EVN e il mito del "problema del lusso"? Il vero problema centrale: troppa elettricità o troppa poca capacità di rete? – Immagine: Xpert.Digital
EVN: Miliardi per le infrastrutture energetiche del futuro – Perché in realtà non abbiamo troppa elettricità verde
Meglio di RWE e E.ON? Come questo fornitore di energia regionale sta salvando la transizione energetica
5,5 miliardi di euro per il futuro: questo piano risolve il vero problema delle nostre reti elettriche
Un mito persistente aleggia sul dibattito energetico attuale: si presume che abbiamo troppa elettricità verde, che sovraccarica le nostre reti. Ma mentre le lobby delle grandi aziende usano questo cosiddetto "problema del lusso" come pretesto per mantenere in funzione le redditizie centrali a combustibili fossili, la realtà dipinge un quadro ben più preoccupante. L'Europa non ha un problema di produzione, ma un enorme problema infrastrutturale: semplicemente mancano impianti di stoccaggio e reti elettriche moderne. È proprio qui che entra in gioco la società energetica austriaca EVN AG. Con un programma di investimenti senza precedenti di 5,5 miliardi di euro entro il 2030, il fornitore di energia regionale sta costruendo la rete del futuro. Così facendo, l'azienda sta anche dimostrando come superare i giganti del settore E.ON e RWE in termini di redditività e sostenibilità. Il seguente articolo analizza perché l'espansione della rete è la vera chiave per la transizione energetica e perché il modello di business integrato di EVN potrebbe fungere da esempio ben oltre i confini austriaci.
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Nel dibattito pubblico sull'energia è emerso uno strano paradosso. Politici, associazioni e consolidate compagnie energetiche mettono regolarmente in guardia contro un "problema di lusso": troppa elettricità verde che non può essere trasportata, che destabilizza le reti e per la quale, a quanto pare, non esiste capacità di stoccaggio. Il sottotesto di questa argomentazione è sempre lo stesso: un'espansione troppo rapida delle energie rinnovabili è un problema. Questa prospettiva serve a concreti interessi economici. Chi gestisce centrali a combustibili fossili o convenzionali trae profitto quando le turbine eoliche vengono ridotte e le centrali a gas continuano a funzionare. Ma la verità è ben più sconcertante: il problema non è l'eccesso di elettricità verde, bensì la scarsità di infrastrutture di rete.
Il divario della rete elettrica europea è stato finalmente quantificato. La Commissione europea stima che entro il 2030 saranno necessari investimenti aggiuntivi nella rete per circa 584 miliardi di euro. Altri studi, come quello del Boston Consulting Group commissionato dalla European Round Table for Industry, indicano un divario di investimenti ancora maggiore, pari a 800 miliardi di euro entro il 2030, che potrebbe arrivare a 2.500 miliardi di euro entro il 2050. Il 60% di tale importo è necessario per le reti di distribuzione, ovvero il settore infrastrutturale che EVN AG sta costantemente espandendo. L'Europa, quindi, non ha un problema di generazione, bensì un problema di infrastrutture.
Il fallimento strutturale diventa particolarmente evidente se si osservano i singoli Paesi. In Germania, il ritardo nella realizzazione delle reti elettriche ammonta già a 6.000 chilometri, mentre allo stesso tempo le turbine eoliche nel nord vengono ridimensionate perché l'elettricità non può essere trasportata verso sud. Undici Stati membri dell'UE non considerano adeguatamente gli obiettivi relativi alle energie rinnovabili nei loro piani di rete. Il Parlamento europeo lo ha esplicitamente sottolineato nel giugno 2025, definendo le reti elettriche la "spina dorsale del sistema energetico dell'UE". In questo contesto, il programma di investimenti di EVN assume un significato che va ben oltre l'azienda stessa: è la prova concreta che l'approccio corretto non è quello di rallentare, ma di accelerare l'espansione della rete.
I profitti di ieri contro le infrastrutture di domani
Chiunque prenda sul serio l'avvertimento sull'"eccesso di elettricità" deve chiedersi perché le turbine eoliche vengano ridimensionate mentre le centrali elettriche convenzionali continuano a funzionare sulla stessa rete. La risposta non risiede solo nella fisica o nella stabilità della rete, ma nelle regole del mercato e nell'influenza politica. Le consolidate compagnie energetiche hanno investito per decenni in capacità convenzionali, capacità che dovrebbero essere dismesse in caso di un passaggio completo alle energie rinnovabili. L'analisi di Greenpeace del 2014 rimane valida ancora oggi: all'epoca, le otto più potenti compagnie energetiche europee controllavano circa la metà del mercato europeo dell'elettricità e oltre un terzo del mercato del gas, con le energie rinnovabili che rappresentavano solo il 13% dei loro portafogli.
Il cosiddetto "problema del lusso" della sovrapproduzione è in realtà un problema di controllo che scomparirebbe in gran parte con reti e impianti di stoccaggio sufficientemente sviluppati. Spegnere le turbine eoliche consentendo al contempo alle centrali elettriche convenzionali di continuare a funzionare non è nell'interesse della sicurezza dell'approvvigionamento, bensì nell'interesse dei gestori delle centrali a combustibili fossili. Il governo federale tedesco ha dovuto ammettere, in risposta alle interrogazioni parlamentari, che non esisteva un'analisi completa dell'elettricità in eccesso proveniente da impianti eolici e fotovoltaici, né previsioni affidabili sulla loro disponibilità futura. Non si tratta di una coincidenza, bensì del risultato di una filosofia di pianificazione che continua a trattare le energie rinnovabili come "figliastri", come ha giustamente affermato l'Ufficio per l'ambiente dell'UE.
EVN, in quanto fornitore di energia regionale austriaco di medie dimensioni, non porta questo fardello. Non è vincolata a infrastrutture obsolete basate sui combustibili fossili. Non deve sottostare alle pressioni di potenti reti di lobby che cercano di proteggere gli investimenti nel carbone o nel gas. Questo le conferisce un'agilità strategica di cui le grandi aziende sono prive. EVN sfrutta costantemente questa libertà: il suo programma di investimenti si concentra direttamente sui settori più trascurati del sistema energetico europeo: le reti di distribuzione, lo stoccaggio e l'integrazione della generazione di energia instabile.
Strategia 2030: Un decennio di trasformazione
EVN AG, con sede a Maria Enzersdorf, nella Bassa Austria, ha intrapreso un ambizioso programma di trasformazione con la sua Strategia 2030. L'azienda fornisce elettricità, riscaldamento e acqua potabile a circa 3,7 milioni di persone in Austria, Bulgaria e Macedonia del Nord. Il suo principio guida è "Più sostenibile. Più digitale. Più produttivo." – tre aggettivi che sono più di un semplice slogan di marketing; descrivono i tre pilastri di una trasformazione aziendale fondamentale.
Il nucleo finanziario di questa strategia è semplice: un miliardo di euro verrà investito annualmente fino al 2030, per un totale di circa 5,5 miliardi di euro. Ciò rappresenta un ulteriore incremento degli investimenti rispetto all'anno precedente. Nell'esercizio finanziario 2024/25, conclusosi il 30 settembre, gli investimenti hanno superato per la prima volta la soglia dei 900 milioni di euro, raggiungendo i 909,8 milioni di euro e superando significativamente la cifra di 753 milioni di euro dell'anno precedente. Il confronto con i precedenti cicli di investimento è impressionante: per l'esercizio finanziario 2022/23 si era registrata una cifra record di 700 milioni di euro. In pochi anni, il livello degli investimenti è quasi raddoppiato.
Dal punto di vista geografico, il mercato della Bassa Austria rimane il fulcro dell'attività: circa l'80% degli investimenti totali confluisce in quest'area. La Bassa Austria è leader a livello nazionale nella produzione di energia elettrica da fonti rinnovabili. Circa il 50% di tutte le turbine eoliche e il 25% di tutti gli impianti fotovoltaici del paese si trovano all'interno dell'area servita dalla rete di EVN. Ciò rende il compito di realizzare le infrastrutture particolarmente impegnativo e urgente. Il restante 20% degli investimenti è destinato principalmente a Bulgaria e Macedonia del Nord, dove l'azienda opera rispettivamente dal 2005 e dal 2006.
L'espansione della rete come fondamento strategico
Tra il 2024 e il 2030, nella sola Bassa Austria, saranno investiti circa tre miliardi di euro nelle infrastrutture della rete di distribuzione elettrica. Questa cifra supera il valore di mercato totale di molte altre società energetiche. Tuttavia, è anche necessaria: la quota in costante aumento delle energie rinnovabili – con i suoi picchi di produzione tipici durante i temporali o le giornate di sole e i cali notturni o in caso di cielo nuvoloso – impone esigenze diverse alla rete di distribuzione rispetto all'apporto costante di energia proveniente da una centrale a carbone.
EVN sta investendo simultaneamente su più livelli. Nuove sottostazioni e stazioni di trasformazione stanno aumentando la capacità di trasmissione nei nodi critici. Le linee di bassa e media tensione vengono ampliate per far fronte al crescente e variabile apporto di energia proveniente da impianti eolici e fotovoltaici. Allo stesso tempo, si sta accelerando la digitalizzazione dell'infrastruttura di rete. Sistemi di controllo intelligenti ottimizzano la gestione del carico e quindi l'immissione di energia rinnovabile, soprattutto durante i picchi di produzione. Non si tratta di un lusso opzionale, ma di una necessità tecnica: una rete che deve gestire la produzione del 50% di tutte le turbine eoliche austriache necessita di un controllo digitale in tempo reale.
Alexandra Wittmann, CFO di EVN, riassume in modo conciso il nucleo strategico: oltre a reti più efficienti e sistemi di accumulo energetico, il programma di investimenti crea maggiore indipendenza attraverso la produzione energetica regionale, riducendo così la dipendenza dai mercati internazionali. Questa affermazione merita attenzione. Dopo la crisi dei prezzi energetici del 2022/23, innescata dall'invasione russa dell'Ucraina, che ha improvvisamente trasformato la dipendenza dell'Europa dalle importazioni di gas in un problema politico, la sovranità energetica regionale non è più un'aspirazione ideologica, ma un imperativo economico.
Accumulo di energia tramite batterie: la chiave per l'integrazione nel mercato delle energie volatili
Un aspetto particolarmente innovativo del programma di EVN è l'utilizzo strategico dei sistemi di accumulo a batteria, non solo per la stabilizzazione della rete, ma anche come strumento attivo di mercato. Entro il 2030, EVN prevede una capacità totale di accumulo a batteria di 300 MW, di cui circa 200 MW nella Bassa Austria. Si tratta di una capacità che supera di gran lunga quella necessaria per un approccio puramente di compensazione della rete.
Due siti sono al centro di questa strategia di accumulo: l'ex centrale termoelettrica a carbone di Dürnrohr e il polo energetico di Theiß nel distretto di Krems. Dürnrohr, un tempo simbolo della produzione di energia convenzionale e ultima centrale a carbone di EVN a essere dismessa nel 2019, si sta gradualmente trasformando in un moderno centro energetico. Nel maggio 2026, EVN ha avviato la costruzione di un impianto di accumulo a batterie su larga scala con una capacità di 16 MW e 64 MWh, sufficienti a rifornire circa 6.700 famiglie per un giorno. Presso il sito di Theiß, nel maggio 2025 è stata inaugurata la prima fase di un sistema di accumulo ibrido, che combina accumulo a batterie e accumulo termico. È previsto un sistema di accumulo a batterie con una capacità fino a 70 MW e almeno 140 MWh.
Ciò che distingue questi impianti di accumulo dai progetti puramente orientati alla rete è il loro duplice approccio. Da un lato, forniscono energia di bilanciamento, stabilizzando così la rete: le grandi batterie possono reagire in frazioni di secondo, significativamente più velocemente delle centrali elettriche convenzionali. Dall'altro lato, consentono un commercio attivo di energia: l'elettricità in eccesso proveniente da impianti eolici e fotovoltaici viene immagazzinata durante i periodi di prezzi bassi e venduta non appena la domanda aumenta e si possono ottenere prezzi migliori. Questo modello trasforma il presunto "problema di lusso" della sovrapproduzione in un'opportunità di profitto. Mentre l'Europa ha installato 27,1 gigawattora di nuova capacità di accumulo a batteria nel 2025 – un aumento del 45% rispetto all'anno precedente e un incremento di dieci volte rispetto al 2021 – sarebbero necessari 750 gigawattora per raggiungere gli obiettivi di transizione energetica dell'UE entro il 2030. EVN si posiziona in questo contesto come pioniere, non come ritardatario.
Teleriscaldamento ed energia geotermica: la transizione energetica sottovalutata
Mentre l'attenzione del pubblico è focalizzata su elettricità e batterie, nel settore del riscaldamento si sta verificando una trasformazione altrettanto significativa. EVN, il principale fornitore di energia rinnovabile in Austria, intende consolidare ulteriormente la propria posizione. Entro il 2030 sono stati stanziati circa 450 milioni di euro per l'espansione del settore del teleriscaldamento. Questi fondi saranno investiti in nuove pompe di calore di grandi dimensioni, centrali elettriche a biomassa e nel potenziamento delle reti di teleriscaldamento esistenti.
Il programma sull'energia geotermica riveste un'importanza particolarmente strategica. Insieme all'Università di Vienna, EVN sta studiando siti idonei per impianti geotermici profondi nell'ambito del programma "GeoWärme Niederösterreich". Su un'area di circa 220 chilometri quadrati nella parte meridionale del bacino viennese, sono stati installati nel sottosuolo 240 sensori sismici. Questi sensori misurano il rumore naturale del terreno e forniscono informazioni sugli strati rocciosi acquiferi a diversi chilometri di profondità. Ulteriori perforazioni di ricerca presso il Sooßer Lindkogel a Bad Vöslau forniscono dati sulla permeabilità della roccia in condizioni di pressione realistiche. L'investimento per questo programma di ricerca ammonta a circa 100 milioni di euro, con l'obiettivo di collegare due impianti geotermici profondi alla rete di teleriscaldamento entro il 2035.
L'energia geotermica presenta vantaggi decisivi rispetto ad altre fonti di energia rinnovabile: non dipende dalle condizioni meteorologiche, fornisce calore di base e non richiede grandi parchi eolici o impianti fotovoltaici. Questo potrebbe rappresentare una vera svolta, soprattutto per l'approvvigionamento di calore delle aree urbane: il bacino meridionale di Vienna comprende i bacini idrografici di Vienna, Mödling e Schwechat. EVN sta quindi sperimentando una soluzione energetica di cui si parla poco nel dibattito pubblico, ma che potrebbe rivelarsi cruciale per il raggiungimento degli obiettivi climatici nel settore del riscaldamento.
Soluzione fotovoltaica innovativa per la riduzione dei costi (fino al 30%) e il risparmio di tempo (fino al 40%)
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EVN come campione nascosto: come l'Europa sudorientale e lo stoccaggio a batteria stanno trainando la crescita
Impegno internazionale: l'Europa sud-orientale come mercato in crescita
Bulgaria e Macedonia del Nord non sono mercati periferici per EVN, bensì contributori chiave ai suoi utili. Circa il 60% dell'utile netto del Gruppo proviene dalle sue attività in Bulgaria, Macedonia del Nord e dalle sue filiali nazionali. Nella prima metà dell'esercizio 2025/26, il segmento dell'Europa sudorientale ha contribuito al fatturato del Gruppo con circa 928,6 milioni di euro, con un utile operativo (EBITDA) di 103,7 milioni di euro. Il programma di investimenti nella regione è di conseguenza ambizioso: circa il 15% degli investimenti totali del Gruppo è destinato a Bulgaria e Macedonia del Nord.
In Macedonia del Nord, EVN ha inaugurato il primo sistema di accumulo a batteria del paese nell'aprile 2026. Poco prima, era stato completato un nuovo impianto fotovoltaico a Kumanovo. Complessivamente, sono stati investiti circa 166,2 milioni di euro nelle attività dell'azienda nell'Europa sud-orientale. L'importanza strategica di questi mercati deriva non solo dalla loro attuale redditività, ma anche dal loro potenziale di sviluppo: la Macedonia del Nord e la Bulgaria si trovano in una fase iniziale della transizione energetica, le loro esigenze di modernizzazione della rete sono elevate e EVN vanta vent'anni di esperienza istituzionale e posizioni di mercato consolidate in queste aree.
Questa presenza internazionale protegge inoltre EVN dai rischi di concentrazione. Se la produzione o la regolazione della rete nella Bassa Austria dovessero vacillare, i segmenti dell'Europa sudorientale possono avere un effetto stabilizzante. Viceversa, le lezioni apprese dal mercato interno, tecnologicamente avanzato, possono essere trasferite ai mercati in crescita. La messa in funzione del primo sistema di accumulo a batteria nella Macedonia del Nord ne è un esempio lampante: tecnologie e concetti operativi sviluppati nella Bassa Austria vengono introdotti nell'Europa sudorientale come prodotti pionieristici.
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La disciplina finanziaria come vantaggio competitivo
Un programma di investimenti multimiliardario non è garanzia di successo economico. I fattori cruciali sono se il capitale investito genera rendimenti sufficienti e se l'azienda è in grado di mantenere il proprio rating creditizio. EVN fornisce risposte convincenti a entrambe le domande.
Le agenzie di rating hanno recentemente confermato le loro valutazioni: Moody's ha assegnato un rating A1 con prospettive stabili nell'aprile 2026, seguita da Scope Ratings nel maggio 2026 con la conferma del rating A+, anch'esso con prospettive stabili. I rating nella solida fascia A sono cruciali per i fornitori di energia con significative esigenze di investimento, in quanto garantiscono l'accesso al capitale a condizioni favorevoli. Il programma di investimenti dovrebbe aumentare l'indebitamento netto di circa 200 milioni di euro all'anno, raddoppiando l'attuale rapporto debito/capitale proprio del 17% entro il 2030. Si tratta di un calcolo deliberato e non di una perdita di controllo: la traiettoria di crescita dell'EBITDA è progettata per mantenere gestibile l'aumento dell'indebitamento.
Per l'esercizio in corso 2025/26, EVN prevede un utile netto consolidato compreso tra 430 e 480 milioni di euro. Il primo semestre è stato già molto promettente: l'utile netto consolidato è cresciuto del 24,7% su base annua, raggiungendo i 312,4 milioni di euro. Come obiettivo a lungo termine, il management ha fissato un EBITDA compreso tra 1,1 e 1,2 miliardi di euro per l'esercizio 2029/30. Sulla base dell'EBITDA di 909,1 milioni di euro registrato nell'esercizio 2024/25, il limite inferiore di questo intervallo corrisponde a una crescita media annua del quattro percento – una proiezione prudente che tuttavia lascia un considerevole potenziale di rialzo qualora gli investimenti generino rendimenti fin da subito.
Redditività nel confronto europeo: più che semplici valutazioni a basso costo
La discussione sulla valutazione delle azioni EVN è rivelatrice perché mette in luce le differenze strutturali tra i vari modelli di business nel settore energetico europeo. Con un rapporto prezzo/utili (P/E) per il 2027 inferiore a 12, le azioni EVN risultano significativamente più interessanti rispetto alle controparti tedesche RWE (P/E 18) ed E.ON (P/E 16). Questo da solo potrebbe suggerire che la società sia giustificatamente sottovalutata dagli investitori. Tuttavia, un'analisi dei dati di redditività dipinge un quadro diverso.
Nell'esercizio finanziario 2024/25, EVN ha raggiunto un margine EBITDA operativo del 30%. RWE ha raggiunto il 28% nello stesso periodo, mentre E.ON si è fermata al 12,5%. E.ON è particolarmente interessante per questa analisi: essendo uno dei maggiori fornitori di energia europei con un modello di business fortemente incentrato sulle reti, la sua struttura è simile a quella di EVN, eppure raggiunge un margine operativo significativamente inferiore. Una possibile spiegazione: le dimensioni non proteggono automaticamente dall'inefficienza. La complessità normativa, i problemi pregressi e l'eccessiva burocrazia aziendale possono erodere i margini che verrebbero mantenuti da un'azienda di servizi pubblici di medie dimensioni più snella.
Il divario di valutazione tra EVN, RWE ed E.ON non può essere spiegato interamente da fattori di rischio. Potrebbe riflettere la minore visibilità di un'azienda austriaca a media capitalizzazione presso gli investitori internazionali. Considerando la Strategia 2030, il solido bilancio e la redditività complessiva superiore alla media, si evince che l'azienda dovrebbe essere valutata più alta nel suo segmento rispetto a quanto lo sia attualmente. Il rendimento da dividendi, che si aggira intorno al 3-3,9%, avvalora ulteriormente questa tesi.
| Figura chiave | EVN | RWE | EONE |
|---|---|---|---|
| Rapporto prezzo/utili (P/E) 2027 (circa) | meno di 12 anni | 18 | 16 |
| Margine EBITDA 2024/25 | 30% | 28% | 12,5% |
| Valutazione di Moody's | A1 | – | – |
| Valutazione dell'ambito | A+ | – | – |
| Conformità tassonomica | 89,1% | significativamente inferiore | significativamente inferiore |
Conformità alla tassonomia: più di un semplice obbligo di conformità
Un aspetto finora trascurato del programma di investimenti di EVN è l'eccezionale livello di conformità alla tassonomia. Nell'esercizio finanziario 2024/25, l'89,1% di tutti gli investimenti era già conforme alla tassonomia, ovvero risultava ambientalmente sostenibile secondo la definizione del Regolamento UE sulla tassonomia. Si tratta di una percentuale molto elevata nel settore energetico europeo. A titolo di confronto, molti dei maggiori fornitori di energia faticano ancora a dimostrare che la maggior parte dei loro investimenti sia conforme alla tassonomia.
Questo indicatore non è rilevante solo per gli investitori orientati ai criteri ESG, ma ha anche conseguenze strategiche sul costo del capitale. Le obbligazioni verdi possono essere emesse a condizioni più favorevoli se l'emittente è in grado di dimostrare un tasso di sostenibilità significativamente elevato. Poiché EVN finanzia una parte considerevole del suo programma di investimenti attraverso i mercati dei capitali di debito, un alto tasso di sostenibilità rappresenta un fattore diretto per i rendimenti. Inoltre, protegge l'azienda dai rischi normativi: qualora l'UE dovesse inasprire i requisiti di sostenibilità per le società quotate in borsa – come tutto lascia supporre – EVN si troverebbe in una posizione strutturalmente migliore rispetto ai concorrenti con portafogli misti.
Il valore sistemico del modello EVN per la transizione energetica
Al di là dei dati aziendali, il modello EVN merita attenzione da una prospettiva sistemica. L'Europa si trova ad affrontare un problema fondamentale: la capacità di generazione di energia rinnovabile cresce più rapidamente delle reti, degli impianti di stoccaggio e delle infrastrutture di controllo digitale necessarie per utilizzare in modo affidabile tale energia. Ciò crea frustrazioni – energia eolica che deve essere limitata o impianti fotovoltaici che attendono mesi per la connessione alla rete – che vengono poi sfruttate politicamente contro la transizione energetica.
EVN dimostra che questo ragionamento circolare non è inevitabile. Un programma di investimenti deciso e integrato, che espanda simultaneamente la generazione, la rete e lo stoccaggio, può risolvere le tensioni del sistema. La situazione raggiunta nella Bassa Austria – il 50% di tutte le turbine eoliche austriache all'interno dell'area di copertura della rete EVN, combinata con una crescente capacità di accumulo a batteria e una gestione digitalizzata della rete – non è un'eccezione, ma un modello replicabile. Altre regioni potrebbero seguire questa strada se la volontà politica e il quadro normativo lo consentissero.
Sebbene la capacità di accumulo di energia tramite batterie in Europa sia decuplicata dal 2021, il raggiungimento degli obiettivi climatici entro il 2030 richiederebbe un ulteriore decuplicamento, arrivando a 750 gigawattora. EVN, con i suoi 300 MW previsti, rappresenta al contempo un'eccezione e un modello da seguire. Dimostra che i progetti di accumulo su larga scala presso ex siti di centrali elettriche convenzionali sono tecnicamente fattibili, economicamente sostenibili ed ecologicamente sostenibili: una combinazione vincente che troppo raramente viene discussa nel dibattito energetico.
Rischi e limitazioni del modello
Un'analisi onesta non può ignorare i rischi. Il programma di investimenti di EVN presenta una vulnerabilità intrinseca: si basa su rendimenti determinati dalla regolamentazione nel settore delle reti. In Austria e in Europa, le tariffe di rete sono stabilite dalle autorità di regolamentazione, e queste potrebbero modificare i rendimenti consentiti. Una regolamentazione più restrittiva metterebbe a repentaglio il percorso di crescita dell'EBITDA, che costituisce la base della pianificazione finanziaria.
Il secondo rischio risiede nella dipendenza da un unico grande mercato. L'ottanta per cento degli investimenti è destinato alla Bassa Austria. Qualora l'espansione della rete subisse ritardi a causa di problemi di autorizzazione, carenza di materiali o resistenze politiche, ciò avrebbe un impatto immediato sulla crescita dell'EBITDA. La costruzione di sottostazioni e linee elettriche è sempre una maratona di autorizzazioni: un problema strutturale che può sconvolgere le tempistiche anche di aziende ben capitalizzate.
Infine, esiste un rischio tecnologico intrinseco alla strategia di accumulo a batteria. La tecnologia agli ioni di litio domina attualmente il mercato, ma i costi di altre tecnologie di accumulo, come le batterie agli ioni di sodio o a flusso redox, stanno diminuendo rapidamente. Gli investitori che oggi scelgono un particolare modello tecnologico potrebbero ritrovarsi domani con un'infrastruttura obsoleta. EVN sta parzialmente affrontando questo rischio con la sua strategia ibrida presso il sito di Theiß, che combina diversi metodi di accumulo. Tuttavia, la capacità dell'azienda di adattarsi al cambiamento tecnologico diventerà chiara nei prossimi anni.
Un modello per la transizione energetica nel centro
Con la sua Strategia 2030, EVN AG si è posizionata in una nicchia che riceve troppo poca attenzione nel dibattito energetico europeo: non è né un'azienda puramente "specializzata in energie rinnovabili" come un gestore di parchi eolici, né una grande multinazionale politicamente paralizzata e gravata da passività legate ai combustibili fossili. È un fornitore di servizi energetici integrato di medie dimensioni, ed è proprio questo che rende il suo modello rilevante a livello sistemico.
La tesi centrale di questa analisi è chiaramente dimostrata: il "problema del lusso" della sovrapproduzione di energia rinnovabile è in realtà un problema infrastrutturale che può essere risolto attraverso investimenti costanti in reti, sistemi di accumulo e controllo digitale. EVN sta affrontando questo problema, non perché sia facile, ma perché è l'unica soluzione efficace. La combinazione di redditività superiore alla media, un solido bilancio, un elevato grado di conformità alla tassonomia e una chiara traiettoria di crescita rende l'azienda una delle mid-cap più interessanti nel settore energetico europeo e una valida controargomentazione a coloro che sostengono che la transizione energetica sia fallita a causa di problemi di rete.
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