米国経済は予想以上に成長 – 経済のダイナミクスと構造的課題の間のトランプ現象
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公開日: 2025年9月26日 / 更新日: 2025年9月26日 – 著者: Konrad Wolfenstein
米国経済は予想以上に力強く成長 – 経済ダイナミクスと構造的課題の間のトランプ現象 – 画像：Xpert.Digital
最初の警告信号：米国経済は好調だが、重要なセクターはすでに崩壊しつつある
奇跡か狂気か？トランプ経済は崩壊寸前か？中身より見せかけ？37兆ドルの時限爆弾
ドナルド・トランプ政権2期目におけるアメリカ経済は、矛盾に満ちた複雑な現象となっている。エコノミストたちは年初に深刻な景気後退を予測していたものの、アメリカ経済は驚異的な回復力を示している。しかし同時に、深刻化する構造的問題がそれを覆い隠している。いわゆる「トランプ現象」の持続性という問題は、ますます喫緊の課題となっている。
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経済政策の心理的側面
ルートヴィヒ・エアハルトの有名な格言「経済学の50%は心理学である」は、現在のアメリカ経済状況を分析する際に特に当てはまります。トランプ氏のコミュニケーション戦略は、経済への期待を高める強力な触媒として機能し、国民やビジネス界の大部分に楽観的な雰囲気を生み出し、それが実際の経済活動へとつながっています。
この心理的要素は様々な側面で現れます。トランプ大統領が経済回復とアメリカの雇用回復を常に約束することで、人々の前向きな姿勢が生まれます。そして逆説的に、この姿勢は彼の破壊的な政策によってさらに強化されます。新たな関税や政策転換の度重なる発表は不確実性を生み出す一方で、企業や投資家に迅速な対応と適応を迫る一種の創造的な緊張感も生み出します。
感情と行動の乖離は特に顕著です。ミシガン大学の消費者信頼感指数は2025年9月に55.4ポイントまで低下しましたが、実際の消費者支出は第2四半期に着実に増加しました。アメリカ人は悲観的に語りながらも、行動は楽観的です。これは、心理的要因が単純な気分指標が示唆するよりも複雑であることを示す典型的な例です。
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予測に反する経済現実
年初に多くの専門家が暗い見通しを示したにもかかわらず、米国経済は驚くべき回復力を見せています。国内総生産（GDP）は、第1四半期に0.5%減少した後、2025年第2四半期には年率3.3%の成長を記録しました。連邦準備制度理事会（FRB）は、2025年のGDP成長率予測を1.4%から1.6%に上方修正しました。
成長の主な牽引役は、輸入が第1四半期に急増した後、29.8%という劇的な減少となったことです。これは、関税発表後の価格上昇を前に企業と消費者が商品を買いだめしたことが要因です。同時に、個人消費は第1四半期の0.5%増から1.6%増に増加し、消費者需要の底堅さを浮き彫りにしました。
企業利益も好調な推移を示し、2025年第2四半期には3兆2,036億ドルから3兆2,662億ドルに増加しました。特に注目すべきは企業投資の動向で、2025年初頭には7.6%という驚異的な増加を記録し、2023年半ば以来の好調な伸びを示しました。
労働市場の重大な転換点
他の経済指標は依然として力強さを示しているものの、労働市場は初めて明確な弱さの兆候を示しており、これは経済の大きな好転の前兆と解釈できる。2025年8月の失業率は4.3%に上昇し、2021年10月以来の高水準となった。雇用統計はさらに劇的で、8月の新規雇用はわずか2万2000件にとどまり、予想されていた7万5000件を大きく下回った。
主要セクターの動向は特に憂慮すべき状況です。製造業では約1万2000人の雇用が失われ、連邦政府では1万5000人の人員削減が行われました。年初から連邦政府の雇用は10万人近く削減されており、トランプ大統領の公共部門における緊縮財政政策の影響を浮き彫りにしています。
アナリストたちは、この弱体化の主な原因はトランプ政権の積極的な関税政策にあると指摘しています。高い輸入関税は原材料費を上昇させ、サプライチェーンを混乱させ、投資の不確実性を生み出します。企業はこれに対し、採用凍結、移転、あるいは人員削減といった対応を迫られます。
構造的脅威としての債務危機
短期的な経済指標と並行して、アメリカの国家債務はますます脅威的な構造的課題となりつつあります。2025年8月には、国家債務は37兆2,700億ドルという過去最高を記録し、対GDP比は約124%に達しました。
特に金利コストの推移は劇的です。米国は現在、利払いだけで年間1兆1000億ドル以上を支出しており、連邦予算における最大の支出項目となっています。国は既存の負債を借り換えるために継続的に新たな債務を負わなければならないため、この金利負担は指数関数的に増大しています。
最近下院で可決された予算案は、状況をさらに悪化させています。責任ある連邦予算委員会の推計によると、計画されている減税と支出計画により、10年間で債務がさらに3.3兆ドル増加するとされています。ハーバード大学の経済学者ケネス・ロゴフ氏は、今後5年以内に深刻な債務危機が発生すると予測しています。
増大する脅威としてのインフレ
インフレ動向は専門家をますます不安にさせており、景気回復の引き金となる可能性があります。2025年8月の年間インフレ率は2.9%に加速し、1月以来の高水準となりました。特に懸念されるのは、コアインフレ率が3.1%にとどまり、FRBの目標である2%を大きく上回っていることです。
連邦準備制度理事会（FRB）は、懸念の高まりを反映して、2026年のコアインフレ率の見通しを2.4%から2.6%に引き上げました。特に食料品（3.2%）、中古車（6%）、新車（0.7%）の価格上昇が顕著でした。エネルギーコストも7ヶ月ぶりに0.2%上昇しました。
消費者インフレ期待は3ヶ月連続で上昇し、将来の物価上昇に対する大きなリスクを示唆しています。これは、連邦準備制度理事会（FRB）にとって、弱まる労働市場を支えることと、高まるインフレリスクを抑制することの間で、複雑なジレンマを生じさせています。
緊張状態にある金融政策
ジェローム・パウエル議長の下、連邦準備制度理事会（FRB）は、労働市場の弱体化と関税政策によるインフレリスクという課題を巧みに乗り切っています。2025年9月17日、FRBは政策金利を25ベーシスポイント引き下げ、4.00～4.25%としました。これは2024年12月以来の利下げとなります。
FRBの新たな主要金利予測では、2025年末までにさらに2回の利下げと、2026年に1回の緩和措置が想定されています。この慎重な緩和は、インフレリスクを無視することなく金融政策による支援が継続されることを市場に示しています。
パウエル議長は、FRBはインフレ上昇リスクよりも労働市場の下振れリスクを優先していると強調した。この優先順位付けにより、労働市場の状況が今後の金融緩和の主たる理由となるが、より積極的な利下げを求めるトランプ大統領からの大きな政治的圧力がFRBにかかっている。
貿易政策と国際的な影響
トランプ大統領の保護主義的な貿易政策は、今や世界の貿易フローに大きな影響を与えている。中国の対米貿易黒字は、7月の237億4000万ドルから8月には203億2000万ドルに減少した。中国から米国への輸出と米国の中国からの輸入は、それぞれ33.1%と16.0%と大幅に減少した。
この動きは、国際貿易システムの分断化の進行を反映しています。貿易紛争と保護主義的措置の継続は、世界市場の分断につながり、あらゆる場所でコストを生み出し、アメリカ経済だけでなく世界経済全体の成長に悪影響を及ぼす可能性があります。
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セクターの発展と構造的な強み
マクロ経済の課題にもかかわらず、アメリカ経済の一部のセクターは依然として堅調です。テクノロジーセクターは引き続き主要な成長牽引役となっています。米国のITサービス市場は2025年に約5,138億ドルに達し、2030年までの年成長率は3.73%と予想されています。
Alphabet、Amazon、Microsoft、Metaなどの大手テクノロジー企業は、設備投資額を2020年の900億ドルから2025年には2,700億ドル以上に増加すると予想されています。人工知能とデジタルインフラへのこうした巨額投資は、アメリカ経済の長期的な競争力を強化するでしょう。
米国経済の構造的な強み、すなわち労働市場の柔軟性、金融市場の厚み、イノベーション力、そして国内市場の規模は、外的ショックに対する重要なバッファーとして引き続き機能している。こうした制度的優位性は、短期的な政治的不確実性を部分的に相殺し、経済の回復力に貢献する可能性がある。
トランプ大統領の支持率低下
トランプ大統領の経済政策に対する政治的支持はますます低下しており、大統領としての心理的影響の持続性が脅かされている。支持率は就任時の50%から現在40～41%に低下している。特に懸念されるのは、彼の最重要課題である経済に対する支持率が極めて低いことだ。
ユーガブの世論調査によると、アメリカ国民の54%が経済状況は悪化していると考えている一方で、生活費に関してトランプ大統領に高い評価を与えているのはわずか31%だ。トランプ大統領が11月の再選で経済問題で支持を集めていたことを考えると、これは特に問題だ。
2025年9月までに、トランプ大統領の支持率は主要政策分野すべてでマイナスとなる。特にインフレと物価に関する支持率はマイナス30.45%と劇的に低下している。外交政策、移民政策、経済政策についても支持率はマイナスとなっている。
中期リスクと専門家の評価
経済専門家による中期的な動向評価は、慎重な楽観論と正当な懸念の両方を反映し、微妙な様相を呈している。2025年全体の成長予測は安定しているものの、多くのアナリストは今後数年間のリスク増大を警告している。
専門家たちは、トランプ大統領の任期後半について特に批判的だ。ハーバード大学の経済学者ケネス・ロゴフ氏は、米国経済は年後半に減速し、景気後退に陥る可能性が高いと予測している。同氏は、最も可能性の高いシナリオは、力強い回復の後、景気減速、さらには景気後退に陥るというものだと考えている。
移民政策は重大な経済的リスクをもたらす。ピーターソン研究所の推計によると、トランプ大統領が計画する大量国外追放は、2028年までに米国経済を7%以上縮小させる可能性がある。労働者の急激な流出は、個々の企業に影響を与えるだけでなく、産業全体を不安定化し、同時にインフレ圧力を悪化させる可能性がある。
予測可能性の限界
トランプ大統領就任後数ヶ月における米国経済の動向は、経済予測の複雑さと現代経済の回復力について貴重な洞察を与えてくれる。多くの経済学者による悲観的な予測と実際の経済動向との乖離は、経済予測の限界に関する根本的な疑問を提起する。
多くの専門家は、関税や移民政策といった個別の要因に偏りすぎて、アメリカ経済の動的な調整メカニズムを十分に考慮していませんでした。アメリカ経済は、多くのモデルが示唆するよりも適応力とダイナミズムに富んでいることが証明されました。さらに、大規模な消費者基盤、堅調な個人消費、発達した金融市場、柔軟な労働・生産構造を特徴とする強力な米国国内市場は、多くの分析において軽視されてきました。こうした国内市場のダイナミクスは、しばしば外的ショックに対する緩衝材として機能し、貿易紛争や政治的不確実性による悪影響を大幅に緩和することができます。これは、経済の相互関係について、一律の予測にとどまらず、多様な視点から分析することの重要性を浮き彫りにしています。
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国際的な視点と貿易動向
トランプ大統領の経済政策の国際的な側面は、ますます問題視されつつある。米国は10～20%の輸入一律関税を計画しており、EUが独自の貿易障壁で対抗した場合、トランプ大統領はすでに100%を超える報復関税を課すと警告している。
こうした貿易制限のエスカレーションは、壊滅的な底辺への競争を引き起こし、最終的にはビジネス拠点としての米国に打撃を与える可能性があります。国際貿易システムの分断は、関係するすべての関係者のコスト上昇につながり、グローバルバリューチェーンの効率を低下させます。
戦略的に重要な貿易相手国への影響は特に深刻です。2023年に米国に157億ユーロを投資したドイツ企業は、事業拡大計画とサプライチェーンに関して大きな不確実性に直面しています。
トランプ現象の未来
トランプ現象が今後も続くのか、それとも反転するのかという問いには、様々な要因がそれぞれ異なる方向に作用しているため、明確な答えは出せない。一方で、アメリカ経済の構造的な強み、すなわち柔軟性、革新力、そして資本市場の厚みは、引き続き安定化効果をもたらしている。トランプ氏の経済政策の心理的側面は、起業家活動と消費者行動の触媒として機能し続けている。
一方で、警戒すべき兆候は驚くべき速さで積み重なっている。先行指標である労働市場は明らかに弱体化の兆候を示し、インフレは再び上昇し、国家債務は危機的な水準に達している。トランプ大統領の支持率の低下は、彼の政策に対する心理的な支持が崩れ始めていることを示している。
肝心な問題は、心理的効果が深刻化する構造問題を克服するのに十分なほど強力であるかどうかだ。経験から分かるように、実際の結果が予想から大きく乖離すると、経済心理は急速に変化する可能性がある。失業率が著しく上昇したり、インフレが家計に顕著な負担をかけたりすると、トランプ政権の政策に対する心理的支持は急速に低下する可能性がある。
米国の回復力対実体経済：経済心理はいつ変化するのか？
トランプ現象は重大な転換点を迎えている可能性が高い。二期目最初の数ヶ月におけるアメリカ経済の驚異的な回復力は、嵐の前の静けさに過ぎないかもしれない。構造的な問題が深刻化し、政治的支持が減少、そしてマクロ経済の不均衡が拡大する状況は、既に逆行傾向が始まっている可能性を示唆している。
今後数ヶ月は極めて重要となるだろう。労働市場の弱さが続き、インフレが上昇を続け、債務危機が深刻化すれば、トランプ政権の経済政策の心理的基盤は急速に揺らぐ可能性がある。アメリカ経済は既に相当な自己治癒力を有していることを証明しているが、その力は尽きることはない。
国際社会と金融市場は、この展開をますます注視している。トランプノミクスの失敗は、米国だけでなく世界経済全体に影響を及ぼすだろう。今後の課題は、米国経済の強みを維持しながら、同時に経済の安定を長期的に脅かす構造的な問題に対処することである。
トランプ現象はまだ完全には消えていないかもしれないが、彼の時代は終わりに近づいている兆候はますます強まっている。経済はあまりにも複雑であり、心理学や政治的レトリックだけで永続的に制御できるものではない。遅かれ早かれ、経済のファンダメンタルズが優勢となり、それはますます憂慮すべき方向を示している。
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