受注残がいっぱいにもかかわらず：外骨格のスター、German Bionicが突然破産申請をせざるを得なくなった理由

欧州の外骨格パイオニア企業が資金不足で倒産 ― ドイツのハイテクエコシステムにおける構造的な弱点の教訓

2025年11月にGerman Bionic Systemsが破産申請したことは、ドイツのハイテク業界にとって新たな痛手となる。アウクスブルクに拠点を置く同社は、2017年の創業以来、AI搭載のインテリジェント・エクソスケルトンにおける欧州の技術リーダーと目されてきたが、アウクスブルク地方裁判所に標準的な破産手続きを申請せざるを得なくなった。約70名の従業員と幅広い特許ポートフォリオを擁するGerman Bionicは、アナリストや政治家から主要な社会課題の解決において重要な役割を果たすと評価される革新的な企業の一つであった。この件は、欧州のイノベーションシステムの機能に関する根本的な疑問を提起し、一企業の運命をはるかに超える構造的な欠陥を露呈している。

予言された失敗の記録

German Bionic社の倒産というパラドックスは、事業の成功と財務破綻という一見矛盾する組み合わせにある。マネージングディレクターのArmin G. Schmidt氏は、同社の倒産は事業状況ではなく、約束していた投資の突然の撤回が原因であると明確に強調した。非常に好調な収益成長とダイナミックに拡大する市場にもかかわらず、同社は投資コミットメントの予期せぬキャンセルに直面した。最終資金調達ラウンドの失敗は深刻な流動性不足を引き起こし、倒産申請は避けられない状況となった。German Bionic社は2026年夏までに損益分岐点に達すると予想しており、ハードウェアスタートアップが依然として外部からの資本注入に頼る状況にあった。

この状況は、ハードウェア中心のディープテック系スタートアップの資金調達モデルにおける根本的な設計上の欠陥を露呈している。ソフトウェア企業は6～18ヶ月で収益化できる場合が多いのに対し、ハードウェア系スタートアップははるかに長いリードタイムを必要とする。物理的な製品の開発、生産能力の構築、複雑なサプライチェーンの構築には、複数年にわたる投資サイクルが必要となる。German Bionicは、2017年の創業から製品開発、市場投入、そして計画的な事業拡大まで、ハードウェア系スタートアップの典型的な開発段階を経た。損益分岐点に達するのが2026年夏という予想は、9年の開発サイクルに相当するため、銀行融資の上限にあたるが、ベンチャーキャピタリストが有望なディープテック企業に受け入れる範囲内である。

投資家のパズル：サムスンから欧州投資銀行まで

German Bionicの資金調達履歴は、国際的なテクノロジー資金調達の名士たちの名を刻むと同時に、現代のベンチャーキャピタル構造の複雑さを如実に物語っています。2020年12月、同社は著名なコンソーシアムからシリーズAの資金調達ラウンドで2,000万ドルを確保しました。このラウンドは、Samsung Catalyst Fundとミュンヘンに拠点を置くMIG AGが主導し、Storm Ventures、Benhamou Global Ventures、そして日本の投資家IT Farmが参加しました。BioNTechへの初期投資で伝説的な成功を収め、2020年だけでBioNTechの株式売却により投資家に6億ユーロという記録的な配当をもたらしたMIG AGにとって、German Bionicは今年4件目の新規投資となりました。

LfA Förderbank BayernとBayern Kapitalの支援を受けたGrowth Fund Bavariaによる投資は、同社が州レベルで戦略的に重要視されていることを浮き彫りにしました。欧州投資銀行（EIB）の5,000万ユーロの投資に続き、Growth Fund Bavaria 2は総額1億6,500万ユーロとなり、特に革新的なバイエルン州のスタートアップ企業を支援することを目的としていました。2022年12月には、EIB自身が、欧州連合（EU）のInvestEUプログラムの支援を受け、German Bionicに1,500万ユーロのベンチャーキャピタル融資を提供しました。リターンが企業の成功に大きく左右されるこの資金調達形態は、創業者の株式を希薄化することなく、既存のベンチャーキャピタル融資を補完するものです。この融資は、研究開発への資金提供と国際展開の推進を目的としていました。

これほど多くの投資家を抱え、総投資額は3,500万ユーロを超えているにもかかわらず、資本は収益性を確保するには不十分でした。2025年末に行われた最終資金調達ラウンドの失敗は、革新的な技術、適切な市場、著名な投資家、そして公的資金といった、欧州のテクノロジーリーダーのあらゆる要素を備えていると思われたサクセスストーリーの突然の終焉を告げるものでした。約束されていた投資の突然の消滅は、投資環境の根本的な変化を示唆しており、有望なディープテック企業でさえ存亡の危機に陥っています。

外骨格市場：成長予測と実現リスクの間

アナリストがエクソスケルトン分野に見出している市場の潜在性は非常に大きいため、German Bionicの失敗はなおさら痛手と言えるでしょう。主要な市場調査機関は、エクソスケルトン市場の急成長を予測しています。世界のエクソスケルトン市場は2025年に5億5,500万米ドルと評価され、2035年には42億3,000万米ドルに達し、年間成長率22.5%に達すると予測されています。さらに楽観的な予測もあり、2032年には市場規模が305億6,000万米ドルに達し、年間平均成長率43.1%に達すると予測されています。

様々な市場予測の乖離は、将来の市場に伴う不確実性を既に示しています。市場成長の原動力に関する基本的な前提は概ね合意されているように見えますが、定量的な評価は大きく乖離しています。いくつかのメガトレンドがエクソスケルトンの需要を牽引していることは疑いようがありません。人口動態の変化は労働力の高齢化を招き、労働力としてより長く働く必要性が高まっています。世界中で、年間25万人から50万人が脊髄損傷を負っています。筋骨格系疾患は、病欠日数の約23%を占めています。肉体的に過酷な産業における熟練労働者の慢性的な不足は、継続的に悪化しています。

ドイツでは、物流部門における熟練労働者の不足は、従業員数で測る介護部門よりも深刻だと専門家は考えています。2021年には既に約3万6000人のプロのトラック運転手が不足しており、毎年3万6000人が退職する一方で、新規の運転手はわずか1万5000人しかいません。介護部門では、2027年までに約3万6000人の看護師が不足すると予測されており、連邦統計局は2049年までに看護師の需要が3倍になると予測しています。こうした構造的なボトルネックは、理論的には、人間の労働を支援・補完するテクノロジーにとって理想的な条件を生み出します。

技術的卓越性は必要条件だが十分条件ではない

German Bionicは、職場向けに完全ネットワーク化されたAIベースの外骨格を開発する世界初の企業としての地位を確立しました。主力製品であるCray Xは現在第4世代となり、重量はわずか7kgですが、持ち上げる際に最大30kgの荷重を支えることができます。インテリジェントソフトウェアは持ち上げ動作を認識するだけでなく、腰に負担をかけるパターンを修正します。装着者の持ち上げ方が人間工学に適していないほど、外骨格によるサポート力が強化されます。インテリジェントソフトウェアによって制御される2つのモーターが装着者の肩を引き上げ、その力を大腿部へと伝達します。

技術的な差別化要因は、工場のプロセスに組み込むことができるクラウド対応の自己学習型ロボティクスソリューションであるGerman Bionic IOとの統合にありました。このシステムはエクソスケルトンからリアルタイムデータを収集し、個々の要件に合わせて持ち上げ能力を最適なパフォーマンスレベルに自動調整します。このハードウェアとクラウドベースのソフトウェアプラットフォームの組み合わせが、バネなどの機械部品のみに依存するパッシブエクソスケルトンのプロバイダーとの差別化要因となっています。日常の作業状況からリアルタイムの人間工学データを提供する機能は、従業員の健康を守るだけでなく、データに基づいてワークフローを最適化することも目的としていました。

この優れた技術力は数々の賞に表れています。バイエルンおよびドイツ創業者賞2019、CESベスト・オブ・イノベーション賞、ファスト・カンパニー・イノベーション・バイ・デザイン賞、欧州投資銀行イノベーション・チャンピオン賞など、同社の業績は高く評価されました。幅広い特許ポートフォリオと、アウクスブルクとベルリンの拠点に所属する優秀なチームが、同社の革新的な強みを際立たせています。DPDなどの顧客は、自社の物流センターでCray Xを長期テストに使用し、好意的な体験を報告しています。カールスルーエ近郊のマルシュ小包センターでは、年間86万個を超える26キログラムのコピー用紙の荷降ろしが行われており、そこで2か月間行われたトライアルでは、従業員がエクソスケルトンを日常業務の実用的な補助として活用していることが分かりました。反響が非常に好評だったため、DPDはトライアル期間を延長し、他の拠点にも導入しました。

しかし、こうした技術的な成功は、技術的な実現可能性と商業的なスケーラビリティの間にギャップが存在するという事実を覆い隠すことはできませんでした。多くのハードウェアスタートアップは、このギャップを埋めることができていません。実用的なプロトタイプを開発することと、量産体制を整え、販売体制を確立し、十分な収益を上げることは全く別の話です。German Bionicはアウクスブルクに1,000平方メートルの製造施設を開設し、ヨーロッパ、北米、アジアにオフィスを構え、グローバルな展開を図っていました。しかし、この国際的な展開は資本を消耗させ、収益は継続的なコストと投資を賄うのに十分ではありませんでした。

ハードウェア スタートアップのジレンマ: 資本集約性と投資家の消極的な態度がぶつかる。

ハードウェア・スタートアップが直面する困難は、ソフトウェアベースのビジネスモデルが直面する困難とは根本的に異なります。調査によると、コンシューマー向けハードウェア・スタートアップの約97%が製品の提供に失敗しています。その理由は多岐にわたります。初期ハードウェアコストの高さ、チームの非効率性、最小限の実行可能な製品の定義への注力不足、生産におけるスケーリングの問題、複雑なサプライチェーン、そして長期にわたる開発サイクルなどです。ソフトウェア・スタートアップは比較的限られたリソースでスケールアップできますが、ハードウェア製品はツール、金型、生産設備、品質保証に多額の先行投資を必要とします。

この資本集約性は、ますますリスク回避的になっているベンチャーキャピタル市場と衝突している。ドイツでは、何年もの間、資本集約型のディープテック企業への投資に消極的だった。2025年第1四半期の企業倒産件数は4,187件に上り、前年同期比で1%増加したが、スタートアップの状況は劇的に悪化した。2025年には336社のスタートアップが倒産を申請した。これは前年比で約17%増、2022年比でなんと85%増である。ドイツのスタートアップ環境は2層構造になりつつある。主に防衛と人工知能分野の選ばれた少数の企業がベンチャーキャピタルから数百万ドルの資金を調達し、数十億ドルの評価額を達成している一方で、大多数の企業は倒産と闘っている。

COVID-19パンデミック後の政府支援策の終了、大幅な金利上昇、そして全般的なリスク回避姿勢は、資本市場の状況を根本的に変化させました。長年「いかなる犠牲を払ってでも成長」というスローガンを掲げてきたベンチャーキャピタリスト、プライベートエクイティ投資家、そしてエグジット市場は、明確なメッセージを発信しています。それは、キャッシュフローがプラスのスタートアップだけが投資対象であるというものです。この変化は、マクロ経済環境の変化に直接的な反応です。ほんの数年前までは、損失の増加を伴っても高い成長率が受け入れられていましたが、今日では成長よりも収益性が重視されています。

German Bionicにとって、これは矛盾したジレンマを生じさせました。収益性を達成するには、海外展開を加速し、規模の経済を実現する必要がありました。しかし、それには追加資本が必要でした。この追加資本を獲得するためには、投資家は差し迫った収益性確保の明確な見通しを持つ必要がありました。2026年夏の損益分岐点は達成可能と目されていましたが、投資家はもはやつなぎ融資を提供する意思がなかったようです。好調な売上高と急成長市場は、最終的な資金調達ラウンドへの信頼を確保するには不十分でした。約束されていた投資が突然撤回されたことで、計画は完全に崩れ去りました。

スケールアップファイナンス：ドイツのイノベーションエコシステムにおける忘れられたギャップ

German Bionic社の倒産は、ドイツのスタートアップ・イノベーション政策において長らく認識されてきたものの、十分な対策が講じられていない構造的な問題、すなわちスケールアップのための資金調達ギャップを浮き彫りにしています。初期段階の資金調達のための様々なプログラムが存在し、既存の中規模企業にも資金が提供される一方で、ドイツは製品検証から収益性の高い量産までの重要な段階にある企業に対する成長資金の著しい不足に悩まされています。政府の関与が高まっているにもかかわらず、投資額は米国や中国などの他国とは大きく異なり、ベンチャーキャピタリストはリスク回避志向が著しく高いのです。

欧州のディープテック系スタートアップは、資金調達の早期化が進む一方で、技術的成熟度は低下するという矛盾した状況に直面しています。ファースト・モメンタムによる欧州ディープテック市場に関する調査では、大きな変化が明らかになりました。2025年には、プレシード段階の案件で収益を生み出したものは1件もありませんでした。一方、2024年には11.5%にまで減少しました。同時に、プレシード段階の企業の80%がコンセプト段階またはラボでの実証段階にあり、前年の60%から増加しています。資金調達額は増加している一方で、技術的成熟度はより早期に達しています。これは、企業が初期段階で資金を獲得できる一方で、後期段階では資金需要が劇的に増加するため、資金が枯渇してしまうことを意味します。

本調査では、創業チームの専門化が進んでいることも明らかになっています。プレシードラウンドの創業者の90%は関連分野の博士号を取得しており、42%は5年以上の業界経験を有しています。しかしながら、資金調達の後半段階においても収益は従属的な役割しか果たしていません。シリーズB企業の30%はまだ収益を上げておらず、シリーズAのスタートアップで反復可能な販売プロセスを確立しているのはわずか29%です。これらの数字は、ディープテック企業の開発サイクルがソフトウェアスタートアップとは根本的に異なることを示しています。ソフトウェア業界で機能する評価ロジックを、ハードウェア中心のビジネスモデルにそのまま転用することはできません。

これはスケールアップ企業にとって致命的な問題を生み出します。収益性を達成するには、コスト削減と経費削減が不可欠です。しかし、コスト削減策は成長の鈍化につながり、投資家の関心を削いでしまいます。2025年に従業員の最大40%を解雇し、ベンチャーキャピタルによる資金調達モデルを放棄したAnyline社の事例は、このジレンマを如実に表しています。多くのスケールアップ企業は、12～18ヶ月以内に収益性を達成するために、大幅な人員削減に踏み切ります。これらの対策は事業運営上必要不可欠に思えるかもしれませんが、新たな問題を引き起こします。成長がなければ、スタートアップ企業は投資家にとって魅力がないのです。

業界重点分野: B2B、デジタル化（AIからXRまで）、機械工学、物流、再生可能エネルギー、産業

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リリウムからの教訓：数十億ドルの投資だけでは不十分な場合

German Bionicの倒産は、有望なドイツのハイテク企業の一連の華々しい倒産に加わるものである。ミュンヘンに拠点を置くエアタクシー開発会社Liliumの事例は、特に顕著な類似点を示している。2015年に設立されたLiliumは、設立以来約15億ユーロの投資家からの資金を調達しており、ヨーロッパで最も野心的な航空スタートアップ企業の一つとされていた。同社は垂直離着陸が可能な電動エアタクシーを開発し、最大400キロメートルの航続距離を計画していた。このような巨額の資本基盤にもかかわらず、Liliumは2024年10月に賃金支払い不能のため、初めて倒産を申請せざるを得なくなった。

投資コンソーシアム「モバイル・アップリフト・コーポレーション」による買収は、締結済みの買収契約と2億ユーロの新規資本提供が約束されていたにもかかわらず、約束された資金が実現しなかったため失敗に終わりました。2025年2月には2度目の倒産に至りました。German Bionicとの類似点は顕著です。German Bionicも投資が約束されたものの、結局は実行されませんでした。スロバキアの起業家マリアン・ボチェク氏は、投資家に対し1億5000万ユーロの送金を繰り返し約束しましたが、実際には資金は入金されませんでした。関係者は、ボチェク氏自身に資金が不足していたか、あるいは彼自身の投資家が支援を撤回したのではないかと疑っています。

リリウム社の事例は、ビジネスモデルが初期段階で収益を生み出せなければ、たとえ数十億ユーロもの資金でも不十分であることを明らかにしました。この航空機は長年の開発期間にもかかわらず、量産には至りませんでした。複数の法的に独立した事業体からなる複雑な倒産構造は、解決策の模索をさらに複雑にしました。最終的に、高電圧システム、バッテリー管理システム、飛行制御技術、電気推進システムに関連する300件を超える知的財産権を含む特許は、米国の競合企業であるアーチャー・アビエーションに売却されました。15億ユーロが投資された知的財産は、国外に移転されました。

この展開は根本的な問題を浮き彫りにしている。欧州、特にドイツは、未来技術の開発に多額の投資を行っているものの、これらの企業を商業的に成熟させるまで導いていない。技術の検証と収益性の高い事業拡大の間の重要な節目が、限界点となるのだ。米国や中国では、長期にわたる困難な時期でも辛抱強い資金が容易に得られるのに対し、欧州では最初の困難が生じるとすぐに資金が枯渇してしまう。その結果、技術とノウハウは、多くの場合、欧州の研究開発の恩恵を享受する国際的な競合企業へと流出してしまう。

構造変化と自動化：マクロ経済的視点

個々の企業の失敗にもかかわらず、ドイツは自動化とロボット工学に向けた抜本的な構造転換を遂げています。2024年には、ドイツの産業界は約2万7000台の新規産業用ロボットを導入し、前年の記録にほぼ匹敵する規模となりました。欧州連合（EU）全体の工場用ロボットの40%を占めるドイツは、依然として欧州大陸のロボット市場をリードしています。ロボット密度は従業員1万人あたり415台で、韓国とシンガポールに次いで世界第3位です。稼働ロボットの総数は27万8900台に達し、前年比4%増加しました。

これらの数字は、ドイツ経済における高度な自動化と、欧州における先駆的な役割を実証しています。特に注目すべきは、金属加工産業の成長で、設置ロボット台数は23%増の6,000台に達しました。化学・プラスチック産業も、設置ロボット台数が71%増の3,100台に達しており、ロボット工学の成長ポテンシャルが尽きることはないことを示しています。サービスロボットは、従来の産業用ロボットよりも大幅に速い30%の成長率で成長しており、特に中小企業にとって新たなビジネスチャンスを生み出しています。協働ロボットは、人間と安全に連携でき、プログラミングが容易で、柔軟な導入オプションを提供することから、革新的なロボットであることが証明されています。

ドイツのロボット市場の収益は2025年までに約45億米ドルに達すると予測されており、サービスロボットが最大のシェアを占めています。製造、ヘルスケア、物流などの分野では、人口動態の変化とそれに伴う人材不足を背景に、自動化ソリューションの需要が着実に増加しています。物流業界は、高度なロボット工学と人工知能の発展を背景に、今後数年間でパラダイムシフトを迎えると見込まれています。

このような背景から、German Bionic社の失敗は、より一層矛盾しているように思える。同社は市場が必要とし、求めていた技術をまさに開発していたのだ。自動化の進展、熟練労働者の深刻な不足、労働力の高齢化、そして筋骨格系疾患による医療費の高騰といったマクロ経済状況は、成功を予感させるものだった。しかしながら、社会的なニーズと個人の支払い意思の間にはギャップが存在する。産業界の投資サイクルは長く、調達プロセスは複雑であり、エクソスケルトンの償却期間は潜在顧客にとって計算可能なものでなければならない。Cray Xは最大4万ユーロという巨額の投資であり、病欠日数の削減と生産性の向上によって数年かけてようやく回収できるものであった。

公的資金の役割：願望と現実の間

German Bionicへの公的および準公的投資家の関与は、政府資金によるイノベーションの有効性について根本的な疑問を提起する。LfA Förderbank BayernとBayern Kapital GmbHの支援を受けたGrowth Fund Bavariaは、高度に革新的なビジネスモデルを持つバイエルン州のスタートアップ企業を特に促進するという明確な意図をもって同社に投資した。欧州投資銀行はInvestEUプログラムの支援を受け、1,500万ユーロのベンチャーデットファイナンスを提供した。EU経済担当委員のパオロ・ジェンティローニ氏は、InvestEUが欧州全域において、企業が革新的な研究開発に必要な資金にアクセスできるよう支援する上で重要な役割を果たしていると強調した。

民間投資と合わせて総額3,500万ユーロを超える公的支援にもかかわらず、German Bionicは救済されませんでした。これは、公的資金提供プログラムが、企業が商業的に成熟するまで実際に支援するように構成されているのか、それとも単に破綻を先送りしているだけなのかという疑問を提起します。EIBは通常、500万ユーロから5,000万ユーロのベンチャーデットファイナンスを提供しており、手数料は企業の株式リスクに基づいています。ベンチャーデットローンは満期時に返済され、創業者の株式保有比率を希薄化することなく、既存のベンチャーキャピタルファイナンスを補完します。

しかし、このモデルは企業が損益分岐点に達し、営業キャッシュフローから融資を返済できる場合にのみ機能します。German Bionic社の場合のように、最終的な資金調達ラウンドが失敗に終わった場合、公的融資も不良債権となります。そこで疑問が生じます。民間投資家が撤退したとしても、公的投資家は重要な局面に介入し、企業が不況期を乗り越えられるよう支援すべきでしょうか？それとも、市場がこのビジネスモデルの存続可能性を示唆しているため、公的資金の配分ミスにつながるのでしょうか？

MIG AGの経験は、ベンチャーキャピタル投資が成功する可能性を実証しています。BioNTechへの初期投資（当時1,350万ユーロ）は、MIGファンドの投資家に6億ユーロを超える分配金をもたらしました。これは、ベンチャーキャピタルの基本原則を如実に示しています。つまり、少数の成功した投資が、多数の失敗を補って余りあるほどの高収益を生み出す必要があるということです。しかし、一般投資家は民間ファンドとは異なる原則に従って活動しています。彼らは単に1件の大きな出口を待つのではなく、高い成功率を示して存在意義を証明しなければなりません。

破産管財人と再建の見通し：困難な道のり

アウクスブルク地方裁判所は、法律事務所ミュラー・ハイデンライヒ・ビアバッハ・アンド・パートナーズのオリバー・シャルトル弁護士を暫定破産管財人に任命しました。経験豊富な事業再編専門家であるシャルトル弁護士は、会社の経済的存続可能性を確保し、既存資産を保護するという課題に直面しています。同社によると、約70名の従業員を抱える事業は中断なく継続しています。German Bionic社は、今回の破産が市場の既存システムや進行中の顧客プロジェクトに影響を与えることはないと述べています。これらの声明は、顧客に安心感を与え、会社全体として事業を継続できるということを示すことを目的としています。

再編の成功の可能性は、いくつかの要因に左右されます。第一に、新たな資本を注入し、会社を買収する意思のある投資家を見つけなければなりません。第二に、経営陣が主張する通り、事業が実際に堅調でなければなりません。好調な収益動向と力強い市場成長は、事業モデルが実現可能であることを示唆しています。第三に、既存の債務、特にEIB融資の取り扱いを明確にする必要があります。債権者である欧州投資銀行は、関与を継続することが合理的か、それとも債権を帳消しにする必要があるかを判断する必要があります。

理想的には、German Bionicの技術を自社の製品ポートフォリオに統合するか、独立した企業として存続させることができる戦略的投資家が見つかるでしょう。外骨格型ロボット市場の成長を考えると、国際的な競合他社や自動化分野の企業が関心を示す可能性があります。また、既存の投資家によるコンソーシアムを結成し、会社を再編し、資本要件を軽減して事業を継続することも考えられます。代替案としては、Liliumの場合のように、特許と技術を売却する分割が挙げられます。

部門横断的な影響：これはドイツの革新力にとって何を意味するのでしょうか？

German Bionicの倒産は単発の出来事ではなく、憂慮すべき一連の流れの一部です。2025年には、電気商用車分野のEvum Motors、ベルリンを拠点とする充電スタートアップJucr、そして介護スタートアップKenbiなど、多くのドイツのハイテクスタートアップが倒産を余儀なくされました。これらの展開は、革新的なビジネスモデルであっても資金調達の課題から逃れられないことを示しています。ドイツのスタートアップシーンは、近年の巨額投資にもかかわらず、巨大な倒産の波に見舞われており、主要企業でさえもその影響を受けています。

極めて異質なスタートアップセクターのビジネス環境は、パンデミック以降、依然として厳しい状況にあります。スタートアップ企業のほぼ半数が、製品の中核に人工知能（AI）を採用しており、技術革新だけでは不十分であることが浮き彫りになっています。資金は、特に防衛とAIといった一部の分野に集中する傾向が強まり、資本集約型のハードウェア企業は投資家獲得に苦戦しています。こうした状況は、ドイツの産業基盤にとって重大なリスクとなっています。

ドイツは歴史的に、機械や車両から精密機器に至るまで、物理的な製品の開発・生産において強みを持っていました。しかし、ハードウェア系スタートアップ企業が次々と倒産し、投資家が純粋にデジタルなビジネスモデルに注力するようになれば、この専門性が失われるリスクがあります。ドイツ産業界におけるロボットの密度は高いものの、これらのロボットはますます海外メーカーによるものになっています。German Bionicのような欧州の技術リーダー企業が倒産すれば、海外の競合企業にチャンスが生まれます。欧州のサプライヤーが倒産したからといって、世界の外骨格市場が消滅するわけではありません。需要は今後も継続し、おそらく米国やアジアの企業がその空白を埋めるでしょう。

これは、ヨーロッパの技術主権に広範な影響を及ぼします。欧州連合（EU）は、ドイツを新技術の先進拠点とするため、「ハイテク・アジェンダ・ドイツ」を採択しました。ドイツ政府は、付加価値、競争力、そして主権の向上を目指し、研究、技術、イノベーション政策の再構築を進めています。しかし、有望な企業が重要な成長期に失敗すれば、この戦略は不完全なものとなります。人工知能、量子技術、マイクロエレクトロニクス、バイオテクノロジー、核融合、気候中立型エネルギー生産、そして気候中立型モビリティ技術という6つの主要技術に重点を置くことは正しいアプローチですが、資金不足が実現を阻んでいます。

行動と改革の視点の選択肢：何をすべきか

German Bionicのような事態を将来防ぐためには、ドイツおよび欧州のイノベーション・エコシステムにおける構造改革が不可欠です。まず、スケールアップのための資金ギャップを埋める必要があります。欧州委員会は、欧州イノベーション評議会（EIC）の基金の一部として、民間セクターとの協力のもと設立されるスケールアップ・ヨーロッパ・ファンドを計画しており、技術集約型スケールアップのための資金ギャップを埋めることを目指しています。このファンドは2026年の立ち上げが予定されています。重要なのは、十分な成長資金を十分な忍耐力を持って実際に提供できることです。

第二に、公的投資家は景気循環に逆らって投資を行う能力を備えていなければなりません。困難な時期に民間投資家が撤退した場合、公的資金が介入し、有望な企業が困難な時期を乗り越えられるよう支援する必要があります。そのためには、適切なマンデートとリスク予算が​​必要です。欧州投資銀行は原則として十分な資金を有していますが、そのリスク許容度は限られています。InvestEUの下でEUの予算保証を拡大することで、そのリスク許容度を高めることができます。

第三に、異なる資金調達手段間の連携強化が必要です。German Bionicはバイエルン成長基金、欧州投資銀行、そして民間投資家からの支援を受けました。しかし、複数の資金調達ラウンドにわたる一貫した資金調達戦略を策定できなかったようです。シード段階からエグジットまで、明確なマイルストーンと確実なフォローアップ資金を備えた、企業を支援する構造化されたプログラムがあれば、成功率を高めることができるでしょう。

第四に、革新的な企業を支援するツールとして、公共調達をより広範に活用すべきです。外骨格装置は、病院、老人ホーム、自治体の倉庫といった公共機関に配備できます。信頼性の高い公共契約は、予測可能な収益を生み出し、民間顧客に対して技術が成熟していることを示すシグナルとなります。米国は、特に防衛分野において、スタートアップ企業を促進するために公共調達を体系的に活用しています。欧州も同様のメカニズムを構築できる可能性があります。

第五に、ドイツの企業文化はイノベーションにもっと前向きになる必要がある。投資家と顧客双方のリスク回避姿勢の高さが、新技術の普及を阻害している。外骨格システムは技術的には成熟しているかもしれないが、企業が導入を躊躇する限り、市場は限定的なものにとどまる。税制優遇措置、減価償却費、あるいは補助金といった制度は、投資意欲を高める可能性がある。文化的要因も影響している。米国ではスタートアップの失敗は学習の機会と捉えられるのに対し、ドイツではしばしば個人的な失敗と捉えられる。ドイツがイノベーションを促進したいのであれば、こうした姿勢を変えなければならない。

象徴的な力を持つ避けられない失敗

German Bionic社の倒産は、単なる一企業の破綻にとどまりません。これは、欧州のイノベーションシステムにおける、より深刻な構造的欠陥の兆候です。優れた技術力を持ち、関連製品、著名な投資家、公的資金、そして好調な売上成長を誇る企業が、最終資金調達ラウンドが重要な段階で頓挫したために倒産しました。これは、民間投資家、公的資金提供機関、そして市場の相互作用が機能していないことを示しています。スケールアップのための資金調達ギャップ、忍耐強い資本の不足、そしてドイツの投資家のリスク選好度の低さが、有望な企業を倒産に追い込む有害な組み合わせを生み出しています。

マクロ経済環境は、外骨格型ロボット市場の活況を示唆しています。人口動態の変化、肉体的に過酷な職業における熟練労働者の不足、そして筋骨格系疾患による医療費の高騰は、構造的なニーズを生み出しています。ドイツではロボット密度が着実に増加し、自動化が急速に進んでいます。しかし、ドイツ企業が資金不足のためにこれらの市場に参入できない場合、海外の競合他社がその空白を埋めることになります。ヨーロッパの技術主権は、企業ごとに徐々に侵食されつつあります。

German Bionicから得られる教訓は明確です。技術的卓越性だけでは不十分です。企業をアイデアから収益化まで支援するには、一貫した資金調達エコシステムが必要です。公的資金は、より戦略的に、より長期的な視点と、より大きなリスク許容度を持って活用する必要があります。民間投資家は、より忍耐強く、ハードウェア・スタートアップとソフトウェア企業の開発サイクルが異なることを受け入れなければなりません。そして、顧客は、企業の成長を可能にするために、革新的な技術を早期に導入する意欲を持つ必要があります。

German Bionic社に再起のチャンスが与えられるかどうかは、今後数ヶ月で明らかになるだろう。暫定破産管財人は、再建が可能か、それとも会社を分割する必要があるかを検討する。最良のシナリオでは、創業者のビジョンを継承し、会社を収益性の高い企業へと導く投資家が見つかるだろう。最悪のシナリオでは、特許とノウハウが海外に流出し、優秀な従業員70名が職を失うことになる。結果がどうであれ、German Bionic社の倒産は、ドイツのイノベーション・エコシステムの脆弱性と、構造改革の緊急性を改めて示すものとなった。次世代のディープテック系スタートアップは、German Bionic社の行く末、そして欧州がイノベーターたちを保護できるのか、あるいはシリコンバレーや深圳に直接会社を設立する方が賢明なのかを、注視していくだろう。

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