中国の産業は縮小を続ける：北京で警戒レベルが上昇 ― 11月のデータは国内市場戦略の失敗を明らかに

### 中国の二重不況：11月の数字はリストラの失敗を証明 ### 危機に瀕するサービス提供者：期待された安定装置の失敗 ### 構造的メルトダウン：不況の危険な同時性 ###

中国で産業とサービス提供者が同時に崩壊する理由：同時崩壊は構造的な弱点を明らかにする

中国経済は、これ以上ないほど大きな警告を発している。パンデミックによる制限措置解除以来初めて、工業部門とサービス部門の両方が同時に縮小しているのだ。2025年11月の最新データは、消費社会へのスムーズな移行という政府の政策方針全体に疑問を投げかける危険な転換点を示している。

長らく、サービス部門は中国の工場の弱さを補うための強力な支えと考えられてきました。しかし、このセーフティネットは崩壊しました。世界が世界第2位の経済大国の回復を期待する中、指標は今や異なる方向を示しています。デフレ傾向が定着し、不動産危機が中流階級の富を蝕み、期待されていた「コロナ後の高揚感」は構造的な貯蓄傾向に取って代わられました。

北京にとって、状況はかつてないほど不安定だ。指導部は、若者の失業から地方債務に至るまでの国内構造問題と、貿易戦争や関税に象徴されるますます厳しくなる外部環境との狭間で板挟みになっている。工業部門とサービス部門から同時に発せられる警告信号は、政府を岐路に追い込んでいる。現在の断片的な景気刺激策は依然として十分なのか、それとも過去40年間の成長モデル全体が崩壊の危機に瀕しているのか。

以下の分析は、この景気後退の内幕を詳細に分析する。歴史的誤り、現在のデータ、そしてもはや中国だけの問題ではなく、世界経済全体にとってのストレステストとなりつつあるこの危機がもたらす世界的な影響を明らかにする。

補償戦略の失敗：第三次産業が経済を支えられなくなったとき

現状：同時不況とその世界的な影響

中国から発表された最新の経済データは、国境をはるかに越えた影響を伴う転換点を示している。2025年11月、非製造業の公式購買担当者景気指数（PMI）は49.5ポイントに低下し、2022年12月以来の縮小となった。一方、製造業PMIは49.2ポイントで横ばいとなり、製造業は8ヶ月連続で縮小した。両セクターの同時低下は、サービスセクターがこれまで産業の弱さに対する緩衝材として機能してきたことを考えると、質的に新たな展開を示している。

この動向が世界経済に与える影響は、いくら強調してもし過ぎることはない。世界第2位の経済大国である中国は、2024年の国内総生産（GDP）が134兆9,100億元（約18兆8,000億米ドル）に達し、世界経済の成長に大きく貢献する。2024年には、中国の製造業輸出額は3兆2,600億米ドルに達し、初めて米国、ドイツ、日本の3か国の輸出額の合計を上回った。したがって、中国における需要の持続的な減少は、世界のサプライチェーン、商品市場、そして投資フローに不可避的に混乱をもたらすだろう。

現在の状況は根本的なジレンマを露呈している。中国指導部は、痛みを伴う構造改革を推進するか、それとも短期的には更なる経済刺激策で内需を支えるか、決断を迫られている。この状況は、米国との貿易摩擦の激化によってさらに悪化しており、中国からの輸入品に100%を超える関税が課される可能性が出ている。こうした外圧は、進行中の住宅危機、高額な地方債務、構造的に弱い国内需要といった国内の混乱と重なっている。以下の分析では、この多面的な問題の歴史的背景、現在の要因、国際比較、そして今後の発展の方向性を検証する。

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• 弱い中国国内市場：地域の力学と世界的な課題の間での中国の経済力

行き止まりへの歴史的道：開拓から停滞へ

中国の現在の経済状況は、過去40年間の根本的な変革を背景にしてのみ理解できる。1978年以降、鄧小平政権下で進められた改革は、低い労働コスト、大規模なインフラ投資、そして国家主導の産業政策に基づく輸出志向型の成長モデルの基礎を築いた。このモデルにより、中国は前例のない経済成長を遂げ、わずか数十年で発展途上国から世界的な経済大国へと変貌を遂げた。

2001年の世界貿易機関（WTO）加盟交渉は、新たな転換点となりました。WTO加盟は、中国のグローバルバリューチェーンへの統合を加速させ、世界最大の工場へと成長させました。2000年から2024年の間に、中国の輸出額は2,490億米ドルから3兆5,700億米ドルに増加し、年平均成長率は11.7%となります。世界の製造業輸出に占める中国のシェアは、1980年の0.8%から2023年には20%に上昇する見込みです。

2008年の世界金融危機は、このモデルの脆弱性を初めて露呈させた。西側諸国の需要が崩壊すると、北京は4兆元に上る大規模な景気刺激策を打ち出し、主にインフラと不動産に投資した。この政策は景気後退を回避したものの、同時に今日の構造問題、すなわち不動産セクターへの過剰投資、いわゆる地方政府資金調達手段による地方政府債務の急増、そして重工業における慢性的な過剰生産能力の基盤を築いた。

2015年に発表された「中国製造2025」構想は、成長モデルをより高付加価値生産と技術自給自足へと転換させる試みでした。2025年までに半導体の自給率を70%にするという目標が掲げられました。この野心的な目標は完全には達成されませんでしたが、中国は大きな進歩を遂げ、半導体の自給率は2018年の5%から2024年には30%近くにまで上昇しました。

新型コロナウイルス感染症（COVID-19）のパンデミックと、2022年末までの厳格なゼロコロナ政策は、中国経済に深い傷跡を残しました。長期にわたるロックダウンは民間消費を圧迫し、支出の増加と歳入の減少により地方政府の債務が増加し、家計の信頼感は深刻な打撃を受けました。2019年12月に104ポイントだった消費者信頼感指数は、2024年8月に94ポイントと過去最低を記録しました。

2020年に導入された「双循環戦略」は、中国がますます厳しい国際環境に対応する戦略的調整を示したものである。この戦略は、海外市場への依存度を低減し、内需を強化し、主要分野における技術的自立を達成することを目指している。国際貿易よりも国内循環を優先しつつ、国際交流を完全に放棄するものではない。

2024年7月に開催された第20期中央委員会第3回全体会議（3中全会）では、この戦略的方向性が再確認され、財政・税制改革、そして中央と地方の役割分担の再編が発表されました。しかし、発表された措置は、より抜本的な構造改革が必要だと考えた多くのアナリストの期待には及ばず、その効果は限定的でした。

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• 中国｜輸出ブームと国内市場停滞のジレンマ：構造的な輸出依存が成長の罠に

問題の分析：不動産バブル、巨額の負債、過剰生産

中国の現在の経済の弱さは、いくつかの基本的な要因の相互作用から生じており、その相互作用は原因と結果の複雑な網を形成している。

不動産危機はシステムリスクである

かつて中国の経済生産高の約25～30%を占めていた不動産セクターは、深刻な調整局面を迎えている。2021年のピーク以来、不動産販売は劇的に落ち込んでいる。2025年の売上高は9兆元以下になると予測されており、市場規模は2021年の18.2兆元からわずか4年で半減したことになる。不動産投資は2025年の最初の10ヶ月間で14.7%減少した。

完成済みだが未販売の住宅在庫は、2024年12月の7億5,300万平方メートルから、2025年8月には7億6,200万平方メートルに増加しました。この供給過剰は価格に下押し圧力をかけ、購入希望者の様子見姿勢を強めています。不動産価格は現在4年連続で下落しており、S&Pグローバル・レーティングはプライマリーマーケット価格がさらに15～25%下落すると予測しています。

重要なのは、今回の危機が行動変容をもたらしたことです。中国の家計は伝統的に資産の大部分を不動産に投資してきました。価格の継続的な下落は消費者心理を悪化させ、貯蓄の増加を促しています。家計貯蓄率は2022年に34.3%のピークに達した後、2024年には24.5%にとどまりました。この数字はパンデミック前の水準を大幅に上回り、消費者の構造的な消極姿勢を反映しています。

地方自治体の債務問題

中国の地方政府の財政状況は劇的に悪化している。2024年末までに、地方政府の公的債務は47.5兆元に達し、地方政府資金調達手段による隠れ債務はさらに60兆元に達すると推定されている。国際通貨基金（IMF）によると、隠れ債務を含む政府債務総額はGDPの124%に達した。

この債務は、支出責任と歳入源の構造的な不均衡に起因しています。地方政府は公共支出の80%以上を負担していますが、税収は限られています。不動産危機による土地売却収入の減少は、この財源不足を劇的に拡大させました。2024年11月、全国人民代表大会は地方政府の財政的圧力を軽減することを目的とした10兆元規模の債務再編パッケージを承認しました。

過剰生産能力と価格競争

もう一つの重要な要因は、多くの産業分野における慢性的な過剰生産能力です。いくつかの業界では、生産能力の稼働率が定期的に75%を下回っています。電気自動車セクターだけでも、過剰生産能力は市場規模を年間500万台から1,000万台上回っていると推定されています。太陽光発電業界では、過剰生産能力により、2024年にはバリューチェーン全体で推定400億米ドルの損失が発生しました。

こうした過剰生産能力は、政府補助金、成長目標をめぐる省間の競争、そして国有企業保護といった要因が複雑に絡み合って生じている。地方政府は投資とGDP成長をめぐって熾烈な競争を繰り広げ、生産能力の過剰を招いている。その結果、激しい価格競争が起こり、企業の利益率を低下させ、デフレ圧力を生み出している。

ゴールドマン・サックスは、エアコン、太陽光パネル、リチウム電池、電気自動車、パワー半導体、鉄鋼、建設機械を含む7つのセクターを分析しました。これらのセクターのうち5つでは、中国の生産能力が世界の総需要を上回っています。

デフレ傾向

中国は2025年も3年連続で物価下落に見舞われる見込みです。生産者物価指数は一貫してマイナスで推移し、消費者物価指数はほぼゼロにとどまっています。ゴールドマン・サックスは、2025年の消費者物価上昇率が前年の0.2%から0%に低下すると予測しています。

このデフレは悪循環を生み出します。物価下落は実質債務水準を増大させ、企業収益を圧迫し、さらなる物価下落を見越して消費を抑制することにつながります。また、名目GDP成長率が公式の実質成長率目標を大きく下回るため、デフレは債務負担の管理を困難にします。

労働市場の緊張

労働市場は、特に若者層において懸念すべき兆候を示している。2023年12月から施行されている新たな失業率算出方法によると、2025年8月の若年層（16～24歳、学生を除く）の失業率は18.9%と過去最高を記録した。2025年には、大学卒業者1,222万人が労働市場に参入し、前年より43万人増加した。

同時に、2025年上半期の大学卒業生の求人件数は22%減少した一方で、求職者数は8%増加しました。熟練労働者の供給とホワイトカラー職の需要との間のこの構造的な不均衡は、かつて主要雇用主であったテクノロジー、不動産、家庭教師セクターの撤退を反映しています。

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• 中国と体系的過剰投資の内娟：成長促進剤と構造的罠としての国家資本主義

ファクトチェック：現在の経済指標が本当に示していること

現在の経済データは、経済が圧力を受けているものの、まだ深刻な危機には陥っていないという異なる状況を示しています。

2025年第3四半期の国内総生産（GDP）は前年比4.8%増となり、第2四半期の5.2%から減速しました。政府は2025年通年で約5%の成長率を目標としていますが、経済が直面する様々な課題を考慮すると、これは野心的な目標と言えるでしょう。2024年は5.0%の成長率で終了し、公式目標を達成しました。特に第4四半期は5.4%と好調でした。

購買担当者景気指数（PMI）は、製造業の弱さが続いていることを示唆している。NBS（国立統計局）製造業PMIは2025年11月に49.2ポイントとなり、8ヶ月連続で景気拡大の閾値である50ポイントを下回った。民間のレーティングドッグPMIは、アナリスト予想の50.5ポイントを上回り、予想外に49.9ポイントに低下した。

特にサービス部門の崩壊は注目に値する。公式の非製造業PMIは10月の50.1から49.5に低下し、2022年12月以来の縮小となった。サービス部門は本来、産業の弱さを補い、消費の伸びを牽引するはずであるため、この動きは特に懸念される。

2025年10月の小売売上高は前年同月比わずか2.9%増にとどまり、5ヶ月連続の減少となりました。これは、国内需要の大幅な回復に必要な水準を大きく下回っています。鉱工業生産はより堅調で、10月は4.9%増となりましたが、予想の5.0%増や9月の6.5%増には届きませんでした。

対外貿易はますます圧力にさらされている。中国の輸出は2025年10月に前年比1.1%減と予想外に減少し、ほぼ2年ぶりの減少となった。米国の関税引き上げを見越した輸出前倒しの影響は薄れつつあるようだ。しかしながら、対外貿易は依然として中国の支えであり、2024年には中国の輸出額は3兆5,700億米ドルに達し、5.8%増加した。

投資活動は明暗が分かれている。有形資産への投資総額は緩やかに増加した一方、不動産投資は13.9%急減した。不動産セクター以外の民間投資はわずか2.1%の増加にとどまり、民間セクターへの信頼感の低下を示唆している。

財政面では、政府は積極的な取り組みを行っている。財政赤字は2025年にGDPの4%という過去最高水準に達し、11兆8600億元の借入が計画されている。老朽家電の買い替えを支援する消費者支出奨励プログラムは、3000億元に倍増された。人民銀行は金融政策を緩和し、最大40ベーシスポイントの更なる利下げが見込まれている。

外国直接投資の流入は依然として懸念材料となっている。2025年の最初の10ヶ月間で、実際のFDI流入額は10.3%減少し、6,219.3億元となった。同時に、新規に設立された外資系企業の数は14.7%増加しており、投資への慎重な姿勢と戦略的な関心の継続が示唆されている。

業界重点分野: B2B、デジタル化（AIからXRまで）、機械工学、物流、再生可能エネルギー、産業

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国際的な文脈：ベトナムとドイツからの教訓

他の経済圏との比較により、中国の状況の特殊性と、代替可能な発展経路の両方が浮き彫りになります。

ベトナム：代替製造拠点としての台頭

過去10年間、ベトナムは世界的なサプライチェーンの転換による恩恵を最も多く享受する国の一つとしての地位を確立してきました。2024年には7.09%の経済成長を達成し、政府目標の6.5%とアナリスト予想の両方を上回りました。輸出は電子機器、スマートフォン、衣料品の牽引により14%増加し、4,050億米ドルに達しました。

ベトナムの成功にはいくつかの要因がある。第一に、ベトナムはグローバルサプライチェーンの多様化による恩恵を中国から受けている。サムスン、フォックスコン、アップルといった企業は、ベトナムに大規模な生産能力を移転した。サムスンだけでもベトナムに180億米ドルを投資している。第二に、CPTPP、RCEP、EU・ベトナム協定といった自由貿易協定により、主要市場への無税アクセスが可能になっている。第三に、ベトナムは競争力のある労働コストと、若く成長著しい労働力の両方を備えている。

ベトナムの産業多様化は目覚ましいものがあります。繊維や履物といった伝統的な産業は依然として堅調ですが、重点はハイテク産業へと移行しつつあります。2025年までにベトナムは世界の電子機器輸出の4%を占めると予測されており、2010年にはわずか1%でした。アリアンツ・リサーチは、ベトナムをアラブ首長国連邦に次いで2番目に有望な次世代貿易拠点にランク付けしました。

しかし、ベトナムも米中貿易摩擦のリスクから逃れられない。中国の海外製造業の主要拠点であるベトナムは、米国が貿易障壁の回避を疑えば関税の対象となる可能性がある。さらに、中国からの輸出の増加は、地元産業をクラウドアウトさせる可能性もある。中国のASEAN向け輸出は2024年にさらに12%増加した。

ドイツ：産業不況と構造的課題

ドイツは、長期にわたる不況に見舞われている先進工業国として、際立った対照を呈しています。HCOB製造業PMIは2025年11月に48.4ポイントまで低下し、過去6ヶ月間で最大の落ち込みとなりました。製造業は長年にわたり、エネルギーコストの高騰、官僚的な問題、デジタル化の遅れなど、構造的な課題に取り組んできました。

中国との類似点は、産業の低迷と製造業への依存度に見られます。しかし、根本的な原因には違いがあります。中国は過剰生産能力と内需の低迷に苦しむ一方、ドイツは高い生産コストと自動車産業の構造変化に苦しんでいます。両国は人口動態の変化という共通の課題を抱えていますが、中国の人口動態の変化はより劇的です。

ドイツの経験は、製造業への過度な依存のリスクを如実に示している。ドイツのGDPに占める工業部門の割合は中国よりも低いものの、輸出依存度は中国と同様に高い。ドイツ経済は、構造調整が行われなければ、高度に発展した工業国であっても、産業の低迷が長期化する可能性があることを示している。

類似点と相違点

どちらの比較も、輸出志向の先進国が直面する主要な課題を浮き彫りにしています。ベトナムは、好ましい人口構成、戦略的な貿易協定、そして外国投資のための開かれた市場を通じて成功が可能であることを示しています。一方、ドイツは、先進国でさえも構造変化や外的ショックに対して脆弱であることを示しています。中国の立場は、既存の経済大国としての規模と複雑さ、そして発展途上国としての構造変革の課題を同時に抱えているという点で特異です。

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• 危機における中国の経済？成長国の構造的課題

論争とリスク：データへの疑念、景気刺激策の議論、地政学的緊張

中国の現在の経済状況は、激しい科学的、政治的議論の対象となっており、相反する評価や物議を醸す見解が出ている。

真の成長に関する議論

根本的な論点は、公式統計の信頼性です。ロジウム・グループは、中国の2024年の実質GDP成長率をわずか2.4～2.8%と推定しており、公式統計の5.0%を大幅に下回っています。名目GDP成長率と実質GDP成長率の乖離、そして物価指標の低迷が、この懐疑的な評価を裏付けています。批評家は、中国が近年、名目GDP成長率の目標を大きく下回っていると指摘しています。2023年の目標は6.9%でしたが、実際には4.6%にとどまっています。

一方、政府機関や一部のアナリストは、あらゆる課題にもかかわらず、中国は依然として世界で最も急速に成長している国の一つであり、構造調整は必然的に一時的な成長減速を伴うと主張している。真実はおそらくこれらの両極端の間のどこかにあり、成長の測定方法の違いによってかなりの解釈の余地が残されている。

景気刺激政策のジレンマ

政府が景気刺激策を講じるべきか、またどの程度の規模で行うべきかという問題は、専門家の間でも意見が分かれている。より積極的な対策を支持する人々は、デフレサイクルを打破し成長を支えるためには、大幅な需要刺激策が必要だと主張する。シティグループは、中国政府が需給不均衡に効果的に対処するためには、今後5年間で20兆元（約2兆7000億米ドル）の投資が必要になると推計している。

しかし、批評家たちは債務拡大のリスクを警告している。非金融セクターの債務総額は2024年に既にGDPの312%に達し、中国は最も債務の多い国の一つとなっている。投資による更なる景気刺激策は、過剰生産能力を永続させ、債務危機を悪化させることで、構造的な問題を解決するどころか、むしろ悪化させる可能性がある。

中央政府は家計への大規模な所得移転政策に慎重な姿勢を示しているが、経済学者はこれをイデオロギー的嗜好の表れと解釈している。北京は消費を直接促進するのではなく、投資と生産の拡大に引き続き重点を置いているようだ。

地政学的リスクとデカップリング

米国との貿易摩擦は、中国の成長モデルにとって存亡の危機となっている。中国から米国への輸出に対する累積関税負担は現在100%を超えている。これは単なる貿易紛争ではなく、技術デカップリング、投資制限、輸出規制を含む、より広範な戦略的競争の一部である。

中国はこの課題に対し、輸出市場の多様化という解決策を講じている。米国への輸出シェアは、2018年の19.18%から2024年には14.7%に低下した。ASEANは米国とEUを抜いて中国最大の輸出市場となった。しかし、この戦略には限界がある。ASEAN諸国自身も中国の過剰生産能力に対するセーフガードを強化しており、EUは中国製電気自動車に関税を課している。

社会的影響

経済的な課題は重大な社会的影響を及ぼします。2025年8月の若年層失業率は過去最高の18.9%に達し、深刻な構造問題を示唆しています。大学卒業生の資格と利用可能な仕事の乖離は、生産性と社会の結束に長期的な影響を及ぼす可能性があります。

消費者信頼感は依然として過去最低水準に近い。2025年9月の消費者信頼感指数は89.6ポイントとなり、パンデミック前の100ポイント超の水準を大きく下回った。家計の貯蓄傾向の高まりは、経済の将来と社会保障制度に対する深刻な不確実性を反映している。

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• 中国危機 | 中国の不動産セクターの急落：世界経済の過小評価されたアキレス腱

将来のシナリオ：安定化、停滞、そして潜在的な危機の間

中国経済の将来の発展は、さまざまなシナリオを可能にする多くの要因に左右されます。

シナリオ1：段階的な安定化

より楽観的なシナリオでは、政府はターゲットを絞った景気刺激策、構造改革、そして貿易摩擦の緩和を組み合わせることで経済の安定化に成功する。不動産価格は底入れし、消費者信頼感は徐々に回復し、双循環戦略は内需の拡大という形で初期の成功を収める。

このシナリオでは、GDP成長率は4.0～4.5%の範囲に落ち着くと予想され、これはIMFの潜在成長率予測と一致します。需給バランスの回復に伴い、デフレ傾向は緩和し、若年層の失業率は緩やかではあるものの減少するでしょう。

このシナリオの実現可能性は、政治的決定、特に北京が家計に多額の給付金を支給し、財政・社会制度の構造改革を推進する意欲があるかどうかに大きく左右される。

シナリオ2：長期停滞

中期シナリオでは、中国経済は、1990年以降の日本の経験と同様に、デフレ傾向が続くとともに低成長の局面にある。構造改革は依然として不十分で、国内需要の回復は緩やかであり、貿易摩擦による対外的な負担も続く。

このシナリオでは、GDP成長率は3.0～4.0%に低下し、インフレ率は低水準またはマイナスが続く可能性があります。名目成長率が債務返済額を下回るため、債務問題は悪化します。特に若い卒業生の間で社会的な不満が高まる可能性があります。

シナリオ3：危機のエスカレーション

最も悲観的なシナリオでは、構造的な問題が本格的な金融危機へとエスカレートする。シャドーバンキング部門や地方政府金融公社（GFS）の崩壊は、システミックリスクを引き起こす可能性がある。米国との貿易摩擦が劇的に激化すれば、輸出が急落し、大規模な雇用喪失につながる可能性がある。

このシナリオでは、GDPの急落、あるいは景気後退さえも起こり得、急激な通貨切り下げと資本逃避を伴う。中国政府が保有する膨大な資源と手段を考えると、このシナリオは現時点では起こりそうにないと考えられているが、完全に排除するべきではない。

潜在的な混乱

いくつかの要因が予想外の展開に影響を与える可能性があります。例えば、半導体の輸出規制強化など、米国との技術摩擦が激化すれば、中国のハイテク産業に深刻な影響を与える可能性があります。一方、中国の半導体製造における飛躍的進歩は、予想よりも早く西側諸国の技術への依存度を低下させる可能性があります。

気候変動政策の決定もまた、混乱を引き起こす可能性があります。再生可能エネルギーと電気自動車における中国の優位性は、これらの技術に対する世界的な需要が回復すれば、戦略的優位性を発揮する可能性があります。同時に、貿易摩擦の激化は、特にこれらの分野において市場へのアクセスを制限する可能性があります。

人口動態の動向は長期的には成長の可能性を制限するでしょう。生産年齢人口の減少と急速な高齢化は、短期的な経済変動にかかわらず、経済モデルの根本的な調整を必要としています。

必要な行動と世界経済への影響

中国の工業部門とサービス部門の同時的な弱体化は転換点を示しており、世界第2位の経済大国である中国の将来の成長モデルについて根本的な疑問を提起している。本分析は、複雑に絡み合った課題を明らかにしている。深刻な住宅危機は家計の富と信頼を蝕み、地方政府の債務は財政余地を圧迫し、慢性的な過剰生産能力はデフレ圧力を生み出し、そしてますます保護主義的で敵対的な国際環境へと移行している。

中国の根本的な診断は、輸出志向・投資主導型の成長モデルが限界に達しているというものだ。都市化と工業化による生産性の余力は枯渇しつつあり、人口ボーナスは人口負担へと転じつつある。政府が長年推進してきた消費主導型モデルへの移行は、遅々と進んでいる。GDPに占める民間消費の割合は約40%で、西側諸国の60%から70%という数字を大きく下回っている。

中国の政策担当者にとって、これは明確な行動の必要性を示唆している。第一に、不動産セクターの安定化には、余剰不動産の大規模な国営購入を含む、断固たる行動が必要である。第二に、中央政府と地方政府の財政不均衡は、理想的には税配分改革を通じて、根本的に是正されなければならない。第三に、家計貯蓄の増加を抑制し、消費を刺激するために、社会セーフティネットへの多額の投資が必要である。

国際企業にとって、この状況は販売市場および生産拠点としての中国を再評価する必要性を生じさせています。国内需要の低迷は消費財セクターの成長機会を制限し、規制の不確実性と地政学的緊張は投資リスクを高めています。同時に、中国は市場規模、インフラ、そして統合されたサプライチェーンを背景に、多くのセクターにおいて依然として不可欠な存在です。地域的な選択肢を多様化し、選択的に投資を行う戦略が賢明であると考えられます。

世界の投資家にとって、この動きは不動産、地方政府金融、そして消費関連産業における中国へのエクスポージャーに対する警戒感の高まりを示唆している。しかしながら、外的障壁にもかかわらず中国が目覚ましい発展を遂げているハイテク分野、そして再生可能エネルギーや電気自動車など政府支援の恩恵を受けている分野には、投資機会が存在する。

現在の動向の長期的な影響は、経済指標をはるかに超えています。中国は歴史的な岐路に立っています。より持続可能な消費主導型の成長モデルへの移行に成功すれば、中国は成長を続け、今後数十年で世界最大の経済大国となる可能性があります。しかし、この移行に失敗した場合、長期にわたる停滞が迫り、予期せぬ社会的・政治的影響をもたらすでしょう。

11月のデータは、製造業とサービス業が3年ぶりに同時に縮小したことを示唆しており、警告の兆候ではあるものの、まだ危機的状況ではない。構造改革の緊急性と、金融政策や財政政策のみの限界を浮き彫りにしている。今後数四半期で明らかになるのは、中国政府が政治的に困難な、しかし必要な決断を下す覚悟があるかどうか、それとも現状のもがき苦しい状況を続けるのかということだ。国際社会は中国経済の将来を注視している。なぜなら、中国経済の将来は世界経済秩序の将来でもあるからだ。

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