北京の戦略的沈黙：危機の時代における権力のレトリック

### 2000万の夢が打ち砕かれた：恒大破綻の背後にある真のドラマ ### 中国の時限爆弾：恒大だけにとどまらない ― 危機の真の規模 ### 北京が自ら爆弾を爆発させた：政治的決定が恒大を破綻させた経緯 ### 恒大の終焉：なぜ北京の沈黙はどんな株式市場の暴落よりも大きな声で叫ばれるのか ###

恒大集団の事例が中国の真の戦略について教えてくれること：沈黙は力なり

香港証券取引所からの上場廃止によって確定した恒大集団の崩壊は、単なる不動産大手の崩壊をはるかに超える意味を持つ。これは中国経済を根底から揺るがすシステミック危機の兆候であり、その真の深刻さは北京の戦略的策略、すなわち耳を塞ぐような沈黙によって隠蔽されている。人工知能や電気自動車といった未来産業の成功が盛大に祝われる一方で、共産党はかつて最も重要な経済の原動力であった恒大集団の衰退を秘密のベールで覆い隠している。しかし、この意図的に演出された沈黙の背後には、歴史的なドラマが隠されている。恒大集団だけでも3,000億ドルを超える負債、50社を超える債務超過に陥ったデベロッパー、そして販売されたものの未完成と推定される2,000万戸のマンション。この分析は、北京の沈黙が無力感の表れではなく計算された権力戦略である理由、この戦術が成功物語をめぐる騒々しいプロパガンダと鋭い対照をなす理由、そしてこの非対称なコミュニケーションが長期的に中国の経済モデルへの信頼を損なう理由を明らかにしている。

恒大集団の上場廃止は中国のコミュニケーション戦略について何を物語っているのか？

香港証券取引所における恒大集団の上場廃止は、月曜日に行われた企業終焉を意味するだけでなく、中国の政治コミュニケーションにおける根本的なパターンを浮き彫りにする。この劇的な事件に対する北京の沈黙は、決して偶然ではなく、中国指導部が不快な真実に対処する際に典型的に用いる、意図的に選択された戦略である。成功事例は大々的に喧伝される一方で、危機は沈黙の真空に包まれている。

この選択的沈黙戦略は、中国共産党の政治的DNAに深く根付いている。党の主張に沿う場合にのみ情報が公開されるという原則に従っている。恒大集団の破綻は、この継続的な成長と経済的優位性という主張に当てはまらないため、公の議論から排除されてきたのだ。

恒大集団の事件は実際どれほど劇的なのか？

恒大集団の凋落は、その規模において前例のないものです。ほんの数年前まで、同社は中国経済の奇跡の好例とされていました。ピーク時には時価総額が500億ドルを超え、かつては中国第2位の不動産開発会社でした。同社は280以上の都市で約1,300件のプロジェクトを管理し、中国で最も成功したサッカークラブである広州FCも所有していました。

今日、この帝国は瓦礫しか残っていない。少なくとも3000億ドルの負債を抱える恒大集団は、世界で最も負債の多い不動産開発会社とみなされている。同社の株価は99%以上下落し、何百万もの中国人世帯が、前払いしたにもかかわらず未だに引き渡されないマンションの入居を待ち続けている。2024年1月に香港の裁判所によって清算されたことで、かつて強大だったこの企業の運命はついに決まった。

この崩壊において、中国の「三赤線」政策はどのような役割を果たしたのでしょうか？

恒大集団の破綻は偶然ではなく、政治的決定が直接の原因でした。2020年、北京は不動産開発業者の過剰なレバレッジを制限することを目的とした、いわゆる「三大レッドライン」政策を導入しました。この政策は、負債対現金比率、負債対自己資本比率、負債対資産比率という3つの基準に基づいて借入を制限しました。

恒大集団は三つのレッドラインを同時に超え、即座に流動性危機に陥った。皮肉なことに、政府自身が今や必死に隠蔽しようとしている破綻の土台を築いたのだ。「三つのレッドライン」政策は、中国政府が経済目標を達成するためには大企業さえも見捨てる覚悟があることを明確に示していた。

中国の不動産セクターにおける危機はどの程度広がっているのでしょうか?

恒大集団は決して孤立した事例ではなく、氷山の一角に過ぎません。2021年以降、50社以上の不動産開発業者が支払い不履行に陥っています。かつては業界大手だった碧桂園（カントリーガーデン）は、2023年度の損失額が275億ドルに達したと報告しており、これは中国企業としては過去2番目に大きな損失です。凱莱集団、方多亜ホールディングス、融創集団、中新控股集団といった他の大手デベロッパーも破綻の危機に瀕しています。

危機の規模は、影響を受けたプロジェクトの膨大な数からも明らかです。販売済みだがまだ建設されていない住宅は2,000万戸と推定されています。これらの未完成プロジェクトは、打ち砕かれた夢の象徴となり、消費者の信頼を大きく損ないます。

中国政府はなぜこの危機について沈黙しているのか？

不動産危機に関する北京の沈黙は戦略的な動機に基づいており、危機コミュニケーションの既存のパターンに従っている。中国政府は、不都合な真実に関しては、沈黙、待機、そして注意散漫という政策を体系的に推進している。この戦略は、いくつかの考慮に基づいている。

第一に、住宅危機は経済の持続的な成功という望ましい物語には当てはまりません。人工知能、電気自動車、再生可能エネルギーといった有望な分野における成功は広く伝えられる一方で、構造的な問題は意図的に公の議論から排除されています。第二に、指導部は危機の深刻さに関するオープンな議論が国民の信頼をさらに損ない、社会不安につながることを懸念しています。

成功物語に関しては、中国のプロパガンダ機構はどのように機能するのでしょうか?

危機時には沈黙が敷かれるものの、中国のプロパガンダ機関は成功事例となると、その力をフルに発揮する。共産党中央宣伝部は、様々なメディアチャネルを通じ、肯定的なメッセージを体系的に発信している。現代のデジタル技術は、若い世代のターゲット層に訴求するために巧みに活用されている。

この戦略の一例は、人工知能（AI）を用いたプロパガンダコンテンツの作成です。GoLaxyのような企業は、中国政府向けに、特定の対象者に合わせたメッセージを作成し、配信できる高度なシステムを開発しています。この技術により、中国の技術、インフラ、経済発展といった分野における進歩に関する肯定的な物語を拡散することが可能になります。

住宅危機の経済的影響は何ですか?

不動産危機は中国経済全体に壊滅的な影響を及ぼしています。不動産セクターは中国の経済生産高の約4分の1から3分の1を占め、数十年にわたり最も重要な成長の原動力の一つとなってきました。その崩壊は、業界をはるかに超えた連鎖反応を引き起こしました。

住宅価格は下落を続けており、2025年6月には主要70都市の住宅価格が前年比3.2%下落しました。住宅販売は急落し、プロジェクトは停滞し、地方自治体は土地売却という主な収入源を失っています。中国の多くの世帯は資産を不動産に投資しているため、価格下落は消費者心理と支出の減少につながっています。

政府はこの危機をどう管理しようとしているのでしょうか?

国民の沈黙にもかかわらず、中国政府は水面下で危機の最悪の影響を最小限に抑えようと動いている。融資規制の緩和から政府による直接介入まで、様々な対策が講じられている。

中国は2024年1月、特定の不動産プロジェクトへの融資アクセスを容易にするための「ホワイトリスト」制度を導入しました。2024年10月までに、銀行はこのリストに5,000件以上のプロジェクトを掲載し、総額1,960億ドルの融資を承認しました。さらに、国有企業による未販売マンション購入を支援するため、3,000億元規模のプログラムが開始されました。

なぜこれまでの救済措置は不十分だったのでしょうか?

これまでの救済措置は、根本的な問題に対処できていないため、大海の一滴に過ぎないように思えます。逆説的に、「ホワイトリスト」制度は、まさに支援を最も必要としないプロジェクトや企業を優遇しています。未解決の法的紛争を抱えるプロジェクトや、財政難に陥った開発業者は、制度的に排除されています。

多くの民間開発業者は、プロジェクトを地方の金融機関に移管することで、こうした障壁を回避しようと試みます。しかし、これらの準政府機関は多額の負債を抱えており、受け取った資金をプロジェクトの完成ではなく、自らの負債の返済に充ててしまうことがよくあります。このことが、この政策の本来の効果をさらに薄めています。

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この分野の回復にはどれくらいの時間がかかるのでしょうか?

中国の不動産セクターの回復見通しは暗い。楽観的な推計では、価格は2025年末か2026年初頭には安定すると予測されている。より現実的な推計では、セクターの完全な回復には3年から10年かかるとされている。

ゴールドマン・サックスは、政府がさらなる介入をしなければ、不動産価格はさらに20～25%下落し、ピーク時の約半分まで下落する可能性があると推計している。バンク・オブ・アメリカは、2025年の新築住宅販売が8～10%、新規建設プロジェクトが15～20%減少すると予測している。

この危機の根底にある構造的な問題は何でしょうか?

不動産危機は単なる循環的なものではなく、中国経済の根本的な構造問題を反映しています。人口動態の変化が中心的な役割を果たしています。高齢化と出生率の低下により、住宅に対する自然需要は減少しています。

同時に、中国の急速な都市化は不動産の供給過剰を引き起こしています。専門家の推計によると、中国本土には約9,000万棟の空き家があり、これは住民2人に1棟の空き家に相当する計算です。この膨大な供給過剰は、近い将来、国内需要によって相殺することは不可能です。

この危機は中国の政治的安定にどのような影響を与えるのでしょうか？

住宅危機は共産党の政治的正統性に深刻な脅威をもたらしている。数十年にわたり、共産党の正統性は経済成長とナショナリズムという二つの柱に基づいていた。経済成長の減速に伴い、ナショナリズムという切り札は国民の支持を維持する上でますます重要になっている。

しかし、住宅危機は両方の正当性を同時に揺るがしている。経済パフォーマンスは弱体化し、最も重要な経済セクターの一つを安定させることができない政府の能力に疑問が生じている。同時に、多くの世帯の財産の喪失は不満の高まりを招いており、これはナショナリスト的な訴えをもってしても隠蔽するのが難しい。

危機を隠すことがなぜ有効なのか？

中国において住宅危機が組織的に隠蔽されているのには、いくつかの理由がある。第一に、共産党は中央宣伝部を通じてすべての主要メディアを統制している。ジャーナリストやメディア組織は、監視、検閲、そして自己検閲というシステムによって、批判的な報道を避けることを余儀なくされている。

第二に、数十年にわたり、中国国民は特定の問題が公に議論されないことに慣れてきました。「非発言」と「戦略的曖昧さ」という戦略は、中国の政治文化に深く根付いています。人々は行間を読み、公式に伝えられる内容に適応することを学んできました。

危機の国際的な側面はどのような役割を果たすのでしょうか?

恒大集団の危機の国際的な側面は、中国の沈黙戦略の限界を浮き彫りにしている。国内の報道は統制できるものの、国際メディアや市場は統制できない。国際金融センターである香港における恒大集団の上場廃止は、隠蔽することができなかった。

中国の不動産開発業者に数十億ドルを投資してきた国際債権者を、簡単に沈黙させるわけにはいかない。彼らの損失と透明性の欠如に対する批判は、外国投資家にとって信頼できるパートナーとしての中国の評判を損なっている。これは、世界的に相互に関連した経済セクターにおいて、沈黙戦略の限界を示している。

危機の際の沈黙は、成功についてのコミュニケーションとどのように対照的でしょうか?

中国における危機と成功に関するコミュニケーションの対比は、これ以上ないほど鮮明だ。不動産危機は隠蔽されている一方で、有望な技術の成功は大々的に祝福されている。人工知能、電気自動車、宇宙旅行の進歩は、あらゆるチャネルを通じて伝えられている。

この選択的コミュニケーション戦略は、望ましい物語に合致するニュースのみを発信するという原則に従っています。成功事例はしばしば誇張され、問題は体系的に無視されます。情報政策におけるこの非対称性は、世論をコントロールすることで自らの正当性を維持する権威主義体制の特徴です。

この戦略は信頼にどのような影響を与えますか?

危機を隠蔽しつつ成功を誇示する戦略は、逆説的に国民の信頼を損ないます。政府はネガティブなニュースを抑制してパニックを回避しようとしますが、沈黙はしばしばさらなる不確実性をもたらします。人々は情報が隠されていると感じ、それが憶測や噂につながります。

不動産危機の場合、検閲にもかかわらず、被害を受けた家族や投資家にとって問題の深刻さは明らかです。そのため、政府の沈黙は安心感を与えるものではなく、無力感や透明性の欠如の表れと解釈され、政府の危機対応能力に対する信頼を損なうことになります。

人口動態の変化は不動産業界の将来にどのような影響を与えるのでしょうか?

中国における人口動態の動向は、不動産セクターの構造的な問題を著しく悪化させています。都市化率は既に70%に達しており、都市部の成長は鈍化しています。同時に、過去の一人っ子政策と文化の変化は、出生率の低下と高齢化につながっています。

こうした人口動態の変化は、新築住宅に対する長期的な需要が構造的に減少することを意味します。専門家は、現在の不動産供給過剰を解消するには30年から40年かかる可能性があると推定しています。このため、住宅危機は短期的な景気刺激策では解決できない長期的な問題となっています。

沈黙の戦略に代わる選択肢は何でしょうか?

理論的には、中国政府はより透明性の高いコミュニケーション戦略を選択することもできたはずだ。不動産セクターの課題についてオープンな議論を行うことで、信頼関係が強化され、現実的な期待が醸成されたはずだ。多くの西側諸国政府は、危機に際してはコントロールされたオープンさという戦略を追求し、問題を認めつつも同時に解決策を提示する。

しかし、このような戦略は共産党の政治的DNAに反する。党の体制は絶対的な正しさを誇示し、あらゆる批判を抑圧するように設計されている。体制上の問題について公然と議論することは弱さとして受け止められ、党の権威に疑問を投げかける可能性がある。したがって、明らかな欠点があるにもかかわらず、沈黙戦略は依然として好ましい選択肢である。

この危機は他の経済分野にどのような影響を与えるのでしょうか?

不動産危機の影響は不動産業界だけにとどまらない。伝統的に中国の成長を牽引してきた建設業界は、長年にわたり縮小傾向にある。建築資材、家電製品、さらには自動車の需要さえも急落している。土地売買に大きく依存する地方自治体は、莫大な財政的圧力にさらされ、支出削減を余儀なくされている。

危機は銀行システムにも影響を及ぼしており、不動産開発業者への融資の多くが不良債権化のリスクにさらされている。中国の銀行は今のところ底堅さを維持しているものの、危機の期間と深刻度が増すにつれ、システム的な問題のリスクは増大する。政府が沈黙戦略を掲げながらも、水面下で積極的に解決策に取り組んでいる理由も、このことが一因となっている。

金融市場はこの沈黙にどう反応するだろうか？

金融市場は中国の沈黙戦略にますます懐疑的になっている。恒大集団の上場廃止は、中国経済の真の姿に対する不確実性の高まりを象徴するに過ぎない。国際投資家は透明性の欠如に不満を抱き、中国市場から一部撤退している。

市場の反応は、沈黙戦略の限界を露呈している。国内メディアは統制できるものの、国際投資家はそう簡単に騙されない。彼らは入手可能な情報に基づいて投資判断を下し、透明性の欠如はリスク要因として織り込まれている。これは中国企業の資本コストの上昇につながり、危機管理を複雑化させる。

沈黙の戦略の長期的な結果は何でしょうか?

中国の沈黙戦略の長期的な影響は、現在の不動産危機にとどまりません。問題を組織的に隠蔽しつつ、同時に成功を誇示することで、経済の実態が歪められています。不完全あるいは歪んだ情報に基づいて政治判断が行われるため、資源の配分が誤ってしまう可能性があります。

国際レベルでは、中国の沈黙戦略は、責任ある国際社会の一員としての信頼性を損ないます。危機の組織的な隠蔽は、中国の情報全般の信頼性に疑問を投げかけます。これは、世界統治においてより大きな役割を果たしたいという中国の野望を損なう可能性があります。

沈黙は長期的には持続不可能である理由

危機の際に沈黙を守り、成功を誇示するという北京の戦略は、短期的には有効かもしれないが、長期的には持続不可能である。不動産危機は、このコミュニケーション戦略の限界を如実に示している。国内の報道は統制できるが、システム的な危機の影響は検閲できない。

したがって、恒大集団の上場廃止は、企業の終焉を意味するだけでなく、中国の経済モデルに対する認識の転換点でもある。どれほど沈黙しても、危機は消えない。悲劇的なのは、経済的損失だけでなく、透明性と開かれたコミュニケーションを通じて信頼を築く機会を逃したことだ。しかし、情報統制に基づくシステムにおいては、この機会は活用されないままである。恒大集団は証券取引所から姿を消したかもしれないが、その没落を招いた構造的な問題は依然として存在し、沈黙してもそれらは消えない。

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