公開：2025年6月9日 /更新：2025年6月9日 - 著者： Konrad Wolfenstein
2つの中国、2つの真実：なぜ公式の経済データを批判的に見なければならないのか - 画像：xpert.digital
ダイビングの中国経済？中国の回復は単なるファサードですか？公式データが隠すもの
中国の分岐PMIインデックス：州の物語と経済的現実の間
2025年5月の中国からの最新のショッピングマネージャーインデックスは、公式および民間調査の間の心配な矛盾を明らかにしています。これは、方法論的な違いを超えて、経済データ収集の透明性に関する基本的な疑問を提起します。状態NBS-PMIは49.5ポイントで中程度の弱体化を示していますが、Caixin-PMIは2023年7月以降、48.3ポイントに劇的に48.3ポイントにクラッシュしました。
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方法論的基礎と構造の違い
2つの最も重要な中国のPMIインデックスは、アプローチとターゲットグループが根本的に異なります。国立統計局の公式NBS-PMIは、主に大規模でしばしば国営企業に焦点を当てており、約3,000の企業を獲得しています。このオリエンテーションは、会社のサイズ分布に反映されています。5月に、大企業は50.7ポイントのPMIを示しました - 拡張しきい値を超えて、47.5ポイントと収縮エリアで49.3ポイントの小規模企業を持つ中規模企業を示しました。
対照的に、CaixinとS＆Pによって育てられたPMIは、主にプライベートな中小企業にグローバルに焦点を当てています。このサンプルは、輸出指向および技術駆動型の企業に焦点を当てた、セクターと企業規模に従って層別化された約650の企業で構成されています。これらの系統的な違いは意図的に選択され、中国経済のさまざまなセグメントを反映しており、それが異なる結果につながります。
計算方法は、国際基準の両方の指標に従います。PMIは、新しい注文（30％）、生産（25％）、雇用（20％）、配送時間（15％）、在庫（10％）の5つのサブインジセスの加重平均です。収縮を含む50以上の信号拡張。計算の同一の根拠にもかかわらず、異なるサンプルは結果に大きな逸脱につながります。
2025年5月数：劇的なクラッシュ
5月のデータの公開は、中国のビジネスビューのターニングポイントをマークしました。 Caixin PMIは予期せず50.4から48.3ポイントに低下し、50.6ポイントの期待を強調しました。 Caixin Insight GroupのWang Zhe博士は、国内外で需要が低下し、貿易電圧が増加し、中規模企業に大規模な圧力をかける貿易電圧が増加していると警告しました。
サブインディスの開発は特に驚くべきことです。生産は2022年11月以来19か月ぶりに19か月ぶりに縮小しました。2022年以来、新しい注文は2023年以来最も急激なレートで戻ってきましたが、特に投資商品製造業者の間でHRの削減は加速しています。
一方、公式のNBS PMIは、はるかに中程度の開発を示しました。 49.0ポイントから49.5ポイントに増加すると、まだ収縮エリアにありましたが、安定性ブランドにはるかに近くにありました。 50.7ポイントで、生産指数は拡張エリアを達成し、「貿易戦争鎧」と内部需要を高めるための北京の努力に支えられました。
Staatsgetriebと民間部門：ギャップが高まっています
異なるPMIの価値は、州と民間企業の根本的に異なるパフォーマンスを反映しています。大企業は政府からのターゲットを絞った支援から利益を得ていますが、民間の中小企業はますます圧力を受けています。この開発は新しいものではありません。以前の比較では、NBS PMIは、州が支援する大企業に焦点を当てているため、民間部門に集中しているCaixin PMIよりも安定した値を特定することが示されました。
2025年1月から4月の利益統計は、この矛盾を示しています。民間企業は4.3％の驚くべき成長を報告し、州の企業は4.4％崩壊します。ただし、民間企業の利益率は無駄のない3.59％で、6.59％の外国企業を大きく下回っています。 100元の売上高と71日以上のクレーム期間あたり86.87元の高コスト率は、マージンと流動性ストレスを示しています。
中国政府は、2025年の成長目標を5％で確認し、財政赤字をGDPの4％に引き上げました。ただし、これらの措置は、中規模企業中に主に大規模なプロジェクトと政府企業を対象としています。米国と中国の間の一時的な税関の破壊は、生産の顕著な後押しを引き起こしていません。これは、高いコストと不確実性が秩序の状況を麻痺させることを示しています。
中国の中流階級の不安定な場所
伝統的に経済と労働市場のバックボーンである中国の媒体サイズの会社は、ますます不安定な状況にあります。 CAIXIN PMIデータは、劇的な場所を示しています：注文の下落、崩壊の崩壊、加速されたジョブカットは、絵の形を形成します。多くの場合、小規模な輸入業者によって委託された小規模な工場は、まだ比較的高い関税と輸送コストの増加に苦しんでおり、その一部は顧客に渡され、一部はマージンです。
この開発は、長期的な傾向の一部です。早くも2024年末には、中規模企業の繁栄が衰退したことが報告されました。財産価格は下落し、債務が上昇し、消費が減衰したままです。中国のリーダーシップにとって、これは経済だけでなく、政治的挑戦でもあります。非公式の「社会契約」 - 経済的繁栄に対する政治的支配 - が動揺しているからです。
弱い消費、資産の損失の直接的な表現は、経済的圧力を高め、政府の成長目標を損ないます。持続可能な改革と金融の将来に対する信頼を強化しなければ、中流階級、したがって経済全体を安定させることは困難になります。税緩和や流動性エイズなどの対象となる支援の欠如は、経済に顕著なリスクを伴う中型企業への圧力を高めます。
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データ操作または選択的表現？
2つのPMIインデックス間の体系的な発散は、公式の中国経済データの透明性と信頼性に関する疑問を提起します。 2つの解釈が提供しています。NBSは、選択的なデータ収集（一種の「美容廃棄物」）を通じて認識を安定させます。または、実際には、さまざまな経済セグメントの多様なパフォーマンスを反映しています。
証拠は、両方の要因が役割を果たすことを示しています。一方では、方法論の違いは現実的であり、権利はあります。大規模な政府企業は、実際にローン、政府の命令、政治的支援をよりよくアクセスできます。一方、このセグメントの公式統計の意識的な焦点は、民間部門の現実よりも経済状況のより肯定的なイメージを伝えるようです。
民間部門の苦しみと国家ベースの物語の違いは非常に大きいため、体系的な変容を示唆しています。民間部門の需要の減少、価格圧力、レイオフのより一般的な兆候を考慮して、意識的なベーリングの解釈は議論の焦点に焦点を当てています。これは、必ずしも数字の直接的な操作を意味するのではなく、政治的物語をサポートするためのデータ収集の戦略的な重み付けを意味します。
国際的な分類と比較の視点
中国のPMI開発は、他の重要な経済とは対照的です。ユーロゾーンでは、PMIは2024年12月の45.1から2025年5月の49.4に継続的に上昇し、PMIは50.1から49.7にサービスを提供しました。米国では、製造業のPMIは48.5に低下し、3月から50年代のマークになりましたが、PMIサービスは拡張しきい値の下で2024年6月以来初めて49.9に低下しました。
これらの国際的な比較により、中国は加工事業の弱体化によって影響を受けるだけではないことが明らかになります。しかし、同じ国内の異なる調査間の極端な相違は珍しいことであり、中国の経済構造とデータの透明性に関する具体的な疑問を提起します。国際PMI方法論は、初期段階で経済サイクルのターニングポイントを特定する一貫した匹敵する指標を作成するために開発されました。
構造的課題と将来の見通し
発散するPMIの価値は、中国経済のより深い構造的問題の症状です。投資、輸出、および州の制御された主要プロジェクトに基づく従来の成長モデルは、その限界に達します。特に民間部門が同時に圧力を受けている場合、消費者ベースのイノベーション駆動型モデルへの移行は、予想よりも困難であることが判明します。
中国のリーダーシップは、一方では国家の支配を維持したいというジレンマに直面していますが、他方では民間部門のダイナミクスに依存するようにしています。現在のデータは、このバランスが達成されていないことを示しています。大規模な州の企業は大規模な支援によって安定化されていますが、経済の基礎は侵食されています - 革新的で柔軟な媒体サイズのビジネスです。
中国の政治は、「中型の収入のtrap」の懸念を促進します。ただし、以前の措置は、中流階級の間に大企業の労働者の技術開発と資格に焦点を当てています。逆説的に、この1つの焦点は、持続可能な成長に必要なダイナミクスを弱める可能性があります。
なぜ中国の公式経済的人物は真実の半分しか示されていないのか
2025年5月の中国PMI指数間の劇的な相違は、統計的現象以上のものであり、中国の経済構造における根本的な拒絶を反映しています。公式のNBS-PMIは、大規模な企業に焦点を当てて安定する物語を伝えていますが、Caixin-PMIは、民間の中小企業の不安定な現実を明らかにしています。この体系的な矛盾は、公式の経済データの透明性と信頼性に関する正当な疑問を提起します。
この開発は、市場経済のダイナミクスに対する国家の制御を提供する経済政策戦略の限界を示しています。州の企業に焦点を当て、民間の中小企業を無視することにより、健全な経済的将来の基礎を損ないます。政治的統制と経済繁栄の間の「社会契約」は、経済の大部分、特に雇用集約型の中型企業 - が圧力を受けているときに足を踏み入れます。
国際的なオブザーバーや投資家にとって、これは中国の経済データの差別化された見解が不可欠であることを意味します。公式の数字だけで、不完全な絵を伝えます。 Caixin PMIなどの個人調査のみを考慮すると、経済状況の現実的な評価を可能にします。問題は、数字が操作されるかどうかではなく、現実の選択的表現が正義をもたらすかどうかであり、答えはますます否定的になります。
なぜ公式の中国指数は、Caixin PMIよりも安定した経済状況を示すのですか？
NBS-PMIなどの公式の中国指数は、焦点、方法論、サンプルが大きく異なるため、個人的に育ったCaixin-PMIよりも安定した経済状況を示しています。
大企業と州のビジネスに焦点を当てます
NBS-PMIは、国家統計局によって収集されており、主に大規模で、しばしば国営企業に焦点を当てています。これらの企業は、補助金、融資への優先アクセス、政府命令などの政府の支援の恩恵を受けています。その結果、それらは短期の経済的変動の影響を受けにくく、危機をより良く緩和することができます。
状態安定性ポリシーの図
NBS-PMIは、政府が望む経済的安定を反映しています。したがって、ボラティリティが少なく、多くの場合、経済の一部、特に民間の中規模企業がすでにプレッシャーにさらされていても、「熊の管理」経済を示すことがよくあります。
中規模企業の鏡としてのCaixin-PMI
CAIXIN PMIは、S＆P Globalと協力して民間プロバイダーによって徴収され、中小規模の民間企業に焦点を当てています。これらは、市場の変動、世界の貿易条件、コストの増加の影響をより多く受けています。したがって、CAIXIN PMIは、中規模企業の注文の下落、マージンの収縮、スタッフの削減など、実際の問題に対してより敏感に反応します。
セグメンテーションと選択的データ収集
公式統計の方法論的セグメンテーションにより、より安定した大規模な企業が全体像を支配することが保証されます。これは安定性の印象を生み出しますが、中国の企業 - 中国経済のバックボーン - は、大きな大きな問題で戦っています。
NBS対カイシンPMI：中国の州の企業と私的中流階級の間の隠れた闘争
NBS-PMIは、州に基づく大企業に焦点を当て、安定性に対する政治的指向を通じて、経済状況のより肯定的なイメージを伝えています。一方、Caixin PMIは、民間部門の本当の課題を描写し、中流階級の脆弱性の高まりをより明確に示しています。
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Xpertコメント：顔の喪失に対する中国の恐怖と経済的人物の「半分の真実」
1。顔の損失への恐怖 - 国内および外交政策
中国は、自分の人口と国際的に弱さを示さないことに大きな関心を持っています。数十年の印象的な経済成長は、共産党の中心的な正当化手段でした。成長を去ることは、人口のリーダーシップに対する信頼を揺るがすだけでなく、構造上の問題と中国の経済政策の非透明性について長い間警告してきた批評家を強化することもできます。党は、経済的弱さがより政治的参加の要求につながる可能性があることを恐れています - 彼女が絶対に避けたいシナリオ。
2。なぜ公式の経済的人物が真実の半分しか示さないのか
公式の中国経済データは、長年にわたって専門家によって批判的に見られてきました。安定した成長している経済のイメージを維持するために、数が美化または少なくとも選択的に公開されているという兆候が数多くあります。中国内でさえ、問題や矛盾を示す声は検閲またはクレジットされています。統計当局は、党の指導者によって指定された成長目標に到達し、それに応じて「愛国的な」数をもたらすという政治的圧力を受けています。これにより、近年公式データが低下していると信頼されています。
3。公式インデックスとCaixin-PMIの違い
公式の中国のショッピングマネージャーインデックス（PMI）と個人的に育ったCaixin-PMIの矛盾は、非透明性のもう1つの兆候です。州のPMIは、主に大規模で主に州の企業に基づいており、しばしばより安定した場所を示唆しています。一方、Caixin PMIは、主に小規模な民間企業にインタビューし、中流階級のマージンとレイオフを縮小する命令とのはるかに暗い絵を定期的に示しています。公式インデックスは経済的困難を隠していますが、Caixin PMIは中国経済のバックボーンである民間部門の現実を描写していますが、特に現在の問題に苦しんでいます。
4。政治的管理とデータ化粧品
Xi Jinpingの下では、経済報告と統計に対する政治的管理が大幅に強化されています。データは政治的問題として扱われ、重要な分析が抑制され、物語に適合しない数字の公開は制限されています。目標：党は、国内の安定性を確保し、外交政策から強さを示すために、行動し、成功することができると思われるべきです。
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