Vecchi capitali per nuove idee: l'imposta di successione come capitale per l'innovazione – La spinta verso finanziamenti dedicati alle start-up

Crisi del capitale di rischio in Germania: la tassa di successione è davvero la soluzione?

Miliardi ereditati quasi esentasse: il rischioso piano per salvare il settore delle startup tedesche

Il panorama delle startup tedesche soffre di una cronica carenza di capitali e sta perdendo sempre più talenti innovativi a favore di altri Paesi. Allo stesso tempo, miliardi di euro di patrimonio vengono trasferiti alla generazione successiva quasi esentasse ogni anno durante le successioni aziendali. In questo contesto, una proposta di importanti imprenditori sta suscitando scalpore: una parte dell'imposta di successione dovrebbe essere specificamente destinata al finanziamento di giovani e promettenti aziende tecnologiche. L'idea sembra allettante: il capitale esistente dovrebbe diventare il motore dell'innovazione di domani. Ma dietro questa elegante proposta si celano enormi ostacoli: preoccupazioni di natura costituzionale, resistenza da parte dei Länder tedeschi e il dubbio se le somme relativamente modeste in gioco siano effettivamente sufficienti a competere con giganti internazionali come gli Stati Uniti. La destinazione specifica dell'imposta di successione a questo scopo rappresenta la soluzione tanto attesa alla crisi del capitale di rischio, o si limita a distogliere l'attenzione dai veri e profondi problemi strutturali del Paese?

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Se il capitale esistente deve finanziare nuove idee, si tratta di una proposta di riforma rischiosa o della soluzione giusta alla crisi dell'innovazione in Germania?

L'idea inizialmente sembra ingannevolmente semplice: dall'uno al cinque percento dell'imposta di successione applicata al momento del trasferimento di un'azienda dovrebbe essere destinata al finanziamento di start-up giovani e innovative. Importanti imprenditori hanno formulato questa proposta in una cosiddetta "lettera di intenti" indirizzata al governo tedesco, innescando così un dibattito che va ben oltre la politica fiscale. Tocca questioni fondamentali sulla capacità innovativa della Germania, sulla giustizia distributiva e sul ruolo dello Stato come catalizzatore della crescita.

Il punto centrale del dibattito: cosa comporta concretamente l'imposta di successione?

Per inquadrare la proposta nella giusta prospettiva, è fondamentale esaminare innanzitutto le entrate effettive derivanti dall'imposta di successione. Nel 2024, le autorità fiscali tedesche hanno riscosso imposte di successione e donazione per un totale di 13,3 miliardi di euro, un nuovo record, che rappresenta un aumento del 12,3% rispetto all'anno precedente. Di questi, 8,5 miliardi di euro erano attribuibili all'imposta di successione vera e propria (in aumento del 9,5% rispetto all'anno precedente) e 4,8 miliardi di euro all'imposta sulle donazioni, più che raddoppiata dal 2021.

Questi dati inizialmente suggeriscono un notevole margine di manovra fiscale. Tuttavia, c'è un aspetto cruciale da considerare: l'importo delle imposte accertate non corrisponde al gettito effettivo. Grazie alle ampie agevolazioni fiscali concesse per i beni aziendali, nel 2024 sono stati accertati 13,3 miliardi di euro, ma solo circa 10 miliardi erano effettivamente dovuti. Nello specifico, nello stesso anno sono state condonate le imposte di successione a 45 eredi principali. Inizialmente, erano state accertate imposte per 3,5 miliardi di euro su beni ammissibili per un totale di circa 12 miliardi di euro, ma circa il 95% di tale importo è stato successivamente condonato. Di fatto, questi 45 eredi principali hanno pagato solo circa 180 milioni di euro, pari a circa il 2% dei beni trasferiti.

L'imposta di successione è concepita come un'imposta statale: secondo l'articolo 106, paragrafo 2 della Legge fondamentale, il suo gettito confluisce interamente negli stati federali ed è amministrato dagli uffici tributari statali. Attualmente, il denaro finisce nel bilancio generale dei rispettivi stati, senza alcuna destinazione legale a settori di spesa specifici come istruzione, infrastrutture o innovazione. Da anni i critici sottolineano come una parte significativa di questi fondi venga utilizzata per i consumi anziché per investimenti produttivi.

Il punto cieco del sistema: quanta parte del patrimonio aziendale è effettivamente tassata?

Un paradosso centrale del dibattito tedesco sull'imposta di successione risiede nella drastica discrepanza tra il valore nominale dei beni aziendali trasferiti e le imposte effettivamente pagate su di essi. Nel 2024, tramite eredità e donazioni, sono stati trasferiti beni aziendali per un valore complessivo di 21,5 miliardi di euro, il 27,9% in meno rispetto all'anno precedente. Per le cosiddette grandi acquisizioni, ovvero beni aziendali valutati oltre 26 milioni di euro, l'importo trasferito si è addirittura dimezzato, attestandosi a 8,6 miliardi di euro.

In linea di principio, la legge vigente prevede ampi sgravi fiscali per gli eredi di imprese: chiunque continui a gestire un'attività alle stesse dimensioni per almeno sette anni e mantenga i posti di lavoro può beneficiare di un'esenzione fiscale dell'85% (sgravio standard) o addirittura del 100% (sgravio facoltativo). Dal 2021, beni aziendali per un valore di circa 24 miliardi di euro sono stati trasferiti in questo modo quasi esentasse, con una conseguente perdita di gettito fiscale di circa 7,6 miliardi di euro per le autorità tributarie. La Corte costituzionale federale ha ripetutamente dichiarato queste norme parzialmente incostituzionali e ha ordinato al parlamento di emanare una nuova legge – un processo in corso da decenni e che ora sta riprendendo slancio.

Lo squilibrio strutturale è particolarmente evidente: nel 2024, 45 grandi eredi hanno ricevuto in media 260 milioni di euro ciascuno, ma di fatto hanno pagato solo circa il due percento di tasse su tale somma. I cittadini comuni, invece, che ereditano un appartamento o una piccola impresa, pagano l'aliquota fiscale piena. Il Tax Justice Network stima che il risparmio fiscale per lo Stato derivante da questi 45 grandi eredi ammonti a 3,4 miliardi di euro.

Quantificare il potenziale: cosa si otterrebbe concretamente con l'iniziativa

Calcolando il potenziale della proposta sulla base dei dati disponibili, emerge quanto segue: dei circa 10 miliardi di euro di gettito derivante dall'imposta di successione effettivamente riscosso nel 2024, circa 100 milioni di euro sarebbero disponibili per il finanziamento delle start-up se l'uno per cento fosse destinato a questo scopo. Con il cinque per cento, questa cifra salirebbe fino a 500 milioni di euro. Limitando la base imponibile all'imposta di successione derivante dai trasferimenti di attività commerciali, l'importo disponibile si riduce ulteriormente, soprattutto considerando che i pagamenti effettivi di imposte sul patrimonio aziendale sono strutturalmente bassi a causa delle agevolazioni fiscali.

A titolo di confronto: l'intero mercato tedesco del capitale di rischio ha registrato un volume di investimenti pari a 7,2 miliardi di euro nel 2025. Nello stesso anno, gli Stati Uniti hanno investito circa 209 miliardi di dollari in startup – rapportato al loro prodotto interno lordo, ciò corrisponde allo 0,7% della loro produzione economica, mentre la Germania ha raggiunto solo circa lo 0,20%. Una quota specifica dell'imposta di successione non creerebbe quindi una soluzione strutturale, ma potrebbe fungere da segnale e da elemento complementare.

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Il vero problema: la crisi dei finanziamenti alle start-up in Germania

L'iniziativa degli imprenditori affronta un problema reale e urgente. Secondo un recente sondaggio di Bitkom condotto su 133 startup tecnologiche, quasi il 48% prevede un nuovo round di finanziamento per il 2026, con un obiettivo medio di quattro milioni di euro. Allo stesso tempo, solo il 17% delle startup intervistate ritiene sufficiente l'offerta di capitale di rischio disponibile in Germania. Particolarmente allarmante: un quarto delle aziende intervistate sta valutando la possibilità di lasciare la Germania a causa della mancanza di finanziamenti.

Questa carenza di capitali non è un problema nuovo, ma sta diventando strutturalmente più acuta. Rispetto ad altri paesi europei, lo sviluppo del venture capital (VC) in Germania è significativamente inferiore al suo potenziale economico. Mentre il mercato del VC britannico è cresciuto del 39% nel 2025 rispetto all'anno precedente e quello francese del 31%, la Germania ha ristagnato con un lieve calo del 4%, raggiungendo un volume totale di 7,2 miliardi di euro. L'elevata dipendenza dai capitali esteri è particolarmente critica: circa due terzi degli investimenti di VC nelle startup tedesche nel 2025 provenivano da investitori internazionali. Ciò rende l'ecosistema delle startup tedesche vulnerabile agli shock esterni e agli sconvolgimenti geopolitici.

L'esodo di aziende innovative all'estero – principalmente verso Stati Uniti, Gran Bretagna e Svizzera – non è solo un problema economico, ma anche un problema strutturale di prosperità: insieme alle start-up si perdono posti di lavoro, gettito fiscale e know-how tecnologico.

Punti di forza della proposta: cosa depone a favore dell'idea

L'idea di vincolare fondi specifici presenta notevoli vantaggi sotto diversi punti di vista. In primo luogo, mira ad attivare un flusso di capitali finora inutilizzato senza gravare ulteriormente sul bilancio statale. La proposta non richiede né nuovi prestiti né ridistribuzioni da programmi esistenti. In secondo luogo, crea un collegamento istituzionale tra due fenomeni economicamente rilevanti: il massiccio trasferimento di capitali tra generazioni nelle imprese consolidate e la cronica carenza di capitali che affligge le giovani imprese innovative.

In terzo luogo, questo approccio possiede una certa eleganza politica: qualora la Corte costituzionale federale, che si pronuncerà nuovamente sulla costituzionalità dei privilegi relativi ai beni aziendali, dovesse imporre un inasprimento dell'imposta di successione per i trasferimenti di imprese, le entrate aggiuntive potrebbero essere specificamente destinate a promuovere l'innovazione. Invece di concepire la riforma fiscale come una mera misura redistributiva, essa diventerebbe uno strumento attivo di politica economica. In quarto luogo, una tale regolamentazione sarebbe compatibile con gli standard internazionali: Israele, gli Stati Uniti e la Svezia adottano diverse forme di canalizzazione di capitali verso i mercati del capitale di rischio attraverso agevolazioni fiscali, in parte tramite fondi sovrani e in parte tramite incentivi fiscali diretti.

Punti deboli e rischi: cosa si oppone all'idea?

Nonostante questi aspetti positivi, le obiezioni strutturali sono considerevoli. L'obiezione più seria riguarda la quantità: anche con una stima ottimistica che consideri il cinque percento dei ricavi effettivi, si tratta di meno di 500 milioni di euro all'anno. Considerati i miliardi di euro di deficit di finanziamento nel sistema tedesco di venture capital, è una goccia nell'oceano. A titolo di confronto, il solo governo tedesco sta fornendo circa 30 miliardi di euro in fondi pubblici e garanzie attraverso il Fondo Germania, con un investimento totale previsto di 130 miliardi di euro.

Il secondo problema è di natura costituzionale e federale. Poiché l'imposta di successione è una tassa prettamente statale, tutti i 16 Länder dovrebbero concordare sul suo utilizzo specifico, oppure il governo federale dovrebbe trasferire la giurisdizione attraverso una modifica della Legge fondamentale (la Costituzione tedesca). Gli Stati economicamente deboli come la Sassonia, la Turingia o il Meclemburgo-Pomerania Anteriore, che già ricavano solo entrate marginali dall'imposta di successione, respingerebbero una simile regolamentazione, considerandola un ulteriore indebolimento della loro autonomia fiscale. La fattibilità politica di questa idea all'interno del sistema federale appare quindi estremamente complessa.

In terzo luogo, sussistono preoccupazioni fondamentali riguardo allo strumento stesso dei fondi vincolati. Il principio di bilancio tedesco di non vincolo (il principio di copertura totale) stabilisce che tutte le entrate devono essere utilizzate per coprire tutte le spese e non possono essere allocate a scopi specifici in anticipo. Sebbene esistano delle eccezioni, come la tassa sul petrolio greggio per la costruzione di strade, queste sono considerate un'anomalia di politica fiscale che può portare a rigidità e cattiva allocazione delle risorse. Un esperto finanziario delle associazioni delle imprese familiari sostiene giustamente che, anche se l'imposta di successione sui beni aziendali venisse riformata, non vi è alcuna garanzia che le entrate aggiuntive verrebbero effettivamente utilizzate in modo produttivo: storicamente, le entrate fiscali aggiuntive tendono a essere destinate ai consumi.

In quarto luogo, il presupposto fondamentale della proposta stessa è discutibile. L'iniziativa presuppone implicitamente un aumento significativo dell'imposta di successione sui trasferimenti aziendali. Date le esenzioni esistenti, estremamente favorevoli per i trasferimenti aziendali, e la possibilità di un'ulteriore liberalizzazione a seguito della prevista sentenza della Corte Costituzionale, ciò non è affatto certo. Potrebbe addirittura accadere che una riforma riduca, anziché aumentare, il carico fiscale sul patrimonio aziendale.

L'elefante nella stanza: soluzioni strutturali per la crisi del venture capital in Germania

La proposta degli imprenditori affronta un problema reale, ma lo fa con uno strumento strutturalmente inadeguato. La causa principale del deficit di capitale di rischio in Germania non risiede nella mancanza di singoli programmi di finanziamento, bensì in una lacuna sistemica: gli investitori istituzionali come fondi pensione, compagnie assicurative e sistemi di previdenza complementare investono raramente nel capitale di rischio in Germania, pur essendo i principali fornitori di tale capitale in altri Paesi, in particolare negli Stati Uniti, in Israele e in Svezia. I fondi pensione americani, ad esempio, destinano sistematicamente una parte del loro patrimonio gestito a fondi di venture capital, finanziando così il flusso di innovazione della Silicon Valley.

Il governo tedesco ha riconosciuto questo collo di bottiglia: con la legge sulla promozione della localizzazione del settembre 2025, sono stati compiuti i primi passi per migliorare il quadro normativo per il capitale di rischio e ridurre le barriere agli investimenti. L'iniziativa WIN, che vede la collaborazione di imprese, associazioni e politica, mira a convogliare circa 12 miliardi di euro di capitale aggiuntivo nell'ecosistema tedesco del capitale di rischio entro il 2030. Questi approcci sono strutturalmente più efficaci rispetto al semplice vincolo di gettito derivante dall'imposta di successione.

Contesto sociale: chi eredita realmente in Germania?

Per comprendere appieno la proposta, è opportuno esaminare l'impatto distributivo complessivo delle dinamiche ereditarie in Germania. Secondo le stime del DIW di Berlino, in Germania ogni anno vengono ereditati o donati beni per un valore compreso tra 300 e 400 miliardi di euro. Tuttavia, solo circa un quarto di questa somma compare nelle statistiche fiscali: la parte restante rimane completamente esente da imposte grazie ad elevate detrazioni ed esenzioni. Le statistiche fiscali, con i loro 13,3 miliardi di euro di valore imponibile, colgono quindi solo una piccola parte dell'effettivo trasferimento di ricchezza.

In Germania, oltre la metà della ricchezza privata è ereditata anziché guadagnata. Questa struttura patrimoniale favorisce di fatto chi è già benestante e ostacola la mobilità sociale attraverso il merito personale. Se l'imposta di successione – l'unico strumento che si avvicina a correggere questa concentrazione di ricchezza – dovesse ora essere riorientata principalmente come veicolo di finanziamento per le startup, sorge spontanea la domanda fondamentale: a chi giova? I beneficiari sarebbero prevalentemente imprenditori esperti di tecnologia e con una solida rete di contatti, provenienti da aree urbane – non necessariamente quei gruppi sociali che trarrebbero maggior vantaggio da un'equa imposta di successione.

Valutazione e prospettive: cosa resta della proposta

Nel complesso, la proposta degli imprenditori è un'iniziativa intellettualmente interessante e, per certi versi, comprensibile dal punto di vista politico, ma che risulta carente nella sua attuazione concreta. Merita un riconoscimento per aver avviato un dialogo costruttivo sulla politica fiscale e la promozione dell'innovazione, in un clima politico in cui associazioni imprenditoriali e politici spesso discutono solo di deregolamentazione e riduzione dei sussidi. La diagnosi – secondo cui la Germania sta perdendo startup innovative a favore di altri Paesi a causa della mancanza di capitale di rischio – è corretta e ben supportata dai dati attuali.

Tuttavia, la terapia proposta è troppo limitata e concettualmente troppo debole per risolvere il problema strutturale. Una somma compresa tra 100 e 500 milioni di euro all'anno – anche nello scenario più ottimistico – è insufficiente a colmare il divario che la Germania ha con gli Stati Uniti (209 miliardi di dollari), il Regno Unito e la Francia. Inoltre, esistono notevoli ostacoli federali e di bilancio all'assegnazione di fondi derivanti dall'imposta di successione.

Sarebbe più sensato aprire la base degli investitori istituzionali al capitale di rischio, attuare con coerenza la legge sulla promozione territoriale già avviata e intraprendere una vera riforma dell'imposta di successione sui beni aziendali che tenga seriamente conto del principio costituzionale di parità di trattamento fiscale. Se le eredità miliardarie sono di fatto tassate al 2% mentre un appartamento ereditato è tassato dal 15 al 30%, questo non è un sistema che può essere legittimato stanziando fondi per le startup. È un sistema che deve essere ripensato radicalmente, e la questione del finanziamento dell'innovazione dovrebbe essere solo una delle tante considerazioni.

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