L’economia statunitense cresce più velocemente del previsto – Il fenomeno Trump tra dinamiche economiche e sfide strutturali
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Pubblicato il: 26 settembre 2025 / Aggiornato il: 26 settembre 2025 – Autore: Konrad Wolfenstein
L’economia statunitense cresce più forte del previsto – Il fenomeno Trump tra dinamiche economiche e sfide strutturali – Immagine: Xpert.Digital
Il primo segnale d’allarme: mentre l’economia statunitense è in piena espansione, un settore cruciale sta già crollando
Miracolo o follia? L'economia di Trump è sull'orlo del collasso? Più apparenza che sostanza? La bomba a orologeria da 37 trilioni di dollari
L'economia americana sotto il secondo mandato di Donald Trump si presenta come un fenomeno complesso e pieno di contraddizioni. Mentre gli economisti prevedevano una grave recessione all'inizio dell'anno, l'economia statunitense sta dimostrando una notevole resilienza, che è al contempo offuscata da crescenti problemi strutturali. La questione della sostenibilità del cosiddetto "fenomeno Trump" sta diventando sempre più urgente.
Adatto a:
La dimensione psicologica della politica economica
La famosa massima di Ludwig Erhard, secondo cui l'economia è per il 50% psicologia, si rivela particolarmente calzante quando si analizza l'attuale situazione economica americana. La strategia comunicativa di Trump agisce da potente catalizzatore per le aspettative economiche, creando uno spirito di ottimismo tra ampi segmenti della popolazione e della comunità imprenditoriale che si traduce in una reale attività economica.
Questa componente psicologica si manifesta in diverse dimensioni. Le continue promesse di Trump di ripresa economica e di ripristino dei posti di lavoro americani creano un atteggiamento positivo, che, paradossalmente, è rafforzato anche dalle sue politiche dirompenti. Se da un lato i continui annunci di nuovi dazi e inversioni di rotta creano incertezza, dall'altro creano anche una forma di tensione creativa che costringe aziende e investitori a reagire e ad adattarsi più rapidamente.
La discrepanza tra sentiment e comportamento è particolarmente evidente. Mentre l'indice di fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan è sceso a 55,4 punti a settembre 2025, la spesa effettiva dei consumatori è aumentata costantemente nel secondo trimestre. Gli americani parlano in modo pessimista ma continuano ad agire con ottimismo: un classico esempio di come i fattori psicologici siano più complessi di quanto suggeriscano i semplici indicatori dell'umore.
Adatto a:
La realtà economica è contraria alle previsioni
Contrariamente alle fosche previsioni di molti esperti all'inizio dell'anno, l'economia statunitense sta mostrando una notevole resilienza. Il prodotto interno lordo è cresciuto a un tasso annualizzato del 3,3% nel secondo trimestre del 2025, dopo essere diminuito dello 0,5% nel primo trimestre. La Federal Reserve ha persino rivisto al rialzo le sue previsioni di crescita del PIL per il 2025, dall'1,4 all'1,6%.
La crescita è stata trainata principalmente da un drastico calo del 29,8% delle importazioni, dopo un forte aumento nel primo trimestre, dovuto all'accumulo di scorte da parte di imprese e consumatori in vista dei previsti aumenti di prezzo a seguito degli annunci di dazi. Allo stesso tempo, la spesa al consumo è aumentata dell'1,6% rispetto allo 0,5% del primo trimestre, a dimostrazione della resilienza della domanda dei consumatori.
Anche gli utili aziendali hanno registrato un andamento positivo, passando da 3.203,60 miliardi di dollari a 3.266,20 miliardi di dollari nel secondo trimestre del 2025. Particolarmente degno di nota è l'andamento degli investimenti aziendali, che sono aumentati di un impressionante 7,6% all'inizio del 2025, il ritmo più forte dalla metà del 2023.
La svolta critica nel mercato del lavoro
Mentre altri indicatori economici mostrano ancora forza, il mercato del lavoro sta mostrando i primi chiari segnali di debolezza, che possono essere interpretati come presagi di una svolta economica importante. Il tasso di disoccupazione è salito al 4,3% nell'agosto 2025, il livello più alto dall'ottobre 2021. I dati sull'occupazione sono ancora più drammatici: ad agosto sono stati creati solo 22.000 nuovi posti di lavoro, molto meno dei 75.000 previsti.
L'andamento nei settori chiave è particolarmente allarmante. Il settore manifatturiero ha perso circa 12.000 posti di lavoro, mentre il governo federale ne ha tagliati 15.000. Dall'inizio dell'anno sono stati eliminati quasi 100.000 posti di lavoro federali, a dimostrazione dell'impatto delle politiche di austerità di Trump sul settore pubblico.
Gli analisti attribuiscono la causa principale di questo indebolimento all'aggressiva politica tariffaria dell'amministrazione Trump. Gli elevati dazi sulle importazioni aumentano i costi dei materiali, interrompono le catene di approvvigionamento e creano incertezza negli investimenti, a cui le aziende rispondono con blocchi delle assunzioni, delocalizzazioni o tagli di posti di lavoro.
La crisi del debito come minaccia strutturale
Parallelamente agli indicatori economici a breve termine, il debito pubblico americano sta diventando una sfida strutturale sempre più minacciosa. Nell'agosto 2025, il debito pubblico ha raggiunto un nuovo massimo di 37.270 miliardi di dollari, corrispondente a un rapporto debito pubblico/PIL di circa il 124%.
L'andamento dei costi degli interessi è particolarmente drammatico. Gli Stati Uniti devono ora spendere oltre 1,1 trilioni di dollari all'anno solo per il pagamento degli interessi, rendendo la spesa per interessi la voce di spesa più importante del bilancio federale. Questo onere per interessi sta crescendo in modo esponenziale, poiché il Paese deve continuamente contrarre nuovo debito per rifinanziare le passività esistenti.
Il disegno di legge di bilancio recentemente approvato dalla Camera dei Rappresentanti aggrava significativamente la situazione. Secondo le stime del Comitato per un Bilancio Federale Responsabile, i tagli fiscali e i programmi di spesa previsti aumenterebbero il debito di ulteriori 3,3 trilioni di dollari in dieci anni. L'economista di Harvard Kenneth Rogoff prevede addirittura una grave crisi del debito entro i prossimi cinque anni.
L’inflazione come minaccia crescente
L'andamento dell'inflazione preoccupa sempre di più gli esperti e potrebbe innescare una svolta economica. Il tasso di inflazione annuo è accelerato al 2,9% nell'agosto 2025, il livello più alto da gennaio. Particolarmente preoccupante è il fatto che l'inflazione di fondo sia rimasta al 3,1%, ben al di sopra dell'obiettivo del 2% fissato dalla Fed.
La Federal Reserve ha alzato la propria stima dell'inflazione di fondo per il 2026 dal 2,4 al 2,6%, riflettendo le crescenti preoccupazioni. I prezzi sono aumentati in modo particolarmente significativo per i prodotti alimentari (3,2%), le auto usate (6%) e i veicoli nuovi (0,7%). Anche i costi energetici sono aumentati dello 0,2% per la prima volta in sette mesi.
Le aspettative di inflazione al consumo sono aumentate per il terzo mese consecutivo, segnalando un rischio significativo per i futuri aumenti dei prezzi. Ciò pone la Federal Reserve di fronte a un complesso dilemma: sostenere l'indebolimento del mercato del lavoro e contenere i crescenti rischi inflazionistici.
Politica monetaria in tensione
Sotto la guida di Jerome Powell, la Federal Reserve sta affrontando con abilità le sfide di un mercato del lavoro in indebolimento e i rischi inflazionistici posti dalla politica tariffaria. Il 17 settembre 2025, la Fed ha abbassato il suo tasso di interesse di riferimento di 25 punti base, portandolo a un intervallo compreso tra il 4,00% e il 4,25%, il primo taglio dei tassi da dicembre 2024.
Le nuove proiezioni della Fed sui tassi di interesse chiave prevedono altri due tagli dei tassi entro la fine del 2025 e un ulteriore allentamento nel 2026. Questo cauto allentamento segnala ai mercati il continuo sostegno della politica monetaria, senza ignorare i rischi di inflazione.
Powell ha sottolineato che la Fed dà priorità ai rischi al ribasso per il mercato del lavoro rispetto ai rischi al rialzo per l'inflazione. Questa priorità fa sì che lo stato del mercato del lavoro sia la ragione principale dell'imminente allentamento monetario, ma sottopone la banca centrale a un'enorme pressione politica da parte di Trump, che chiede tagli dei tassi di interesse significativamente più aggressivi.
Politica commerciale e impatto internazionale
La politica commerciale protezionistica di Trump sta ora avendo un impatto significativo sui flussi commerciali globali. Il surplus commerciale della Cina con gli Stati Uniti è sceso a 20,32 miliardi di dollari ad agosto, rispetto ai 23,74 miliardi di dollari di luglio. Sia le esportazioni cinesi verso gli Stati Uniti che le importazioni statunitensi dalla Cina sono diminuite drasticamente, rispettivamente del 33,1% e del 16,0%.
Questo sviluppo riflette la crescente frammentazione del sistema commerciale internazionale. I continui conflitti commerciali e le misure protezionistiche potrebbero portare a un mercato globale frammentato, generando costi ovunque e danneggiando non solo l'economia americana, ma la crescita globale nel suo complesso.
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Resilienza o calma prima della tempesta? La tecnologia come salvezza? Quanto durerà la spinta psicologica di Trump all'economia?
Sviluppi settoriali e punti di forza strutturali
Nonostante le sfide macroeconomiche, alcuni settori dell'economia americana rimangono solidi. Il settore tecnologico continua a essere un motore di crescita chiave. Si prevede che il mercato dei servizi IT negli Stati Uniti raggiungerà circa 513,8 miliardi di dollari nel 2025, con un tasso di crescita annuo previsto del 3,73% fino al 2030.
Si prevede che importanti aziende tecnologiche come Alphabet, Amazon, Microsoft e Meta aumenteranno la loro spesa in conto capitale da 90 miliardi di dollari nel 2020 a oltre 270 miliardi di dollari nel 2025. Questi ingenti investimenti nell'intelligenza artificiale e nelle infrastrutture digitali rafforzeranno la competitività a lungo termine dell'economia americana.
I punti di forza strutturali dell'economia statunitense – flessibilità del mercato del lavoro, profondità del mercato finanziario, forza innovativa e dimensioni del mercato interno – continuano a rivelarsi importanti ammortizzatori contro gli shock esterni. Questi vantaggi istituzionali possono compensare parzialmente le incertezze politiche a breve termine e contribuire alla resilienza economica.
Il calo dei consensi per Trump
Il sostegno politico alle politiche economiche di Trump si sta erodendo sempre di più, minacciando la sostenibilità dell'impatto psicologico della sua presidenza. Il suo indice di gradimento si attesta ora solo tra il 40 e il 41%, in calo rispetto al 50% registrato al momento del suo insediamento. A destare particolare preoccupazione per Trump sono i suoi indici di gradimento particolarmente bassi sull'economia, il suo tema centrale.
Secondo un sondaggio YouGov, il 54% dei cittadini statunitensi ritiene che l'economia stia peggiorando, mentre solo il 31% attribuisce a Trump un punteggio elevato sul costo della vita. Questo è particolarmente problematico se si considera che Trump ha ottenuto punti sulle questioni economiche durante la sua rielezione a novembre.
A settembre 2025, Trump ha un indice di gradimento negativo in tutti i principali ambiti politici. Il suo indice di gradimento per inflazione e prezzi è particolarmente negativo, attestandosi a -30,45%. I suoi indici di gradimento sono negativi anche in politica estera, immigrazione ed economia.
Rischi a medio termine e valutazioni degli esperti
Le valutazioni degli esperti economici sugli sviluppi a medio termine dipingono un quadro sfumato, che riflette sia un cauto ottimismo che giustificate preoccupazioni. Mentre le previsioni di crescita per il 2025 nel complesso si sono stabilizzate, molti analisti mettono in guardia da rischi crescenti nei prossimi anni.
Gli esperti sono particolarmente critici nei confronti della seconda metà del mandato di Trump. L'economista di Harvard Kenneth Rogoff prevede che l'economia statunitense probabilmente rallenterà e subirà una recessione nella seconda metà dell'anno. Egli vede lo scenario più probabile in una forte ripresa seguita da un rallentamento e persino da una recessione.
Le politiche migratorie comportano rischi economici significativi. Secondo le stime del Peterson Institute, le deportazioni di massa pianificate da Trump potrebbero contrarre l'economia statunitense di oltre il 7% entro il 2028. L'improvvisa perdita di lavoratori non colpirebbe solo singole aziende, ma potrebbe destabilizzare interi settori e contemporaneamente esacerbare le pressioni inflazionistiche.
I limiti della prevedibilità
L'andamento dell'economia statunitense nei primi mesi della presidenza Trump offre preziosi spunti sulla complessità delle previsioni economiche e sulla resilienza delle economie moderne. La discrepanza tra le fosche previsioni di molti economisti e gli sviluppi economici effettivi solleva interrogativi fondamentali sui limiti delle previsioni economiche.
Molti esperti si sono concentrati eccessivamente su singoli fattori, come i dazi o la politica migratoria, senza considerare adeguatamente i meccanismi di aggiustamento dinamico dell'economia americana. L'economia statunitense si è dimostrata più adattabile e dinamica di quanto suggerissero molti modelli. Inoltre, il solido mercato interno statunitense, caratterizzato da un'ampia base di consumatori, consumi privati robusti, mercati finanziari sviluppati e strutture flessibili del lavoro e della produzione, ha ricevuto troppo poco peso in molte analisi. Questa dinamica del mercato interno funge spesso da cuscinetto contro gli shock esterni e può mitigare significativamente gli effetti negativi dei conflitti commerciali o dell'incertezza politica. Ciò sottolinea l'importanza di una visione differenziata delle interrelazioni economiche, al di là delle previsioni generiche.
Adatto a:
Prospettive internazionali e dinamiche commerciali
La dimensione internazionale della politica economica di Trump sta diventando sempre più problematica. Gli Stati Uniti stanno pianificando dazi generalizzati sulle importazioni dal 10 al 20%, e Trump ha già minacciato dazi di ritorsione superiori al 100% se l'UE risponderà con le proprie barriere commerciali.
Queste crescenti restrizioni commerciali potrebbero innescare una devastante corsa al ribasso, danneggiando in ultima analisi gli Stati Uniti come sede commerciale. La frammentazione del sistema commerciale internazionale comporta costi più elevati per tutte le parti coinvolte e riduce l'efficienza delle catene del valore globali.
L'impatto sui partner commerciali strategicamente importanti è particolarmente problematico. Le aziende tedesche, che hanno investito 15,7 miliardi di euro negli Stati Uniti nel 2023, si trovano ad affrontare una notevole incertezza riguardo ai loro piani di espansione e alle loro catene di approvvigionamento.
Il futuro del fenomeno Trump
La domanda se il fenomeno Trump continuerà o invertirà la sua tendenza non può essere risolta in modo univoco, poiché diversi fattori agiscono in direzioni diverse. Da un lato, i punti di forza strutturali dell'economia americana – flessibilità, capacità innovativa e profondità dei mercati dei capitali – continuano ad avere un effetto stabilizzante. La componente psicologica della politica economica di Trump continua a fungere da catalizzatore per l'attività imprenditoriale e il comportamento dei consumatori.
D'altro canto, i segnali d'allarme si stanno accumulando a un ritmo allarmante. Il mercato del lavoro, un indicatore anticipatore, mostra chiari segnali di debolezza, l'inflazione sta tornando a salire e il debito pubblico sta raggiungendo livelli critici. Il calo degli indici di gradimento di Trump indica che il sostegno psicologico alle sue politiche sta iniziando a sgretolarsi.
La domanda cruciale è se gli effetti psicologici siano sufficientemente forti da superare i crescenti problemi strutturali. L'esperienza dimostra che la psicologia economica può cambiare rapidamente se i risultati reali si discostano troppo dalle aspettative. Non appena la disoccupazione aumenta sensibilmente o l'inflazione mette a dura prova i bilanci delle famiglie, il sostegno psicologico alle politiche di Trump potrebbe rapidamente venir meno.
Resilienza degli Stati Uniti vs. economia reale: quando cambierà la psicologia economica?
Il fenomeno Trump si trova probabilmente a un punto di svolta critico. La straordinaria resilienza dell'economia americana nei primi mesi del suo secondo mandato potrebbe rivelarsi la calma prima della tempesta. La combinazione di crescenti problemi strutturali, calo del sostegno politico e crescenti squilibri macroeconomici suggerisce che una controtendenza potrebbe essere già in atto.
I prossimi mesi saranno cruciali. Se la debolezza del mercato del lavoro persiste, l'inflazione continua a salire e la crisi del debito si aggrava, il fondamento psicologico della politica economica di Trump potrebbe rapidamente erodersi. L'economia americana ha dimostrato di possedere notevoli capacità di autoguarigione, ma queste non sono inesauribili.
La comunità internazionale e i mercati finanziari stanno osservando questo sviluppo con crescente attenzione. Un fallimento della Trumponomics avrebbe un impatto non solo sugli Stati Uniti, ma sull'intera economia globale. La sfida per il futuro è preservare i punti di forza dell'economia americana, affrontando al contempo i problemi strutturali che rappresentano una minaccia a lungo termine per la stabilità economica.
Il fenomeno Trump potrebbe non essere ancora del tutto scomparso, ma ci sono segnali crescenti che il suo tempo stia per scadere. L'economia è troppo complessa per essere controllata in modo permanente solo dalla psicologia e dalla retorica politica. Prima o poi, i fondamentali economici prevarranno, e questi puntano sempre più in una direzione preoccupante.
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