Crisi immobiliare in Canada, calo dell'occupazione e dazi statunitensi: i 5 maggiori problemi del Canada e l'audace piano per salvarlo

Affitti insostenibili, prosperità in calo: l'economia canadese è in difficoltà: ecco i motivi

Il Canada, da sempre simbolo di stabilità, prosperità e alta qualità della vita, si trova ad affrontare una serie di sfide profonde che stanno scuotendo le fondamenta della sua economia. Una serie di problemi strutturali e ciclici ha trascinato il Paese in una situazione difficile: al centro di tutto c'è una persistente crisi di produttività che ha portato la prosperità pro capite a stagnare o addirittura a diminuire per anni, e il divario con il suo vicino economicamente potente, gli Stati Uniti, si sta ampliando.

Questa debolezza economica astratta si manifesta in crisi molto concrete che plasmano la vita quotidiana delle persone. La più importante tra queste è la crescente crisi immobiliare e degli affitti, che sta infrangendo il sogno di possedere una casa per molti e facendo aumentare il costo della vita. A ciò si aggiunge la crescente disoccupazione, alimentata da investimenti deboli e da un crescente conflitto commerciale con gli Stati Uniti, che sta avendo un impatto grave su un'economia dipendente dalle esportazioni. Il quadro è completato da finanze pubbliche in difficoltà, un sistema sanitario al limite delle sue possibilità e le conseguenze economiche sempre più evidenti del cambiamento climatico.

Ma il governo di Ottawa non resta a guardare. Con una strategia articolata, il Paese sta cercando di invertire la rotta. I tagli dei tassi di interesse da parte della banca centrale mirano a sostenere l'economia, mentre un programma di edilizia residenziale senza precedenti, con miliardi di investimenti e nuove tecnologie come la costruzione modulare, mira a colmare il divario di offerta. Allo stesso tempo, si stanno apportando ulteriori modifiche alle politiche industriali e migratorie, nonché ai piani climatici nazionali, per aprire la strada a un futuro più sostenibile.

La strada per uscire dalla crisi è irta di ostacoli e l'esito è incerto. Senza un autentico incremento della produttività, una massiccia e rapida espansione dell'edilizia residenziale e una stabilizzazione delle relazioni commerciali vitali, il Canada rischia un ulteriore declino della forza economica e della prosperità pro capite. Il seguente dossier esamina in dettaglio i problemi più urgenti del Canada e analizza le opportunità e i rischi delle contromisure adottate.

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I problemi principali che affliggono l'economia canadese ruotano attorno alla debole crescita della produttività e al calo del reddito pro capite, alla persistente crisi dell'accessibilità economica di alloggi e affitti, all'aumento della disoccupazione associato a investimenti deboli, alla tensione del crescente conflitto commerciale con gli Stati Uniti (che dovrebbe continuare fino al 2025), alle difficoltà delle finanze pubbliche, ai colli di bottiglia strutturali nel sistema sanitario e ai crescenti rischi climatici. Ottawa sta rispondendo con tagli dei tassi di interesse da parte della Banca del Canada, un programma completo di costruzione e modernizzazione di alloggi, stimoli industriali e all'innovazione, contromisure fiscali tra cui la ridefinizione delle priorità, adeguamenti alle politiche del mercato del lavoro e migratorie e piani nazionali di adattamento e per il clima. Tuttavia, la strada da percorrere rimane irta: senza un incremento credibile della produttività, una crescita sostenibile dell'edilizia abitativa e relazioni commerciali affidabili, il Canada rischia di continuare a registrare risultati inferiori alle aspettative e di rimanere indietro nella crescita pro capite.

Qual è il problema economico più diffuso del Canada?

Il problema principale è la debolezza a lungo termine della crescita pro capite, strettamente legata a una marcata crisi di produttività e a scarsi investimenti privati. Per anni, la produzione pro capite del Canada è rimasta indietro rispetto ad altri paesi industrializzati; il divario di produttività con gli Stati Uniti è ampio e si è ampliato a partire dalla pandemia. Analisi di RBC, OCSE e altre organizzazioni descrivono un calo del PIL pro capite reale rispetto al 2019, una stagnazione degli investimenti delle imprese e barriere strutturali alla concorrenza, all'adozione della tecnologia e al commercio interno.

RBC sottolinea che l'economia pro capite è oggi inferiore rispetto al 2019 (correggendo l'inflazione e l'immigrazione), mentre il divario di produttività con gli Stati Uniti è di circa il 30%; ciò equivale a circa 20.000 dollari canadesi di produzione pro capite e sta determinando una riduzione dei salari di circa l'8% rispetto ai livelli statunitensi. L'OCSE prevede una crescita debole (1,0-1,1%) per il 2025, gravata dalle tensioni commerciali statunitensi, dal calo delle esportazioni e degli investimenti, in un contesto di produttività già debole, elevato debito pubblico e un mercato immobiliare teso. TD e altri mostrano che il calo della produttività dal 2019 si è esteso a molti settori; l'edilizia è particolarmente debole e, in quanto settore economico in crescita, sta ulteriormente trascinando al ribasso i dati aggregati.

In breve, la "fascia di crescita" del Canada non è solo ciclica ma anche strutturale: una combinazione di scarsa produttività, scarsa propensione agli investimenti e barriere strutturali limita la crescita pro capite.

In che modo il conflitto commerciale e i dazi statunitensi influenzeranno l'economia canadese nel 2025?

L'escalation dei dazi statunitensi all'inizio del 2025, seguita dalle contromisure canadesi e dalle successive esenzioni parziali dell'USMCA, ha avuto un impatto significativo sull'economia canadese orientata all'export. Le stime dell'OCSE, di TD e della Banca del Canada segnalano un calo sostanziale delle esportazioni, una riluttanza a investire, perdite di posti di lavoro nei settori dipendenti dalle esportazioni e una maggiore incertezza, che si riflette nelle previsioni per il 2025-2026. TD descrive le esportazioni come "martellate", con una contrazione dell'1,6% nel secondo trimestre e un rallentamento della crescita a circa l'1,2% per l'anno. La Banca del Canada documenta una forte ripresa delle esportazioni prima dell'imposizione dei dazi, seguita da un crollo, un aumento della disoccupazione nei settori sensibili al commercio e una leggera componente inflazionistica trainata dai prezzi delle importazioni, nonostante l'inflazione complessiva rimanga prossima al 2%.

Sebbene gran parte del commercio bilaterale sia rimasta protetta dai dazi grazie alla conformità all'USMCA, l'acciaio, l'alluminio e le misure mirate (oltre alla modifica delle esenzioni) hanno causato interruzioni della catena di approvvigionamento, costi più elevati e incertezza nella pianificazione. Studi di simulazione indicano che il mantenimento dei dazi potrebbe ridurre il PIL canadese di circa l'1-2% negli anni successivi, a seconda delle ipotesi relative al livello e alla durata dei dazi e alle contromisure adottate dal Canada. Lo stesso governo canadese sottolinea l'onere per consumatori e imprese e, in alcuni casi, ha modificato o ritirato le contromisure per mitigare gli aumenti dei prezzi interni.

Conclusione: il conflitto commerciale aggrava le debolezze cicliche (esportazioni, investimenti, occupazione) e interagisce sfavorevolmente con i problemi strutturali di produttività.

Qual è la situazione del mercato del lavoro e dei prezzi al consumo? E cosa sta facendo la Banca del Canada al riguardo?

Il mercato del lavoro si è notevolmente raffreddato: il tasso di disoccupazione ha raggiunto il massimo degli ultimi quattro anni, superando il 7% nel 2025; le perdite di posti di lavoro si concentrano nei settori sensibili al commercio e dipendenti dai tassi di interesse, mentre la partecipazione è leggermente diminuita. Il Rapporto pluriennale della Banca del Canada (MPR) per l'estate 2025 mostra che, dopo un aumento trainato dalle esportazioni nel primo trimestre, il secondo trimestre ha registrato un calo di circa l'1,5%; l'inflazione di fondo, pur essendo complessivamente prossima al 2%, è rimasta leggermente più elevata (intorno al 2,5%), anche a causa dei dazi.

La banca centrale ha risposto con tagli dei tassi di interesse (il più recente al 2,5% a settembre 2025), citando la debolezza della domanda interna, il rallentamento dell'inflazione di fondo e la riduzione di alcuni dazi di ritorsione canadesi. Allo stesso tempo, invita alla cautela: gli aumenti tariffari e l'incertezza limitano la possibilità di un allentamento aggressivo. Il corridoio obiettivo dell'1-3%, intorno al punto medio del 2%, rimane il punto di riferimento; la Banca del Canada sottolinea la simmetria e la flessibilità dell'obiettivo, nonché il monitoraggio di un'ampia gamma di indicatori del mercato del lavoro.

In breve: la politica monetaria sostiene l'economia attraverso un allentamento moderato, ma non può neutralizzare le barriere strutturali e i rischi di politica commerciale. I tagli dei tassi di interesse alleviano l'onere del debito e le pressioni sui pagamenti, ma non aumentano automaticamente il potenziale produttivo o la domanda di esportazioni.

Perché l'accessibilità economica degli alloggi e degli affitti è ancora una crisi acuta?

Nonostante i tagli ai tassi di interesse, la proprietà di una casa rimane irraggiungibile per molti. Dal 2000, i prezzi sono aumentati significativamente più rapidamente dei redditi e il rapporto prezzo/reddito è tra i più alti nei paesi OCSE. Gli esperti citano come fattori chiave una maggiore finanziarizzazione degli alloggi, la carenza di offerta in segmenti e località desiderabili, tasse e commissioni elevate sulle nuove costruzioni, vincoli alla capacità di costruzione e, più recentemente, una crescita demografica molto forte. Anche con il calo dei tassi ipotecari, le previsioni non lasciano presagire un rapido ritorno a un'accessibilità sostenibile.

Reuters ha riferito che, sebbene i tassi di interesse fissi a cinque anni siano scesi di 150 punti base, i risparmi non sono sufficienti a compensare l'aumento dei prezzi e il debole potere d'acquisto; l'immigrazione e la domanda interna continuano a esercitare pressione sul mercato immobiliare. Le stime suggeriscono che potrebbe volerci un decennio, se non addirittura mai, per raggiungere un'accessibilità sostenibile senza una massiccia espansione dell'offerta e una riduzione dei costi. CMHC e altri avvertono che gli inizi dei lavori di costruzione potrebbero diminuire tra il 2025 e il 2027, nonostante l'attenzione politica. Le associazioni di settore sottolineano gli oneri fiscali e tariffari cumulativi che a volte superano un terzo dei costi di nuova costruzione, nonché la carenza di terreni, manodopera qualificata e materiali.

Il dibattito se si tratti semplicemente di un "problema di offerta" è sfumato: diverse analisi suggeriscono che nel lungo termine l'offerta è stata relativamente reattiva, ma la recente escalation è stata esacerbata da ondate di domanda eccessiva, dalla partecipazione degli investitori e dalla finanziarizzazione. Ciononostante, la conclusione attuale è che per frenare i prezzi e alleviare la pressione sui mercati degli affitti, il completamento di unità abitative accessibili e idonee deve aumentare significativamente, accompagnato da riforme legali, istituzionali e fiscali.

Quali risposte fornisce la politica canadese in materia di edilizia abitativa e infrastrutture?

Ottawa ha ampliato significativamente il suo approccio nel 2024/25: il "Piano Canadese per l'Abitazione" si concentra su costruzione, accelerazione dei permessi, riduzione dei costi, maggiore standardizzazione (cataloghi di progettazione), diffusione su larga scala di metodi di costruzione prefabbricati/modulari, rafforzamento dei percorsi di affitto e acquisto di abitazioni e alloggi mirati per combattere la senzatetto. Il NHS (National Housing Strategy), un programma decennale (oltre 115 miliardi di dollari canadesi), prevede circa 170.000 nuove unità abitative e centinaia di migliaia di unità abitative comunitarie garantite entro la metà del 2025; allo stesso tempo, donne, studenti, anziani e comunità indigene sono specificamente coinvolti.

I nuovi strumenti orientati alla tecnologia e alla scala includono un Fondo per la Tecnologia e l'Innovazione nell'Edilizia Residenziale, 500 milioni di dollari canadesi per progetti di affitto modulare, un Catalogo nazionale di progettazione edilizia e l'istituzione di "Build Canada Homes" (BCH) con 25 miliardi di dollari canadesi in prestiti e 1 miliardo di dollari canadesi in capitale proprio per supportare la prefabbricazione, consolidare gli ordini all'ingrosso, promuovere il legno massello e i materiali locali e creare posti di apprendistato. I benefici promessi includono una riduzione fino al 50% dei tempi di costruzione, una riduzione del 20% dei costi e una riduzione del 22% delle emissioni rispetto all'edilizia tradizionale.

Allo stesso tempo, sta acquisendo importanza un approccio basato sui diritti umani: la legislazione del Servizio Sanitario Nazionale impone la graduale realizzazione del diritto a un alloggio adeguato; le attuali raccomandazioni sollecitano definizioni chiare, sistemi di obiettivi, ampliamento degli alloggi non di mercato, lotta alla discriminazione nel mercato degli affitti e meccanismi di responsabilità più forti entro la fine del periodo del Servizio Sanitario Nazionale.

La velocità di attuazione rimane una sfida: anche i programmi più ambiziosi incontrano colli di bottiglia nella capacità produttiva del settore edile, normative edilizie frammentate e sovrapposizioni di responsabilità federali. Senza un'ulteriore armonizzazione, rapide riforme dei permessi, strategie di manodopera qualificata e volumi di ordini affidabili e a lungo termine, è probabile che la curva di produzione aumenti solo lentamente.

Quanto è grande il problema della produttività in termini concreti e quali sono le leve da azionare?

La debolezza è misurabile nel calo della produttività del lavoro in molti settori dal 2019, esacerbato nel settore edile e in alcuni settori dell'industria manifatturiera. Gli studi quantificano che la produttività delle imprese canadesi è diminuita nell'arco di cinque anni, mentre negli Stati Uniti si è registrato un aumento significativo. L'intensità di capitale è aumentata di poco; gli investimenti in macchinari e attrezzature sono rimasti indietro. Le cause vanno dalla bassa intensità competitiva, alle barriere normative e fiscali agli investimenti, alle barriere commerciali interprovinciali, alla lenta adozione della tecnologia, alla struttura della forza lavoro e alle pratiche di gestione.

Le linee guida politiche ed economiche che vengono discusse o parzialmente affrontate includono:

• Riforme della concorrenza e riduzione delle barriere commerciali e di mobilità interne tra province/territori.
• Modernizzare i regimi fiscali e di ammortamento a vantaggio degli investimenti; sono stati lanciati avvertimenti, ad esempio, contro l'eliminazione graduale dell'ammortamento accelerato.
• Promuovere la diffusione dell'innovazione e l'adozione della tecnologia, in particolare nel settore delle costruzioni (standardizzazione, prefabbricazione, digitalizzazione).
• Immigrazione di personale altamente qualificato, iniziative di istruzione e formazione, migliore riconoscimento delle qualifiche estere e incentivi al mercato del lavoro maggiormente incentrati sulla produttività.
• Accelerare le infrastrutture e i permessi per sbloccare le economie di scala, dall'edilizia all'energia e alle materie prime.

In breve, ciò che serve è un “programma di produttività” che colleghi strettamente concorrenza, formazione di capitale, tecnologia e competenze: un tema ricorrente nei discorsi dei dirigenti della BoC e nei sondaggi dell’OCSE.

Quali sfide fiscali stanno emergendo?

Sebbene il Canada sia stato spesso considerato fiscalmente solido nei confronti del G7, nel 2025 si stanno intensificando gli allarmi su deficit crescenti, costi di servizio del debito più elevati e mancanza di ancoraggi fiscali. Il Funzionario Parlamentare del Bilancio prevede deviazioni significative dalla traiettoria di bilancio del 2024; una maggiore spesa programmatica, misure fiscali e una crescita più debole stanno spingendo le proiezioni per i prossimi anni notevolmente al rialzo. Le stime suggeriscono che i pagamenti per interessi potrebbero assorbire una quota significativamente maggiore delle entrate entro il 2030. Osservatori esterni (ad esempio, Fitch) evidenziano rischi derivanti da ulteriori impegni di spesa.

Il margine di azione rimane, ma è più limitato: un periodo prolungato di bassi tassi di interesse non è garantito; l'invecchiamento della popolazione e la spesa sanitaria stanno già gravando pesantemente sui bilanci provinciali. Data la necessità simultanea di investimenti in edilizia abitativa, adattamento e innovazione, dare priorità e applicare le linee guida fiscali è fondamentale per prevenire una perdita di fiducia. Gli ultimi rapporti fiscali mensili mostrano che le categorie di spesa e i costi degli interessi sono in crescita, mentre alcune entrate fiscali si stanno temporaneamente indebolendo; le imposte doganali e sull'energia hanno recentemente mostrato alcune controtendenze, ma riflettono le circostanze eccezionali.

E per quanto riguarda i settori dell'energia e delle materie prime: opportunità o rischi?

Il Canada possiede una notevole capacità di sfruttamento di petrolio, gas e risorse minerarie. Questi settori contribuiscono in modo sostanziale al PIL, alle esportazioni, al gettito fiscale e all'occupazione, e fungono da cuscinetto per la bilancia commerciale. Inoltre, si prevede un aumento degli investimenti a monte per il 2025. Allo stesso tempo, il dibattito pubblico su questi settori sta rivalutando il loro ruolo sulla base delle emissioni, dei colli di bottiglia infrastrutturali e delle catene del valore, in particolare per quanto riguarda il GNL, i minerali critici e la raffinazione nazionale.

Per l'economia nel suo complesso, le risorse significano:

• Stabilizzatori per il commercio estero e la valuta (correlazione del prezzo del petrolio).
• Fonti di entrate per i bilanci statali.
• Potenziali fattori trainanti per la diversificazione industriale (ad esempio minerali critici, creazione di valore dalle batterie, CCUS, legname massiccio nelle costruzioni).
• Allo stesso tempo, vi sono aree di tensione politico-economica (responsabilità federali/provinciali, obiettivi ambientali e climatici, tempi di approvazione, infrastrutture per l'esportazione).

Il messaggio principale: le risorse sono parte integrante della strategia a medio termine, a condizione che i processi di pianificazione e approvazione siano modernizzati, gli obiettivi climatici siano radicati in modo credibile e le catene del valore siano rafforzate a livello locale.

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Quale ruolo gioca l'edilizia abitativa sulla produttività, sui prezzi e sulla stabilità sociale?

L'edilizia abitativa agisce come una duplice leva: a breve termine, ha un impatto sull'economia (attività edilizia, occupazione) e a lungo termine, sulla struttura (mobilità del lavoro, produttività, salari reali). I costi eccessivi degli alloggi riducono la mobilità spaziale, scoraggiano la formazione di nuovi nuclei familiari e mettono sotto pressione i salari reali. Gli studi dimostrano che l'aumento dei costi degli alloggi può comportare costi di produttività per miliardi di persone se i lavoratori non possono vivere in centri più produttivi. I colli di bottiglia canadesi in termini di capacità, permessi e calcolo dei costi stanno bloccando proprio questa leva.

Il governo sta prendendo provvedimenti:

• Armonizzazione e standardizzazione (cataloghi di progettazione, dialogo sui codici edilizi).
• Prefabbricazione/modularizzazione per affrontare i deficit di produttività nel settore edile.
• Ampliamento delle misure di edilizia non di mercato e di tutela mirata degli inquilini (ad esempio contro la discriminazione).
• Iniziative di qualificazione per il settore edile (apprendistato, riqualificazione, immigrazione con focus sulle competenze).

I criteri di successo includeranno: domanda stabile tramite ordini raggruppati (BCH), processi di approvazione semplificati, condivisione del rischio con le parti interessate private, adozione diffusa di standard di pianificazione e produzione digitali ed effetti duraturi sulla pipeline oltre i confini comunali.

Cosa succede con l'immigrazione e quali sono i suoi effetti macroeconomici?

L'elevata immigrazione ha sostenuto gli indicatori macroeconomici fino al 2024/25, ma ha aumentato la pressione su alloggi, assistenza sanitaria e infrastrutture. Ottawa ha recentemente ricalibrato i suoi obiettivi, in particolare per le categorie di residenti temporanei (studenti, lavoratori temporanei), per frenare il tasso di crescita. Gli analisti avvertono che un rallentamento troppo brusco potrebbe avere effetti collaterali negativi sui mercati del lavoro, sulle finanze universitarie e sui settori che dipendono fortemente dai lavoratori temporanei. I responsabili politici stanno quindi cercando un percorso che aumenti l'integrazione e la capacità di assorbimento senza indebolire eccessivamente il lato dell'offerta del mercato del lavoro.

Dal punto di vista della produttività, è fondamentale migliorare la qualità degli abbinamenti di competenze, accelerare i processi di riconoscimento e promuovere una maggiore distribuzione nei settori con maggiori carenze (ad esempio, edilizia, assistenza infermieristica, assistenza medica, ingegneria). In questo modo, l'immigrazione può trasformarsi da "leva quantitativa" a "leva qualitativa e di produttività".

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Quanto è elevata la pressione sul sistema sanitario e quali sono le contromisure?

Il numero di medici pro capite in Canada è inferiore alla media OCSE; l'assistenza primaria sta soffrendo. I ministeri della Salute e le associazioni professionali segnalano un deficit di 22.000-23.000 medici di medicina generale; il numero di nuovi medici che entrano in servizio ogni anno è insufficiente a soddisfare tale fabbisogno. Questa situazione aggrava la carenza di personale, i tempi di attesa e le disparità regionali (rurali vs. urbane), soprattutto con l'aumento della domanda dovuto all'invecchiamento della popolazione.

Le contromisure includono:

• Ampliamento dei posti di studio e di specializzazione in medicina generale.
• Riforma delle strutture retributive e di pratica, nonché riduzione della burocrazia per aumentare l'attrattiva e la capacità.
• Riconoscimento e integrazione di medici formati a livello internazionale (nel rispetto degli standard di qualità), eventualmente con incentivi regionali per il collocamento.
• Utilizzo di cure di squadra, telemedicina e delega al personale infermieristico per "sfruttare" il poco tempo a disposizione dei medici.

La carenza di assistenza sanitaria non è rilevante solo a livello sociale, ma anche economico: la mancanza di assistenza riduce l'offerta di lavoro (malattia, assistenza), frena la produttività e aumenta la spesa pubblica, con effetti sia ciclici che strutturali.

In che modo il Canada affronta economicamente i rischi climatici e di adattamento?

I rischi climatici – incendi boschivi, inondazioni, siccità – incidono sulle infrastrutture, sull'assicurabilità, sulle capacità produttive (ad esempio, silvicoltura, agricoltura, energia), sui costi sanitari e sugli alloggi. Nel 2023, il Canada ha finalizzato la sua prima Strategia Nazionale di Adattamento (NAS), accompagnata da un piano d'azione federale pluriennale con obiettivi, indicatori e strumenti di supporto (tra cui DMAF, iniziative di adattamento locali, Wildfire-Resilient Futures, mappe moderne delle inondazioni e misure per rafforzare la resilienza delle comunità indigene). L'OCSE raccomanda investimenti accelerati, agevolazioni per i comuni/province a basso reddito e l'uso di standard (edilizia, uso del suolo) in vista dei futuri rischi climatici. I partenariati pubblico-privati ​​(PPP) possono ridurre i rischi per gli enti privati; in alcuni casi, la fornitura di beni pubblici da parte del governo è essenziale.

Le politiche di riduzione delle emissioni (NDC, Net Zero Act, carbon pricing con recenti emendamenti) procedono parallelamente. Nel 2025 sono stati apportati adeguamenti alla tassa sui carburanti per i consumatori; i programmi di settore (OBPS) rimangono in vigore come incentivo alla riduzione delle emissioni. La politica climatica e quella di adattamento devono essere coerenti per aumentare la certezza degli investimenti e limitare i costi di percorso.

Come valutano la situazione nel 2025 le principali banche, i think tank e gli istituti di statistica?

• RBC, TD e S&P prevedono una crescita inferiore al trend, un aumento della disoccupazione, oneri tariffari e debolezze strutturali della produttività. A livello provinciale, Ontario e Quebec sono particolarmente esposti nei settori dell'industria e del commercio, mentre le province ricche di risorse dispongono di riserve fiscali ma rimangono ciclicamente volatili.
• L'OCSE prevede una crescita debole nel 2025-2026 e sollecita percorsi di produttività strutturale (investimenti, innovazione, barriere commerciali interne) e percorsi di politica monetaria cauti.
• I dati di Statistics Canada e del commercio indicano un calo dell'occupazione e delle esportazioni nel 2025, con un'iniziale resilienza dei consumatori seguita da una tendenza al rallentamento. La disoccupazione dovrebbe attestarsi intorno al 7%, con una disoccupazione giovanile superiore alla media.
• La BoC documenta il dilemma tariffario: un crollo della crescita nel secondo trimestre, un'inflazione di fondo temporaneamente più elevata, cauti tagli dei tassi di interesse in risposta alla debolezza e all'attenuazione degli effetti delle contromisure.

Dove si trovano i maggiori rischi immediati?

• L'aumento continuo o rinnovato delle tariffe doganali grava ulteriormente sul clima delle esportazioni e degli investimenti.
• Debolezza persistente della produttività con riluttanza a investire: rischi a lungo termine per i salari reali e i servizi.
• Il settore immobiliare è in stagnazione perché finanziamenti, capacità, oneri fiscali e processi di approvazione impediscono una rapida espansione, con effetti negativi sulla mobilità, sulla produttività e sulla coesione sociale.
• Orientamento alla spesa fiscale senza ancoraggi fiscali: l'aumento dei pagamenti degli interessi blocca le risorse disponibili, le province sono sotto pressione a causa della demografia/sanità.
• I colli di bottiglia del sistema sanitario aggravano la carenza di manodopera e i costi sociali, riducendo l'attrattiva della località.

E quali sono le maggiori opportunità a medio e lungo termine?

• L'edilizia abitativa come leva produttiva e sociale: standardizzazione, industrializzazione (modulare), commesse di massa coordinate (BCH), normative edilizie armonizzate, strategie mirate di lavoratori qualificati possono invertire le curve dei costi e dei tempi.
• Agenda sulla produttività: concorrenza, riforma fiscale e degli ammortamenti, iniziative tecnologiche e di capitale, riduzione delle barriere commerciali interne, in particolare nei settori “a bassa produttività” come l’edilizia.
• Strategia sulle risorse: GNL, minerali critici, raffinazione, CCUS – se la pianificazione, i permessi e le infrastrutture per l’esportazione vengono modernizzati e gli obiettivi climatici vengono integrati in modo credibile.
• L'adattamento climatico come premio assicurativo per la crescita: infrastrutture resilienti riducono i danni economici e aumentano l'attrattiva per capitale e lavoro.
• Migrazione intelligente e competenze: immigrazione di personale altamente qualificato, riconoscimento accelerato, abbinamento nei settori industriali critici: dall'effetto quantità all'effetto produttività.

Quali misure specifiche ha adottato di recente il Canada per contrastare questo fenomeno?

• Politica monetaria: tagli dei tassi di interesse al 2,5%, prospettive caute; la BoC sottolinea l'obiettivo del 2%, la simmetria flessibile e il monitoraggio completo del mercato del lavoro.
• Abitazioni: Piano canadese per l'edilizia abitativa, attuazione del Servizio sanitario nazionale, fondi per la tecnologia, alloggi modulari in affitto, catalogo di progettazione, Build Canada Homes (25 miliardi di prestiti/1 miliardo di capitale proprio), approccio antidiscriminatorio e basato sui diritti.
• Commercio: calibrazione e riduzione parziale delle tariffe di ritorsione per frenare l'inflazione; sforzi diplomatici per disinnescare la situazione, misure di protezione per i settori e le regioni colpiti.
• Produttività/Innovazione: crediti di investimento per i settori verdi (nel contesto della risposta dell'IRA), appelli e programmi per il miglioramento della competitività, l'adozione della tecnologia e l'integrazione del mercato interno (raccomandazioni dell'OCSE).
• Politica fiscale: riallocazione dei fondi verso programmi sociali e per l'edilizia abitativa, ma sotto crescente pressione per definire ancoraggi fiscali e disciplina di spesa; monitoraggio tramite "Fiscal Monitor".
• Clima/Adattamento: Strategia nazionale di adattamento e piano d'azione con fondi multimiliardari (DMAF), iniziative locali, mappe delle inondazioni, programmi contro gli incendi boschivi; valutazione regolare e piani bilaterali.

In che modo differiscono gli impatti regionali?

Ontario e Quebec, a causa dei loro legami industriali e di esportazione con gli Stati Uniti, subiscono gran parte degli shock commerciali; anche le pressioni sul mercato del lavoro sono più pronunciate in queste zone. RBC evidenzia interruzioni della produzione nel settore automobilistico, un aumento delle insolvenze su mutui e prestiti durante la fase di debolezza del mercato del lavoro e un calo delle vendite immobiliari nonostante i tassi di interesse più bassi. In Manitoba, i rischi climatici (incendi, siccità) stanno avendo un impatto anche sull'agricoltura e sui servizi di pubblica utilità. Le province ricche di risorse (Alberta, Saskatchewan, Terranova e Labrador) presentano livelli di produttività più elevati, ma un'esposizione ciclica alle materie prime. Le regioni atlantiche e territoriali sono talvolta più gravemente colpite dalla carenza di manodopera e assistenza sanitaria.

Ci sono segnali di rilassamento in alcune zone?

L'inflazione nel 2025 è stata talvolta prossima o inferiore al 2%, il che ha concesso un certo margine di manovra alla politica monetaria. Alcuni aggregati dei consumi hanno registrato risultati migliori del previsto all'inizio dell'anno; in seguito si sono raffreddati. I singoli indicatori suggeriscono un potenziale di ripresa se la controversia commerciale si attenuasse. Tuttavia, la crescita su larga scala rimane al di sotto del trend e debole su base pro capite; la disoccupazione si attesta intorno al 7% e la produttività non ha mostrato segni di ripresa. I costi degli alloggi continuano a frenare i prezzi: un rapido ritorno a una "normale" accessibilità economica è improbabile, a meno che i tassi di completamento non aumentino drasticamente.

Quali sono le priorità necessarie affinché le contromisure siano efficaci?

1. Sono necessarie condizioni quadro affidabili nel commercio estero per stabilizzare i rapporti di esportazione, investimento e occupazione. Anche una de-escalation parziale riduce l'incertezza e sostiene le spese in conto capitale.
2. Un programma coerente per la produttività: riforma fiscale e degli ammortamenti, maggiore concorrenza, riduzione delle barriere interne, iniziative tecnologiche e digitali incentrate sui settori "a bassa produttività" come l'edilizia. Senza più capitale pro capite, migliori incentivi e la diffusione di nuovi metodi, il divario persisterà.
3. Sviluppo dell'edilizia abitativa come progetto industriale: standardizzazione, prefabbricazione, ordini all'ingrosso (BCH), armonizzazione dei codici, processi più rapidi, aumento della forza lavoro qualificata e riforme fiscali/tasse per raggiungere i costi target e utilizzare le catene di produzione alla loro piena capacità.
4. Riorganizzazione delle priorità e ancoraggio fiscale: dare priorità a ciò che aumenta la produttività e la resilienza sociale (edilizia abitativa, adattamento, competenze), mantenendo al contempo sotto controllo i tassi di crescita della spesa per consumi e gestibili gli oneri degli interessi.
5. Ampliare la capacità del sistema sanitario: percorsi di formazione, pratiche di riconoscimento, assistenza di gruppo, riduzione degli oneri amministrativi; in particolare, l'assistenza primaria è il fulcro dell'occupabilità e della coesione sociale.
6. Infrastrutture resilienti al clima: dalla gestione degli incendi boschivi alla protezione dalle inondazioni, fino agli standard edilizi e di utilizzo del territorio. L'adattamento riduce gli shock economici e migliora l'attrattività del territorio.

Quale ruolo svolge la politica industriale, ad esempio nei settori verdi?

I crediti d'imposta sugli investimenti (ITC) per tecnologie pulite, idrogeno, CCUS, minerali essenziali e produzione manifatturiera sono progettati per colmare il divario di investimento e costruire catene del valore, anche in risposta all'Inflation Reduction Act statunitense. L'OCSE vede il potenziale in questo approccio, ma sottolinea l'importanza di un'attuazione di qualità, di un targeting preciso e della sostenibilità fiscale. Tra i fattori chiave figurano l'accelerazione delle procedure di autorizzazione, le infrastrutture di rete, la manodopera qualificata e la domanda di mercato. Inoltre, una politica industriale più orientata alla produttività dovrebbe promuovere la diffusione, non solo i progetti di punta.

Cosa possono fare le province e i comuni per rafforzare le iniziative federali?

• Armonizzare le normative edilizie e le norme urbanistiche, rendere ampiamente accessibili le tolleranze di densità, i piani di riqualificazione e i piani standard; ridurre le barriere del mercato interno.
• Testare le approvazioni digitali (one-stop), le scadenze vincolanti e gli elementi "il silenzio è consenso".
• Rivedere le tariffe edilizie e collegarle agli obiettivi di efficienza e sociali; rendere la struttura tariffaria più trasparente e basata sulle prestazioni.
• Coordinare l'aggregazione degli ordini con BCH/CMHC per garantire un utilizzo prevedibile delle aziende di prefabbricazione.
• Ampliare le capacità regionali in materia di sanità e istruzione per consentire un'integrazione produttiva dell'immigrazione.
• Le mappe del rischio climatico locale devono essere integrate nella pianificazione e negli standard urbani.

Quanto è realistico prevedere una svolta significativa entro il 2027?

Una vera inversione di tendenza richiede progressi paralleli nella gestione del commercio e dell'incertezza, nella produzione di alloggi, nelle riforme della produttività, nella definizione delle priorità fiscali e nella capacità di assistenza sanitaria. La Banca del Canada delinea una graduale ripresa fino al 2027 in uno scenario di de-escalation (crescita possibile fino a circa l'1,8%), mentre uno scenario di escalation segnala recessione e un'inflazione temporaneamente più elevata. Senza un aumento della produttività, tuttavia, la crescita pro capite rimarrà piatta, anche con un allentamento degli scambi commerciali.

La leva più grande risiede in:

• rapida evoluzione dei metodi di costruzione residenziale produttiva (modulare, standardizzazione),
• riduzione costante delle barriere alla crescita e agli investimenti,
• un chiaro ancoraggio fiscale che protegga le aree di investimento future,
• pianificazione della politica commerciale,
• e un'iniziativa sanitaria che coinvolge e attiva la forza lavoro.

Breve panoramica: quali potrebbero essere i "primi segnali" che il Canada sta tornando sulla buona strada?

• Aumento forte e sostenuto dei progetti approvati e avviati nelle categorie standardizzate/modulari, con riduzione dei tempi di costruzione e riduzioni misurabili dei costi rispetto ai metodi tradizionali.
• Ripresa degli investimenti non residenziali, in particolare in macchinari/attrezzature e beni materiali che aumentano la produttività; aumento dell'intensità di capitale per dipendente.
• Miglioramento degli indicatori di produttività nel settore delle costruzioni e in alcuni servizi; riduzione dei divari rispetto ai parametri di riferimento statunitensi.
• Tendenze di de-escalation negli scambi commerciali (riduzione della dispersione doganale, esenzioni affidabili, prevedibilità con conformità all'USMCA).
• Stabili misure di salvaguardia fiscale con priorità all'edilizia abitativa, all'adattamento, all'innovazione e alle competenze, con un rapporto di onere degli interessi controllato.
• Aumento della produttività nella formazione/specializzazione medica, riconoscimento più rapido delle qualifiche internazionali, accompagnamento dei team nell'assistenza primaria.

Quali sono i problemi più grandi e come li sta affrontando il Canada?

I problemi più grandi sono la produttività strutturalmente debole con un calo della prosperità pro capite, una persistente crisi dell'accessibilità economica degli alloggi, un mercato del lavoro sotto pressione con un aumento della disoccupazione, la recessione economica e urbanistica causata dal conflitto commerciale con gli Stati Uniti, le tensioni fiscali e i colli di bottiglia nell'adattamento sanitario e climatico. Il Canada sta affrontando queste sfide con una strategia su più fronti: un cauto allentamento monetario, un programma di edilizia abitativa su larga scala con un impulso alla tecnologia e alla standardizzazione (incluso Build Canada Homes), incentivi per investimenti e innovazione, un'ottimizzazione della migrazione e delle competenze, una strategia di aggiustamento nazionale e sforzi per mitigare i rischi commerciali. Il successo dipenderà dalla capacità di accelerare concretamente la produttività e l'edilizia abitativa e di concentrare le risorse fiscali su queste leve per il futuro. Se questo obiettivo avrà successo, il Canada, nonostante le difficoltà esterne, potrà tornare a un percorso di crescita più robusto e inclusivo.

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