 외교적 완화를 통해 점진적으로 해협이 재개방될 것으로 예상됩니다. 이 경우 천연가스 가격은 단기적인 급등 후 위기 이전 수준인 메가와트시당 약 30~35유로로 회복될 것입니다. 저장 시설 확충은 다소 지연되겠지만 근본적인 병목 현상은 발생하지 않을 것입니다. 유가는 배럴당 80~85달러까지 상승한 후 다시 안정될 것으로 전망됩니다.

트럼프 대통령의 발언에서 암시된 것처럼 4주에서 8주간 지속되는 중간 시나리오에서는 상황이 훨씬 더 긴장될 것입니다. 골드만삭스의 추산에 따르면 유럽의 가스 가격은 메가와트시당 74유로까지 오를 수 있습니다. 한 달간 봉쇄가 지속될 경우 이론적으로 카타르산 LNG 운반선 60~70척 분량의 수입이 중단될 것입니다. 유럽 내 저장 시설 재충전이 크게 차질을 빚게 되어 2026/27년 겨울의 공급 부족 위험이 상당히 커질 것입니다. 이 시나리오에서는 유가가 배럴당 90~110달러까지 상승할 가능성도 있습니다.

수개월 또는 영구적으로 공급 차질이 지속되는 비관적인 시나리오, 예를 들어 분쟁의 확전, 이란의 해협 기뢰 부설, 또는 상선에 대한 지속적인 공격 등으로 인해 유럽의 가스 가격은 메가와트시당 100유로를 넘어설 수 있고, 유가는 달러당 120달러 이상으로 상승하며, 세계 경제 침체가 발생할 수 있습니다. 현재로서는 미국과 중국 모두 장기적인 공급 차질을 막으려는 강력한 경제적 동기를 가지고 있기 때문에 이러한 시나리오는 가능성이 낮다고 여겨집니다. 그러나 이미 모든 예상을 뛰어넘는 규모의 전쟁 속에서는 확실한 것은 거의 없습니다.

EU에 미치는 영향: 인플레이션, 경쟁력 및 에너지 정책 차질

유럽, 특히 독일에 미치는 거시경제적 영향은 다방면에 걸쳐 있습니다. 이란 사태 이전, EU의 인플레이션은 바람직한 하락세를 보였습니다. 2026년 1월 유로존의 인플레이션율은 1.7%로, 유럽중앙은행(ECB)의 목표치인 2%보다 훨씬 낮았습니다. ECB 경제학자들은 2026년 평균 인플레이션율을 1.8%로 전망했습니다. ECB는 인플레이션 목표치를 약간 하회할 위험까지 감수하면서 금리 인하 정책을 지속할 것으로 예상되었습니다.

에너지 가격이 지속적으로 상승하면 이러한 하락 추세가 급격히 반전될 것입니다. 2022년의 경험은 가스와 석유 가격 상승이 경제 전반에 얼마나 빠르게 영향을 미치는지 보여줍니다. 당시 가스 가격의 급격한 상승은 유럽의 전기 가격을 사상 최고 수준으로 끌어올렸습니다. 도매 전기 가격은 일시적으로 메가와트시(MWh)당 850유로를 넘어섰고, 8월 말 주간 평균 가격은 MWh당 586유로에 달했습니다. 현재 가스 가격 수준은 2022년 수준에는 아직 한참 못 미치지만, 전력 거래소의 우선순위 가격 책정을 통해 가스 가격이 전기 가격에 영향을 미치는 메커니즘은 여전히 ​​작동하고 있습니다. 가스 가격이 지속적으로 상승하면 전기 가격 또한 자동으로 상승하는데, 이는 독일의 가스 발전소가 잔여 부하 발전소로서 여전히 중요한 역할을 하고 있기 때문입니다.

독일에게 이번 위기는 특히나 부적절한 시기에 닥쳤습니다. 수년간의 침체 끝에 독일 경제는 조심스러운 회복세에 접어들었습니다. 연방 정부는 인프라 특별기금, 국방비 지출, 그리고 즉각적인 투자 프로그램을 통해 2026년 국내총생산(GDP) 성장률을 1.0~1.3%로 예상했습니다. 독일 중앙은행에 따르면, 독일의 물가상승률은 목표치에 근접하는 약 2.2%로 전망되었습니다. 에너지 가격 하락은 회복 전략의 핵심 요소였습니다. 연방 정부는 에너지 가격 안정화를 위해 300억 유로 규모의 지원책을 마련했고, 2026년 1월 1일부터 가스 저장세가 폐지되었으며, 산업용 전기 요금과 네트워크 사용료에 대한 보조금이 지급되었습니다.

가스 가격의 지속적인 상승은 이러한 경기 회복 시나리오 전체를 위협합니다. 철강, 화학, 제지 등 에너지 집약적 산업들은 이제 막 에너지 비용 절감의 혜택을 보기 시작했는데, 또 다른 가격 충격이 발생하면 독일의 국제 경쟁력 약화가 더욱 심화될 것입니다. 2026년 초 독일 가정의 평균 가스 가격은 킬로와트시당 11.10센트로, 2022년 고가 시기 이후 최저 수준입니다. 공급업체는 장기 계약으로 운영되기 때문에 도매 가격 인상이 최종 소비자에게 즉각적인 영향을 미치지는 않지만, 구매 가격 인상은 일반적으로 수개월의 시차를 두고 중장기적으로 소비자에게 전가됩니다. 더욱이, 국가 배출권 거래제에서 이산화탄소 가격이 2026년부터 톤당 55유로에서 65유로 사이의 가격 범위로 전환되면서 추가적인 구조적 부담이 가중될 것입니다.

유럽중앙은행은 딜레마에 직면해 있다

유럽중앙은행(ECB)에게 이번 위기는 인플레이션 억제와 경기 부양이라는 고전적인 딜레마를 안겨주었습니다. 이란 사태 발발 이전, ECB는 안정적인 흐름을 보였습니다. 인플레이션은 목표치보다 낮았고, 금리 인하를 지속할 수 있었으며, 경제는 초기 회복 조짐을 보였습니다. 그러나 공급 측면의 에너지 가격 충격은 이러한 상황을 근본적으로 바꿔놓았습니다. 에너지 가격 상승은 인플레이션을 부추기는 동시에 경제 성장을 억제합니다. 인플레이션을 억제하기 위한 금리 인상은 이미 취약한 경제를 더욱 위축시킬 수 있습니다. 반대로 경기 부양을 위한 금리 인하는 인플레이션 기대치를 불안정하게 만들 수 있습니다. 따라서 ECB는 위기의 지속 기간을 가늠하며 상황을 지켜본 후 통화 정책 전략을 조정할 가능성이 높습니다.

유로화 자체도 즉각적인 압박을 받았습니다. 3월 2일, 유로화는 0.3% 하락하여 1.1784달러까지 떨어졌는데, 이는 투자자들이 유럽의 에너지 가격 부담을 반영하여 안전자산으로 여겨지는 달러로 몰렸기 때문입니다. 이러한 유로화 가치 하락은 달러로 표시되는 에너지 수입 비용을 더욱 증가시키고 인플레이션 압력을 심화시킵니다.

주목받는 독일: 다각화에도 불구하고 구조적 취약성

독일의 상황은 특별히 고려해야 할 필요가 있는데, 에너지원 다변화를 위한 모든 노력에도 불구하고 구조적으로 취약한 상태를 유지하고 있기 때문입니다. 독일은 천연가스에 대한 의존도가 매우 높은데, 전체 가구의 약 절반이 난방 에너지로 가스를 사용할 뿐만 아니라 화학 산업의 원료로, 그리고 풍력 및 태양광 발전량이 적은 시기에는 전력 생산을 위한 예비 연료로도 활용하고 있습니다. 도매 가스 가격은 2022년 에너지 위기 정점 이후 크게 하락했지만, 위기 이전 가격의 약 두 배 수준에 머물러 있습니다.

독일의 특히 낮은 가스 저장량(약 20%)은 심각한 위험을 초래합니다. 저장량이 부족하면 일일 가스 공급은 수입, 특히 노르웨이산 LNG 터미널을 통한 수입에 점점 더 의존하게 됩니다. 현재 최대 수입 용량으로는 겨울철 수요를 모두 충족하기에 턱없이 부족합니다. 호르무즈 해협 봉쇄로 인해 전 세계 LNG 물량의 상당 부분이 손실되거나 가격이 급격히 상승할 경우, 독일은 다가오는 겨울을 대비해 저장 시설을 어떻게 보충해야 할지 심각한 문제에 직면하게 될 것입니다.

긍정적인 측면에서 보면, 독일은 2022년 이후 수입 인프라를 크게 확장했습니다. 북해 연안의 새로운 LNG 터미널은 추가적인 유연성을 제공합니다. 노르웨이와의 파이프라인 연결도 안정적으로 운영되고 있습니다. 아제르바이잔이 새로운 공급국으로 합류했습니다. 또한, 전력 생산에서 재생 에너지의 비중이 증가하면서 에너지 부문의 가스 수요가 구조적으로 감소했습니다. 풍력 및 태양광 발전량이 많은 달에는 전력 생산을 위한 가스 수요를 크게 줄일 수 있습니다.

그럼에도 불구하고, 가스에 대한 구조적인 산업 수요는 여전히 존재하며, 현재의 수요 부진은 성공적인 에너지 전환의 결과라기보다는 3년간의 경제 위기의 징후에 가깝습니다. 따라서 최근 몇 달간의 가스 가격 하락은 양날의 검과 같은 의미를 지닙니다. 경제적 부담을 완화하는 동시에 산업 기반의 축소를 반영하고 있기 때문입니다. 또 다른 가격 충격은 이러한 산업의 하락 추세를 가속화하고, 되돌리기 어려운 산업 시설 이전 결정을 촉발할 가능성이 높습니다.

세계적 차원: 희소 자원을 둘러싼 경쟁

이란 위기는 유럽에만 국한된 영향을 미치는 것이 아니라, 전 세계 에너지 구조를 재편하고 있습니다. 세계 최대 에너지 수입국인 중국은 현재의 가격 상승이 5월과 6월 공급량에 영향을 미칠 것으로 예상됨에 따라 2월 수준 대비 하루 최대 200만 배럴까지 수입량을 줄일 것으로 전망됩니다. 아시아에서 두 번째로 큰 원유 수입국인 인도는 미국과의 감산 약속에도 불구하고 러시아산 원유 구매량을 다시 늘릴 것으로 예상됩니다. 인도의 경우, 특히 이란과의 갈등이 자국의 공급망에 즉각적인 위협을 가하고 있는 상황에서 공급 안보가 외교적 의무보다 우선시되고 있습니다.

액화천연가스(LNG) 시장에서 전형적인 제로섬 게임이 펼쳐지고 있습니다. 아시아로 향하던 카타르산 LNG 물량이 더 이상 공급되지 않고 있습니다. 아시아 구매자들은 유럽으로 향하던 미국산 LNG를 확보하려 할 것입니다. 인도와 같이 가격에 민감한 아시아 구매국들은 수입량을 줄일 수 있으며, 중국 또한 현물 구매를 줄이거나 계약 물량을 되팔 수도 있습니다. 유럽 역시 수입량을 줄이고 저장 시설 보충 속도를 늦출 수밖에 없을 것입니다. 이러한 전 세계적인 경쟁은 수요에 충분한 차질이 생겨 새로운 균형점이 형성될 때까지 가격을 상승시킬 것입니다.

국제에너지기구(IEA)는 북미 신규 프로젝트에 힘입어 2026년 전 세계 LNG 공급량이 7% 이상 증가할 것으로 전망했습니다. 이러한 추가 공급은 글로벌 시장의 충격을 완화하고 호르무즈 해협 물량 부족분을 일부 상쇄할 수 있다는 점에서 긍정적인 신호입니다. 그러나 이러한 낙관적인 전망은 시장이 안정적이라는 가정에 기반한 것입니다. 신규 생산 설비가 단기적인 충격을 완화할 만큼 충분히 빠르게 가동될 수 있을지는 여전히 미지수입니다.

에너지 안보 논쟁의 다음 단계

이번 위기는 유럽 에너지 안보 전략이 2022년 이후 상당한 진전을 이루었음에도 불구하고 여전히 근본적인 약점을 가지고 있음을 드러냈습니다. 러시아에 대한 가스 공급원 다변화는 필요했지만 충분하지는 않았습니다. 취약한 해상 경로를 통해 운송되는 액화천연가스(LNG) 수입에 대한 의존은 단지 하나의 지정학적 위험을 다른 위험으로 대체했을 뿐입니다. EU는 2027년 말까지 모든 러시아산 가스, 석유, 핵연료 수입을 중단하기로 약속했고, 회원국들은 2026년 3월 1일까지 국가별 에너지 공급원 다변화 계획을 제출해야 했습니다. 그러나 호르무즈 해협 위기를 계기로 이러한 계획들을 근본적으로 수정해야 할 필요성이 대두되었습니다.

유럽의 중기적 대응 방안은 크게 네 가지 축으로 요약할 수 있습니다. 첫째, 풍력과 태양광 발전으로 생산되는 1킬로와트시는 가스 1킬로와트시를 대체하므로 재생에너지 확대를 가속화해야 합니다. 이를 통해 취약한 가스 수입 경로에 대한 의존도를 줄일 수 있습니다. 둘째, 건물과 산업 부문의 에너지 효율을 획기적으로 향상시켜 가스 소비량을 구조적으로 감축해야 합니다. 셋째, 가스 저장 인프라를 확충하고 최소 저장량 규제를 강화하여 공급 충격에 대한 완충 효과를 높여야 합니다. 넷째, 특히 미국 및 아시아 소비국들과의 강력한 국제적 협력을 통해 위기 상황에서 부족한 가스 물량이 파괴적인 가격 경쟁으로 낭비되는 것을 막고 질서 있게 배분될 수 있도록 해야 합니다.

단기적으로 상황은 여전히 ​​불안정하고 불확실성이 매우 높습니다. 금융 시장은 현재 비교적 낮은 위험 프리미엄을 반영하여 온건한 악화 시나리오를 반영하고 있습니다. 위기가 악화되거나 장기화될 경우, 에너지 가격의 급격한 상승, 인플레이션 재발, 그리고 유럽의 심각한 경기 침체가 발생할 가능성이 높습니다. 앞으로 며칠, 몇 주 안에 외교 채널을 통해 악화의 악순환을 끊을 수 있을지, 아니면 유럽이 불과 4년 만에 두 번째 에너지 위기에 대비해야 할지가 드러날 것입니다. 한 가지 분명한 것은 2025년까지 상당 기간 동안 예상되었던 유럽 에너지 시장의 정상화는 취약한 환상에 불과했다는 점입니다. 가스 공급의 지정학적 취약성은 기후 중립을 향해 나아가고 있지만 향후 수십 년 동안 안정적인 화석 연료에 의존해야 하는 산업 지역의 아킬레스건으로 남아 있습니다.

Konrad Wolfenstein

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