Oltre a SoftBank, anche il visionario della tecnologia Peter Thiel ha liquidato la sua quota in Nvidia: il consolidamento del mercato dell'intelligenza artificiale è ormai imminente?
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Pubblicato il: 18 novembre 2025 / Aggiornato il: 18 novembre 2025 – Autore: Konrad Wolfenstein
Oltre a SoftBank, anche il visionario della tecnologia Peter Thiel ha liquidato la sua partecipazione in Nvidia: il consolidamento del mercato dell'intelligenza artificiale è ormai imminente? – Immagine: Xpert.Digital
L'IA tra clamore e realtà: i pionieri stessi non credono più nel boom dell'IA?
Cambiamenti strategici di portafoglio nei mercati finanziari: un'analisi economica del dibattito sulla bolla dell'intelligenza artificiale e delle decisioni di investimento istituzionali
I mercati finanziari globali attraversano un periodo di profonde contraddizioni, caratterizzato da un divario crescente tra l'euforia pubblica per l'IA e le azioni calcolate degli investitori più influenti. Mentre l'intelligenza artificiale, come tendenza dominante, sta incanalando migliaia di miliardi di dollari in nuovi progetti infrastrutturali, le figure di spicco del settore stanno attuando una notevole ritirata strategica: stanno sistematicamente riducendo le loro posizioni proprio nelle aziende considerate i principali beneficiari del boom dell'IA. Questo comportamento solleva una domanda cruciale: stiamo assistendo a un controllo di realtà atteso da tempo che precede una massiccia correzione del mercato?
La tendenza è particolarmente evidente nell'attività di trading nel terzo trimestre del 2025. Personaggi di spicco come il visionario della tecnologia Peter Thiel, che ha liquidato l'intera partecipazione in Nvidia, e SoftBank, che ha anch'essa venduto la sua intera posizione nel gigante dei chip, stanno inviando un segnale forte. Queste mosse sono più di una semplice presa di profitto; indicano una deliberata rivalutazione del rischio in un contesto di mercato in cui i segnali di una bolla dell'intelligenza artificiale si fanno sempre più forti. Mentre le masse di investitori, spinte dagli effetti del momentum, continuano ad affluire sul mercato, i pionieri che ne hanno riconosciuto tempestivamente la crescita sembrano ora credere che sia giunto il momento di uscire – uno sviluppo che mette fondamentalmente in discussione la sostenibilità dell'attuale ottimismo.
Adatto a:
Il ritiro silenzioso dei grandi investitori: tra euforia dell'intelligenza artificiale e verifica della realtà
I mercati finanziari globali stanno attraversando una fase affascinante, caratterizzata da apparenti contraddizioni. Mentre l'intelligenza artificiale domina il dibattito pubblico come argomento di tendenza e migliaia di miliardi di dollari confluiscono nelle infrastrutture legate all'IA, i principali investitori all'avanguardia del settore stanno perseguendo una strategia sorprendente: stanno sistematicamente riducendo le loro posizioni nelle aziende considerate i principali beneficiari del boom dell'IA.
Questa tendenza è particolarmente evidente nell'attività di trading di hedge fund e venture capitalist nel terzo trimestre del 2025. Peter Thiel, uno degli investitori tecnologici più influenti della Silicon Valley, ha liquidato l'intera partecipazione del suo hedge fund Thiel Macro LLC in Nvidia. Le 537.742 azioni vendute avrebbero avuto un valore di mercato di circa 100 milioni di dollari al 30 settembre 2025. Sebbene questa cifra sembri irrisoria rispetto alla capitalizzazione di mercato totale di Nvidia di circa 4,5 trilioni di dollari, la mossa segnala qualcosa di molto più significativo: una perdita di fiducia in un uomo il cui istinto di investimento è stato messo a dura prova per decenni.
La decisione di Thiel si inserì in un contesto più ampio, nettamente diverso dalla fiducia che caratterizzava l'era dell'intelligenza artificiale agli albori. Le vendite coincisero con un periodo in cui gli allarmi su una potenziale bolla dell'intelligenza artificiale si facevano sempre più forti. Non solo gli analisti speculativi sollevavano preoccupazioni, ma anche istituzioni finanziarie consolidate come il Fondo Monetario Internazionale mettevano in guardia dalle elevate valutazioni e dal crescente rischio di concentrazione nel mercato azionario. Un sondaggio condotto da Bank of America tra i gestori di fondi ha rivelato che il 54% considerava una bolla dell'intelligenza artificiale il rischio maggiore per i mercati finanziari globali.
Ancora più significativa è l'azione parallela di SoftBank, uno dei più grandi e aggressivi investitori tecnologici al mondo. Il conglomerato giapponese, guidato da Masayoshi Son, ha liquidato l'intera partecipazione in Nvidia, pari a 32,1 milioni di azioni, per 5,83 miliardi di dollari nell'ottobre 2025. Questo è particolarmente degno di nota perché SoftBank era stata un tempo il maggiore azionista singolo di Nvidia. Nel 2019, Son aveva già commesso un errore storico: aveva venduto le sue azioni Nvidia, allora in corso, per 3,6 miliardi di dollari. Se avesse mantenuto quelle azioni, la sua partecipazione oggi varrebbe oltre 150 miliardi di dollari. La nuova uscita da Nvidia nel 2025 suggerisce quindi un deliberato equilibrio tra la realizzazione di profitti e la vendita di un asset potenzialmente sovra-assicurato.
La motivazione ufficiale addotta per la vendita di SoftBank è la liquidità. L'azienda aveva bisogno di capitale per il finanziamento pianificato, in particolare per un investimento proposto di 30 miliardi di dollari in OpenAI e per l'acquisizione da 6,5 miliardi di dollari del progettista di chip Ampere Computing. Son sottolinea che la vendita di Nvidia non ha nulla a che fare con preoccupazioni fondamentali riguardanti l'azienda stessa. Tuttavia, questa descrizione può essere considerata solo una parte della storia. Un manager che crede nell'intelligenza artificiale e vuole investire ancora di più in questo settore avrebbe potuto utilizzare fonti di finanziamento alternative. Il fatto che le azioni Nvidia siano state utilizzate per aumentare la liquidità suggerisce che Son abbia considerato il momento favorevole.
Il riallineamento del portafoglio di Peter Thiel: un modello di cautela
Particolarmente significativo è il modo in cui Peter Thiel ha ristrutturato l'intero portafoglio di hedge fund nel 2025. Non si è trattato di una semplice vendita una tantum, ma di un programma di riposizionamento sistematico che dovrebbe destare preoccupazione tra gli investitori. Nel primo trimestre del 2025, Thiel ha venduto tutte le sue partecipazioni in Amazon e ha aperto nuove posizioni in Microsoft, Vistra e ASML. Nel secondo trimestre, ha ridotto queste posizioni, vendendo sia Microsoft che ASML. Nel terzo trimestre, ha ceduto Vistra, è tornato in Microsoft e ha aperto una posizione completamente nuova in azioni Apple.
Questi movimenti rivelano un approccio di gestione del portafoglio difficilmente spiegabile basandosi esclusivamente sulla fiducia nei fondamentali delle società coinvolte. Il ribilanciamento suggerisce invece strategie di posizionamento tattico, forse nel tentativo di trarre profitto dai movimenti di mercato a breve termine o di coprirsi dai rischi.
Una costante degna di nota è Tesla. È l'unico titolo a comparire in ciascuno degli ultimi quattro report trimestrali. Il rapporto di Thiel con Elon Musk risale al periodo in cui lavorarono insieme in PayPal, tra la fine degli anni '90 e l'inizio degli anni 2000. Tuttavia, la storia del loro rapporto è complicata e costellata di note tensioni, poiché Thiel sostituì temporaneamente Musk come CEO di PayPal durante la sua luna di miele, un'esperienza che Musk trovò poi dolorosa. Nonostante queste turbolenze storiche, Thiel in seguito sostenne la società SpaceX di Musk con un investimento cruciale di 20 milioni di dollari, fondamentale per la sopravvivenza dell'azienda nel 2008, dopo diversi lanci di razzi falliti.
Nel terzo trimestre del 2025, Thiel ha ridotto la sua posizione in Tesla del 75%, dopo averla quadruplicata nel secondo trimestre. Questo trattamento volatile di un investimento presumibilmente strategico suggerisce che il portafoglio di Thiel sia attualmente visto come uno strumento di gestione del rischio a breve-medio termine, piuttosto che come una strategia di accumulo di ricchezza a lungo termine.
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Boom degli investimenti nell'intelligenza artificiale: perché l'economia non sta ancora ottenendo i benefici promessi
L’irrazionalità macroeconomica dell’attuale boom degli investimenti nell’intelligenza artificiale
La discrepanza tra gli investimenti nelle infrastrutture di intelligenza artificiale e i risultati economici effettivamente conseguiti sta raggiungendo proporzioni allarmanti. Gli analisti prevedono che entro il 2030 circa 7.000 miliardi di dollari saranno investiti nello sviluppo e nell'espansione delle infrastrutture di intelligenza artificiale. Questa somma supera l'intero prodotto interno lordo di molti paesi sviluppati. Meta, guidata da Mark Zuckerberg, prevede da sola di investire circa 600 miliardi di dollari in iniziative di intelligenza artificiale entro il 2028. Il CEO di OpenAI, Sam Altman, sta pianificando investimenti ancora più massicci e il progetto del data center Stargate, che coinvolge Trump, Oracle, OpenAI e l'Emirato di Abu Dhabi, dovrebbe ricevere finanziamenti fino a 500 miliardi di dollari.
Nonostante questi investimenti monumentali, mancano ancora prove affidabili di un ritorno sull'investimento. Un'analisi dettagliata di Forrester Research indica che un importante fornitore di tecnologia ridurrà i suoi investimenti in infrastrutture di intelligenza artificiale del 25% nel 2025, a causa di problemi nella supply chain, aspettative non soddisfatte e pressioni degli investitori. Ciò segnala un calo delle aspettative riguardo ai benefici economici immediati di queste ingenti spese in conto capitale.
Anche i dati empirici sono promettenti. Sebbene miliardi di dollari siano stati investiti in infrastrutture di intelligenza artificiale e tecnologie di intelligenza artificiale generativa nel 2023, solo il 20% delle aziende ha registrato un aumento dei profitti grazie all'intelligenza artificiale nel 2024. Ciò suggerisce che la diffusione delle tecnologie di intelligenza artificiale è ben al di sotto delle aspettative, soprattutto considerando gli ingenti investimenti.
Un altro elemento statistico supporta questa visione cauta. Tra marzo 2023 e dicembre 2024, l'S&P 500 ha registrato un rally drammatico, con la moltiplicazione delle valutazioni delle società tecnologiche a mega-cap. Sebbene il paragone storico con la bolla delle dot-com non sia del tutto appropriato, poiché le valutazioni di allora erano più estreme, anche le valutazioni odierne sono sostanziali. Tesla ha un rapporto prezzo/utili previsto di circa 120 per il 2025, mentre Nvidia, con un rapporto di circa 45, è significativamente al di sopra della sua media storica. L'S&P 500 nel suo complesso è valutato a un rapporto prezzo/utili previsto di 24, circa il doppio della sua media di lungo termine.
Adatto a:
La ridistribuzione sistematica del rischio e i segnali di maturità del mercato
Osservando le azioni dei grandi investitori, emerge un modello che va oltre le specifiche decisioni di investimento. Si tratta di una ridistribuzione sistemica del rischio e della concentrazione. Il mercato azionario statunitense sta diventando sempre più concentrato. Solo 155 titoli nell'indice S&P 500 rappresentano circa il 70% della capitalizzazione di mercato totale, un numero che circa dieci anni fa era di 274 società. Le dieci società più grandi rappresentano circa il 35% dell'indice S&P 500.
Questa concentrazione non è intrinsecamente patologica se giustificata da una superiorità fondamentale. Tuttavia, la forte attenzione rivolta alle narrative dell'IA suggerisce che una parte significativa di questo premio di valutazione si basi sull'ottimismo collettivo e sugli effetti di momentum, non su dure realtà fondamentali. L'esperienza storica dimostra che tali periodi di concentrazione in genere non durano a lungo e che le rotazioni di mercato si sono ripetute sia in passato che in futuro.
L'atteggiamento cauto di investitori di fama come Peter Thiel e Masayoshi Son nei confronti di Nvidia non è una critica alla solidità fondamentale dell'azienda, che è effettivamente leader di mercato nei suoi settori. Piuttosto, riflette una valutazione razionale dei rischi, delle valutazioni e delle dinamiche di mercato. In un contesto in cui il 54% dei gestori di fondi professionisti considera una bolla dell'intelligenza artificiale il maggiore rischio sistemico, un riallineamento del portafoglio al momento opportuno sembra logico.
Il puzzle fondamentale della redditività a lungo termine dell'IA
Un enigma economico fondamentale rimane irrisolto: come si trasformeranno gli enormi investimenti di capitale nelle infrastrutture di intelligenza artificiale in profitti proporzionali nel lungo termine? La storia delle trasformazioni tecnologiche, dalle ferrovie all'elettrificazione a Internet, rivela uno schema familiare. Le tecnologie che consentono guadagni di produttività fondamentali richiedono in genere decenni per realizzare il loro pieno valore economico. Inoltre, necessitano di ampie infrastrutture complementari, formazione e cambiamenti organizzativi per raggiungere il loro pieno potenziale.
A questo si aggiunge il fenomeno storico del sovrainvestimento. Dopo eccedenze tecnologiche, come il boom ferroviario o la bolla delle dot-com, il crollo lascia in genere dietro di sé un'enorme sovrabbondanza di infrastrutture a basso costo. Se da un lato ciò ha poi consentito alle aziende innovative di utilizzare queste risorse a basso costo, dando vita ad applicazioni produttive, dall'altro ha comportato ingenti perdite di capitale per gli azionisti che avevano finanziato l'enorme fabbisogno iniziale di capitale.
Un altro fattore critico è l'efficienza energetica e i relativi costi operativi. I data center basati sull'intelligenza artificiale consumano molta energia e i costi energetici stanno diventando una voce di spesa importante. Mentre le aziende tecnologiche cercano di assicurarsi contratti di fornitura con i fornitori di energia rinnovabile, la massiccia espansione sta creando una competizione per le risorse, che può far aumentare i costi energetici. Ciò potrebbe in definitiva avere un impatto significativo sulla redditività dei servizi di intelligenza artificiale, soprattutto se i prezzi dei servizi di intelligenza artificiale dovessero essere sotto pressione.
Segnali di allarme e cautela istituzionale
Diversi segnali d'allarme istituzionali indicano una crescente consapevolezza delle aspettative gonfiate. Jeff Bezos, il fondatore di Amazon, ha lanciato l'allarme nell'ottobre 2025 contro una potenziale bolla dell'intelligenza artificiale, tracciando parallelismi espliciti con la crisi delle dot-com. Questo è degno di nota perché Bezos non è un pessimista noto e diffonde i suoi avvertimenti in modo selettivo. David Einhorn, un rinomato gestore di hedge fund, ha affermato che gli attuali dati sugli investimenti sono così estremi da essere difficilmente comprensibili. Vede il rischio di una massiccia distruzione di capitale anche nell'attuale ciclo di investimento.
Anche in Nvidia, l'azienda che ha beneficiato maggiormente del boom dell'intelligenza artificiale, si notano segnali di cautela interna. Il CEO Jensen Huang ha ripetutamente disinvestito dalle proprie partecipazioni azionarie, vendendo azioni Nvidia per un totale di 29 volte nel 2025. Sebbene queste vendite siano in parte automatizzate e legate a opzioni, il fatto che anche i dirigenti delle aziende che hanno maggiormente beneficiato del boom dell'intelligenza artificiale stiano riducendo le proprie posizioni rimane un segnale psicologico per il mercato.
Adatto a:
La dinamica del ritiro del capitale istituzionale
Il fatto che i principali hedge fund e investitori istituzionali stiano sistematicamente riducendo le loro posizioni nei titoli più gettonati dell'intelligenza artificiale, mentre il mercato nel suo complesso continua a raggiungere nuovi massimi, suggerisce un fenomeno in due fasi. In primo luogo, gli investitori più piccoli e gli investitori al dettaglio, che investono in titoli tecnologici a mega-cap tramite ETF e altri strumenti di indicizzazione passiva, beneficiano degli afflussi di capitale istituzionale. Ciò crea una spinta tecnica che spinge al rialzo le valutazioni. In secondo luogo, questi afflussi si stanno trasformando sempre più in un effetto momentum, in cui le valutazioni si spingono al rialzo, indipendentemente dai miglioramenti dei fondamentali.
Questo è un classico schema di bolla. Gli allocatori di capitale più intelligenti e informati sfruttano le loro informazioni superiori per liquidare le proprie posizioni a prezzi favorevoli. Nel frattempo, gli investitori meno sofisticati, che operano replicando un indice, rimangono bloccati in queste posizioni. Questa dinamica è stata osservata durante la bolla delle dot-com alla fine degli anni '90, portando a ordinali di valutazione estremi e culminando in un crollo drammatico.
Realtà economica contro psicologia di mercato
Le decisioni strategiche prese da Peter Thiel, SoftBank e altri importanti investitori nel terzo trimestre del 2025 indicano una comprensione più approfondita della potenziale reazione eccessiva del mercato. La tecnologia dell'intelligenza artificiale è reale e il suo impatto economico a lungo termine potrebbe effettivamente essere trasformativo. Tuttavia, l'attuale valutazione di questo potenziale futuro riflette già uno scenario estremamente ottimistico. Semplicemente non c'è abbastanza margine di errore se i rendimenti attesi dagli investimenti pianificati rallentano di un terzo o più.
Ridurre le posizioni in Nvidia e in altri titoli azionari in forte crescita, a prezzi che erano sul punto di raggiungere nuovi massimi storici, è razionale da una prospettiva economica. Non riflette necessariamente un'incomprensione del potenziale dell'IA, ma piuttosto una valutazione oculata dei rischi, delle valutazioni e dei probabili rendimenti. In un mercato in cui le valutazioni sono doppie rispetto alle medie storiche e la concentrazione è a un livello senza precedenti, sembra saggio cogliere questa opportunità per realizzare profitti e ricalibrare il portafoglio.
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