危機における中国の経済？成長国の構造的課題
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公開：2025年4月24日 /更新：2025年4月24日 - 著者： Konrad Wolfenstein
危機における中国の経済？成長国の構造的課題 - 画像：Xpert.Digital
疑問符のある成長：中国の経済的人物は深い亀裂を明らかにします
中国の経済は深刻な問題で戦っています：危機、改革、世界的な結果 - 不動産、デフレ、負債
世界的な成長の長年のエンジンである中国経済は、現在、深い課題の段階を経験しています。当初、循環的な弱体化として解釈されたものは、ますます現れ、世界経済にはるかに至るまでの影響を伴う構造的危機としての地位を示しています。政府の目標の達成を確認する公式の成長数値にもかかわらず、不確実な結果を伴う根本的な経済変革の兆候があります。かつて成長の信頼性の高い保証は、デフレ、深刻な不動産危機、弱い内部消費、地政学的な緊張に苦しんでいますが、中国企業のほぼ4分の1が不採算で運営されています。
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コンテキストの経済的人物：疑問符による成長
中国経済は2023年に5.2％増加し、したがって、政府の「約5％」という公式の目標をわずかに達成しました。一見、この数はしっかりしているように見えますが、詳細な検査では、より差別化された画像が明らかになります。コロナのパンデミックの長年をとると、それは何十年もの間中国で最も弱い経済成長です。経済生産量は約126兆元（約16兆ユーロ）に増加しましたが、専門家は懐疑的な公式の数字を見ています。
「自分に目標を設定した場合、何が起こってもそれを達成できます」とスタンフォード大学のエコノミストXu Chengangは公開されたデータについてコメントしています。彼と他のエコノミストは、「統計は通常やや美化されている」と指摘しており、中国のGDPの独立した再構築は成長率の低下に来ると指摘しています。フランス投資銀行ナティクシスのアジア太平洋のチーフエコノミストであるアリシアガルシアヘレロも、実際の成長率が低いと想定しています。
純粋な成長の数値は、ほとんどの中国人にとって感じるよりも優れていることは注目に値します。 VP BankのチーフエコノミストであるThomas Gitzelは、「知覚された経済状況に大きな改善はなかった」と述べています。統計と人生の現実の間のこの矛盾は、より深い構造的な問題を示しています。
成長の要因
成長の構成は特に印象的です。輸出だけで1.5％が中国の成長に貢献しました。つまり、国内需要は3.5％しか増加していません。この輸出依存により、特に米国との地政学的な緊張を考慮して、中国経済は外部の衝撃を受けやすくなります。
構造的課題：ターニングポイントでの経済モデル
投資駆動型の成長の限界
過去数十年の中国の経済的奇跡は、国際的な比較で40％以上の国際的な比較を伴う投資主導の成長モデルに基づいていました。ただし、このモデルはますます制限に達しています。資本ストックの拡大に伴い、この範囲の手段を有益に投資することがますます困難になっています。公共のインフラストラクチャと住宅への投資率の低下は、この開発を大幅に示しています。
中国はすでに、国の遠い角までの全国的な高速アクセスネットワーク、数え切れないほどの橋、最先端の高速道路を持っています。首都は縮小し、インフラストラクチャの必要性は多くの地域で主にカバーされています。同時に、中国の総因子生産性（TFP）は、少なくとも2014年以降減少する傾向があり、これは基本的な効率の問題を示しています。
控えめな企業と過剰能力
また、本土中国の上場企業のほぼ4分の1が現在不採算を運営していることも警戒しています。処理貿易の一部の業界では、かなりの過剰能力が築かれており、現在は海外で輸出されており、そこに緊張を与えています。
中国の製造業の中心である広東省は、2024年上半期にGDP成長率が3.9％しか記録されていませんでした。広州には強力な民間部門があり、他の州よりも政府の支援に依存していないため、この発展は特に心配です。
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中国経済における危機の祭り
アキレスヒールとしての不動産危機
中国経済の約4分の1にある不動産部門は、2年以上にわたって深い危機に陥っています。建設開発者のEvergrandeの後、Country Gardenは現在、清算すると脅しています。不動産価格の下落と弱い需要は、状況をさらに強化します。
不動産危機は体系的な特異性にその起源を持っています。共産主義憲法は、個人には理由がないことを許されているが、地方政府から70年の権利しか取得できないと規定しています。これらの政府は人工的に価格を引き上げ、したがって不動産のバブルを促進しました。
代替手段が不足しているにもかかわらず、中国の世帯は住宅市場で最大4分の3の貯蓄を投資しています。ハーバード大学の調査によると、2017年には6,500万人以上のアパートがすでに空っぽでした。これは、市場の過熱の明確な兆候です。
デフレーション：危険な下向きのスパイラル
中国はデフレに陥りました。 2025年2月、消費者物価指数は前年と比較して0.1％減少しましたが、生産者の価格指数は2.7％減少し、2022年9月以来進行中の下向きの動きを続けました。
デフレーションにはかなりの経済的リスクがあります。消費者は、短期間で価格の下落の恩恵を受けますが、さらなる価格低下の期待は消費を窒息させます。さらに、DEFLは企業の利益を押します。これは、賃金削減またはレイオフにつながる可能性があります。これは、経済状況をさらに悪化させる悪循環です。
弱い内部消費と不安定な消費者
中国経済は、持続的に弱い内部需要に苦しんでいます。 「ゼロコビッド」の措置が終了してからずっと、消費は完全に回復しておらず、私立の世帯は非常に不安定なままです。特に若者の間での失業率の高まりは、この状況をさらに悪化させます。
統計局は2023年8月以来特定の数値を公開していませんが、青少年の失業率は記録的なレベルにあります。この開発はさらに、消費支出を弱め、経済的不確実性を高めます。
借金の問題
中国の自治体と銀行は非常に恩恵を受けており、国の財政的安定性を脅かしています。専門家は、10兆ユーロ以上の地方自治体の負債を高く評価しています。何十年もの間、これらは主に土地販売によって資金提供されていました - 不動産危機でますます枯渇する収入源です。
中央銀行の金融政策委員会のメンバーであるHuang Yipingは、この文脈における「深い構造的弱点」について語り、勇気ある改革に政治的リーダーシップを呼びかけます。したがって、彼は、経済問題を「循環的な弱体化」とのみ特徴付ける習近平国家主席の公式ラインと矛盾しています。
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詳細については、こちらをご覧ください:
中国の改革圧力：成長モデルがその限界に達する理由
外国貿易：同時にサポートと危険因子
不確実な時期に依存を輸出します
外国貿易は依然として中国経済の中心的な支援です。 2024年の第1四半期に、広東省の外国貿易積は2.04兆元（約2592億ユーロ）に達しました。これは、前年と比較して12％の増加に相当します。輸出は9％増加しましたが、輸入は17.6％増加しました。
しかし、輸出依存にはかなりのリスクもあります。弱い世界的な需要と貿易検査の増加は、中国の輸出部門に圧力をかけました。中国はまた、輸出量が増加しているにもかかわらず、輸出事業の利益率の低下と戦っています。
トランプ効果と地政学的な緊張
地政学的な緊張、特に米国との緊張は、中国経済に対する脅威の増大です。 2024年11月のドナルドトランプの選挙での勝利後、米国からの輸入関税の増加は、2025年の中国から平均40％への関税の増加により、約1％の経済成長を犠牲にする可能性があります。
彼の選挙への実行で、トランプは中国の商品に60％の関税を繁殖させ、彼の勝利後、既存の関税に加えて10％の定額を発表しました。 Swiss Bank UBSは、この開発により、2025年の中国経済成長の予測を4.5％に約4.0％に減らすよう促しました。
米国と中国の輸出規制と制裁リストも、輸出指向企業の行動の選択肢を制限しており、これにより経済的不確実性がさらに高まります。
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経済的奇跡から停滞まで：歴史的な転換点
進歩の基礎としての改革と開会政策
中国の経済的上昇は、1978年に「4つの近代化」で正式に始まったDeng Xiaopingの下での改革と開会政策から始まりました。 Dengの指導の下で、人気のある自治体は解散し、農民が独立して活動することができたシステムに置き換えられました。民間企業は産業と貿易にも設立されることが許可されており、外国の資本とノウハウは、経済的なゾーンを通じて国内に持ち込まれました。
世界銀行によると、1978年から2014年の間に真の国内総生産（GDP）は48回上昇しました。2010年には、中国は日本を追い越し、世界で2番目に大きい経済となりました。この前例のない経済成長は、生活水準の大幅な増加をもたらしましたが、不平等と生態学的問題の高まりにもつながりました。
成長モデルの終わりに
今日、中国は成長モデルを根本的に変換するという課題に直面しています。数十年にわたって投資や輸出のために成功してきたこのモデルは、それ自体を大部分疲れさせてきました。カーネギー基金センターのマイケル・ペティスのようなエコノミストは、この開発は10年前に予見可能であり、主に習近平大統領の政策に起因することはないと主張しています。
1990年代に中国が日本のような経済的停滞に入ることができるかどうかの問題は、アナリストによってますます肯定されています。構造的な類似点 - 不動産バブル、投資、人口統計学的変化、デフレは紛れもないものです。
将来の見通しと改革のニーズ
持続可能な成長のための新しい戦略
構造的成長と生産性の弱さを克服するために、「新生産力の開発」の経済政策モデルの下での中国の指導者は、科学的技術革新の増加になります。科学技術における「独立性と自己改善」を促進することにより、産業は近代化され、完全な要素の生産性が向上することになります。
同時に、政府は、新しい電気自動車を介した古い車両の補助金の交換や時代遅れの家庭用電子機器の交換など、さまざまな経済的措置を講じています。これらの措置は、内部消費を促進し、経済を活性化することを目的としています。
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専門家の観点からの改革要件
ほとんどすべての専門家は、中国が成長モデルを変革しなければならないことに同意します。 EU取引委員のValdis Dombrovskisは、中国政府が消費を促進するために刺激パッケージを設定することを推奨しています。長期的には、中国は純粋に投資と輸出主導型の成長から消費者主導の成長に渡さなければなりません。
Huang Yipingは、不動産市場を安定させるために「包括的な措置」を要求し、単なる症状治療では十分ではないことを強調します - システム自体は改革されなければなりません。国際通貨基金（IMF）は、短期のマクロ経済的支援と長期改革についても講演しています。
交差点の経済力
中国の経済は重要な転換点にあります。構造的な問題 - 不動産危機、デフレ、弱い内部消費、高い負債、生産性の低下 - は、深い改革と成長モデルの再編成が必要です。地政学的な緊張、特に米国では、さらに課題を強化します。
この変革の成功は、中国にとって非常に重要であるだけでなく、世界経済全体にとって非常に重要です。世界で2番目に大きい経済であり、多くの国の重要な貿易パートナーとして、中国の経済発展は世界的な影響を及ぼします。問題は、中国が成長モデルを変更しなければならないかどうかではなく、この変化をどの程度迅速かつ効果的に行うことができるか、そしてどのような社会的および政治的価格でどのような変化をもたらすことができるかということです。
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