Il paradosso di Alibaba: quando i numeri rossi significano prezzi delle azioni verdi – Da trader a gigante della tecnologia

Turbolenze del mercato azionario in Cina: gli investitori festeggiano le perdite di Alibaba: ecco il motivo

In borsa, di solito vige una regola ferrea: quando i profitti crollano, i mercati puniscono il titolo. Ma gli ultimi dati trimestrali di Alibaba Group Holding Limited capovolgono questa logica e rivelano un affascinante paradosso economico. Sebbene l'utile netto rettificato del gigante tecnologico cinese sia crollato drasticamente del 72%, attestandosi a 1,46 miliardi di dollari, e l'EBITDA sia stato sottoposto a forti pressioni, gli investitori non hanno reagito con il panico, ma con l'euforia: il titolo è salito di oltre il 3%.

Ciò che a prima vista sembra pura irrazionalità di mercato, a un'analisi più attenta si rivela uno dei riallineamenti strategici più aggressivi nella storia recente della tecnologia. Alibaba sta deliberatamente sacrificando i profitti attuali per acquisire potere di mercato futuro. Con investimenti per circa 16,9 miliardi di dollari negli ultimi quattro trimestri e un pacchetto annunciato da 53 miliardi di dollari per i prossimi tre anni, l'azienda si sta trasformando radicalmente: da puro gigante dell'e-commerce a fornitore di infrastrutture indispensabile per l'era dell'intelligenza artificiale.

I mercati riconoscono un modello storico in questo approccio, che ha già contribuito a far diventare Amazon una potenza globale: la disponibilità a sacrificare i margini a breve termine in nome del predominio tecnologico. La seguente analisi esamina perché gli investitori vedono questo crollo massiccio degli utili non come un segnale di allarme, ma come il segnale di inizio di una nuova era, quale ruolo gioca la fiorente divisione cloud in tutto questo e quali enormi rischi questa strategia "tutto o niente" comporti nell'attuale clima geopolitico.

I mercati stanno acquistando un investimento da miliardi di dollari nel futuro e in cambio stanno vendendo il presente.

Il paradosso di Alibaba: quando i numeri rossi significano prezzi delle azioni verdi

Gli ultimi risultati trimestrali di Alibaba Group Holding Limited hanno rivelato una notevole discrepanza tra i parametri fondamentali e la reazione del mercato. Mentre l'utile netto rettificato è crollato del 72% a 1,46 miliardi di dollari e l'EBITDA rettificato è sceso del 64%, il prezzo delle azioni è balzato di oltre il 3%. Questo apparente paradosso solleva interrogativi fondamentali sulla logica di valutazione delle moderne aziende tecnologiche e sulla specifica strategia di trasformazione del conglomerato cinese. L'analisi mostra che la reazione positiva del mercato deriva meno dall'attuale redditività che dal posizionamento strategico nell'intelligenza artificiale e nelle infrastrutture cloud. Alibaba ha investito circa 16,9 miliardi di dollari in infrastrutture di intelligenza artificiale negli ultimi quattro trimestri e ha annunciato l'intenzione di investire almeno 380 miliardi di yuan (53 miliardi di dollari) in cloud computing e intelligenza artificiale nei prossimi tre anni. Questi investimenti superano la spesa totale dell'ultimo decennio e segnalano un riorientamento fondamentale del modello di business. L'andamento del prezzo delle azioni non riflette quindi irrazionalità, ma piuttosto una scommessa consapevole degli investitori sul predominio a lungo termine nell'economia emergente cinese dell'intelligenza artificiale.

Partite:

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Da pioniere dell'e-commerce a gigante delle infrastrutture di intelligenza artificiale: il decennio di trasformazione di Alibaba

Le origini del fenomeno attuale risalgono a diversi anni fa e possono essere suddivise in tre fasi. La prima fase è iniziata nel 2015, quando Alibaba ha iniziato a consolidare il proprio business cloud come segmento separato e ha riconosciuto che l'infrastruttura digitale sarebbe stata cruciale per la crescita futura. La seconda fase ha segnato il picco degli interventi normativi da parte del governo cinese dal 2020 in poi, che hanno avuto un impatto significativo sulla redditività del suo core business commerciale e hanno costretto l'azienda a riallineare la propria strategia. La terza e attuale fase è iniziata nel 2024 con l'annuncio della strategia "AI-first, user-first" da parte del CEO Eddie Wu e del Presidente Joe Tsai. In questa fase, Alibaba ha iniziato a mobilitare la sua enorme liquidità di 352,1 miliardi di yuan per raggiungere una posizione di leadership nella corsa globale all'intelligenza artificiale. Gli ultimi risultati trimestrali riflettono la transizione da una piattaforma di e-commerce matura e redditizia a un'azienda in crescita nel settore dell'intelligenza artificiale. Il Cloud Intelligence Group ha registrato una crescita del fatturato del 34%, raggiungendo i 5,6 miliardi di dollari, mentre il fatturato dei prodotti legati all'intelligenza artificiale ha registrato una crescita a tre cifre, rispettivamente per il quinto e il sesto trimestre consecutivo. Questo sviluppo segue un modello consolidato precedentemente osservato in Amazon, dove anni di investimenti in infrastrutture cloud hanno inizialmente ridotto i margini, per poi portare a una posizione di mercato dominante e a un'elevata redditività.

L'architettura economica alla base del crollo degli utili: investimenti, margini e posizionamento di mercato

Un'analisi dei dati finanziari rivela un calcolo strategico ponderato. L'utile netto rettificato è crollato del 72%, mentre il fatturato è aumentato del 5% a 34,9 miliardi di dollari, superando leggermente le aspettative degli analisti di 34,2 miliardi di dollari. Questa discrepanza deriva da tre fattori principali. In primo luogo, Alibaba sta investendo massicciamente nell'infrastruttura di intelligenza artificiale, il che ha ridotto il flusso di cassa libero del 70% a 13,7 miliardi di yuan. In secondo luogo, il settore del quick-commerce si sta espandendo con le consegne di cibo a domicilio, il che comporta costi di marketing significativamente più elevati e sta esercitando una pressione a breve termine sui margini. In terzo luogo, il Cloud Intelligence Group ha aumentato l'EBITDA rettificato dell'89% a 2,7 miliardi di yuan e ha migliorato il margine EBITDA di quattro punti percentuali, portando l'azienda al 9%, a indicare un riuscito spostamento del mix di prodotti verso soluzioni di cloud pubblico ad alto margine con integrazione di intelligenza artificiale. Gli investimenti totali nell'infrastruttura di intelligenza artificiale sono ammontati a 120 miliardi di yuan negli ultimi quattro trimestri. Questi dati mostrano che il calo degli utili non è dovuto a debolezza operativa, ma piuttosto a decisioni di investimento ponderate per la crescita futura. Il management ha sottolineato esplicitamente che sono prevedibili fluttuazioni a breve termine nella redditività, poiché l'azienda continua a investire in intelligenza artificiale, cloud computing e commercio rapido.

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Alibaba nel novembre 2025: una società a un bivio strategico

Nell'attuale contesto di mercato, Alibaba ha raggiunto una posizione unica. La sua divisione cloud è cresciuta del 34% nell'ultimo trimestre, superando significativamente le previsioni di 5,3 miliardi di dollari. L'attività di e-commerce in Cina è cresciuta del 16%, con il nuovo segmento food e delivery che ha sostenuto elevati costi di marketing, ma ha anche generato una crescita sostenibile. Il titolo ha reagito positivamente, poiché questi dati confermano una chiara comunicazione strategica. Il CEO Eddie Wu ha descritto l'IA come "un'opportunità irripetibile" e ha indicato l'Intelligenza Artificiale Generale (AGI) come obiettivo primario a lungo termine. L'investimento di 380 miliardi di yuan in tre anni supera la spesa totale dell'ultimo decennio e posiziona Alibaba come uno dei principali concorrenti cinesi di attori globali come Microsoft, Amazon e Google. Il Cloud Intelligence Group ha raggiunto un EBITDA rettificato di 2,7 miliardi di yuan con un margine del 9%, mentre l'attività International Digital Commerce (AIDC) ha registrato una crescita del fatturato del 29%. I riacquisti di azioni per 4,1 miliardi di dollari hanno ridotto il numero di azioni in circolazione del 4,4% nella prima metà dell'anno fiscale 2025, sostenendo così il prezzo delle azioni.

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Da Hangzhou al mondo: come Alibaba sta mettendo in pratica la sua strategia di intelligenza artificiale

Casi d'uso concreti illustrano la trasformazione strategica. A settembre 2025, Alibaba Cloud ha annunciato significativi aggiornamenti all'intero stack di intelligenza artificiale, inclusi nuovi server, tecnologia di rete, soluzioni di storage distribuito e cluster di elaborazione. La piattaforma di intelligenza artificiale Qwen, posizionata come concorrente di ChatGPT di OpenAI, ha raggiunto 10 milioni di download nella prima settimana dal suo lancio pubblico. La partnership con Apple per l'implementazione delle funzionalità di intelligenza artificiale negli iPhone per il mercato cinese dimostra la maturità tecnologica e la conformità normativa delle soluzioni di intelligenza artificiale di Alibaba. Il business del cloud sta crescendo attraverso prodotti di cloud pubblico, con un fatturato derivante dai prodotti di intelligenza artificiale che registra una crescita a tre cifre per il nono trimestre consecutivo. Il Cloud Intelligence Group serve clienti esterni con infrastrutture ad alte prestazioni e applicazioni a valore aggiunto, con una crescita del fatturato del 29% da parte dei clienti esterni. Gli investimenti in data center internazionali in Brasile, Francia, Paesi Bassi, Malesia, Dubai, Messico, Giappone e Corea del Sud mirano ad espandere la rete globale di infrastrutture di intelligenza artificiale e ad aumentare di cinque volte la scalabilità dei data center internazionali nei prossimi anni rispetto al 2022.

L'altro lato della medaglia: rischi, pressione competitiva e rischi normativi.

La trasformazione non è priva di rischi significativi. Il flusso di cassa libero è crollato del 70%, limitando la flessibilità finanziaria a breve termine. L'attività di commercio digitale internazionale ha registrato una perdita di EBITDA rettificato di 2,9 miliardi di yuan, rispetto a una perdita di 384 milioni di yuan nello stesso trimestre dell'anno scorso, il che suggerisce ingenti investimenti in AliExpress e Trendio. Il mercato cinese dell'e-commerce sta vivendo un'intensa concorrenza sui prezzi, che mette sotto pressione i margini di tutti i partecipanti, come dimostra il calo del 55% degli utili di JD.com. I rischi normativi permangono nonostante i recenti colloqui tra il presidente Xi Jinping e Jack Ma, poiché il governo cinese continua a esercitare uno stretto controllo sul settore tecnologico. La dipendenza dalla domanda di intelligenza artificiale comporta il rischio di una bolla speculativa, sebbene il CEO Eddie Wu insista sul fatto che la domanda è troppo forte perché una bolla si formi. Le tensioni geopolitiche tra Stati Uniti e Cina potrebbero limitare l'accesso a tecnologie critiche come i semiconduttori e ostacolare i piani di espansione. Gli elevati investimenti in infrastrutture richiedono un continuo aumento della domanda per giustificare il rendimento; in caso contrario, si rischiano significative svalutazioni.

La prossima fase: il percorso di Alibaba verso il successo dell'intelligenza artificiale o un crollo in rosso

Le prospettive future dipendono da diversi fattori. La domanda globale di infrastrutture di intelligenza artificiale è in accelerazione, con Alibaba che beneficia dell'attenzione della Cina all'autosufficienza tecnologica. Il management ha indicato che l'investimento iniziale di 380 miliardi di yuan potrebbe essere insufficiente e che si sta valutando un aumento della spesa. Si prevede che l'espansione dei data center internazionali supererà il tasso di crescita, raggiungendo una capacità cinque volte superiore in cinque anni rispetto al 2022. L'integrazione dell'intelligenza artificiale in tutte le aree aziendali, dall'e-commerce alle applicazioni aziendali fino alle app consumer, dovrebbe aumentare l'efficienza, il coinvolgimento degli utenti e la crescita. La partnership strategica con Apple per le funzionalità di intelligenza artificiale in Cina potrebbe innescare ulteriori collaborazioni internazionali e rafforzare la posizione di Alibaba come porta d'accesso per i giganti tecnologici stranieri al mercato cinese. Tuttavia, il panorama competitivo si sta intensificando, con Tencent che registra una crescita del fatturato del 15% e Baidu che registra un calo del 7%. Il successo dipende dalla capacità di Alibaba di mantenere la sua posizione di leadership nel mercato cloud cinese, detenendo attualmente una quota di mercato del 35%, e di tradurla in una crescita redditizia.

Perché i mercati attribuiscono alla visione AI di Alibaba un valore maggiore rispetto agli attuali profitti

L'analisi mostra che la reazione positiva delle azioni al massiccio crollo degli utili di Alibaba non è irrazionalità del mercato, ma piuttosto una valutazione deliberata di strategie di crescita a lungo termine. Gli investitori accettano perdite di redditività a breve termine perché sono convinti da tre fattori: in primo luogo, la crescita del 34% del cloud e la crescita a tre cifre dei ricavi dell'IA dimostrano che Alibaba sta costruendo una posizione dominante in un trend tecnologico fondamentale. In secondo luogo, i ricavi superano le aspettative degli analisti, segnalando una solidità operativa nonostante gli investimenti. In terzo luogo, Alibaba sta seguendo il collaudato modello di Amazon, dove anni di investimenti infrastrutturali hanno inizialmente depresso i profitti, per poi portare al predominio del mercato. L'investimento di 380 miliardi di yuan in tre anni, che supera la spesa totale in dieci anni, rappresenta un chiaro impegno a favore della leadership nell'IA. La riduzione del numero di azioni attraverso i riacquisti azionari sostiene il prezzo delle azioni. La partnership con Apple e i 10 milioni di download dell'app Qwen convalidano la maturità tecnologica. I mercati non stanno acquistando i profitti attuali, ma piuttosto la visione di un ecosistema basato sull'IA che potrebbe plasmare il futuro tecnologico della Cina. I rischi restano sostanziali, ma la ricompensa potrebbe essere una posizione come fornitore leader di infrastrutture di intelligenza artificiale nella più grande economia Internet del mondo.

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