権力闘争としての債務ブレーキ：ドイツ連邦銀行がフリードリヒ・メルツを尋問する理由

2028年までに4.8%の赤字：ドイツ連邦銀行が連邦予算の数十億ユーロの巨額の穴を明らかに

将来への計画なし：ドイツはいかにして次の憲法危機に向かっているのか

ドイツ連邦銀行は、2029年までに650億ユーロに倍増する可能性のある利払いの急増、高齢化に伴う社会保障費の増加、そして現在対策計画のない1720億ユーロの財源不足という、有害な組み合わせを特定した。フランクフルト銀行の診断は残酷だ。政府は経済成長のために「希望の原則」に頼りながら、債務ブレーキの違憲的な違反に向かっていることを承知の上で突き進んでいるのだ。.

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フランクフルトからの異例の厳しい批判：ドイツ連邦銀行が政府の成長への賭けを撤回。

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ドイツ連邦銀行の12月の月次報告書は、単なる学術論文ではない。経済用語を多用した政治的な警告と言えるだろう。フランクフルトに本拠を置くドイツ連邦銀行は、メルツ政権の財政政策を異例のほど厳しく批判した。これは、連邦政府の財政政策運営能力に対するテクノクラートエリートの信頼が揺らいでいることを示す稀有な現象である。本分析では、ドイツ連邦銀行がクリスマス直前の今、なぜ警鐘を鳴らしたのか、これが今後数年間に何を意味するのか、そしてそれが権力に関する根本的な問題、すなわち「ドイツの予算を実際に誰が掌握しているのか」という問題をいかに提起するのかを検証する。

クリスマス直前、ドイツ連邦銀行は警鐘を鳴らし、メルツ政権の財政政策に真っ向から異議を唱えた。12月の月次報告書で、ドイツ中央銀行は政府赤字が現在の約2.5%から2028年には4.8%に上昇すると予測している。この数字は単なる抽象的なパーセンテージではなく、歴史的な転換点を示すものだ。4.8%という赤字は、東西ドイツ統一直後の1990年代半ばと同水準である。当時、ドイツは存亡の危機に陥り、巨額の政府支出を必要としていた。今日、この危機の正当化には緊急性が欠けている。ドイツは崩壊の瀬戸際にあるのではなく、単に自らを変革しようとしているだけなのだ。.

債務対GDP比は68%に上昇するだろう。国際比較で見ると、これはまだ壊滅的な水準ではない。フランスとイタリアははるかに高い。しかし、まさにそこが問題なのだ。この数字は、深刻な問題が顕在化しているにもかかわらず、正常であるという誤った印象を与えている。とりわけ、ドイツ連邦銀行は明確かつ明白な警告を発している。現在の計画では、連邦政府は2028年までに基本法（ドイツ憲法）に定められた債務上限を超えることになる。そして、今のところ、これを防ぐための明確な対策は見当たらない。これは、机上の空論とは程遠い、厳しい現実である。.

政府へのオブザーバー兼アドバイザーであるブンデスバンクは、政府に直接反論することは滅多にない。ブンデスバンクの役割は伝統的に慎重で、時には助言的なものである。だからこそ、今回のブンデスバンクの主張の明確さは、より一層注目に値する。つまり、ブンデスバンクは基本的にこう言っているのだ。「現行の計画によれば、連邦政府は2028年に債務ブレーキの借入限度額を超えてしまうが、明確な対策は講じられない。その後の計画を政府内に有する者は誰もいない」。これは、純粋に予算の問題を、権力の問題へと変貌させている。つまり、政府は依然として自らの行動を自覚しているのだろうか、という問題である。.

構造的危機：財政赤字が簡単に消えない理由

ブンデスバンクは分析の中で、この財政赤字増加の理由を詳細に分析しています。そして、ここからが興味深いところです。ブンデスバンクは、これが次の景気回復とともに解消されるような循環的な弱さではないことを明確にしているからです。これは構造的な、つまり恒久的な支出増加です。多くの観察者が見落としている重要な違いです。.

予想される財政赤字の増加は、継続的な追加支出に起因しています。主な原因は社会福祉給付の増加です。ドイツは年金制度への拠出額をますます増やしています。人口は高齢化し、就労人口は減少し、年金受給者が増加しています。これは構造的な問題であり、いかなる改革によっても解決できるものではなく、減速させることしかできません。これに加えて、ベーシックインカムへの支出があります。これは2025年までに年間約520億ユーロにまで増加しており、住宅費や暖房費を含めると420億ユーロ強に達しています。これは総予算の12分の1に相当します。連邦政府がこれらの給付を削減するのであれば、大規模な社会不安を覚悟しなければなりません。フリードリヒ・メルツはまさにこのベーシックインカム改革を提唱しましたが、それでもコスト削減の即効薬にはなりません。.

二つ目の要因は利払いです。ドイツ連邦銀行は、年間利払い額が現在の約300億ユーロから2029年までに約650億ユーロに増加すると予測しています。これは倍増です。政府が借り入れるユーロはすべて、将来にわたって債務返済額となります。これは全く機械的なプロセスです。新たな債務が多ければ多いほど、利払い額も増加します。そして、この利払いによって、インフラ整備、教育、投資といった他の事業のための財政的余裕が減ってしまいます。これは抽象的な経済問題ではなく、世代間の再分配の問題です。今日発生した債務の利払いは、将来の世代が支払うことになるのです。.

所得税軽減の3つ目の源泉は、連邦政府による減税です。この減税は、所得税のいわゆる「所得税区分ク​​リープ」効果に対処するものです。これは、インフレによって従業員や自営業者が自動的に高い税率区分に押し込まれるのを防ぐため、所得税区分が毎年調整されることを意味します。2025年には、基礎控除額が312ユーロ増加して12,096ユーロとなり、2026年にはさらに252ユーロ増加しました。税率区分はそれぞれ2.6%（2025年）、2.0%（2026年）右に移動しました。これにより、国庫は年間約34億ユーロの負担を強いられます。これは政治的には魅力的ですが、インフレに伴う賃金上昇の恩恵を従業員が実際に受けることを望む人はいないでしょう。しかし、政府の歳入は減少します。.

4つ目の財源は、移転支出と社会保障給付の増加です。CSUは連立政権を通じて、母親年金の拡充を推し進め、早ければ2027年1月1日に施行される予定です。これは軽微な規制調整ではなく、大規模かつ継続的な支出です。このような給付は政治的に撤回が困難です。期待、法的権利、そして有権者基盤を生み出すからです。.

同時に、歳入の伸びは歳出の伸びよりも緩やかです。所得税率の上昇は税収を圧迫しています。政府は社会保障負担の増加による恩恵を受けていますが、この影響は不足分を部分的にしか補うことができません。さらに、2025年の経済成長予測はわずか0.2%、2026年は機関によって異なりますが、0.6%から1.2%となっています。これは弱い成長です。そして、弱い成長は税収の減少を意味します。.

ヴェロニカ・グリム氏のような経済専門家が繰り返し警告しているにもかかわらず、明確な緊縮財政プログラムが欠如している。ドイツ政府は力強い成長を期待し、インフラと国防に数十億ドルを支出しているものの、同時に構造的な支出増加を抑制する明確な緊縮財政パッケージは存在しない。これがドイツ連邦銀行が指摘した根本的な欠陥である。.

重大な転換点：1720億ユーロをどうするか？

財政計画には、特に重大な欠陥が存在する。ドイツ政府は2029年までに巨額の新規債務を負うことを約束している。2026年だけでも、新規借入額は1,800億ユーロを超える。これは、国防費に対する債務ブレーキの緩和とインフラ整備のための特別基金の創設によって可能となる。しかし、その後はどうなるのだろうか？2027年から2029年にかけて1,720億ユーロの資金不足が生じる。これは莫大な額である。2027年だけでも約300億ユーロ、2028年には600億ユーロに達するだろう。.

このギャップはどのようにして生じたのでしょうか？2025年夏、ドイツ政府は企業への減税を含む、いわゆる投資プログラムと呼ばれる緊縮財政パッケージを可決しました。しかし、州および地方自治体はこれらの税収減を補償される必要があり、これは連立政権自身によって合意された規則です。さらに、母親向けの早期退職年金をはじめとする更なる社会保障が約束されました。増加した債務の利払いも考慮に入れる必要があります。これらすべてが相まって、この巨大なギャップが生じています。そしてドイツ連邦銀行は、連邦政府が2028年以降に債務ブレーキを超えると結論付けており、これを防ぐための具体的な対策は現時点では見当たらないと述べています。.

中央銀行としては異例の直接的な批判です。ドイツ政府は、予算管理の意図を示さずに数十億ドルもの支出を行っています。これは単なる財務報告ではなく、政府の信頼性に関する声明です。.

ドイツ連邦銀行は、追加支出によって2025年から2028年の間に経済成長率が累計1.3パーセントポイント押し上げられると予測している。しかし、その効果は遅れて現れる。2026年に決定されたインフラプロジェクトが効果を発揮し始めるのは2027年か2028年になる。その頃には財政赤字は既に累積しているだろう。そのため、メルツ政権にとって時間稼ぎは困難だ。財政余地は、新たな成長刺激策の効果発現よりも速いペースで縮小している。これは典型的なマクロ経済のタイミング問題であり、経済が現在予想されているよりもはるかに力強く回復しない限り、事実上解決不可能である。.

憲法的側面：カールスルーエからの脅威

このように、この対立は既に決まっている。政府は今後12～18ヶ月の間に、歳出削減か歳入増加という形で路線を修正するか、あるいは最終的にはドイツ連邦銀行ではなく連邦憲法裁判所が判断を下すことになるリスクを負うことになる。.

連邦憲法裁判所は過去にも債務ブレーキについて幾度となく言及してきました。最も有名な判決は2023年、裁判所が与党連立政権を叱責した判決です。連邦政府は2021年にCOVID-19対策のための救済基金を使用せず、代わりに特別気候保護基金に再配分していました。裁判所は、これが債務ブレーキに違反すると判断しました。これは比較的技術的な判断ですが、非常に象徴的な意味を持つものです。憲法裁判所は、「債務ブレーキは交渉の余地がない。遵守状況を監視する」という姿勢を示しました。.

特に注目すべき法的展開は、個人市民が理論上、いわゆる債務違憲訴訟を提起できるようになったことです。これは、あらゆる納税者が、連邦政府が債務関連の罪によって憲法上の権利、具体的には民主主義と将来の自由に対する権利を侵害していると主張することができることを意味します。連邦憲法裁判所は今のところ、この可能性を明確に否定していません。これはまだ使用されたことはないものの、有効な手段であることは間違いありません。.

ドイツ連邦銀行は、本質的にこう言っているのです。「連邦政府自体が統制を失い始めていることを皆に理解してもらうため、公に警告しているのです。もし連邦憲法裁判所が2027年か2028年に介入せざるを得なくなったら、連邦政府の政治的正統性にとって壊滅的な結果となるでしょう。そうなれば、メルツ首相はもはや政策立案者ではなく、緊急事態における改革者となるでしょう。」.

成長への賭け：結果が不確実なリスクの高いゲーム

確かに、ドイツ政府は意図的に成長戦略を追求している。フリードリヒ・メルツ首相は、2025年9月の予算に関する一般討論で自身の立場を明確にした。メルツ首相は、ドイツの行動力を回復させるために、政府は意識的に支出の増加を受け入れていると説明した。これには、国防費、インフラ整備費、そして経済支援費が含まれる。これは戦略的な決定だ。メルツ首相は次のように主張する。「投資を行い、軍事力を強化し、企業に支援を提供すれば、これらの投資は利益を生み出す。そうすれば、経済はより力強く成長し、債務を返済できる。」.

これは根本的に間違っているわけではありません。経済的な論理は説得力があります。国家がインフラに投資すれば、その投資は後に税収を生み出す可能性があります。新しい高速道路を走る車は時間とエネルギーを節約し、生産性を向上させます。電力供給が改善された企業は生産性が向上します。ドイツの依存度を下げる防衛予算は、地政学的リスクを軽減する可能性があります。理論的にはあり得ます。.

しかし、実証的に見ると、これは弱いゲームと言える。ifo研究所は、政府投資が2026年の成長率にわずか0.3%ポイント、2027年の成長率にわずか0.7%ポイントしか寄与しないと予測している。これは、乗数効果に楽観的な見方をする人々が期待していた水準を大幅に下回る。ドイツ連邦銀行自身はより懐疑的で、2026年の成長率の追加的な寄与はわずか0.8%ポイント、2027年の成長率の追加的な寄与はわずか0.4%ポイントと予測している。これは、政府が数千億ドルもの資金を支出しているにもかかわらず、その見返りとして得られる経済効果はわずかであることを意味する。これは、低収益シナリオと言える。.

さらに、ドイツは高齢化が進み、熟練労働者が不足しています。インフラが整備されても、それを活用できる労働者が不足しています。優秀な人材の大規模な移民と教育改革がなければ、資本の増加は生産性の向上にはつながりません。資本は単に賃金上昇に転嫁され、インフレを加速させ、中央銀行に利上げを促すだけです。これが、多くの経済学者が懸念するスタグフレーションのシナリオです。.

したがって、フリードリヒ・メルツは典型的な成長への賭けをしていると言えるでしょう。ドナルド・トランプ政権下の米国では、この賭けは現在うまくいっています。米国は比較的速いペースで成長し、巨額の国防費を賄い、インフレも緩やかに推移しています。しかし、ドイツは構造的に異なります。労働市場は逼迫し、生産性は停滞し、輸出は圧迫されています。これは米国とは異なり、むしろ危機に瀕した欧州の様相を呈しています。.

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社会不安：誰がその代償を払うのか？

ドイツ連邦銀行が暗に批判しているのは、政府が財政赤字を持続的に削減するために必要な構造改革の実施を拒否していることである。メルツ首相は増税に明確に反対の立場をとっている。連立協定は彼にそうする義務を負わせている。しかし、増税がなければ、残された選択肢は福祉国家の支出削減しかない。.

ドイツ政府は、2026年度の予算において、980億ユーロの新規債務を計上する計画です。これは過去最高額です。追加債務は国防・インフラ特別基金から捻出されます。合計で1,800億ユーロを超える新規債務が発生します。これは、連邦予算全体5,245億ユーロのほぼ3分の1に相当します。つまり、3ユーロに1ユーロが債務なのです。.

その代償は、利払いと将来の緊縮財政措置という形で支払われることになる。もし利払いが2029年に300億ユーロから650億ユーロに増加すれば、年間350億ユーロが社会福祉、教育、インフラ整備に充てられなくなる。こうした利払いは避けられない。支払わなければならないのだ。.

政府は緊縮財政パッケージの実施計画を発表した。ラース・クリングバイル財務大臣は既に連立政権のパートナーに対し、今後の困難な状況への備えを促している。連立協定で約束された多くの約束は実現しそうにない。これには社会保障の削減、そして補助金や資金プログラムの廃止も含まれる。ベーシックインカムの改革は第一歩に過ぎない。しかし、財源不足が1720億ユーロに達した場合、さらなる削減が必要となるだろう。.

これは政治的対立につながる。連立政権を担う社会民主党（SPD）は、福祉国家の抜本的な縮小を拒否している。クリングバイル財務大臣は、大規模な削減に反対するベルベル・バス労働大臣と対立している。労働組合や福祉団体といった、こうした措置に反対する有力なアクターもこの状況に加わっている。フリードリヒ・メルツ首相は、財政責任を真剣に受け止めて大幅な社会福祉削減を実施するか、債務ブレーキを無視して連邦憲法裁判所への提訴リスクを負うか、どちらかを迫られる可能性がある。.

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政治的策略：権力の問題

クリスマス直前にこれほどまでに公然と警告を発したドイツ連邦銀行は、重大な兆候を示している。来年の財政政策をめぐる対立は既に始まっている。2026年は債務問題が議論される年ではない。2026年は、ドイツにおける予算ルールを最終的に誰が執行するかが決まる年となるのだ。.

3つのシナリオが考えられる。第一に、連邦政府が時宜を得た是正措置を講じる。野心的な緊縮財政パッケージを導入し、必要に応じて（連立合意に反して）増税を行い、社会保障制度に関してより抜本的な改革を実施する。そして、2028年までに債務ブレーキを超過しないという目標を達成する。これは国内で大きな政治的対立を引き起こす可能性があるが、憲法の観点からは健全な解決策である。.

第二のシナリオ：連邦政府は何とかやり過ごす。軽微な緊縮財政措置を決定し、増税は「例外」とされる。債務ブレーキは遵守できず、0.2～0.3%ポイント上回る。連邦政府は、これが政治的に容認されるか、憲法裁判所が寛大な判断を示すことを期待する。これが最も可能性の高いシナリオだ。.

第三のシナリオ：連邦憲法裁判所が介入する。2027年または2028年にカールスルーエ州が連邦政府を叱責するか、予算の一部を違憲と宣言する。メルツ州は予算凍結を余儀なくされ、政治的ダメージは甚大となる。これはメルツ政権の正統性にとって最悪のシナリオである。.

ドイツ連邦銀行は、自由な意思決定の時代は終わったと示唆している。今後は、あらゆる選択肢に代償が伴う。緊縮財政による社会対立、債務ブレーキの破綻による憲法上の軋轢、あるいは通貨調整による政治的損失のいずれかだ。これは権力の問題であり、民主主義国家の自治能力に関わる問題である。.

国際的な文脈と懐疑論への批判

しかし、ブンデスバンクの立場には正当な批判もある。一部の経済学者は、債務ブレーキ自体が問題だと主張する。債務ブレーキは国家の行動能力を人為的に制限している。危機的な状況において国家が投資できないのであれば、自滅的だ。米国はこれほど厳格な債務ブレーキを持っておらず、巨額の投資が可能だ。ドイツも、投資と経常支出を分離する「改革された」債務ブレーキを導入できるはずだ、という主張もある。.

実際、ドイツ連邦銀行自身も三段階制の改革案を提示している。第一段階は2029年まで現行の上限を維持して実施される。第二段階は2029年から2036年までで、赤字の段階的な削減が想定される。第三段階は2036年以降で、投資を促進するため、規制を適度に緩和する。しかし、この提案には議論の余地がないわけではない。批評家は、これは単なる「数字操作」であり、最終的には債務水準の減少を阻害するだけだと見ている。.

したがって、中心的な反論はこうだ。債務ブレーキを根本的に改革し、財政の柔軟性を高めた方がよいのではないか。ドイツにはインフラ、デジタル化、エネルギー転換、防衛など、投資できる余地があまりにも大きい。これらすべてを阻害する債務ブレーキは、最終的には債務そのものよりもドイツに悪影響を及ぼす可能性がある。.

これは真に経済的な議論であり、大きな影響力を持っています。しかし、ドイツ連邦銀行は本質的にこう主張しています。「これは技術的な決定ではなく、政治的な決定です。ドイツが債務ブレーキを改革したいのであれば、連邦議会と連邦参議院の両方で3分の2以上の多数決を得て、慎重かつ透明性のある方法で実施しなければなりません。単に債務を負って、後で状況が好転することを期待するわけにはいきません。」.

したがって、ブンデスバンクが批判しているのは、借入そのものそのものではない。政府が憲法上の限度を超える状況を意図的に作り出し、それを透明性なく行っているという事実を批判しているのだ。これは重要な区別である。.

嵐の前の静けさ：2026年が重要な理由

ブンデスバンクは2025年末という今、警告を発した。これは戦略的に計算された動きだ。2026年は交渉にとって正念場となる。政府は2027年度の新予算を編成し、緊縮財政を実施せざるを得なくなる。社会民主党（SPD）は社会福祉削減に抗議するだろう。経済界は景気回復を期待するだろう。憲法違反があれば、連邦憲法裁判所は介入する用意がある。ブンデスバンクは事態の深刻さを公に認めている。.

この文脈において、ブンデスバンクの警告は単なる技術的な予測ではありません。説明責任を求めるものです。それは「我々はあなた方が何を計画しているか分かっています。あなた方には答えがないことも分かっています。そして、もし憲法に違反するならば、我々はそれをあなた方に指摘します」と言っているのです。.

これは、立憲民主主義において機能する制度的統制の一種です。強制や直接的な命令ではなく、透明性、国民の批判、そして制限のシグナルを通して行われます。ドイツ連邦銀行は政府の債務増加を阻止することはできません。しかし、これが憲法上の問題であることを公表することはできます。.

フリードリヒ・メルツはこれを理解するだろう。彼は賢明な政治家であり、自らの権力の限界を熟知している。ドイツ連邦銀行が2028年に債務ブレーキを超過すると述べたのは、単なる予測ではない。憲法秩序が圧迫されるという脅威だ。これは緊縮財政措置に関する交渉に影響を与えるだろう。.

より深刻な危機：構造的な成長の弱さ

しかし、そこにはもっと深い意味があります。ドイツ連邦銀行は財政赤字について警告しているだけではありません。成長における構造的な弱さについても警告しているのです。ドイツの成長率はあまりにも弱すぎます。2025年で0.2%、2026年で0.6～1.2%。これは、豊かな国が未来を形作る成長率ではありません。これは、構造変化を経験し、競争力を失っている国の成長率です。.

なぜでしょうか？20年前、ドイツは世界的な競争優位性を有していました。機械工学、自動車、化学分野で卓越した能力を発揮していました。しかし、電気自動車、デジタル化、自動化、そして気候中立への構造的な転換――この変革はドイツを圧倒しています。既存企業はあまりにも低迷し、スタートアップシーンは弱体化しています。官僚主義は足かせとなり、インフラは崩壊しつつあり、教育システムも優秀な人材を十分に輩出できていません。.

これは単に債務を増やすだけでは解決できません。構造改革、すなわち規制緩和、承認プロセスの迅速化、学校や大学の質の向上、そして熟練労働者の移民受け入れが必要です。メルツ首相はこれらの改革の必要性を認識しています。だからこそ、インフラ投資、（米国への依存を回避するための）国防予算、そして企業への減税が行われているのです。.

しかし、これにも時間がかかります。2026年に承認されたインフラプロジェクトが価値創造に貢献するのは2030年か2031年になってからです。その間に債務は返済しなければなりません。利払いは増加しています。そして、改革が迅速に効果を発揮しなければ、低成長は慢性的な危機へと転じるでしょう。.

したがって、ドイツ連邦銀行は間接的に行き詰まりを警告しているとも言える。成長における構造的な弱点を、債務の増大で補うことはできない。ある時点で債務は限界に達する。そうなれば、経済自体が成長せざるを得なくなる。そして、そのためには資金だけでなく、構造的な変化も必要となるのだ。.

2026年の意思決定の危機

したがって、ドイツ連邦銀行の12月の月次報告書は、単なる経済報告ではありません。政治的な声明なのです。ドイツ連邦銀行はこう宣言しています。「今後、コストのかからない決定はもうありません。政府が支出する1ユーロごとに、2027年から2029年にかけて財政危機が悪化します。支出しない1ユーロごとに、経済は悪化します。これは容易に解決できない、典型的なジレンマです。」.

2026年はどうなるだろうか？政府はおそらく、最も抵抗の少ない道を選ぼうとするだろう。公約の一部を撤回または延期するだろう。小規模な緊縮財政措置を大規模な改革のように見せかけようとするだろう。経済が予想以上に力強く回復することを期待するだろう。そして、財政政策の対立は、新たな予算案が交渉される2026年夏まで先送りするだろう。.

しかし、ドイツ連邦銀行は、これはうまくいかないことを公言しています。借金を負って、時間がすべての傷を癒してくれることを期待するだけではだめです。いずれ、代償を払わなければなりません。今は緊縮財政と改革を通して、あるいは将来的には憲法上の紛争や政治危機を通して。.

フリードリヒ・メルツは難しい立場に置かれている。彼はドイツの近代化を企図して連邦政府を掌握した。しかし、対GDP債務比率、金利負担、成長の構造的な弱さ――これらは全て、願うだけで解決できる問題ではない。ドイツ連邦銀行は悪意から警告を発しているわけではない。財政の持続可能性の限界を認識しているからこそ、警告しているのだ。.

メルツ政権がこの警告に答えられるかどうかは、2026年に明らかになるだろう。もし答えられないなら、2027年と2028年は激動の時代となるだろう。これは単なる警鐘ではなく、憲法と財政の現実を冷静に分析したものだ。.

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