Insolvenza del modello di business: come le aziende possono legalmente risparmiare milioni dichiarando bancarotta

Impresari di pompe funebri aziendali e piani a zero emissioni: il lato oscuro della grave crisi economica tedesca

Numero record di fallimenti aziendali: perché ricorrere in tribunale può essere redditizio per i datori di lavoro

Il numero di fallimenti aziendali in Germania sta raggiungendo livelli record. Ma chiunque attribuisca questi dati allarmanti esclusivamente all'indebolimento dell'economia e agli elevati costi energetici trascura uno sviluppo cruciale: l'insolvenza non è più solo l'amara fine di un'impresa fallita, ma viene sempre più utilizzata come strumento di gestione spietatamente calcolato. Che si tratti di scaricare i costi del personale sullo Stato, di aggirare costosi piani sociali o di passare agevolmente a una nuova società senza debiti, la legge fallimentare tedesca offre incredibili scappatoie agli imprenditori più intraprendenti. A ciò si aggiunge una generazione di imprenditori che invecchia, per i quali, paradossalmente, dichiarare fallimento spesso sembra più redditizio di una normale chiusura d'azienda, creando così una miscela altamente instabile. Un'analisi più approfondita, al di là delle semplici statistiche, rivela che l'attuale ondata di fallimenti non è solo la prova di una crisi economica, ma solleva anche fondamentali interrogativi morali e sistemici. Chi sono i veri vincitori e perdenti quando il fallimento diventa improvvisamente la strategia?

Insolvenza del modello di business: quando il fallimento diventa una strategia

Negli ultimi tre anni, la Germania ha registrato un aumento senza precedenti dei fallimenti aziendali. Nel 2025, i tribunali distrettuali tedeschi hanno registrato 24.064 istanze di fallimento aziendale, con un incremento del 10,3% rispetto all'anno precedente, dopo aumenti superiori al 20% sia nel 2023 che nel 2024. Questo dato porta il numero di fallimenti aziendali a un livello che non si vedeva dal 2014 e, secondo un'analisi del Leibniz Institute for Economic Research di Halle, rappresenta addirittura il livello più alto degli ultimi vent'anni, sulla base di un'indagine metodologicamente diversa condotta dallo stesso istituto. Statisticamente, nel 2025 si sono registrati 69 fallimenti ogni 10.000 aziende, con i tassi di fallimento più elevati nei settori dei trasporti, dell'ospitalità e delle costruzioni. Le perdite totali per i creditori nel 2025 sono state stimate tra i 47,9 e i 57 miliardi di euro, con circa 285.000 dipendenti direttamente colpiti dai fallimenti. Tuttavia, dietro queste semplici cifre si cela una realtà più complessa che va ben oltre la semplice debolezza economica.

Uno sguardo lucido ai dati grezzi

È sorprendente che gli stessi rappresentanti del settore stiano invitando alla cautela riguardo alla drammatizzazione della situazione. L'Associazione degli amministratori fallimentari e dei curatori fallimentari tedeschi sottolinea che, nonostante l'aumento, le cifre attuali sono significativamente inferiori ai picchi degli anni di crisi del 2004 e del 2009, quando si registravano oltre 39.000 fallimenti aziendali ogni anno. Molte delle previsioni attuali si basano su periodi comparativi insolitamente bassi degli anni 2010, il che fa apparire l'aumento attuale più drammatico di quanto non sia in realtà in termini storici. Allo stesso tempo, il numero di amministratori fallimentari nominati è diminuito da 3.557 a 1.898 tra il 2016 e il 2025, portando a un percepito sovraccarico dei professionisti rimanenti e rafforzando l'impressione di una situazione ancora più drammatica. Ciononostante, resta innegabile che la recessione economica iniziata nel 2022 abbia profondamente minato le fondamenta di molti settori, in particolare quello manifatturiero, del commercio al dettaglio e dello sviluppo immobiliare, dove il numero di casi è ora superiore di circa un terzo rispetto al 2019. Le analisi attuali confermano che l'aumento proseguirà nella prima metà del 2026, intensificato da crisi geopolitiche come il conflitto in Medio Oriente e dall'aumento dei prezzi dell'energia e delle materie prime.

La vera questione sistemica dietro le statistiche

Particolarmente rilevante è l'aumento delle insolvenze su larga scala: secondo un'indagine della società di consulenza per la trasformazione aziendale Falkensteg, circa 471 aziende con un fatturato annuo superiore a dieci milioni di euro hanno presentato istanza di fallimento nel 2025, con un incremento di circa il 25% rispetto all'anno precedente. Il numero di insolvenze su larga scala è quasi triplicato dal punto più basso raggiunto durante la pandemia di COVID-19 nel 2021. Le aziende colpite sono principalmente i produttori di articoli metallurgici, i fornitori del settore automobilistico, le aziende di ingegneria elettrica e gli studi di interior design: settori classici che risentono degli alti costi energetici, della debolezza della domanda e della pressione competitiva internazionale. Ciò solleva il dubbio se l'insolvenza sia diventata non solo un destino involontario per alcuni imprenditori, ma sempre più uno strumento di gestione calcolato. L'esperienza dimostra infatti che una procedura di insolvenza condotta correttamente, in particolare l'autoamministrazione ai sensi della legge tedesca sull'ulteriore sviluppo del diritto in materia di ristrutturazione aziendale (ESUG), può offrire significativi vantaggi finanziari e organizzativi che un'azienda normalmente operativa non potrebbe mai sfruttare in questo modo.

Come la bancarotta può effettivamente far risparmiare denaro

La principale leva finanziaria nelle procedure di insolvenza risiede nella gestione dei costi del personale. In caso di insolvenza di un'azienda, l'Agenzia federale per l'impiego interviene per i tre mesi precedenti l'evento di insolvenza con la cosiddetta indennità di insolvenza, che copre i salari netti non pagati e i relativi contributi previdenziali. Per il datore di lavoro o il curatore fallimentare, ciò si traduce in una riduzione diretta dei costi salariali dell'azienda fallita per un intero trimestre, mentre i dipendenti continuano a lavorare e l'attività rimane di fatto a costo zero per l'imprenditore. Questo strumento è finanziato tramite un prelievo a carico esclusivo dei datori di lavoro, attualmente pari allo 0,15% del monte salari totale. L'Agenzia federale per l'impiego ha stanziato circa 1,5 miliardi di euro per l'indennità di insolvenza nel 2026, ma 500 milioni di euro sono già stati erogati nel primo trimestre. Un secondo importante strumento di leva riguarda la possibilità di una cosiddetta ristrutturazione patrimoniale, in cui la parte redditizia dell'azienda viene separata dall'entità giuridica insolvente e trasferita a una nuova società libera da debiti, mentre i vecchi debiti, le passività verso i fornitori e spesso anche i rapporti di lavoro poco vantaggiosi rimangono nella società insolvente. In questo modo, un'azienda può effettivamente essere libera da debiti senza che i beneficiari effettivi siano personalmente responsabili o perdano i propri beni aziendali.

Perché la cessazione del rapporto diventa più economica nel corso del procedimento

Oltre a ridurre i costi del lavoro, le procedure di insolvenza comportano anche delle deroghe al diritto del lavoro che possono tradursi in significativi svantaggi finanziari per i dipendenti. In Germania, in genere, non esiste un diritto legale all'indennità di fine rapporto in caso di licenziamento, né all'interno né all'esterno di una procedura di insolvenza, a meno che non sia previsto da un contratto collettivo, un piano di previdenza sociale o un accordo tra le parti. È proprio qui che emerge la vera debolezza del sistema a danno dei dipendenti: mentre il curatore fallimentare è generalmente obbligato a negoziare un piano di previdenza sociale con il consiglio di fabbrica in caso di importanti cambiamenti operativi, l'importo totale di tale piano è legalmente limitato a 2,5 volte la retribuzione mensile lorda dei dipendenti interessati. Al di fuori della procedura di insolvenza, non esiste tale limite, il che significa che i piani di previdenza sociale nelle aziende sane possono essere regolarmente considerevolmente più generosi. Inoltre, un piano di previdenza sociale più generoso concluso prima della procedura di insolvenza può essere revocato dal curatore fallimentare o dal consiglio di fabbrica, a condizione che sia stato concordato non più di tre mesi prima della presentazione dell'istanza di fallimento. Ciò riduce i diritti originariamente promessi ai dipendenti ai semplici risarcimenti per insolvenza, che di solito vengono soddisfatti solo parzialmente. Per i datori di lavoro che stanno già pianificando ampie riduzioni del personale, le procedure di insolvenza in regime di autoamministrazione possono quindi risultare strategicamente più attraenti rispetto a una normale ondata di licenziamenti al di fuori delle procedure formali, poiché le indennità di fine rapporto possono essere legalmente limitate e una parte dei costi del personale viene trasferita alla collettività assicurata tramite le prestazioni di insolvenza.

Il ruolo dell'autosomministrazione e delle procedure ricorrenti

Uno strumento particolarmente controverso in questo contesto è la procedura di insolvenza in regime di autoamministrazione, notevolmente rafforzata dalla Legge per agevolare ulteriormente la ristrutturazione delle imprese del 2012. In questa procedura, la gestione esistente mantiene in gran parte il controllo, mentre viene nominato un curatore fallimentare per tutelare gli interessi dei creditori, ma con poteri di intervento considerevolmente inferiori rispetto a un amministratore fallimentare ordinario. Studi giuridici sulla cosiddetta ristrutturazione per trasferimento nell'ambito delle procedure di autoamministrazione dimostrano che questo strumento apre margini di manovra che possono essere utilizzati in ambiti periferici per strumentalizzare la procedura di piano di insolvenza, ad esempio per risolvere controversie tra azionisti o per ristrutturare selettivamente la struttura del capitale a danno di specifici gruppi di creditori. In pratica, si verifica anche il fenomeno delle ripetute insolvenze dello stesso imprenditore sotto diverse forme societarie di comodo, in cui le aziende vengono sistematicamente portate sull'orlo dell'insolvenza, poi condotte al fallimento e i beni di valore vengono trasferiti a una nuova società, mentre creditori, autorità fiscali e previdenziali si ritrovano con crediti insoluti. Nei casi particolarmente gravi, emerge la figura del cosiddetto curatore fallimentare, un fornitore di servizi specializzato nella liquidazione preparatoria di aziende sull'orlo dell'insolvenza, che talvolta si macchia di ritardare la procedura fallimentare, di dichiarare il fallimento e di trattenere i contributi, reati per i quali la Corte Federale di Giustizia ha recentemente ritenuto pienamente responsabili penalmente gli amministratori delegati e i finanziatori di fatto.

Insolvenza anziché chiusura ordinata dell'attività

Parallelamente al dibattito sulle insolvenze strategiche, in Germania sta emergendo un secondo fenomeno, strutturalmente del tutto diverso: la semplice chiusura delle imprese per anzianità. Secondo la banca di sviluppo KfW, l'età media delle piccole e medie imprese (PMI) in Germania è salita a 54 anni, con il 39% dei titolari che ha già 60 anni o più. La KfW riporta che circa 231.000 PMI rischiano la chiusura solo nel periodo in corso, perché non si riesce a trovare un successore adatto, e altri 310.000 imprenditori stanno valutando la chiusura nel medio termine, entro i prossimi tre-cinque anni. Una recente analisi speciale del Panel PMI della KfW conferma addirittura questa tendenza con un punto di svolta storico: per la prima volta, tra gli imprenditori che prevedono di andare in pensione entro la fine del 2029, si registra un leggero surplus di circa 569.000 chiusure aziendali programmate rispetto alle 545.000 imprese che sono ancora attivamente alla ricerca di un successore. La ragione principale addotta dal 92% delle aziende colpite per la chiusura è la mancanza di un successore adeguato, seguita dalla carenza di manodopera qualificata, dagli elevati costi energetici e dei materiali e dalla crescente incertezza sul futuro. È inoltre significativo notare che la burocrazia come causa di chiusura è aumentata dal 30 al 42% in un anno, indicando un onere normativo sempre più opprimente per le PMI tedesche.

Perché l'insolvenza sembra più attraente per alcuni imprenditori

All'incrocio tra la chiusura dell'attività per raggiunti limiti di età e l'uso strategico dell'insolvenza, emerge una zona grigia particolarmente delicata. Un imprenditore che liquida la propria attività attraverso una procedura di insolvenza ordinaria deve saldare i debiti verso i fornitori, i debiti fiscali e le eventuali indennità di fine rapporto concordate contrattualmente o collettivamente, utilizzando i propri beni, sui quali spesso ricade una responsabilità personale, a condizione che la struttura aziendale lo consenta o che esistano garanzie personali. Se lo stesso imprenditore, invece, presenta istanza di insolvenza nei tempi previsti, la responsabilità è limitata al patrimonio fallimentare, il piano previdenziale può essere limitato al massimo legale di 2,5 stipendi lordi mensili e una parte significativa dei costi del personale in scadenza viene trasferita all'Agenzia federale per l'impiego tramite le indennità di insolvenza. Da una prospettiva puramente aziendale, un'insolvenza ordinata può quindi risultare più vantaggiosa di una liquidazione ordinaria, soprattutto se non è prevista la prosecuzione dell'attività e l'imprenditore desidera ritirarsi dal mercato per raggiunti limiti di età. Ciò crea un doppio dilemma per lo Stato: da un lato, perde entrate derivanti dalle imposte sulle società e sui redditi ad ogni fallimento e deve sostenere maggiori spese sociali in caso di aumento della disoccupazione; dall'altro, l'indennità di fallimento, che in linea di principio è destinata a tutelare i lavoratori, di fatto diventa un meccanismo di sussidio mascherato per gli imprenditori che vogliono evitare una liquidazione ordinaria, ben più costosa.

Ciò che spesso rimane nascosto al pubblico

Meno noto è il fatto che il codice fallimentare offra ulteriori opzioni, raramente discusse, per la strutturazione degli affari di un'azienda. Tra queste, la cosiddetta opzione "zero-plan", in base alla quale gli azionisti possono offrire ai creditori una quota pari allo zero percento nell'ambito della procedura di concordato preventivo e ottenere comunque un alleggerimento del debito per l'azienda qualora non esistano alternative economicamente più valide alla liquidazione. Altrettanto poco noto è il fatto che gli amministratori delegati siano autorizzati a continuare a effettuare pagamenti durante il periodo di presentazione della domanda di concordato preventivo, che può arrivare fino a sei settimane. Tali pagamenti possono successivamente essere considerati contributi di ristrutturazione, consentendo ai creditori strategicamente favoriti, come i fornitori più stretti o le società collegate, di essere pagati in via preferenziale poco prima dell'avvio della procedura. Inoltre, è diffusa la pratica di esternalizzare marchi, brevetti o basi clienti di valore a società separate e non soggette a procedure fallimentari, anche prima dell'inizio della procedura stessa, in modo che, nella fase di concordato, rimanga solo un guscio vuoto contenente le passività. Il basso numero di procedimenti effettivamente avviati viene raramente affrontato: in media, solo circa il 60% di tutte le istanze di insolvenza vengono effettivamente presentate, perché molti procedimenti falliscono per mancanza di fondi sufficienti a coprire i costi. Ciò significa che una parte significativa del danno economico non viene affrontata con una procedura ordinata e a tutela dei creditori, ma di fatto rimane impunita.

Necessità di una riforma che tenga conto del rapporto tra tutela dei creditori e libertà d'impresa

L'analisi dimostra che l'aumento dei casi di insolvenza in Germania non può essere spiegato da un'unica causa, ma è il risultato di una combinazione di debolezza strutturale dell'economia, del pensionamento, dovuto a fattori demografici, di una generazione di imprenditori invecchiata e di specifiche lacune legislative, sfruttate deliberatamente. Sebbene la stragrande maggioranza delle insolvenze sia effettivamente dovuta a reali difficoltà economiche, errori gestionali o problemi di successione irrisolvibili, esiste un gruppo più ristretto, ma economicamente rilevante, di soggetti ai margini del sistema per i quali il diritto fallimentare è diventato uno strumento di calcolo per l'ottimizzazione dei costi. Alla luce del numero record di insolvenze, istituzioni come l'Istituto per la Politica Economica Conservatrice chiedono riforme urgenti in materia di costi energetici, burocrazia e carico fiscale al fine di ridurre il numero di fallimenti involontari e reali. Allo stesso tempo, è necessario un esame più approfondito del diritto del lavoro per determinare se l'attuale limitazione dei piani sociali nelle procedure di insolvenza e la logica di finanziamento delle prestazioni in caso di insolvenza creino involontariamente incentivi dannosi per la collettività nel suo complesso e per i lavoratori coinvolti. Un'analisi differenziata che distingua tra onesto fallimento imprenditoriale, ritiro indotto da fattori demografici e strumentalizzazione strategica del diritto fallimentare sarebbe la base necessaria per una risposta di politica economica adeguata all'attuale ondata di fallimenti.